东兴证券近日发布金属行业2026年度展望（Ⅲ）：锂行业供需关系或持续改善。从供给端观察，生产成 本分化或决定锂矿端供给增量。考虑到锂价对高成本矿企的锂产出影响，2025年后锂矿端增量或逐渐缩 减，而南美地区低成本盐湖提锂产出或决定全球锂供给弹性。我们预计2024-2027年间，全球锂供给或 由123.1万吨LCE增至186万吨LCE，期间CAGR或达15%。 以下为研究报告摘要： 投资摘要： 我们在2025年12月16日发布的报告《金属行业2026年度展望(I)》及《金属行业2026年度展望(II)》中分 别对工业金属板块和贵金属板块进行了讨论。一方面，我们认为金属行业的供需结构明显优化。从供给 端观察，金属行业上游已处于弱供给周期，全球矿业的供给状态在2028年前或延续强刚性化特征并且已 显现产业链环节的垂直化扩散。从需求端观察，绿色低碳能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的 来临或将提振多金属品种需求曲线右移。另一方面，我们认为流动性周期的切换有助于金属价格的弹性 释放。尽管2025年全球货币政策已由紧缩周期转向宽松周期，但降息缩表的操作方式或将在2026年逐渐 常态化，全球央行资产负债表的再扩张或推动 ...

2025年12月17日，华福证券股份有限公司成立大会暨战略合作签约仪式在福州顺利举行，标志着公司进一步规范公司治理、优化资源配置，在提升资本运营 能力的道路上再次迈出关键一步，正式开启全新发展征程。仪式前，公司召开股份公司成立大会暨2025年第一次临时股东会、第一届董事会第一次会议，完 成股份公司相关重大事项的公司治理程序。 福建省委金融办分管日常工作的副主任薛鹤峰，福建省财政厅党组成员、副厅长林炳豪，福建金投党委书记、董事长万崇伟出席活动并致辞，对华福证券成 功完成股份制改造工作表示热烈祝贺，并对站在新起点、迈向新征程的新华福证券给予更高期许与美好祝福。中国人民银行福建省分行二级巡视员王仁生， 福建证监局二级巡视员翁国斌，上海证券报社党委书记、董事长叶国标，兴业银行总行党委委员、副行长张霆，福建投资集团党委委员、总会计师林兵霞， 恒丰银行总行副行长毕国器，道禾投资董事长杨德红，基石资本副董事长吴向党，国泰基金总经理李昇，上海钢联联席董事长、总裁高波，杭州衡泰技术总 经理戴洪波等领导嘉宾，公司股东单位、战略合作单位有关负责人以及公司董事出席活动。 华福证券党委书记、董事长黄德良开场致欢迎辞，代表公司对福建省委 ...

公司战略与“十四五”成果总结 - “十四五”期间公司紧抓资本市场深化改革机遇，在服务实体经济、财富管理、强化核心竞争力和推进国际化四个方面取得显著成效 [2] - 服务实体经济方面，累计完成股权融资3.1万亿元、债券融资56.9万亿元、并购重组2.4万亿元，新增股权投资600亿元，重点支持人工智能、生物医药、新能源等前沿领域 [2] - 财富管理方面，截至2025年9月末，公司资产管理规模达4.7万亿元，托管客户资产规模15万亿元，全球金融产品保有规模突破8000亿元 [2] - 强化核心竞争力方面，“十四五”时期公司总资产规模先后突破1万亿元和2万亿元大关，连续五年营业收入超600亿元，净利润保持在200亿元水平 [2] “十五五”时期发展思路与重点 - 面对新阶段，公司将重点围绕四方面落实使命担当：积极服务金融强国建设、更好服务投资者与居民资产配置、深化服务实体经济与新质生产力发展、专业服务高水平制度型开放 [3] - 公司将继续坚守发展愿景，聚焦服务金融强国建设，加快打造一流投资银行和投资机构 [3] 财富管理业务发展成效与战略 - 公司财富管理转型成效显著，以“做全球客户需求发现者、服务旅程陪伴者、专业价值引领者”为目标 [3] - 公司立足“交易服务、财富管理、融资服务、综合服务”四项核心能力，搭建以客户为中心的“产品投顾、数字发展、运营管理”三大支持体系，全力做大全球财富客户市场 [3] - 截至目前，公司累计服务客户数量突破1700万户，服务客户资产规模约15万亿元，全球金融产品保有规模突破8000亿元，买方投顾规模突破1300亿元 [3] - 公司以客户需求深度洞察为起点，通过完整的财富管理平台生态，成为客户好的“买手”和“投手” [4] - 作为“买手”，公司建立全谱系、全资产、全场景的敏捷金融产品体系，支持投资者的单一产品和组合配置需求 [4] - 作为“投手”，公司搭建专业、开放、高效的买方投顾体系，升级ETF投顾、完善多资产投顾，探索“千人千面”定制化方案 [4] “信100”财富管理品牌发布 - 公司正式推出“信100”财富管理品牌，该品牌面向广大个人及家庭，整合了公司广泛的产品供给与客户资源 [1][4] - “信100”品牌包含“信聚（零钱管理）”、“信盈（投资增值）”、“信佑（保险及养老保障）”、“信福（财富传承）”四大子品牌 [4] - 四大子品牌覆盖个人和家庭全生命全周期不同阶段的财富管理需求，形成一站式、定制化财富管理服务 [4]

