公司重大销售合同 - 甘肃金刚光伏下属子公司香港金刚于2025年9月17日至12月1日与南亚客户签订了298MW HJT电池片销售合同 [2] - 预计合同累计金额占公司2024年度经审计主营业务收入的50%以上且累计金额超过1亿元人民币 [2] - 2024年公司与该客户发生交易确认的营业收入为927.52万元人民币，占公司2024年度经审计营业收入总额的7.50% [4] - 合同的履行将对公司2025年经营业绩产生积极影响 [6] 合同与交易对手方详情 - 合同标的为异质结电池片，累计数量298MW，定价参照市场价格经双方协商确定 [5] - 公司及子公司与该客户之间不存在关联关系 [4] - 交易对手方依法存续且经营正常，具备良好资信和正常履约能力 [4] - 合同自双方签章之日起生效，违约责任条款明确 [5] 行业研究报告方法论概述 - 报告将季度更新已投产钙钛矿企业的经营情况，包括产线运行、销售、技术创新、对外合作等 [8] - 报告将季度更新晶硅光伏巨头在钙钛矿领域的技术动态、研究进展和发展规划 [9] - 报告将季度更新钙钛矿试运行、建设、前期工作和计划中产线项目的进展，并预测中国钙钛矿电池产能 [10] - 报告将季度更新钙钛矿设备领域（如涂布、薄膜沉积、激光设备）的技术突破和应用进展 [11][12] - 报告将季度更新国内各地方政府最新的钙钛矿产业政策 [12] - 报告将季度分析钙钛矿组件在集中式电站、BIPV和工商业分布式场景下相比晶硅组件的竞争力 [13] 研究报告附加内容 - 《中国光伏月报》包含月度更新的中国光伏行业项目数据库和价格趋势图 [13] - 数据库涵盖多晶硅、硅锭硅棒、硅片、TOPCon电池、HJT电池、钙钛矿电池、先进光伏组件等项目及产业链价格 [13]

机器人 - 怡合达向人形机器人厂商提供部分零部件 但占比较低 [3] - 美芯晟DToF技术可实现机器人测距与避障 适配多种应用场景 [3] - 格力博与智元机器人关于商用清洁机器人的合作已进入实施阶段 正进行量产前测试 [3] 电池 - 百川股份对钠离子电池有技术储备及相关研发 但目前尚未量产 [1] 航空航天 - 高华科技与蓝箭航天等商业航天伙伴建立合作关系 [3] - 芯动联科产品在商业航天领域已有所应用并持续多年 [3] - 张江高科通过参股基金间接投资了蓝箭航天 [3] - 立中集团目前积极拓展商业航天领域 [3] - 中航西飞积极参与国产新型号大飞机研制 [3] - 湘电股份正在开展民用卫星发射技术和产品研发 [3] - 中信重工在航天等领域深度参与国家重大工程 [3] 半导体 - 澜起科技根据行业报告指出 DDR6内存模组有望在2029年前后实现商业化 [3] - 好上好今年业绩涨幅明显 主要原因是半导体行业整体需求上行 [3] - 晶盛机电指出SiC是第三代半导体材料的核心代表 正逐步成为推动技术突破的关键材料 [3] - 国芯科技参股公司正在开展光量子计算芯片及光量子计算机的研发和应用 [3] 电子 - 超声电子部分PCB产品有在AR/VR眼镜领域配套应用 [3] - 京东方A将继续加大研发投入 提升钙钛矿组件的转换效率、稳定性和寿命 [3] - 金禄电子PCB有应用于养老领域的相关硬件设施 [3] 其他 - 安泰科技难熔金属3D打印粉末已实现小批量供货 [4] - 昂立教育计划将银发经济业务培育为公司第二增长曲线 [3] - 牧原股份后续生猪养殖成本仍会有所下降 [3]

公司战略与研发投入 - 短期内公司将继续加大研发投入 [1] - 研发目标为提升钙钛矿组件的转换效率、稳定性和寿命 [1] 产业化与成本控制 - 加快产业化步伐，推动中试线技术向规模化量产迈进 [1] - 持续降低钙钛矿组件生产成本 [1] 产业生态合作 - 深化与全球合作伙伴的开放创新 [1] - 合作目标为共同构建覆盖材料、装备、产品、应用和标准的健康钙钛矿产业生态 [1]

