风电行业价格修复 - 风电行业反内卷取得阶段性成效 中标价格普遍回升 产业链压力得到有效缓解 [1] - 5兆瓦机组最低中标价从2024年1157元/千瓦上升至2025年上半年1700元/千瓦左右 涨幅约47% [1] - 5-6.25兆瓦机组最低中标价从1135元/千瓦升至1400元/千瓦左右 涨幅约23% [1] - 6.25-7.15兆瓦主力机型最低中标价从960元/千瓦升至1439元/千瓦 涨幅达50% [1] - 7.15-7.7兆瓦机组最低中标价从1000元/千瓦上涨至1350元/千瓦以上 涨幅35% [1] - 各机型中标价格已全部高于最低成本价 行业低价恶性竞争得到有效遏制 [1] 企业表现与资金动向 - 中材科技年内累计上涨192.84% 位居风电概念股涨幅首位 公司为国内风电叶片行业领军企业 [2] - 明阳智能上半年实现风机对外销售8.10吉瓦 风机新增订单13.39吉瓦 [2] - 威力传动对风电增速器智慧工厂累计投入12.31亿元 生产设备已基本到厂 建设进展顺利 [2] - 通裕重工获主力资金净流入5.66亿元 中天科技获1.47亿元净流入 [2] - 大金重工年内涨幅112.95% 总市值277.55亿元 [3] - 禾望电气年内涨幅71.68% 总市值155.15亿元 [3] - 东方电气总市值630.21亿元 年内涨幅21.33% [3]

内蒙古自治区产业转型发展 - 内蒙古自治区加快改造提升传统产业并培育壮大新兴产业 产业转型发展动能澎湃[1] - 2021年至2024年全区非煤产业年均增速8%以上 2024年非煤产业增加值占规上工业比重达62.4% 较2021年提高4.7个百分点[4] - 高技术制造业和战略性新兴产业4年年均增长率分别为24%和14% 工业经济总量首次突破万亿元大关[4] 绿色农畜产品加工产业集群 - 伊利现代智慧健康谷液态奶基地日处理鲜奶6500吨 奶粉基地年产6万吨 奶酪基地年产20万吨[1] - 伊利集团力争15万吨原制奶酪三期和6.3万吨奶粉三期项目投产 形成从草到奶再到奶酪的完整产业布局[1] - 蒙草集团收存植物种质资源2300种、6.5万份 标本17万余份 土壤165万份 拥有自主知识产权及使用权品种105个[2] - 蒙草集团累计修复草原、矿山、沙地、盐碱地等生态类型近3300万亩[2] 清洁能源与装备制造产业集群 - 包头市已投产风电装备企业44户 形成以明阳集团为链主企业的完备产业链 2024年风电主机零部件配套率有望达到85%[3] - 包头市加快建设大功率齿轮箱、双馈发电机、大型铸件、锻造法兰等补链延链项目 打造全国重要风电装备产业基地[3] - 鄂尔多斯市打造"风光氢储车"全链条产业集群 库布其沙漠通过"光伏+治沙"模式生产绿色电能并防止沙漠侵入黄河河道[3] - 远景动力电池超级工厂项目实现100%绿电生产 零碳产业园创新体系包括新型能源系统和零碳数字操作系统[4] 多产业协同发展体系 - 呼和浩特市培育绿色农畜产品加工、清洁能源、现代化工、新材料和现代装备制造、生物医药、电子信息技术六大产业集群[2] - 内蒙古自治区做精农畜产品加工业 稳定能源资源供应保障 加快构建多元发展多极支撑的现代化产业体系[4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入37.72亿元，同比增长30.79%，主要因风电整机制造业务收入增加 [1][2] - 归母净利润亏损5.74亿元，同比大幅下降602.67%，第二季度单季亏损2.65亿元，同比下降1747.04% [1] - 毛利率为-1.1%，同比下滑108.17%，净利率为-14.82%，同比下滑609.13% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售、管理、财务费用）合计4.98亿元，占营收比例13.21%，同比下降27.58% [1] - 销售费用同比下降41.57%，因加强费用管控和成本压降措施 [3] - 管理费用同比下降6.22%，因实施降本增效措施 [3] - 财务费用同比上升8.69%，因借款利息支出增加 [4] 资产负债状况 - 货币资金66.77亿元，同比增长3.43%，但较期初下降41%因归还借款 [1][2] - 应收账款82.13亿元，同比下降24.9%，但占归母净利润比例高达5608.72% [1][9] - 有息负债202.18亿元，同比下降8.32%，有息资产负债率达43.97% [1][9] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流-2.21元，同比下降27.57%，因项目回款金额减少 [1][5] - 投资活动现金流净额同比下降39.93%，因哈密、通榆等在建风场项目投资增加 [2][6] - 筹资活动现金流净额同比下降117.65%，因外部借款增加 [7] 业务与资本效率 - 公司ROIC（资本回报率）去年为1.04%，近10年中位数2.29%，投资回报表现较弱 [8] - 近10年27份年报中出现3次亏损，生意模式存在脆弱性 [8] - 业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [8]

