财务业绩 - 2025年上半年总营收86.40亿元，同比增长12.33% [2] - 扣非净利润2.88亿元，同比增长32.18% [2] - 消费电子业务营收53.04亿元（占总营收约70%） [2] - 新能源业务营收29.39亿元（占总营收约34%），同比增长37.09% [2] 业务结构 - 消费电子与新能源业务占比约为7:3 [2] - 形成消费电子+新能源+人工智能三大业务格局 [3] - 人形机器人业务2025年上半年收入超3,500万元（2024年全年为1,011万元） [3] - 截至2025年8月底人形机器人交付价值超8,000万元 [7] 新兴业务布局 - 开发高速背板连接器并送样国内头部客户 [3] - 收购威线科电子51%股权拓展高速铜连接模组产品线 [3] - 人形机器人供应超400个料号，聚焦灵巧手及大尺寸传动件 [7] - 具备金属/非金属（工程塑料、硅胶、尼龙等）一站式加工能力 [7] 研发与产能 - 研发费用增长因消费电子大客户Q4量产项目准备及AI眼镜产品拓展 [5] - 越南800亩基地已投产，墨西哥二工厂2025年Q4投产 [6] - 匈牙利工厂筹建中，深圳机器人产业园Q4投用（含6万平米机器人厂房） [6] 竞争优势 - 拥有超2,000人模具团队（15年以上经验500人，10年以上1,000人） [7] - 以精密模具加工技术实现高良率，提供设计优化与降本服务 [7] - 新能源业务2012-2024年复合增长率超50%，2024年营收达52亿元 [9]

公司与H公司合作关系 - H公司是公司重要合作伙伴之一 在通讯基站 手机及笔记本电脑散热器 手机及通讯连接器等多个领域有深度合作 [1] - 合作涵盖高速背板连接器 电磁屏蔽材料 新一代半导体封装材料等具体产品领域 [1] 算力服务行业带来的需求影响 - H公司对算力服务行业的赋能将极大拉动对材料的需求 [1]

