市场表现 - 2025年9月26日上证指数收盘与前一日持平 沪深300指数上涨0.6% 科创50指数上涨1.2% 中证1000指数下跌0.4% 创业板指上涨1.6% 恒生指数下跌0.1% [1][3][4] - 当日表现最佳行业为传媒（+2.2%）、通信（+2.0%）、有色金属（+1.9%）、电力设备（+1.6%）和计算机（+1.5%） 表现最差行业为纺织服饰（-1.5%）、综合（-1.3%）、农林牧渔（-1.2%）、家用电器（-1.1%）和交通运输（-1.0%） [3][4] - 沪深两市总成交额达23711亿元 南下资金净流入110.5亿港元 [3][4] 美利信（301307）深度研究 - 精密压铸全球龙头企业 业务覆盖通信基站压铸件、汽车零部件领域 并布局液冷、人形机器人和半导体新赛道 [5] - 通信业务受益于5.5G/6G基站建设及新进诺基亚供应链 汽车业务获北美无人驾驶定点并加码一体化压铸 液冷技术从通信向算力和储能场景迁移 人形机器人领域已进入特斯拉和小米车端生态 半导体零部件投资1.7亿元配套国内头部客户 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为4190/5192/5991百万元 同比增长14.5%/23.9%/15.4% 归母净利润预计从2025年亏损134百万元扭转为2026年盈利145百万元和2027年213百万元 每股盈利分别为-0.64/0.69/1.01元 对应PE为-/58.0/39.5倍 [5] 威腾电气（688226）深度研究 - 国内母线行业龙头企业 主营业务涵盖母线、光伏焊带及储能系统 卡位AIDC高景气赛道 [6] - AI算力驱动数据中心母线需求爆发 新能源装机增长带动储能与光伏焊带业务发展 定制化储能服务形成品牌优势 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为4109.27/4806.30/5645.62百万元 同比增长18.06%/16.96%/17.46% 归母净利润分别为97.95/200.51/323.57百万元 同比增长3.25%/104.71%/61.37% 每股盈利分别为0.52/1.07/1.72元 对应PE为104.52/51.06/31.64倍 [6][7] 锡装股份（001332）深度研究 - 国内金属压力容器领军企业 传统下游包括石油化工和基础化工 新兴领域布局核电与船舶产业 [8] - 受益于石油炼化、化工、核电及海工行业高景气度 新兴领域技术储备和市场开拓取得突破 [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为1367.66/1504.43/1654.87百万元 同比增长-10.83%/10.00%/10.00% 归母净利润分别为248.42/310.60/352.89百万元 同比增长-2.64%/25.03%/13.62% 每股盈利分别为2.25/2.81/3.19元 对应PE为23.37/18.69/16.45倍 [8] 汉威科技（300007）深度研究 - 国内传感器行业龙头企业 主营产品包括气体传感器和柔性传感器 电子皮肤技术打开成长空间 [9] - 多维产品矩阵发力具身智能领域 产业化能力全球领先 电子皮肤新产能投放并对接更多头部客户 [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为2502.43/2833.99/3225.08百万元 同比增长12.34%/13.25%/13.80% 归母净利润分别为102.71/126.28/156.20百万元 同比增长33.94%/22.95%/23.69% 每股盈利分别为0.31/0.39/0.48元 对应PE为214/174/141倍 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为浙海德曼，所属行业是通用设备，接待时间为2025年9月23日，上市公司接待人员有独立董事娄杭、财务负责人何丽云、董事兼总经理白生文、副总经理兼董事会秘书林素君 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象类型包括投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司已实现部分零件自制，其他零件正在攻关 [24] - 公司承接机器人相关零部件制造及OEM业务，随着技术突破，相关核心零部件将逐步实现自制 [24] - 因主机厂商客户增加、订单种类不一且零部件处于研发测试阶段，暂不对营收和利润进行预测，公司主营业务仍为高端数控机床 [24] - 人形机器人和机器狗项目在样机试制，相关财务数据在归集，同行情况在调研 [25] - 海德曼除承接矩阵超智的人形机器人外，还有其他机器人厂商在洽谈中 [25] - 公司承接机器人相关零部件制造及OEM业务，技术准备工作在进行，主业仍为高端数控机床 [25] - 公司基于发展需要和行业前景判断，结合自身技术优势以代工模式进入具身智能行业，目前有初步产能规模，未来会扩产 [25] - 因产品在迭代，无法从加工硬件判断主机厂出货台数，建议关注主机厂市场投放情况 [25]

