二是持续提升跨境服务效能。搭建全球资本合作桥梁，高效对接科创板、创业板、北交所、港交所及全 球市场，探索跨境投资银行、资产管理、财富管理协同联动新路径，实现股票、债券、理财等多元领域 互联互通。支持企业高质量"出海"，立足在境内和香港资本市场优势，为企业提供境外IPO、并购、发 债等全链条支持，助力更多优质企业实现国际化发展。 张文武介绍，作为产融并举的大型综合性跨国企业集团，中信集团总资产超13万亿元，表外业务规模超 50万亿元，资产管理规模近11万亿元，已成为中国最大的资产管理机构和直接融资机构，在服务实体经 济、发展新质生产力、助力多元化资产配置等方面，开展了一系列探索和实践，打造了独特优势。 三是持续构建价值共创生态。用好北京城市副中心全球财富管理中心平台，凝聚行业共识与合力，加强 投研共享、产品共创、渠道共建、风险共防，推动财富管理从单一产品销售模式，向以"客户需求为中 心"的全生命周期资产配置服务转型。 具体来看，一是服务实体经济，筑牢财富积累根基。截至今年11月末，已服务国家级专精特新及制造业 单项冠军企业超1.5万家、覆盖率超过98%，其中服务北京地区企业1081家、覆盖率达100%。二是突出 ...

文章核心观点 - 中国金融业高水平开放稳步拓展，正从侧重市场准入的“要素开放”迈向围绕规则与制度的“制度型开放”新阶段，并通过一系列具体举措深化金融市场互联互通、提升人民币国际影响力及深化外汇领域改革 [1][2][7] 金融市场互联互通深化 - 债券通机制持续优化，2025年进一步优化“南向通”，延长结算时间并拓展内地投资者范围 [2] - 截至2025年8月末，来自全球近80个国家和地区近1170家境外投资者进入中国债券市场，总持债规模约3.9万亿元，较“债券通”开通前增长近4倍，全球前100大资管机构中已有80余家进入 [2] - 2025年9月，监管部门支持境外机构投资者开展债券回购业务，以增强人民币债券吸引力并优化合格境外投资者制度 [2] - 2025年“互换通”机制升级，允许使用“债券通”债券缴纳保证金、延长合约期限至30年并提高交易限额 [3] - 截至2025年8月末，“互换通”累计成交名义本金8.2万亿元，较上线初期增长9倍 [3] - 2025年6月上线的“跨境支付通”提升了内地与香港小额跨境汇款效率，截至7月末共处理超70万笔汇款，双向汇款总额逾40亿元 [3] 金融服务业市场准入放宽 - 2025年3月1日起，取消港澳金融机构入股内地保险公司的总资产规模要求 [3] - 2025年6月，友邦人寿、荷兰全球人寿获批筹建外资独资保险资管公司，西班牙桑坦德银行深圳分行获批筹建 [3] - 2025年10月，北京法巴天星财产保险股份有限公司获批开业 [3] - 目前全球前50大银行有43家在华设立机构，40家最大的保险公司半数已进入中国，中资机构也在全球70多个国家和地区开展业务，形成双向开放 [4] 人民币国际化进程加速 - 人民币已成为中国第一大跨境收付币种、全球前三大贸易融资和支付货币，在IMF特别提款权货币篮子中权重位列第三 [5] - 根据国际清算银行2025年9月数据，人民币保持全球第五大交易货币地位，全球交易份额占比达8.5%，较2022年上升1.5个百分点，为全球占比增幅最大的货币 [5][6] - 中国人民银行已与32个国家和地区的央行或货币当局签署双边本币互换协议，基本覆盖全球六大洲主要经济体 [6] 外汇管理与跨境投融资便利化 - 2025年国家外汇局推出一揽子深化跨境投融资外汇管理改革措施，包括在全国实施取消外商投资企业境内再投资登记、便利科技型企业跨境融资等9项政策 [7] - 2025年6月，国家外汇局发放了30.8亿美元的合格境内机构投资者投资额度，以有序满足市场合理投资需求 [7] - 银行外汇展业改革稳步推进，已纳入包括中小企业在内的优质客户超2.3万户，累计凭指令办理业务5000亿美元，提升了企业跨境资金结算效率 [8]

