**联赢激光电话会议纪要关键要点** **一 公司业务与财务表现** * 公司核心业务为动力锂电设备 占比70%-80% 3C消费电子焊接设备业务占比提升至18% 预计2025年占比将达20%以上[5] * 公司2024年归母净利润同比下降40%至1.6亿元 主要受下游资本开支放缓及计提减值损失影响 2025年上半年归母净利润同比增长13%至6000万元 显示恢复增长趋势[2][6] * 2024年信用减值损失约5000万元 资产减值损失约8000多万元 总计1.3亿元 2025年上半年两项减值损失分别降至2000多万和几百万 压力大幅减少[7] * 公司强化费用管控 员工人数回落 人均产值持续提升 未来费用率控制有望明显改善[8] * 截至2025年第二季度末 公司合同负债十几个亿 存货二十多个亿[4] **二 订单与业绩展望** * 公司新签订单预计2025年可达45亿至50亿元 同比增长超50% 2026年预计达60亿至70亿元 同比增长至少20%至30%[2][9] * 动力锂电设备新签订单从2022年40亿 2023年28亿降至2024年20亿元 2025年预计反弹至30-35亿元左右[13][14] * 预计2025年公司整体利润将在2.5亿至3亿元之间 主要贡献来自3C业务 展望2026年 预计整体利润将达到4.5亿至5亿元[4][25] * 公司当前估值较低 仅十几倍市盈率 被认为具有较高投资价值[4][25][26] **三 动力锂电设备市场** * 动力锂电设备市场自2024年四季度开始回暖 宁德时代 比亚迪等头部企业重启资本开支 带动二三线电池厂扩产[2][10] * 宁德时代计划新增200GWh产能 大部分用于欧洲工厂扩建 比亚迪计划新增150-200GWh产能[10] * 欧洲新能源汽车市场渗透率目前不到20% 与中国约50%的渗透率相比有巨大增长空间 欧洲本土缺乏强力电池厂 为中资企业提供了产能建设机会[11] * 动力电池激光焊接市场竞争格局较好 国内主要公司有大族激光 华工科技和联赢激光 联赢激光是动力电池领域龙头企业 产品线布局完善[12][4] **四 3C消费电子焊接设备业务** * 3C业务预计2025年收入将突破8亿元[2][5] * 苹果在iPhone 16 Pro机型上采用钢壳电池 联赢激光是其独家供应商[2][21] * 钢壳电池应用扩展趋势明确 苹果iPhone 17系列及未来折叠屏iPhone等产品线有望采用 安卓品牌如三星也有望从2026年开始应用[16][17][18] * 3C业务毛利率接近48%至50% 净利润率超20%[2][24] * 公司来自3C设备的新签订单从几千万快速增长到12-13亿人民币[21] **五 固态电池设备布局** * 固态电池产业获工信部60亿元研发资金支持 包括宁德时代 比亚迪等企业开始推进研发及量产[15] * 公司与头部客户合作开发了7款固态电池设备 包括极片开槽 点胶及多种类型的壳体焊接设备[2][15] * 各家企业2025年启动百兆瓦时级别中试线和小试线 计划2026年至2027年实现小批量装车 新技术变化将带来新一轮锂电资本开支扩张[15] **六 技术优势与竞争壁垒** * 激光焊接是非标定制化行业 需要大量前期产业经验积累 不同细分领域之间转换成本高[12] * 客户资源是关键因素 与下游客户的磨合联动非常重要 早期进入市场并与客户建立粘性可以获得更多订单[12] * 公司在钢壳电池焊接领域与苹果深度绑定 焊接能力强 良率较高[21] * 钢壳电池技术持续迭代 从有法兰结构到无法兰结构再到异形结构 不断提升空间利用率 增加对激光焊接工艺的需求[19]

行业整体策略 - 储能持续超预期 AI+新能源进入关键期 新能源龙头布局窗口期受重视 储能等供需较好环节可优选 弹性选择为AIDC AI+ 固态电池等领域 [2] 新能源汽车产业链 - 储能电芯需求超预期爆发 根源在于新能源配储调用率和经济性提升 海外沙特 智利等新兴市场崛起 2025年1-8月国内储能中标规模超210GWh同比增长1.5倍 全球储能电芯出货量240.21GWh同比增长106.1% 宁德时代 亿纬锂能等受益 [3] - 宁德时代研发全球首款钠新电池正式通过储能领域新国标认证 [3] - 固态电池应用超预期 