维峰电子12月18日在互动平台表示，公司当前暂无产品直接应用于CPO（光模块）领域，公司的板端连 接器产品主要服务于工业控制、新能源汽车及数据中心等场景。但公司在高频高速连接器领域具备技术 积累，未来将持续关注CPO等新兴技术方向的应用适配机会。 ...

"指数没跌透，账户已缩水"——这种"指数失真"的行情让散户感到窒息。 黄白线分化加剧，权重股勉强护盘，小盘股集体崩塌，微盘股指数跌幅一度超过 2.5%。 有股民苦笑："牛市信仰还在，钱却不见了。 " 2025年12月16日中午11点30分，A股午盘收盘的绿光映在投资者脸上。 上证指数跌破3820点，单日跌幅1.22%；创业板指重挫2.35%，科创50跟随下跌1.98%。 全市超4500只个股下跌，下跌比例接近90%，仅零售、食品饮料等防 御板块逆势微红。 半日成交额1.12万亿元，较前一日缩量606亿元，但主力资金净流出高达680亿元，内资仅半日抛售规模接近800亿。 表面看，A股大跌是内部资金出逃所致，但真正的导火索藏在全球市场的前一夜。 12月15日晚，美股科技股集体回调，英伟达、博通等AI硬件龙头跌幅超3%，甲骨文因财报暴雷带崩纳指期货。 更关键的是，日本央行释放信号，暗示12月18日至19日议息会议可能加息0.25%，将利率推至0.75%。 这一动作直接触发全球套息资金的"逆流"。 过去十年，日元零利率让国际资本能以低成本融资，投向高收益的新兴市场资产（如A股、港股）。 一旦日本 进入加息周期，这部分 ...

市场行情特征 - 市场呈现剧烈分化的结构性行情，三大股指涨跌不一，超过4000只个股下跌，市场从放量突破2万亿的“沸点”快速切换至“冰点”[1] - 盘面呈现“冰火两重天”的极度分化特征[3] - “火”的一面：以CPO（光模块）为核心的科技成长主线表现强势，多只个股延续强势甚至20cm涨停，其驱动是全球AI产业革命对算力确定性、长期的需求[4] - “冰”的一面：有色金属和海南本地股集体占据跌幅榜前列，调整受商品市场波动及存量资金博弈下情绪降温影响[4] 市场分化原因 - 增量资金不足，存量博弈加剧：尽管有积极财政与宽松货币的政策基调，但市场成交量从昨日的2万亿上方显著萎缩，增量资金未持续大举进场[5] - 在资金有限的情况下，资金集中攻击共识最强、前景最确定的方向（如AI算力），导致严重的“抽血”效应[5] - 主线逻辑过硬，支线动能衰竭：CPO板块的强势得益于全球AI竞赛和国产替代的双重宏大叙事，机构资金深度布局[5] - 海南板块等更多受短期区域政策或情绪驱动，一旦利好兑现或风险偏好下降，资金撤离速度非常快[5] 投资策略建议 - 紧握核心主线，忽略短期杂音：对于CPO、半导体设备等代表“新质生产力”的硬科技核心仓位，只要产业逻辑未变就应保持定力，市场调整可能提供更好的审视和布局机会[6] - 严格区分“趋势”与“波动”：对于大涨的题材（如福建板块）或大跌的板块（如有色、海南），需认清驱动因素是短期情绪还是长期价值，关键看基本面有无实质变化[6] - 控制仓位，等待更明确的信号：在成交量未能重新有效放大、市场出现清晰新主线之前，整体仓位不宜过于激进[6] - 可将部分资金置于机动位置，等待两类机会：一是核心科技主线连续上涨后的合理回调；二是指数在关键支撑位企稳后可能出现的新一轮共振上涨机会[6]

