上周黄金市场表现回顾 - 上周（12月8日至12日）国际现货黄金高位震荡，开盘4196.79美元/盎司，最低41170.06美元/盎司，最高4353.43美元/盎司，收盘于4300.38美元/盎司，周度上涨104.24美元或2.48%，周K线收阳 [2][11] - 金价一度因美联储降息预期升温而强势上行突破4350美元关口，但随后因部分美联储官员表达反对意见而遭遇获利回吐，现货白银高位回落超5% [2][11] - 截至12月12日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约环比增加35712手，为连续第二周增加 [8][16] - 全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST在截至12月12日的当周，持仓增加了2.87吨，至1053.12吨 [8][17] 美联储12月议息会议决议 - 美联储在12月会议上如期降息25个基点，将基准利率区间下调至3.50%-3.75%，同时宣布启动短期美债的购买计划 [3][13] - 美联储主席鲍威尔表示，短期购债决定是为了维持充足的储备金供应，确保有效控制政策利率，并非货币政策立场的变化 [3][13] - 此次决议以9-3的投票比例通过，显示美联储内部在货币政策节奏上存在分歧 [3][13] 美国就业市场数据与美联储政策倾向 - 美联储主席鲍威尔承认非农数据存在“系统性高估”，每月可能虚高6万个工作岗位，实际就业市场可能已陷入“月减2万”的负增长，这促使美联储政策天平向“保就业”倾斜 [5][13] - 截至11月22日的四周内，美国私营部门平均每周新增就业约4750人，较此前连续负值明显改善，但整体仍显温和 [5][14] - 美国10月职位空缺小幅回升至767万个 [5][14] - 截至12月6日当周，初请失业金人数意外跳升至23.6万人，显著高于前一周的19.2万人，也超出市场预期，偏弱的就业数据加大了美联储未来继续降息的可能 [5][14] 美联储官员政策立场分歧 - 克利夫兰联储主席哈玛克（明年将获投票权）表示更倾向于让利率保持略微更具限制性以持续对通胀施压，随后30年期美债收益率上涨6个基点，达到三个月来的高点 [6][14] - 堪萨斯联储主席施密德（明年将退出投票）反对本周降息决定，认为通胀仍然过高且经济持续显示出动能 [6][14] - 虽然12月美联储会议的点阵图显示官员维持2026年仅降息一次的前景展望，但市场仍对2026年美联储至少还将实施两次降息的预期持相对坚定的看法 [5][14] 本周市场关注焦点与潜在催化剂 - 新的一周市场将重点关注美联储理事米兰和纽约联储主席威廉姆斯的讲话，米兰近期持续投票支持降息50基点 [7][15] - 此前延后发布的美国11月非农就业报告和11月消费者物价指数（CPI）将分别于12月16日（周二）和12月18日（周四）公布 [7][15] - 经济学家预计11月非农部门将创造3.5万个就业岗位，若数据表明劳动力市场持续放缓，将加大美联储降息压力，或成为黄金多头的推动力 [7][15] - 美国11月CPI数据（目前最新为3%）若低于预期，将进一步确认美联储降息周期的合理性；反之则可能扭转美元近期弱势 [7][15] 市场情绪与技术分析 - Kitco News黄金周度调查显示，机构对黄金短期前景几乎一致看多，普通投资者的看涨比例也有所上升 [8][16] - 技术分析显示，金价冲击4354.4美元/盎司阻力未果，回撤超90美元，但暂时守稳4250一线支撑 [8][17] - 短期阻力位于4354-4375美元/盎司区域，关键阻力4381-4385美元/盎司；下方支撑位于4250-4200美元/盎司区域，关键支撑位于4185-4150美元/盎司 [8][17] - 国内沪金主力合约阻力992-1002元/克区域，支撑位于965-955元/克区域；沪银主力合约阻力位于15200-15600元/千克，支撑关注14500-14200元/千克区域 [9][17] 短期市场展望 - 年底临近，上周五盘中的“跳水”或预示着金价面临技术性调整，预计年底前贵金属或陷入震荡蓄势阶段 [2][11] - 本周备受关注的经济数据可能加剧金价的潜在波动，同时也可能成为金价挑战历史高点的关键一周 [2][11]

