《韩国时报》援引韩国银行数据报道称，截至24日，尽管当局多次发声干预以抑制汇率波动，韩元仍是全球表现 第五弱的货币。 编者的话：近期，一阵"危机感"正在韩国蔓延开来。今年以来，韩元持续走弱，对美元汇率一度逼近1500韩元兑 换1美元这一关键心理关口，该汇率水平仅在1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机期间出现过。市场不安情 绪加剧，相关局面被部分韩国市场人士解读为"第三次外汇危机的前兆"。尽管韩国政府近期密集打出稳汇率"组合 拳"缓解跌势，但分析认为，韩元贬值压力仍未得到根本解决，潜在风险不容忽视，亟需改革经济结构。 放弃秘密行动，采取公开应对 据韩国《朝鲜日报》梳理，2025年上半年，韩元对美元汇率以1400韩元出头开局，在美国货币政策走向、韩国国 内政治局势及经济基本面等因素影响下，汇率长期在1400韩元区间高位震荡。进入7月后韩元对美元汇率在1350左 右，10月再度回升至1400韩元上方，12月23日盘中更是来到1485韩元附近，逼近2009年水平。 面对韩元持续承压，韩国政府近期加大调控力度。12月24日，韩国外汇当局发出口头警告，明确强调韩元不应过 度疲软。财政部同步公布税收支持方案，以提 ...

韩元汇率现状与市场表现 - 韩元对美元汇率在2025年12月23日盘中逼近1485韩元，接近1500韩元兑换1美元的关键心理关口，该水平仅在1997年和2008年金融危机期间出现过[1] - 2025年上半年韩元对美元汇率以1400韩元出头开局，长期在1400韩元区间高位震荡，7月后曾回落至1350左右，10月再度回升至1400韩元上方[3] - 尽管政府干预后韩元在12月29日波动至1435韩元附近出现阶段性回升，但截至12月24日，韩元仍是全球表现第五弱的货币[3][6][7] 政府应对措施与市场反应 - 韩国政府近期密集采取稳汇率措施，包括外汇当局发出口头警告、财政部公布税收支持方案、央行与国民年金公团达成约650亿美元的外汇流动性协作安排、暂免金融机构外汇稳定税并对法定外汇存款准备金支付利息[3] - 政府放弃传统的秘密维稳方式，转为公开应对，被市场人士解读为外汇市场进入“非常应对阶段”的信号[4] - 政策干预曾带动韩元盘中明显反弹，但整体仍未脱离高位震荡区间，此轮回升的可持续性仍存不确定性[3][6] 市场机构分析与汇率展望 - 多家海外投资银行分析认为，未来3至12个月韩元对美元汇率大概率维持在1400韩元附近，韩国NH投资证券、iM证券也认为短期内汇率或在1400韩元前后区间波动[6] - 国际货币基金组织指出，按2024年数据测算，韩元汇率合理水平约在1330韩元左右，当前汇率仍明显偏弱[6] - 供需因素对汇率的压制在一定程度上已盖过基本面影响[6] 韩元走弱的结构性成因 - 与美国达成的3500亿美元投资安排意味着未来多年存在持续资金外流压力[9] - 2025年1至10月，韩国个人和机构购买海外股票及债券规模达1171亿美元，明显高于同期896亿美元的经常项目顺差[9] - 出口企业倾向于持有美元资产而非结汇，进一步加剧了外汇供需失衡[9][11] - 政府扩大财政支出、容忍较高赤字的政策取向，在美韩利差长期倒挂的背景下，可能放大资本外流压力[9] - 外商直接投资同比暴跌18%，外资对韩国实体与资本市场信心不足[11] 韩国经济基本面与结构性问题 - 韩国经济增长动力不足，增长率跌至1%左右，潜在增长率持续下修，缺乏新的经济增长点[12] - 营商环境恶化，导致外商直接投资大幅下滑，国内企业投资意愿低迷[12] - 产业结构僵化，新产业被既得利益与监管限制，传统产业竞争力不足，产业空洞化趋势显现[12] - 市场认为韩国经济基本面和财政健全性已失去信任，真正的问题在于结构性因素[11] 历史对比与当前风险状况 - 与1997年危机不同，韩国已成为净对外资产国，截至2025年第三季度末，净对外资产规模超过3800亿美元，外汇储备水平亦远高于危机时期[10] - 但以2024年进口额为参照、按2025年截至11月的外汇储备规模测算，韩国外汇储备仅可覆盖约7个月的进口需求，低于12个月的安全阈值，且低于日本的17个月和中国的14个月[10] - 韩国既非储备货币发行国，也缺乏类似中国的大规模贸易顺差支撑，其通过外汇干预稳定汇率的空间受限[10] 潜在机遇与解决方案 - 韩国四大集团掌门人可能于2026年年初作为经济使节团成员出访中国，参加中韩商务论坛、签署经济合作谅解备忘录等活动[12] - 强化与中国产业链绑定能有效提振韩国经济，双方在电子、汽车等领域的技术优势与中国的市场、制造、供应链优势互补[12] - 通过深化合作，韩国可依托中国市场与产业链资源，破解本土增长瓶颈，改善经济基本面，进而缓解韩元贬值压力[12]

韩国政治格局与总统府变迁 - 韩国总统府于近期正式从龙山区迁回传统所在地青瓦台 标志着“龙山时代”结束 [1] - 自2022年5月开放至2024年7月31日 青瓦台累计接待参观者超过852万人次 [1] - 共同民主党候选人李在明于2024年6月4日当选韩国第21届总统 并履行竞选承诺将总统府迁回青瓦台 [1] 政治过渡与“三大特检法” - 专家指出 韩国国内关于《内乱特检法》《金建希特检法》《蔡上等兵特检法》的审查已基本结束 将于明年先后进入宣判阶段 [2] - 待“三大特检法”全部宣判后 韩国政坛将真正意义上“结束过去、开启未来” [2] 韩国经济现状与挑战 - 李在明政府通过发放消费券提振内需 并加大对人工智能、半导体等尖端科技产业的投资与支持 [4] - 韩国KOSPI指数在2024年下半年屡创新高 11月一度触及4226.75的历史高位 [4] - 但韩国2024年经济增速预期仅为1% 民众面临就业困难、物价上涨、工资停滞等压力 [4] - 韩元汇率大跌是目前韩国政府面临的最棘手经济问题 [4] 韩元汇率表现与成因 - 2024年下半年以来 韩元成为亚洲表现最差的货币 兑美元下跌超过8% [5] - 进入12月 韩元一度贬值至1美元兑1487韩元 逼近2009年全球金融危机以来的最低水平 [5] - 韩元贬值压力部分源于韩国政府释放对美投资信号 导致企业未将资金汇回韩国本土市场 [5] - 韩国零售投资者在2024年购买了创纪录的430亿美元（约63.7万亿韩元）美国资产 其中美股购买量约为2023年全年水平的三倍 [5] 政府稳定汇率的措施 - 韩国央行与财政部多次召开会议讨论韩元走弱问题 并宣布多项新税收措施以稳定外汇市场 [6] - 措施包括推出针对回流投资账户的新税收激励计划 以鼓励海外投资资本回流 [6] - 韩国央行与国民年金公团签署了一项限额为650亿美元的外汇互换合约 [6] - 央行决定暂时免除银行等金融机构的外汇稳定税 并为金融机构持有的法定外汇存款准备金支付利息 [6] - 截至新闻发稿 美元兑韩元汇率回升至1433.55 [7] 外交关系动向 - 李在明政府推行“实用主义外交” 致力于构建和谐稳定的周边关系 [4] - 借APEC会议之际 中韩元首进行会晤 李在明政府多次公开谴责韩国内右翼势力对华不友好行径 表现出对中国的积极姿态 [8] - 大韩商工会议所计划于2025年初组织约200家韩国企业代表访华 三星、SK、现代、LG四大集团掌门人很可能参与 这是时隔6年再次组织经济使节团访华 [8] - 2024年11月中旬 美韩达成重要投资协议 涉及3500亿美元的投资和关税调整 韩国在谈判中获得了相对较好的条件 [8] - 韩日关系也度过了政权交替期经常出现的波动 [8] 未来展望与关键节点 - 2025年韩美之间将围绕已达成的经贸、军事合作协议的具体落实进行外交博弈 [9] - 2025年美朝韩之间能否打开对话大门是一大看点 [9] - 2025年6月将举行韩国地方选举 涉及全国地方议员和地方政府各级领导更迭 其结果将对李在明的执政动力产生重大影响 [9]

