行业整体表现 - 第十七届双十一综合电商平台销售额达1.619万亿元，同比增长12.3% [1] - 即时零售全渠道销售额高达670亿元，同比激增138.4%，成为最大黑马 [1] - 在流量红利见顶的背景下，即时零售已成为平台寻求增长的核心突破口 [1] 平台布局与策略 - 淘宝闪购联动超3.7万个品牌与40万家门店 [1] - 京东将即时零售纳入核心阵地 [1] - 美团通过"中心仓+闪电仓"模式扩大供应链覆盖 [1] - 平台推动下，即时零售品类从餐饮迅速扩展至生鲜、数码、医药、家电等全消费场景 [1] 品类增长情况 - 餐饮订单持续强劲增长，其中饮品单量同比增长超160%，快餐单量增长110% [1] - 商超百货、美妆珠宝等非餐品类也实现高双位数增长 [1] 第三方即配平台表现 - 顺丰同城双十一期间同城配送日均单量同比去年增长超50% [1] - 公司承接来自抖音、美团、淘宝闪购、京东秒送及商家自有平台的单量均实现显著增长 [1] - 其定制化能力支持如抖音直播"开播下单、结束送达"等精细化需求 [1] 供应链与配送创新 - 公司为品牌提供"仓储+转运+同城即时配送"一体化供应链解决方案，与山姆会员商店、永辉超市等头部商超合作 [2] - 在全国超100城投放超800台无人车，月均活跃行程约2万趟，承担短途接驳和网点集散配送 [2] - 协同公交集团探索"快递+公交"协作新模式，在武汉改造闲置公交场站为快递枢纽，分拣效率较传统模式提升超30% [2] - 通过"最后一公里"配送推动传统快递提速，双十一期间收件环节日均单量同比增超106% [2] 行业趋势与价值 - 即时零售正深刻改变双十一战局，反映了消费习惯的变迁和对商业基础设施的考验 [2] - 具备中立属性和全场景服务能力的第三方即配平台，其基础设施价值正日益凸显 [2]

业绩说明会基本情况 - 业绩说明会于2025年11月21日通过全景网举行，公司副总经理兼董事会秘书陈鑫出席 [1] - 投资者共提问13个，公司全部予以回答，答复率为100% [1] 财务业绩表现 - 单季度营业收入达到159.17亿元，较上年同期调整后数据大幅增长77.91% [4] - 归属于上市公司股东的净利润约3.52亿元，同比激增525.14% [4] - 扣除非经常性损益后的净利润约2.27亿元，同比增长204.05% [4] - 公司大部分营收源自于集团公司，但营收和利润出现双降 [6] - 三季报存货大幅增加，显示未交付项目增加，同时预付账款也大幅增加 [5] 智能网联与AI业务布局 - 公司持续布局智能网联业务，其《长春车路云一体化项目极寒场景数据开发及应用》荣获吉林省二等奖及长春市一等奖 [2] - 在智能网联业务、数据应用业务、网络安全与智慧运营等领域探索和应用AI模型和技术 [3] - 加快工作台建设，深化AI专项工程，聚焦AI及数据，打造通用AI原生技术平台、大模型工程平台、AGI应用平台等集团自主AI底座，构建Agent智能体 [3] - 此类研发以布局未来产业、着眼智能化发展为主，意在增加公司核心竞争力 [3] 市场拓展与合作伙伴关系 - 公司采用生态伙伴的合作模式，积极对外拓展市场 [2] - 与华为等行业领先企业签订战略合作协议，进行战略合作 [5] - 计划持续将车联网平台打造为核心基础底座，谋划合资合作项目，部分业务已向外部市场突破和推广 [6] 资本运作与公司治理 - 公司研讨资本服务主业的常规工作项目，在此项业务中没有应披露但未披露的事宜 [2] - 公司股价今年跑输深圳指数25%，未来将持续关注资本市场声音，加强机构投资者交流 [4] - 