QuantumScape公司与大众汽车集团旗下PowerCo公司完成全球首次QS固态锂金属电池驱动电动车实车演示 厦钨新能 上海洗霸等受益 [3] - 隔膜环节结构性向好 2025年8月锂电隔膜价格开启反弹 干法隔膜年内累计涨幅超30% 湿法隔膜涨幅5%-10% 恩捷股份等受益 [3] - 钢壳电池因iPhone17系列 AI眼镜等需求迎来扩产潮 苹果iPhone17系列预计全系采用钢壳电池 豪鹏科技获Meta AI眼镜电池供应份额 珠海冠宇加大投资建设钢壳电池量产线 珠海冠宇 豪鹏科技等受益 [3] 光储产业链 - 特斯拉发布两款新储能产品 新一代公用事业级储能系统Megapack3及整合Megapack3 变压器与开关设备的Megablock 计划2026年底于休斯顿生产Megapack3 特斯拉等受益 [4] - 思格新能源港交所递交招股书拟香港主板上市 专注于分布式储能系统市场 2023-2024年收入增长22.8倍 2024年实现净利润8380万元 2025年截至4月30日的四个月内净利润为1.872亿元 [4] AI+新能源及风电产业链 - 国家发改委 能源局印发《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》 提出2027年推动五个以上专业大模型在多行业深度应用等目标 2030年力争能源领域人工智能技术达国际领先 AI+新能源有望持续加速发展 海博思创 星云股份等受益 [1][5] - 特斯拉开通「TeslaAI」官方微博 首条内容曝光新一代人形机器人实物 呼应特斯拉"宏图计划4.0"从电动车向AI+机器人的战略转向 新能源+人形机器人进入关键期 震裕科技 科达利 浙江荣泰等受益 [6] - 大金重工与海外某海风开发商签署长期锁产协议下首个海风基础供应合同 提供超大型海上风电单桩 过渡段及附属结构 合同总金额约12.5亿元 产品将于2026年交付完毕 风电两海拓展受重视 大金重工 运达股份等受益 [6]

纪要涉及的行业或公司 * 科技行业 包括AI硬件 半导体 互联网金融 AI应用 特种电子布等细分领域[1][2][8][15][20][23][24] * 公司包括盛弘科技 胜宏科技 东山精密 沪电股份 中石科技 珠海冠宇 蓝思科技 立讯精密 歌尔股份 中芯国际 寒武纪 海光 南芯科技 纳芯微 兆易创新 瑞芯微 玖号智投 菲利华 中材科技等[2][8][10][12][13][14][15][16][17][18][19][22][25] 核心观点和论据 宏观经济与市场环境 * 8月PPI同比增速收窄 经济逐步向好 市场风险偏好增加 投资者参与权益资产意愿增强 但PPI仍为负 成长和科技类品种受关注 若PPI转正 顺周期品种将更受青睐[1][3] * 市场流动性宽松 总体利率水平较低 短端利率下行 成交量放大 政策支持科技创新 当前行情可视为经济筑底阶段的市场上涨 主线偏向科技和成长[1][6] * 牛市中回调正常 全A股指数回调四五个点 时间不到10个交易日 成交量缩减至行情起点水平时回调到位 全A股昨日成交量接近2万亿 有明显缩量迹象 后续行情持续向上概率较大[1][4] * 历史上牛市存在主线切换规律 如2007年从消费转向上游周期资源能源品 2014-2015年金融与科技之间两次转换 今年7月以来从金融板块转向科技成长板块 中报显示信息技术板块ROE有触底回升迹象[5][7] AI硬件领域投资机会 * AI硬件领域由算力主导 光模块 PCB和服务器代工是核心环节 PCB板块尤为重要[1][8] * 盛弘科技作为英伟达核心供应商 订单景气度高 英伟达持续增加订单 HDI业务表现良好 产品技术拓展性强 与英伟达进行前瞻性研发并储备未来三年技术 盈利能力和业绩兑现度值得期待[8] * 算力服务器PCB领域关注正交背板技术推进 盛弘科技积极拓展海外客户 与北美大客户合作顺利 在算力需求增长趋势下 通信板块的光模块和电子板块的PCB有望形成共振[1][9] * 算力硬件板块推荐胜宏科技 东山精密和沪电股份 胜宏科技业绩爆发性强 盈利持续性及与英伟达核心配套地位有望创造市值新高 东山精密通过收购索尔思在光模块和正交背板领域布局 沪电股份业绩稳定性及在英伟达体系内配套能力具有核心竞争力[2][10] AI终端发展前景 * AI硬件终端发展前景广阔 看好传统消费电子链如苹果产业链和新型AI终端如AI眼镜的投资机会[2][11] * 苹果产业链推荐中石科技 珠海冠宇 蓝思科技和立讯精密 中石科技专注于VC均热板散热 有望切入VC散热供应体系 具备AI服务器端及光模块热模组散热技术储备 珠海冠宇自去年底进入苹果钢壳电池供应体系 消费电子电池价值量提升显著 新能源业务有望通过北美重要客户新订单实现营收增长 蓝思科技作为折叠屏上游盖板核心供应商 明年折叠屏推出将进一步推动业绩增长 立讯精密业绩表现优异[12][13] * AI眼镜产业链短期内迎来催化剂 9月Meta发布新款AI眼镜和AR眼镜 供应链进入加速备货状态 明年出货量预期一致 长期AI眼镜及AR增强现实眼镜有望创造更多应用场景及需求 推荐歌尔股份 在耳机主业和Meta客户新增订单方面呈现边际向上趋势 公司未来盈利水平预计达50亿元左右 估值具备较高性价比[13][14] 半导体细分领域 * 半导体细分领域聚焦自主可控和端侧AI 科创50指数涨幅相对滞后 十大权重样本多为半导体龙头企业如中芯国际 寒武纪 海光等[15] * 自主可控是当前最强主线 从AI算力到制造再到封测 整个国产供应链都在加强配套 寒武纪和海光为代表的国产GPU加速追赶海外供应商 推动国产供应链配套 中芯国际在制造环节表现突出 预计2026年迎来产能快速提升 第二梯队fab厂陆续加入先进逻辑投入 封测环节先进封装成为确定性很强产业趋势 长电 永锡和通富等龙头企业与国内领先GPU算力公司进行产品研发[16] * 模拟IC板块短期景气度旺盛 2025年第三季度至年底期间模拟IC企业景气度高涨 价格逐渐企稳 龙头大厂逐步接受中国厂商进入供应链 价格呈现趋稳态势 短期量增价稳 中长期国内上市公司市占率不到10% 未来两到三年高端模拟IC产品快速迭代 从服务器电源到车规模拟IC进行产品迭代 快速替代海外市场 重点推荐南芯科技和纳芯微 市值处于相对低位[17] * 端侧AI领域自2025年5月以来持续受关注 Deepseek显著降低AI硬件门槛 高性能计算不断提升 CPU GPU NPU AI专用算力显著提升 加快端侧芯片迭代更先进工艺 NPU加DRAM堆叠方案将在智能驾驶 AI手机 PC等应用中进入样品验证测试阶段 2026年初实现最终产品落地 定制化是未来端侧AI发展重要趋势 云端ASIC定制化趋势强劲 应用落地推荐兆易创新和瑞芯微[18] 算力需求及带动效应 * 算力需求无论在国内还是海外均处于高景气状态 从2023年以来大模型进步带来的训练需求显著增加 大模型持续迭代进步解锁更多应用场景 推动下游应用陆续落地 推理需求大规模出现 美国除了英伟达之外 ASIC和博通开始有较好涨幅 国内寒武纪和海光今年涨幅显著 对应推理需求增加及国产厂商进步带来的市场份额提升 寒武纪定增通过及海光股权激励计划发布显示公司对业务发展信心 产业趋势良好及公司业务前景广阔 重点推荐寒武纪和海光[19] 互联网金融板块 * 从2024年9月至今互联网金融板块经历几波行情 目前盘面上再次演绎新行情 市场延续良好态势 成交量及板块表现强势 指数接近3888点高点 如果突破将具有较强信号意义 可能进一步接近4000点标志性位置 当前阶段可能迎来互联网券商主升浪[20] * 玖号智投表现突出 整体成交量达2万亿至3万亿规模 历史上少有的大规模交易量 公司顺应产业趋势 吸引大量投资者通过购买ETF或观看直播等方式参与投资 作为头部机构收益显著 中报数据显示收入 利润和在手订单表现优异 目前估值约20倍 相较于其他公司七八十倍估值具有明显折价优势 被视为首推品种[21][22] AI应用领域 * 自2024年起AI应用公司基于大模型能力开发相应产品并逐步推广 2025年二季度中国和美国应用公司业绩普遍超预期 美股90%的应用公司AI业绩超预期 国内软件公司中报显示AI订单占比达4%至5% 预计2026年提升至10% 行业进入加速发展阶段 工具型软件如美图 快手 万兴 光云 系统软件如泛微致远 金蝶用友和金桥等都是重点推荐标的[23] 特种电子布板块 * 特种电子布板块受益于AI驱动 服务器及相关部件中需求不断增加 未来M9材料向Q布方向迭代升级 以满足更低漏电 更低DK值和DF值要求 