技术突破与效率提升 - 公司平米级钙钛矿组件全面积效率突破22%，输出功率达158.4W，刷新商业组件效率新纪录 [1] - 组件量产效率在不到两年内实现从15%到22%的跨越式跃升 [1] - 得益于弱光发电性和低温度系数，相同标称效率下钙钛矿实际发电效率高于晶硅10%以上，22%效率的钙钛矿组件实际发电效率可媲美效率24%左右的主流晶硅组件 [1] 产业化进展与产能 - 公司150MW中试量产线于2024年初实现设备联通 [1] - 中试线系统性开展了AI+高通量配方研发、均匀结晶控制、高质量激光划刻及全新封装工艺攻关 [1] - 产品已获得TÜV南德、IEC、CQC、UL、JP-AC等多项国际认证与许可 [2] 产品与技术体系 - 公司构建了以产业化单结钙钛矿为核心，钙硅叠层、全钙叠层、柔性钙钛矿为补充的技术体系 [2] - 产品系列涵盖单结标准组件、钙硅四端标准组件，以及针对光伏建筑一体化和消费类电子的多样化产品 [2] - 多个MW级示范项目数据显示，钙钛矿电站在运营期间基本无衰减 [2] 市场应用与示范 - 钙钛矿产品已在建筑幕墙、分布式屋顶、光储充一体化车棚、大规模电站等众多场景实现示范应用 [2] - 产业化进程迈入全新发展阶段，钙钛矿光伏发电能力已接近主流晶硅组件 [1]

公司技术突破 - 仁烁光能规模量产的1.2m×0.6m钙钛矿组件经TÜV南德认证，全面积效率突破22% [1] - 该组件输出功率达到158.4W，刷新了平米级商业钙钛矿组件效率的新纪录 [1] 行业技术进展 - 钙钛矿光伏组件的发电能力已接近主流晶硅组件水平 [1]

中证光伏产业指数表现 - 截至2025年11月18日14:07，中证光伏产业指数下跌2.79% [1] - 成分股涨跌互现，微导纳米领涨4.98%，罗博特科上涨2.79%，科士达上涨2.65% [1] - 上能电气领跌9.34%，阿特斯下跌8.46%，协鑫集成下跌5.41% [1] 光伏龙头ETF市场表现 - 光伏龙头ETF下跌2.66%，最新报价0.62元 [1] - 近1月累计上涨13.07% [1] - 盘中换手率5.12%，成交4136.73万元 [1] - 近1周日均成交9125.21万元 [1] 光伏龙头ETF资金与规模 - 近1周规模增长6192.76万元 [1] - 最新份额达12.83亿份，创近1年新高 [1] - 近10天连续资金净流入，合计2.16亿元，最高单日净流入6171.27万元，日均净流入2159.48万元 [1] - 最新融资买入额213.62万元，融资余额1607.64万元 [3] 行业重要会议与活动 - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会于11月17-20日在成都举行，聚焦“风光储氢电充”等新能源全产业链 [4] - 吸引通威股份、阳光电源等约5000家企业参会参展，展示光伏、储能等领域的创新成果 [4] 行业技术与政策动态 - 钙钛矿太阳能电池在光电转换效率及运行稳定性方面取得显著进展，我国钙钛矿光伏产业迎来密集突破 [4] - 宁德时代等企业积极规划GW级产能，预计2026年迎来产能集中释放期 [4] - 政策明确支持钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术研发与中试 [4] - 中国于2025年11月3日正式提交2035年国家自主贡献，国内相关配套措施预计密集发布，大基地消纳问题有望加速解决 [4] 行业供需与反内卷行动 - 光伏产业存在供需预期差，供给的“反内卷”行动持续推进 [4] - 需求的改善有望提前到来 [4] - 有机硅行业开会协商减产，11月18日将召开实控人会议确定减产目标，多数厂商处于停报封盘状态 [3] 行业前景展望 - 在政企联动“反内卷”、新技术加速迭代背景下，光伏行业有望迎来基本面修复，板块情绪有望迎来右侧拐点 [5]