文章核心观点 - 浦发银行长春分行通过实施数智化战略，以线上信用贷款产品“惠闪贷”为核心，为小微企业提供全流程数字化融资解决方案，旨在提升金融服务的精准度、时效性与可得性，以破解小微企业融资难题 [1][2] 产品与服务模式 - 核心产品为“惠闪贷”，是一款线上信用贷款产品，支持随借随还、按日计息，旨在满足小微企业融资“短、小、频、急”的需求 [1] - 服务模式为全流程数字化，企业可通过“浦惠来了”App提交申请，依托大数据风控模型自动核验数据与测算额度，无需纸质材料 [1] - 产品审批效率高，以某化工企业为例，15分钟完成测额，当天即获批150万元授信额度 [1] 客户获取与运营机制 - 建立“白名单”精准对接机制，结合银税互动数据与企业经营画像筛选优质小微客群，并主动推送服务 [1] - 通过“小微协调机制千企万户大走访”等线下活动主动触达并了解客户需求 [1] - 以某化工企业为例，额度获批后不到一个授信周期内，客户已提款45笔，累计发生额达1329万元，体现了产品的高频使用特性 [1] 战略与未来方向 - 整体战略依托于总行的数智化战略底座 [1] - 未来方向是继续依托“数智化”战略和产品，积极落实支持小微企业融资协调机制，以提升金融服务覆盖率、可得性和满意度 [2]

信用场景创新应用的发展阶段与核心理念 - 信用建设已进入以场景创新驱动高质量发展的新阶段 需要构建政府引导、市场驱动、社会共建、覆盖全面、应用广泛的信用场景创新应用生态 [1] - 信用建设的核心在于应用 应用的载体是场景 信用工作的本质可概括为“53324”框架 即覆盖五类主体 围绕三类义务 贯穿三个环节 运用两类措施 依托四个维度协同推进 [2] - 强调“无场景 不信用” 信用只有嵌入具体场景 才能真正发挥降低交易成本、优化资源配置、防范市场风险的作用 [2] 当前信用场景创新应用的特点与问题 - 系统总结了当前信用场景创新应用的十大特点 包括公共领域应用优于市场领域 有顶层设计的行业成效更明显 惩戒应用成效优于激励应用 特定场景优于普惠场景 企业感知优于个人感知 城市信用优于农村信用 东部地区优于中西部地区 经济类场景优于社会类场景 应用制度建设优于应用文化建设 信用监管优于信用服务 [2] - 指出当前信用应用仍存在广度深度不足、发展不平衡、场景单一等问题 尚未形成全面、统一、有序、可持续的良好生态 [2] 构建信用场景创新应用生态的建议 - 提出八点建议以构建信用场景创新应用生态 一是加快信用立法进程 夯实制度根基 二是提升数据归集共享质效 丰富数据要素 重点加强市场信用数据的融合应用 三是推动信用平台网络服务一体化 运用大数据、人工智能、区块链等技术 实现信用精准画像与动态监测 [3] - 建议重点拓展市场化、普惠型、个人类信用场景 推广个人信用分 推动跨地区、跨领域、跨行业信用场景共通互用 [3] - 建议加快培育信用服务机构 鼓励多方协同创新 坚守数据安全与合规底线 防止信用泛化与滥用 加强诚信文化宣传教育 推动形成“知信、守信、用信”的社会风尚 [3] - 呼吁各界以更大决心、更实举措 共同推动信用场景创新走深走实 构建开放共生、协同共进的信用应用生态 [3] 论坛背景与目标 - 中国城市信用建设高峰论坛是我国社会信用体系建设领域的高层次交流平台 旨在围绕信用建设的前沿议题开展对话、凝聚共识、推动实践 [5] - 本届论坛以“弘扬诚信文化 繁荣信用经济”为主题 吸引了来自全国各地的政府部门、智库机构、行业企业代表参会研讨 [5]

核心观点 - 邮储银行青岛分行通过承办“社会保障卡惠民服务季”活动，将金融服务深度融入政府公共服务与市民生活，以社保卡为载体，构建了一个集高效发卡、文化融合、场景优惠于一体的综合惠民服务体系，旨在提升服务可及性、温度与市民获得感 [1][2][3][4] 服务网络与效率 - 公司在所有网点部署社保卡即时制卡机，实现申请到拿卡最快十分钟的“立等可取”服务 [2] - 公司配备28台便携式制卡机，通过流动服务深入企业园区、社区广场及乡村集市，构建高效服务网络 [2] - 自承接社保卡发卡业务以来，公司已通过该网络高效签发卡片超9.2万张 [2] 服务创新与文化融合 - 