投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营收1245.03亿元，同比+20.18%；归母净利润66.44亿元，同比+23.13%；扣非归母净利润55.99亿元，同比+12.90% [1] - 25Q2营收627.15亿元，同比+22.51%，环比+1.50%；归母净利润36.01亿元，同比+23.09%，环比+18.30%；扣非归母净利润31.90亿元，同比+14.90%，环比+32.40% [1] - 25Q3预计归母净利润42.46–46.99亿元，同比+15.41%–+27.74%；扣非归母净利润35.96–42.99亿元，同比+13.86%–+36.15% [1] 业务板块分析 - 消费电子业务25H1营收977.99亿元，同比+14.32%，受益于AI PC、AI手机、智能穿戴等终端创新及AR/VR、3D打印、机器人等前沿领域合作深化 [2] - 通讯互联业务25H1营收110.98亿元，同比+48.65%，因AI算力需求推动数据中心高速互联需求激增，公司提供"铜、光、电、热"一体化解决方案且头部客户份额持续提升 [2] - 汽车业务25H1营收86.58亿元，同比+82.07%，聚焦整车"血管与神经"系统、智能座舱、智能底盘等核心领域，Tier 1业务获国内外主流车企新项目定点 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年归母净利润至166.75亿元/204.34亿元（下调幅度5%/2%），新增2027年预测251.18亿元，对应PE分别为19X/15X/12X [3][5] - 预计2025-2027年营收增长率分别为19.63%/18.34%/14.98%，归母净利润增长率分别为24.76%/22.54%/22.93% [5] - 当前总市值3134.32亿元，总股本72.52亿股，股价43.22元 [7] 盈利能力指标 - 毛利率预计从2024年10.4%提升至2025-2027年11.9%-12.0%，归母净利润率从5.0%升至5.7% [13] - ROE（摊薄）稳定在19.3%-19.9%区间，经营性ROIC从2024年9.6%升至2027年14.1% [13] - 每股收益从2024年1.85元增长至2027年3.46元，每股净资产从9.58元升至17.38元 [14] 市场表现 - 近1个月绝对收益22.49%，相对收益15.25%；近3个月绝对收益44.93%，相对收益32.10% [10] - 一年股价波动范围26.96–47.54元，近3月换手率105.03% [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元，同比增长20.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润66.44亿元，同比增长23.13% [1] - 2025年前三季度预计净利润108.90亿元至113.44亿元，同比增长20%至25% [1] 业务板块表现 - 消费电子业务实现营业收入977.99亿元，同比增长14.32%，受益于AI驱动的创新周期（AIPC、AI手机、智能穿戴） [5] - 通讯与数据中心业务收入110.98亿元，同比增长48.65%，受全球AI算力基础设施建设推动 [2] - 汽车互联产品及精密组件收入86.58亿元，同比增长82.07%，聚焦整车"血管与神经系统"定位 [3] 技术进展与产品创新 - 电连接领域224G高速线缆量产，448G产品与主流客户预研 [3] - 光连接领域800G硅光模块量产，1.6T产品客户验证中，布局5纳米产品 [3] - 热管理业务液冷解决方案规模化商用，预计2025年营收利润翻倍 [3] - 汽车线束高压高速领域获新项目定点，2025年量产；智能座舱及辅助驾驶产品获头部客户定点 [4][5] 市场地位与客户拓展 - 2024年全球智能手机/智能可穿戴/智能汽车渗透率分别达50%/33%/20% [1] - 在头部云服务商、芯片客户及设备商中份额持续提升，多款高附加值产品批量交付 [3] - 通过收购德国莱尼集团切入全球顶级车企供应链，汽车定点项目全球排名第二 [5][8] 全球化运营与产能布局 - 制造网络覆盖29个国家105个生产基地，包括东南亚、美洲、欧洲地区 [7] - 全球化产能布局有效应对关税政策影响，保持供应链韧性 [7] - 成功整合莱尼集团与闻泰科技业务，闻泰家电定点项目增长2-3倍 [8][9] 战略发展与资本运作 - 向香港联交所递交H股上市申请，募集资金用于汽车电子与消费电子产能扩张及生产基地升级 [9][10] - 2024年精密智造解决方案行业全球第四、中国大陆第一，连续三年入选《财富》世界500强 [10] - 目标实现30%产品系列进入全球行业"无人区"，聚焦技术前沿领域跨界赋能 [10]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 但提供了盈利预测和估值数据[4][6] 核心观点 - 公司2025上半年营业收入1,245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13%[3][5] - 预计2025-2026年EPS分别为2.29和2.80元 对应PE分别为19和16倍[4][6] - 消费电子业务收入977.99亿元 同比增长14.32% 在AR/VR、3D打印、机器人等新兴领域深化合作[5] - 通信业务收入110.98亿元 同比增长48.65% 提供"铜、光、电、热"一体化解决方案[5] - 汽车业务收入86.58亿元 同比增长82.07% 持续获得国内外主流车企新项目定点[5] 财务表现 - 上半年毛利率11.61% 