重磅研报核心观点 - 策略报告指出A股市场高位震荡，沪指一度刷新新高，全球多数股市上涨，商品价格全面上涨，中美利差扩张 [3] - 金融工程报告认为转债市场估值维持高位震荡，定价偏离度指标为7.80%，处于2018年以来99.8%的分位数水平，长期配置价值较低，建议优先降低偏股转债仓位 [3] - 固定收益报告分析央行提出的五类利率比价关系，指出当前各类关系基本在合理区间内，存款利率下降将拓宽货币政策宽松空间 [5] - 另一份固定收益报告显示国盛基本面高频指数为128.7点，当周同比增加6.1点，利率债多空信号下调至4.1%，天气因素推升食品价格 [6] 研究视点行业分析 - 化工行业报告指出，伴随CPU、GPU功耗升级，单机柜功率从8KW提升至30KW以上，英伟达单柜功率达120KW，固态变压器（SST）凭借98%以上的系统效率成为AIDC电源管理终极方案 [7] - 电力设备行业报告强调钙钛矿太阳能电池在光电转换效率及运行稳定性方面取得显著进展，GW级产能逐步落地，政策明确支持钙钛矿光伏电池研发与中试 [9][10] - 传媒行业报告显示本周传媒板块下跌1.44%，看好游戏等基本面驱动板块，AI应用聚焦能实现数据兑现公司，IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力公司 [10][11] - 海外公司报告分析哔哩哔哩2025Q3收入77亿元，同比增长5.2%，移动游戏/增值服务/广告/IP衍生品收入分别为15/30/26/6亿元，广告收入同比增长22.7%，毛利率达36.7% [13] 公司运营与市场表现 - 哔哩哔哩2025Q3日均活跃用户达1.17亿，同比增长9%，月均活跃用户达3.76亿，同比增长8%，用户日均使用时长为112分钟，同比增加6分钟，月均付费用户超3500万，同比增长17% [13] - 哔哩哔哩广告主数量同比增长16%，数码家电广告收入同比增长超60%，自研新游《逃离鸭科夫》销量突破300万份，最高同时在线人数超30万人 [14] - 行业表现前五名中，综合行业1月、3月、1年涨幅分别为16.0%、21.3%、61.7%，电力设备行业涨幅分别为13.1%、32.9%、43.6% [1] - 行业表现后五名中，美容护理行业1月、3月、1年涨幅分别为-2.5%、-5.6%、1.4%，汽车行业涨幅分别为0.4%、1.6%、20.4% [1]

新能源设备业务进展 - 在锂电池包蓝膜、固态/半固态电池超声焊接、切叠一体机、电芯装配及Pack段整线自动化设备等领域持续增加研发投入 [2] - 固态电池新工艺涉及的超声波焊接工艺设备已经出货到客户 [2] - 运用先进生产工艺、高精度生产方式和标准化管理实现产品突破并形成销售订单 [2] 钙钛矿设备技术突破 - 积极布局钙钛矿相关工艺设备研发 在GW级涂布设备、VCD设备和HP设备的研发生产方面取得新突破 [2] - 研发的涂布三件套设备是国内少数能支持2.4米宽幅量产的新型设备 已进入调试阶段即将出货 [2] - 凭借钙钛矿核心工艺设备突破 在国内钙钛矿光伏设备领域占据重要地位 [2] 上半年财务表现 - 营业总收入6.37亿元 同比下降5.34% [2] - 归母净利润7310.23万元 同比下降34.78% [2] - 扣非净利润7208.34万元 同比下降34.93% [2]

公司技术突破 - 公司在钙钛矿核心工艺设备上取得突破 在国内钙钛矿光伏设备领域占据重要地位 [1] - 公司研发的涂布三件套设备是国内少数能支持2.4米宽幅量产的新型设备 [1] - 设备已进入调试阶段 即将出货 [1]

