投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司在高速背板连接器和高速线模组等产品上具备较强技术优势 有望充分受益于AI发展 [5][8] 核心财务表现 - 2025年半年报实现营业收入11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 同比增长940.64% 扣非归母净利润1.35亿元 同比增长482.27% [1] - 2025年Q2毛利率35.74% 同比提升12.98个百分点 净利率16.74% 同比提升28.08个百分点 [2] - 经营活动现金净流量为-2.36亿元 同比下降483.75% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.69亿元 6.09亿元 8.04亿元 较原预测大幅上调 [5] 业务驱动因素 - 高速线模组业务通过智能化产线建设获得多家头部客户批量采购订单 新能源高压连接器成功进入多家主流新能源车企供应链 [2] - 通讯业务和工业新能源汽车领域业务表现强劲 构成收入增长核心驱动力 [2] - 抓住国内AI服务器需求增长时机 深度绑定头部AI服务器厂商 包括华为 浪潮 超聚变 曙光等设备制造商以及阿里 腾讯 字节等互联网应用客户 [3] - 拓展低空经济新客户 推动构建华丰低空经济质量标准 部分项目已获取订单 [3] 研发与技术创新 - 2025H1研发投入6497.40万元 同比增长27.31% [4] - 在计算 超算领域开发多款56G 112G背板及模组产品 并向224G升级迭代 [4] - 新能源汽车领域开发车载光纤连接器 10Gbps防水以太连接器 低成本模块化充电插座产品 [4] - 低空载人eVTOL领域开发高压 低压电控箱产品 防务领域开发军用112G高速连接器和卫星用56G高速线缆连接组件 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为2479.74百万元 3606.04百万元 4512.08百万元 增长率127.10% 45.42% 25.13% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.80元 1.32元 1.74元 [6] - 当前市盈率131.03倍 市净率28.14倍 市销率19.51倍 [6] - A股总股本460.99百万股 总市值48381.20百万元 当前价格104.95元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6][8] 核心观点 - AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高，高速连接器作为高性价比短距通信方案，有望在AI算力集群加速渗透 [2][8] - 公司高速线模组产品有望受益于行业趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为3.53亿元、6.68亿元、8.73亿元 [2][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入11.05亿元，同比增长128.26% [4][8] - 归属母公司股东净利润1.51亿元，同比增长940.64% [4] - 扣非后归属母公司净利润1.35亿元，同比增长482.27% [4] - 净利润1.47亿元，较去年同期增长1.68亿元 [8] - 研发投入6,497.40万元，同比增长27.31% [8] 业务驱动因素 - 通讯业务和工业新能源汽车领域业务表现强劲，高速线模组获得多家头部客户批量采购订单 [8] - 新能源高压连接器成功进入多家主流新能源车企供应链 [8] - 受益于数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇 [8] 行业前景 - AI算力与云计算驱动高速背板连接器技术迭代，预计2031年全球背板连接器市场规模达36.9亿美元 [8] - 新能源汽车智能化转型拉动汽车高频高速连接器需求，预计2025年中国汽车高频高速连接器市场规模达136.2亿元 [8] 战略布局 - 通讯领域：巩固高速领先优势，拓展服务器业务，深度绑定头部AI服务器厂商 [8] - 防务领域：聚焦新质领域，构建低空经济质量标准，拓展新客户并获取订单 [8] - 工业领域：持续拓展汽车战略客户，提升新能源高压连接器占比 [8] 技术突破 - 112G速率铜缆高速产品进入批量生产阶段，为数据中心和加速计算服务器提供高速互连解决方案 [8] - 车载高速连接器融合光纤传输技术，扩展车载光纤连接器产品 [8] - 针对低空经济、低轨卫星、机器人、AI等新兴领域，开展柔性PCB无缆化互连组件等新技术研发 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为22.61亿元、37.09亿元、46.93亿元 [11] - 预计2025-2027年毛利率分别为30%、29%、29% [11] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.77元、1.45元、1.89元 [11] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为19.5%、26.9%、26.0% [11]

大金重工海外海工业务拓展 - 自2022年首次取得海外海工订单以来产品价格持续走高并拓展一体化配套服务实现多点开花[1] - 战略性布局环渤海湾三大国际海工基地计划在欧洲建造深远海总装基地打通国内外全流程服务[1] - 上半年总体发货量同比增长超过40%出口海工产品出货量翻倍[1] - 首批2艘超大型甲板运输船将于2025年下水未来拓展至安装船和运维船等船型[1] - 欧洲码头稀缺公司已锁定北海地区核心码头形成新业务模式及利润增长点[1] - 盘锦基地通过欧洲主流业主审核未来根据市场需求拓展其他船型[1] - 欧洲海风产业成熟FID后项目进程加快二三季度为风电传统旺季第三季度交货保持高景气度[1] 晶澳科技市场与技术布局 - 组件订单价格上涨公司按市场和场景调整价格[2] - 预计2025年装机需求增长15-18%主要来自中国2026年继续小幅上涨[2] - Q2业绩环比Q1改善未来通过差异化产品和成本管控提升业绩[2] - Topcon产品效率有提升空间将在发电能力和场景应用上持续发力[2] - Topcon为主流技术公司持续推动Topcon产品并储备BC、HJT、钙钛矿等新技术[2] - 美国市场受政策影响大公司将增加供应链灵活性[2] 杭氧股份氦气业务与海外拓展 - 国内首家具备大型液氦储运装备自主研制等能力的企业建立自主可控稳定的氦气供应链[3] - 2025年上半年氦气销量超过去年全年预计未来3年保持较快增长[3] - 设备端毛利率受产品结构影响二季度因大型空分项目增多和外购增加导致毛利偏低预计下半年恢复[3] - 费用率和费用绝对值显著下降[3] - 国内钢铁化工行业偏弱设备市场不景气公司积极拓展东南亚出海业务在新加坡和马来西亚设立子公司[3] - 海外订单因价格优势和退税政策毛利率普遍高于国内[3] - 仅10%-20%客户提出反内卷要求尚未对公司效益造成短期影响[3] 伟星股份国际业务与产能调整 - 二季度接单同比下滑近期趋势向好但行业谨慎需观察冬装消费[4] - 2025年上半年营收23.38亿元同比增长1.80%国际业务同比增长13.72%拉链增速略高于钮扣[4] - 毛利率因产品结构客户结构及越南基地产能爬坡而上行[4] - 销售费用增长因海外人员增加及市场跑动频次加大[4] - 越南工业园亏损1640.63万元汇兑损失大但经营亏损收窄订单趋势良好[4] - 公司暂不进行重大海外新产能投资[4] - 关税对公司直接影响有限但影响终端消费利好头部企业[4] - 其他辅料营收增11.20%规模尚小[4] - 募投项目因市场环境及关税战影响延期2年[4] - 应收账款因旺季发货增加回款无重大风险[4] 新宙邦业务增长与产能规划 - 2025年上半年营业收入42.48亿元同比增长18.58%净利润4.84亿元同比增长16.36%[5] - 电池化学品营收28.15亿元同比增长22.77%有机氟化学品营收7.22亿元同比增长1.37%电子信息化学品营收6.79亿元同比增长25.18%[5] - 