证券日报网讯1月8日，珠海冠宇发布公告称，公司无逾期及涉及诉讼的对外担保。 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 报告认为珠海冠宇在消费类电池领域通过钢壳电池的迭代升级和产能扩张巩固优势，同时AI终端等新兴消费电子市场多元化放量为公司带来增长动力，前沿技术布局夯实了长期竞争壁垒 [3][4][5] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为21.60元，总市值245亿元，总股本11.32亿股 [2] - 公司52周内股价最高28.59元，最低12.13元 [2] - 截至报告统计时，公司资产负债率为65.3%，市盈率为56.84 [2] - 报告期内，公司股价表现跑赢电力设备行业指数 [8] 业务进展与战略 - **钢壳电池渗透率提升**：公司已完成消费类钢壳电池设计研发并首次实现量产出货，相比聚合物软包电池，钢壳电池在形态设计上更灵活，有助于提升设备带电量 [3] - **产能扩张**：重庆冠宇高性能新型锂离子电池项目调整为主要生产消费类电池产品，投资额40亿元维持不变；珠海斗门项目拟投资20亿元建设新型钢壳量产线 [3] - **AI终端与新兴消费电子放量**：公司业务拓展至智能穿戴、消费级无人机、智能清洁电器、电动工具等新兴消费电子产品，客户群体不断丰富 [4] - **大客户突破**：2025年，公司首次以Cell+Pack（A+A）模式为三星供应高端智能手表电池，并为三星量产交付耳机扣电，产品在能量密度、循环次数等关键指标上表现优异 [4] 技术研发与创新 - **硅负极电池**：2025年上半年已成功量产25%高硅负极电池，其体积能量密度高达900Wh/L，处于行业领先水平，未来将持续提升负极掺硅比例 [5] - **钠离子电池**：公司结合成熟的LFP启停电芯技术，开发出第一代钠离子启停电芯产品，丰富了产品矩阵，可在低温场景下为汽车提供稳定电力 [5] - **固态电池**：公司半固态电池已实现量产出货并获得更多客户认可，同时积极推进全固态电池研究，目前样品已具备良好的安全性能及循环寿命 [5] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为144亿元、200亿元、239亿元，对应增长率分别为24.38%、38.98%、19.66% [6][10] - **净利润预测**：预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为6.4亿元、16亿元、21亿元，对应增长率分别为48.98%、154.73%、29.01% [6][10] - **每股收益（EPS）**：预计2025年、2026年、2027年EPS分别为0.57元、1.44元、1.86元 [10] - **估值指标**：基于预测，公司2025年、2026年、2027年市盈率（P/E）分别为38.14倍、14.97倍、11.61倍 [10] - **盈利能力**：预计公司毛利率将保持在25.4%至26.0%之间，净利率将从2025年的4.5%提升至2027年的8.8%，净资产收益率（ROE）将从2025年的8.9%显著提升至2027年的26.2% [13]

担保情况 - 公司为浙江冠宇提供不超2.5亿元最高额连带责任保证担保[6] - 担保协议被担保最高债权额本金25,000.00万元[11] - 保证期间为主合同项下债务履行期限届满之日起三年[12] 财务数据 - 截至公告日，公司及子公司累计对外担保余额26.04亿元[15] - 浙江冠宇2025年9月30日资产总额632,993.66万元[10] - 浙江冠宇2024年12月31日净利润 -23,959.63万元[10] 股权信息 - 公司持有浙江冠宇59.07%股权[9] 其他 - 本次担保事项已通过相关会议及股东大会审议[7] - 公司无逾期及涉及诉讼的对外担保[15]

市场表现与资金流向 - 2026年1月7日早盘，通用航空ETF基金(159230)下跌4.32%，但其持仓股涨跌互现，其中北斗星通领涨7.35%，航天环宇领跌7.28% [1] - 截至2026年1月6日，通用航空ETF基金近2周累计上涨22.08%，涨幅居赛道首位 [1] - 通用航空ETF基金近6天获得连续资金净流入，合计“吸金”5391万元 [1] 行业政策与催化剂 - 政策端持续释放积极信号，上海市印发文件明确提出加快航空航天产业发展，聚焦卫星制造、商业运营等关键环节 [1] - 全国工业和信息化工作会议强调，要培育壮大新兴产业和未来产业，将航空航天与低空经济打造为新兴支柱产业 [1] - 近期长征八号甲、长征四号乙运载火箭相继完成发射任务 [1] - 