行业竞争格局 - 空调行业产品同质化问题显著 基础制冷功能成熟 技术创新多为隐性升级 消费者感知差异小[4] - 2024年12月30日至2025年9月14日线上空调销售额年累计市占率美的24.06%居首 格力23.44%位列第二 小米14.73%排第三[5] - 2025年8月单月格力线上销售额市占率24.4%反超美的21.37% 同比增长4.05%领跑行业[5] 格力市场表现 - 2025年上半年消费电器板块营收762.8亿元同比下滑5.1% 毛利率33.2%微降0.3个百分点[13] - 公司整体营收973.25亿元同比下降2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95%[13] - 同期美的营收2523亿元同比增长15.7% 归母净利润260亿元增长25% 海尔营收1564.94亿元增长10.2% 净利润120.3亿元增长15.6%[13] 产品战略与创新 - 家用空调板块"风不吹人"系列销量同比增长131% "AI动态节能技术"系列销量飙升360%[15] - 线上2100元以下低端机销量占比首次突破50% 与公司中高端定位形成反差[14] - 推出"董明珠健康家"新型门店 截至2025年8月全国落地857家 北京首店单日销售额突破8560万元[16] 渠道变革 - 新型门店突破单一产品销售模式 聚焦全屋健康家电场景化体验[16] - 空调作为核心品类成为新渠道模式重要受益者 提升线下市场曝光度[16] - 传统家居卖场流量下滑背景下 渠道创新为业务注入新增长活力[16] 品牌竞争动态 - 小米2025年9月宣布空调全系"10年免费包修"服务 格力立即回应强调早已推出类似服务[5] - 双方在专利、数据和产品层面持续攻防 2024年格力指控小米侵权并胜诉[10] - 董明珠多次公开暗指小米"靠低价破坏行业、偷技术挖人" 竞争火药味升级[10] 消费者行为分析 - 消费者因产品同质化及选购疲劳倾向直接选择知名品牌[3] - 国补及平台补贴使格力壁挂式空调成交价低于1800元 加速购买决策[3] - 品牌广告投放及高管营销直接影响消费者心智并转化为订单[5] 行业趋势挑战 - 2025年上半年家用空调内销出货量同比增长9%至6654万台[14] - 健康、智能等增值功能缺乏可感知体验 技术价值传递路径不畅[18] - 竞争对手通过多品牌运营覆盖不同价位段 格力性价比子品牌推广规模有限[14] 品牌护城河 - 终端反馈显示品控可靠的品牌护城河和用户下意识信任仍未被撼动[19] - 小米采用轻资产模式 与自建工厂的格力在品控方面存在差距[19] - 空调业务占公司营收近80% 守住行业地位是应对挑战的根本[17]

1、 国内股票私募机构平均仓位升破78%，达到今年以来最高位；百亿级股票私募平均仓位也环比 大幅上升。 截至9月12日，全市场股票私募机构平均仓位为78.04%，较前一周上升2.96个百分 点，达到今年以来最高位，与4月初的今年前高水平持平。具体来看，重仓或满仓（仓位大于八 成）的私募比例大幅提升至60.02%，较前一周增加5.81个百分点；空仓的私募比例则降至 5.08%，环比下降0.77个百分点。 2、 进入9月以来，A股市场两融余额整体进一步攀升，并于近日突破2.4万亿元，创出历史新高。 9月初 至9月18日，绝大多数行业板块实现融资净买入，制造业融资净买入额近千亿元居首。24只股票融资净 买入额超过10亿元，阳光电源融资净买入额超过50亿元居首，胜宏科技、先导智能、寒武纪-U、中际 旭创、宁德时代、新易盛、中信证券、东山精密、立讯精密融资净买入额亦居于前列。 1、 2025世界制造业大会在安徽合肥开幕，全球40多个国家和地区的嘉宾参与。 大会聚焦无人 机、人工智能和机器人、数字经济、高端装备等核心展示板块，促成合作项目735个，投资额3802 亿元。 1、 商务部新闻发言人就TikTok问题进展情况表 ...