氟化液业务迎来国际主流厂商停产带来的市场机遇已在氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备[5] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70%基本覆盖海外客户需求[5] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销预计下半年盈利水平进一步改善[5] - 国内电解液市场毛利率较低欧洲市场毛利率较高[5] - 海德福和海斯福项目分别预计于2026年底和2027年底投产[5] - 全氟异丁腈产品已实现大批量销售预计市场空间达数十亿元[5] - 电容化学品业务营收及盈利同比实现两位数增长固态电容超级叠层电容需求快速增长拉动业务增长[5] 亿联网络业务优化与市场布局 - 上半年毛利率基本稳定关税影响较小且可控[6] - 海外产能建设对毛利率影响不明显成本通过工艺升级和本地化采购优化[6] - 未交付订单将在三季度陆续交付公司对下半年业绩恢复持乐观态度[6] - 存货增加主要因海外产能布局和供应链周期变化所致[6] - 公司已形成稳健基本盘+高潜双引擎业务格局话机业务稳中有进会议产品与商务耳麦为高潜力增长点[6] - 总经理变更不影响经营管理董事长将兼任总经理[6] - 成立德国子公司旨在强化欧洲市场本地化运营能力[6] 银轮股份新业务领域拓展 - 第三曲线确定了4+N的产品体系围绕数据中心储能充换电低空飞行器四大领域的N个系统和模块[7] - 数据中心领域产品包括兆瓦级浸没一体式液冷设备精密空调+冷却塔等数据中心客户布局为3+3+N与相关客户的项目合作取得积极进展[7] - 低空飞行器领域无人机超充与客户开发进展顺利储能热管理和新能源重卡兆瓦级超充产能提升[7] - 人形机器人板块形成1+4+N的产品体系包括1大系统4大模组和关键零部件围绕头部客户需求在产品开发上取得进展丰富合作品类完成第一代旋转关节模组和执行器模组的开发[7] - 与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司专注拓展灵巧手与数家高校开展战略合作[7] 同飞股份温控业务增长 - 2025年上半年电力电子装置温控产品营收8.19亿元同比增长77.48%毛利率20.01%数控装备温控产品营收3.89亿元同比增长24.54%毛利率28.75%[8] - 境外收入7912.02万元同比增长111.94%主要因加大海外客户拓展力度[8] - 储能温控领域营收6.81亿元同比增长87%提供液冷和空冷产品适应极端环境[8] - 数据中心推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案涵盖多种液冷和风冷产品[8] - 研发费用5324.03万元同比增长15.99%研发人员315人占员工总数14.02%[8] 南方泵业液冷业务与海外市场 - 水泵销售业务新签订单额大体与去年同期持平液冷业务销售额约6600万元客户以系统集成企业为主未来将推进新品研发与现有产品优化[9] - 公司生产的多种泵产品可用于核电项目但订单收入占总营收比重较小[9] - 水泵毛利下降因市场竞争成套设备毛利上升因子公司智水科技经营改善[9] - 两个智能制造项目基地建设进度已完成70%-80%预计今年年底投产[9] - 液冷泵产品多数通过配套方式间接进入市场直接合作的终端客户数量仍较少[9] - 海外市场取得不错成绩主要得益于消防泵出口技术积累和高性价比优势[9] - 海外销售以代理商模式为主已在中东和越南设立办事处持续优化销售网络[9] 珠海冠宇电池技术进展 - 2025年上半年营业收入60.98亿元同比增长14.03%归属于母公司所有者的净利润1.17亿元同比增长14.77%[11] - 完成消费类钢壳电池设计研发并量产出货成功量产25%高硅负极电池开发出第一代钠离子启停电芯产品推进固态电池研究[11] - 在人形机器人领域参与多个项目技术对接给多家头部厂商送样软包电池获认可[11] - 其他消费类产品涵盖消费级无人机智能清洁电器智能穿戴设备电动工具各领域市场增长迅速[11] 华丰科技连接器业务发展 - 