公司创新推出“社保卡爱情主题邮局”，实现“社保服务+邮政功能+文化体验”的跨界融合，该邮局位于青岛大鲍岛街区，设有“人社服务专区”与“爱情文化体验区” [3] - 作为活动组成部分，公司线上线下联动举办第三届社保卡艺术节，通过直播带“卡”、在线答疑让政策“活”起来，并通过线下惠民消费专场转变社保卡形象，使其成为市民参与文化消费的“通行证” [3] 惠民场景与数字普惠 - 公司为持卡人提供覆盖餐饮、住宿、加油、充电、出行、缴费等11大类生活场景的专属优惠，例如周六在社区食堂、超市、加油站及影院可享折扣或满减 [4] - 市民通过“云闪付”App绑定社保卡，即可在线上缴费、充值、购物时一键享受优惠 [4] - 公司服务小队深入社区，手把手教会老年人使用电子社保卡办理待遇认证等业务，以跨越“数字鸿沟” [4]

公司概况与十年成就 - 中保投资有限责任公司于2015年12月18日在上海成立，是保险行业的基金管理平台 [1] - 公司成立十年，累计管理规模超过4500亿元，成为国内长期投资、耐心资本领域的重要新兴力量 [1] - 公司净资产从12亿元注册资本起步，十年间增长至40亿元，翻了超3倍 [15] 投资策略与业务模式演进 - 过去十年以另类投资为主，未来将积极布局二级市场、海外市场，致力于打造一流的综合性资产管理集团 [1] - 构建了覆盖种子期、初创期、成长期到成熟期的全周期投融资支持体系，灵活运用股权投资、可转债、项目融资等方式 [6] - 构建了丰富的“股+债”特色产品工具箱，发挥“四两拨千斤”作用，引领保险资金进入战略性新兴产业等传统金融不敢投、不愿投的领域 [8] - 确立了“一基两业三全四化”的新发展战略，即：以中国保险投资基金为展业基础；坚持资产管理和投资两大核心业务；坚持全资产类别布局、全生命周期服务、全面风险管理的经营发展模式；坚持集团化管理、多元化发展、市场化运作、国际化布局 [13][14] 在科技与战略性新兴产业的投资实践 - 深度参与国产GPU企业投资，例如参与了摩尔线程上市的全过程，并出现在多个国产GPU企业的投资名单上 [3][5] - 支持了包括中芯国际、联影医疗、中创新航、沪硅产业等一批企业突破“卡脖子”技术 [6] - 2024年12月，携手合作伙伴设立“智集芯基金”，受让上海国际集团持有的上海集成电路产业投资基金份额，前瞻布局S基金赛道 [8] - 摩尔线程2020年至2024年累计研发费用达51.22亿元，是同期累计营收的3.89倍 [5] 服务国家战略与重大项目建设 - 以权益工具形式入股上海地产集团200亿元，补充上海多个区旧改项目资本金，该笔资金撬动了800亿元的银团贷款和社会资金，总计带动约1000亿元资金参与城市更新 [9] - 以保险资金债权投资计划形式，为上海地产集团的城中村改造项目提供了50亿元资金支持 [9] - 通过股权投资介入招商局轮船境外港口建设项目，包括斯里兰卡科伦坡港、汉班托塔港、吉布提国际自由港等，累计合作规模从初期计划的400亿元增至480亿元 [10] - 在长三角、海西经济区、粤港澳大湾区等地与地方国企合作设立产业基金，服务区域发展战略 [10] 公司定位与未来发展方向 - 2025年，公司划归上海，由上海国资委履行监管职责，确立了“立足上海、依托行业、服务全国”的新定位 [13][17] - 提出“7+3”融入计划，包括规划管理、预算管理、薪酬考核评价、风险管理、审计管理、ESG、品牌建设，以及内控体系建设、AI+和客户管理，以全方位融入上海 [17] - 将自身发展深度融入上海国际金融中心、科创中心建设大局 [17] - 致力于向新型金融转型，持续巩固强化卓越的品牌影响力、独特的衔接整合力、多元的产品创新力、敏捷的科学决策力四大核心竞争力 [20] 投资理念与原则 - 将理性投资、价值投资和长期投资作为保险投资的基本原则，摒弃短期投机行为，平衡短期盈利性和长期功能性 [11][17] - 保险资金属于负债经营，需要在满足安全性和流动性前提下，争取长期稳健收益 [11] - 做好耐心资本需要把握方向，并通过差异化的投资策略、人才队伍建设、优化产品设计来创新路径 [12] 社会责任与党建引领 - 2019年开始结对帮扶内蒙古自治区察右后旗红格图镇，在完成脱贫攻坚任务后，进一步与当地乡村振兴有效衔接，发展特色经济 [18] - 切实发挥党委把方向、管大局、促落实作用，以高质量党建引领公司高质量发展 [17] - 作为金融领域的“国家队”，主动将自身发展融入国家新发展格局 [17]