股市与ETF资金流向 - 本周沪深两市成交12.45万亿元 沪指全周下跌1.3% 深证成指全周上涨1.14% [2] - 沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入约253亿元 科创50净流出67.97亿元 规模最大的科创50ETF份额跌破500亿份 年内份额减少395.28亿份 净流出资金逾400亿元 [2] - 证券 机器人等ETF净流入资金居前 A股中期震荡向好趋势或未改变 [2] 碳化硅散热技术 - 华为公布两项碳化硅散热专利 英伟达将在新一代处理器设计中采用碳化硅中介层 [2] - 碳化硅导热能力强大 有望解决高功率芯片散热瓶颈 应用领域从电力电子扩展到封装散热 [2] - A股相关概念股9月以来大幅上涨 多家公司在投资者互动平台就散热领域布局做出回应 [2] 小米与格力竞争动态 - 小米集团宣布推出米家空调10年免费包修服务 [2] - 格力市场总监回应称十年免费包修是承诺 十年不用修才是实力 并提及格力2021年提出该服务时产品已有30年市场验证 [2] - 格力高管暗指小米应先解决汽车召回问题 [2] 小米汽车召回事件 - 小米汽车科技有限公司召回2024年2月6日至2025年8月30日生产的部分SU7标准版电动汽车 共计116887辆 [3] - 原因为L2高速领航辅助驾驶功能在某些情况下对极端特殊场景识别等可能不足 存在安全隐患 将通过OTA技术免费升级软件消除隐患 [3] - 港股小米集团盘中一度跌超2% [3] 量化私募操纵市场案 - 最高人民检察院侦破杭州30亿元量化私募跑路案 磐京股权投资基金管理有限公司实控人毛某 姚某等利用FOF基金 私募基金操纵证券市场 [3] - 2017至2019年通过控制的多个账户交易企鹅股票 后为维持股价采取多种操纵手段 [3] - 毛某 姚某 白某某因操纵证券市场罪被判处有期徒刑七年至三年六个月不等 [3] 证监会政策动向 - 中国证监会党委召开扩大会议 强调加快推进新一轮资本市场改革开放 更好服务经济持续回升向好 [3] - 会议总结系统学习教育 研究部署推进作风建设常态化长效化工作 [3] - 要求把学习贯彻相关重要思想作为长期政治任务 结合巡视和审计整改建立问题解决机制 [3] A股风险警示与解禁 - 绝味食品 思科瑞 复旦复华等公司因信息披露违法违规 股票将被实施其他风险警示 9月22日停牌1天 [4] - 下周将有51只个股解禁 合计解禁市值619.22亿元 合合信息 紫燕食品等解禁规模居前 [4] - 下周解禁股9月以来股价平均下跌0.53% 部分个股有涨有跌 [4] 全球市场动态 - 美股三大股指连续第二日齐创新高 周五热门中概涨跌不一 [5] - 油价下跌 金价涨超1% 欧洲股市小幅走低 [5] - 特朗普预测联邦政府很可能在10月陷入停摆 两党的临时拨款法案在参院均闯关失败 [5] 美联储降息与市场影响 - 美联储议息会议以11:1高票通过25个基点预防式降息决议 [5] - 鲍威尔表态淡化市场对持续宽松预期 降息动因解读不一 [5] - 市场对此次降息反应不一 未来市场走向受多种因素影响 [5] 高盛对中国股市观点 - 高盛超配中国 韩国 日本三大市场 认为美联储降息及美元贬值环境对股市有利 [5] - 高盛认为本轮中国股票市场上涨健康度优于历史水平 估值未过高 市场情绪有提升空间 [5] - 海外中长期投资者对中国市场兴趣浓厚 [5]

小米集团服务政策 - 公司正式推出米家空调10年免费包修服务 覆盖柜机、挂机及中央空调全品类 中央空调因使用周期长且维修难度大被特别纳入[2][3] - 该服务承诺用户无需支付任何费用 公司明确不将成本转嫁给用户 旨在降低用户长期使用成本[3] - 公司呼吁行业跟进中央空调10年包修标准 强调这是对产品质量自信的体现[4] 格力电器竞争回应 - 格力市场总监指出十年免费包修需以产品质量为基础 称格力2021年首家提出该政策时产品已通过30年市场验证[2] - 格力强调售后故障率持续下降是推行十年包修的核心依据 并引用"先行其言而后从之"质疑竞争对手应先完成现有产品维修再承诺服务[2] - 格力直接提及竞争对手需优先修复11万辆车的问题 隐含指向小米汽车业务现状[2] 行业服务标准竞争 - 小米承认有行业企业更早推行空调10年包修 但宣称其目标不仅是追齐标准而是提升行业服务高度[3] - 企业间通过社交媒体隔空交锋 凸显家电行业售后服务质量正成为品牌竞争新焦点[2][3][6] - 双方均将长期包修政策与产品质量自信直接关联 推动行业服务承诺升级[2][4]

