业务合作 - 公司获得国内头部知名新能源汽车企业乘用车座椅总成项目定点 [1] - 项目预计2026年6月开始量产 生命周期3年 配套总量54万辆 [1] 市场影响 - 此次合作有利于巩固与提升公司在乘用车领域的影响力 [1] - 项目将进一步提升公司乘用车座椅业务的市场份额 [1] - 标志着客户对公司持续创新能力 研发能力及全产业链配套能力的认可 [1] 产品布局 - 公司乘用车座椅业务包含整椅及座椅骨架 滑轨 调角器 增高泵 电机等核心机构件 [1] - 公司将继续积极拓展乘用车座椅市场并加强业务布局 [1] 竞争优势 - 公司服务经验和客户资源积累有利于扩大市场竞争力 [1] - 技术创新能力提升对市场拓展和业务发展具有重要意义 [1]

公司基本情况 * 星源卓镁公司成立于2003年 2022年12月在A股创业板上市 主要从事镁合金 铝合金 精密铸件和配套模具的研发 生产和销售 是国家高新技术企业 国内少数具备大 中 小全系列镁合金精密铸件专业开发能力的企业之一[4] * 核心产品已配套特斯拉 宝马 奥迪 上汽 蔚来 极氪和长城等知名品牌 凭借在镁合金领域的技术积累 获得了国家级专精特新小巨人企业和浙江省高新技术企业等荣誉 目前在深加工领域表现出色[4] 机器人领域应用与前景 * 公司在机器人领域处于初期阶段 主要涉及关节壳体 执行器壳体和底座等部件 这些部件重量较轻 每个仅几百克 总量约为十几个零件 目前大部分零件仍以铝为主 仅有少量使用镁合金[5] * 随着机器人产业发展 镁合金未来有望逐步替代铝或其他材料 实现更广泛应用[5][6] * 镁合金在轻量化方面具有显著优势 有助于提高机器人的自由度和灵活度 在室内环境中使用时 对强度要求不如汽车高 更需要考虑散热性能和轻量化 在这些方面镁具有明显优势[8] * 镁合金强度接近铝合金A380 相比于PEEK材料价格更具竞争力 进口PEEK材料每吨约40万元 国产也需15至20万元 而镁合金每吨仅1.7至1.8万元 虽然PEEK材料强度高 但散热性能较弱 镁合金在散热和综合性能上表现优异 是一种理想的机器人外壳材料[10] * 镁合金在机器人领域具有很大的替代铝合金潜力 特别是在不需要高强度要求的部位 例如手臂关节 壳体 底座以及手指上的灵巧部件都可以用镁合金替代铝合金 这种替换虽然较为激进 但如果铝合金不需要特别高强度时 完全可以实现整体替换[32] 成本与材料比较 * 镁与铝的价格比目前是倒挂状态 即镁材整体成本低于铝材 在相同产品条件下 使用镁会比使用铝更便宜[7] * 由于机器人本体厂商对材料认知存在差异 加之性能方面的不确定性 目前仍以铝为主导材料 随着技术进步及对轻量化需求增加 未来可能逐步采用更多的镁合金替代现有材料[7] * 在汽车领域 镁合金已广泛应用于内饰件 并且完全可以替代铝制零件 例如一体化厚底板如果采用改进后的镁合金牌号 将具有很大的替代潜力[11] * 公司最近推出的减震塔也实现了从铝到镁的替换 大幅降低了成本 在深加工方面 如去毛刺等工序 与铝制零件成本相差不大[11] * 近年来由于原材料价格波动明显 镁合金零件最终产品价格有所下降 使其在轻量化推行中更具竞争力[11] 产品开发与供应 * 公司成功突破了10千克以上零件制造难题 尤其是在制造镁合金壳方面 该壳重约15千克 是目前市场上较大的镁合金零件之一 尽管其他供应商如八达美业和智己56也有类似产品 但公司的模具开发仍在进行中 预计将在2025年第四季度末或2026年初实现量产[13] * 电机壳目前由公司供应给多家客户 包括智己 极氪和比亚迪等 这些电机设计各不相同 例如智己采用二合一设计 极氪采用三合一设计 而比亚迪则有四合一和五合一设计[14] * 这些定制化设计需要不同的图纸和实验周期 从拿到图纸到最终交付通常需要6个月到1年的时间[14] * 从接订单到产品交付及装车测试周期通常为6个月到1年 在此期间需要进行软膜和硬膜测试 以确保公差达到客户要求 一旦验证通过 就可以正式项目上量生产并交付给客户[15] * 装车后的验证过程也会持续半年至一年 以确保产品符合实际使用需求 例如公司去年（2024年）接下极氪订单 今年（2025年）六七月份开始陆续上量生产 目前仍在提升良率阶段[15] * 