核心观点 - 报告认为当前市场处于政策窗口与年末流动性博弈期 政治局会议释放积极信号 市场成交额重回2万亿元带动情绪 建议均衡布局科技成长 红利与周期资源 关注低估值且政策敏感的板块 [10] - 债市方面 报告认为缺乏明确趋势性机会 预计维持中短端偏强 长端震荡的分化格局 [7] - 商品方面 报告认为工业品延续偏弱走势 黑色系深度回调 需求不足下尚未形成供需联动回升态势 [10] 市场行情分析 股票市场 - 2025年12月8日A股市场成交额重回2万亿元 量能较上一交易日显著放大18% 显示增量资金入场迹象 [3] - 主要指数集体走强 成长风格占优 上证指数收于3924.08点上涨0.54% 深证成指收于13329.99点上涨1.39% 创业板指收于3190.27点上涨2.60%领涨 科创50指数收于1350.80点上涨1.86% [3] - 市场上涨个股3407家 下跌1863家 显示赚钱情绪良好 [3] - 科技板块领涨 通信 电子 计算机行业指数分别上涨4.67% 2.51% 1.92% 其中CPO（光模块）细分方向大涨9.28% 多只个股上涨超10% [5] - 金融板块维持强势 非银金融行业指数上涨1.89% 市场预期行业打开ROE空间叠加成交额放大提振板块热度 [5] - 红利指数维持偏弱 中证红利 红利指数 深证红利分别下跌0.55% 0.55% 0.51% 或显示市场风险偏好持续改善 [5] 债券市场 - 国债期货市场震荡分化 呈现长端期货调整加剧 中短端震荡企稳的特征 [7] - 各期限主力合约中 30年期合约表现最弱收盘跌0.29%至112.24元 10年期合约微涨0.02%至107.910元 5年期合约跌0.01%至105.745元 2年期合约持平于102.412元 [7] - 银行间市场资金面延续均衡偏松格局 央行当日净投放147亿元 Shibor短端品种集体上行但整体可控 [7] 商品市场 - 南华商品指数收于2572.7点下跌0.17% 市场呈现显著分化 [7] - 黑色系板块深度回调 焦煤期货跌6.14% 焦炭期货跌5.79% [7] - 贵金属板块逆势走强 沪银主力合约收涨2.06%至13706元/千克 [7] - 新能源金属内部分化 碳酸锂涨1.76% 多晶硅下跌2.65% [7] 宏观政策与事件分析 - 中共中央政治局于12月8日召开会议分析研究2026年经济工作 会议指出明年经济工作要坚持稳中求进 提质增效 [6] - 与2024年12月政治局会议相比 经济工作表述由稳中求进 以进促稳调整为稳中求进 提质增效 显示战术重点有所调整且更加重视协同和集成 [6] - 报告基于会议精神认为 2026年经济增速目标将调整至更务实 更符合提质增效和高质量发展要求的水平 [6] - 报告预计狭义赤字率将维持不变即按4%左右安排 债务规模进一步扩张幅度有限 广义赤字率可能小幅下降 政府债券用途结构将出现调整 消费 新质生产力 民生保障等重点领域有望获得更大力度资金支持 [6] - 报告预计年内将实施一次双降 结合美联储货币政策转向节奏 如果人民币汇率出现过快升值将成为货币政策的重要考量 [6] - 美国经济数据走弱 11月ISM制造业PMI连续九个月处收缩区间 11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位 为2023年3月以来最大降幅 远逊于预期 或继续强化美联储12月降息预期 [9] - 中国央行11月末黄金储备为7412万盎司 较10月末增加3万盎司 为连续第13个月增持黄金 支撑贵金属价格上行 [9] 行业与品种逻辑梳理 - **科技/AI板块**：面对谷歌Gemini 3模型的领先优势 OpenAI正加速推进下一代AI模型发布 市场预期将进一步带动AI硬件相关需求增长 [5] 全球科技巨头企业资本开支加速 [12] - **券商板块**：证监会主席提出适度拓宽券商资本空间与杠杆上限 从价格竞争转向价值竞争 市场预期行业打开ROE空间 叠加市场成交额放大提振板块热度 [5] 核心逻辑为成交活跃与存款搬家 [12] - **红利板块**：核心逻辑为股息率有吸引力与避险配置 近期表现偏弱或显示市场风险偏好改善 [5][12] - **商品-黑色系**：焦煤焦炭期货价格大幅下挫 或因下游需求疲软 现货提降预期延续及市场情绪低迷共同作用 Wind数据显示247家钢厂高炉日均铁水产量降至232万吨 低于去年同期 导致采购需求边际减弱 钢材进入冬天消费淡季 终端需求放缓传导至原料端 补库意愿低迷 [7] - **商品-贵金属**：美国经济数据走弱强化美联储降息预期 同时中国央行持续购金 共同支撑贵金属价格走强 [9]