业务进展 - 精密加工工艺升级提升效率并降低成本 增加产品盈利水平 缩小与进口产品性能差距 [1] - 核心客户保持稳定 订单履约正常 [1] - 商业航天业务进展顺利 实现壳段和整流罩等火箭箭体结构件产品的批量交付 [1] - 商业航天领域订单充足 [3] 新兴业务布局 - 机器人行业长远发展看好 获得智元等客户小批量订单 前瞻性布局法律服务机器人领域 [2] - 人形机器人业务可提供多种产品 取得部分客户小批量正式订单及项目定点 涉及国内外终端客户 [2] - 人形机器人业务相关业务有望稳步放量 [3] 传统业务优势 - 汽车零部件制造领域具备优质客户资源 丰富技术积累 品质管控能力 稳定充足产能供应能力 [2] - 金属件和塑料件结合符合汽车轻量化需求 [2] 公司治理 - 截至2025年9月10日股东人数为22,879人 [3] - 2025年9月19日举行半年度网上业绩说明会 通过全景网投资者关系互动平台开展 [1] - 公司董事长总经理宋广东和董事会秘书财务负责人李红涛接待投资者 [1]

公司业务动态 - 公司正在积极开发人形机器人相关的零部件产品 [1] - 今年会有零部件面市 [1] - 公司将根据相关进展及监管要求履行信息披露义务 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [2] - 2025年第二季度单季收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40% [2] - 扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%，单季度扣非净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52% [2] 业务板块分析 - 通用自动化业务实现销售收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器(不含电梯专机)销售收入约27亿元，通用伺服系统销售收入约37亿元，PLC&HMI销售收入约9亿元，工业机器人(含精密机械)销售收入约6亿元 [3] - 新能源汽车业务实现销售收入约90亿元，同比增长50%，新能源乘用车海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个，新能源商用车业务深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用 [3] - 智慧电梯业务销售收入约23亿元，同比下滑约1%，轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [3] 市场区域表现 - 海外业务实现收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升1.65个百分点至35.22% [4] - 国内市场实现收入191.90亿元，同比增长25.95% [4] 新兴领域布局 - 公司积极布局人形机器人，围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进相关工作，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段 [4] - 行星滚柱丝杠产品为大客户定制高性能直线模组，已完成送样工作，围绕上肢部件场景启动开发工作 [4] 机构预测与评级 - 民生证券预计公司2025-2027年营收分别为476.00亿元、590.61亿元、712.23亿元，对应增速分别为28.5%、24.1%、20.6%，归母净利润分别为55.28亿元、68.06亿元、79.19亿元，对应增速分别为29.0%、23.1%、16.4% [5] - 以8月27日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为35倍、29倍、25倍，维持"推荐"评级 [5] - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为85.0 [9]

财务业绩 - 上半年实现营业收入86.4亿元 同比增长12.33% [1] - 扣非净利润达2.88亿元 同比增长32.18% 反映主营业务竞争力强劲 [1] 业务板块表现 - 消费电子业务收入53.04亿元 保持平稳增长 多个重大项目处于开发及量产准备阶段 [1] - 新能源业务收入29.39亿元 同比增长37.09% 成为公司战略双支柱之一 [2] - 配合国内外电池客户开发新型材料电芯结构件 多个新项目定点稳步推进 [2] AI与技术创新布局 - 投资1.02亿元收购铜缆业务 为海外连接器头部客户及AI服务器客户提供产品 [1][2] - 开发AI笔记本电脑及可穿戴设备关键零部件 在轻量化高强度结构件领域取得突破 [1] - 服务器高速背板连接器产品已向国内头部客户送样验证 [2] 人形机器人领域进展 - 人形机器人零部件海外收入超3500万元 大幅超越2024年全年1011万元 [2] - 客户涵盖北美两大人形机器人头部企业 并获得多个国产品牌量产订单 [2] - 增资250万元获得国森科20%股权 整合谐波减速器技术完善机器人关节模组产业链 [3] 战略发展方向 - 形成"消费电子+新能源双支柱+人工智能"发展格局 [1] - 从精密制造向智能制造转型 通过收购与增资完善AI算力及机器人产业链布局 [1][2][3]