零件从开发到商用的大致时间周期为一年至一年半 如果乐观估计 这个周期可能更短一些[16] 汽车领域应用 * 镁合金的应用已经不仅限于高端汽车 由于原材料价格下降 镁合金的单价也有所降低 例如吉利的一些售价在十几万至十二三万的车型也广泛使用镁合金[17] * 此外 比亚迪 小米等品牌也在逐步采用镁合金 这一趋势从2024年下半年开始显现[17] * 电机壳是未来两年内的重要产品之一 其市场需求增长迅速 除了电机壳 显示器背板也是一个重要领域 例如一些贯穿屏和长联屏中控台的显示器背板重量约为两三千克 而较小尺寸的显示器背板重量则约为1.5千克至1千克[18] * 车门内板和座椅骨架是未来可能加速渗透的大型零件 这两个部分已经有定点订单 尤其是座椅骨架 如果能够实现产业推广 将具有很大的市场空间[19][20] * 公司预计这些订单将在明后年保持稳定[20] 毛利率与盈利能力 * 公司整体毛利率维持在30%左右 虽然某些高价值零件如电机壳和中控台定价较为固定 但出口产品如显示器背板等毛利率相对较高[21] * 公司采购原材料时会参考市场波动 并与客户签订保价协议以确保稳定性[21] * 新的大型零件如车门内板和座椅骨架 与之前的小型零件相比 其毛利率有所不同 由于大型零件单个价值较高且定价固定 因此其毛利率相对较低 然而小型出口零件如显示器背板等则具有较高的毛利率[23] * 公司整体毛利率维持在30%左右 通过上下结合来确保盈利能力[23] 产能扩张与未来预期 * 公司近期完成了定增 并获得交易所提交注册函 将产能从600增加到900 这将使镁合金出货量比之前增加一倍以上 尤其是在大型舰体和中置电机壳体方面[22] * 新厂房预计将在2026年一季度建成并投入使用 这将显著提升公司的生产能力[22] * 公司预计未来产能将有所提升 并且定点公告已经发布 尽管目前草包车间尚未建成 但两个车间主体已经基本完成 设备安装周期预计将在明年（2026年）一季度完成[24] * 订单方面 客户需求急迫 公司正在加紧进度[24] * 公司对未来成长持乐观态度 目前已有订单积累 各种新技术也逐步投入应用 在汽车 机器人等领域 公司预期将有较大的增长潜力[28] * 此外 宝武收购之后 加速了向汽车领域的渗透 这两年应是进入一个较大的收获期 各地区主机厂订单积累各有优势 公司沿海地区主机厂订单相对较多[28] 技术工艺与设备 * 公司目前主要使用6,000吨的大型镁合金压铸机 这在行业内已属较大规模 相比之下 铝合金压铸机通常为2000吨左右[25] * 目前公司主要生产大型汽车内板等部件 如果未来需要生产更大件的厚底板 则可能会考虑在主机厂旁边建立压铸车间 以降低运输成本[25] * 新厂房宁波奉化工厂中 大部分零件将采用半固态成型技术 这项技术虽然目前还不完全成熟 但具有很大的进步空间 可以改善表面质量和内部结构[26] * 公司已经采购了全球最大的6,000吨半固态成型设备 并与伊之密等供应商保持良好合作关系[26] 原材料供应与市场 * 目前市场上宝武集团的镁产量占全市场的百分之四五十 如果需求增加 过剩产能减少 宝武集团可以进一步释放产能[29] * 此外 武矿和盐湖股份等企业也在进行盐湖提镁 但由于电解法受到绿电成本因素影响 目前成本较高 未来如果使用绿电 其价格可能会下降[29] * 从原材料供应来看 无需担心 即使需求增加 也能够满足生产需求[29] 海外市场布局 * 受贸易战因素影响 公司正在加速布局泰国基地 以恢复北美失去的订单 展望未来 这一举措预计将带来一定增长[30] * 公司之前曾为特斯拉提供小件产品 如机器人零部件 这些小件通常重量在一两千克 没有超过10千克 目前正处于报价阶段 并计划建设新工厂以满足海外市场需求[31] 其他应用领域 * 公司正在与一些二轮电动车制造商进行接触 例如9号机器人等 因新国标对减重有需求 目前尚处于早期阶段 还没有大量实际落地的订单[27] 技术挑战与研发 * 厚底板在研发过程中主要面临材料特性上的挑战 镁合金的强度相对较弱 而厚底板需要覆盖大量电扇 对强度要求非常高[12] * 目前各大原材料厂商正在通过添加各种吸素来提高镁合金的强度 预计在未来一两年内会有新的牌号出现 能够满足这些要求 目前进展良好[12]