市场成交量与资金动向 - 两市成交额显著放量至2.05万亿元，为时隔16个交易日后首次突破，显示增量资金进场迹象明显[1] - 成交额较前期增加超过3000亿元，此放量被视为市场启动的关键信号，表明鼓励“耐心资本”入市等政策开始转化为机构的实际行动[3] 科技成长主线表现 - CPO（光模块）板块表现强势，多只个股涨停，作为AI算力的核心基础设施，其爆发显示资金高度认可AI浪潮的确定性逻辑[3] - 商业航天板块在政策催化下持续活跃，国家航天局设立商业航天司并发布未来几年发展行动计划，为产业链带来具体想象空间[3] - 存储芯片等硬科技板块也呈现资金流入的扩散态势[3] 传统板块表现 - 煤炭板块逆势调整，明显被资金冷落，原因包括市场风格切换及产业周期变化[4] - 期货市场上焦煤焦炭价格大跌，因下游钢厂因利润压力提出下调焦炭价格，可能预示短期周期拐点[4] 市场策略与观察重点 - 后续操作需将成交量作为核心观察指标，重点观察成交额能否稳定在2万亿元级别或温和放大，以判断行情基础的扎实程度[5] - 资金主战场清晰指向AI算力、商业航天、高端制造等硬科技方向，操作上建议关注产业链上下游尚未大涨的细分环节或核心标的回调机会[5] - 建议优化持仓结构，将资金从非主线的弱势个股调整至科技主线，对已持有主线的标的在趋势未破前保持耐心[5]

市场行情表现 - 2025年12月8日A股市场成交额突破2.05万亿元，较前一日显著放量 [1] - 主要指数普涨，上证指数微涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指大涨2.6% [1] - 市场超3400只个股上涨，情绪明显回暖 [1] 行业板块动向 - 通信板块在CPO概念引领下暴涨4.79%，电子、计算机等科技成长赛道同步走强 [1] - 煤炭、石油石化等传统周期板块则出现小幅回调 [1] - 非银金融板块大涨1.9%，成交量激增，显示增量资金入场与风险偏好提升 [1] 行情核心驱动力 - 行情核心驱动力在于“政策驱动”与“产业趋势”的共振 [1] - 监管政策引导“耐心资本”支持科技创新，全球AI算力竞赛及光模块技术升级的基本面逻辑共同推升了科技主线 [1] - 市场正从流动性修复进入结构性双轮驱动阶段 [1] 投资理念与风险思维 - 投资者设定的具体年度收益目标可能导致决策扭曲并承担不必要风险 [1] - 收益是市场给予的事后结果，由无数无法掌控的自变量决定，投资者无法决定市场未来的报价 [2] - 投资中真正能够且必须掌控的是风险以及对应的最大可能损失，而非收益 [2] - 高明的投资者与普通投资者的核心分野在于对风险的理解深度和管理体系的严谨性 [2] - 需要完成从“收益思维”到“风险思维”的根本性转变，从思考“能赚多少”转变为首先思考“可能亏多少以及能否承受” [2] 风险管理框架 - 资产配置是定义风险天花板的战略性选择，应基于个人财务生命周期、现金流需求和真实风险承受能力，而非市场猜测 [3] - 安全边际是价值投资的灵魂，要求价格显著低于对资产内在价值的保守估算时才出手，为判断错误和坏运气预先支付“保险费” [3] - 通过深度研究排除存在明显瑕疵的公司，是规避个体“踩雷”风险的第一道防线 [3] - 在多个经过深入研究、彼此相关性不高的机会上进行适度分散，是应对单一企业“黑天鹅”事件的必要缓冲 [3] - 纪律与仓位管理是守护风险控制的最后防线，包括根据市场整体估值水平动态调整仓位、设定明确的买卖纪律及最大亏损限额 [4] 长期投资与复利 - 长期投资的数学内核是复利，其绝对前提是避免本金的永久性重大损失 [4] - 一次50%的亏损需要接下来100%的涨幅才能回本，对复利增长造成结构性损害 [4] - 投资的核心艺术在于如何系统地避免致命的下跌，而非捕捉所有上涨 [4] - 当向下的风险被锁定在可接受范围内时，实际上已为向上的收益敞开了大门 [4] - 优秀的长期回报来自于多年间不犯大错、平稳累积后的自然结果 [4] 投资者角色定位 - 投资者应放下对具体收益数字的执念，成为自己投资组合的严谨“风险总监” [5] - 注意力应从每日净值起伏转移到检查风险敞口、安全边际和投资纪律 [5] - 收益会作为妥善管理风险的副产品，在时间的浇灌下自然生长 [5] 投资本质 - 投资是在价格波动的迷雾中，识别并陪伴那些能持续创造内在价值的伟大企业 [6] - 投资需要逆市而动的理性，以及如同山川河流般的耐心 [6] - 应以企业所有者的心态，深耕研究，淡化波动，让时间成为财富最可靠的盟友 [6]

