文章核心观点 - 全球碳市场金融化进程加快，中国绿色金融走向国际化，中国、欧盟和巴西发起成立“碳排放权交易市场开放联盟”，旨在完善合规碳市场和碳定价政策 [1] - 香港作为国际金融中心，在推动中国碳市场与国际接轨、促进碳资产国际互认方面扮演关键角色，通过“请进来”与“走出去”的双向互动，稳健推动中国碳资产国际化 [1][4][6] - 碳期货、碳期权等衍生品在碳市场中具有价格发现和风险管理的关键作用，持仓规模是衡量市场有效性和服务实体经济能力的重要指标 [2][3] - 中国绿证市场发展迅猛，规模已超越欧美日总和，推动其国际化需加强小时级溯源等高标准实践，并与国际标准对接 [7][8][9][10] 碳市场金融化与衍生品作用 - 碳期货、碳期权等衍生品在排放权市场中发挥关键作用，用于价格发现和帮助控排企业套期保值、平抑价格波动 [2] - 以欧美经验为例，芝加哥气候交易所在2004年推出SO₂和碳排放权期货，欧盟在2005年启动EU-ETS并同年推出碳配额期货，美国加州强制碳市场在2012年开始了碳配额期货交易 [2] - 衡量有效碳定价体系的核心指标是持仓量，持仓规模体现机构参与深度、广度及市场抗风险韧性，持仓规模应远大于每日交易量 [2] - 以加州碳配额期货市场为例，截至今年10月，洲际交易所持仓规模超过60万手（六亿吨），远高于每日交易量 [3] 中国碳市场发展现状与国际化路径 - 全国碳排放权交易市场自2021年启动以来交易规模持续扩大，中国证监会已批准16家券商参与碳市场现货交易 [4] - 券商进入碳市场的核心作用是利用受监管的金融工具帮助控排企业转移碳价波动风险，交易的是“风险”而非完全配额本身 [4] - 香港可助力内地碳市场与国际接轨，特区政府有计划将香港打造成亚洲大宗商品交易枢纽，中国证监会宣布将尽快推动内地大宗商品期货市场对外开放，让QFII可交易的内地期货期权品种达到100个 [4] - 中国在大宗商品交易领域积累30多年经验，许多期货品种交易规模位居世界前列，实体企业参与期货市场步伐加快 [5] - 2024年实体行业A股上市公司公告提及的套期保值额度总计约3.4万亿元人民币，其中商品套保额度约2890亿元，外汇套保额度约3.0万亿元，利率套保额度约50亿元，未分类额度约820亿元 [5] - 碳期货交易关键在于实践，香港作为“超级联系人”可为碳交易金融层面国际对接贡献力量 [5] - 香港数码港资金支持下，团队于8月联合近20家机构完成碳远期初步电子模拟仿真交易，引发香港、新加坡、欧洲及北美加州积极反响 [6] - 离岸金融机构期待通过香港以合规方式参与内地碳市场交易，甚至在同一平台交易欧盟与中国碳资产，这种双向互动可加快中国碳资产与国际标准接轨 [6] 中国绿证市场发展与国际化 - 中国绿证发展迅猛，去年签发量高达47亿张，规模已超越欧美日等发达经济体的总和 [7] - 绿证买方需求主要来自三方面：政策驱动（如“碳排放双控”）、供应链要求（跨国公司减碳要求）、ESG与企业社会责任（如国内互联网大厂） [7] - 绿证作为大宗商品需借助有效定价和流动性实现价值发现，激活市场需更多交易机构参与以增强流动性 [7] - 当国内绿证可溯源到小时级别并由非盈利第三方核证时，其国际可信度和交易价值将显著提升，为开发相关衍生品创造条件 [7] - 推动中国绿证与国际互认需加强与国外同行、在华跨国企业及供应链市场主体的沟通，深入了解欧盟等体系 [8] - 在欧盟碳边境税明年1月开始计费的情形下，绿证小时级匹配是降低出口企业碳税风险的有益探索 [8] - “小时级”绿色能源属性匹配是未来趋势，能更精准反映特定时间和空间的碳排放，欧洲已实践四年多并纳入监管体系 [9] - 中国已有小时级匹配实践案例：香港AsiaREC平台在山东（鲁能山东和万华化学集团）和广东（广东能源集团、华菱等）完成示范项目，并获得国际组织EnergyTag认可 [9] - 案例表明中国有能力实现国际标准的小时级溯源，显示中国绿证体系正与全球最佳实践接轨 [10] - 下一步需媒体、研究机构、决策部门、交易主体等共同构建合作生态，提升能力建设，实现中国绿证与国际市场整体有效对接 [10]