展会基本信息 - 2026年荷兰国际太阳能光伏能源展览会（Solar Solutions Amsterdam）将于3月10日至12日举行，为期三天[1] - 展会地点在Expo Greater Amsterdam（Expo Haarlemmermeer），位于荷兰北荷兰省菲尔赫伊曾，地理位置优越，交通便利[1][2] 展会规模与影响力 - 该展会是西北欧地区规模最大、专业性最强的太阳能盛会，覆盖荷兰、比利时、卢森堡等市场，已成功举办十三届[3] - 2025年展会总展出面积达24,000平方米，汇聚了276家行业优秀企业[3] - 2025年吸引了12,841名专业观众，其中决策者占比高：32%为企业主、24%为高级管理层、12%为董事总经理[3] - 2026年展会将有来自60多个国家的超过15,000名B2B观众到访[3] 参展范围与技术焦点 - 光伏发电技术：包括高效单晶硅、TOPCon、HJT、钙钛矿、BIPV组件、逆变器及系统配件[4] - 储能与能源管理：涵盖户用储能（5-20kWh）、工商业储能（50kWh-2MWh）、电池技术及能源管理软件[4] - 充电与多能互补：包括光储充一体化技术和氢能耦合解决方案[5] - 服务与数字化：涵盖运维技术、金融与保险以及回收技术[5] - 2026年展会将集中展示超过500项创新技术[5] 展会核心亮点 - 展会期间将举办超过100场实用研讨会，深入探讨行业话题[7] - 主办方设有市场调研机构DNEResearch，并出版专业的"Solar Trend Report"（太阳能趋势报告）[8] - 参展商可获SOLAR365线上平台使用权限，该平台是荷兰最大光伏储能服务网络，覆盖12个省份，专注于为家庭及中小企业提供定制化服务[9] 荷兰市场潜力与参展价值 - 荷兰光伏市场快速增长，2024年累计装机容量达27.7吉瓦，较2023年增长14%，太阳能发电占全国发电量的18%[10] - 荷兰人均光伏装机容量位居欧洲榜首，达人均1.53千瓦[11] - 荷兰33%的家庭已安装太阳能板，但仅0.5%配备储能系统，显示储能市场潜力巨大[12] - 根据IEA预测，到2030年荷兰光伏装机容量可能达到50.6至55吉瓦[13] - 到2030年，荷兰电池储能总容量有望达到56吉瓦时[14] - 展会观众中包括21%的政府机构及其他职能机构代表，提供与政策制定者直接交流的机会[15] 推荐展台设计搭建公司：欧马腾（Omaten） - 公司资质：欧马腾会展科技（上海）有限公司是高新技术企业，拥有超万平米产业园区与近200项自主知识产权，持有展览工程一级资质等多项认证[19] - 综合实力：业务覆盖67大行业，服务网络覆盖全球5大洲300余座城市，累计服务超8000家企业，完成各类展台项目逾12000个[20] - 专业团队：拥有业界设计师100余位和自主研发团队[21] - 核心优势：技术赋能创意，将品牌DNA与AR虚拟展示、智能导览等前沿科技结合[21]；建立"ERP全周期可视化"项目管理体系[22]；拥有全球化服务网络，熟悉欧盟环保标准[23]；实行严格的六阶段管理法[24] - 行业经验：在新能源领域拥有丰富经验，曾服务多家知名太阳能企业，深刻理解行业展示需求[24]

