报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期高位运行，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六，停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日停产，大部分将于1月中旬左右停产放假，个别预计1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美国初请失业金人数下降，劳动力市场动能减弱，二季度经济增速快于预期，市场认为美联储10月降息可能性为85%，低于就业数据公布前的90% [2] - 供应端产量小幅度增长，供需格局边际改善，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比升0.8个百分点至63.0% [3] - 铝线缆板块开工率大幅提升1.8个百分点至67%，原生铝合金与铝板带板块开工率分别环比升1%和0.8%，铝型材开工率持平于54.60%，铝箔行业维持72.6%高位 [3] - 9月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.70万吨，较周一下跌2.1万吨，较上周四下跌2.1万吨，铝价回落加工材厂有双节备货需求，社会库存去化 [3] - 周内铝价重心回落后下游采买力度回升，现货升水坚挺，中期铝消费趋于回暖，加工材开工率稳中有升 [3] - 宏观降息预期兑现，关注国内政策推进，双节备货需求临近尾声，预计价格短期高位震荡，后续关注库消走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝锭预计价格短期高位运行 关注宏观情绪和矿端消息 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日停产 大部分1月中旬停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷 支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价偏弱整理 美联储内部货币政策路径分歧加大 需在高通胀与就业疲软间平衡 [2] - 供应端置换产能爬产推动 产量小幅度增长 供需格局边际改善 [3] - 截至上周四 全国冶金级氧化铝建成产能11032万吨/年 运行产能9233万吨/年 开工率较上周上调0.92个百分点至83.69% [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周增0.1个百分点至62.2% 与去年同期降1.3个百分点 [3] - 原生合金头部企业开工平稳 中小企业开工回调 铝板带开工率微降 铝线缆开工率持稳 国庆或推动补库 开工率有望回升 [3] - 铝价回落 加工材厂有双节备货需求 社会库存去化 9月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.70万吨 较周一和上周四均下跌2.1万吨 [3] - 短期内铝价重心回落 下游采买回升 现货升水坚挺 中期铝消费回暖 汽车、电力、建筑行业铝消费向好 加工材开工率稳中有升 [3] - 宏观降息预期兑现 关注国内政策推进 双节备货开启 预计价格短期高位震荡 后续关注库消走势 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产和消费释放情况 [4]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：高价抑制备货 但消费韧性支撑 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 9 月 23 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期高位调整，关注宏观情绪和矿端消息，当下过渡到金九银十，宏观与基本面有支撑但宏观靴子落地后价格有回调空间，后续关注库消走势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，1月中下旬停产，正月初十一至十六左右复产，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷支撑不强 [3] 铝锭方面 - 昨日铝价高位整理，宏观上美联储降息后美元先抑后扬，鲍威尔言论为美元指数提供支撑 [2] - 氧化铝基本面维持过剩格局，供应端国内运行产能高位、进口窗口开启、库存高位，需求端电解铝厂原料库存高，现货采购消极 [3] - 需求端回暖，多数型材企业订单改善，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比升0.4个百分点至62.1%，“金九”效应强化 [3] - 9月18日国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，较周一涨0.1万吨，较上周四涨1.3万吨，9月出库有起色但升贴水承压，去库拐点待观察 [3]

成材：供强需弱下 钢价偏弱震荡 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 成材 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 15 日 逻辑：上周，建筑钢材钢厂检修规模明显缩小，复产规模有所扩大。 具体来看，检修产线 5 条、较上一周减少 12 条，复产产线 8 条、较上一 周增加 6 条，按照轧机日均产量测算，产线检修影响产量 25.78 万吨，预 计本周产线检修影响产量 18.96 万吨。上周，247 家钢厂高炉炼铁产能利 用率 90.18%，环比上周增加 4.39 个百分点；钢厂盈利率 60.17%，环比上 周减少 0.87 个百分点；日均铁水产量 240.55 万吨，环比上周增加 11.71 万吨。上周，全国 90 家独立电弧炉钢厂平均产能利用率 55.26%，环比下 降 0.48 个百分点，同比上升 ...