布材质对CCL迭代具有强劲推动力 Rubik CPX服务器机架推出确认Q布在2026年的放量节奏 各企业积极备货迎接需求增长 下游需求明确 预计2026年下半年放量加速 菲利华和中材科技股价上涨 目前是布局明年Q布放量机会的良好时机 业绩将在2026年一季度逐步兑现 菲利华和中材科技备货最多且扩产积极 是最具弹性投资方向[24][25] 其他重要内容 * 历史上牛市存在多次主线切换 主要由宏观或盈利周期变化 预期变化或事件型催化剂引发 如2007年因经济环境过热从消费转向资源品 2014年底因超预期降息从金融转向科技[5][7] * 建议考虑多元化投资组合以分散风险[25]

锂电行业电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业和公司 * 锂电行业 包括动力电池和储能电池 [1] * 固态电池产业化 [1] * 消费电子电池 [18] * 涉及公司包括 宁德时代、亿纬锂能、中伟股份、珠海冠宇、豪鹏科技、中航锂电、德方纳米（裕能）、万润新能、优优绿能、西典新能 [3][4][16][17][18] 核心观点与论据：行业景气度与需求驱动 * 头部锂电企业产能利用率高 宁德时代等二季度接近满产 出现供不应求局面 [1][3] * 行业景气度提升 推动出货量和整体预期上调 [1][3] * 9月份排产环比增长几个百分点 同比增幅达到40%-50% [11] * 动力电池增长受乘用车和商用车市场驱动 纯电车型发展及带电量提升推动电池增速超整车销量 [1][5] * 商用车特别是纯电轻卡和重卡带电量远超乘用车 对动力电池需求形成有效支撑 [1][5] * 国内独立储能装机量和招标量八月份显著增长 [6] * 海外大型项目订单（东南亚、澳大利亚、中东等）对国内头部企业订单形成有效支撑 [6] * 美国大米立法案提供缓冲期 使短期内储能订单得到有效支撑 [6] * 欧洲新能源车市场复苏 政策回暖 宝马等发布新车型 [4][17] * 消费电子迎来新技术周期 北美头部手机品牌应用更多钢壳电池 Meta等AI眼镜客户对高能量密度电池体系要求更高 [18] 核心观点与论据：供给端与资本开支 * 供给端出现紧缺 头部电池厂加快扩产计划 [1][8] * 推动港股和A股相关企业提前资本开支 锂电进入新资本开支周期 [1][8] * 三季度为传统旺季 头部企业满负荷生产 二线企业通过抢单提高出货弹性 [1][9] * 头部企业满负荷生产下更倾向于接受高价或核心客户订单 从而提高盈利水平 [9] * 行业重视产能控制和价格策略 部分行业已形成指导价 与头部企业议价以保障盈利底线 [4][10] * 反内卷政策推动材料企业在三四季度或有补涨空间 [4][10] 核心观点与论据：固态电池产业化 * 固态电池产业化加速 上汽名爵8月份发布半固态量产车 [12] * 设备厂商订单显著增长 今年上半年订单达四五亿元 全年订单可能接近双位数（亿元） 实现同比大幅增长 [12] * 头部企业积极扩展百兆瓦时级别的电池产线 有望在今年四季度或明年上半年建成 [12] * 核心材料体系如硫化锂、硫化物电解质快速推进 下半年一些企业进入十吨级生产规模 明年进入百吨级生产阶段 [13] * 其他细分赛道如锂金属、铝塑膜等持续推进 2026年底至2027年正极体系迎来量产节点 [13] * 应用从汽车扩散到机器人、无人机等场景 [14] * 全固态电池市场前景广阔 2030年预测达数百吉瓦时 中长期市场空间显著扩大 [15] 核心观点与论据：财务与估值展望 * 头部企业在行业景气度高预期下出现明显估值切换和低估值修复 [2] * 预计到2026年 动力储能电池头部企业将回到20倍左右的整体估值水平 [2] * 以储能为主业务的公司短期业绩可能会超预期 [9] * 降息周期使储能行业融资成本下降 显著推动中长期储能市场发展 [16] * 消费电子新技术体系整体ASP提升 使企业收入重新进入增长轨道并带动净利润回升 [18] 其他重要内容 * 中国企业欧洲市场份额快速提升 [1][3] * 商用车市场表现亮眼 [1][3] * 与欧洲车企（宝马、戴姆勒）绑定紧密的企业将实现销量增长 [4][17] * 电子设备企业积极布局欧洲充电桩产业链并取得明显订单 [17] * 经历一轮大幅上涨后 高标企业股价回落20%-30% 进入产业化逻辑阶段 [11]