公司业务布局 - 公司是国内较早布局钙钛矿光伏设备的企业 [1] - 已构建覆盖研发线至GW级量产的全周期设备解决方案 [1] - 核心设备通过下游客户验证并实现批量交付 [1] 技术优势与市场战略 - 在整线集成方面形成技术优势 [1] - 可提供从实验室到量产的全尺寸定制化方案 [1] - 未来将继续深化技术优势并拓展全球市场 [1]

报告核心观点 - 快递行业末端降本路径清晰，无人车降本弹性可观，维持行业“推荐”评级 [3][10] - 一级市场 REITs 项目进展顺利，二级市场 REITs 指数承压，市场活跃度持平 [12][13] - 草甘膦价格上涨，行业库存去化、需求修复，国内草甘膦企业有望受益，维持农药行业“推荐”评级 [17][21] - 光伏设备行业叠层钙钛矿技术发展，效率提升、产能建设推进，行业规划产能有望落地，下调行业评级至“中性” [26][31] 快递行业深度报告 末端降本背景 - 快递行业价格下行，转运成本降幅收窄，末端成本管控成网络竞争力关键 [3] - 以圆通、顺丰为例，末端派送成本占比高且降本空间大 [3] - 末端成本对业绩弹性大，各快递公司积极探索降本方法 [4] 末端降本复盘 - 从“上门”到“代收点”，入站率提升降本显著，如圆通单票派送成本降低 [5] - 从“快递员派送”到“司机直链”，提高入站效率，降本空间 31% [5] - 从“有人车”到“无人车”，单票运输成本降 0.11 元，降本空间 69% [5] 无人车使用现状及降本测算 - 各地出台法规，开放路权，无人车企业扩大产能 [6][7] - 加盟、直营快递企业均有投入无人车，且部分有扩产计划 [8] - 不同场景下无人车降本效果显著，如驿站直送成本降幅 69% [9] 投资建议 - 关注快递公司降本节奏及弹性，以及无人车上下游投资机会，维持行业“推荐”评级 [10] 一级市场项目进展顺利，二级市场收益承压 一级市场 - 两单项目状态更新，三单 REITs 实现里程碑突破 [12] 二级市场 - REITs 指数承压，总市值回落，日均换手率持平 [13] - 产权类 REITs 抗跌性凸显，双新券涨幅亮眼 [14] - 市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先 [14] - 产权类与特许经营权类估值差异持续 [15] 草甘膦价格上涨，关注农药市场修复机会 事件 - 7 月 1 日草甘膦原药价格较 4 月初上涨 0.18 万元/吨 [17] 投资要点 - 行业库存去化、需求修复，价格底部回升，供应偏紧，需求增加 [18] - 全球最大草甘膦企业拜耳存在破产可能，国内同行有望受益 [20] 行业评级及投资策略 - 看好农药行业盈利改善，维持“推荐”评级 [21] 重点关注个股 - 江山股份、兴发集团、新安股份等多家企业具备草甘膦产能 [22][23] 光伏设备行业深度报告 单结及叠层钙钛矿进展 - 技术迭代提升组件效率，产能建设迈入 GW 量产阶段 [26] - 晶硅厂商等布局，部分初创厂商聚焦差异化市场，规划产能有望落地 [26] 叠层钙钛矿不同路径对比 - 两端集成一体结构成本低，四端机械堆叠结构灵活，两端或为未来主流 [27] 设备角度 - 单结钙钛矿制造工序一体化，膜层制作影响性能，制备工艺分干湿法 [28] - 狭缝涂布法是主流，拉动狭缝涂布机需求，镀膜、激光设备重要 [28] 二级投资角度 - 产业机遇大，商业化闭环渐近，建议关注相关设备供应商 [29] 投资建议 - 下调行业评级至“中性” [31]