海南封关核心政策概述 - 海南将于12月18日左右实施全岛封关运作，核心是设立与境外之间的“一线”和与内地之间的“二线”，旨在将海南打造为海关特殊监管区域以吸引企业[1][2] - 政策提供一系列税收优惠，包括符合条件企业享受15%企业所得税、加工增值超30%内销免关税、高端人才个税超过15%部分免征等[1] 黄金珠宝行业具体税收政策分析 - “零关税”政策对黄金珠宝原料限制较多，黄金、铂金、钻石、珍珠、宝石及半宝石等原料及首饰零件被列入26%的“负面清单”，从“一线”进口无法免税[4] - 但企业仍可通过儋州、海口、三亚（审批中）等保税区进口上述原料，免征进口关税、进口环节增值税和消费税[4] - 在保税区内加工后，若产品销往内地且增值超30%，可免征进口关税，但需补缴进口环节增值税和消费税；若直接出口海外则无需补缴[4] - 黄金珠宝企业进口自用的生产设备，很多可享受“零关税”政策，有助于降低初始投资成本[4] - 根据进口征税商品清单，多种珠宝原料及制成品进口关税税率在3%至21%之间，例如未分级天然珍珠税率为21%，镶嵌钻石的黄金制首饰税率为8%[6] “加工增值超30%内销免关税”政策价值 - 该政策是核心优惠之一，企业在海南对货物进行加工，只要增值部分超过30%，销售到内地（“二线”）时可免征进口关税[3][7] - 举例说明，若原料进口关税税率为21%，每1000万元货值可节省210万元关税[8] - 2025年底封关后，“加工增值30%”的计算公式将放宽，例如混合海南自产货物加工的企业更容易达到30%的增值率[12] 企业所得税与人才税收优惠 - 主营业务属于海南《鼓励类产业目录》（黄金珠宝品类在内）且收入占比超60%的企业，符合实质性运营要求可享受15%的企业所得税优惠税率[8] - 高端人才个税超过15%的部分予以免征，进一步降低企业综合成本[1][8] 企业当前态度与布局案例 - 当前黄金珠宝行业对海南政策呈现“政策热、市场温、企业冷”的观望态度[9] - 企业主要顾虑包括：政策落地成效待观察、申请认定流程存在不确定性；海南本地产业链尚不成熟，配套、物流、人才等实际问题待解决；享受优惠需满足在海南注册并有实际运营的“本地企业”门槛，壳公司无效[10][11] - 已有领先企业进行实质性布局：紫金矿业投资5.8亿元建设三亚黄金珠宝产业园，设计产能金锭100吨/年，并已实现海南加工蓝宝石销往内地的“免关税”通关[12]；老凤祥（海南）中心2022年销售黄金珠宝8.3吨，营收6182万元，2023年销售收入突破1.1亿元[12]；中国黄金于今年11月投入5亿元在海口注册“中金珠宝国际有限公司”作为国际化平台[12]；海润珍珠在三亚运营产业园并启用数字化珍珠镶嵌工厂，正推进加工增值免关税政策首单闭环[12] 海南为黄金珠宝企业提供的核心优势组合 - **生产在海南**：利用“加工增值超30%内销免关税”政策进行深加工后销往内地，节省关税，叠加15%企业所得税，提升产品在内地市场价格竞争力[15] - **消费在海南**：利用离岛免税政策，离岛免税购物额度为每人每年10万元，预计2025年海南旅游客流超4000万人次，企业可将海南作为面向游客的高端零售主场[17]；目前金银首饰仅限从香港报关的商品可享受优惠，且仅限离岛不离境旅客购买，未来若打通保税区内加工增值首饰进入离岛免税店销售流程，将是一大利好[17] - **贸易过海南**：对于不在“负面清单”内的约6600个税目（占74%）的原料，可“零关税”进口，在海南加工后直接复出口，享受加工贸易优势[20]；企业可将海南作为“保税仓库”，在原料价格低位时免税囤货，价格上涨后进入内地销售时再补税，以降低资金占用和采购成本[20] 企业决策与未来展望 - 企业决策需结合自身产品结构和市场重心：主要市场在内地应重点考量“加工增值”政策；想抓住旅游零售需布局海南本地免税渠道；业务涉及多种“零关税”原材料可灵活组合上述路径[20] - 专家预计，封关后随着政策细节明确和落地效果显现，未来1至3年将是市场成熟和产业链完善的关键窗口期，更多企业将从观望转向行动[13]