产品与技术布局 - 公司CPC、高速背板连接器、高速模组产品均为系统内部信号链路的关键组成部分 [1] - 公司聚焦全链路系统解决方案的研发与落地 [1] - 适配传输速率为224G的相关产品正逐步推出 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营收1245.03亿元，同比+20.18%；归母净利润66.44亿元，同比+23.13%；扣非归母净利润55.99亿元，同比+12.90% [1] - 25Q2营收627.15亿元，同比+22.51%，环比+1.50%；归母净利润36.01亿元，同比+23.09%，环比+18.30%；扣非归母净利润31.90亿元，同比+14.90%，环比+32.40% [1] - 25Q3预计归母净利润42.46–46.99亿元，同比+15.41%–+27.74%；扣非归母净利润35.96–42.99亿元，同比+13.86%–+36.15% [1] 业务板块分析 - 消费电子业务25H1营收977.99亿元，同比+14.32%，受益于AI PC、AI手机、智能穿戴等终端创新及AR/VR、3D打印、机器人等前沿领域合作深化 [2] - 通讯互联业务25H1营收110.98亿元，同比+48.65%，因AI算力需求推动数据中心高速互联需求激增，公司提供"铜、光、电、热"一体化解决方案且头部客户份额持续提升 [2] - 汽车业务25H1营收86.58亿元，同比+82.07%，聚焦整车"血管与神经"系统、智能座舱、智能底盘等核心领域，Tier 1业务获国内外主流车企新项目定点 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年归母净利润至166.75亿元/204.34亿元（下调幅度5%/2%），新增2027年预测251.18亿元，对应PE分别为19X/15X/12X [3][5] - 预计2025-2027年营收增长率分别为19.63%/18.34%/14.98%，归母净利润增长率分别为24.76%/22.54%/22.93% [5] - 当前总市值3134.32亿元，总股本72.52亿股，股价43.22元 [7] 盈利能力指标 - 毛利率预计从2024年10.4%提升至2025-2027年11.9%-12.0%，归母净利润率从5.0%升至5.7% [13] - ROE（摊薄）稳定在19.3%-19.9%区间，经营性ROIC从2024年9.6%升至2027年14.1% [13] - 每股收益从2024年1.85元增长至2027年3.46元，每股净资产从9.58元升至17.38元 [14] 市场表现 - 近1个月绝对收益22.49%，相对收益15.25%；近3个月绝对收益44.93%，相对收益32.10% [10] - 一年股价波动范围26.96–47.54元，近3月换手率105.03% [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元，同比增长20.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润66.44亿元，同比增长23.13% [1] - 2025年前三季度预计净利润108.90亿元至113.44亿元，同比增长20%至25% [1] 业务板块表现 - 消费电子业务实现营业收入977.99亿元，同比增长14.32%，受益于AI驱动的创新周期（AIPC、AI手机、智能穿戴） [5] - 通讯与数据中心业务收入110.98亿元，同比增长48.65%，受全球AI算力基础设施建设推动 [2] - 汽车互联产品及精密组件收入86.58亿元，同比增长82.07%，聚焦整车"血管与神经系统"定位 [3] 技术进展与产品创新 - 电连接领域224G高速线缆量产，448G产品与主流客户预研 [3] - 光连接领域800G硅光模块量产，1.6T产品客户验证中，布局5纳米产品 [3] - 热管理业务液冷解决方案规模化商用，预计2025年营收利润翻倍 [3] - 汽车线束高压高速领域获新项目定点，2025年量产；智能座舱及辅助驾驶产品获头部客户定点 [4][5] 市场地位与客户拓展 - 2024年全球智能手机/智能可穿戴/智能汽车渗透率分别达50%/33%/20% [1] - 在头部云服务商、芯片客户及设备商中份额持续提升，多款高附加值产品批量交付 [3] - 通过收购德国莱尼集团切入全球顶级车企供应链，汽车定点项目全球排名第二 [5][8] 全球化运营与产能布局 - 制造网络覆盖29个国家105个生产基地，包括东南亚、美洲、欧洲地区 [7] - 全球化产能布局有效应对关税政策影响，保持供应链韧性 [7] - 成功整合莱尼集团与闻泰科技业务，闻泰家电定点项目增长2-3倍 [8][9] 战略发展与资本运作 - 向香港联交所递交H股上市申请，募集资金用于汽车电子与消费电子产能扩张及生产基地升级 [9][10] - 2024年精密智造解决方案行业全球第四、中国大陆第一，连续三年入选《财富》世界500强 [10] - 目标实现30%产品系列进入全球行业"无人区"，聚焦技术前沿领域跨界赋能 [10]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 但提供了盈利预测和估值数据[4][6] 核心观点 - 公司2025上半年营业收入1,245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13%[3][5] - 预计2025-2026年EPS分别为2.29和2.80元 对应PE分别为19和16倍[4][6] - 消费电子业务收入977.99亿元 同比增长14.32% 在AR/VR、3D打印、机器人等新兴领域深化合作[5] - 通信业务收入110.98亿元 同比增长48.65% 提供"铜、光、电、热"一体化解决方案[5] - 汽车业务收入86.58亿元 同比增长82.07% 持续获得国内外主流车企新项目定点[5] 财务表现 - 上半年毛利率11.61% 同比下降0.10个百分点 净利率5.86% 同比提升0.30个百分点[5] - 扣非归母净利润55.99亿元 同比增长12.90%[3][5] - 指引Q3单季度归母净利润中值44.73亿元 同比增长21.57% 环比增长24.20%[5] 业务板块 - 电脑业务收入48.89亿元 同比增长11.66%[5] - 连接器业务收入20.59亿元 同比增长41.96%[5] - 大客户今明两年迎产品创新大年 公司有望深度受益[5] 市场数据 - 当前股价43.80元 总市值3,176.38亿元[1] - ROE（TTM）19.56% 12月最高价47.54元 最低价26.96元[1] - 总股本72.52亿股 流通股本72.39亿股[1] 盈利预测 - 预计2025年营业收入3,122.22亿元 2026年3,646.58亿元[6] - 预计2025年归母净利润166.21亿元 2026年202.87亿元[6] - 2025年预测PE 19.11倍 2026年15.66倍[6]

公司业务布局 - 公司暂未涉及高速背板连接器业务 [1] - 公司密切关注行业及市场技术发展机会 [1] 行业技术动态 - 高速背板连接器属于行业技术发展范畴 [1]