日本和韩国明明是发达国家，可是他们的货币怎么动不动就是成千上万的面值？ 这看起来好像他们的货币很不值钱的样子。 去过日本旅游的人都知道，日本一个普通的饭团就要卖200日元，韩国就更离谱了，一杯普通的咖啡竟然高达四五千韩元。 所以，就很容易给人造成一种错觉，出国去日韩走了一圈，发现自己成了身价百万的土豪，随随便便就花掉好几万日元。 这里面究竟有什么门道？难道他们发达国家的头衔是虚的吗？ 01 不要被数字骗了 首先我们可以肯定的是，日韩的货币面值大是真的，但是也挺值钱的，这并不妨碍他们是发达国家的事实。 打个比方，在卖鸡蛋时，有人是按"个"去卖，也有人按"斤"来卖，一个鸡蛋1块钱，一斤鸡蛋10块钱，但是你能说一斤鸡蛋比一个鸡蛋卖得更贵吗？ 当然不能，因为它们俩的计价单位完全不同。 其实，当初韩国和日本设计货币的时候，并没有成千上万的面额，比如日本在二战之前，他们最大面额也只有100日元，而当时1日元约等于2.3美元。 然而，二战战败后，日本经济遭到了重创，工业生产力急速萎缩，这就导致日本国内物价飞升。 而日本政府为了应对经济危机，只好不断地超发货币，这又进一步加剧了日本的通货膨胀。 那个时候的日本经济有多乱？有时 ...

大类资产与宏观经济展望 - 中信证券预计2026年大类资产环境将呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征 [1] - 中信证券预测10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，节奏先下后上；10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%的区间波动 [1] - 中信证券预计布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡；黄金有望冲击5000美元/盎司；铜均价有望上涨至12000美元/吨 [1] - 中信证券认为人民币或进入温和升值周期，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢 [1] - 华泰证券指出人民币升值有望推升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，形成资金流入“正循环”，有利于放松金融条件 [2] 贵金属市场动态 - 白银价格年内涨幅已接近150% [2] - 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，白银价格近期大幅上涨源于工业需求持续强劲、全球库存处于十年低位、被列入关键矿产清单等多重原因共振 [2] - 中银国际研报指出，白银正摆脱作为黄金“附属品”的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价 [2] - 华尔街经济学家彼得·希夫表示，2026年银价冲上每盎司100美元是一个可实现的目标，若货币不稳定性加剧，银价可能会更高 [2] - 国投瑞银基金发文提示，白银基金高溢价背后叠加了多重不确定性，需要警惕估值回归风险 [2] 日本经济与政策 - 12月东京不含生鲜食品的CPI同比上涨2.3%，较前一月的2.8%明显放缓，且低于经济学家预期的2.5% [3] - 尽管东京通胀降温幅度超预期，但仍高于日本央行2%的目标，使央行继续走在进一步收紧政策的轨道上 [3] - 凯投宏观表示，日本经济有望从第三季度的萎缩中强劲反弹 [3] - 