三季报计提了坏账准备，根据定期报告披露 [6] - 近期没有基金或机构持有公司股份，机构调研活动将按披露要求予以公告 [5] 项目交付与研发投入 - 不同项目的交付周期不同，公司的项目交付进度目前都在预期范围内 [5] - 项目交付及验收的时间不同且具有一定的季节性 [4] - 研发费用持续增长，主要为研发人员成本及其他相关研发费用 [5] 行业竞争与外部影响 - 市场中出现均胜电子、豪恩汽电、东软集团等企业接到关于智能网联汽车数十亿乃至百亿订单的情况 [2] - 控股股东收购大疆车载，目前此项事宜对公司未产生重大影响 [6] - 新能源车市场销售量同比增加，但公司业务收入同比减少，公司当前主营业务聚焦于管理软件、系统集成及汽车电子三大领域 [7]

业绩说明会基本情况 - 一汽解放于2025年11月21日通过全景网举行集体业绩说明会，董事会秘书王建勋出席 [1] - 投资者共提问11个问题，公司全部予以回答，答复率达到100% [1] 股价波动与市值管理 - 近年股价波动核心原因是行业周期与企业转型共同作用，商用车行业经历了国内需求回调、海外市场拓展及新能源转型等阶段 [2] - 近一年A股市场更倾向于高成长赛道，导致公司股价与市场表现出现背离 [2] - 公司未被动等待，持续强化主业并加快海外市场拓展，包括成立解放国际、收购一汽非洲投资有限公司及设立八家海外子公司 [2] - 公司已制定《市值管理制度》并持续推动产品结构优化、新能源技术投入及成本管控 [6] - 自2020年上市以来，公司累计分红约62.9亿元 [3] 第三季度业绩改善原因 - 第三季度盈利改善得益于销量快速提升及产品结构调优，重点车型销售贡献度扩大 [6] - 公司持续推进降本减费，严控费用支出，通过精细化费用管理实现利润提升 [6] 新能源战略与竞争优势 - 公司在2021年发布新能源"15333战略"，进行研产供销服全体系布局 [6] - 新能源产品初期借用传统车资源打造稳定可靠产品，现阶段正全面开发自主总成，从"大三电"到"小三电"逐步实现自主化 [6] - 公司拥有强大的品牌影响力和完善的营销服务渠道，包括近千家经销商、1800余家服务商及230家备品商，全国平均服务半径48.5公里 [6] - 未来将持续加大新能源转型力度，推出新产品并创新营销模式，搭建用户全生命周期新能源综合解决方案 [6] 海外市场拓展 - 公司践行国际化战略，全力开拓海外市场，目前出口已覆盖全球100个国家和地区 [6] - 加速海外属地化运营，2025年启动在乌兹别克斯坦、印度尼西亚、越南等8个国家设立子公司 [6] 客车业务定位 - 客车业务是公司业务板块之一，未来将依托一汽解放卡车主要总成资源，形成技术与效益协同 [4] - 计划在巩固现有市场基础上开发差异化产品，并伴随卡车出海战略拓展海外市场 [4] 降本增效举措 - 公司坚定推行降本增效，覆盖研发、采购、生产至运营等全价值链环节 [7] - 通过技术革新带来的设计优化、供应链协同效应深化及运营效率提升，已取得阶段性成果 [7]

活动概述 - 招商证券国家级投教基地与金融科技中心于2025年11月14日在香港中文大学（深圳）举办专题讲座 [1] - 讲座主题为《大模型技术生态与应用实践》，由公司金融科技中心AI开发团队资深架构师张甜瑾主讲 [1] - 活动旨在帮助学生建立“技术逻辑+金融场景”的跨学科认知 [1] 技术内容 - 讲座系统讲解了大模型的基本概念、发展历程、多模态理解与生成模型的核心架构及训练流程 [2] - 课程结合Stable Diffusion、Transformer等典型模型，解析了大语言模型的生产步骤与推理优化方法 [2] 金融应用 - 讲座重点展示了智能投顾、投资决策、AI原生APP等多个金融场景的应用 [3] - 分享国际机构的AI应用案例，揭示大模型如何重塑证券行业的业务逻辑与生态结构 [3] 行业与公司举措 - 公司计划持续完善课程内容和教学形式，为金融科技人才搭建学习与实践平台 [3] - 此举旨在助力行业高质量发展和科技金融生态建设 [3]

