碳市场建设进展 - 全国碳市场于2021年7月16日上线 覆盖电力行业2200余家重点排放单位 截至2025年8月22日累计成交量6.8亿吨 总成交额达474.1亿元[2] - 全国温室气体自愿减排交易市场(CCER)于2024年1月22日启动 截至2025年8月22日累计成交核证自愿减排量249万吨 成交额达2.1亿元[2] - 地方碳市场自2011年开始试点 涵盖北京 天津 上海 重庆 湖北 广东 深圳 福建 四川等9个地区[2] 碳金融市场结构 - 碳市场融资工具包括碳债券 碳资产抵质押融资 碳资产回购 碳资产托管等[2] - 碳市场交易工具包括碳期货 碳期权 碳远期 碳掉期(互换) 碳借贷等[2] - 碳金融支持工具包括碳指数 碳保险和碳基金[2] - 碳中和债券自2021年全国首发至2024年末累计发行8057.39亿元[2] 市场发展挑战 - 全国碳市场纳入行业仍不足 碳市场扩容已"箭在弦上"[3] - 市场交易量价稳步提升但流动性仍显不足[3] - 交易结构有待优化 需完善价格形成机制[3] - 碳市场数据治理存在诸多挑战[3] - 碳金融市场发展尚处起步阶段[3] 政策指导方向 - 推动全国碳市场 CCER和地方碳市场协调发展[3] - 以丰富交易产品 扩展交易主体 加强交易监管为抓手提升市场活力[3] - 完善管理体制和支撑体系 加强碳排放核算与报告管理[3] - 严格规范碳排放核查 加强数据质量全过程监管[3] - 加强技术服务机构监管 完善信息披露制度[3] - 在健康有序发展碳金融等方面先行先试 实现碳现货与碳金融产品协同发展[3] 国际发展机遇 - COP29达成的《巴黎协定》第六条第四款机制共识允许国家间减排成果转移和认定 为全球碳市场奠定基础[4] - 未来几年全球碳市场互联互通将加快推进[4] - 需推动技术 方法 标准 数据国际互认以提升中国碳市场全球影响力[4] - 碳市场国际化可支持人民币国际化与金融开放 碳资产可能成为人民币国际化的"新资产锚"[4] 清算机制改革 - 现有全国碳市场清结算模式延续地方碳市场银行账户模式 难以适应市场快速发展需求[4] - 在人民银行和证监会发布《金融基础设施监督管理办法》背景下 需提升清算基础设施安全性与合规性[4] - 需探索构建相对独立的碳市场资金清算机构与制度安排[4]

碳市场定位与功能 - 碳市场是利用市场机制控制和减少温室气体排放、实现碳达峰碳中和目标的关键政策工具 [1] - 碳市场作为控制温室气体排放政策工具的基本定位和以碳市场为主体建立完善碳定价机制的功能要求 [1] - 全国碳市场建设部署的纲领性文件标志着中国碳市场建设进入新征程 [1] 市场机制作用 - 建立全球覆盖排放量最大的全国碳排放权交易市场并启动全国温室气体自愿减排交易市场 [2] - 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用激励全社会参与绿色低碳行动 [2] - 企业可自主选择履约路径通过技术改造减少排放或购买配额填补缺口 [2] 碳定价机制影响 - 碳价真实反映减排的边际成本与社会价值成为资本流动的风向标 [3] - 引导金融资源、技术人才等生产要素加速从传统高碳产业向清洁低碳领域流动 [3] - 资本资源更倾向于为低碳技术研发注资技术资源从末端治理转向源头防控 [3] 减排激励机制 - 全国碳排放权交易市场加速电力、冶金、建材、石化、化工等重点行业清洁能源替代 [4] - 建立配额有偿分配机制并将拍卖收入反哺低碳领域有序发展碳配额质押融资等金融工具 [4] - 自愿减排交易市场加速生态系统碳汇、可再生能源等领域前沿技术产业化 [4] 市场体系构建 - 强制市场与自愿市场互为补充同向发力共同构成完整碳市场体系 [5] - 强制市场参与主体为具有控制温室气体排放法律义务的高排放企业 [5] - 两个市场通过配额清缴抵销机制实现互通互联形成政策合力 [6] 政府与市场关系 - 实现有效市场与有为政府的有机统一政府构建制度框架与风险防控体系 [6] - 市场聚焦资源配置效能释放通过丰富交易产品扩展交易主体提升活力 [6] - 平衡"放得活"与"管得住"关系既激发市场活力又加强监管维护秩序 [6] 发展阶段规划 - 现阶段强调碳市场服务减排的主体功能打造国家控碳减碳主阵地 [7] - 未来逐步增强市场金融属性发展碳期货、碳期权等金融产品 [7] - 加强碳市场建设顶层设计统筹处理与能源安全产业链安全的关系 [7] 全国与地方市场协调 - 全国碳市场加快扩大行业覆盖范围试点碳市场覆盖行业和企业数量逐步减少 [8] - 地方试点碳市场继续发挥政策试验田功能在扩大覆盖范围完善调控机制等方面先行先试 [8] - 为全国碳市场建设发展探索经验 [8]