小米空调服务升级 - 小米公司宣布米家空调免费包修服务从6年升级至10年 覆盖全品类包括挂机 柜机和中央空调 [1][2] - 10年免费包修服务包含整机包修 上门服务免费 人工免费 检测免费 更换配件免费和加氟免费 [5] - 服务适用于2025年1月1日起完成首次安装的米家空调产品 涵盖所有核心部件包括压缩机 电机和电控板等 [5] 高管表态与服务理念 - 小米总裁卢伟冰表示10年包修要将行业服务标准带到新高度 不转嫁成本给用户并呼吁行业跟进中央空调10年包修 [5] - 格力高管朱磊回应称十年免费包修是承诺 但十年不用修才是实力 并提及格力2021年首家提出该服务基于产品质量提升 [7][8] - 朱磊曾呼吁同行加入十年免费包修行列 强调质量比销量重要 要让消费者真正受益 [15] 市场竞争数据 - 2025年7月小米空调线上市场份额达16.71% 同比增长2.83% 均价2513元同比增长11.37% [12][13] - 同期格力空调线上市场份额15.22% 同比下降1.1% 均价3488元同比增长10.16% [12][13] - 奥维云网数据显示7月小米空调线上销量份额13.7% 同比增长53.9% 格力份额17.2%同比下降16.9% [11][12] 行业对比与争议 - 格力高管朱磊晒出不同数据称7月格力线上空调销量市占率16.41% 小米为13.50% 格力仍排第二 [14] - 朱磊提及小米汽车召回116887辆SU7标准版电动汽车 暗示应先解决现有产品问题 [8][9] - 空调市场头部品牌美的7月线上份额18.61% 同比下降2.74% 均价3103元同比增长12.06% [12][13]

小米推出空调十年免费包修服务 - 小米集团正式推出米家空调10年免费包修服务 [1] 格力回应小米服务承诺 - 格力市场总监指出十年免费包修是承诺 但十年不用修才是实力 [1] - 格力2021年首家提出十年免费包修时 产品已有30年市场验证 [1] - 格力表示十年免费包修基于不断精进的产品质量和持续下降的售后故障率 [1] 格力暗讽小米产品质量 - 格力引用孔子言论"先行其言 而后从之"回应小米 [1] - 格力提及大件召回小轿车和小件召回充电宝事件 [1] - 格力建议先修好眼前的11万辆车再拍胸脯承诺 [1]

公司服务政策 - 小米集团宣布推出米家空调10年免费包修服务 涵盖整机内外机各部件、随机配件及维修服务费用全免费[1] - 服务覆盖柜机、挂机和中央空调全品类 公司不将成本转嫁给用户 旨在降低用户长期使用成本[1] - 公司表示此举体现对产品质量的自信 并呼吁行业跟进中央空调10年包修政策[1] 行业历史动态 - 格力电器曾于2021年3月6日发布公告 对2021年3月1日起销售的家用空调实行十年包修政策[1]