3C零部件业务表现 - 2024年3C精密金属零部件业务收入达7.93亿元，同比增长40.26% [1] - 可穿戴类产品增长显著，包括耳机金属头梁、改良型耳机充电仓接口及无线追踪器金属壳等 [1] - 下半年将与大客户合作新耳机项目，并导入新耳机类零部件 [1] 汽车零部件业务发展 - 2024年汽车精密金属零部件业务收入2.23亿元，同比增长21.12%，毛利率提升2.77个百分点至14.22% [1] - 产品线多元化，涉及空调、座椅门锁、多媒体、安全气囊、电机、尾翼、减振器、控制器、传感器等领域 [1] - 持续拓展动力混动系统应用合作 [1] 核心技术优势 - 拥有13项核心技术，涵盖精细线成型、高精密车铣复合成型、金属嵌件注塑成型、金属粉末注射成型(MIM)等工艺 [2] - 技术工艺体系由关键核心技术及专利组成，支撑长期高质量发展 [2] 人形机器人业务布局 - 设立子公司福立旺精密智造(苏州)有限公司，投资10亿元建设人形机器人零部件制造项目，2025年5月开工 [2] - 研发方向包括微型丝杠、腱绳、灵巧手弹簧、防松脱金钢防滑止滑垫片等，微型丝杠已进入送样阶段 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为17.58亿元、24.26亿元、31.90亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为1.63亿元、2.49亿元、3.08亿元，对应PE为40.89X、26.70X、21.61X [3]

机器人 - 汇川技术正在积极开发人形机器人相关的零部件产品 [1] - 华依科技已为智元人形机器人供货IMU产品 [1] - 孚能科技近日完成向某头部人形机器人客户送样硫化物全固态电池 [1] - 雷赛智能已有数百家机器人公司及模组厂家试用公司产品 [1] - 银禧科技为大疆扫地机器人提供相关材料 [1] - 宇瞳光学的非球面玻璃镜片间接供予大疆公司 [1] - 德福科技无人机领域用铜箔已实现批量供应出货 [1] 影视 - 光线传媒参与《东极岛》的投资和发行 [1] IP概念 - 读客文化与番茄小说平台存在电子书授权业务合作 [1] 液冷 - 同星科技已有液冷散热产品应用于数据中心领域 [1] 光模块 - 通宇通讯参股公司首批800G OSFP 2×DR4光模块已成功实现小批量交付 [1] 新能源 - 永贵电器新能源相关业务已与多家主机厂建立合作联系 [1]

光刻机与芯片行业 - 公司为光刻机巨头提供透镜系统MEMS部件相关服务 涉及光刻机、光模块、华为、芯片及先进封装领域 [1] 工业母机与机器人行业 - 公司产品可应用于人形机器人零部件加工制造 覆盖工业母机、人形机器人、军工及新能源汽车领域 [1] 时空大数据与数字经济 - 公司系华为机器视觉业务的合作共建伙伴 涉及时空大数据、华为鲲鹏、机器视觉及数字经济领域 [1]

募集资金调整 - 原碳纤维及散热精密件研发生产项目募集资金由2.66亿元调增至7.43亿元 [1] - 新增人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目募集资金5000万元 [1] 碳纤维项目 - 专注于碳纤维折叠屏手机结构件和散热功能件研发生产 [1] - 采用多层单向超薄碳纤维热压成型(厚度0.15~0.2mm)和激光微孔冷加工工艺 [1] - 优化铰链结构，降低折痕影响，延长使用寿命 [1] - 研发不锈钢超薄均热板等高效导热技术 [1] - 预计2025年达产，完全达产后年产688.9万件碳纤维结构件 [1] 人形机器人项目 - 总投资1.37亿元，建设期2年 [2] - 实施主体包括深圳领益机器人科技等5家公司 [2] - 涵盖均热板、热管、多轴腔体散热元件等核心产品 [2] - 提供铜、不锈钢、钛合金等多种复合材料的散热方案 [2] - 超薄均热板及散热解决方案已在中高端手机实现量产 [2] 机器人业务规划 - 开展机器人结构件、关节模组、灵巧手等关键部件研发 [3] - 推动从零部件供应向整机总成延伸 [3] - 构建"关键零部件-核心模组-整机系统"一体化业务体系 [3]