文章核心观点 - 中资券商正加速国际化布局，广发证券作为典型案例，其国际业务在2024年实现高速增长，并通过构建中国香港、伦敦、新加坡“三地联动”格局，在跨境财富管理、投行和衍生品业务上取得显著进展，以一体化协同服务支持中资企业出海 [1][3] 国际化战略与布局 - 公司国际化采用“内生式发展+外延式扩张”策略，构建“立足中国香港、辐射东南亚、打通欧洲”的跨境服务网络 [3] - 以中国香港为战略支点，广发控股（香港）实缴资本增至103.37亿港元，位列中资券商第二，并持有全业务牌照 [3] - 通过收购与设立子公司，完成从单点落子到多极联动的跃迁：2013年进入欧洲市场并成为伦敦金属交易所首个中资圈内交易会员，2025年在新加坡设立子公司，形成中国香港、伦敦、新加坡三地联动格局 [3] 国际业务财务表现 - 2024年国际业务收入同比翻番，达到13.5亿元人民币，增速在头部券商中位列第一 [1] 跨境财富管理业务 - 公司致力于建设“全球资产精选超市”，以投研能力为根基，依托港股通、跨境理财通等机制构建多元化全球产品供给体系 [4] - 总部设立超过50人的全球资产配置研究团队，覆盖欧美亚太等主要市场，并联动广发基金、易方达基金等内外部资管机构搭建产品平台 [4] - “沪深港通”和“跨境理财通”业务的多项指标位居行业前列 [4] - 针对高净值客户推出智汇·企业家办公室等服务品牌，提供由专属团队支持的全球资产配置等定制化服务 [4] 跨境机构服务与衍生品业务 - 作为国内首批场外衍生品业务一级交易商，通过跨境期权、跨境互换、策略指数等业务，为机构投资者提供全球资产配置和风险管理解决方案 [5] 跨境投行业务 - 2024年完成14单境外股权融资项目，发行规模达93亿美元，在中国香港市场股权融资业务排名中位居中资券商第四 [6] - 以联席全球协调人等身份，在2024年完成60单中资离岸债项目，参与承销总规模达859亿港元 [6] - 通过境内外团队紧密协作，为企业提供从尽职调查、监管审批到引入投资者等全链条跨境投行服务，例如助力讯飞医疗港股IPO [6] - 推行“一个广发”战略，构建境内外一体化展业模式，例如在紫金矿业再融资项目中，助力其创下A+H上市公司规模最大的海外可转债发行纪录 [8] 全球化能力建设 - 建立境内外跨部门合规双向沟通机制，同步对接境内外监管要求，确保跨境业务稳健开展 [8] - 通过“内部培养+外部引进”相结合的方式打造复合型人才梯队，建立跨境人才流动和项目协作机制，并持续引进具有跨市场经验的国际化人才 [8]

文章核心观点 - 广发证券国际化战略成效显著，2024年国际业务收入同比翻番至13.5亿元，增速位列头部券商第一，已形成中国香港、伦敦、新加坡“三地联动”格局，跨境财富管理、投行、衍生品三线并进 [1] 国际化布局与战略演进 - 公司国际化布局紧扣中资企业“走出去”主线，采取“内生式发展+外延式扩张”策略，构建“立足中国香港、辐射东南亚、打通欧洲”的跨境服务网络 [2] - 以中国香港为“棋眼”和“桥头堡”，广发控股（香港）实缴资本增至103.37亿港元，位列中资券商第二，拥有全业务牌照，是跨境业务的“超级接口” [2] - 通过收购与设立子公司，公司触达欧洲与东南亚市场，形成中国香港、伦敦、新加坡多区域联动格局，完成从单点落子到多极联动的跃迁 [2] 跨境财富管理业务 - 为满足居民全球资产配置需求，公司提出建设“全球资产精选超市”，以投研为根基，依托互联互通机制构建多元化产品供给体系 [3] - 总部设立超过50人的专业资产配置研究团队覆盖全球主要市场，并联动集团内外资管机构搭建产品平台，同时通过培训提升投顾团队国际化服务能力 [3] - 针对高净值客户推出智汇·企业家办公室等服务品牌，组建专属服务团队，联合境内外专业机构提供全球资产配置等定制化服务 [3] - 在机构服务方面，作为国内首批场外衍生品业务一级交易商，通过跨境期权、互换等业务为机构提供全球资产配置和风险管理解决方案 [4] 企业跨境投行业务 - 公司作为企业出海深度合作伙伴，通过一体化协同机制，在跨境融资、财务顾问、风险管理等领域构建全链条跨境服务体系 [5] - 2024年完成14单境外股权融资项目，发行规模达93亿美元，在中国香港市场股权融资业务排名中位居中资券商第四 [5] - 以讯飞医疗IPO为例，公司境内外团队紧密协作，提供从尽职调查、监管审批到引入投资者的全方位服务 [6] - 