同比下降0.10个百分点 净利率5.86% 同比提升0.30个百分点[5] - 扣非归母净利润55.99亿元 同比增长12.90%[3][5] - 指引Q3单季度归母净利润中值44.73亿元 同比增长21.57% 环比增长24.20%[5] 业务板块 - 电脑业务收入48.89亿元 同比增长11.66%[5] - 连接器业务收入20.59亿元 同比增长41.96%[5] - 大客户今明两年迎产品创新大年 公司有望深度受益[5] 市场数据 - 当前股价43.80元 总市值3,176.38亿元[1] - ROE（TTM）19.56% 12月最高价47.54元 最低价26.96元[1] - 总股本72.52亿股 流通股本72.39亿股[1] 盈利预测 - 预计2025年营业收入3,122.22亿元 2026年3,646.58亿元[6] - 预计2025年归母净利润166.21亿元 2026年202.87亿元[6] - 2025年预测PE 19.11倍 2026年15.66倍[6]

整体业绩概况 - A股5299家公司披露2025年半年报 其中4085家实现盈利 占比77.09% 接近八成 [1] - 净利润同比增速超100%的公司达643家 [1] - 营业总收入合计32.25万亿元 同比基本持平 净利润合计2.63万亿元 同比微增 [3] - 2839家公司归母净利润同比增速为正 [3] 行业表现 - 农林牧渔、钢铁、计算机、电子、有色金属等行业净利增速靠前 [1] - 汽车、生物医药、基础化工等行业景气度持续攀升 [1] - AI算力需求推动高科技企业业绩兑现 [1] 营收规模分布 - 营收超1000亿元公司49家 超500亿元101家 超100亿元448家 超10亿元2411家 超1亿元5054家 [3] - 营收前十企业：中国石油(1.45万亿元)、中国石化(1.41万亿元)、中国建筑(1.11万亿元)、中国移动(0.54万亿元)、中国中铁(0.51万亿元)、中国平安(0.50万亿元)、中国铁建(0.49万亿元)、工商银行(0.43万亿元)、建设银行(0.39万亿元)、农业银行(0.37万亿元) [3] 盈利规模分布 - 净利润超100亿元公司41家 超10亿元313家 超1亿元1754家 [3] - 万辰集团净利润4.72亿元 同比增长超500倍 市值约400亿元 [4] 龙头企业表现 - 中国移动、贵州茅台、宁德时代、中国电信、工业富联等归母净利润均超百亿元 [6] - 贵州茅台净利润454.03亿元 领跑消费板块 [6] - 宁德时代营收1788.86亿元(同比+7.27%) 净利润304.85亿元(同比+33.33%) 储能电池需求快速增长 [7] - 牧原股份营收同比增长超34% 净利润同比增长11倍 重返100亿元以上 [7] - 高德红外营收19.34亿元(同比+68.24%) 净利润1.81亿元(同比+906.85%) [7] 行业景气度回升 - 北方稀土营收188.7亿元(同比+45.24%) 净利润9.3亿元(同比+1951.52%) 扣非净利润8.97亿元(同比+5644.93%) [9] - 三一重工营收445.34亿元(同比+14.96%) 净利润52.16亿元(同比+46.00%) 工程机械行业延续复苏 [9] - 巨化股份净利润20.51亿元(同比+146.97%) 已超去年全年 三美股份、永和股份、东阳光等氟化工企业业绩同比倍增 [10] AI引领增长 - 立讯精密营收1245.03亿元(同比+20.18%) 净利润66.44亿元(同比+23.13%) 提供AI算力基础设施一体化解决方案 [12] - 工业富联营收3607.6亿元(同比+35.6%) 净利润121.1亿元(同比+38.6%) 创同期历史新高 其中Q2单季营收首超2000亿元 [13] - 中兴通讯营收715.5亿元(同比+14.5%) 算力和终端业务营收同比大增近100% 占比超35% [13] - 科大讯飞营收109.11亿元(同比+17.01%) 首次突破百亿 研发投入23.92亿元 占营收21.92% [13] - 瑞芯微营收20.46亿元(同比+63.85%) AIoT产品线高速增长 汽车电子、工业应用等领域持续扩张 [14] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨2.51% 市盈率21.23倍 份额增加9750万份 [16] - 游戏ETF(159869)近五日涨3.36% 市盈率44.76倍 份额增加9600万份 [16] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨0.73% 份额增加1600万份 [16] - 云计算50ETF(516630)近五日涨6.58% 市盈率128.37倍 份额减少200万份 [17]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元，同比增长20.18% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润66.44亿元，同比增长23.13% [3][4] - 扣除非经常性损益的净利润55.99亿元，同比增长12.9% [3][4] - 经营活动现金流量净额-16.58亿元，同比下降169.05% [4] - 总资产2443.55亿元，较上年度末增长9.17% [3][4] - 归属于上市公司股东的净资产747.23亿元，较上年度末增长7.78% [3][4] 业务板块表现 - 消费电子业务稳健发展，成功导入多个新产品项目并在AR/VR、消费级3D打印、机器人等前沿领域深化客户合作 [5] - 通信与数据中心业务把握AI算力基础设施建设机遇，提供高速铜缆连接器、高速背板连接器、高速光模块及服务器电源热管理系统的一体化解决方案 [5] - 汽车Tier 1业务持续获得国内外主流车企新项目定点，产品线不断丰富且客户群持续扩大 [6] 战略与竞争优势 - 坚持市场及客户需求导向，强化垂直整合与智能制造能力 [5] - 依托精密制造、材料科学及系统集成领域积累，推进消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块均衡发展 [5] - 采用多元产品矩阵、本土研发和全球交付的运营策略，支持中国品牌出海并服务全球客户 [6] 行业环境 - 全球宏观经济环境复杂，地缘政治不确定性持续影响产业链稳定与重构 [4] - 以AI为核心的技术革命从云端算力向边缘侧、端侧设备渗透，为高端制造企业带来结构性发展机遇 [4]