技术突破与效率提升 - 公司平米级钙钛矿组件全面积效率突破22%，输出功率达158.4W，刷新商业组件效率新纪录 [1] - 组件量产效率在不到两年内实现从15%到22%的跨越式跃升 [1] - 得益于弱光发电性和低温度系数，相同标称效率下钙钛矿实际发电效率高于晶硅10%以上，22%效率的钙钛矿组件实际发电效率可媲美效率24%左右的主流晶硅组件 [1] 产业化进展与产能 - 公司150MW中试量产线于2024年初实现设备联通 [1] - 中试线系统性开展了AI+高通量配方研发、均匀结晶控制、高质量激光划刻及全新封装工艺攻关 [1] - 产品已获得TÜV南德、IEC、CQC、UL、JP-AC等多项国际认证与许可 [2] 产品与技术体系 - 公司构建了以产业化单结钙钛矿为核心，钙硅叠层、全钙叠层、柔性钙钛矿为补充的技术体系 [2] - 产品系列涵盖单结标准组件、钙硅四端标准组件，以及针对光伏建筑一体化和消费类电子的多样化产品 [2] - 多个MW级示范项目数据显示，钙钛矿电站在运营期间基本无衰减 [2] 市场应用与示范 - 钙钛矿产品已在建筑幕墙、分布式屋顶、光储充一体化车棚、大规模电站等众多场景实现示范应用 [2] - 产业化进程迈入全新发展阶段，钙钛矿光伏发电能力已接近主流晶硅组件 [1]

公司技术突破 - 仁烁光能规模量产的1.2m×0.6m钙钛矿组件经TÜV南德认证，全面积效率突破22% [1] - 该组件输出功率达到158.4W，刷新了平米级商业钙钛矿组件效率的新纪录 [1] 行业技术进展 - 钙钛矿光伏组件的发电能力已接近主流晶硅组件水平 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以“维持” [3] 核心观点 - 尽管本周板块因需求分歧出现调整，但全球储能和电力设备需求持续景气，锂电供应偏紧，风电海外及光伏反内卷逻辑不变，新方向亦有进展，继续重点推荐 [15] - 重视风电板块下半年基本面向上以及作为十五五风电新一轮景气周期起点的投资机会，2026年1月业绩预告有望形成催化 [16] 细分领域总结 光伏 - 行业处于淡季，量价表现弱势，核心催化仍为反内卷政策，预计产能管控相关措施将在年内落地 [16] - 10月组件出口18.04GW，同比下滑6.93%，环比下滑24.51%；电池出口10.67GW，同比增长140.54% [29] - 主链价格出现松动，单晶N型硅片（210mm/130μm）价格环比下跌1.8%，TOPCon电池片（210mm）价格环比下跌3.3% [25] - 投资建议关注政策核心环节硅料、存在涨价预期且储能贡献增量的电池组件，以及其他龙头和阿尔法标的 [16][42] 储能 - 当前大储进入量利双升通道，上游电芯排产及中游系统中标延续，下游电站收益率向好 [16] - 10月国内储能新增装机1.70GW/3.52GWh，容量同比下滑38%；但1-10月累计新增装机85.71GWh，容量同比增长56% [50] - 需求端确定性高，预计全球储能3-5年复合增速达40%，其中国内1-10月累计备案规模达1253.5GWh，同比增长145% [57] - 投资建议重点推荐全球及国内大储龙头以及户储龙头 [16][68] 锂电 - 需求端预期仍在不断强化，各环节表现出挺价意愿，盈利改善预期将持续 [16] - 固态电池等新技术催化明显，设备招标节奏和规模可能超预期，重点关注干法电极制备设备和等静压设备等环节 [79] - 投资建议中长期首推电池环节，材料端关注电解液链、铁锂等涨价弹性，以及固态电池新技术方向 [16][85] 风电 - 十五五风电新一轮景气周期起点明确，海外市场进展积极，大金重工获得金额约13.39亿元人民币的海外海风过渡段独家供应合同 [12][92] - 丹麦启动至少2.8GW海上风电项目招标，采用差价合约（CfD）模式 [12][92] - 投资建议继续推荐风电赛道beta，重点推荐风机及零部件龙头 [16] 电力设备 - 特高压建设持续推进，本周有5项背靠背柔直工程获核准批复 [12] - 美国缺电导致海外需求持续超预期，同时可关注电力AI、虚拟电厂等机会 [16] 新方向 - 关注人形机器人产业链进展，特别是特斯拉链定点合同情况以及新版本机器人发布 [16] - 关注英伟达H200人工智能芯片对华出口审批后续进展 [12][16]

