债市调整与债券基金净值表现 - 近期债市出现显著调整，债券基金净值普遍承压，尤其重仓长端利率债的基金调整幅度更大 [2] - 7月以来，超半数债券基金业绩告负，部分主要配置长债的基金月内净值回撤超1.5%，年内净值亏损的债券基金数量扩大至426只 [2] - 此次调整具有结构性，长端利率债及部分信用债调整幅度较大，例如2只30年国债ETF近5日跌幅超过1.6%，而短融债ETF价格波动不大 [5] 市场反应与资金流动 - 净值调整引发部分债券基金持有人赎回，市场关注调整何时结束 [3] - 近一周已有10余只债券基金产品因大额赎回而调整基金份额净值精度 [7] - 7月24日，6.56亿元资金从债券型ETF净流出，中断了资金持续净买入的纪录，8只基准做市信用债ETF及部分科创债ETF近一周均出现资金净流出 [7][9] - 7月24日公募债基净申购指数负值扩张至29.2，为去年“9·24”之后的最大单日赎回，主要减持机构为银行理财及其通道 [9] 调整原因分析 - 股票与商品近期持续上涨，风险偏好提高，压制了债券表现，利率曲线先陡峭，长端调整为主 [5][6] - 7月23日至24日，短端利率亦跟随长端调整，可能与基金赎回增加有关，尤其是7月24日下午利率快速上行被解读为对赎回的反应 [5] - 基金经理认为，在“反内卷”政策逻辑推动下，股市和商品走强，风险偏好回升是债市受压的原因 [6] 基金经理观点与市场展望 - 有基金经理认为短期债市或仍有情绪性震荡，但回调空间有限，每轮调整均是较好的介入机会 [11] - 恒生前海基金固收投资总监李维康认为，10年期国债收益率上行至1.75%附近，压力消化已基本到位，不必过于担忧，调整后很可能是配置机会 [11] - 李维康认为去年“9·24”式的剧烈调整大概率不会出现，当前权益市场是在相对高位加速，而非从低位启动，对债市的影响应不及当时 [9][10] - 信用债方面，由于利差偏低出现一定修复，但需保持谨慎，信用利差已被压得很低 [12] - 利率债方面，本轮波动是对机构仓位和久期策略的重置，利率债的相对性价比在二季度横盘后有所提升 [12] 债券ETF市场动态 - 近期债券基金净值调整为债券ETF配置热情降温，部分资金或因回吐近一月涨幅而净流出 [9] - 今年债券ETF规模增长迅速，从年初的1740亿元增至6月的突破3000亿元，并在7月18日历史首次突破5000亿元关口 [8] - 在国债利率攀升、30年国债ETF大幅回调之际，博时和鹏扬基金旗下2只30年国债ETF近一周却分别获资金净流入52.72亿元和36.73亿元，呈现逆势抄底现象 [11]