会议概况 - 第三届钙钛矿材料与器件产业发展论坛将于5月23日-24日在苏州香格里拉大酒店举办 [1] - 主办单位包括中科院宁波材料所光电信息材料与器件实验室、华中科技大学武汉光电国家研究中心等 [2] - 协办单位涵盖苏州大学、武汉九曜光电等企业及高校 [2] - 大会主席由中科院宁波材料所叶继春研究员担任 [3] 参会单位 - 参会企业包括通威太阳能、正泰新能、昆山协鑫光电、脉络能源等光伏产业链企业 [4][12] - 宁德时代未来能源研究院、阳光新能源等新能源企业参与 [11] - 中国建材、耀皮玻璃等材料企业参会 [12] - 武汉逸飞激光、上海复享光学等设备供应商出席 [13] - 北京大学、复旦大学、浙江大学等20余所高校及科研机构参与 [13][14] 会议议程 - 开幕式后将进行钙钛矿光伏成本竞争力分析（上海交通大学韩礼元教授） [17] - 反式钙钛矿电池产业化专题由华中科技大学陈炜教授报告 [17] - 西湖大学王睿研究员将探讨甲联基钙钛矿电池稳定性 [17] - 天牧光能董事长刘向鑫分享气相喷射沉积技术产业化前景 [17] - 通威太阳能电池开发部部长龙巍介绍钙钛矿-硅叠层电池技术 [19] - 正泰新能研发总监李子佳分析钙钛矿/晶硅叠层电池产业化挑战 [19] - 光因科技CEO温言态将阐述公司技术进展及产品路线 [19] 产业动态 - 协鑫光电展示高通量设备创新实践 [19] - 仁烁光能战略总监许兰库分享公司钙钛矿产业化进展 [21] - 脉络能源董事长麦耀华探讨全钙钛矿叠层电池技术 [21] - 苏州纳米所马昌期研究员介绍柔性透明导电薄膜技术 [21] 会议配套 - 5月24日下午安排昆山协鑫光电商务参观 [9] - 会议期间设置展台参观与茶歇交流环节 [17][19] - 合作媒体包括DT新材料、钙钛矿光伏前沿等20余家行业媒体 [5]

论坛概况 - 第三届钙钛矿材料与器件产业发展论坛将于2025年5月23-24日在苏州香格里拉大酒店召开，聚焦柔性钙钛矿光伏、叠层技术及智能物联等室内弱光应用场景 [1][7][12] - 主办方包括中科院宁波材料所、华中科技大学武汉光电国家研究中心等科研机构，协办方涵盖苏州大学及九曜光电等企业，大会主席由叶继春担任 [9][10] - 参会企业包括协鑫、通威、光因、正泰等产业链头部公司，以及德国莱茵TÜV等认证机构 [1][11] 技术焦点与产业化挑战 - 钙钛矿光伏当前核心命题是成本能否低于晶硅，需解决工艺集成、材料选择与可靠性投入等制造端不确定性 [2] - 韩礼元教授将发表《钙钛矿光伏的成本竞争力分析》报告，基于300余篇顶刊论文和200项专利经验，提出技术路径与科学原理层面的解决方案 [2][4] - 短期（3-5年）最具前景的三大方向：叠层光伏（钙钛矿/晶硅等组合）、柔性光伏（BIPV、车载场景）、消费电子（可穿戴设备等弱光应用） [12] 议程亮点 - 首日议题覆盖叠层电池产业化挑战，包括协鑫高通量设备实践、通威叠层组件技术、正泰研发总监分享产业化瓶颈 [15] - 次日聚焦柔性技术路径，脉络能源董事长麦耀华将探讨产业化应用，莱茵TÜV专家解析组件认证中的可靠性风险 [16] - 配套活动包括昆山协鑫光电企业参观（限60人）及德国莱茵TÜV主旨报告 [16][21] 行业生态 - 赞助商阵容显示产业链协同，涵盖材料（协鑫）、设备（鸿正智能）、组件（正泰）、检测（莱茵）等环节 [11][15] - 参会企业类型多元，既包含通威等传统光伏巨头，也有光因、柔烁光电等新兴技术公司 [1][16] - 论坛设置终端用户免费名额（每单位限2人），目标覆盖智能家居、汽车电子、绿色建筑等应用领域 [22]