公司：晶科光电 **核心观点与论据** * 公司计划在2025年底实现钙钛矿组件效率超过20% 并在2026年将冠军组件效率提升至27%以上[1] 目标在2026年中期稳定量产效率为25%~26%的组件[2] * 当前产线设计产能为500兆瓦 采用1 15米x2 4米大尺寸组件 节拍为40秒/片[1][4] 当前整体成本约为每瓦1 8元 满负荷运行后生产成本目标为每瓦1 1~1 2元[4] * 公司暂缓扩建新的500兆瓦生产线 将视市场需求而定 预计新增产线投资4~5亿元人民币 成本有望降低10%[1][7] 2025年示范项目以单结组件为主 规模约几十兆瓦 2026年将主推叠层组件[1][8][9] * 公司采用PIN反射结构 综合使用ALD 涂布和真空蒸镀等工艺[1][6] 并主要采用PVD技术制造空穴传输层[20] * 公司承诺叠层组件15年质保期 认为其衰减与单结组件相差不大[1][10] 已获得TV蓝报告和三倍加盐测试认证报告 正在进行叠层稳定性认证 预计2025年底出报告[1][11] 对标金规 六七年间衰减约6到7个点[13] * 公司的钙钛矿电池已应用于2023年下半年发射的卫星 正积极与合作方联系以获取数据[3][19] * 公司正在同时推进IPO文件筹备和新一轮融资计划[24] **其他重要内容** * 钙钛矿层衰减可能导致透光能力下降 影响底部晶硅电池发电效率 组件采用集成式设计 需整体更换[12] * 若钙钛矿层衰减严重 公司承诺在质保期内进行更换或其他赔偿措施[10] 行业：钙钛矿光伏 **核心观点与论据** * 预计五年后钙钛矿整体产能可能达到20几吉瓦 但扩产将循序渐进 而非指数级增长[3][14] 扩产节奏取决于示范效果 预计2026年需求达几百兆瓦 2027年接近千兆瓦[14] * 晶硅企业难以通过收购或挖人迅速补齐钙钛矿技术短板并实现大规模扩产 未来十年内仍将由专注研发的公司引领产业发展[3][15] * 跨界进入者如宁德时代 京东方 比亚迪基于自身业务优势探索新场景 有助于推动行业发展[16] * 航天航空市场需关注比重量功率和高真空环境下的稳定性 封装材料选择是关键[17][18] 若问题解决 在卫星 太空电站等应用中具显著优势[17][18] * 光子倍增技术若成熟将对所有光伏技术产生重大帮助 但目前实现难度大 单光子生成多光子的效率很低 未达商业化水平[21][22] 可通过镀膜或添加特殊胶膜实现 但缺乏合适材料[23] **其他重要内容** * FTO玻璃是当前材料成本中占比最高的单项 边框成本受铝价影响相对稳定 胶膜有一定降本空间[1][5] * ALD成膜质量佳但成本高 涂布和真空蒸镀在成膜质量与沉积速率间取得平衡[6] RPD设备建设成本高[20]