凯投宏观指出，企业对近期前景更为乐观，预计12月和2026年1月的工业产出将分别增长1.2%和1.8% [3] - 日本下一财年计划发行的超长期政府债券规模将减至约17.4万亿日元，为17年来最低，比上一财年减少近五分之一 [4] - 日本下一财年国债发行总额将为180.7万亿日元，比包含追加预算在内的本财年发债总额减少近5% [4] - 市场预期日本首相高市早苗的扩张性财政政策将进一步加剧日本债务负担，推动日本国债收益率上扬 [4] 亚太货币与市场 - 在韩国当局的口头干预和措施支持下，韩元兑美元汇率在亚盘时段走强 [4] - 巴克莱研究员表示，韩国总统政策首席秘书称有坚定决心缓解韩元面临的压力，同时韩国央行和财政经济部门进行了口头干预 [4] - 韩国财政部公布了鼓励国内投资和调整税收政策等改善外汇供求的方案，这些措施可能导致高达230亿美元的美元抛售 [4]

全球主要股指与期货市场 - 全球多国股市因假期休市，市场交投清淡 [1] - 美股指期货小幅下跌，道指期货跌0.17%，标普500期货跌0.03%，纳指期货基本持平 [1][5] - 日本日经225指数收涨0.7%至50750.39点，东证指数收涨0.1%至3423.06点，创下新高 [1][5] - 韩国首尔综指收涨0.5%至4129.68点 [5] 债券与汇率市场 - 10年期美国国债收益率上升2个基点至4.15% [1][5] - 日本长期国债收益率回落 [1] - 美元小幅上涨，日元兑美元下跌0.2%至156.17/156.19附近 [1][4][5] - 离岸人民币兑美元汇率基本持平，报7.0041/7.0061，此前自2024年9月以来首次升破7.0心理关口 [1][5] - 韩元兑美元汇率一度上涨1.2%至1429.85，反弹至11月初以来的最高水平，因韩国当局进行口头干预并宣布新税收措施 [1][5][8] - 人民币兑美元中间价报7.0358，上调34点，创2024年9月30日以来新高 [1] 贵金属市场 - 现货黄金现报4510.54美元/盎司，日内最高涨至4530美元/盎司上方，再创历史新高 [1][5][10] - 现货白银现报74.62美元/盎司，最高突破75美元/盎司，日内涨超4.5%，续创历史新高，录得连续第五个交易日上涨 [1][5][13] - 自12月初以来，动量驱动和投机行为推动黄金和白银价格上涨，年底流动性不足、预期美国将长期降息、美元走软以及地缘政治风险加剧是主要推动因素 [1] - 展望2026年上半年，黄金价格可能向每盎司5000美元迈进，而白银价格则有可能达到每盎司90美元左右 [1] 工业金属与原油市场 - 沪铜飙升至历史新高，纽约铜价也出现上涨，因美元走软以及投资者押注2026年全球铜供应将趋紧 [16] - WTI原油涨近0.3%至58.52美元/桶 [5][19] - 交易员密切关注美国对委内瑞拉原油运输的部分封锁以及华盛顿对尼日利亚境内恐怖组织的军事打击 [19] 加密货币市场 - 比特币上涨1.3%至89020.81美元 [5] - 以太坊价格上涨1.1%至2976.44美元 [5] 市场驱动因素分析 - 金属市场全面上涨反映了投资者对宏观环境的深刻焦虑与对实物资产的急迫需求 [1] - 美联储降息预期叠加美元走软降低了持有大宗商品的成本 [1] - 针对关键矿产的国家安全调查、对委内瑞拉的制裁升级以及中东与非洲的地缘政治不确定性，显著提升了市场的避险情绪与囤货意愿 [1] - 日本通胀降幅超预期，食品及能源价格压力趋缓，市场对日本央行推迟加息的预期升温 [4] - 中国央行通过中间价设定传达出不希望人民币升值过速的信号，与近期季度货币政策例会上的承诺相一致 [1]