公司战略与愿景 - 公司加快打造一流投资银行和投资机构，全力以赴推动金融强国建设和资本市场高质量发展 [1] “十四五”期间主要成效 - 服务实体经济，引导金融资源向战略性新兴产业配置：累计完成股权融资3.1万亿元，债券融资56.9万亿元，并购重组2.4万亿元，新增股权投资600亿元，重点支持人工智能、生物医药、新能源等领域 [2] - 发挥财富管理功能：截至2025年9月末，资产管理规模达4.7万亿元，托管客户资产规模15万亿元，全球金融产品保有规模突破8000亿元 [2] - 强化核心竞争力与风险控制：“十四五”期间总资产先后突破1万亿元和2万亿元，连续五年营业收入超600亿元，净利润保持200亿元水平；2025年前三季度归母净利润达232亿元，创历史全年新高 [2] - 推进国际化战略：业务网络拓展至13个国家和地区，在中国香港实现全业务覆盖，国际化人才与全球基础设施不断完善 [2] “十五五”发展规划重点方向 - 公司将重点围绕四方面落实使命担当：积极服务金融强国建设、更好服务投资者与居民资产配置、深化服务实体经济与新质生产力发展、专业服务高水平制度型开放 [3]

"我们不仅是环保产业的从业者，更是区域发展的建设者。"黄志洋表示。在他的推动下，工作室不仅组 织"绿色引擎.产业赋能"发展论坛、"环保先锋"主题学习会等系列活动，还牵头举办"杨庙镇茶文化 节""阅动邗城阅读接力"等13项文化惠民活动，常态化开展普法讲座、政策宣讲、创新创业培训和义诊 服务，真正实现"沟通有平台、展示有舞台、服务有载体"。 在社会责任方面，黄志洋及其企业同样走在前列。每年坚持参与杨庙镇"慈善一日捐"，持续资助困难家 庭、关爱留守儿童。"企业发展离不开社会支持，回馈社会是应尽之责。"他说。 值得一提的是，工作室还创新设立"有事好商量"协商议事室，聚焦企业员工和社区居民的急难愁盼，邀 请市、区、镇相关部门现场协调解决食堂饭菜质量、厂区交通优化、职工子女入学等问题，真正实 现"民有所呼、我有所应"。 "统一战线是凝聚人心汇聚力量的强大法宝。"杨庙镇党委相关负责人表示，通过打造"党外知识分子工 作站"这一载体，不仅让党外知识分子"聚起来""用起来""显出来"，更为基层治理现代化提供了新思 路、注入了新动能。 未来，杨庙镇将继续深化工作站建设，拓展服务领域，提升品牌影响力，让更多党外优秀人才在服务高 质量 ...