市场行情与交易数据 - 截至午间收盘，沪指报3884.93点，跌0.11%，成交5099亿元；深证成指报13164.03点，跌0.71%，成交6743亿元；创业板指报3153.07点，跌1.29%，成交3154亿元 [1] - 沪深两市半日成交额1.18万亿元，较上个交易日缩量529亿元 [1] - 保险、乳业、零售等板块涨幅居前，算力硬件、影视院线等板块跌幅居前 [1] 盘面热点与个股表现 - 保险板块大涨，中国平安涨近5%创4年多新高 [2] - 大消费方向走强，乳业概念快速拉升，阳光乳业涨停；白酒概念开盘活跃，皇台酒业涨停；零售表现强势，百大集团3连板 [2] - 商业航天概念延续活跃，华菱线缆、中超控股双双3连板 [2] - 算力硬件概念集体下挫，长飞光纤触及跌停 [2] 机构观点与后市展望 - 国泰海通对后市比市场共识更乐观，认为跨年攻势已经开始，当下是布局春季行情的重要窗口 [3] - 国泰海通指出，中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头”，并要求财政政策“更加积极”与“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”，并时隔十年重提房地产“去库存” [3] - 国泰海通认为，在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高，春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹，看好科技、券商保险、消费 [3] - 星石投资认为，当前股市仍处于“慢牛”趋势中，明年企业盈利和流动性驱动有望形成共振，其中结构性机会的弹性可能会更大 [4] - 星石投资指出，今年中央经济工作会议提到的明年工作八大重点任务中，内需主导、创新驱动和改革攻坚位于前三位，内需领域关注提振消费和推动投资止跌企稳，改革攻坚关注深入整治“内卷式”竞争，“加紧培育壮大新动能”的要求意味着泛科技领域的高景气度有望持续 [4] - 排排网财富认为，短期A股仍处结构性行情主导阶段，科技成长方向在产业趋势、政策支持与市场情绪共振下具备相对优势；大盘价值及高股息板块在缺乏增量催化的背景下或偏震荡 [5] 宏观经济数据 - 11月份社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，其中除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5% [6] - 1—11月份，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%，其中除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6% [6] - 11月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，其中上海上涨0.1%，北京、广州和深圳分别下降0.5%、0.5%和0.9% [7] - 11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0% [7] 行业与公司动态 - 中国移动正式发布《中国移动6G传输技术白皮书》与“中国移动6G传输系统原型样机1.0”，标志着6G传输技术从理论研究走向系统验证 [7]

近期人民币汇率表现 - 截至12月15日发稿，在岸人民币兑美元汇率升至7.0516，创2024年10月8日以来新高 [2] - 12月12日当周，CFETS人民币汇率指数报97.71，按周涨0.06；BIS货币篮子人民币汇率指数报104.28，按周跌0.02；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.19，按周跌0.08 [2] - 上周人民币兑美元中间价报7.0686，全周累计调升63个基点，升至年内高位；在岸、离岸汇率双双升破7.06关口，离岸人民币全周累计涨幅为0.22% [6] 驱动因素分析 - 近期人民币表现强势，主要受美元走弱等因素影响 [2] - 