核心观点 - 中共中央办公厅和国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 旨在推动建设更有效、更有活力和更具国际影响力的全国碳市场 提出到2027年和2030年的主要目标 包括覆盖行业范围扩大、配额管理制度完善和碳金融发展 [1] 碳市场覆盖范围扩大 - 全国碳市场自2021年7月16日启动 最初仅覆盖电力行业 在第四个履约周期新增钢铁、水泥和电解铝三个行业 这些行业排放集中、占比高且受国际绿色贸易影响大 [2] - 行业扩容遵循循序渐进原则 新纳入行业分阶段熟悉规则和流程 建立内部碳管理制度 逐步提升配额交易参与能力 [2] - 建议优先纳入碳排放量大、产能过剩严重、减污降碳协同效果好、数据质量基础好的重点行业 根据"成熟一个 覆盖一个"原则逐步扩大覆盖排放量规模 [2] - 到2027年目标为全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖 [1] 配额管理制度 - 完善碳排放配额管理制度 建立预期明确、公开透明的管理制度 保持政策稳定性和连续性 [4] - 科学设定配额总量 逐步由强度控制转向总量控制 到2027年对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制 [4] - 稳妥推行免费和有偿相结合的配额分配方式 有序提高有偿分配比例 [4] - 建立配额储备和市场调节机制 平衡市场供需 增强市场稳定性和流动性 [4] - 合理确定用核证自愿减排量抵销碳排放配额清缴的比例 [4] 碳价影响因素 - 2024年全国碳市场价格一度冲高破百 主要受碳市场扩容预期、配额收紧预期和CCER启动推动 [3] - 2025年3月底碳市场扩容政策落地 钢铁、水泥和铝冶炼纳入 长期预期降低整体碳市场的边际减排成本 [3] - CCER于2025年3月成功签发第一批减排量 碳配额不足单位可选择CCER作为替代品抵消 推动碳价下行 [3] 自愿减排交易市场 - 加快自愿减排交易市场建设 积极推动核证自愿减排量应用 [4] - 协调全国碳市场与CCER的作用边界 明确碳配额交易与CCER市场的功能定位和衔接规则 确保两者互为补充 [4] - 建立对接国际、规范有效、公平透明的自愿减排交易市场 提升中国碳市场的国际话语权和影响力 [4] - 到2030年目标为建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场 [1] 碳金融发展 - 丰富交易产品 碳金融被视为提升碳市场活力的重要抓手 [5] - 完善碳市场金融属性 利用市场灵活机制助力减排成本控制和温室气体减排 [6] - 稳慎推进金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 [6] - 银行等金融机构可规范开展碳质押融资业务 探索符合要求的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与全国碳市场交易 [6] - 适时引入其他非履约主体 全国温室气体自愿减排交易市场逐步引入符合条件的自然人参与交易 [6] - 欧盟碳市场经验显示 碳期货产品市场交易量在整体碳市场中占比超90% 形成丰富交易产品结构和多层级的衍生品体系 [7]

期货市场发展现状 - 国内商品期货和期权上市品种达131个 其中工业品期货和期权占比64%达84个 [3] - 铜铝期货与现货价格相关性高达0.99 有效发挥价格发现功能 [3] - A股上市公司套期保值参与率达28.6% 参与企业1503家同比增长14.7% 套保规模突破2万亿元 [3] 新型工业化特征与需求 - 新型工业化呈现智能化 绿色化 融合化三大特征 [4] - 重点聚焦汽车及零部件 高端装备 新能源及节能环保 新材料及集成电路 生物医药及医疗装备 新一代信息技术六大产业 [4] - 产业链条长 技术门槛高 资金投入大的特点催生全链条风险管理需求 [4] 期货产品创新方向 - 战略性资源主线：需完善氢氧化锂 钴等新能源金属期货品种 [6] - 先进材料主线：推进光伏期货指数及半导体材料期货研发 [7] - 绿色转型主线：探索电力期货及碳期货 碳期权等衍生工具 [8][9] 市场战略定位升级 - 期货市场从风险管理工具升级为提升产业链韧性的战略基础设施 [10] - 全国碳市场覆盖发电 石化 化工等8大行业 成为全球最大碳配额交易市场 [9] - 碳市场2024年扩围至钢铁 水泥 铝冶炼行业 [9]