国家科技创新战略布局 - 面向“十五五”时期，统筹国家战略与经济社会发展紧迫需求，加快布局实施一批关系国计民生和国家安全的国家重大科技项目，并加快产出一批重大标志性成果 [1] - 加强基础研究的战略性、前瞻性、体系化布局，提高基础研究投入比重，并加大长期稳定支持 [1] - 加强关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术和颠覆性技术的创新 [1] 重点产业技术攻关方向 - 全链条推动集成电路、工业母机等重点领域关键核心技术攻关，目标取得决定性突破 [1] 国家科技力量与体系建设 - 推动国家战略科技力量协同联动，加强科技基础条件自主保障 [1] - 强化资源平台统筹，以提升体系化创新能力 [1]

环评管理名录修订核心观点 - 生态环境部拟通过修订《建设项目环境影响评价分类管理名录》优化环评管理 旨在从源头推进经济社会绿色低碳发展并推动经济持续回升向好 修订原则为对环境影响小、措施成熟的项目简化管理 对环境影响复杂、风险高的项目加强管理[1] 修订背景与目标 - 现行名录在实施中存在操作性问题 包括部分项目环评类别不明晰、新业态项目环评问题、环评与排污许可名录不衔接等 给基层、企业和环评单位带来困扰[2] - 此次修订目标为提升源头预防整体效能和服务高质量发展 聚焦解决分类不够精准、管理不够精细等问题 优化分类设置以提升可操作性[2] 行业类别与管理调整 - 污染影响类行业类别将对应国民经济第三级行业分类 并增加锅炉、炉窑、表面处理、水处理4个通用工序[3] - 在管理类别上 基本实现环境影响报告书与排污许可重点管理相一致 制糖业、玻璃制品、黑色金属冶炼、有色金属冶炼等行业完全一致[3] - 在管理承接上 取消卷烟制造、服装、服饰业等一批环境影响明确、措施成熟且排污许可有效承接的环境影响报告表[3] 支持新质生产力与先进制造业 - 对行业自动化程度高、生产工艺及环保理念先进、污染防治措施成熟有效的先进制造业项目简化环评管理[4] - 高铁、航空航天、汽车制造等部分项目由环境影响报告书降为报告表或由报告表调整为不纳入环评管理[4] - 半导体材料制造等通信和电子设备制造等部分项目由报告书降为报告表或由报告表调整为不纳入环评管理[4] - 为推动传统制造业转型升级和服务大规模设备更新改造 将不新增建设用地、产品种类、产能、污染物种类及排放量等且纳入排污许可管理的项目 不纳入环评管理[4] 民生项目与类别调整 - 简化一批环境影响小、紧贴民生的项目环评管理 如谷物磨制、糖果、食品、乳制品制造等项目不再纳入环评管理[4] - 将木竹炭制造项目由环境影响报告书简化为报告表[4] - 调整木竹炭、有机肥制造项目的行业类别 将其从一级类别“化学原料和化学制品制造业”移至“废弃资源综合利用业”中 避免被误归类为化工项目而提高准入要求[4] 强化管理的项目类别 - 强化部分涉有毒有害、涉重点重金属、涉“三致”（致癌、致畸、致突变）物质排放项目的环评管理 如农药制造项目全部纳入报告书管理[5] - 电镀、化学原料药等项目环境风险高、环境影响复杂 持续加强环评管理[5] - 对新出现的环境影响复杂的项目提高环评管理要求 如对环境影响尚不明确、需规范管理的新型掺烧/协同处置的火电、水泥制造等项目 强化环评管理[5] - 明确相关行业“高污染”燃料类型 以“煤、煤矸石、石油焦、原油、油页岩或者发生炉煤气”为燃料的玻璃制品、玻璃纤维、陶瓷制品、耐火材料制造等项目纳入报告书管理[5] 生态影响与特定类别项目 - 对于生态影响类项目 将具有拦蓄功能的水利枢纽工程纳入报告书管理 将常规水电全部纳入报告书管理[5] - 对于交通类项目 强化涉环境敏感区项目环评准入要求 将涉及环境敏感区内新增永久占地、列车运行速度或车辆数显著增加的改建铁路提级为报告书[5] - 对于采掘类项目 进一步加强涉独立尾矿库项目环评管理 明确有色矿、化学矿等的独立尾矿库项目编制报告书[5] 环境敏感区与简化管理优化 - 优化环境敏感区范围 根据噪声污染防治法将噪声敏感建筑物集中区域修改为以居住等为主要功能区的表述[7] - 针对农产品基地与经济林基地、防洪除涝与河湖整治 统一为涉及环境敏感区的管理要求[7] - 对数量众多、环境影响较小的简单加工类项目 细化工艺类型并明确不纳入环评管理[7]

