炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【机构分析】 •中信证券研报称，2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征。债券方面，预 计10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，节奏先下后上；10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%的 区间波动。商品方面，原油供需格局由过剩转向平衡，布伦特原油全年或在58-70美元／桶区间震荡； 黄金在流动性宽松与地缘风险支撑下延续强势但涨幅趋缓，有望冲击5000美元／盎司；铜则在供给约束 与电力需求驱动下具备强支撑，预计均价有望上涨至12000美元／吨。汇率方面，人民币或进入温和升 值周期，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢。 转自：新华财经 •中信证券：2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征 •华泰证券：人民币升值有利于相关资产价格重估 •白银正摆脱作为黄金"附属品"的传统角色 •东京通胀降温幅度超预期 但不太可能阻止日本央行继续加息 •凯投宏观：日本经济在第三季度收缩后有望反弹 •日本下一财年超长债发行量拟降至17年低点 因财政忧虑重击债市 •巴克莱：韩元正在口头干预下走强 •华 ...

全球多国股市休市，市场交投清淡。经历昨日短暂调整后，金属板块集体走强，黄金、白银、铜价续创新高，铂金与钯金也同步上扬。 12月26日，美股指期货小幅下跌，欧洲主要股市（德、法、英、意）因假期休市，亚洲市场交投清淡，日本东证指数创下新高，澳大利亚、新西 兰等市场亦休市。美国国债收益率上行，而日本长期国债收益率回落。美元小幅上涨，离岸人民币破7后小幅走弱，日元微贬，韩元反弹至11月初 以来的最高水平。金属原油走强，加密货币上扬。 此次金属市场的全面上涨反映了投资者对宏观环境的深刻焦虑与对实物资产的急迫需求。一方面，美联储降息预期叠加美元暴跌降低了持有大宗 商品的成本；另一方面，针对关键矿产的国家安全调查、对委内瑞拉的制裁升级以及中东与非洲的地缘政治不确定性，显著提升了市场的避险情 绪与囤货意愿。 "自12月初以来，动量驱动和投机行为一直在推动黄金和白银价格上涨，年底流动性不足、预期美国将长期降息、美元走软以及地缘政 治风险加剧等因素共同推动贵金属价格创下新高。展望2026年上半年，黄金价格可能向每盎司5000美元迈进，而白银价格则有可能达 到每盎司90美元左右。" 核心市场走势如下： 离岸人民币现报7.0061。 ...

近期，日元和韩元深陷"贬值风暴"。 ◎记者 陈佳怡 2025年年末，全球外汇市场风云再起。亚洲货币走势显著分化，人民币汇率展现强劲反弹态势；日元与 韩元则深陷"贬值风暴"，对美元跌幅远超同期美元指数涨幅。 面对空前的货币贬值压力，日韩当局近期密集出手，通过口头警告、政策调整等多种方式打响"货币保 卫战"，力图稳定汇市。 日元和韩元陷"贬值风暴" 韩元的持续走弱则与外资撤离和强劲的海外投资需求相关。据韩国《中央日报》报道，韩国央行发布的 《金融稳定报告》显示，7月至10月，个人投资者净卖出国内股票23万亿韩元，同时净买入海外股票103 亿美元(约15.28万亿韩元)。若再计入个人对海外上市指数基金（ETF）的投资，可以认为散户对近期韩 元贬值产生了不小影响。 浙商证券宏观联席首席分析师廖博表示，韩国国内投资者增持美股，叠加外国投资者在近期股价上涨后 纷纷抛售韩国股票，也部分加剧了韩元的贬值压力。 日韩当局密集出手救市 面对空前的货币贬值压力，日韩当局密集出手救市。 日本央行如期在12月加息25个基点至0.75%，这本该成为日元走强的催化剂，但却未能扭转日元汇率的 疲软。12月19日，在日本央行公布加息决定后，日 ...