合作与股权绑定 - 品高股份与江原科技达成深度战略合作，核心是通过双向股权置换实现利益共同体[1] - 品高股份通过总计9亿元投资成为江原科技第二大股东，其中增资4亿元、股权转让5亿元[1] - 江原系相应成为品高股份第二大股东，此举在确保双方控股权不变的前提下完成深度利益绑定[1] 公司创立背景与目标 - 公司于2022年11月11日由李瑛与老搭档创立，目标直指“全国产供应链+自主设计”的高性能AI芯片[1] - 创立背景源于2022年10月7日美国商务部发布的出口管制令，该限制将国产芯片推向“不自主则无出路”的绝境[1] - 团队选择攻坚国产先进制程，当时国产同类型先进制程芯片面积多在200平方毫米以内，而AI芯片需要500平方毫米以上的大尺寸[3] 技术研发与产品突破 - 首款全国产先进工艺AI芯片D10于2024年10月15日成功点亮，2025年初正式量产[7][8] - D10芯片面积超500平方毫米，搭载国产首发LPDDR5显存，速率达6400Mbps，支持FP32到INT8全精度计算，单卡功耗仅72W[8] - 2025年9月D20芯片正式量产，性能较D10翻倍，显存提升至256GB[9] - 正在研发的旗舰级芯片T800采用统级创新架构，已申请23项核心专利，目标直指英伟达H20[9] 产品性能与生态适配 - 江原D20 Pro单卡提供128GB显存，支持Qwen3-80B-A3B等模型部署；4卡互联可聚合512GB显存，支持DeepSeek-R1-671B量化版运行[12] - 江原D20 Max单卡显存达到256GB，单卡即可支持Qwen3-235B-A22B等更大规模模型，两卡互联便能达到512GB显存[12] - D20系列已完成与浪潮、新华三等主流整机厂商的适配，兼容Intel、AMD、海光、龙芯等CPU平台[12] - 在4U服务器中可部署16张加速卡，单机实现4TB显存、5POPS INT8算力[12] 商业化进展与市场拓展 - 2025年7月与品高股份联合推出“品原AI一体机”，预装优化算子和编译器，实现“开箱即用”[9] - 一体机优先切入信创市场，首月营收突破数千万元[9] - 公司已完成A轮融资，产品进入规模化交付阶段，2025年11月正式入驻罗湖云启国际科技金融中心[14] 产业发展意义 - 通过D10芯片研发，与代工厂共同跑通了“先进设计+国产制造+封装测试”全流程[8] - 公司走的每一步都是在为后来者铺路，通过实际产品打磨国产工艺，让代工厂积累制造经验，推动PDK完善[3] - 从2022年创业到2025年商业化落地，用两年走完国产先进制程AI芯片从0到1的历程[14]

文章核心观点 - 问界M9凭借其市场表现和行业认可，已成为中国豪华电动车领域的标杆产品 [1] - 比亚迪高管到访问界展台的事件，凸显了问界M9在高端市场的竞争力和中国品牌高端化的强劲势头 [1][2] 市场表现与行业地位 - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创下50万元级车型交付新纪录 [1] - 问界M9斩获2024年新能源SUV车型净推荐值第一、2024年混动大型SUV用户满意度第一、2024年中国新能源SUV保值率第一等成绩 [1] 产品竞争力 - 问界M9的核心竞争力体现在其科技配置和豪华体验 [1] - 展台持续火爆与行业大佬盛赞共同印证了问界M9在高端市场的绝对竞争力 [2]