政策背景与战略意义 - 2025年6月中央金融委员会及国家金融监管总局联合发布文件 支持上海参与国际碳金融定价权竞争并打造国际绿色金融枢纽 [1] - 碳金融被视为金融服务新质生产力的关键抓手 也是券商践行金融报国使命的重要路径 [1] - 2025年2月证监会发布实施意见 明确推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市 形成"顶层设计-产品规范-市场准入"全链条政策框架 [2] 公司实践与业务布局 - 公司2015年联合发起碳排放交易投资信托计划 2022年设立绿色金融研究中心 参与行业标准制定及ESG报告编制 [2] - 2021年8月为临沂城发集团非公开发行绿色公司债券 实现年减排二氧化碳53.41万吨 节约标准煤36.82万吨 [6] - 2025年6月作为主承销商助力徐州地铁集团首次发行绿色债券 引导金融市场资源参与绿色项目建设 [6] - 公司通过投行考核机制创新、绿色融资业务开拓等多措并举 推进绿色低碳科技创新金融服务 [6] 碳市场现状与发展空间 - 全国碳市场2024年换手率仅3.5% 远低于欧美碳市场60%现货换手率和600%期货换手率 [4] - 目前至少18家券商自营业务获准参与碳排放权交易 但业务集中于试点城市和CCER市场 全国市场准入待生态环境部放宽 [3] - 碳金融市场处于发展萌芽期 需要监管部门、市场机构及实体企业多方协同推进 [3] 券商功能与业务方向 - 资源配置方面 可通过碳债券等融资工具引导资金流向绿色领域 探索碳资产抵质押融资、回购、托管及证券化等模式 [3] - 风险管理方面 运用碳远期、期货、期权、掉期等工具帮助企业对冲碳价波动风险 实现套期保值 [4] - 价格发现方面 通过做市商机制和积极参与交易 提升市场流动性及定价效率 [4] - 碳金融作为绿色金融核心载体 可通过承销绿色债券、参与碳交易市场等方式直接服务低碳经济 [5][6]

政策支持与战略定位 - 中央金融委员会2025年6月印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 明确支持上海参与国际碳金融定价权竞争并打造国际绿色金融枢纽 [1] - 国家金融监督管理总局与上海市人民政府2025年6月联合发布行动方案 强化上海国际金融中心建设中的碳金融战略定位 [1] - 碳金融被定位为金融服务新质生产力的关键抓手 以及券商践行金融报国使命和助力金融强国建设的重要路径 [1] 碳金融政策框架与行业参与 - 碳金融政策体系已形成顶层设计-产品规范-市场准入的全链条框架 [2] - 证监会2025年2月发布实施意见 明确稳妥有序推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市 [2] - 证券业目前已有不少于18家券商自营业务获准参与碳排放权交易 但业务主要集中在碳交易试点城市和CCER市场 [3] - 券商参与全国碳交易市场需待生态环境部扩大参与主体范围并放宽市场准入 [3] 公司实践与业务创新 - 公司2015年联合发起设立碳排放交易投资集合资金信托计划 2022年设立绿色金融研究中心 [2] - 通过参与行业标准制定 参编ESG市场报告和输出深度研究报告等方式提供行业前瞻性洞察 [2] - 2021年8月为临沂城市发展集团非公开发行绿色公司债券 提出绿色+碳中和+股权融资方案 债券投产后可实现年节约标准煤36.82万吨 折合年减排二氧化碳53.41万吨 [6] - 2025年6月作为主承销商助力徐州地铁集团首次发行绿色债券 吸引绿色投资者参与城市生态建设 [6] - 对内建立投行考核机制 对外赋能企业绿色转型并开拓绿色融资业务 [6] 碳市场现状与发展潜力 - 2024年全国碳市场换手率约为3.5% 远低于欧美碳市场60%的现货换手率和600%的期货换手率 [4] - 碳金融市场处于发展萌芽期 资本市场在资源配置 风险管理和价格发现方面大有可为 [3] - 碳金融需与科技创新 绿色金融深度融合 是连接双碳目标与实体经济的重要纽带 [2] 券商功能发挥方向 - 强化资源配置效能：通过发行碳债券等融资工具引导资金流向绿色低碳领域 探索碳资产抵质押融资 回购 托管和证券化等业务模式 [3] - 发挥风险管理专长：利用碳远期 碳期货 碳期权 碳掉期 碳借贷等工具帮助企业对冲碳价波动风险并提供中长期价格预期 [4] - 提升价格发现功能：通过积极参与碳交易 做市商机制和碳配额信用交易为市场注入流动性 [4] 战略意义与未来规划 - 碳金融将绿色金融作为金融强国五篇大文章之一有机串联 形成服务新质生产力的合力 [5] - 公司从信息和服务中介 交易中介 产品开发 普惠投教等多维度完善绿色金融战略布局 [7] - 通过协同市场发挥专业优势与资源禀赋 为参与碳市场的企业和投资者提供全面金融服务 [7]