开源证券分析指出，中国商业航天正迈入技术迭代与产业落地双轮驱动的新发展阶段，行业增长动能显著增强 [1] 基金与指数构成 - 通用航空ETF基金紧密跟踪国证通用航空产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比33.92%，包括万丰奥威(权重6.38%)、航天彩虹(3.85%)、中直股份(3.71%)、华力创通(2.94%)、中国卫星(2.38%)等 [2][4] - 2026年1月7日部分权重股表现：应流股份上涨2.03%，南网科技上涨1.67%，睿创微纳上涨1.10%，中国卫星下跌4.92%，华力创通下跌3.68%，洪都航空下跌2.99% [4]

消息面上，今日全国工业和信息化工作会议召开，提出培育社大新兴产业和未来产业。打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业。有序开展卫星物 联网等新业务商用试验。加强6G技术研发，发布新版《无线电频率划分规定》，出台低空经济发展等领域频率开发利用指南。 西南证券指出，国家十五五规划建议加快航空航天、低空经济产业发展。国家战略聚焦低空经济新赛道，各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企 密集成立低空经济公司。从应用场景来看，低空物流、低空文旅等应用场景先行。 截至2026年1月6日 11:00，国证通用航空产业指数上涨0.92%，成分股北斗星通涨停、海格通信双双涨停，航天环宇上涨9.95%，华测导航、中海达等股跟 涨。通用航空ETF基金(159230)上涨0.92%， 冲击3连涨。截至2026年1月5日，通用航空ETF基金近2周累计上涨11.88%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 002085 | 万丰奥威 | 1.11% | 6.38% | | 600316 | 洪都航空 | 0.12% | 3.88% | | 002389 | ...

回购金额 - 预计回购10000万元至20000万元[4] - 累计已回购4488.5154万元[4] 回购股份 - 累计已回购363.4391万股，占总股本0.32%[4] 回购价格 - 实际回购价11.92元/股至12.89元/股[4] - 2025年4月原上限不超23元/股[5] - 6月上限调整为不超22.70元/股[6] - 10月上限调整为35.99元/股[6] 时间信息 - 2025年4月13日通过回购方案，期限不超12个月[5] - 截至2025年12月31日累计回购情况[7]

可转债发行 - 公司于2022年10月24日发行308,904.30万元可转债，期限六年[4] 转股情况 - 截至2025年12月31日，“冠宇转债”累计转股104,000元，转股数量4,443股，占转股前已发行股份总额0.0004%[3][8] - 自2025年10月1日至12月31日，“冠宇转债”转股2,000元，转股数量86股[3][8] - 截至2025年12月31日，未转股“冠宇转债”金额3,088,939,000元，占发行总量99.9966%[3][8] 转股价格调整 - 2023年6月5日起转股价格调整为23.59元/股[5] - 2024年5月31日起转股价格调整为23.52元/股[5] - 2024年7月29日起转股价格调整为23.25元/股[5] - 2025年5月27日起转股价格调整为23.19元/股[6] - 2025年6月19日起转股价格调整为22.89元/股[7]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 2026年电动车补贴政策延续且落地时间早于2025年 政策举措从定额补贴改为按车价比例补贴 更加利好中高价位新能源车型 预计电车销量结构将持续优化 单车带电量提升确定性增强 体现了国家对新能源汽车消费的呵护决心 [2] - 2026年第一季度车市有望淡季不淡 持续看好2026年锂电需求 预计国内电动车渗透率有望继续提升 进而带动动力电池需求增长 [2] - 全球新能源车渗透率提升空间巨大 续航痛点使得单车带电量逐步上调 电池平价下纯电车型供给提升 储能侧需求迎来市场化爆发 锂电供给侧自2022年以来新增产能较少 竞争格局向龙头集中 盈利二八分化 需求长景气下新一轮盈利周期到来 [2] 政策内容总结 - 支持汽车报废更新 个人消费者报废名下乘用车 购买符合要求的新能源乘用车补贴车价的12% 最高不超过2万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10% 最高不超过1.5万元 [2] - 支持汽车置换更新 