全球外汇市场动态：亚洲货币走势分化与日韩货币保卫战 - 2025年末全球外汇市场波动加剧 亚洲货币走势显著分化 人民币汇率强劲反弹 日元与韩元则深陷贬值风暴 对美元跌幅远超同期美元指数涨幅[1] - 面对空前货币贬值压力 日韩当局近期密集出手 通过口头警告 政策调整等多种方式打响货币保卫战 力图稳定汇市[1] 日元与韩元贬值行情 - 日元对美元汇率在日本央行12月加息25个基点至0.75%后不升反降 12月19日一度走低至接近1美元兑158日元 日内跌幅超1%[2] - 韩元对美元汇率近日一度跌至1485 逼近1500重要心理关口[2] - 本轮贬值呈现非对称行情 2025年下半年以来美元指数涨幅仅约1.2% 而同期韩元对美元贬值近7% 日元对美元跌幅超8%[2] - 市场分析指出 美元指数与非美货币走势通常呈现跷跷板关系[2] 日元贬值的结构性原因 - 市场对日本央行加息早有预期并提前交易 加息落地后走出“卖事实”行情[3] - 日本央行未给出后续加息的明确路径 市场未积累强烈的进一步加息预期 日元升值动能趋弱[3] - 日本政府的扩张性财政政策成为拖累 实际利率已连续4年为负 财政可持续性担忧或提高了日元风险溢价[3] 韩元贬值的结构性原因 - 韩元持续走弱与外资撤离和强劲的海外投资需求相关[3] - 韩国央行《金融稳定报告》显示 7月至10月个人投资者净卖出国内股票23万亿韩元 同时净买入海外股票103亿美元（约15.28万亿韩元）[3] - 散户对海外上市指数基金（ETF）的投资也对韩元贬值产生了影响[3] - 国内投资者增持美股 叠加外国投资者在股价上涨后抛售韩国股票 加剧了韩元贬值压力[4] 韩国当局的救市措施 - 韩国外汇管理部门于12月24日向汇市发出口头警告 称韩元不应过度疲软[5] - 同日 韩国财政部宣布了旨在促进国内资本市场复苏和解决外汇市场结构性供需失衡的国内投资和外汇稳定税收支持措施[5] - 韩国政府近两周来已召开系列会议并下达响应措施[6] - 韩国国民年金宣布将采取更“灵活”的外汇对冲策略以应对本币汇率疲软[6] 日本当局的救市措施 - 日本财务大臣片山皋月发出强烈警告 称日元汇率走势“显然不是由基本面驱动 而是投机行为所致” 并强调日本在应对过度波动方面拥有自主决定权[6] - 受此讲话影响 日元对美元汇率连日走强 围绕155—156点位附近波动[6] - 分析认为 当前日元对美元汇率尚未达到日本当局上次干预时的点位 当局更多以口头干预为主 但若出现极端的单边快速波动 存在直接出手干预的可能性[6]

美国宏观经济数据 - 美国第三季度GDP年化季率增长4.3%，创两年新高，但实际企业固定资产投资增长几乎停滞，仅增长1.0%，住宅投资出现下降，导致整体实际私人投资轻微收缩[1] - 衡量国内需求的核心指标——对国内购买者的实际私人最终销售额增长3.0%，与第二季度增速基本持平[1] - 第三季度投资品价格整体上涨5.1%，其中在企业争相加速人工智能应用的推动下，软件成本激增5.6%[1] - 美国12月谘商会消费者信心指数降至89.1，远低于今年1月的峰值，消费者现况指数在12月骤降至116.8[2] - 消费者预期指数持稳于70.7，但该指数已连续11个月处于80以下，该门槛是预示经济衰退即将来临的信号[2] 主要货币汇率动态 - 自春季以来，日元在六个月内兑美元贬值6.5%，兑欧元贬值8%，呈现与利率差异的“剧烈脱钩”[3] - 法兴银行分析认为，日元近期的“失序下跌”或构成干预理由，干预行动可能推动美元兑日元汇率从当前的156.43降至140，欧元兑日元汇率从现在的183.99回落至160[3] - 在韩国当局表示将稳定外汇市场后，韩元兑美元汇率一度涨0.9%，至1467.50，此前韩元兑美元曾跌至1484.65，接近2009年全球金融危机以来的最弱水平[3] - 交易员押注澳洲联储将在明年初转向加息，澳元兑美元上涨约0.2%，至0.6713，为2024年10月以来的最高水平，本季度涨幅扩大至1.5%[4] - 