政策背景与战略意义 - 2025年6月中央金融委员会发布《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，明确支持上海参与国际碳金融定价权竞争并打造国际绿色金融枢纽 [1] - 碳金融被视为金融服务新质生产力的关键抓手和助力金融强国建设的重要路径 [1] - 碳金融连接"双碳"目标与实体经济，需与科技创新、绿色金融深度融合 [1] 碳金融政策体系发展 - 碳金融政策已形成"顶层设计-产品规范-市场准入"全链条框架 [1] - 2025年2月证监会发布实施意见，明确推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市 [1] - 目前证券业已有不少于18家券商自营业务获准参与碳排放权交易 [2] 券商功能定位与发展潜力 - 券商可从资源配置、风险管理及价格发现三方面挖掘碳金融市场潜力 [2] - 现阶段券商业务主要集中在碳交易试点城市和CCER交易市场 [2] - 参与全国碳交易市场需待生态环境部扩大参与主体范围和放宽准入 [2] 具体业务实施路径 - 通过发行碳债券等融资工具引导资金流向绿色低碳领域 [3] - 探索碳资产抵质押融资、回购、托管及证券化等业务模式帮助企业盘活碳资产 [3] - 利用碳远期、期货、期权、掉期等工具帮助企业实现套期保值 [3] 市场现状与国际对比 - 2024年全国碳市场换手率约为3.5%，远低于欧美碳市场60%现货换手率和600%期货换手率 [3] - 券商可通过做市商机制和参与碳配额、碳信用交易提升市场流动性 [3] 公司实践案例 - 2015年联合发起碳排放交易投资集合资金信托计划 [2] - 2022年设立绿色金融研究中心 [2] - 2021年8月为临沂城发集团非公开发行绿色公司债券，实现年减排二氧化碳53.41万吨 [4] - 2025年6月作为主承销商助力徐州地铁集团首次发行绿色债券 [4] 战略布局与未来方向 - 建立投行考核机制并加速推进绿色低碳科技创新金融服务 [5] - 从信息中介、交易中介、产品开发等多维度提供碳市场金融服务 [5] - 通过承销绿色债券、参与碳交易市场等方式直接服务低碳经济 [3]

再生金属衍生品上市 - 国内首个再生金属衍生品铸造铝合金期货及期权合约在上海期货交易所正式挂牌交易，填补了我国期货市场在再生金属领域的空白 [2] - 该品种为再生铝这类绿色资源提供了清晰透明的价格标杆与高效流通通道，将价格发现功能深度嵌入再生资源产业链 [4] - 上市首日主力2511合约收盘价为19190元/吨，较挂牌基准价上涨825元/吨，涨幅4.49%，全天成交5.73万手（单边），成交金额110.11亿元，持仓1.15万手 [5] 再生铝行业概况 - 铸造铝合金以废铝为主要原料，能耗仅为传统电解铝的3%-5%，生产一吨铸造铝合金的碳排放量约为电解铝（火电）的3.6%，可节约3.4吨标准煤和22吨水 [6] - 2024年我国再生铝产量突破1000万吨，预计2030年将增至1800万吨以上 [6] - 该品种上市将促进我国再生铝产业规范化、标准化发展，为国家资源保障、节能降碳以及经济社会绿色转型作出贡献 [6] 铝产业链服务体系 - 形成"氧化铝—电解铝—铸造铝合金"的铝期货完整风险对冲体系，构建铝产业链"从矿山到再生"的全覆盖衍生品产品体系 [7] - 实体企业可利用氧化铝期货锁定原料成本，电解铝期货管理初级产品价格风险，铸造铝合金期货进行精准避险，并叠加期权构建全面风险管理体系 [7] - 为整个铝产业链特别是再生铝加工与利用企业提供层次丰富、可灵活组合的"工具箱"，显著增强产业链整体韧性 [7] 绿色金融新阶段 - 标志着绿色金融迈入风险管理工具深化的新阶段，开辟了通过市场化价格信号与风险对冲机制服务绿色产业的新维度 [8] - 使"绿色"要素成为可定价、可交易、可配置的金融标的，为绿色金融市场注入高流动性 [8] - 实体企业可更精准对冲废铝采购价格波动风险，优化供应链和库存管理，提升绿色低碳竞争力，增强ESG价值 [8] 衍生品市场创新 - 区别于传统绿色信贷和债券市场，衍生品市场通过价格发现、风险管理和资源配置功能，助力绿色金融实现从单一融资工具到综合风险管理平台的进阶 [11] - 碳期货与期权可帮助控排企业锁定未来碳价，新能源期货能助力新能源产业链企业应对原材料价格波动 [11] - 结构化产品矩阵将构建绿色金融工程的新范式，如低硫燃料油期货为中国航运业建立清洁能源定价基准 [11] 金融机构建议 - 建立银行、证券、期货行业互通的风险缓释机制，形成跨市场监管协同，开发更多绿色金融产品 [15] - 积极拓展绿色金融产品体系，将铸造铝合金期货期权与碳排放、再生资源利用率等绿色指标结合，开发结构化金融产品 [16] - 与国内四家商品期货交易所建立全面战略合作关系，推动碳排放权、电力期货等场内衍生品与场外互换合约的联动 [17][19]