全国钢市库存变化 - 全国钢市总库存量达939.18万吨 较上周环比增加20.70万吨 增幅2.25% [1] - 建筑钢材库存总量526.99万吨 较上周环比增加19.77万吨 增幅3.90% [1] - 热卷库存总量220.74万吨 较上周环比增加2.91万吨 增幅1.34% [1] 细分品类库存表现 - 中厚板库存总量67.86万吨 较上周环比减少1.24万吨 降幅1.79% [1] - 冷轧涂镀库存总量123.59万吨 较上周环比减少0.74万吨 降幅0.60% [1]

全国钢市库存总量 - 截至9月15日全国钢市总库存量达939.18万吨 较上周环比增加20.70万吨（+2.25%）[1] - 库存数据覆盖38个城市及135个仓库[1] - 总库存量自8月25日以来持续上升 从854.17万吨增至939万吨（累计增幅9.9%）[3] 建筑钢材库存 - 建筑钢材库存总量526.99万吨 较上周环比增加19.77万吨（+3.90%）[1] - 库存覆盖30个城市及79个仓库[1] - 该品种库存连续四周增长 从8月25日464.19万吨升至526万吨（累计增幅13.3%）[3] 热卷库存 - 热卷库存总量220.74万吨 较上周环比增加2.91万吨（+1.34%）[1] - 库存覆盖15个城市及47个仓库[1] - 该品种库存呈持续上升趋势 从8月25日204.34万吨增至220万吨（累计增幅7.7%）[3] 中厚板库存 - 中厚板库存总量67.86万吨 较上周环比减少1.24万吨（-1.79%）[1] - 库存覆盖9个城市及14个仓库[1] - 虽本周下降 但较8月25日66.15万吨仍保持小幅增长（累计增幅2.6%）[3] 冷轧涂镀库存 - 冷轧涂镀库存总量123.59万吨 较上周环比减少0.74万吨（-0.60%）[1] - 库存覆盖5个城市及14个仓库[1] - 该品种库存较8月25日119.49万吨增长3.4% 但近期出现回落[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝锭预计价格短期偏强震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭方面 - 8月美国PPI意外环比下跌，联邦基金利率期货市场预计美联储本月降息25个基点概率为90%，降息50个基点概率为10% [2] - 需求端上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升1个百分点至61.7%，原生铝合金开工率微升0.2%，铝板带龙头企业开工率攀升1.2个百分点，铝线缆行业开工率提升1个百分点 [3] - 9月8日国内主流消费地电解铝锭库存63.10万吨，较上周四增长0.5万吨，较上周一上涨0.8万吨 [3] - 宏观降息预期将兑现，当下过渡到金九银十，宏观与基本面利好共振，预计价格支撑力度加大 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱运行 [2] 报告的核心观点 - 成材价格延续震荡偏弱运行，需关注周度基本面变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢厂成本与利润 - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本 2991 元/吨，周环比上调 20 元/吨，9 月 10 日与普方坯出厂价相比平均亏损 1 元/吨 [1] - 9 月 10 日 76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本 3342 元/吨，平均利润亏损 145 元/吨，谷电利润亏损 49 元/吨 [1] 房企销售情况 - 截至 9 月 10 日，16 家重点房企 2025 年 1 - 8 月销售额合计 8688.62 亿元，同比下降 17%；8 月销售额合计 1064.51 亿元，同比下降 4.5%，环比增长 20.2% [1] 市场情况 - 成材昨日低位整理运行，市场缺乏新驱动，延续行业基本面逻辑 [1] - 阅兵后供需两端均有恢复，当前需求低迷且短期无改善对价格有压力，产量上升或带来更多压力 [1]

全国钢市库存总量 - 截至9月8日全国钢市总库存量达918.48万吨 较上周环比增加29.32万吨 增幅3.30% 覆盖38个城市和135个仓库 [1][2] 建筑钢材库存 - 建筑钢材库存总量507.22万吨 较上周增加16.38万吨 增幅3.34% 覆盖30个城市和79个仓库 [1] - 建筑钢材库存自8月18日以来持续上升 从442.59万吨增至9月8日507.22万吨 四周累计增加64.63万吨 [2] 热卷库存 - 热卷库存总量217.83万吨 较上周增加7.87万吨 增幅3.75% 覆盖15个城市和47个仓库 [1] - 热卷库存自8月18日196.54万吨逐周攀升至9月8日217.83万吨 四周累计增加21.29万吨 [2] 中厚板库存 - 中厚板库存总量69.10万吨 较上周增加1.89万吨 增幅2.81% 覆盖9个城市和14个仓库 [1] - 中厚板库存自8月18日63.05万吨稳步增长至9月8日69.10万吨 四周累计增加6.05万吨 [2] 冷轧涂镀库存 - 冷轧涂镀库存总量124.33万吨 较上周增加3.18万吨 增幅2.62% 覆盖5个城市和14个仓库 [1] - 冷轧涂镀库存自8月18日117.98万吨持续上升至9月8日124.33万吨 四周累计增加6.35万吨 [2]