美国宏观经济数据 - 美国第三季度GDP年化季率增长4.3%，创两年新高，但实际企业固定资产投资增长几乎停滞，仅增长1.0%，住宅投资出现下降，导致整体实际私人投资轻微收缩[1] - 衡量国内需求的核心指标——对国内购买者的实际私人最终销售额增长3.0%，与第二季度增速基本持平[1] - 第三季度投资品价格整体上涨5.1%，其中在企业争相加速人工智能应用的推动下，软件成本激增5.6%[1] - 美国12月谘商会消费者信心指数降至89.1，远低于今年1月的峰值，消费者现况指数在12月骤降至116.8[2] - 消费者预期指数持稳于70.7，但该指数已连续11个月处于80以下，该门槛是预示经济衰退即将来临的信号[2] 主要货币汇率动态 - 自春季以来，日元在六个月内兑美元贬值6.5%，兑欧元贬值8%，呈现与利率差异的“剧烈脱钩”[3] - 法兴银行分析认为，日元近期的“失序下跌”或构成干预理由，干预行动可能推动美元兑日元汇率从当前的156.43降至140，欧元兑日元汇率从现在的183.99回落至160[3] - 在韩国当局表示将稳定外汇市场后，韩元兑美元汇率一度涨0.9%，至1467.50，此前韩元兑美元曾跌至1484.65，接近2009年全球金融危机以来的最弱水平[3] - 交易员押注澳洲联储将在明年初转向加息，澳元兑美元上涨约0.2%，至0.6713，为2024年10月以来的最高水平，本季度涨幅扩大至1.5%[4] - 交易员预计澳洲联储最早可能在明年6月上调基准利率，有机构策略师认为澳元涨势可能会在年底前延伸至0.68的水平[4] 大宗商品市场表现 - 白银市场已连续五年处于供应短缺状态，工业需求持续增长，分析师认为其下一目标位是75美元，但需警惕年底获利了结可能引发回调[5] - 受2026年全球市场趋紧的担忧推动，铜价攀升至每吨1.2万美元以上的空前高位，伦敦金属交易所的铜价目前有望实现38%的年度涨幅，这是2009年以来的最大增幅[5] - 尽管今年面临多重供应端压力，伦敦金属交易所六种基本金属价格均有望实现年度上涨[5]

核心市场观点 - 超预期的美国经济增长数据削弱了市场对美联储近期降息的押注，全球股市普遍承压 [1] - 尽管降息预期受挫，但随着年末临近，整体风险偏好有所回暖，市场信心正在修复，对企业2026年实现稳健盈利增长的预期成为新的支撑 [1] - 如果消费者在假期和第四季度保持韧性，将有利于美国GDP和企业盈利，企业盈利持续超出预期，乐观人士希望这一趋势能在2026年延续 [2] 全球股指与期货 - 美股指期货齐跌：道指期货跌超0.1%，标普500指数期货跌0.13%，纳指期货跌0.12% [2] - 亚股指多数下跌：日经225指数收跌0.1%至50344.10点，日本东证指数收跌0.5%至3407.37点，韩国首尔综指收盘跌0.2%至4108.62点 [2] 国债与外汇市场 - 10年期美国国债收益率基本持平于4.16%，日本10年期国债收益率上升1个基点至2.040% [3] - 美元指数跌0.2% [3] - 日元兑美元上涨0.4%至155.67，连续第三个交易日走强，交易员正密切关注东京方面警告避免汇率过度波动后市场是否会有干预迹象 [1][3] - 韩元上涨，韩元兑美元逼近1500关口，韩国当局对韩元过度疲软发出警告后汇率应声上扬 [3][6] - 人民币延续涨势，逼近7关口 [3] 贵金属市场 - 现货黄金首次突破每盎司4500美元关口后小幅回落至4485美元，今年以来累计上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来的最佳年度表现 [1][3][8] - 现货白银突破70美元关口，涨近1%至72.11美元/盎司，价格上涨逻辑融合了投资需求和工业需求的双重驱动 [1][3][11] - 铂金价格涨超3%，创下每盎司2300美元上方的历史新高，年内涨幅超过150% [1][3][8] - 铂金市场正走向连续第三年的供应短缺，主要因南非供应中断，同时高昂借贷成本使工业用户更倾向于租赁而非购买，加剧了现货市场紧张 [14] - 现货钯金日内涨超4%，现报1933.49美元/盎司 [3] 工业金属市场 - 伦敦铜价创历史新高，突破每吨12220美元（原文亦提及12159.50美元及12224美元） [1][3][17] - 伦锡日内涨超2.00%，现报43460.00美元/吨 [3] 农产品与能源市场 - 芝加哥小麦期货再度走高，已连续五个交易日上涨，正迈向自4月以来持续时间最长的反弹行情 [1][18] - 小麦价格上涨因黑海敖德萨港口设施受损及电力短缺导致粮食出口物流受阻，同时美国中南部平原遭遇创纪录高温干旱，水分严重短缺，双重因素叠加使市场重新评估供应前景 [18] - WTI原油涨超0.45%至62美元/桶 [3] 加密货币市场 - 加密货币承压：比特币下跌0.8%至86,928.49美元，以太坊下跌1.4%至2930.79美元 [1][3]