公募基金整体规模与仓位 - 截至三季度末，公募基金持有A股市值达7.38万亿元，创历史新高，较上一季度增长22.23%，占所有基金资产总值的20.84% [1] - 全部公募基金平均仓位为83.28%，较二季度末增加2.13个百分点，股票型开放式基金平均仓位高达90.14%，提升2.26个百分点，显示投资策略更为积极 [2] 重仓股变动 - 宁德时代以2070.74亿元持股总市值连续4个季度蝉联公募第一大重仓股，共有2124只基金持有，持股总量5.15亿股，占流通股比12.10%，尽管第三季度被减持5049.73万股，但其股价当季涨幅超60%推动持仓市值增长 [3] - 光模块企业中际旭创成为第三大重仓股，持股市值1110.68亿元，较二季度末增长287.89%，占流通股比例24.89%，有1158只基金持有 [4] - 新易盛跃升至第四大重仓股，持股市值1101.33亿元，环比增加253.02%，持有基金数量超千只，中际旭创与新易盛两只个股年内涨幅均超300% [4] 行业配置与资金流向 - 在65家获公募持仓超100亿元的A股公司中，电子行业以17家占据首位，医药生物行业10家紧随其后 [5] - 三季度公募基金在通信设备、消费电子、电池、半导体等细分赛道的仓位环比分别提升6.2、5.4、2.2、1.6个百分点，而酒类、军工仓位则分别下降1.3、1.1个百分点 [5] - 增持端，商汤-W以20.66亿股增持量居首，铜陵有色、阿里健康紧随其后，减持端，兴业银行、工商银行、江苏银行分别被减持10.40亿股、9.25亿股、5.36亿股，银行股成为主要调出方向 [5] 市场展望 - 结合近期外部不确定性下降，持续两月的调整期可能处于尾声，A股市场重拾升势，上证指数一度突破重要整数关口，显示投资者风险偏好重新回升 [5] - 中长期宏观产业政策和资本市场建设有望继续支持科技创新等新兴成长产业高质量发展，未来3-6个月大盘成长风格有望占优 [6]

行业表现与基金业绩 - 下半年以来科技板块加速上升 诞生两只"翻倍基" 多只产品涨幅超九成 [1] - 光模块龙头新易盛 中际旭创和天孚通信持续上攻 为基金净值贡献显著 [1] - 胜宏科技年内涨超6倍 英维克下半年翻倍 出现在多只绩优基金重仓名单中 [1] CPO板块个股表现 - 7月1日至今两个多月 新易盛涨幅175% 中际旭创涨幅189% 天孚通信涨幅136% [2] - 公募基金二季度重点加仓光模块/光器件板块 新易盛和中际旭创位列持仓增加前十 [2] - 长安鑫瑞科技先锋6个月定开涨幅101.49% 永赢科技智选涨幅101.13% 另有9只产品涨幅超90% [2] 行业驱动因素 - 光模块行业业绩突出 头部企业净利润同比增幅显著 [3] - 技术升级确定性与业绩兑现阶段性验证构成核心驱动力 [3] - 产能向中国转移 国内厂商依托劳动力成本优势取得国际份额突破 [3] - CPO预计2025-2026年进入验证和初步量产阶段 2027-2028年规模化量产 2029年后全面渗透 [3] 基金经理操作策略 - 部分基金经理坚守CPO板块 中航机遇领航基金年内涨幅显著 下半年涨超97% [4] - 财通基金金梓才一季度减持"易中天" 二季度重新大幅调仓买回 多只产品下半年涨幅超九成 [4][5] - 海外科技巨头AI模型研发及资本开支持续加码 算力总需求增长趋势明确 [5] - 永赢基金胡泽一季度持仓与算力股交集较少 二季度迅速转向"易中天"及胜宏科技等标的 [5] 行业估值与前景 - 翻倍基金重仓股市盈率处于历史高位 短期回调风险需关注 [6] - 行业轮动频繁 赛道调整期可能加剧业绩波动 [6] - 规模扩张后配置难度增加 重仓股调整空间受限 [6] - 龙头公司明年PE约15-16倍 对应行业增速40%-50% 估值仍有空间 [6] - 最猛烈主升浪阶段或已结束 行情可能转入横盘震荡 [6] - 未来几年行业复合增长率维持高位 头部企业业绩兑现能力强 [7] - 机构持仓逻辑从高风险偏好转向价值成长主导 [7] - AI驱动的高景气周期将持续 光模块赛道处于长跑初期 [7]