政策导向与行业前景 - “十五五”规划建议将“美丽中国建设取得新的重大进展”作为主要目标，明确“全面节约、循环利用、绿色低碳”的基本方向，并强调推动重点领域绿色低碳转型[1] - 政策与市场双轮驱动效应将愈发显著，循环经济产业预计将加速发展[1] - 2022年中国塑料制品市场消费量1.08亿吨，国内塑料产量约7772万吨，产生废塑料6000万吨，回收1800万吨，回收率约30%，废塑料直接填埋和焚烧的比例分别为32%和31%[4] 公司核心技术优势 - 公司拥有大宗固废无害化处理及资源再利用、工业废气废水治理领域的原创技术，自主研发的“FCC废催化剂资源化利用技术”可实现铝、稀土等元素的回收利用，形成资源闭环[2] - 全球首创混合废塑料深度催化裂解技术（CPDCC），即“一步法”工艺，可将混合废塑料直接制成液化塑料裂解气、塑料裂解轻油等高附加值产品，属国际首例[3] - CPDCC技术无需复杂分拣即可处理各类混合废塑料，产品收率达92%以上，相比传统“两步法”具有路线短、能耗低、产品收率高的优势[3] - 以年回收裂解5000万吨废塑料计算，CPDCC技术可节省1-1.5亿吨原油消耗量，相当于中国每年原油进口量的20%，同时减少2.5亿吨CO₂排放量[3] 项目进展与产业化成果 - 子公司东粤环保的高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目为国内首套装置，2023年投产后使公司收入规模大幅增加，盈利能力增强[2] - 东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目于2025年7月11日试生产成功，标志着CPDCC技术通过工业化验证[4] - 该项目一期预计年产值可达12.43亿元，年纳税2.38亿元，产出的液化塑料裂解气和塑料裂解轻油已实现正常销售，并成功生产出性能与原生级一致的聚丙烯产品[4] - 项目已顺利完成第三阶段长周期稳定运行测试，并提前进入停工优化改造阶段，为后续高效稳定运行奠定基础[5] 未来战略规划与合作 - 公司未来将依据当地垃圾回收总量，因地制宜规划60万吨和120万吨两个建设规模，产品将扩展至乙烯、丙烯、苯、甲苯和二甲苯等基础化工原料[5] - 公司与中国资环塑料再生公司达成战略合作，围绕资源获取、化学循环、科研开发等领域开展合作，结合“国家队”资源与公司技术优势[5] - 公司与海峡基金等机构建立合作，计划在广东、湖南、山东等省份落地300万吨废塑料化学循环项目，力争2026年一季度完成资金落实并启动建设[6] - 未来还将推动项目在国内其他省市以及海外东南亚、日韩、中东、欧美等地落地，打造具备强大复制能力的绿色循环经济平台[6]

国产算力芯片企业IPO动态 - 摩尔线程以114.28元/股的发行价登陆科创板，总市值达537.15亿元，创下年内科创板IPO估值纪录，其80亿元募资规模为年度科创板之最，并将于11月24日启动申购 [1] - 沐曦股份在一周前获得证监会注册批复，其39.04亿元募资将全部投入高性能GPU研发 [1] - 两大国产GPU领军企业密集冲刺上市，反映了市场对“技术突破+商业化落地”双轮驱动模式的高度期待，印证了国产算力芯片在自主可控战略下的稀缺价值 [1] 品高股份与江原科技战略合作 - 品高股份通过“4亿元增资+5亿元股权转让”的组合方式，与江原科技达成深度战略合作，交易后双方成为彼此的第二大股东，实现了“产业投资+资本绑定” [2][3] - 