文章核心观点 - 证监会主席吴清在证券业协会会员大会上发表讲话，为证券行业高质量发展指明方向，核心导向是“国家兴衰，金融有责”，并以“功能发挥”为关键抓手，为行业助力资本市场高质量发展划定路径 [3] 监管政策与行业分类施策 - 监管将强化分类监管和“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率 [5] - 对中小券商、外资券商探索实施差异化监管，在分类评价、业务准入等方面予以区别对待，促进特色化发展 [5] - 监管政策按机构类型差异化施策：对优质机构松绑资本与杠杆；引导中小机构聚焦细分赛道；支持外资机构发挥母公司优势；对问题机构依法从严监管 [11] - 差异化施策的本质是通过“分类施策”让不同机构找到适配发展路径，提升行业整体资源配置效率 [12] 行业使命与功能定位 - 证券行业需在服务实体经济和新质生产力发展、更好服务投资者助力居民资产优化配置、加快建设金融强国、促进高水平制度型开放四个方面强化使命担当 [6] - 证券公司和投资机构应发挥在权益投资、价格发现、风险管理等方面的专业优势，主动对接多元化理财需求，提供更丰富、精准、有利于长期投资和价值投资的产品服务 [6] - 每一家机构都要对标金融强国建设目标，在核心竞争力、市场引领力、风控能力等方面苦练内功、加快提升 [7] 行业基本面与并购整合 - 当前A股市场总体稳健活跃，总市值超过100万亿元，投资者信心和预期明显改善 [8] - 107家证券公司总资产达14.5万亿元，净资产达3.3万亿元，四年多来分别增长超过60%和40% [8] - A股投资者数量已超过2.4亿，增长26% [8] - 国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，初步实现“1+1>2”的效果，头部公司引领作用更明显，中小机构加快向差异化发展转变 [9] - 已有11家外资独资或控股证券公司在华展业 [9] 机构发展战略与竞争格局 - 各证券公司要立足自身资源禀赋发挥比较优势，从价格竞争转向价值竞争 [10] - 头部机构需增强紧迫感，在市场竞争力、客户服务、风险管理等方面树标杆，并增强资源整合意识和能力，用好并购重组工具，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [10] - 中小机构应把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域集中资源，打造“小而美”的精品投行、特色投行 [10] 文化建设与声誉管理 - 行业机构必须大力弘扬和践行中国特色金融文化，坚持长期主义，把文化建设融入公司发展战略和日常经营 [13] - 要高度重视声誉管理，将企业文化、价值观嵌入品牌建设，主动加强新媒体等舆情引导应对，讲好行业故事 [13] - 发挥好首席经济学家和行业机构分析研究专长，讲好中国“股市叙事”，营造积极舆论环境，对非理性谣言自觉进行抵制 [13] 投资者保护与利益绑定 - 行业要时刻牢记个人投资者占绝大多数这个最大市情，自觉维护市场交易秩序和“三公”原则 [15] - 要带头践行价值投资理念，强化跨周期逆周期布局 [15] - 行业机构要进一步强化与投资者的利益绑定，加快健全以投资者回报为核心的评价体系，推动经纪业务、投顾业务和综合财富管理的转型发展 [15] 国际化与跨境金融 - 要提升跨境金融综合服务能力，坚持高水平“走出去”和高质量“引进来” [16] - 有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局，提升专业化服务和垂直一体化管理能力，推动境内外协同发展 [16] - 希望外资券商充分发挥母公司专业能力和集团优势，推动跨境资源对接，引入国际先进经验，更好融入中国资本市场发展大局 [16] 合规风控与风险防范 - 要牢牢抓住提升治理有效性这个关键，把公司治理和股权管理的刚性要求落到实处，健全关联交易管理等利益冲突防范机制，坚决防范股东违规干预经营，坚决出清不适格股东 [17] - 要进一步加强交易管理，增强穿透管理能力和针对性，维护好中小投资者合法权益，严防非法套利和扰乱交易秩序 [17] - 要强化重点领域风险防范，对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务，异地总部、子公司等重点机构，信用、流动性及合规性等重点风险必须“瞪大眼睛” [17] - 对于加密资产等新业态要深入研判、稳慎对待，看不清、管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做 [17] 金融科技创新与监管 - 行业机构要积极研究、稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用 [18] - 证监会将畅通证券业创新试点工作机制，丰富监管沙盒等应用场景 [18] - 同时完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制，避免监管缺位导致创新风险失控 [18] 专业能力与抗风险能力建设 - 专业性是对一流机构的核心要求，机构要恪守诚实守信、勤勉尽责、独立客观等原则 [19] - 要夯实投行内控“三道防线”，从把好IPO入口关向“全程护航”加快转型，引导上市公司规范经营、提升价值 [19] - 要提升价值发现培育能力，强化业务协同，提升IPO、并购重组服务的专业性和影响力，深度参与企业价值创造 [19] - 要注重加强承销保荐和定价能力建设，促进一二级市场协调平稳发展 [19] - 要提升财富管理服务能力 [19] 证券业协会的角色 - 证券业协会需加强党的领导，推动中央决策部署在行业落地 [20] - 需完善治理机制，提升会员认同感、向心力与参与度，强化共建共治共享 [20] - 需优化行业生态，紧扣“自律、服务、传导”核心职能，健全组织与制度体系，创新自律方式 [20] - 需主动谋划长远，聚焦打造一流投行目标，汇聚行业力量推动证券业与资本市场“十五五”发展，发挥智库作用 [20]