珠海冠宇电话会议纪要关键要点 涉及的行业和公司 * 纪要涉及的公司为珠海冠宇 主要业务为消费类电池（手机 笔记本）和动力及储能电池（汽艇 无人机 小型储能）[1] * 纪要涉及的行业为消费电子电池行业 动力电池及储能行业[1] 核心观点和论据 财务表现与预期 * 公司预计2026年收入目标为170亿元人民币[2][6][9] * 公司2024年收入为115亿元人民币 2026年目标相比之增长显著[22] * 研发投入大幅增加 从上市当年的6亿增至去年的14 6亿[6] * 折旧政策调整 将现有产线折旧年限从5年延长至8年 预计未来每年可减少折旧额约7-8亿元（以100亿设备资产计） 对财务状况产生正向影响[4][22] 业务结构转型与客户关系 * 公司业务结构发生显著变化 原笔记本电脑电池占比超60% 手机电池占比约30%[4] * 手机电池订单量每年翻倍增长 尤其是在北美市场[2][4] * 打破国内安卓系机型垄断 提升市场份额[2][4] * 浙江公司聚焦汽艇无人机和小型储能领域 2025年上半年收入达10亿 超2024年全年 实现快速增长并扭亏为盈[2][5][8] * 与全球顶级客户份额快速增长 已成为Meta 微软 谷歌和苹果等美国科技巨头的主力电池供应商[27] 技术创新与产品进展 * 消费电池领域技术迭代加速 过去三年创新超过前七八年[10] * 技术突破包括从软包工艺转向碟片工艺 负极材料从纯石墨转向25%硅碳负极 并成功量产钢壳电池[3] * 硅碳负极和钢壳电池等创新使单机价值量显著提升甚至翻倍[2][3][6] * 样品机电池容量达15 000毫安时 能量密度为480瓦时每公斤或1 200瓦时每升 采用100%硅负极和固态电解质 实现五天无需充电[10][11][15] * 荣耀Magic V5手机采用25%硅含量电芯 体积能量密度达900Wh L以上 质量能量密度达360Wh kg 手机容量为6 100mAh[16] * 25%硅含量电芯的单体价值量是传统产品的3-5倍[16] * 在固态电池领域取得进展 通过高比例配套固态电解质 解决了低温性能问题[2][7] 产能规划与市场拓展 * 规划年产2 5亿至2 6亿部手机钢壳电池 目标占比40%至50%[4][12] * 2025年钢壳产品供货量预计同比增长200%以上[4][13] * 2025年具备年产超过8 000万部钢壳电池能力 7月已开始顺利量产[12] * 在无人机领域 2025年上半年出货量同比增长超过200% 农用无人机增长显著[9][19] * 马来西亚海外工厂按2025年底完成基建的规划进行 客户主要为海外客户 已与全球前20大车企中的超一半达成合作[26] * 在韩国客户手表和耳机项目上开始批量供应[23] * 预计手机电池市场占有率可达20%~30%[24] 各业务模块增长预期 * 2026年170亿收入目标中 手机端预计增长20-30亿 无人机和特殊体型电池业务预计达10亿以上[22] * 消费板块中的其他业务（电动工具 清洁电器 智能穿戴）2024年增速超50% 未来预计更高[27] * 汽艇业务2024年比2023年翻十倍 2025年保持超一倍增长[9] 利润率与盈利能力 * 由于高附加值产品比例增加 预计将推动整体利润率提高[6] * 日韩系客户整体毛利率水平较好 一般维持在30%左右[25] * 海外客户带来的供应链协同效应和盈利预期较为乐观[26]

消费电子电池技术转向钢壳趋势 - 联赢激光2025年上半年消费电子小钢壳电池焊接设备订单达4至5亿元人民币，预计全年确认收入6至8亿元[2] - 苹果iPhone 16 Pro首次导入钢壳电池，iPhone 17系列有望全系采用该技术[3] - 手机电池封装路径演进为"软包卷绕→软包叠片→钢壳叠片"[4] - 三星开发"SUS CAN"不锈钢壳体方案，计划2026年应用于旗舰智能手机[5] - 豪鹏科技获得Meta新一代AI眼镜电池供应份额，2025年出货占比30%至40%，2026年有望提升至50%[5] - 豪鹏科技建成方形钢壳叠片专线匹配AI终端量产需求[6] - 珠海冠宇投资20亿元建设新型钢壳电池量产线[7] 