湖北经济发展战略 - 湖北经济总量先后跨越4万亿、5万亿、6万亿，对中部地区经济增长贡献率连续多年保持25%以上[1] - 提出2027年全省经济总量突破7万亿元，2030年达到9万亿元左右的目标[1] - 部署投资、消费、市场主体培育、金融创新、质量强省、供应链建设6方面重点工作[1] 省属企业发展 - 14户省属企业资产总额突破3万亿元，同比增长20.8%[2] - 一季度营业总收入1444.1亿元，同比增长27.8%[2] - 利润总额32.9亿元，同比增长99.4%[2] - 完成投资752.59亿元，同比增长25.67%[2] 未来投资规划 - 计划完成各类投资超3000亿元，新开工和续建亿元以上重大项目超400个[3] - 实施战新产业燎原行动和未来产业培育行动，完成战新和未来产业投资300亿元，同比增长40%以上[3] - 盘活低效无效资产500亿元，新增融资5000亿元[3] 金融发展 - 2024年金融业增加值达2736.24亿元，社会融资规模存量达12.79万亿元[4] - 小微企业贷款增长20.9%，绿色贷款增长18.3%，高新技术企业贷款增长27.7%[4] - 计划打造中西部科技金融中心，建设东湖科技保险创新示范区[4] 消费市场 - 一季度社零额增长7.3%，增速全国第2、中部第1[5] - 消费品以旧换新带动汽车、家电等消费超370亿元[5] - 限上零售和餐饮零售额分别增长11.1%和10.6%，限上网络零售额增长24.3%[5]

ESG建设进展 - 券商ESG建设进入"质量深化期"，从被动合规转向主动创新，从单一信息披露转向全面整合，从国内市场闭环转向全球标准互认 [1] - 2024年5月沪深北交易所实施《上市公司可持续发展报告指引》，2025年发布编制指南，推动ESG信息披露从"鼓励倡导"到"规范强制" [2] - 截至2024年4月27日，已有38家上市券商披露ESG报告，华证评级显示8家获"AA/AAA"（如华泰证券AAA、中信建投AA），9家获"A"，21家获"B/BB/BBB"，4家获"C/CC/CCC" [3] - 券商ESG评级权重分布：公司治理55%、社会维度35%、环境维度10% [3] 绿色金融业务 - 券商2024年承销绿色债券(或ABS)1674.1亿元，承销低碳转型债券267.9亿元，管理ESG主题基金规模超1000亿元 [5] - 绿色金融成为行业ESG生态建设核心议题，券商通过绿色债券承销、绿色产业专项基金、转型债券发行等业务支持"双碳"目标 [4][5] - 企业低碳转型需求为券商创造业务空间，包括帮助传统企业发行转型债券用于节能减排技术改造 [5] 碳金融布局 - 2024年12月8家券商获准通过自营业务参与碳排放权交易，业务类型从单一交易向多元化服务发展 [6] - 券商在碳金融领域角色从被动跟随转向主动塑造，可设计碳期货、碳期权等衍生品，提升市场流动性与活跃度 [6] - 券商通过碳排放配额交易中介服务和碳金融产品创新，成为碳市场流动性和定价机制的重要推动者 [6] 行业战略定位 - 券商将ESG理念深度融入业务环节，强化金融服务供给，为绿色发展、民营经济、乡村振兴等国家战略领域注入动力 [7] - ESG报告披露推动券商内部治理完善和绿色金融业务升级，同时为投资者提供非财务指标决策依据 [3]