能源生产与消费 - "十四五"前四年能源消费增量达"十三五"五年增量1.5倍 [5] - 2024年全国发电量超10万亿千瓦时占全球三分之一 能源生产总量折合50亿吨标准煤占全球五分之一 [5] - 全社会用电量中每3度电有1度绿电 [8] 可再生能源发展 - 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [8] - 风电光伏年新增装机先后突破1亿/2亿/3亿千瓦关口 [8] - 非化石能源占比每年增1个百分点 预计超额完成"十四五"20%目标 [9] 能源基础设施 - 东部地区40%用能来自"西电东送""西气东输""北煤南运"等跨区域输送系统 [6] - 建成全球最大电动汽车充电网络 车桩比达2:5（每5辆车配2个充电桩） [7] - 油气"全国一张网"初步建成 电力市场注册主体达97万家为2020年5倍 [11] 技术装备创新 - 新能源专利数占全球40%以上 光伏转换效率/海上风电单机容量持续刷新世界纪录 [10] - 新型储能规模跃居世界第一 建成白鹤滩水电站/华龙一号/高温气冷堆等重大工程 [10] - 油气开发突破深地万米大关和千米深海 [10] 市场机制改革 - 全国统一电力市场加速建设 煤电/新能源全面入市且全部工商业用户进入市场 [11] - 能源民营经济显著壮大 60%以上风电整机制造企业和多数光伏设备制造企业为民营 [11] - 民营企业参股核电项目比例达20% [11] 国际贡献与影响 - "十四五"期间出口风电光伏产品为其他国家减少碳排放约41亿吨 [9] - 能源转型为全球提供中国方案 成为世界能源转型重要推动者 [4][12]

内蒙古产业转型发展 - 内蒙古加快改造提升传统产业并培育壮大新兴产业，产业转型发展动能澎湃 [1] - 2021年至2024年全区非煤产业年均增速8%以上，2024年非煤产业增加值占规上工业比重达62.4%，较2021年提高4.7个百分点 [4] - 高技术制造业和战略性新兴产业4年年均增长率分别为24%和14%，工业经济总量首次突破万亿元大关 [4] 绿色农畜产品加工产业集群 - 呼和浩特市伊利现代智慧健康谷液态奶基地日处理鲜奶6500吨，奶粉基地年产6万吨，奶酪基地年产20万吨 [1] - 伊利集团力争15万吨原制奶酪三期和6.3万吨奶粉三期项目投产，形成从草到奶再到奶酪的完整产业布局 [1] - 蒙草集团收存植物种质资源2300种、6.5万份，标本17万余份，土壤165万份，拥有105个自主知识产权及使用权品种 [2] 生态修复与草业创新 - 蒙草集团累计修复草原、矿山、沙地、盐碱地等生态类型近3300万亩 [2] - 集团联合百余家科研院所、高校、企业筹建国家草业技术创新中心 [2] - 呼和浩特市通过多产业协同发力为全产业链注入动力，发展六大产业集群包括绿色农畜产品加工和清洁能源等 [2] 风电装备制造产业集群 - 包头市已投产风电装备企业44户，形成以明阳集团为链主企业的完整产业链 [3] - 2024年风电主机零部件配套率有望达到85%，正加快建设补链延链项目 [3] - 明阳新能源装备制造产业园为陕西等地10多个风电项目生产整机 [3] 清洁能源与零碳产业 - 鄂尔多斯市打造"风光氢储车"全链条产业集群，通过光伏治沙防止沙漠侵入黄河河道 [3] - 远景动力电池超级工厂项目实现100%绿电生产，依托零碳产业园创新体系 [4] - 鄂尔多斯市作为国家重要能源基地和碳达峰试点城市，以能源转型推动产业升级 [3][4] 现代化产业体系构建 - 内蒙古做精农畜产品加工业，稳定能源资源供应保障，构建多元发展多极支撑的产业体系 [4] - 作为国家重要能源和战略资源基地、农畜产品生产基地和向北开放桥头堡，积极探索资源型地区转型路径 [4]