个人消费者转让名下乘用车 购买符合要求的新能源乘用车补贴车价的8% 最高不超过1.5万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6% 最高不超过1.3万元 [2] - 支持老旧营运货车报废更新 继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车 优先支持更新为电动货车 [2] - 支持新能源城市公交车更新 推动城市公交车电动化替代 继续支持新能源城市公交车及动力电池更新 [2] 行业数据总结 - 2025年1-11月 国内新能源汽车产销分别完成1491万辆和1478万辆 同比分别增长31.4%和31.2% [2] - 2025年1-11月 我国动力电池销量为1044.3GWh 同比增长50.3% 国内动力电池累计装车量671.5GWh 同比增长42.0% [2] 投资建议与关注公司 - 建议关注电池企业 包括宁德时代 中创新航 亿纬锂能 欣旺达 国轩高科 珠海冠宇及正力新能 [2] - 建议关注材料厂 包括湖南裕能 万润新能 龙蟠科技 贝特瑞 中科电气 尚太科技 璞泰来 鼎胜新材 万顺新材 天奈科技 中伟股份 容百科技 厦钨新能 当升科技 恩捷股份及星源材质 [2] 重点公司估值数据 - 宁德时代 2025年12月30日收盘价369.20元 总市值16849亿元 预测2025年每股收益14.89元 对应市盈率25倍 预测2026年每股收益18.93元 对应市盈率20倍 [3] - 珠海冠宇 2025年12月30日收盘价21.85元 总市值247亿元 预测2025年每股收益0.60元 对应市盈率37倍 预测2026年每股收益1.46元 对应市盈率15倍 [3] - 亿纬锂能 2025年12月30日收盘价67.70元 总市值1404亿元 预测2025年每股收益2.20元 对应市盈率31倍 预测2026年每股收益3.51元 对应市盈率19倍 [3] - 厦钨新能 2025年12月30日收盘价75.16元 总市值379亿元 预测2025年每股收益1.55元 对应市盈率48倍 预测2026年每股收益1.99元 对应市盈率38倍 [3] - 天奈科技 2025年12月30日收盘价47.60元 总市值174亿元 预测2025年每股收益0.94元 对应市盈率51倍 预测2026年每股收益1.87元 对应市盈率25倍 [3] - 容百科技 2025年12月30日收盘价34.80元 总市值249亿元 预测2025年每股收益0.05元 对应市盈率668倍 预测2026年每股收益0.65元 对应市盈率53倍 [3] - 尚太科技 2025年12月30日收盘价86.40元 总市值225亿元 预测2025年每股收益3.93元 对应市盈率22倍 预测2026年每股收益5.25元 对应市盈率16倍 [3] - 鼎胜新材 2025年12月30日收盘价14.87元 总市值138亿元 预测2025年每股收益0.48元 对应市盈率31倍 预测2026年每股收益0.65元 对应市盈率23倍 [3] - 当升科技 2025年12月30日收盘价58.36元 总市值318亿元 预测2025年每股收益1.41元 对应市盈率41倍 预测2026年每股收益1.86元 对应市盈率31倍 [3]

券商评级与目标价概览 - 12月29日，券商共发布11次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：晶品特装（目标价114.00元，涨幅43.02%）、环旭电子（目标价39.60元，涨幅35.06%）、安克创新（目标价145.00元，涨幅30.02%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司还包括：百龙创园（目标价28.00元，涨幅28.91%）、海澜之家（目标价7.78元，涨幅26.09%）、芯原股份（目标价170.00元，涨幅25.74%）、华创云信（目标价8.30元，涨幅25.57%）、桂冠电力（目标价8.70元，涨幅21.51%）、星宸科技（目标价70.59元，涨幅16.70%）、伟创电气（目标价106.00元，涨幅13.43%）[2] 行业分布与机构评级 - 目标价涨幅居前的公司分属军工电子（晶品特装）和消费电子（环旭电子、安克创新）行业[1] - 当日发布评级的券商包括国投证券、华泰证券、华创证券、中国国际金融、群益证券(香港)、中信证券、天风证券等[2] - 评级类型包括“买入”、“强推”、“跑赢行业”、“增持”、“买进”等[2] 首次覆盖公司情况 - 12月29日，券商共给出8次首次覆盖评级[3] - 