财务表现 - 营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% [1] - 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1] - 扣非净利润55.99亿元 同比增长12.90% [1] - 基本每股收益0.92元 [1] 消费电子业务 - 成功导入多个新产品项目 [1] - 在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域深化客户合作 [1] AI算力基础设施业务 - 提供铜光热电一体化解决方案 涵盖高速铜缆/背板连接器/光模块/服务器电源及热管理系统 [1] - 在全球头部云服务商及AI服务器客户中份额持续提升 [1] - 多款高速率高附加值产品实现批量交付 [1] 汽车业务 - Tier1业务获得国内外主流车企新项目定点 [1] - 产品线持续丰富且客户群不断扩大 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% [1][2] - 净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1][2] - 基本每股收益0.92元 同比增长22.67% [1][2] - 经营现金流净额-16.58亿元 同比大幅下降169.05% [1][2] - 总资产2443.55亿元 较上年末增长9.17% [1][2] - 净资产747.23亿元 较上年末增长7.78% [1][2] 业务板块表现 - 消费电子业务营收977.99亿元 占比78.55% 同比增长14.32% [3][5] - 汽车业务营收86.58亿元 占比6.96% 同比大增82.07% [3][4] - 通信数据中心业务营收110.98亿元 占比8.91% 同比增长48.65% [3][4] - 汽车业务获得国内外多家主流车企新项目定点 [4] - 通信业务受益于AI算力需求爆发和基础设施升级 [4] 研发与成本结构 - 研发投入45.94亿元 同比增长8.86% [4] - 营业成本同比增长20.31% 与营收增速基本匹配 [4] - 公司在高速铜缆连接、高速背板连接器、高速光模块等领域具有技术积累 [4] 战略发展方向 - 精准把握人工智能算力基础设施建设历史性机遇 [1] - 汽车业务处于高速发展爬坡期 是长期可持续发展关键动能 [1][4] - 消费电子行业迈入AI驱动创新周期 AIPC、AI手机激发新市场热潮 [5] - 在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续深化合作 [5] - 液冷解决方案从前瞻布局转向规模化商用阶段 [5] 未来业绩指引 - 预计第三季度净利润42.46亿元–46.99亿元 同比增长15.41%–27.74% [3] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% [1][5] - 归属于上市公司股东的净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1][5] - 基本每股收益0.92元 同比增长22.67% [1][5] - 总资产2443.55亿元 较上年度末增长9.17% [1][5] - 归属于上市公司股东的净资产747.23亿元 较上年度末增长7.78% [1][5] - 经营活动产生的现金流量净额为-16.58亿元 同比下降169.05% [1][5] 业务板块表现 - 消费电子业务收入977.99亿元 占总营收78.55% 同比增长14.32% [4][6] - 汽车业务收入86.58亿元 占总营收6.96% 同比大幅增长82.07% [3][6] - 通信与数据中心业务收入110.98亿元 占总营收8.91% 同比增长48.65% [3][6] 增长驱动因素 - 汽车Tier1业务持续获得国内外主流车企新项目定点 支持中国品牌出海 [3] - 通信业务受益于AI算力需求爆发 推动数据中心建设与网络架构升级 [3] - 消费电子行业迈入AI驱动创新周期 AIPC与AI手机普及激发市场热潮 [4] 技术布局与产能建设 - 在高速铜缆连接、高速背板连接器、高速光模块领域提供铜光电热一体化解决方案 [3] - 液冷解决方案从前瞻布局转向规模化商用 服务全球头部云服务商及AI服务器客户 [4] - 在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续深化合作 [4] 研发投入与费用控制 - 研发投入45.94亿元 同比增长8.86% [3] - 营业成本同比增长20.31% 与营收增速基本匹配 [3] 未来业绩指引 - 预计第三季度净利润42.46亿元至46.99亿元 同比增长15.41%至27.74% [2] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2]