宏观研究 - 7月美国零售环比增速从6月的0.9%降至0.5%，核心零售环比增速从0.8%降至0.3%，显示消费疲软 [1] - 基建投资增速有望回升，"双贴息"政策托底消费，但房地产销售下行和外需不确定性加大经济隐忧 [2] 策略研究 - 国内政策发力叠加海外流动性改善，A股市场维持强势，中报业绩向好的钢铁、建材、通信、电子等行业有望领跑 [3] - A股延续震荡上行，创业板指表现强势，券商、半导体领涨，市场进入补涨板块带动阶段 [10] 债券市场 - 信用债发行规模环比减少23.50%至3350.34亿元，总成交量环比下降12.25%至11085.75亿元 [5] - REITs二级市场价格整体下跌，加权指数回报率为-1.44%，市场交投热情下降 [7] - 中证转债指数年内上涨14.6%，表现优于权益市场，估值接近历史高位但仍具潜力 [8][9] 行业动态 电力新能源 - 风电整机板块强势，东方电缆在手订单196亿元，光伏组件价格略涨至0.7元/W [12] 有色金属 - 锂价达7万元/吨，锂矿停产扰动供给，推荐盐湖股份、赣锋锂业等标的 [13] - COMEX铜空头创2012年新低，Q4电网需求回升或推动铜价上行，推荐紫金矿业等 [16] 石油化工 - 五大国际油企25H1净利润同比下滑15.3%-39.7%，IEA下调2025年原油需求增长至68万桶/日 [14] 煤炭开采 - 新版《煤矿安全规程》发布，安监趋严，推荐中国神华、陕西煤业等焦煤标的 [15] 农林牧渔 - 2025/26年度美国玉米产量预估值上调至4.25亿吨，创历史新高 [17] 银行 - 商业银行25Q2盈利增速提升1.1pct，国有行增速1.1%，贷款增速稳中有进 [18] 计算机 - GPT-5商业化释放潜力，AI应用生态繁荣，推荐金山办公、海康威视等 [19] 建筑 - 25H2国内卫星发射密集，商业航天加速，推荐陕西华达、航天电子等产业链公司 [20] 公司研究 - 江阴银行25H1营收同比增长10.5%，净利润增长16.6%，NIM逆势走阔至1.54% [21] - 华峰化学25H1受氨纶、己二酸景气下行影响，下调2025年净利润预测39%至21.28亿元 [22] - 吉利汽车1H25业绩亮眼，维持2025年净利润预测161.6亿元，目标价23.47港元 [23] - 晶晨股份25Q2营收创历史新高，Wi-Fi6新品放量，维持"买入"评级 [24] - 网易25Q2游戏流水稳健，上调2025年净利润预测至390.2亿元，目标价237.1港元 [25] - 中国电信云业务优势显著，维持2025年净利润359亿元预测，A/H股均"买入" [27] - 石药集团创新转型加速，下调2025年净利润预测24.9%至49.2亿元，维持"买入" [29] - 重庆啤酒25H1营收88.4亿元（-0.2%），净利润8.6亿元（-4%），吨价承压 [30] - 卫龙美味25H1营收34.8亿元（+18.5%），净利润7.3亿元（+18%），蔬菜制品增长亮眼 [31]

凤凰网财经讯 8月18日，三大指数集体高开，沪指高开0.43%，深成指高开0.48%，创业板指高开0.6%， 玻纤、制冷剂、铜箔/覆铜板等板块指数涨幅居前。 | | | | | 沪深京重要指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 *● | 咸新 | 涨幅% | | 涨跌 涨跌家数 涨速% | | 总手 | 现于 金额 | | 上证指数 | 3712.50 | 0.43 | 15.73 | 1533/403 | -0.02 | 825万 | 825万 113.62亿 | | 深证成指 | 11690.94 | 0.48 | 56.27 | 1933/554 | 0.07 | 911万 | 911万 144.23亿 | | 北证50 | 1480.58 | 0.29 | 4.25 | 187/57 | 0.07 | 11.4万 | 11.4万 2.98 亿 | | 创业板指 | 2549.55 | 0.60 | 15.33 | 959/286 | 0.26 | 2917 | 291万 65.72亿 | 机构观点： 银河证券： ...