小米空调业务目标与战略 - 公司提出2030年在中国大陆空调市场做到数一数二，2024年目标为公开市场销量第三，技术对标全球头部品牌[1] - 2025年空调销量目标突破1000万台，较2023年680万台增加320万台[2] - 空调智能制造工厂将于2024年内启用，此前由长虹、TCL、海信等厂商代工[2] 小米空调业务表现 - 2024年Q1空调出货量超110万台，同比增长65%[2] - 2024年全年空调出货量超680万台，同比增长50%[4] - Q1智能大家电收入同比增长113.8%，IoT与生活消费产品收入323亿元，同比增长58.7%[2] - Q1空调销售额增长超过100%，而行业整体无增长[4] 空调行业现状与竞争格局 - 2024年Q1空调内销规模2735.2万台，同比增长6.2%；出口3152.1万台，同比增长24.5%[2] - 2024年国内家用空调零售量5978万套，同比下降1.8%；零售规模2071亿元，同比下滑2.2%[4] - 格力空调年收入超1400亿元，美的暖通空调收入约1900亿元，海尔智家空调收入490亿元[5] - 2024年4月线上空调市场份额：美的25.5%、格力24%、小米14.5%；线下份额：格力33%、美的29%、小米0.26%[5] 渠道战略与扩张 - Q1新增超过1000家小米之家，总数达约1.6万家，2024年计划再增5000家[3] - 线下渠道位置和面积改善，带来更多客流和展区[3] - 目前主要依靠专卖店模式，进入传统百货连锁系统成本高且难度大[3] - 硬件综合税后利润率不超过5%，难以支撑全面线下铺开[3] 价格战与市场竞争 - 2024年4月小米空调线上均价2653元，比格力低700元，比美的低180元；线下均价3287元，比格力低1700元，比美的低1200元[6] - 美的宣布将改变策略向下走，拼成本与小米竞争[7] - 格力拓展晶弘品牌至空调品类，主攻工程机市场[7] - 618大促中，华凌空调价格低于1200元，小米同规格1279元，海尔统帅1274元，科龙/TCL低于1200元，先科低于1000元[7] 行业反应与竞争态势 - 美的已完成十几万字小米研究报告，战术上重视但战略上不惧怕[5] - 美的原副总裁殷必彤出任海信空气产业总裁，整合空调相关资源[5] - 行业认为小米目标可能落地在单品出货而非整体规模[5] - 空调行业将面临激烈价格战和渠道再分配[8]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6][25] 报告的核心观点 - 政策层面国家加力扩围实施相关政策刺激家电、家居等领域消费，技术层面前沿科技演进为智能家居行业构筑技术底座，需求层面中美关税战缓和利好出海且国内需求激增推动行业升级迭代，智能家居产业链上中下游有望受益 [4][25] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.05.10 - 2025.05.23）上证综指涨0.19%，深证成指涨0.06%，创业板指涨0.48%，智能家居指数（399996.SZ）跌2.93%，跑输上证综指3.12pct，跑输深证成指2.98pct，跑输创业板指3.41pct [1][11] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.05.23）上证综指跌0.10%，深证成指跌2.71%，创业板指跌5.61%，智能家居指数（399996.SZ）涨0.17%，跑赢上证综指0.27pct，跑赢深证成指2.88pct，跑赢创业板指5.78pct [11] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 - 2.62%、 - 1.82%、 - 4.84%、 + 2.00%；年初至今四个细分板块涨跌幅分别为 + 0.63%、 - 6.05%、 - 9.85%、 + 2.06% [1][14] - 近2周，智能家居指数中涨幅前五个股分别为石头科技（ + 19.47%）、国科微（ + 17.33%）、科沃斯（ + 6.16%）、东山精密（ + 5.28%）、信维通信（ + 4.88%） [1][14] 行业政策跟踪 - 国家数据局印发《数字中国建设2025年行动方案》，部署8个方面重大行动，包括完善政策协调机制、发展数字产业、挖掘人工智能应用场景等 [2][16] - 浙江将智能家居机器人等产品纳入以旧换新补贴范围，支持具身智能应用和智能终端消费，按产品售价15%给予最高2000元/件补助 [2][17] 行业新闻跟踪 - 2025年1 - 4月，家电以旧换新带动销售1745亿元，超3400万名消费者参与，累计购买12类家电产品超5100万台 [3][18] - 2025年4月家用电器和音像器材类零售总额同比增长38.8%，2025年1 - 4月同比增长23.9% [3][18] - 全国近万家数码家电品牌实体门店联合美团闪购启动“超级国补周”，消费者可享最高20%国补优惠，美团闪购额外提供200元手机神券 [3][21] - 小米智能家电业务销售额一季度持续高增，武汉智能家电工厂提前30天送电，有望11月投产，预计2026年年产300万台小米空调，2030年产值达100亿元 [3][22] - 澳柯玛拟在印尼新建年产50万台冰箱制造工厂，项目总投资约3.6亿元，分两期建设 [3][23] 投资建议 - 政策、技术、需求层面利好智能家居行业，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [4][25]