文章核心观点 - 证监会主席吴清指出证券行业未来五年需自觉担负起四大使命 发展空间广阔 大有可为 [1] 在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当 - 证券公司连接资本市场和实体企业 在发掘企业创新潜力 匹配投融资发展需要 支持产业并购整合等方面发挥不可替代的关键作用 [1] - 证券公司拥有扎实完备的研究体系 专业化的价值评估和风险定价能力 具备得天独厚的优势 [1] - 上述作用构成了资本市场价值发现 资源配置等功能发挥的微观基础 [1] 在更好地服务投资者 助力居民资产优化配置方面强化使命担当 - 证券公司 投资机构在权益投资 价格发现 风险管理等方面专业优势明显 [1] - 行业需主动对接不同风险偏好 不同规模 不同期限的多元化理财需求 [1] - 行业应提供更加丰富 更加精准 更有利于长期投资 价值投资的产品 与投资者共进共赢 共享发展成果 [1] 在加快建设金融强国方面强化使命担当 - 强大的金融机构是金融强国的关键要素 资本市场更需要有国际一流的投资银行 [2] - 证券行业每一家机构都要对标金融强国建设目标 在核心竞争力 市场引领力 投资能力等方面苦练内功 [2] 在促进高水平制度型开放方面强化使命担当 - 证券行业机构在帮助企业跨境融资 并购等方面的作用日益显现 [2] - 中国资产已经成为也会长期构成全球化资产配置中不可或缺的一部分 [2] - 无论是中国投资还是投资中国 都需要一批熟悉中国国情也精通国际规则 国际市场情况 能够高效动员全球资源的专业服务机构 [2]

普华永道在深圳的布局与参与 - 普华永道在深圳布局深厚，深圳是该公司进入中国内地的第一站 [1][3] - 公司深度参与深圳先行示范区建设，协助世界银行集团完成营商环境中国区企业调查 [1][3] - 公司积极服务外资落地与科创企业上市，并与前海深入探讨建设“全球重要影响力的产业金融中心” [1][3] - 过去一年，公司在深圳举办超过20场企业出海活动，并推动国际消费中心城市建设 [1][3] - 公司将年度旗舰活动“中国2025税务峰会”放在深圳前海举办 [1][3] 普华永道未来与深港合作重点领域 - 公司将继续传承服务深港的优良传统，重点在新质生产力发展、资本市场服务、企业双向投资、规则衔接创新以及人才交流等领域加强合作 [1][3] 对前海建设产业金融中心的建议 - 前海合作区应充分发挥毗邻香港的区位优势，以深港合作为主线，以制度创新为核心，在四个方面重点发力 [1][3] - 紧密围绕国家赋予的“金融业对外开放试验示范窗口”和“跨境人民币业务创新试验区”战略定位，完善跨境金融服务体系，把握金融科技机遇，推动国家级金融改革政策在前海先行先试 [1][3] - 加强深港金融合作，支持香港巩固国际金融中心地位，持续推动金融市场互联互通，提升创新资本联动能级 [2][4] - 发挥前海政策与开放优势，高标准建设前海深港国际金融城、国际风投创投集聚区等载体，吸引知名、大型、战略性金融机构布局 [2][4] - 在坚守“一国”之本、善用“两制”之利的原则下，主动对接高标准国际经贸规则，强化内联外通，维护金融安全，推动高质量发展 [5]