在债券融资方面，2024年以联席全球协调人等身份完成60单中资离岸债项目，参与承销总规模达859亿港元 [6] 全球化运营的核心能力建设 - 为应对监管差异、协同效率、人才缺口等挑战，公司通过机制创新与资源投入构建适应全球化需求的核心能力 [7][8] - 在合规风控方面，建立境内外跨部门合规双向沟通机制，同步对接境内外监管要求，确保跨境业务稳健开展 [8] - 在协同效率方面，推行“一个广发”战略，构建境内外“共同策划承揽+联合承做”的一体化展业模式，例如在紫金矿业再融资项目中助力创下A+H上市公司规模最大的海外可转债发行纪录 [8] - 在人才方面，通过“内部培养+外部引进”打造复合型人才梯队，建立跨境人才流动机制，引进国际化人才，打造精通中外市场的跨境团队 [8]

互联互通机制发展历程与现状 - 沪港通于2014年11月17日正式运行，开创资本市场互联互通开放模式，并已稳健运行11年 [1] - 互联互通机制已从股票拓展至债券、ETF和利率互换等资产类别，成为境内外投资者重要的跨境投资渠道 [1] - 在沪深港通推出前，投资者主要通过QFII和RQFII买卖内地股票，但仅限于合格机构投资者，沪港通是首个可供广泛投资者使用的机制 [2] 市场成交活跃度与规模 - 截至2025年11月16日，年内南向资金净买入额约1.3万亿港元，自开通以来累计净买入规模超5万亿港元 [2] - 2025年第三季度沪深股通及港股通成交量强劲增长，两者平均每日成交金额同创历季新高 [2] - 2025年前三季度，沪深股通和港股通的平均每日成交金额分别达2064亿元人民币和1259亿港元，分别同比上升67%和229% [2] 产品覆盖范围持续扩大 - 合资格ETF于2022年7月被纳入沪深港通，截至2025年11月16日，沪股通和深股通的合资格ETF数目从83只增加至273只 [3] - 港股通的合资格ETF由4只增加至23只，其中13只追踪恒生指数系列，涵盖科技、医疗、高股息等赛道 [3] - 债券通“北向通”于2017年启动，“南向通”于2021年启动，目前国际投资者投资内地债券市场的交易一半以上通过债券通进行 [3] - “北向互换通”自2023年5月上线后，每日交易净限额由200亿元上调至450亿元，并新增30年期人民币利率互换合约 [3] 机制优化与未来发展方向 - 中国证监会主席吴清在2025年10月31日的署名文章中提及，将完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资参与便利度 [5] - 中国证监会副主席李明在2025年11月4日表示，将扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通，支持香港推出国债期货 [5] - 香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，正与沪深交易所就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制及人民币柜台纳入港股通等项目进行紧密合作 [6] - 扩大互联互通机制将增加资金渠道，使内地投资者更便捷参与港股投资，并强化香港连接全球资本与中国增长机遇的角色 [6] 市场影响与国际吸引力 - 互联互通机制的落地和优化提升了中国资本市场的可投资性和国际化程度，对A股和国债纳入全球主流指数起到重要推动作用 [4] - 指数纳入吸引了更多境外投资者增配中国资产 [4] - 经过多年发展，中国资本市场准入机制已相对成熟完整，下一步重点将完善风险管理工具、拓展互联互通标的、提升资金使用效率以增强国际吸引力 [7]