钢壳电池的技术优势 - 钢壳电池解决智能手机轻薄机身内高性能与高安全兼得难题[8] - iPhone 17系列超薄机型电池厚度仅2.5毫米，钢壳高强度增强机身抗弯曲能力[9] - 钢壳成为机身结构一部分，减少内部支撑件依赖，实现更纤薄坚固设计[10] - 钢材支持复杂冲压焊接，完美支撑异形电池设计，提升空间利用率[11] - 苹果钢壳叠层电池技术空间利用率提升18%，iPhone 16 Pro电池容量提升9%[12] - 钢壳导热性优于铝塑膜，有效传导电芯热量至设备中框[13] - 支持更高充放电倍率，减少热量损耗，保障处理器高负载稳定运行[14] - 钢壳结构稳定符合欧盟电池可拆卸性政策要求[16] 动力电池领域钢壳应用驱动 - 钢壳在动力电池领域核心驱动力为成本、安全及车辆结构集成[17] - 高强度钢电池外壳在与铝壳重量相当情况下节省高达50%成本[17] - 大圆柱电池钢壳强度达550MPa，是方形铝壳(95MPa)的5.6倍，提供可靠物理防护[17] - 钢熔点(约1410°C)远高于铝(约610°C)，热失控时提供更长逃生时间[18] - CTP、CTC技术使钢壳承担车身结构件功能，实现系统级减重和成本削减[19] - 钢壳机械束缚力抑制硅基负极体积膨胀，保证结构稳定性和循环寿命[19] - 珠海冠宇与真我realme联合发布100%全硅负极电池技术需钢壳技术支撑[20] 制造工艺与材料突破 - 激光焊接是钢壳电池规模化应用关键瓶颈[22] - 联赢激光开发"高速转塔焊接技术"解决高速旋转下焊接精度难题[22] - 公司完成大钢壳与小钢壳电池从结构件到电芯装配全工序激光工艺研发[23] - 大族锂电钢壳凸轮转塔式4695圆柱电池组装线运行效率达150ppm[24] - 大圆柱电池冲压需大行程精密冲压机多工位逐级深拉伸[26] - 苏州斯莱克将DWI工艺引入电池壳生产，实现多段冲压一次成型[26] - 中国宝武研发40160型大圆柱深冲电池外壳用钢，冲压成型性等指标超预期[27] - 江苏威金迈总投资10亿元预镀镍电池壳钢项目于7月获批[28] 产业化发展态势 - 钢壳电池产业化是需求侧设计演进与供给侧材料设备制造工艺协同结果[29] - 行业处于多点共振早期阶段，未来两年需实现从多点试点向大规模商用跨越[29]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6][19] 核心观点 - 公司2025H1业绩加速释放，营收60.98亿元（同比+14%），归母净利润1.17亿元（同比+15%）[1][9] - 2025Q2单季度营收35.99亿元（同比+29%，环比+44%），归母净利润1.41亿元（同比+53%，环比扭亏）[1][9] - 新技术周期启动，钢壳电池、硅负极技术即将量产，推动消费电池业务增长[2][16] - 动储电池业务聚焦高倍率场景，子公司浙江冠宇2025H1收入9.73亿元（同比+140%），同比减亏超1.6亿元[3][17] - 折旧政策调整（房屋及建筑物折旧年限改为3-40年，部分机器设备改为8年）将更合理体现盈利能力[3][18] 财务表现 - 2025H1毛利率23.31%（同比-1.08pct），净利率1.12%（同比+0.69pct）[9] - 2025Q2毛利率24.65%（环比+3.27pct），净利率3.47%（环比+5.73pct）[1][9] - 调整后盈利预测：2025-2027年归母净利润6.10/14.01/18.08亿元（原预测8.46/12.86/17.02亿元），同比增速+42%/+130%/+29%[4][19] - 对应EPS 0.54/1.24/1.60元，动态PE 42/18/14倍[4][19][20] 消费电池业务 - 2025H1销量约2亿只（同比+17%），其中笔电类/手机类/其他消费类电池销量分别增长7%/43%/80%[2][15] - 电芯PACK自供比例44.43%（同比+3.68pct）[2][15] - 笔电领域与惠普、联想、戴尔、苹果等头部品牌合作，市占率居行业前列[2][15] - 手机领域与苹果、小米、华为合作深化，供应份额持续提升，并与三星开展技术探讨[2][15] - 