此次双向股权绑定模式将双方利益深度捆绑，有效降低合作不确定性，为全流程国产化技术研发与生态共建提供了稳固的资本与战略支撑 [2][3] - 合作基于双方自2024年9月启动的协同合作，已完成芯片适配、软件优化到产品落地的全流程验证 [3] 国产算力芯片市场竞争格局 - 国内一线算力芯片企业包括寒武纪、江原科技、摩尔线程、沐曦股份等，各自在不同领域形成竞争力：摩尔线程MTTS80系列定位全功能GPU，沐曦股份曦云系列走高性能通用GPU路线，寒武纪思元系列为AI专用芯片 [5] - 江原科技的核心优势在于实现了“设计、制造、封装、流片、检测全流程纯国产”，从根源上规避了外部供应链限制 [5] - 英伟达CEO预测中国AI芯片市场规模将从目前的500亿美元增长至2030年末的2000亿美元，而英伟达在中国市场的销量将归零 [4] 江原科技产品与技术优势 - 江原D20算力芯片基于12英寸晶圆国产流片工艺，专注AI推理场景，性能比肩英伟达H20，采用“一卡双芯”架构，以145W低功耗实现高算力密度与超大显存平衡 [6] - 搭载16张D20芯片的AI一体机可实现单机5P算力、最高4T显存容量，能直接替代英伟达T4、4090等主流推理芯片 [6] - 新一代芯片T800正在研发，预计2026年实现国产流片量产，综合性能直接对标英伟达H800芯片 [6] 国产算力解决方案落地成效 - 品高股份与江原科技联合打造的品原AI一体机已在智慧交通、安防监控等多个场景实现规模化落地，其系统入选赛迪网“2025人工智能+行业生态范式解决方案” [7][8] - 在公共交通安防监测中，系统可识别50类违禁品，检出率≥95%，误判率低于3%，漏判率控制在0.5%以内，较传统方案危险品检出能力提升50%以上 [8] - 在货运物流领域，系统日均可处理8-12万张图像，大幅降低60%以上无效人工审核，整体数据吞吐量提升40%+ [8] 国产算力产业生态协同 - 江原科技与品高股份的合作构建了“芯片全流程国产+软件生态自主+行业场景落地”的完整闭环，江原提供硬件底座，品高提供软件技术与算力调度平台 [7][8] - 双方通过“云-边-端”协同架构，实现了危险货物识别、道路异常检测与交通设施健康监测的实时响应，验证了国产算力从“可用”到“好用”的跨越 [8] - 合作形成了可复制、可推广的“软硬协同、生态共建”新范式，为各行业智能化转型提供自主、高效、可控的底层支撑 [9]

公司市场地位与客户合作 - 公司是海外人形机器人品牌的Tier 1一级供应商，订单接收和交付直接对接终端品牌[1] - 公司深度合作绑定海外头部人形机器人客户，在人形机器人产业化初期抢占市场先机[1] - 在海外市场切入两大头部人形机器人企业供应链，批量供应关节齿轮、轴承、灵巧手等关键零部件[2] - 在国内市场对接的国内人形机器人品牌客户已超过30家[2] 业务收入与订单增长 - 公司人形机器人业务销售额从今年开始爆发，上半年海外营收贡献超3500万元人民币[2] - 今年年初到8月底，公司累计交付人形机器人传动件、结构件产品价值已超过人民币8000万元[2] - 第四季度海外人形机器人新订单仍在加速增长，公司正在积极扩产[2] - 2025年增长主要来自对海外头部客户出货量暴增，若国内客户释放订单，收入或将持续高增长[2] 技术能力与产业链布局 - 公司将消费电子和新能源领域积累的微加工、材料工艺等核心能力迁移至人形机器人赛道[3] - 公司能够生产业内最高精度等级的零部件产品，供应给客户的料号超过400个[3] - 