外汇市场动态 - 韩国政府公开表态认为韩元过度疲软不可取 随后韩元汇率应声上涨[1] - 美元兑韩元汇率一度下跌0.9%至1467.50 随后从该低点有所回落[1] 政府立场与行动 - 韩国当局已召开一系列会议 讨论外汇市场状况[1] - 政府向市场传递信号 外汇市场参与者将很快看到当局稳定汇率的坚定决心[1]

英镑前景分析 - Monex Europe分析师指出，由于潜在的经济逆风持续存在，英镑当前的涨势可能很快失去动力 [1] - 在缺乏经济数据与圣诞假期市场参与者离场的情况下，英镑走势更广泛地受风险偏好驱动 [1] - 对2026年的预测包括英国经济降温背景下英国央行将进一步放宽政策，这一因素应会限制英镑在新的一年里的涨幅 [1] 日本国债市场动态 - 周一日本国债价格大幅下跌后，周二亚洲早盘交易时段因市场可能存在逢低买入需求而小幅上涨 [1] - 周一10年期日本国债收益率收于2.080%，创下1999年2月以来的最高水平 [1] - SMBC分析师Ataru Okumura表示，随着10年期日本国债收益率达到2%这一水平，在这一重要关口是否会出现需求将是关注的焦点 [1] - 该分析师认为，如果未来12个月收益率的涨幅能限制在2.2%的水平，那么在当前水平买入的策略所产生的回报，可能会高于日本央行往来账户存款的利息 [1] 日元汇率与政策博弈 - 周二日元在十国集团货币中表现领先，日本财务大臣片山皋月表示，如果日元汇率波动脱离基本面，政府拥有“自由裁量权”采取大胆行动，这一发言推动了日元走强 [2] - 机构策略师认为，在财务大臣发表强力言论仅小幅压低美元兑日元汇率后，外汇交易员将对日本干预手段的下一阶段保持警惕 [2] - 虽然美元本周兑欧元、英镑和澳元有所走软，有助于抑制美元兑日元的涨势，但如果日本央行不加快加息步伐，日元在十国集团的交叉汇率交易中仍将是备受青睐的做空对象 [2] 亚洲货币表现 - 由于美债收益率走低，削弱了美国固定收益资产的吸引力，新元及多数亚洲货币在早盘交易时段兑美元走强 [2] - 荷兰国际集团亚太区研究主管Deepali Bhargava指出，新元是今年表现最强劲的亚洲货币之一 [2] - 她表示，新加坡避开了美国关税政策的最严重冲击，展望未来，美元走势的转弱有望为亚洲货币提供助力 [2] 韩国金融体系风险 - 韩国央行发布的半年度金融体系报告指出，尽管随着经济复苏，韩国整体金融体系仍保持韧性，但房价飙升和本币疲软正导致金融脆弱性日益加剧 [3] - 报告显示，韩国国内金融机构保持着稳健的资本缓冲和对外支付能力，但近期资产价格的波动（包括股市下跌及韩元持续走软）使金融和外汇市场的波动性维持在高位 [3] - 央行警告称，尽管政府采取了一系列降温措施，但首尔大都市区的房价仍保持强劲上涨势头，引发了金融失衡可能加剧的担忧，脆弱行业的信贷风险依然高企 [3] - 韩国央行表示，如有必要，将积极寻求适当措施以确保金融体系的稳定运行，包括通过与政府的政策协调以及与金融机构的合作 [3] 澳大利亚货币政策展望 - 摩根大通在研读澳储行近期会议纪要后表示，澳大利亚货币政策的近期路径可能仍将与季度CPI数据的发布紧密相连 [3] - 经济学家Tom Kennedy认为，相比月度报告，季度数据能更有效地反映通胀的潜在动能 [3] - 摩根大通指出，根据会议纪要及行长布洛克在新闻发布会上的措辞，如果第四季度的截尾均值CPI季率录得1%（即重复第三季度的结果），委员会将面临在明年2月加息的压力 [3] - 摩根大通认为目前的通胀率正处于0.8%的季度环比水平，并未明显挑战央行的预期，因此维持原有观点，预计澳储行在2026年将继续保持观望 [3]

