财务业绩表现 - 第一季度总营收956.72亿元，同比增长10%，连续多个季度增速放缓 [1] - 归属于普通股股东的净利润为147亿元，同比下跌47% [1][5] - 非美国通用会计准则下净利润为169亿元，同比下跌45% [1][5] 收入构成与增长驱动力 - 在线市场服务收入同比增长14.8%至487亿元，好于一致预期的13.5% [3] - 交易服务收入同比增长5.8%至470亿元，低于一致预期的560亿元 [3] - 平台GMV增速预估为16%，单季度GMV约1.07万亿元 [3] 成本与费用投入 - 销售及营销费用增长百亿至334亿元，较去年同期大幅增长43%，主要源自促销及广告活动支出增加 [2] - 研发费用达35.78亿元，同比增长23% [2] - 平台通过“百亿减免”和“千亿扶持”政策，以技术服务费、推广软件服务费及店铺保证金减免等形式降低商家经营成本 [1][3][6] 战略举措与未来规划 - 公司推出“千亿扶持”战略，计划在未来三年内投入千亿资源包，助力产业带中小商家新质转型 [6] - 成立“商家权益保护委员会”，由联席CEO赵佳臻亲自带队，统筹研究商家需求并优化服务机制 [5] - 百亿补贴频道新增“100亿商家回馈计划”，投入100亿元消费券进行超额补贴 [6] 战略成效与案例 - 惠东勃肯鞋、广西脆蜜金桔、永康厨具等一批新质供给涌现，脆蜜金桔成为年货节顶流产品 [2] - 浙江永康95后商家借助平台黑标店铺实现品牌化，一年扩展10条生产线 [7] - 甘肃环县羊肉产业发展出从育种到熟食开发的“五级车间”，带动当地商家和养殖户丰产丰收 [7]

文章核心观点 - AI投资热潮并非泡沫，而是生产力结构根本性变革的开端，其发展逻辑与互联网泡沫有本质区别 [1][2][3] - 谷歌Gemini 3的发布标志着AI从“回答问题”跃迁至“执行任务”，模型能力实现代际提升，预示商业化将呈指数级验证 [1][6] - AI的商业化逻辑是“能力驱动”而非“用户驱动”，其价值核心在于任务执行能力和自动化水平，而非用户规模或注意力经济 [2][3] AI与互联网发展范式对比 - AI增长路径依赖算力产能能力提升（模型能力跃升、GPU吞吐提升、推理成本下降），而互联网增长依赖用户行为渗透和在线时长增加 [2] - AI投资属于基础设施建设型，类似电气化、云计算早期，而互联网投资属于流量主导型，依赖广告、社交、电商等变现模式 [2] - AI商业化结构形成“企业自动化+广告效率+C端增值服务”三层并行模式，企业端任务迁移价值远超互联网流量变现模型 [3] AI商业化特征 - AI价值取决于为组织替代流程、减少人工、降低错误率、提升经营杠杆的能力，付费方以企业为主 [3] - AI在广告行业价值从流量逻辑转向效率逻辑，侧重提高转化率、内容生产效率与投放精确度 [3] - AI收入存在滞后性，因企业需重构流程和组织结构，但这是生产力革命的共同特征，非泡沫信号 [4][5] 技术进展与投资逻辑 - Gemini 3在规划、长链路推理、多模态视频理解和工具协同上实现突破，使AI成为直接生产力环节 [6] - AI投资长期价值由生产力曲线方向驱动，当前商业化不匹配是技术曲线与组织变革间的正常时滞 [6] - AI本质是Automation Economy（自动化经济），任务规模与流程迁移率决定长期空间，而非用户规模天花板 [3][6]