2025年二季度高速线模组产品生产和销售态势良好较一季度有所增长[12] - 新能源汽车业务销售收入同比增长产品结构改善未来将扩大市场规模推广高压连接器产品应用[12] - 资产减值主要包括信用减值损失和存货跌价损失主要由于应收账款增加和客户成本控制影响[12] - 高速I/O连接器业务规模不大为子公司信创连的业务之一[12] - 224G高速背板连接器已完成客户验证测试已有样品量产时间取决于客户需求[12] - 与多家设备制造商和互联网应用客户正在推动或开展项目合作[12] - 客户普遍采用高速线模组方式预计国内未来仍将继续使用线模组方式[12] 中际旭创光模块业务展望 - 1.6T等高端产品毛利率更好硅光出货有助于提升毛利率[13] - 行业需求增长快于原材料供给部分原材料供应偏紧张公司正积极备货[13] - 公司会逐步加大分红比例分享经营成果[13] - 光连接有望进入scale-up新应用领域[13] - 公司有信心通过技术与采购平衡成本保持毛利率增长[13] - 已具备3.2T开发能力但放量仍需时间[13] - 国内毛利率偏低但有望逐步提升[13] - 公司将锁定部分敞口对冲汇率风险[13] - 数据中心内部连接需求增长具体增速视技术要求而定[13] - 算力增长带动800G和1.6T需求快速上升[13] - 铜连接与液冷产品已送样进展符合预期[13] - ZR需求日益重要800G ZR推广中预计今明两年需求和收入将提升[13]

普冉股份业务表现与战略重点 - 存储产品线营收占比74%且存储+产品线占比26%并持续提升[1] - ETOX工艺NOR Flash营收占比提升且大容量产品已交付工控和通讯客户[1] - 全球NOR Flash市占率跻身第五并拓展工业及汽车领域[1] - SONOS第三代40nm平台小容量已量产且32Mbit~64Mbit将于年底量产[1] - EEPROM毛利率稳定并拓展车载应用及SPD产品[1] - MCU出货量同比增长50%以上且占存储+产品线绝大部分[1] 新宙邦财务数据与业务进展 - 2025年上半年营业收入42.48亿元同比增长18.58%且净利润4.84亿元同比增长16.36%[2] - 电池化学品营收28.15亿元同比增长22.77%且有机氟化学品营收7.22亿元同比增长1.37%[2] - 电子信息化学品营收6.79亿元同比增长25.18%[2] - 氟化液业务迎来国际厂商停产机遇且完成氢氟醚和全氟聚醚产能储备[2] - 波兰电解液工厂产能利用率50%-70%并覆盖海外客户需求[2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销且预计下半年盈利改善[2] - 全氟异丁腈产品实现大批量销售且预计市场空间达数十亿元[2] - 电容化学品业务营收及盈利实现两位数增长[2] 华丰科技产品动态与市场拓展 - 高速线模组产品二季度生产和销售态势良好且较一季度增长[3] - 新能源汽车业务销售收入同比增长且产品结构改善[3] - 224G高速背板连接器完成客户验证测试并有样品[3] - 高速I/O连接器业务规模不大且为子公司信创连业务[3] - 与多家设备制造商和互联网应用客户推动项目合作[3] 星石投资机构背景与运营模式 - 成立于2007年且为国内顶尖私募证券投资基金管理公司[4] - 2015年成为国内首批百亿证券私募[4] - 荣获晨星中国对冲基金奖及入选MSCI全球对冲基金指数[4] - 投研团队40人且采用多层面驱动因素投资方法[4][5] - 实行多基金经理负责制且9名基金经理共同管理产品[4] - 与12家大型商业银行总行深度合作[5]