获得首次覆盖的公司及评级为：上峰水泥（东莞证券，增持）、爱旭股份（开源证券，增持）、利柏特（国盛证券，买入）、珠海冠宇（国盛证券，买入）、百龙创园（华泰证券，买入）、星宸科技（天风证券，增持）、瑞晟智能（山西证券，增持）、药明康德（渤海证券，增持）[4] - 首次覆盖公司行业分布广泛，涵盖水泥、光伏设备、专业工程、电池、化学制品、半导体、自动化设备、医疗服务[4] 券商推荐广度 - 从券商推荐家数看，12月29日共有27家上市公司获得券商推荐[2] - 其中，海澜之家、华创云信、桂冠电力等公司各获得1家券商推荐[2]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予珠海冠宇“买入”评级 [4] - 报告核心观点：公司作为消费类电池主要供应商，将深度受益于AI驱动的消费电子创新周期，同时动力及储能类电池业务布局有望打开未来成长空间 [4] 公司概况与发展历程 - 公司发展始于1998年，2021年于科创板上市，现为全球领先的消费类聚合物锂电池供应商 [1] - 2023年，公司笔记本电脑及平板电脑锂离子电池全球市占率31.10%，排名第二；智能手机锂离子电池全球市占率8.18%，排名第五 [15] - 2025年前三季度，公司营业总收入同比增长21.2%至103.21亿元，归母净利润同比增长44.4%至3.87亿元，业绩成长拐点已现 [1][25] 主营业务与财务表现 - 主营业务分为消费类、动力类及储能类电池，构建完整产品矩阵 [17] - 消费类电池是核心支柱，2024年收入占比88.94%；动力类电池为第二增长曲线，收入占比从2021年的0.91%快速提升至2024年的7.95% [30] - 盈利能力持续改善，销售毛利率从2022年的16.9%回升至2024年的25.7%，2025年前三季度销售净利率为3% [26] - 研发投入持续加大，近五年累计研发投入近50亿元，2025年前三季度研发费用率达12.8% [2][32] 消费类电池业务：受益AI终端创新 - AI为消费电子注入新动力，催生AI手机、AI眼镜等新品类，预计2024-2034年全球消费电子市场规模将以5.68%的复合年增长率增长，从8093亿美元增至14064.7亿美元 [2][71] - 全球AI手机渗透率预计将从2024年的17%激增至2028年的54% [77] - 手机电池封装技术向“钢壳叠片”演进，钢壳电池在空间利用率、散热、安全及结构设计上具备优势，iPhone 16 Pro采用后电池容量提升9% [2][86] - 硅基负极材料应用加速，可显著提升电池能量密度，预计2025年消费电子领域掺硅比例将提升至10%以上 [89] - 公司重点布局固态电池、叠片工艺、钢壳电池等前沿方向，2025年宣布拟投资约20亿元人民币建设新型锂电池及钢壳量产线项目 [2] 动力及储能类电池业务：聚焦新兴领域 - 在全球绿色转型背景下，动力及储能电池需求持续攀升，应用场景从新能源汽车向无人机、载人飞行器、机器人等领域拓展 [3] - 公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池，2025年上半年，主营动储业务的子公司浙江冠宇实现营业收入9.73亿元，同比增长139.8%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计收入占比85.76% [3] - 动力电池回收市场潜力巨大，预计2025年中国动力电池回收量将超50万吨，同比增长36.5%，2025年废旧电池回收利用行业产值预计达671亿元 [60] 行业趋势与技术发展 - 全球锂离子电池产业稳健增长，2024年出货量1545.1GWh，同比增长28.5%，预计2030年达5127.3GWh [37] - 中国是最大增长动力，2024年锂离子电池出货量1214.6GWh，同比增长36.9%，占全球出货量78.6% [40] - 固态电池（半固态/全固态）因高能量密度、高安全性成为产业新增长点，预计2030年在整体市场中占比达30% [61][64] - AI技术正驱动电池研发、制造和管理的全面变革，例如华为AI BMS系统可提前24小时预警电池安全问题，误报率低至0.1%/月 [68] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为143.9亿元、179.9亿元、221.9亿元，同比增长24.7%、25.1%、23.3% [4] - 预计同期归母净利润分别为6.4亿元、15.0亿元、20.1亿元，同比增长48.2%、135.4%、34.2% [4] - 基于2025年12月26日收盘价21.53元，当前股价对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为38倍、16倍、12倍 [4][6]