公司战略与市场定位 - 公司升级为“汽车+机器人Tier1”，形成汽车业务与人形机器人业务双轮驱动格局 [1] - 公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，已形成“A+H”双资本平台格局 [1] - 汽车智能化深入推进，汽车安全及汽车电子的市场需求将持续扩容 [1] 核心业务与市场地位 - 公司主要业务为汽车电子解决方案和汽车安全解决方案，汽车安全业务稳居全球第二，智能座舱域控为全球第四和中国第二 [1][2] - 客户覆盖超过100个全球汽车品牌，包括中国及全球十大整车厂，全球化战略成效显著，在亚洲、欧洲和北美设有超过25个研发中心和超过60个生产基地 [2] - 2024年境外销售额占总收入的74.7% [2] 订单与增长驱动力 - 2024年公司新获定点项目的全生命周期金额约839亿元，2025年上半年新获定点项目全生命周期金额约312亿元 [2] - 2025年上半年新能源汽车相关新订单金额超206亿元，占比超过66%，新能源订单总占比超60% [2] - 头部自主品牌及造车新势力成为订单增长核心驱动力，锁定了多个自主品牌的下一代平台项目 [2] 汽车电子业务创新 - 汽车电子业务卡位智能座舱域控、智能网联、智能驾驶、新能源管理系统及人机交互产品等核心赛道 [4] - 智能座舱领域为某头部自主品牌车企量产域控制器，推出中央计算单元、舱驾融合域控制器等创新产品，并全球首发沉浸式智能座舱JoySpace+ [4] - 智能驾驶领域深化与Momenta合作，获得高阶智能辅助驾驶域控项目定点，并战略投资芯片企业新芯航途 [5] 智能网联与新能源管理 - 智能网联产品为全新国产宝马5系配套V2X解决方案进入量产，推动产品在全球多市场落地 [5] - 新能源管理领域基于800V高压快充先发优势，创新功率电子、无线充电等产品，并已启动1000V及以上系统研发 [5] - 新能源管理产品在2025年上半年量产订单持续放量，收入快速增长，并新获多个国内品牌及新势力品牌订单 [5] 汽车安全业务发展 - 公司深度融合安全产品与电子技术，推出多项创新解决方案，加速向智能安全系统解决方案提供商转型 [6] - 新开发安全产品价值与数量同步提升，例如推出集成安全气囊与预紧安全带的零重力座椅安全方案 [6] - 推出“J”系列平台型气体发生器和新一代光学增强安全带，提升规模效应及产品附加值 [6] 机器人业务布局 - 公司战略延伸至机器人产业链，为全球车企及机器人企业提供机器人关键零部件软硬件一体化解决方案 [7] - 机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕，提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料及机器人头部、胸腔总成等 [7] - 推出的机器人AI头部总成高度集成多种功能，基于AI大模型具备全域多模态交互体验 [7] 机器人生态合作与场景应用 - 公司与智元机器人、阿里云及瑞士机器人公司RIVR达成战略合作，加速智能化布局并赋能业务拓展 [8] - 计划利用全球工厂丰富场景为机器人提供真实工业场景训练，构建“部件-本体-场景-模型”的闭环迭代 [8]

公司荣誉与认可 - 凌玮科技凭借POLYCOAT水性环氧乳液与固化剂系列产品荣获“亚洲涂料行业技术先锋·前沿技术突破专项奖” [1] - 该奖项是对公司在环保涂料领域持续创新与技术引领的高度认可 [1] 产品技术与创新 - POLYCOAT系列产品基于公司自主研发的高效乳化剂技术，实现低VOCs、无铬化与高防护性能的协同突破 [1] - 产品采用自乳化工艺，创新性引入“带树脂研磨”技术，显著简化涂料生产流程 [1] - 通过配套多型号专用固化剂，产品可灵活适配不同腐蚀环境，满足多样化涂装需求 [1] - 产品已通过欧盟RoHS指令及国标认证，杜绝六价铬等有害物质，实现绿色环保与高性能的统一 [1] 市场应用与产业化 - POLYCOAT系列产品已实现规模化量产 [2] - 产品广泛应用于轨道交通、储能集装箱、石油化工储罐等国家重点领域 [2] - 产品性能媲美国际同类产品，同时兼具突出的综合成本优势与本地化服务能力 [2] 公司战略与未来展望 - 公司将继续深耕绿色新材料研发，强化技术攻关与产业协同 [2] - 公司致力于助力工业涂装转型升级，为全球涂料行业的高质量与可持续发展贡献力量 [2]