核心观点 - 中共中央办公厅和国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 这是碳市场领域第一份中央文件 明确了全国碳市场中长期发展的时间表 路线图和任务书 [2] - 碳市场是利用市场机制应对气候变化和推动绿色转型的重要政策工具 目前中国已构建强制减排加自主减排双轨并行的碳市场体系 [2] - 《意见》提出更加有效 更有活力和更具国际影响力的全国碳市场建设方向 为碳达峰碳中和和美丽中国建设提供支撑 [2] - 业内认为《意见》将进一步夯实全国碳排放权交易和全国温室气体自愿减排交易两大市场协同发展的基础 释放绿色低碳转型内生动力 [2] 制度根基建设 - 《意见》聚焦碳市场政策工具属性 通过扩大覆盖范围 完善配额管理 创新监管制度及强化规则协同推动市场效能精准落地 [4] - 覆盖范围扩容方面明确有序扩大覆盖行业范围和温室气体种类 到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖 [4] - 配额管理制度提出建立预期明确和公开透明的配额机制 科学设定市场中长期碳排放配额控制目标 明确逐步由强度控制转向总量控制的路径 2027年对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制 [4] - 稳妥推行免费加有偿结合的配额分配方式 有序提高有偿分配比例 同步建立配额储备与市场调节机制 平衡市场供需关系 增强市场稳定性与流动性 [4] - 监管制度创新聚焦全国统筹和规范整合 针对碳排放权交易试点市场建立定期评估和退出机制 明确不再新建地方或区域碳排放权交易市场 引导资源向全国统一碳市场集中 [5] - 规则协同层面提出加强全国碳市场与绿电和绿证等市场化机制的政策协同和制度衔接 打通碳减排与能源转型的衔接通道 为企业提供更多元的减排激励 [5] 市场要素激活 - 《意见》聚焦激发市场内生动力 从丰富产品 扩展主体和强化监管三方面系统发力 [7] - 交易产品创新明确稳慎推进金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 建立完善碳质押和碳回购等政策制度 规范开展与碳排放权相关的金融活动 拓展企业碳资产管理渠道 [7] - 以全国碳市场为核心完善碳定价机制 依托价格发现功能为金融支持绿色低碳发展提供有效的价格信号 [8] - 交易主体扩容将适时引入其他非履约主体参与强制碳市场交易和符合条件的自然人参与自愿碳市场交易 吸引更多社会资本注入绿色低碳领域 [8] - 对企业而言节能减排并非单纯的成本付出 更蕴藏转型发展机遇 企业可借助碳市场机制将排放抵押转化为资产 获得资本收益 实现生态效益与经济效益的双赢 [8] - 风险防控环节强调加强对碳金融活动的监督管理 引导金融机构按照市场化和法治化原则做好金融服务 守住不发生系统性金融风险的底线 [8] 国际影响力提升 - 国际碳行动伙伴组织数据显示全球共有36个碳市场处于运行状态 覆盖人口超20亿 中国全国碳市场自2021年启动以来已成为全球覆盖温室气体排放量最大的碳市场 [10] - 《意见》立足全球气候治理格局 在全国温室气体自愿减排交易市场中积极推动核证自愿减排量应用 明确提出完善核证自愿减排量抵销规则 提高国际认可度 积极服务有关行业企业国际履约和产品碳中和 [10] - 首次针对核证自愿减排量抵销规则在与国际接轨与服务企业国际业务层面提出清晰任务 有助于企业在国际市场中更好应对绿色贸易壁垒 提升产品国际竞争力 [10] - 国际交流合作层面明确两大核心任务 一是积极参与应对气候变化《巴黎协定》相关碳市场机制规则制定 推动全球绿色低碳公正转型 二是加强碳市场领域交流合作 推动技术和方法及标准和数据国际互认 打造更多国际性专业服务机构 [10] - 随着欧盟碳边境调节机制临近实施 中国碳市场需加快与国际规则接轨 行业各方应通过制度设计和方法学创新及金融工具开发和国际合作形成跨领域合力 强化中国在全球气候治理中的贡献力与话语权 [11]