报告行业投资评级 - 黑色产业（铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱）评级为震荡 [2] - 金融（上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债）评级为震荡，中证500、中证1000评级为反弹，10年期国债评级为盘整 [4] - 贵金属（黄金、白银）评级为震荡偏强，轻工（原木、纸浆）评级为震荡，双胶纸评级为偏弱震荡 [6][8] - 油脂油料（豆油、棕油、菜油）评级为反弹，粕类（豆粕、菜粕、豆二、豆一）评级为震荡偏弱 [8] - 农产品（生猪）评级为震荡 [10] - 软商品（橡胶）评级为震荡，聚酯（PX、PTA）评级为宽幅震荡，MEG评级为低位震荡，PR评级为观望，PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 各行业受供需、政策、宏观环境、天气等多种因素影响，价格走势呈现震荡、反弹、盘整等不同态势，投资者需关注各行业相关因素变化以把握投资机会 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供给宽松、需求低位、港口累库，2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，现实需求疲弱，钢材出口政策调整对原料利空，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦受产能倒查、安监巡视和反内卷政策预期支撑，但钢材出口政策使需求端预期转向利空，宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游有补库需求 [2] - 螺纹受扩大内需政策提振，黑色板块反弹，关注粗钢供应管控政策，成材受一定支撑，钢材价格底部震荡 [2] - 玻璃绝对价格下行，部分产线有冷修预期，但供应收缩不及预期，需求疲软，库存累积，关注宏观和产线冷修情况 [2] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各指数表现不一，化纤和航天军工板块资金净流入，保险和煤炭板块净流出，央行货币政策例会强调维护资本市场稳定 [4] - 国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金 [4] 贵金属 - 黄金定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均对金价有支撑，短期回调但长期有支撑因素 [6] - 白银与黄金走势类似，呈震荡偏强态势 [6] 轻工 - 原木港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月进口量有变化，到港量预计减少，供应压力减弱，需求疲软，价格震荡 [6][8] - 纸浆现货市场价格偏稳，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，价格震荡 [8] - 双胶纸现货市场价格趋稳，供应端偏稳，出版订单提货延续到1月中旬，社会面订单一般，价格偏弱震荡 [8] 油脂油料 - 油脂美豆压榨高位、出口疲软，马棕油出口和库存情况不佳，印尼生物燃料配额提振需求，国内油脂供应充裕，短期在原油带动下反弹 [8] - 粕类美豆数据稳定、库存宽松，对南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，需求谨慎，价格震荡偏弱，短期或受美豆提振反弹 [8] 农产品 - 生猪全国平均交易体重有变化，各地出栏均重表现不同，需求端结算均价上涨，屠宰企业开工率上升，冬至后需求或减少，价格震荡 [10] 软商品 - 橡胶产区受天气影响，产量有变化，需求端产能利用率上升，库存累库，价格震荡 [12] 聚酯 - PX供应高位，下游聚酯负荷有韧性，PXN价差坚挺，价格偏强 [12] - PTA成本端受油价扰动，短期供需改善但后续或恶化，价格跟随成本端波动 [12] - MEG中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，价格震荡 [12] - PR供应增加，成本有支撑，市场偏强震荡 [12] - PF企业库存低于去年同期，成本端有支撑，预计偏强整理 [12]