可转债方案修订核心 - 公司系统性修订向不特定对象发行可转换公司债券方案，重点调整募投项目，凸显向创新药领域战略转型的决心 [1] 募投项目具体调整 - 删除原募投项目“收购方圆制药100%股权及硫酸依替米星原料药生产车间技术改造升级配套项目”，原因为方圆制药尚处于破产重整阶段，法院裁定存在较高不确定性 [1] - 新增并强化创新药研发项目，新增QHRD211注射液的III期临床研究及上市注册，该药用于内源性生长激素缺乏所致儿童生长缓慢 [1] - 调整原有研发管线，QHRD106注射液将开展III期临床及上市注册，QHRD107胶囊推进至IIb期临床研究及上市注册 [1] - 募投结构调整使公司资源更紧密围绕核心研发管线 [1] 方案修订的配套工作 - 公司同步更新财务数据与披露期，确保信息披露的及时性与合规性 [2] - 相关文件已依据最新募投安排进行全面修订，法律依据同步更新，并在巨潮资讯网全文披露 [2] - 方案其他章节内容仅作适应性微调，整体发行框架保持稳定 [2] 战略影响评估 - 此次修订是管理层基于当前形势与战略方向作出的审慎决策，通过取消不确定性较高的收购项目，集中资源投入创新药研发 [2] - 公司进一步明确了向创新药领域加速转型的路径，有望为未来可持续发展注入新动力 [2]

合作核心内容 - 明阳智能与沙特国际电力和水务公司（ACWA Power）正式达成战略合作框架协议 [1] - 合作围绕“本地化制造、综合能源协同、联合项目开发”三大支柱展开 [1] - 旨在共同打造中沙绿色能源合作的示范性工程 [1] 技术与产品合作 - 明阳智能将为ACWA Power的风电项目提供定制化产品与尖端技术支持 [1] - 合作将利用明阳智能在整机系统设计、智慧运维平台及高精度风资源建模方面的领先优势 [1] - 目标是优化风电场全生命周期成本，提升资产收益水平，推动中东地区风电开发向“效能驱动”转型 [1] 本地化制造与产业发展 - 双方计划携手推进中东与中亚区域的新能源本地化制造布局 [1] - 重点涵盖风电主机装配、大型复合材料叶片生产及关键电气设备集成等环节 [1] - 此举将为区域项目提供近距离、高效率的供应链支持，并带动当地高端制造业发展及技术人才培养 [1] 综合能源解决方案 - 合作将延伸至多能互补的综合能源新赛道，包括“风电+储能”耦合系统、“绿电制氢”工艺路径及“电-氢-氨-醇”一体化解决方案 [2] - 双方将共同规划中东大型综合能源基地，探索风光储氢氨协同运行的创新模式 [2] 双向投资与市场对接 - 合作突破单向输出模式，ACWA Power拟与明阳智能在中国境内联合开发风电及其他新能源项目，并开展相关领域股权投资 [2] - 此举旨在促进两国在技术标准、资本流动与市场机制上的深度对接 [2] 合作方背景与影响 - ACWA Power是总部设于沙特的跨国能源企业，业务遍及15个国家，运营管理逾110个电力、海水淡化及新能源项目 [3] - 明阳智能是覆盖风电、光伏、储能、氢能等多领域的综合能源解决方案提供商，已服务全球数十个国家和地区 [3] - 此次合作有望开创国际清洁能源合作的新范式 [3]