文章核心观点 - 高速背板线模组在华为昇腾产业链中价值量最高 远超光模块和液冷等热门环节[2] - 华丰科技作为高速连接器龙头 是昇腾产业链核心供应商 同时获得华为哈勃投资持股2.95%[4][10] - 公司新增阿里等互联网客户订单 开启第二增长曲线 市场空间显著扩大[6][19] 高速背板线模组市场预测 - 2025-2027年昇腾服务器高速背板线模组市场空间合计分别为45亿元 63亿元 136.5亿元[3] - 同期利润空间分别为9亿元 12.6亿元 27.3亿元 净利率保持20%[3] - 基于30倍PE测算 对应市值容量分别为270亿元 378亿元 819亿元[3] 其他产业链环节市场空间 - 服务器液冷市场空间2025-2027年分别为21.6亿元 50.4亿元 129.6亿元[3] - 交换机代工市场空间同期分别为6.56亿元 39.38亿元 153.13亿元[3] - Drmos+多相市场空间同期分别为6.25亿元 10亿元 22.5亿元[3] - 光模块市场空间同期分别为11.61亿元 23.22亿元 58.05亿元[3] 华丰科技业务布局 - 通讯领域：高速背板连接器覆盖16Gbps-224Gbps速率 获华为/浪潮/超聚变批量订单[12] - 防务领域：军用112G高速连接器达国际水平 供货航天科工/中国电科等龙头企业[13] - 工业领域：新能源汽车高压线束供货上汽通用五菱/比亚迪 轨道交通连接器配套中国中车[14][15] 公司业绩表现 - 2023年上半年营收11.05亿元 超2022年全年10.92亿元 同比增幅128.26%[16] - 归母净利润1.51亿元创历史最佳 销售净利率和ROE达历史峰值[16] - 通讯业务高速线模组产能释放 工业业务高压连接器收入增约40%[16] 产能与客户进展 - 二季度高速线模组产能较一季度翻倍 三季度持续推进设备调试[17] - 阿里项目下半年放量 预计贡献数千万元至1亿元收入[16][18] - 当前量产产品支持112G传输（实际以56G为主） 下一代产品将实现224G传输[18] 市场空间重估 - 按华为昇腾80万颗芯片出货测算 对应60万套线模组 市场空间60亿元[6] - 华丰科技产能规划达2万套/月（三班倒可达3万套/月） 预计明年华为方向出货40万套[6] - 阿里方向预计贡献2-3亿元利润 后续字节/百度等互联网客户合作持续推进[6][18]

公司业务范围 - 公司目前暂未生产高速背板连接器 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入86.4亿元，同比增长12.33%，创同期历史新高 [1] - 扣非净利润2.88亿元，同比增长32.18% [1] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长5.7% [1] - 2021-2025年上半年营收分别为45.22亿元、70.79亿元、59.1亿元、76.92亿元和86.4亿元，呈现长期增长趋势 [1] 人形机器人业务 - 2025年上半年人形机器人零部件实现海外收入超3500万元，远超2024年全年的1011万元 [3] - 取得多个国产人形机器人品牌量产订单 [3] - 以自有资金对东莞市国森科精密工业有限公司增资250万元，持股20%，整合谐波减速器研发生产 [3] - 具备为海内外客户开发多种材料零件及运用多种成型工艺的能力 [3] 消费电子业务 - 2025年上半年消费电子业务营业收入53.04亿元，实现平稳增长 [4] - 在AI笔记本电脑和可穿戴产品关键零部件开发取得重大突破，多个重大项目处于同步开发及准备量产阶段 [4] - 紧抓AI、折叠屏技术创新及"国补"政策带来的行业机遇 [4] 新能源业务 - 2025年上半年新能源业务营业收入29.39亿元，同比增长37.09% [5] - 配合国内外新能源电池客户开发新型材料电芯结构件项目，多个新项目定点落地稳步推进 [5] - 海外新能源汽车市场发展超预期，公司产能快速释放 [5] AI算力布局 - 以1.02亿元收购深圳市威线科电子有限公司51%股权 [6] - 收购进一步丰富高速铜连接模组产品线，为海外连接器头部客户及AI服务器客户提供相关产品 [7] - 应用于服务器、工作站内部高速背板连接器产品已给国内头部客户送样验证 [7] 业务发展战略 - 消费电子和新能源两大压舱石业务取得良好发展 [2] - 深化布局AI算力领域，看好AI服务器行业及基于铜连接的高速通信模组业务 [6][7]