核心观点 - 人工智能硬件投资热潮推动CPO（光模块）板块成为市场主线 相关个股和基金表现突出 [1][2][3] - 光模块行业受益于技术升级 产能向中国转移及国际份额突破 业绩持续超预期 [3] - 基金经理操作策略分化 部分坚守板块 部分调整后重新加仓 产品净值显著增长 [1][4][5][6] - 板块短期存在估值高企和波动风险 但长期行业高景气度仍被看好 [7][8] 个股表现 - 新易盛下半年涨幅达175% 中际旭创涨189% 天孚通信涨136% [2] - 胜宏科技年内涨幅超6倍 英维克下半年实现翻倍 [1][3] - 多只基金重仓"易中天"组合 显著贡献净值增长 [1][2][3] 基金表现 - 长安鑫瑞科技先锋6个月定开涨幅101.49% 永赢科技智选涨幅101.13% 成为"翻倍基" [2] - 长安宏观策略 中航机遇领航 财通多策略福鑫等9只产品涨幅超90% [2] - 中航机遇领航下半年涨幅超97% 年内持续重仓光模块个股 [4] 行业动态 - 公募基金二季度重点加仓光模块板块 新易盛 中际旭创 天孚通信等获增持 [2] - 光模块产能向中国转移 国内厂商依托成本优势取得国际份额突破 [3] - CPO技术发展分阶段推进 2025-2026年为验证试产阶段 2027-2028进入规模化量产 [3] 投资策略 - 部分基金经理长期坚守光模块板块 如中航机遇领航持续重仓"易中天"组合 [4] - 财通基金金梓才一季度减持光模块 二季度重新加仓 产品涨幅超90% [4][5][6] - 永赢基金胡泽二季度转向重仓算力相关股 包括"易中天"和胜宏科技 [6] 估值与风险 - 光模块个股市盈率处于历史高位 短期回调风险需关注 [7] - 行业轮动频繁 规模扩张可能限制操作灵活性 [7] - 东吴基金认为主升浪阶段结束 行情转入横盘震荡 [7] 长期前景 - 光模块行业复合增长率预计维持高位 头部企业业绩兑现能力强 [8] - 龙头公司明年PE约15-16倍 对应行业增速40%-50% 估值仍合理 [7][8] - AI驱动高景气周期持续 光模块板块具备长期成长空间 [8]

核心观点 - 人工智能硬件投资热潮推动CPO（光模块）板块成为市场主线 光模块龙头个股如新易盛 中际旭创和天孚通信大幅上涨 带动重仓该板块的基金净值显著提升 下半年已诞生两只"翻倍基" 多只产品涨幅超90% [1][2][3] - 光模块行业增长驱动力包括技术升级确定性 业绩兑现能力以及全球产能向中国转移的趋势 行业预计2025-2026年进入验证和初步量产阶段 2027-2028年规模化量产 2029年后全面渗透 [4] - 部分基金经理通过及时调整持仓策略（如二季度大幅加仓光模块个股）捕获超额收益 但板块短期涨幅较大 交易拥挤度和估值风险需关注 [5][6][8] 基金表现 - 下半年至今（7月1日起）诞生两只"翻倍基"：长安鑫瑞科技先锋6个月定开涨幅101.49% 永赢科技智选涨幅101.13% [3] - 另有9只产品同期涨幅超90% 包括长安宏观策略 中航机遇领航和财通多策略福鑫等 [3] - 中航机遇领航基金下半年涨幅超97% 年内持续重仓"易中天"个股 [5] 个股表现 - 新易盛下半年涨幅175% 中际旭创涨幅189% 天孚通信涨幅136% [3] - 胜宏科技年内涨幅超6倍 英维克下半年翻倍 [2][3] - 公募基金二季度重点加仓光模块个股：新易盛 中际旭创 天孚通信等 [3] 行业驱动因素 - 光模块头部企业净利润同比增幅显著 核心驱动力为技术升级确定性和业绩兑现验证 [4] - 全球产能向中国转移：欧美厂商转向芯片研发 中国依托劳动力成本优势取得国际份额突破 [4] - AI算力需求持续增长：海外巨头资本开支加码 大模型用户数和Tokens呈"几何级"增长 [6] 基金经理策略 - 中航机遇领航基金持续重仓"易中天"个股 年内表现突出 [5] - 财通基金金梓才一季度减持光模块个股 二季度大幅调仓重新买回 旗下多只产品下半年涨幅超90% [6] - 永赢基金胡泽二季度转向重仓"易中天"及胜宏科技等算力相关股 [6] 板块估值与前景 - 光模块龙头公司2025年预期PE约15-16倍 行业增速40%-50% [8] - 行业中长期估值仍有上行空间 但短期主升浪阶段或结束 行情可能转入横盘震荡 [8] - 未来几年行业复合增长率维持高位 头部企业业绩兑现能力强 估值与增长潜力基本匹配 [9]