京新药业业务进展 - 京诺宁商业化布局深化 新增400多家医院准入 累计覆盖1500多家医院 实现营收5500万元[1] - JX11502胶囊完成II期临床 卡利拉嗪胶囊提交上市申请 LP(a)降脂药I期推进中 康复新肠溶胶囊完成II期临床[1] - 销售费用率下降2.41个百分点 费用率有望保持稳定[1] - 截至2025年7月31日已回购股份6.1亿元 主要用于股权激励[1] - 医疗器械营收3.49亿元 同比增长12.01%[1] - 原料药营收4.53亿元 同比下降9.59% 受下游去库存影响[1] 华丰科技业务动态 - 高速线模组产品生产和销售态势良好 较一季度有所增长[2] - 新能源汽车业务销售收入同比增长 产品结构改善 未来将扩大市场规模 推广高压连接器产品应用[2] - 资产减值主要包括信用减值损失和存货跌价损失 主要由于应收账款增加和客户成本控制影响[2] - 高速I/O连接器业务规模不大 为子公司信创连的业务之一[2] - 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 已有样品 量产时间取决于客户需求[2] - 与多家设备制造商和互联网应用客户正在推动或开展项目合作[2] - 客户普遍采用高速线模组方式 预计国内未来仍将继续使用线模组方式[2]

银轮股份业务布局 - 公司第三曲线确立4+N产品体系 覆盖数据中心 储能 充换电 低空飞行器四大领域[1] - 数据中心产品包括兆瓦级浸没一体式液冷设备及精密空调+冷却塔 客户布局采用3+3+N模式 项目合作取得积极进展[1] - 低空飞行器领域无人机超充开发顺利 储能热管理与新能源重卡兆瓦级超充产能提升[1] - 人形机器人形成1+4+N产品体系 完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 合资设立苏州依智灵巧驱动科技拓展灵巧手业务[1] 华丰科技经营状况 - 2025年二季度高速线模组产品产销态势良好 较一季度实现增长[2] - 新能源汽车业务销售收入同比增长 产品结构持续改善 未来将扩大市场规模并推广高压连接器应用[2] - 资产减值主要来自信用减值损失和存货跌价损失 系应收账款增加及客户成本控制所致[2] - 224G高速背板连接器完成客户验证测试 已有样品 量产时间取决于客户需求[2] - 与多家设备制造商及互联网应用客户推动项目合作 国内客户持续采用高速线模组方案[2] 行业技术发展 - 高速I/O连接器业务规模较小 为子公司信创连业务组成部分[2] - 数据中心液冷技术向兆瓦级浸没式方案演进 低空飞行器超充技术加速商业化[1] - 人形机器人关节模组与执行器模组进入产品化阶段 产学研合作成为技术发展路径[1]

电科数字调研要点 - 柏飞电子推出加固型训推一体化平台和便携式服务器等AI产品 已在船舶、航空、雷达等领域应用 [1] - 高端制造装备领域与多家厂商合作 上半年新签合同超去年全年 [1] - 卫星通信方面拓展智能计算与星载通信能力 已落地商务合同 无人船自动驾驶应用智能算力产品 [1] - 中标大型数据库定制项目 参与新型电子装备研发 完成多个无人装备计算机研制 智能推理终端小批量交付 [1] - 截至7月底新签订单同比增长57% 主要来自航空、雷达、船舶及高端制造、航天等领域 [1] - 布局智能系统、边缘智能计算及行业AI应用 AI产品销售增长较快 一体机方案已有应用案例 未来AI收入占比有望提升 [1] 新宙邦业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入42.48亿元 同比增长18.58% 净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - 电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% 有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% 电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [2] - 氟化液业务迎来国际主流厂商停产带来的市场机遇 已在氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [2] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70% 基本覆盖海外客户需求 [2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销 预计下半年盈利水平进一步改善 [2] - 国内电解液市场毛利率较低 欧洲市场毛利率较高 [2] - 海德福和海斯福项目分别预计于2026年底和2027年底投产 [2] - 全氟异丁腈产品已实现大批量销售 预计市场空间达数十亿元 [2] - 电容化学品业务营收及盈利同比实现两位数增长 固态电容、超级叠层电容需求快速增长拉动业务增长 [2] 京新药业业务进展 - 京诺宁商业化布局持续深化 新增400多家医院准入 累计覆盖1500多家 实现营收5500万元 [3] - JX11502胶囊完成II期临床 卡利拉嗪胶囊提交上市申请 LP(a)降脂药I期推进中 康复新肠溶胶囊完成II期临床 [3] - 销售费用率下降2.41个百分点 费用率有望保持稳定 [3] - 截至2025年7月31日已回购股份6.1亿元 主要用于股权激励 [3] - 医疗器械营收3.49亿元 同比增长12.01% [3] - 原料药营收4.53亿元 同比下降9.59% 受下游去库存影响 [3] 华丰科技业务状况 - 2025年二季度高速线模组产品生产和销售态势良好 较一季度有所增长 [4] - 新能源汽车业务销售收入同比增长 产品结构改善 未来将扩大市场规模 推广高压连接器产品应用 [4] - 资产减值主要包括信用减值损失和存货跌价损失 主要由于应收账款增加和客户成本控制影响 [4] - 高速I/O连接器业务规模不大 为子公司信创连的业务之一 [4] - 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 已有样品 量产时间取决于客户需求 [4] - 与多家设备制造商和互联网应用客户正在推动或开展项目合作 [4] - 客户普遍采用高速线模组方式 预计国内未来仍将继续使用线模组方式 [4]

游戏业务表现 - 上线超6年的《Age of Origins》上半年营收15.02亿元，累计流水超10亿美元 [1] - 上线超8年的《War and Order》上半年营收4.65亿元，累计流水超10亿美元 [1] - SLG市场头部产品月流水天花板提升至2亿美元，市场空间扩容 [1] 人工智能技术应用 - 神州泰岳avavox融合大模型与自研NLP技术，支持30秒搭建语音机器人，最低88元/月套餐，面向中小B端及出海客户 [1] - 当虹科技基于自研BlackEye多模态大模型技术，I系列产品二季度收入同比增长50%，9月19日将发布BlackEye2.0多模态空间大模型 [2] - 当虹科技机器人超远距离远程操控系统支持卫星链路运行，已与军民融合机构推进合作 [2] 超高清产业发展 - 2025年确定为"超高清发展年"，未来三年将建成50个超高清频道，终端普及量达6.5亿台 [2] 热管理及新能源业务 - 银轮股份第三曲线产品体系覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大领域 [4] - 数据中心产品包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔等，客户布局为3+3+N [4] - 低空飞行器领域无人机超充开发进展顺利，储能热管理和新能源重卡兆瓦级超充产能提升 [4] 人形机器人布局 - 银轮股份形成1+4+N产品体系，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司拓展灵巧手 [4] - 远东股份与优必选、智元等人形机器人企业战略合作，推动线缆行业标准建立 [6] 连接器及高速传输业务 - 华丰科技高速线模组产品2025年二季度销售较一季度增长，224G高速背板连接器已完成客户验证测试 [5] - 远东股份向全球领先人工智能芯片公司批量供货高速铜缆、智驾数据传输线等产品，2024年9月获供应商资质代码 [6] 新能源电池技术 - 远东股份BBU领域批量生产高倍率圆柱电池，开发21700-5.0h全极耳新产品 [6] - 固态电池采用原位固化技术，18650、21700圆柱电池能量密度达300Wh/kg以上，已批量化交付国际客户 [6] 海缆及特种电缆 - 远东股份海缆年产能超2000公里，完成如东、徐闻等项目布局，交付崆峒岛18公里海缆项目 [6] - 子公司安缆参与可控核聚变试验项目 [6] 研发与产能进展 - 华大智造发布"PrimeGen"干湿协同多智能体系统 [3] - 远东股份液冷技术具备完全自主核心技术，正进行新一代液冷技术开发送样检测 [6] - HVLP铜箔、镀镍铜箔正推进研发与小批量送样 [6] 财务及运营优化 - 当虹科技通过标准化和AI提效控制人员与费用，推动高附加值转型 [2] - 华丰科技资产减值主要包括信用减值损失和存货跌价损失，主要由于应收账款增加和客户成本控制影响 [5]