交易员预计澳洲联储最早可能在明年6月上调基准利率，有机构策略师认为澳元涨势可能会在年底前延伸至0.68的水平[4] 大宗商品市场表现 - 白银市场已连续五年处于供应短缺状态，工业需求持续增长，分析师认为其下一目标位是75美元，但需警惕年底获利了结可能引发回调[5] - 受2026年全球市场趋紧的担忧推动，铜价攀升至每吨1.2万美元以上的空前高位，伦敦金属交易所的铜价目前有望实现38%的年度涨幅，这是2009年以来的最大增幅[5] - 尽管今年面临多重供应端压力，伦敦金属交易所六种基本金属价格均有望实现年度上涨[5]

核心市场观点 - 超预期的美国经济增长数据削弱了市场对美联储近期降息的押注，全球股市普遍承压 [1] - 尽管降息预期受挫，但随着年末临近，整体风险偏好有所回暖，市场信心正在修复，对企业2026年实现稳健盈利增长的预期成为新的支撑 [1] - 如果消费者在假期和第四季度保持韧性，将有利于美国GDP和企业盈利，企业盈利持续超出预期，乐观人士希望这一趋势能在2026年延续 [2] 全球股指与期货 - 美股指期货齐跌：道指期货跌超0.1%，标普500指数期货跌0.13%，纳指期货跌0.12% [2] - 亚股指多数下跌：日经225指数收跌0.1%至50344.10点，日本东证指数收跌0.5%至3407.37点，韩国首尔综指收盘跌0.2%至4108.62点 [2] 国债与外汇市场 - 10年期美国国债收益率基本持平于4.16%，日本10年期国债收益率上升1个基点至2.040% [3] - 美元指数跌0.2% [3] - 日元兑美元上涨0.4%至155.67，连续第三个交易日走强，交易员正密切关注东京方面警告避免汇率过度波动后市场是否会有干预迹象 [1][3] - 韩元上涨，韩元兑美元逼近1500关口，韩国当局对韩元过度疲软发出警告后汇率应声上扬 [3][6] - 人民币延续涨势，逼近7关口 [3] 贵金属市场 - 现货黄金首次突破每盎司4500美元关口后小幅回落至4485美元，今年以来累计上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来的最佳年度表现 [1][3][8] - 现货白银突破70美元关口，涨近1%至72.11美元/盎司，价格上涨逻辑融合了投资需求和工业需求的双重驱动 [1][3][11] - 铂金价格涨超3%，创下每盎司2300美元上方的历史新高，年内涨幅超过150% [1][3][8] - 铂金市场正走向连续第三年的供应短缺，主要因南非供应中断，同时高昂借贷成本使工业用户更倾向于租赁而非购买，加剧了现货市场紧张 [14] - 现货钯金日内涨超4%，现报1933.49美元/盎司 [3] 工业金属市场 - 伦敦铜价创历史新高，突破每吨12220美元（原文亦提及12159.50美元及12224美元） [1][3][17] - 伦锡日内涨超2.00%，现报43460.00美元/吨 [3] 农产品与能源市场 - 芝加哥小麦期货再度走高，已连续五个交易日上涨，正迈向自4月以来持续时间最长的反弹行情 [1][18] - 小麦价格上涨因黑海敖德萨港口设施受损及电力短缺导致粮食出口物流受阻，同时美国中南部平原遭遇创纪录高温干旱，水分严重短缺，双重因素叠加使市场重新评估供应前景 [18] - WTI原油涨超0.45%至62美元/桶 [3] 加密货币市场 - 加密货币承压：比特币下跌0.8%至86,928.49美元，以太坊下跌1.4%至2930.79美元 [1][3]

外汇市场动态 - 韩国政府公开表态认为韩元过度疲软不可取 随后韩元汇率应声上涨[1] - 美元兑韩元汇率一度下跌0.9%至1467.50 随后从该低点有所回落[1] 政府立场与行动 - 韩国当局已召开一系列会议 讨论外汇市场状况[1] - 政府向市场传递信号 外汇市场参与者将很快看到当局稳定汇率的坚定决心[1]