公司掌握“小脑+身体”系统集成能力，可提供运动控制算法、反馈系统与机械结构的一体化解决方案[3] - 公司通过增资国森科精密工业有限公司，加强谐波减速器这一关节核心部件领域的核心能力[3] 行业前景与市场预测 - 摩根士丹利预测到2050年全球将有10亿台人形机器人投入使用，年收入达5万亿美元[4] - 毕马威数据显示2024年全球人形机器人市场规模达20.3亿美元，预计到2029年将增至132.5亿美元，年均复合增长率高达45.5%[4] - GGII预测2024-2030年中国人形机器人市场复合增长率将超过61%，2030年市场规模接近380亿元[4] - 摩根士丹利预计中国市场将以每年63%的速度扩张，从2025年的3亿美元增长至2030年的34亿美元[4] 产业催化与公司展望 - 特斯拉董事会向马斯克授予股票，解锁薪酬的运营目标之一是要求累计交付100万台人形机器人[5] - 随着全球人形机器人市场商业化推进，公司的客户与技术优势正加速转化为市场竞争力[5] - 随着遍布全球的生产基地逐步释放产能，人形机器人有望发展成为公司新的增长极[5]

全球氨基酸产业技术迭代与格局变迁 - 全球氨基酸产业自20世纪初实现工业化以来已历经三次关键技术迭代，发酵工业起源于日本，过去半个世纪由味之素、德固萨等企业主导技术方向 [1] - 随着合成生物学技术发展，氨基酸生产方式进入菌种设计、酶工程与连续化发酵的新阶段，中国企业通过技术创新突破高产菌种技术并构建全链条专利布局，推动全球技术重心向中国移动 [1] - 日本发酵产业因成本结构固化、装置更新缓慢及本土市场收缩而衰退，其核心资产自2010年后陆续外迁，技术转移是全球产业链向低成本、高弹性供应区迁徙的结果 [1] 中国企业通过并购实现技术跃迁 - 梅花生物通过收购协和发酵的食品与医药级氨基酸业务及母乳低聚糖业务，成功接手技术遗产，获得生产装置和医用级氨基酸的完整技术体系，包括底盘菌株、酶工程模块及医药级产线质量体系 [1][2][4] - 此次并购使梅花生物直接进入高毛利、高壁垒的医药氨基酸市场，协和发酵在医用级L-精氨酸、L-组氨酸等产品上全球市占率超过四成 [2] - 业务转让展示了中国企业通过并购实现技术跃迁的路径，有望重塑全球氨基酸产业链格局，使中国掌握未来技术话语权 [4] 中国氨基酸产业产能与技术整合 - 2024年中国氨基酸产业产能持续扩张，赖氨酸产能达到347万吨，产量282.03万吨，较五年前增长超过五成 [2] - 行业在扩大产能的同时加快技术整合，第三代发酵技术成为提升利润率和进入高端市场的关键 [2] - 中国氨基酸出口量连续五年增长，2024年赖氨酸出口量达110.62万吨，占产量比重近四成，全球市场在成本、供应安全和高端品类需求上对中国供应链依赖加深 [3] 全球产业竞争格局重塑 - 全球供应格局正从“中日韩三角”转向“中国双极”，日本企业逐步退出，韩国企业维持现有份额，中国企业在全品类市场扩展上超出预期，巩固全球主导地位 [3] - 技术主权的转移将改变全球竞争格局，中国企业在氨基酸领域的渗透加快，下游制药和营养产业链将更依赖中国的高纯度、高一致性氨基酸原料 [3] - 高端氨基酸的标准体系正逐步从日本转向中国，技术体系和生产体系向中国集聚，产业发展进入以中国企业为主导的新阶段 [3] 行业竞争逻辑的演变 - 行业竞争逻辑不再单纯依赖产能扩张，生产端的全流程能力成为决定企业全球地位的关键 [4] - 梅花生物构建了较为完整的自主体系，涵盖菌种选择和发酵路线，并通过并购获得医用级氨基酸的标准化能力，区别于国内部分企业以规模化制造和吨成本竞争为主的模式 [2][4]