美元指数上周呈现先涨后跌走势，延续此前的走弱态势，为连续第三周收跌 [6] - 美联储降息压缩了美元和人民币的利率差距，这有助于推动人民币汇率升值 [7] - 在美元走势偏弱，年末结汇需求稳定的环境下，人民币或在稳汇率政策的指引下继续温和偏强 [6] 机构观点与长期展望 - 中金公司外汇研究首席分析师李刘阳表示，尽管中间价升值较缓，但并未走平甚至贬值，显示出当前政策端允许汇率的适度升值 [6] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在2026年，人民币对美元汇率突破“7”的可能性较大 [7] - 国泰海通宏观首席分析师梁中华表示，未来人民币汇率与美元指数的脱钩将成为常态，人民币汇率破“7”具有基本面和政策端的双重基础 [7] - 中欧国际工商学院教授盛松成认为，人民币中长期升值可能性较大，技术进步、贸易结构优化、资本流动均衡及全球货币体系多元化构成了人民币中长期稳中有升的坚实基础 [7] - 多家外资机构一致看好人民币长期升值潜力，瑞银、花旗等机构认为人民币兑美元汇率“破7”可能性大，年内或逐步迈向6.9 [7] - 德意志银行预计2026年底人民币兑美元升至6.7，2027年触及6.5；瑞银则判断2026年下半年有望突破6.9 [8] - 渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽表示，人民币国际化加速、经常账户顺差及生产力提升将支撑汇率稳步走强 [8] 潜在影响 - 人民币升值将吸引更多海外资金流入人民币资产，从而推动人民币资产价格的回升 [7]

国内债市行情回顾 - 上周（12月8日至12日）10年期国债活跃券收益率全周累计走高1.4个基点至1.84% [1] - 上周五（12月12日）债市转弱，收益率大幅上行，10年期国债250016收益率单日上涨2.75个基点至1.8425% [3] - 从整周看，中债国债到期收益率曲线多数期限下行，其中0.25年期下行幅度最大，达4.43个基点，仅50年期收益率上行0.5个基点 [2][3] - 国债期货主力合约表现分化，全周30年期主力合约下跌0.09%，而10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.09%、0.06%和0.05% [5] - 中证转债指数全周横盘震荡，累计上涨0.20%，收盘报482.97 [6] 国内债市驱动因素 - 上周初，政治局会议延续“适度宽松的货币政策”基调，中央经济工作会议提出“灵活高效降准降息”，提振债市做多情绪，收益率多日震荡下行 [1][3] - 上周五，市场对年末政府债供给的担忧上升，叠加止盈盘涌出，导致债市抛压较重，收益率大幅上行 [1][3] - 尽管周五尾盘央行公告开展6000亿元买断式逆回购操作，但未能有效提振市场情绪 [1] - 上周公布的11月金融数据整体偏弱，社会融资规模增量前11个月累计为33.39万亿元，M2同比增长8%，人民币贷款余额同比增长6.4% [16][17] 国内利率债发行与供给 - 上周（12月8日至12日）利率债合计发行12939.45亿元，其中国债发行10939.9亿元，政策性银行债发行950亿元，地方债发行1069.55亿元 [7] - 财政部于12月12日到期续作发行7500亿元特别国债，包括10年期4000亿元和15年期3500亿元，为等额滚动发行 [7] - 本周（12月15日至19日）计划发行利率债2560.37亿元，其中国债1960亿元，政策性银行债200亿元，地方债400.37亿元 [8] 央行公开市场操作与流动性 - 上周央行通过7天期逆回购操作合计净投放资金47亿元 [14] - 央行于12月12日公告，将于12月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [1][14] - 本周公开市场将有6685亿元7天期逆回购到期，同时周一还有4000亿元买断式逆回购和800亿元国库现金定存到期 [14] - 本周资金面面临税期走款、存单到期量大以及买断式逆回购净投放量减少等扰动，资金波动或环比加大 [1] 海外债市与美联储动态 - 