证券时报记者刘灿邦 今年以来，新能源领域重要政策举措密集出台。其中，新能源上网电价市场化改革政策推动新能源全面 进入市场，《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》聚焦于解决高比例新能源消纳难题。 以风电为例，今年以来，多家上市公司披露了项目建设计划。 近日，中船科技公告，根据公司风电场滚动开发经营策略和整体经营发展需要，公司拟在新疆塔城地区 额敏县投资建设130万千瓦风电项目，总投资金额约为57.12亿元。3月，嘉泽新能曾公告，拟约26.5亿元 投建多个风电项目。 "在多数省份，风电相对光伏收益提升可能性更大。"一位新能源行业人士向记者表示，光伏电站基本是 中午发电，而多数省份用电高峰都在早晚，无论是与用户签订中长期合约还是现货合同都很容易有损 失，风电先天发力特性使其可以通过交易策略保障收益。 一家风电整机商人士认为，电力市场化交易短期会因不确定性的增加对价格略有扰动，在电力交易市场 化的背景下，风电行业正迎来新的发展机遇与挑战，据其预计，风机价格会在现有价格区间震荡。 业内人士判断，随着绿电直连从地方试验走向全国规范化推广，储能配置将成为新能源项目提升自发自 用比例、满足考核要求的重要选择之一，未来光伏 ...

行业装机与投资动态 - 国内新能源装机保持快速增长 风电和太阳能发电新增装机规模较去年同期翻一番[1] - 中船科技拟在新疆塔城地区额敏县投资建设130万千瓦风电项目 总投资金额约为57.12亿元[1] - 嘉泽新能拟投资约26.5亿元建设多个风电项目[1] 风电竞争优势分析 - 在多数省份风电相对光伏收益提升可能性更大 因光伏电站基本在中午发电而多数省份用电高峰在早晚[1] - 风电先天发力特性使其可以通过交易策略保障收益 在与用户签订中长期合约或现货合同时更具优势[1] - 电网对稳定电源的需求增加 风电能够更好地满足这一需求从而在市场竞争中占据有利地位[2] 政策与市场环境 - 新能源上网电价市场化改革政策推动新能源全面进入市场[1] - 《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》聚焦于解决高比例新能源消纳难题[1] - 随着绿电直连从地方试验走向全国规范化推广 储能配置将成为新能源项目提升自发自用比例的重要选择[2] 产业链协同与国际竞争力 - 未来光伏组件和风电整机厂商或将主动联合储能电池企业 为高耗能出口型企业提供一站式服务[2] - 海外市场对风电的认可度提升 叠加国内风电成本下降使风电企业在国际市场上的竞争力显著增强[2] - 电力市场化交易短期会因不确定性增加对价格略有扰动 风机价格预计在现有价格区间震荡[2]

核心观点 - 风电行业相对光伏具备系统成本优势，出力曲线更平滑且电价更高 [6][8][9] - 风电整机环节盈利能力已触底，大型化速度放缓和技术壁垒支撑盈利修复 [10][11][12][20] - 海风项目储备充足，2025年有望进入密集开工期，高压/直流海缆龙头受益 [24][25][29][32] - 煤电设备交付进入高峰，1-5月新增火电装机同比增长45% [42] - 抽水蓄能核准持续放量，哈尔滨电气2024年水电订单同比增长64% [47] 风电行业 - 风电系统成本优势：出力曲线与用电需求匹配度优于光伏，现货市场风电均价普遍高于光伏 [6][8][9] - 整机盈利触底：2020-2024年陆上风机单机容量从2.6MW快速提升至5.4MW导致利润率承压，2024年起大型化速度明显放缓 [11][12][15] - 行业集中度提升：CR4从2016年44%升至2024年64%，供货厂家数量从25家减少至13家 [21][22] - 海风项目进展：江苏8GW项目确定投资主体，广东7GW项目已完成核准，上海4.3GW项目启动前期工作 [26][27] 发电设备 - 煤电建设加速：2022-2024年核准煤电装机分别为90/83/78GW，2025年1-5月新增火电装机1755万千瓦（YoY+45%） [42] - 抽水蓄能高增长：2022-2024年核准装机达170GW，哈尔滨电气2024年水电订单96.5亿元（YoY+64%） [47] - 长期需求支撑：预计2027年后需每年新增50GW煤电以维持系统备用率 [42] 储能行业 - 政策驱动转变：取消强制配储政策，转向现货市场价差和辅助服务收益模式 [53][54][55] - 国内装机高增：2025年上半年新型储能新增装机21.9GW/55.2GWh（YoY+69.4%/76.6%） [63][64] - 海外市场分化：德国大储装机同比增长97%，美国ITC补贴延长至2036年 [67][68] 可控核聚变 - 产业化进程加速：聚变新能BEST项目总投资超百亿，2025H1招投标金额显著放量 [77][78] - 核心设备机会：超导材料、真空室、电源系统等环节价值量占比高 [79] 电网设备 - 特高压核准重启：2025年6月藏东南-粤港澳大湾区项目核准，结束近一年断档期 [85][88] - 后续项目储备：南疆-川渝、巴丹吉林-四川等项目进入可研阶段 [85]