新型能源体系建设 - 加快建设新型能源体系 按照"适度超前、留有余地"原则有序实施一批能源基础设施工程 [1] - 加快海上风电、分布式光伏等项目建设 构建源网荷储融合发展的新型电力系统 [1] - 提升核电、气电等支撑保障能力 [1] 电力系统与市场 - 积极融入全国电力统一大市场 [1] - 建设海南至广东高压输电线路灵活互济工程 [1] - 加快推进电网改造提升 优化完善坚强主干电网 打造灵活可靠新型配网 建设韧性电网 [1] 储能与能源替代 - 科学布局抽水蓄能 大力发展新型储能 [1] - 深入推动工业、建筑、交通、农业等领域电能替代 提升终端用能电气化水平 [1] 油气基础设施建设 - 加强油气供应网络建设 有序推进城乡燃气基础设施建设 [1]

全球与中国天然气市场概况 - 2024年全球天然气消费增速达2.5%，占全球新增能源需求的40%，在一次能源消费结构中占比约23% [2] - 2024年中国天然气消费量同比增长7.3%，远高于全球增速，但在一次能源消费总量中占比仅为8.8%，显示巨大增长潜力 [2] - 在中国天然气刚需坚挺、国内增储上产成效显著、国际资源供需宽松及价格回归理性等多因素推动下，中国天然气年消费量达到1万亿立方米可期 [2] 世界燃气大会（WGC2025）的成效与影响 - 第29届世界燃气大会（WGC2025）在北京成功举办，创下IGU历史记录：全球70多个国家近4000名代表参加，展览面积5万平方米，5天参展观众超10万人次 [4] - 大会向世界展示了中国经济社会发展、应对气候变化立场及燃气行业全产业链发展成果，为参与全球能源治理提供了实践样本 [5] - 中国人担任IGU主席期间，尽管国际形势复杂，仍推动全球天然气高速发展，扩大了IGU在国际能源圈的影响力 [7] 天然气在能源转型中的角色与定位 - 天然气是可再生能源的"最佳伙伴"，未来能源体系将以可再生能源和低碳化石能源为主，天然气作为低碳化石能源将提供基础保障 [10] - 到2040年前后，化石能源占比预计在45%-65%区间，以中间值55%计，比当前天然气占比（23%）多30多个百分点 [10] - 电气化是大势所趋，目前全球终端气化率约20%，预测到2050年有望达70% [9] 气电产业的发展空间与价值 - 发展气电是能源转型的需要，用气电代替煤电可减少约50%的二氧化碳排放 [11] - 气电可为电网提供灵活性资源，例如在江苏、上海、浙江等地，有气电厂一年启停高达300多次，以支持可再生能源并网 [12] - 相较于美国气电占比43%、日本34%、欧洲23%，中国气电在终端发电中贡献仅3.2%，发展潜力巨大但受价格机制制约 [14] - 2024年全球燃气轮机订单同比增长30%以上，创近10年新高，显示全球气电发展加速 [14] 中国天然气消费前景与供应保障 - 中国目前为全球第三大天然气消费国，年消费量约4260亿立方米，保守估计到2040年消费量可达6500亿立方米 [16] - 国内天然气增储上产成效显著，已连续八年增产百亿立方米以上，未来有望通过加大勘探开发及AI手段达到年增产200亿立方米水平 [17] - 全球油气行业投资持续，预计到2027年年投资均高于6000亿美元，国际资源供应宽松局面预计维持至少5-10年，为国内天然气发展创造有利条件 [17][19][20]

财务业绩 - 2025年前三季度煤电业务归母净利润约41,630万元 [3] - 2025年前三季度气电业务归母净利润约-3,202万元 [3] - 2025年前三季度水电业务归母净利润约617万元 [3] - 2025年前三季度新能源业务归母净利润约10,548万元 [3] - 2025年前三季度公司本部投资业务归母净利润约15,113万元 [3] 燃料成本与采购 - 公司国内煤与进口煤采购比例各约50% [3] - 2025年前三季度燃料成本同比下降13.38% [3] 在建项目与投产计划 - 在建煤电装机800万千瓦，其中2025年预计投产300-500万千瓦，其余2026-2027年投产 [3] - 在建气电装机约294.2万千瓦，预计2026-2027年投产 [3] - 在建光伏、风电等项目合计约125万千瓦 [3] 电力市场与电价 - 2025年广东省年度双边协商交易成交均价391.87元/千千瓦时，同比下降约15.84% [3] - 2026年长协电价受宏观经济、政策、成本等多因素影响，存在不确定性 [3] 资产融资与REITs - 董事会批准以东莞宁洲厂址项目为底层资产发行规模不超过38.01亿元的类REITs [3] - 子公司广东风电公司以新能源发电资产为底层资产申请注册储架规模不超过30亿元的系列类REITs产品 [3] - 类REITs发行旨在盘活存量资产、优化资本结构、节省利息支出、降低资产负债率 [3]