公司业绩表现 - 香港交易所2025年前三季度总营收达219亿港元，同比增长37%，净利润134亿港元，同比增长45% [2] - 第三季度单季营收77.75亿港元，同比增长45%，净利润49亿港元，同比增长56% [2] - 主要业务收入同比上升41%，股本证券产品交易费收入达41.93亿港元，为去年同期两倍以上 [3] 市场交易活跃度 - 前三季度日均成交额高达2564亿港元，同比增长126% [3] - 第三季度日均成交额环比增长20%，达2864亿港元，同比增长超200% [4] - 2025年9月平均每日成交金额首次突破3000亿港元，达3167亿港元，创单月新高 [4] 沪深港通表现 - 北向沪深股通平均每日成交金额达人民币2064亿元，南向港股通达1259亿港元，分别较2024年同期上升67%和229% [3] - 前三季度沪深港通总收益上升至32.25亿港元，同比增长超八成，创同期历史新高 [3] 新股上市（IPO）市场 - 前三季度共有69家公司新上市，总融资额达1883亿港元，是去年同期三倍多，为2021年以来最强劲同期表现 [5] - 第三季度新上市公司25家，集资额789亿港元，数量和集资额较2024年第三季度分别上升67%和87% [5] - 紫金黄金国际有限公司集资287亿港元，成为2025年前三季度全球第二大新股 [5] 其他业务与市场动态 - 前三季度衍生产品市场平均每日成交合约张数达170万张，同比上升11% [3] - 债券通北向通日均成交额为人民币417亿元，同比微跌5% [3] - 截至2025年9月30日，处理中的首次公开招股申请数目增至297宗，是2024年底84宗的三倍多 [5] - 前三季度上市后增发金额达4572亿港元，是2024年同期两倍有余，为2021年以来最高同期纪录 [5]

深港金融合作进展 - 深港金融合作委员会自2022年6月成立以来，在多个领域取得显著进展与丰硕成果 [1] - 香港财库局与深圳市地方金融管理局将签署合作备忘录，携手打造深度融合的区域黄金交易生态圈 [1] - 两地政府正筹划深化金融科技领域合作，包括完善金融基建、构建更活跃的金融科技生态圈、培育人才及加强业界联系 [1] 互联互通机制发展 - “跨境理财通2.0”自2023年推出后，投资者数量和跨境汇划金额显著增长，汇划金额较“理财通1.0”增长超过八倍 [2] - 2024年推出“跨境支付通”，实现内地与香港快速支付系统互联互通，满足大湾区居民跨境汇款和支付需求 [2] - 将继续优化互联互通机制，计划将房地产投资信托基金纳入沪深港通，并将人民币股票交易柜台纳入港股通 [2] 香港作为双向平台功能 - 香港不断优化上市批核流程，2024年推出“科企专线”，专门协助内地科技企业来港融资 [1] - 香港支持内地企业在港设立财资中心和区域总部，借助香港专业服务助力企业拓展市场及实现国际化发展 [1] - 深圳作为内地创新科技核心引擎，汇聚大量具国际化潜力的企业，与香港形成协同效应 [1]

研报核心观点 - 光大证券维持港交所“增持”评级，认为其是攻守兼备的稀缺标的 [1] - 2025年前三季度公司财务业绩创历史新高，市场交投活跃度显著提升 [1][2] - 政策支持下内地企业赴港上市及中概股回流有望持续为港股市场带来新交易增量 [1] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测173/185/195亿港币，当前股价对应25-27年PE估值为32X/30X/28X [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现总营收218.5亿港币，同比+36.6%，第三季度同比/环比增速分别为+44.7%/+7.7% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润134.2亿港币，同比+44.8%，第三季度同比/环比增速分别为+55.8%/+10.3% [2] - 交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入131.0亿港币（占营收60.0%），同比+60.5% [2] - 投资收益净额38.9亿港币（占营收17.8%），同比+4.4% [3] - 联交所上市费收入12.7亿港币（占营收5.8%），同比+17.1% [3] 市场成交数据 - 前三季度港股现货市场日均成交额同比+126.3%至2564亿港币，第三季度同比/环比增速分别为+141.1%/+20.5% [2] - 前三季度联交所股本证券日平均交易额2387亿港元，同比+132.4% [4] - 