马来西亚经济与货币展望 - 澳新银行预计马来西亚2026年GDP增长4.5%，受益于强劲内需、人工智能带动的电子出口及稳健财政政策[1] - 澳新银行预测林吉特有望走强，年底美元兑林吉特汇率或达到4.00[1] 菲律宾经济与货币政策 - 马来亚银行证券预测菲律宾比索或于2026年下半年走软，主因美元重拾强势及国内负面因素持续拖累[1] - 防洪资金腐败丑闻正抑制菲律宾政府支出与经济增长，并打击外资信心，加剧资本外流和本地资产压力[1] - 增长乏力或迫使菲律宾央行在2026年底前额外降息50个基点，削弱比索利差优势[1] 美国通胀与美联储政策 - 美国银行指出，关税推高商品通胀，而医保因素或令服务通胀趋缓，这可能促使美联储在2026年1月维持利率不变[1][2] - 阿波罗资管首席经济学家指出，美联储官员在2026年展望中日益警惕滞胀风险，即增长放缓与通胀高企并存[1][2] - FOMC预测显示，通胀与失业率均面临上行风险，这一罕见组合令货币政策进退两难[2] 印度人工智能市场 - 美国银行指出，印度凭借低廉数据成本、超7亿年轻网民及电信运营商免费人工智能订阅策略，已成为全球大型语言模型普及率最高、最活跃的人工智能消费市场[2] - 印度正成为“代理人工智能”技术的关键试验田，但本土初创企业面临国际巨头加剧的竞争压力[2] 韩国汇率市场与政策 - 友利银行经济学家指出，仅靠非核心措施无法遏制韩元贬值，当局需明确干预红线并采取实质性行动抑制做多美元情绪[2] - 韩国国民年金公团自12月起抛售美元进行战术性对冲，释放前瞻性维稳信号[2] - 韩国央行行长李昌镛警告，当前韩元“不必要地”走弱，对通胀与增长构成双重风险，呼吁通过政策协调应对[2] 美国金融市场与美联储操作 - 金融博客Zerohedge指出，摩根大通单家银行的大规模提款已足以扰动全美流动性，其行为与2019年回购市场危机如出一辙，正迫使美联储重启“轻量化量化宽松”救市[3] - 美联储因向银行支付高额准备金利息（2024年达1865亿美元）引发批评；参议员Rand Paul称摩根大通一年获150亿美元“闲置资金利息”[3] 美元汇率走势 - 道富集团指出，今年初美元走弱主因是美国投资者大幅削减海外投资外汇对冲比例已减半，而非外资增持美国资产所致[3] - 地缘与政策不确定性正推动去风险化讨论[3] 通胀前景观点 - LPL金融首席经济学家罗奇认为，当前通胀高于目标属暂时现象，未来数月需求降温将缓解物价压力[1]