公司战略定位 - 公司是全球领先的工业级绿色智能系统解决方案提供商 [1] - 公司战略方向为服务国家战略、发展新质生产力、实现高质量发展 [1] 核心业务板块 - 公司业务聚焦于能源装备、工业装备、集成服务三大板块 [1] - 能源装备业务涵盖煤电、核电、风电、气电、太阳能发电、储能、输配电 [1] - 工业装备业务涵盖电梯、工业基础件、电机、智能制造装备 [1] - 集成服务业务涵盖电站工程与服务、输配电工程与服务、自动化工程与服务 [1] 市场与业务范围 - 公司业务遍及全球 [1]

在建煤电项目 - 公司目前在建煤电装机容量为800万千瓦 [1] - 其中预计2025年内投产约300-500万千瓦装机容量 [1] - 其余煤电项目预计在2026-2027年陆续投产 [1] 在建气电项目 - 公司目前在建气电装机容量约294.2万千瓦 包括大南海 云河等项目 [1] - 气电项目计划于2026-2027年投产 [1] - 实际投产时间将根据项目建设进度进行调整 [1]

公司业务转型 - 公司正根据国家能源战略和气候变化峰会以及四中全会对十五五能源规划的方向持续稳步推进业务转型 [1] - 公司逐步投资发展光伏、储能、风电、气电、售电与综合能源服务等多类型清洁能源业务 [1] 公司经营状况 - 公司目前生产经营正常，各项业务按步骤开展 [1] - 公司内外部经营环境未发生重大变化 [1]

股票交易情况 - 公司股票交易价格连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 该情况属于股票交易异常波动 [1] 公司业务与战略 - 公司正根据国家能源战略和气候变化峰会以及四中全会对十五五能源规划的方向持续稳步推进转型 [1] - 公司逐步投资发展光伏、储能、风电、气电、售电与综合能源服务等多类型清洁能源业务 [1] - 公司目前生产经营正常，各项业务按步骤开展 [1] 经营环境 - 公司内外部经营环境未发生重大变化 [1]

公司业务转型 - 公司正按既定方向持续稳步推进业务转型 [1] - 转型方向为投资发展光伏、储能、风电、气电、售电与综合能源服务等多类型清洁能源业务 [1] 公司经营状况 - 公司目前生产经营正常 [1] - 各项业务按步骤开展 [1] - 内外部经营环境未发生重大变化 [1] 政策与战略背景 - 公司转型基于国家能源战略和气候变化峰会 [1] - 转型方向符合党的二十届四中全会对"十五五"能源规划的指引 [1]

战略布局（电、热、氢、储） - 公司围绕“电、热、氢、储”四大板块进行战略转型升级 [1] - 电力板块：拥有光伏控股装机容量105万千瓦，气电控股装机容量96.2万千瓦，在建气电参控股装机容量184万千瓦，拟升级108万千瓦小燃煤机组 [1] - 热力板块：组建热能集团整合热力资源，稳固广州东部片区基本盘并拓展外部项目 [2] - 氢能板块：与现代汽车、雄韬股份等合资成立氢能公司，与中石化合作建成5座综合能源站（4座已运营），牵头成立广州市氢能产业发展联合会并设立产业基金 [2] - 储能板块：建成投运2GWh储能智造中心，已投运储能电站27个（装机容量241MWh），在建储能项目6个（装机容量140MWh），中新知识城示范项目进入调试验收阶段 [3] 2025年前三季度经营业绩 - 发电业务效益提升：汕头光伏项目投产、气电上网电价上调、燃煤价格同比下降 [4] - 归属于上市公司股东净利润同比上升139.08%，扣非净利润同比上升143.45%，基本每股收益与稀释每股收益均上升140.76% [4] 煤炭采购策略 - 燃料采购以国内为主，坚持“把握源头、控制过程、降低成本”原则 [5] - 深化与大型煤炭生产及运输企业战略合作，拓展新采购渠道以保障供应稳定与成本控制 [5] 未来新能源规划 - 持续推进东区气电、汕头光伏、知识城气电、白云气电及热力/氢能/储能项目建设 [6] - 公司积极挖掘优质项目，加快投产进度以落实能源转型战略 [6]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，归母净利润同比增长11.5%至6.52亿元[7] - 福建省新能源上网电价市场化改革方案保障了存量新能源项目回报率，消除了市场对回报率下滑的担忧[7] - 公司在手海风及热电联产项目储备充足，未来2-3年成长性较强[7] 基本数据与估值 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为10.06元，总市值约为27,968.19百万元，资产负债率为38.26%[3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.51亿元、28.19亿元、30.14亿元，对应每股收益分别为0.99元、1.01元、1.08元[6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为10倍、10倍、9倍，股息率分别为3.0%、3.1%、3.3%[7] 业务表现分析 - 风电业务：2025年第三季度风电发电量10.6亿千瓦时，同比增长3.76%，其中海风发电量同比增长5.06%[7] - 火电业务：2025年第三季度火电发电量52.9亿千瓦时，同比下滑2.7%，但热电联产部分同比增长1.1%[7] - 气电业务：2025年气电上网电价同比上调0.019元/千瓦时，预计盈利增幅明显[7] 项目储备与成长性 - 公司计划在2025年开工65.6万千瓦海上风电和泉惠热电联产二期项目，在建拟建总装机达到328万千瓦[7] - 长乐外海J区海风项目风资源优异，等效利用小时数达4551小时[7] - 参股公司泉州三期和石狮三期扩建项目已获核准，预计于2027-2028年投产，为未来业绩增长奠定基础[7]