投资评级 - 维持增持评级 目标价88.35元人民币[1][2][6] 核心观点 - 高速线模组业务实现"从一到十"客户扩散 已与华为、浪潮、超聚变、曙光、阿里等厂商展开合作[7][9] - 新能源汽车高压连接器成功进入主流新能源车企供应链并规模上量[7] - 1H25营收11.05亿元同比+128% 归母净利润1.51亿元实现扭亏[6] - 2Q25单季度营收6.99亿元同比+171% 归母净利润1.19亿元[6] - 综合毛利率32.86%同比提升13.66个百分点[8] - 两大核心预期差：高速线模组毛利率高于预期且客户扩散趋势明确[9] 财务表现 - 1H25连接器产品收入3.30亿元同比+40.8% 组件产品收入6.81亿元同比+340.9%[7] - 1H25销售费用率2.24%同比-2.26pct 管理费用率7.31%同比-6.33pct 研发费用率5.88%同比-4.66pct[8] - 研发费用0.65亿元同比+27% 产品向224G迭代升级[8] - 2025E营收预期24.70亿元同比+126.24% 2026E营收44.42亿元同比+79.83%[5] - 2025E归母净利润3.78亿元 2026E归母净利润7.47亿元同比+97.68%[5] 盈利预测调整 - 上调2026年通讯板块归母净利润至6.11亿元（上调114%）[10][19] - 上调2026年防务+工业+其他板块归母净利润至1.36亿元（上调66%）[10] - 上调2025-2027年综合毛利率预期至31.64%/32.93%/32.79%（上调5.18/6.08/5.83pct）[19] - 上调2025-2027年归母净利率至14.92%/16.65%/17.62%（上调5.07/5.32/5.38pct）[20] 估值分析 - 采用SOTP估值法：通讯板块给予2026年60倍PE（可比平均55倍）对应市值366.36亿元[10][21] - 其他板块给予2026年30倍PE（可比平均30倍）对应市值40.93亿元[10][21] - 综合目标市值407.29亿元 对应2026年PE倍数54.52倍[21][22]

募资扩产计划 - 公司拟定向增发募集资金总额不超10亿元，用于高速线模组扩产项目、通讯连接器研发能力升级项目和补充流动资金等[1][2] - 具体募投项目及金额：高速线模组扩产项目3.88亿元、防务连接器基地建设及扩能项目3.87亿元、通讯连接器研发能力升级项目6000万元、补充流动资金1.65亿元[2] - 募资目的是提升技术水平，实现关键元件国产化[2] 研发投入与专利情况 - 2020-2024年研发费用分别为7330万元、8456万元、8288万元、9429万元、1.14亿元，占销售收入比例基本保持在10%左右[6] - 2024年新申请专利68项(其中发明专利23项)，新增授权专利52项(其中发明专利28项)[1][5][6] - 研发创新中心升级建设项目延期至2026年4月30日，计划投资金额9636.77万元[3] 财务状况 - 截至2025年一季度末，货币资金为2.89亿元，资产负债率为48.7%[4] - 2022-2024年营业收入分别为9.84亿元、9.04亿元、10.91亿元，总体呈增长趋势[6] - 2022-2024年净利润分别为9878万元、7237万元、-1775万元[6] - 2025年一季度营业收入4.06亿元(同比增长79.82%)，净利润3181万元(同比增长207.17%)[7] 业务发展 - 连接器产业园三期建设项目进入验收阶段，总建筑面积近4万平方米，建设总投资2.7亿元[6] - 主要客户包括华为、中兴、诺基亚等通信设备制造商，航天、中电等航空航天及防务集团下属单位，以及上汽通用五菱、比亚迪等汽车制造厂商[5] - 2024年亏损原因包括加大研发投入、加快CPU Socket孵化进度、防务行业低成本化导致毛利率下降[7]