其他消费电池（无人机、智能清洁电器、MR/AR、可穿戴设备）快速增长，2025年首次以Cell+Pack模式为三星供应高端智能手表电池[2][15] 技术创新与量产计划 - 钢壳电池：2025H2携手全球头部手机品牌量产，价格较传统软包电池有望翻倍[2][16] - 硅负极电池：2025年在客户折叠机型中量产25%硅含量电池（国内最高比例），并推进全硅负极研发[2][16] - 固态电池：全惰性气体保护环境的全固态锂电池实验线已建成[2][16] 动储电池业务 - 聚焦无人机电池与汽车低压电池等高倍率场景[3][17] - 汽车低压电池2025H1出货超70万套，获上汽、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来等车企定点[17] - 无人机电池收入同比增长超200%，与大疆深度合作，并推进物流无人机和eVTOL项目[17] - 两轮车电池聚焦高端电摩产品，客户包括春风动力、南京瑞摩等[18] 盈利预测与估值 - 2025-2027年预测营收138.08/183.48/217.92亿元，同比增速+19.6%/+32.9%/+18.8%[5][20] - ROE预计提升至8.2%/16.3%/18.1%[5][20] - 当前股价22.75元，总市值257.55亿元，动态PE低于可比公司豪鹏科技（30.79倍）[6][20]

投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持该评级 [1] 核心观点 - AI终端渗透加速驱动电池能量密度升级 因AI芯片要求更高功率输出且设备内部空间紧张 [4] - 电池技术呈现钢壳 掺硅 叠片三大趋势 以应对高能量密度 高安全性及空间优化需求 [5][6] - 6000mAh+电池容量机型市场份额从2024年8%加速扩张至2025年7月58% 成为主流门槛 [4][11] 行业趋势与数据 - 2025年全球智能手机预计出货1.22亿部 其中AI大模型手机占比达34% 2029年渗透率或达57% [4] - 2025年全球笔记本出货量有望达2.15亿台 AI PC渗透率预计超40% [4] - 消费电子掺硅比例2025年将提升至10%以上 以支撑电池容量向7000–8000mAh扩展 [6] - 叠片工艺有望在500Ah+电芯领域加速渗透 因内阻更小 充电效率更高且空间利用率更优 [6] 技术发展 - 钢壳电池因安全性高 散热性好 形态设计灵活 成为旗舰机型主流选择 如iPhone 16 Pro搭载L型钢壳电池 三星推进"SUS CAN"不锈钢方案 [5] - 硅基负极理论比容量达4200mAh/g 为石墨10倍 已在高端手机规模化量产并向中端市场渗透 [6] - 掺硅负极电池已应用于一加 iQOO VIVO 小米 Redmi 荣耀和Realme等多品牌机型 [6] 投资标的 - 推荐标的包括领益智造 [6] - 受益标的包括珠海冠宇 德赛电池 欣旺达 信维通信 [6]

产品抽检结果概况 - 威海市市场监督管理局公布2025年流通领域第一批工业产品质量抽检结果 涉及37批次产品 [1] - 抽检覆盖消防器材、电池、婴儿学步车、民用散煤、防护口罩及汽车用品等多类工业产品 [2][3][4] - 36批次产品合格 仅2批次民用散煤不合格 合格率为94.6% [2][3][4] 消防器材类抽检结果 - 抽检11批次消防器材 包括手提式干粉灭火器、过滤式消防自救呼吸器及有衬里消防水带 [2][3] - 全部消防器材抽检合格 涉及潍坊华宝消防、山东国佑消防、山东力盾消防、山东龙成消防、广州市安比盾消防、山东居安特消防及河南芳辉消防等7家生产企业 [2][3] - 山东龙成消防科技股份有限公司产品被抽检4次 包括过滤式消防自救呼吸器及有衬里消防水带 全部合格 [2][3] 电池类抽检结果 - 抽检3批次电池产品 包括钢壳电池和碱性电池 [2][3] - 全部电池抽检合格 生产企业包括深圳鲸孚科技、宁波金山双鹿电池及福建南平南孚电池 [2][3] 婴儿学步车类抽检结果 - 抽检3批次婴儿学步车 全部合格 [2][3] - 涉及邢台步奥儿童玩具有限公司、滕州市万宝童车有限公司及平乡县安美特儿童用品厂3家生产企业 [2][3] 民用散煤类抽检结果 - 