公司全栈智能布局蓝图 - 公司勾勒出"算力筑基、机器人拓界"的全栈智能布局蓝图 [1] 算力底座建设 - 公司依托"芯片-硬件-平台-服务"全链条能力构建国产化智能基石 [1] - 完成同方股份计算机业务整合后形成"软通华方"、"机械革命"等多品牌矩阵 [1] - 昇腾AI服务器支持大模型全流程部署 A800I系列鲲鹏服务器在政务信创市场份额超60% [1] - AI PC出货量全年同比增长106% 市场份额提升至9% 稳居国内第二 [1] - 天璇2.0 MaaS平台接入432个超节点集群 整合华为昇思框架与天鹤OS系统 [1] - 平台为金融、制造等200余家客户提供大模型全栈服务 [1] - DenovoX天元智算服务平台在广州黄埔、张家口等地规划算力集群 参与国家一体化算力网建设 [1] 机器人业务拓展 - 成立江苏软通天擎机器人公司 发布首款具身智能人形机器人"天鹤C1" [2] - "天鹤C1"身高130cm、重32kg 拥有29个自由度 搭载星云具身智能计算平台 [2] - 机器人可接入多模态大模型 在科研教育与交互服务场景实现精准控制与情感交互 [2] - 自研天鹤机器人OS形成原子动作算法库 为场景化开发奠定基础 [2] - 携手北京理工华汇等伙伴推动天汇复合机器人在城市基建巡检、工业勘测等场景落地 [2] - 中标无锡人工智能创新中心1.58亿元项目 聚焦具身智能前沿研发 [2] - 规划推出面向柔性制造的"天擎系列"、通用人形机器人"天锡系列" 覆盖3C制造、家庭服务等场景 [2] 算力与机器人协同优势 - 昇腾AI服务器、怀来智算中心为机器人提供强大训练推理算力 一期规划算力3316.15P [3] - 天璇平台的行业大模型赋予机器人复杂任务决策能力 [3] - 机器人端侧规模化应用反哺算力需求 形成"算力供给-智能应用-场景反馈"正向循环 [3] 未来发展方向 - 公司将持续加大开源鸿蒙适配、具身智能算法等核心技术投入 [3] - 通过"云动・数智联盟2.0"整合产业资源 [3] - 推动算力与机器人方案在政务、制造、教育等领域的深度渗透 [3] - 加速实现"全球影响力科技企业"的发展愿景 [3]

公司战略定位 - 公司正从精密制造领军者向多元化科技创新企业跃升，以精密制造为基础、技术创新为驱动，在消费电子AI迭代和新能源高质量发展两大黄金赛道上加速发展 [1] 业务布局与业绩表现 - 公司构建了“消费电子精密制造+新能源新材料”的双轮驱动格局，并抓住算力基础设施升级机遇，推出液冷散热模组产品，获得北美大客户送样资格，有望成为新利润增长点 [2] - 通过收购赛诺高德，公司实现VC均热板蚀刻加工技术突破，成为少数进入果链的散热部件厂商之一，赛诺高德拥有北美A客户一级供应商代码 [2] - 公司第三季度营收达5.24亿元，同比增长109.33%，归属于上市公司股东的净利润为2,544.72万元，同比激增297.06%，扣非净利润为2,256.89万元，同比增幅高达801.37% [2] - 在新能源材料领域，产品包括碳纳米管、高比表碳黑等多个系列，满足下游新能源电池技术需求，并配合核心客户研发新一代电池连接系统CCS模组 [3] - 碳纳米管技术将电池能量密度推高至570Wh/kg，较传统电池提升60%，在固态电池中使锂离子迁移速度飙升200%，电极接触电阻削减50%，循环寿命显著增加 [3] 行业前景与市场需求 - 全球新能源汽车销量快速增长，动力电池装机量持续攀升，带动公司碳纳米管导电浆料、高比表碳黑、CCS电池连接系统等产品需求爆发 [4] - 中信证券预测，2030年碳纳米管/炭黑导电剂市场规模将超400亿元，公司作为核心参与者有望充分享受行业增长红利 [4] - 全球PC、平板电脑出货量连续多个季度同比增长，AI手机、折叠屏等创新终端渗透率提升，公司深度绑定北美大客户，享受行业复苏红利 [6] - 固态电池逐步进入商业化阶段，公司的碳纳米管、高比表碳黑等产品应用空间扩大，出货量或将持续放大 [6] 研发投入与技术优势 - 公司2025年前三季度研发费用达6,767.01万元，同比增长63.57%，研发投入强度行业领先 [5] - 在消费电子精密制造领域，掌握复杂柔性精密件集成加工成型技术、微米级金属蚀刻工艺等高难度加工技术，并通过收购攻克钛合金等特殊材料蚀刻难题 [5] - 在新能源新材料领域，掌握碳纳米管导电浆料全链条自主核心技术，分散剂技术使产品具备低粘度、高固含、高稳定性等优势，成功切入国内外头部电池厂商供应链 [5] - 高比表炭黑产品线可精准契合固态电池技术需求，已进入部分客户量产交付阶段 [5] 成长动力与市场预期 - 公司凭借在服务器液冷、消费电子（果链）及新能源三大高成长赛道的深度布局，有望打开全新增长空间，驱动业绩进入快速上升通道 [6]