美联储于12月10日宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75% [9] - 降息后，10年期美债收益率当天短暂下跌5个基点至4.13%，但全周累计上涨5个基点至4.18% [9] - 美联储官员对2026年经济增速预测中位数从1.8%提高至2.3%，点阵图暗示2026年或仅降息一次 [11] - 截至12月6日当周，美国首次申领失业救济人数为23.6万，高于市场预期的22万，较前值19.2万大幅回升 [13] 国内宏观经济与政策要闻 - 中共中央政治局会议和中央经济工作会议明确明年政策取向，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [15] - 2025年11月，我国货物贸易进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%，增速比上月加快4个百分点，已连续10个月保持同比增长 [15] - 2025年11月，全国居民消费价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格同比下降2.2% [16] 机构观点汇总 - **中金公司**认为，偏弱的11月金融数据反映实体经济活力走弱，内需提振乏力，增量政策或更依托于货币侧，在政策宽松空间仍在的背景下，年底债券仍存配置力量支撑，短端确定性机会相对更大 [17] - **财通证券**认为，2026年经济趋势性修复可能性不高，货币政策仍需总量型宽松，维持明年2次降息的判断，债市可以乐观，近期配置机构加速进场，债市调整或已基本结束 [18] - **华泰证券**指出，调查显示过半数投资者认为明年GDP目标在5%左右，对财政规模判断转为偏谨慎，降准降息预期均有提升但降准判断强于降息，债市震荡偏空占主流，曲线一致判断陡峭化 [19]

蔚来上海补能网络建设 - 公司在上海市布局的充、换电站总数达到500座，标志其新能源汽车补能基础设施步入新发展阶段 [1] - 新投入运营的站点为第四代换电站，配备23个电池仓位，支持多规格电池包与多品牌车型共享换电，单站最大日服务能力达480次，提供等效20C超充服务，单次换电时间2分24秒 [1] - 整站算力达到1016 TOPS，搭载高性能智能感知硬件，用户可通过智能辅助泊车一键驶入换电站 [1] - 公司在上海区域共建成198座换电站和302座充电站，该网络每日可提供超过一万次换电服务及近五千次充电服务，日均提供电量超过60万度 [1] - 公司用户职住地3公里内有换电站的“电区房”覆盖率，已从2020年的约40%大幅提升至95% [1] - 在上海外环以内区域，平均每8.5平方公里即分布有一座换电站 [1] - 上海地区的补能网络建设覆盖扎实，全面辐射核心城区与远郊区域，布局基于实际出行数据规划，关键高速公路服务区站点陆续贯通 [3] 公司产品市场表现 - 2025年下半年，公司相继发布乐道L90、全新ES8等纯电大三排SUV车型，市场反响优异 [3] - 全新ES8上市70天内，交付量突破20000台，创下40万元以上纯电车型交付量突破20000台的最快纪录 [3] - 2025年9月、10月，纯电大三排SUV销量连续两月超越增程、燃油及插混车型，位居该细分市场榜首，这在历史上尚属首次 [3] 新能源汽车行业趋势 - 完善的能源基础设施正成为新能源汽车市场发展的有力支撑 [4] - 截至2025年10月底，全国电动汽车充电基础设施（枪）总数已达1864.5万个，同比增长54.0%，其中公共充电设施（枪）为453.3万个，同比增长39.5% [4] - 2025年1-11月，我国新能源汽车累计零售量达1147.2万辆，同比增长19.6%，已成为汽车市场增长的核心动力 [4] - 纯电车型已成为汽车市场的消费新趋势 [3] 上海市新能源汽车发展 - 上海是新能源汽车消费的领先城市 [4] - 截至2025年10月，上海市新能源汽车零售市场渗透率已超过64%，其中纯电车型的渗透率已连续三个月突破50% [4] - 上海市在“十四五”期间提出推动绿色交通能源体系加速形成，个人新增购置车辆中纯电动汽车占比超过50%的目标 [4] - 上海在充换电基础设施领域的进展，是落实国家新能源汽车发展战略、推动绿色出行的缩影 [5]