抽检16批次民用散煤 14批次合格 2批次不合格 [2][3] - 不合格产品由肖玉芬经营 生产商为内蒙古尔连兔煤矿 不合格项目为挥发分 [3] - 合格产品主要来自内蒙古鄂尔多斯宏三B区煤矿、伊金霍洛旗汇正煤炭及鄂尔多斯市厚普能源等生产企业 [2][3] 防护口罩类抽检结果 - 抽检2批次一次性防护口罩 全部合格 [3][4] - 生产企业均为山东星宇手套有限公司 抽检场所包括文登家家悦超市银河店和家家悦集团金帝店 [3][4] 汽车用品类抽检结果 - 抽检3批次汽车用品 包括镀晶玻璃水、车窗清洗液及超浓缩汽油宝 [4] - 全部汽车用品抽检合格 涉及威海双裕化学、烟台市后浪汽车服务及山东可兰素环保科技3家生产企业 [4]

宏观与策略 - 政府债净融资第31周达4028亿元，第32周为3974亿元，截至第31周累计9.2万亿元，超出去年同期5万亿元 [7] - 国债净融资第31周为1602亿元，第32周为3146亿元，截至第31周累计4.0万亿元，进度60.1% [7] - 新增专项债累计发行2.8万亿元，进度63.1%，特殊新增专项债已发行8060亿元，占新增专项债的98% [8] - 土地储备专项债已发行2639亿元，覆盖4658块宗地，资金规模达5181亿元 [8] 农业行业 - 生猪价格8月1日为14.19元/公斤，周环比+0.78%，7kg仔猪价格423元/头，周环比-4.92% [9] - 白鸡毛鸡价格6.70元/千克，周环比+0.6%，鸡苗价格2.73元/羽，周环比+37.2% [9] - 牛肉市场价59.75元/kg，环比+0.88%，同比+28.49%，看好2025年牛周期反转上行 [9] - 豆粕现货价2998元/吨，周环比+1.15%，玉米现货价2401元/吨，周环比-0.12% [10] 机械行业 - 7月机械行业指数上涨5.67%，跑赢沪深300指数2.12个百分点，TTM市盈率33.79倍 [12] - 6月挖掘机销量18804台，同比增长13.3%，其中国内8136台(+6.2%)，出口10668台(+19.3%) [12] - 重点关注人形机器人、AI基建、智能焊接机器人等新兴成长板块，推荐恒立液压、汇川技术等 [13][14] - 出口链设备公司推荐巨星科技、伊之密等，工程机械推荐三一重工、徐工机械等 [14] 电子行业 - 7月SW半导体指数上涨3.08%，PE(TTM)87.13倍，处于2019年以来67.15%分位 [15] - 6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比+19.6%，中国销售额172.4亿美元，同比+13.1% [16] - 3Q25 DRAM价格预计环比增长15%-20%，NAND Flash环比增长5%-10% [16] - 看好本土制造产业链中芯国际、华虹半导体等，模拟芯片推荐圣邦股份、思瑞浦等 [17] 电新行业 - 苹果宣布追加美国本土投资1000亿美元，未来四年总投资达6000亿美元 [18] - 钢壳电池在iPhone中应用比例持续提升，推荐关注苹果产业链电芯供应商珠海冠宇 [18] 公司研究 - 海大集团2025H1饲料销量1470万吨，同比+25%，市占率提升至9.27%，海外市场目标2024-2030年CAGR 20% [19] - 远东宏信2025H1收入174亿元，净利润22亿元(+3.8%)，总资产3638亿元，不良率1.05% [21][22] - 九号公司2025H1营收117.4亿元(+76.1%)，净利润12.4亿元(+108.5%)，电动两轮车毛利率23.7% [23][24] - 华能国际可控装机容量15299.2万千瓦，煤电占比60.9%，新能源装机占比28.8% [26][27] 金融工程 - 截至8月6日，沪深300指数已实现股息率1.68%，中证500指数已实现股息率1.14% [29] - IH/IF/IC/IM主力合约年化贴水率分别为0.93%/3.52%/18.10%/15.40% [30] - 8月6日市场情绪：76只股票涨停，封板率73%，两融余额20003亿元占流通市值2.3% [31][32] - 8月7日稀土永磁概念爆发，有色金属行业领涨，中证2000指数表现较好 [34][36]