首次公开发行概况 - 公司本次发行股份数量为24,818.1818万股，占发行后总股本的12.00%，全部为公开发行新股 [4] - 发行价格为每股17.89元，预计募集资金总额为44.40亿元，扣除发行费用后募集资金净额约为43.63亿元，高于41.10亿元的募集资金需求金额 [4] - 初始战略配售发行数量为7,445.4545万股，占本次公开发行数量的30.00% [4] 网上申购与中签情况 - 本次网上发行有效申购户数为14,612,532户，有效申购股数为280,246,870,500股 [1] - 网上初步有效申购倍数高达5,377.16088倍，触发回拨机制，将40.00%的股份由网下回拨至网上 [1] - 回拨后网上最终发行数量为12,160.9000万股，占扣除战略配售后发行量的70.00%，最终中签率为0.0433935265% [1][2] 公司业务与技术 - 公司是一家专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司，业务涵盖天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼等资源的综合利用 [2] - 公司掌握砂岩铀矿开发、硬岩铀矿开发、含铀多金属矿综合回收等核心技术，形成了以CO2+O2第三代地浸采铀技术为标志的复杂砂岩铀矿地浸开发技术体系 [2] - 截至报告期末，公司控股子公司持有商标16项、专利202项、软件著作权13项、域名3项 [2] 产能布局与市场地位 - 公司形成了以砂岩铀矿为主体、硬岩铀矿为补充、放射性共伴生资源综合利用回收天然铀的国内天然铀产能布局 [3] - 作为中核集团旗下重要企业，公司是国际天然铀产业的重要参与者，其位于纳米比亚的罗辛铀矿2022年产量位列全球铀矿山第六位 [2][3] - 公司积极落实"一带一路"倡议，在非洲、亚洲等主要产铀区开展海外铀资源开发业务 [3] 募集资金用途 - 募集资金将用于"天然铀产能项目"，具体包括内蒙古纳岭沟、内蒙古巴彦乌拉二期、新疆七三七、七三九地浸采铀扩建以及棉花坑矿井三期等工程 [5] - 部分资金将投入"放射性共伴生矿产资源综合利用项目"，涵盖水冶综合技改、独居石综合利用以及年产1000吨钽铌新材料项目 [5][6] - 募集资金亦将用于补充流动资金 [5] 募投项目战略意义 - 天然铀产能项目旨在提高国内天然铀生产和供应能力，提升工艺技术水平，满足我国天然铀产能布局调整要求 [6] - 放射性共伴生资源综合利用项目旨在推动相关业务规模化、集约化发展，实现资源高效利用，并将业务拓展至钽铌资源领域 [6]

公司业务与战略定位 - 公司是“三北”工程主战场的核心参与者 专注于防沙治沙生态治理 [1] - 公司业务模式立足区位实际与生态难题 提供低成本高效能的生态治理及保障服务 [1] - 公司在黄河“几字弯”重点区域布局建设一站式生态服务保障中心 涵盖十余个专项技术服务模块 [5] 技术体系与产品创新 - 公司依托特色植物种业研究所和种质基因库 驯化培育多种沙生植物 配套建设5.5万亩良种繁育基地 [1] - 公司创新种子包、种子绳、种子杯、种子块等生态产品 实现治理区平均植被盖度提升35%以上 多年生植物占比提升40%以上 [2] - 公司创新研发1300余台机械设备 组建专业机械作业队 作业效率较传统人工提升20至30倍 [4] 项目成果与规模效应 - 公司在巴彦淖尔累计完成防沙治沙面积近207万亩 [1] - 公司在乌拉特前旗项目修复面积达63万亩 日均可完成约2万亩高效作业 提升种子成活率15%至20% 节水90% 节省60%种子用量 [4] - 公司在乌拉特中旗项目修复面积26.4万亩 创新多钻头灌木打孔机10秒完成一棵树种植 效率是人工作业10倍 [4] 产业协同与商业模式创新 - 公司联合新能源企业组建生态治理联合体 创新实践“板上发电、板下修复、板间种植”的立体生态光伏治沙模式 [3] - 公司光伏板下种植梭梭、四翅滨藜等嫁接肉苁蓉 亩均效益超过1200元 有效带动沙漠经济发展 [3] - 公司通过防沙治沙智慧指挥中心监测分析生态资源 保障低耗高效节约的生态修复 [3]