前三季度衍生品市场日平均交易额177亿港元，同比+67.0% [4] - 前三季度北向交易及南向交易的日平均成交金额分別为2064亿人民币及1259亿港元，分别同比+67.4%/+228.7% [4] - 港股通日均交易额占联交所日均交易额的比例达49.1%，同比+15.3个百分点 [4] 新股上市表现 - 2025年前三季度港交所新上市公司69家，同比+53.3%，共募集资金1883亿港元，同比+238.7% [5] - 截至25年第三季度末，港交所共有297例上市申请正在排队，项目储备较上年末提升253.6%，较第二季度末提升43.5% [5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度总营收218.51亿港元，同比增长37%，净利润134.19亿港元，同比增长45% [1] - 第三季度单季营收77.75亿港元，同比增长45%，净利润49亿港元，同比增长56% [1] - 主要业务收入同比上升41%，股本证券产品交易费收入达41.93亿港元，为去年同期两倍以上 [3] 市场交易活动 - 前三季度日均成交额2564亿港元，同比增长126% [3] - 沪深股通日均成交额2064亿元人民币，同比增长67%，港股通日均成交额1259亿港元，同比增长229% [3] - 沪深港通总收益32.25亿港元，同比增幅达81.18% [3] - 衍生权证、牛熊证及权证产品日均成交额177亿港元，同比增长67% [3] - 债券通北向通日均成交额417亿元人民币，同比微跌5% [3] 新股上市与集资 - 前三季度共处理新股上市申请297宗，较2024年底84宗增长逾三倍 [4] - 共有69家公司成功上市，总集资额1883亿港元，为去年同期三倍多 [4] - 新股集资额位居全球首位，创2021年以来最强劲前九个月表现 [4] - 上市后增发金额4572亿港元，同比翻倍，创2021年以来同期最高纪录 [4] 战略发展与行业观点 - 公司持续推进战略改革，促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通 [4] - 持续投资建设多元化资产生态圈，为资本市场长期繁荣奠定基础 [4] - 业内机构认为公司凭借核心交易业务、互联互通机制及新股集资表现，展现出韧性与活力 [4]

财务业绩表现 - 前三季度总营收达218.51亿港元，同比增长37%，净利润达134.19亿港元，同比增长45%，均创历史新高 [1] - 第三季度营收为77.75亿港元，同比增长45%，净利润为49亿港元，同比增长56% [1] - 主要业务收入同比增长41%，股本证券产品交易费收入为41.93亿港元，是去年同期的2倍多 [1] 市场交易活跃度 - 前三季度日均成交额达2564亿港元，同比增长126%，推动交易及结算费收入大增 [1] - 沪深港通方面，前三季度沪深股通日均成交额为2064亿元人民币，同比增长67%，港股通日均成交额为1259亿港元，同比增长229% [2] - 沪深港通总收益上升至32.25亿港元，同比增长81.18% [2] 衍生品及债券市场 - 前三季度衍生权证、牛熊证及权证产品日均成交额达177亿港元，同比增长67% [2] - 债券通北向通日均成交额为417亿元人民币，同比微跌5%，表现相对平稳 [2] 新股上市与集资活动 - 前三季度共有69家公司新上市，总集资额达1883亿港元，是去年同期的3倍多，集资额居全球新股市场榜首 [2] - 截至三季度末共有297宗上市申请正在处理中，是截至2024年底84宗的3倍多 [2] - 上市后增发金额大幅回升至4572亿港元，是去年同期的2倍多，创2021年以来同期最高纪录 [2] 战略举措与市场评价 - 业绩增长受益于市场交易活跃度提升及新股上市强劲表现，反映出港股市场强大的韧性与活力 [1] - 公司持续优化上市规则、丰富产品体系，推进战略改革以促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通 [1][3] - 机构认为公司核心交易业务、互联互通及新股集资表现亮眼，高ROE、高盈利能力及在国家战略中日益重要的地位将带来估值溢价 [3]