泰国央行干预泰铢升值 - 泰国央行已采取措施干预泰铢汇率，并要求各银行监测外汇流入情况 [1][3] - 泰铢汇率走强主要由美元疲软和外资持续流入推动，12月15日一度升至31.373泰铢兑1美元，创2021年年中以来最高水平，2025年年内累计升值超8%，为亚洲表现第二佳货币 [5] - 泰国央行担心黄金交易商的远期外汇交易加剧汇率波动，正收紧相关交易并要求金融机构严格核查，同时就要求大型黄金交易商报告详细交易数据的外汇管制修订案征求公众意见 [4][7] - 泰铢持续升值令出口导向的泰国经济面临巨大压力，市场预期泰国央行将在12月17日议息会议上降息25个基点至1.25% [1][7] - 经济学家预测2026年将再次降息，但对时机存在分歧，此前泰国央行在10月份意外维持利率不变 [7] - 分析指出泰国经济增长停滞、通胀趋缓及政治不确定性下，泰铢过度强势不受欢迎，经济活动数据显示第四季度开局疲软 [8] 韩国当局支撑韩元汇率 - 韩国国民年金公团宣布将以更“灵活”的方式推进战略性外汇对冲，以支撑疲弱的韩元汇率 [1][10] - 12月16日韩元兑美元汇率一度跌至1477.68，逼近历史低位，今年下半年以来累计贬值幅度已超9%，为亚洲表现最差货币之一 [9] - 韩国国民年金公团管理约1361万亿韩元资产，其经常通过对冲与外汇操作缓解韩元压力，今年1月至5月期间曾大举卖出美元、买入韩元 [11] - 韩国政府将汇率波动视为系统性风险，由经济副总理主持召开“紧急经济部长座谈会”迅速行动 [11] - 若韩元汇率继续走弱、逼近每1美元兑1500韩元这一心理关口，韩国可能会加大干预力度 [11] - 韩国保健福祉部决定将与韩国央行的外汇互换协议期限再延长一年至2026年底，该互换额度已从2022年的100亿美元逐步上调至650亿美元 [11][12]

泰国央行干预泰铢升值 - 泰国央行已采取措施干预泰铢汇率，并要求各银行监测外汇流入情况 [1][2][9] - 央行担心货币快速升值，正在收紧与黄金相关的交易，并要求金融机构对黄金交易商的远期外汇交易进行更严格核查 [2][4][10][12] - 泰铢走强主要由美元疲软和外资持续流入推动，12月15日一度升至31.373泰铢兑1美元，创2021年中以来最高水平，2025年内累计升值超8%，为亚洲表现第二佳货币 [2][10] 泰国应对措施与政策预期 - 泰国央行正就拟议的外汇管制条例修订案征求公众意见，提案要求大型黄金交易商向央行报告详细交易数据以加强监控 [4][12] - 泰国财政部长表示，政府计划要求国有企业加快进口并偿还外债，以应对泰铢升值 [4][12] - 市场普遍预期泰国央行将在12月17日议息会议上降息25个基点至1.25%，经济学家预测2026年还将再次降息 [1][4][12] 泰国经济背景与压力 - 泰铢持续升值令泰国出口和旅游行业面临巨大压力，对出口导向型经济构成挑战 [1][4] - 纽约梅隆银行高级分析师指出，在泰国经济增长停滞、通胀趋缓及政治不确定性下，泰铢过度强势不受欢迎 [4][13] - 华侨银行经济学家表示，泰国经济增长势头疲弱，10月份经济活动数据表明第四季度开局相当疲软，经济需要额外支持 [5][13] 韩国应对韩元贬值 - 韩国“国家队”紧急出手支撑持续贬值的韩元，韩国国民年金公团宣布将以更“灵活”的方式推进战略性外汇对冲 [1][5][8][13] - 12月16日韩元兑美元汇率一度跌至1477.68，逼近历史低位，今年下半年以来累计贬值幅度已超9%，为亚洲表现最差货币之一 [5][13] - 韩国政府召开“紧急经济部长座谈会”，将此次汇率波动视为系统性风险，若韩元逼近1美元兑1500韩元关口，可能会加大干预力度 [6][14] 韩国机构行动与市场影响 - 韩国国民年金公团作为最大机构投资者，管理约1361万亿韩元资产，经常通过外汇操作缓解韩元压力，今年1至5月曾大举卖出美元、买入韩元 [5][14] - 负责监管NPS的韩国保健福祉部决定将与韩国央行的外汇互换协议期限再延长一年至2026年底 [6][14] - 韩国央行表示，与NPS的外汇互换额度已从2022年的100亿美元逐步上调至650亿美元 [7][15] - 市场分析认为，韩国多部门联合行动传递出强烈信号，旨在震慑做空韩元的市场力量 [6][14]