投资评级 - 首次覆盖协鑫科技，给予“买入”评级 [6][15][20] 核心观点 - 协鑫科技业务聚焦新能源高新科技领域，已成长为多晶硅行业龙头企业，形成以颗粒硅为核心、半导体硅、光伏硅片等协同发展的硅基产业体系 [4][12][17] - 公司颗粒硅产品质量快速提升，适配N型时代对硅料更高的品质需求，其低能耗低成本优势及低碳属性在行业供给侧调整期有望进一步凸显，助力公司穿越周期 [4][12][14][17] - 预计公司盈利将随行业景气度提升而改善，2025-2027年归母净利润预测分别为-7.2亿元、18.7亿元、29.4亿元，实现扭亏为盈并持续增长 [15][20][104] 行业分析 - 光伏行业处于需求增速阶段性放缓、供给规模高居不下的产业深度调整阶段，企业成本控制能力与技术研发水平的重要性凸显 [13][31][33] - 行业产能项目监管向低能耗水平倾斜，落后产能有望加速出清，预计光伏供需关系或将于2026年出现实质性改善，2027-2028年陆续恢复至合理水平 [13][39][40] - 颗粒硅渗透率未来有望继续提高，CPIA预测其市占率在2030年有望达到约24%，在竞争加剧阶段成本竞争力突出 [42][46] 公司竞争优势 - 颗粒硅生产端具备显著能耗优势，2025Q3现金成本降至24.16元/kg，远低于棒状硅，且降本速度显著快于棒状硅行业平均 [14][18][81] - 拉晶应用端性能优异，颗粒硅少子寿命表现占优，断线率等指标快速改进，已通过N型单晶验证，技术领先的硅片企业已实现100%颗粒硅量产应用 [14][18][58] - 终端需求契合“双碳”背景，公司颗粒硅单位碳排相对瓦克改良西门子法棒状硅降低约75%，低碳属性优势有望在碳关税等政策下凸显 [14][18][63] 业务与财务表现 - 公司多晶硅业务已全面切换至颗粒硅赛道，2024年颗粒硅产量26.9万吨，同比增长16%，2021-2024年三年CAGR为235%，2025H1市占率达24.3% [18][72][74] - 钙钛矿产业化进度领先，GW级产线于2025年6月落成，商业化量产转换效率分别达19.04%（单结）和26.36%（叠层），有望引领行业步入新阶段 [25][70][78] - 受产品价格大幅下降影响，公司2024年营收151.0亿元，同比下滑55.2%，并出现亏损，但随着成本下降及行业供需改善，盈利空间有望修复 [93][94][103] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为148.5亿元、195.0亿元、216.2亿元，同比增速分别为-1.6%、31.3%、10.8% [15][20][104] - 预计光伏材料业务2025-2027年毛利率分别为14.5%、27.9%、31.1%，实现量利齐升 [19][103][105] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为-49.5倍、19.1倍、12.2倍 [16][106][108]

行业前景与市场预测 - 钙钛矿太阳能电池因具备优异的电学和光学性能以及更高的理论光电转换效率，被认为是最具应用前景的下一代光伏电池技术 [1] - 预计钙钛矿组件将在未来几年实现关键突破，2030年全球出货量有望达20GW左右，市场空间约200亿元，对应2025年至2030年复合年增长率为243% [1] - 钙钛矿组件的快速发展将拉动设备需求高速增长，预计2030年该领域设备市场空间有望达到100亿元，对应2025年至2030年复合年增长率约74% [1] 产业化进程与竞争格局 - 2025年以来，极电光能、协鑫光电等多条准GW级钙钛矿产线投入量产，产品竞争力大幅提升，产业化进程不断推进 [1] - 钙钛矿设备的国产化率不断提升，助力钙钛矿产业规模化发展 [1] 投资机会分析 - 钙钛矿电池组件环节推荐关注具有先发优势布局的钙钛矿头部企业及晶硅企业投资机会 [1] - 钙钛矿设备环节推荐关注价值量较高的钙钛矿镀膜及激光等设备 [1] - 钙钛矿辅材环节建议关注目前价值量较高的TCO玻璃等环节 [1]