业务发展策略 - 公司持续深耕汽车配套领域并拓展产品品类 与客户建立深度绑定关系[1] - 通过优化成本和提升竞争力 获得欧美系 日系及国内新能源车企的众多客户[1] - 有效消除对单一车企的依赖[1] 客户合作进展 - 汽车业务主要服务于行业头部一级配套商[1] - 与国内造车企业的合作订单规模稳步扩大[1] 产品与技术成果 - 在汽车底盘 减震器 被动安全 电子电控 热管理及座椅骨架等核心技术领域取得进展[1] - 2025年上半年在八大领域共计取得96个新品种类和4个增产产品种类[1] - 预计量产后每年将新增销售收入1.6亿元[1]

业务合作 - 全资子公司武汉天成自控获得国内头部汽车企业乘用车改款项目座椅总成定点 [1] - 项目预计2026年4月启动量产 生命周期3年 配套总量达15.3万辆 [1] - 合作体现客户对公司创新能力、研发能力及全产业链配套能力的认可 [1] 市场拓展 - 此次合作有助于巩固并提升公司在乘用车领域的影响力 [1] - 项目将进一步提升公司乘用车座椅业务的市场份额 [1] - 公司将继续积极拓展乘用车座椅市场并加强业务布局 [1] 产品与技术 - 公司乘用车座椅业务涵盖整椅及座椅骨架、滑轨、调角器、增高泵、电机等核心机构件 [1] - 服务经验积累与技术创新能力提升强化了市场竞争力 [1] - 客户资源积累对乘用车座椅市场拓展具有重要作用 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司受益于海外市场开拓和多元化客户结构 2025Q2收入39亿元 同比+26% 环比+12% [1] - 通过收购安徽瑞琪切入座椅领域 整合座椅总成能力与现有内饰业务 形成完整内饰系统解决方案 [3] - 持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地建设 拓展中高端外资和合资品牌客户 获得新车型项目定点开发 支撑未来业绩增长 [2] 财务表现 - 2025H1收入75亿元 同比+21% 归母净利润4.2亿元 同比+3% [1] - 2025Q2归母净利润2.1亿元 同比+1% 环比-2% [1] - 2025Q2销售毛利率16.8% 环比-2.7个百分点 主要受芜湖瑞琪并表亏损0.1亿元影响 [2] - 2025Q2期间费用率10.0% 环比-0.1个百分点 其中财务费用率环比-1.5个百分点 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12/15/19亿元 对应PE 20/16/13倍 [3] 业务运营 - 2025H1仪表板总成销量344万件 同比+8% 对应营业收入44亿元 同比+7% [1] - 新增座椅销量4.8万件 对应营业收入0.4亿元 [1] - 主要客户包括特斯拉、吉利、奇瑞、理想、比亚迪、蔚来等 [1][3] - Q2特斯拉全球交付38万辆 环比+14% 国内新能源车销量295万辆 环比+26% [1] 发展战略 - 以技术创新和产品结构优化为推动力 扩展产品品类 提升单车配套价值量 [3] - 从仪表板总成向外饰拓展 通过收购切入座椅领域 实现产品多元化 [3] - 全球化布局加速 海外生产基地建设持续推进 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：乘用车座椅赛道 - 公司：上海沿浦 纪要提到的核心观点和论据 上海沿浦发展驱动因素 - 过去五年收入和利润快速增长得益于产品优化升级、客户高端化拓展以及非车业务拓展 ，座椅骨架从全车后排骨架升级至全车座椅骨架，配套价值量提升近 5 倍，客户从东风系燃油车转向新能源和自主品牌 [3] 乘用车座椅赛道市场情况 - 国内市场规模约 1500 亿元，全球约 5000 亿元，但国产化率极低，前五大企业占 70%市场份额，主要是外资及外资在华合资企业 [4] 上海沿浦客户结构 - 2023 年赛力斯和比亚迪是前两大终端客户，合计占座椅总成业务 60%以上 [2][6] 上海沿浦 2024 年一季度情况 - 收入同比下滑，因问界 M7 需求疲软同比下滑近 70%，但利润率稳定，反映公司成本控制和市场溢价能力 [7][8] 上海沿浦 2024 年二季度情况 - 基本面将显著改善，问界 M7 需求恢复、M8 上市且上海沿浦为部分车款配套后排座椅骨架，零跑、小鹏和比亚迪等客户新项目投产 [9][10] 上海沿浦 2024 年全年业绩预期 - 利润有望达 2 亿元左右，增长 35% - 40%，业绩逐季度环比向上，下半年优于上半年 [2][11] 上海沿浦战略升级进展 - 2023 年起从座椅骨架拓展至座椅系统总成，与部分客户项目开发接近收尾，2024 年下半年将有具体落地事项 [11] 业务价值量提升 - 从座椅骨架到座椅总成，配套价值量至少提升 5 倍，将进入千亿级座椅总成赛道 [12][13] 更名意义 - 围绕高端制造和科技创新延展业务，预示座椅骨架、总成及非车业务可能取得新进展，探索新领域发展机会 [14] 座椅总成业务市场潜力和盈利空间 - 若占国内座椅总成市场 10% - 15%份额，未来有望年获约 10 亿元潜在利润 [15] 座椅总成项目开发周期影响 - 开发周期长，2025 年获项目量产在 2027 年及以后，不影响 2025 和 2026 年业绩 [16] 在手订单对业绩支撑 - 目前在手座椅总成订单能支撑 2025 年业绩达约 2 亿元、2026 年达约 3 亿元，保持高速增长 [17] 座椅总成业务对 2027 年及以后业绩影响 - 2027 年开始有望维持 35% - 40%的复合增长率 [18] 上海沿浦 2026 年估值评估 - 考虑长期复合增长率，2026 年给予 30 倍估值合理 [19] 上海沿浦在国内座椅市场地位和潜力 - 国内座椅市场规模大，上海沿浦有成为大市值公司的潜力 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 上海沿浦更名暗示正在探索未来三至五年可能落地收入和利润的新领域，被视为潜在的“第三曲线”发展机会 [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025 - 2028年总共减少4.55亿筹资现金流流出、0.72亿元财务费用，平均每年减少0.18亿元财务费用 [2] - 25Q1下游销量疲软拖累营收，但产品结构升级拉动毛利率提升、带动利润增长 [2] - 公司首次提及“汽车整椅业务”，处于整椅0 - 1的拐点，有未来成长空间 [3] - 预计2025 - 2027年营收分别为33、43、48亿元，归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元，维持“买入”评级 [4] - 25Q2有望出现业绩拐点，下游整车销量值得期待，可转债提前赎回使财务费用减少 [9] - 惠州及郑州沿浦产能释放，公司骨架主业有望量价齐升 [10] 根据相关目录分别进行总结 25Q1经营情况 - 营收同减约24%，主要因下游客户销量走弱，问界M7销量同比下滑约73% [2] - 归母净利润同增2.49%，前排产品占比提高带动毛利率提升至19%，同比大增6pcts [2] - 扣非归母利润同增约20%，主要因24Q1政府补助较高，25Q1非经常性损益为 - 4.7万元，24Q1为459万元 [2] 25Q2业绩拐点因素 下游整车销量 - 问界M7改款、M8开启交付，M8上市34天大定突破8万台，有望带来较大营收增量 [9] - 零跑汽车销量猛增，2024年交付29.37万辆，同增103.8%，25M1 - M4累计出口销量1.36万台居首，公司有切入其供应商潜力 [9] 财务费用 - 可转债提前赎回，减少财务费用 [9] 未来观点 - 惠州及郑州沿浦产能释放，缓解产能紧张，平台化转型使高毛利产品占比提升，骨架主业有望量价齐升 [10] 盈利预测 - 2025 - 2027年营收分别为33、43、48亿元，同比增速分别为45%、31%、11%，CAGR为28% [4] - 2025 - 2027年归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元，同比增速分别为82%、41%、27%，CAGR为48%，对应PE分别为25、18、14倍 [4] 财务摘要 |指标|2024年|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2276.31|3304.68|4340.55|4818.55| |营业收入同比增速|49.90%|45.18%|31.35%|11.01%| |归母净利润（百万元）|137.05|249.42|351.54|445.44| |归母净利润同比增速|50.31%|82.00%|40.94%|26.71%| |每股收益（元）|0.65|1.18|1.66|2.11| |PE|45.06|24.76|17.57|13.86|[12] 三大报表预测值 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为1981、2835、3541、3950百万元，非流动资产分别为1040、1058、1064、1060百万元 [13] - 2024 - 2027E流动负债分别为997、1785、2293、2437百万元，非流动负债分别为18、364、18、18百万元 [13] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为2276、3305、4341、4819百万元，营业成本分别为1881、2769、3625、3941百万元 [13] - 2024 - 2027E财务费用分别为21、4、 - 2、 - 1百万元，净利润分别为136、245、344、438百万元 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为253、129、200、407百万元，投资活动现金流分别为 - 200、 - 104、 - 101、 - 100百万元 [13] - 2024 - 2027E筹资活动现金流分别为371、 - 178、 - 144、 - 182百万元，现金净增加额分别为424、 - 153、 - 45、125百万元 [13] 主要财务比率 成长能力 - 2024 - 2027E营业收入同比增速分别为49.90%、45.18%、31.35%、11.01%，营业利润同比增速分别为57.42%、79.55%、40.13%、27.38% [13] 获利能力 - 2024 - 2027E毛利率分别为17.35%、16.22%、16.49%、16.47%，净利率分别为6.02%、7.55%、8.10%、9.44% [13] 偿债能力 - 2024 - 2027E资产负债率分别为45.04%、46.31%、50.18%、49.02%，净负债比率分别为0.71%、 - 8.87%、 - 6.12%、 - 10.38% [13] 营运能力 - 2024 - 2027E总资产周转率分别为0.83、0.96、1.02、1.00，应收账款周转率分别为2.43、2.49、2.36、2.17 [13]

乘用车座椅业务发展 - 公司全资子公司郑州天成获得国内某知名汽车企业乘用车座椅总成项目定点，预计2025年10月开始量产，项目生命周期5年，配套乘用车总量约7.56万辆 [1] - 乘用车座椅业务已成为公司第一大业务板块，2024年销售收入达10.54亿元，同比增长122.79%，占公司总营业收入22.3亿元的47.26% [1] - 公司乘用车座椅业务客户覆盖上汽乘用车、上汽大通、北汽新能源、东风乘用车、奇瑞汽车、江淮汽车、比亚迪、蔚来、吉祥汽车等知名车企 [1] 项目储备与产能规划 - 2024年12月获得某知名车企乘用车座椅总成定点，预计2025年1月量产，生命周期2年，配套总量5万辆 [2] - 2024年7月获得两大国内知名车企定点，分别预计2025年6月、2026年1月量产，配套总量分别为45万辆、50万辆 [2] - 公司正在推进武汉、滁州、济南生产基地建设，并完成对长沙华成汽车部件有限公司48%股权的收购，目标成为年产销规模超200万套、市场占有率10%以上的行业前三供应商 [2] 全球化布局与资金配套 - 2024年9月公司设立新加坡公司作为投资主体，并在泰国、马来西亚、美国投建生产基地，泰国工厂处于厂线布局最后阶段 [3] - 2024年3月发布定增预案，拟募资不超8.92亿元，用于泰国乘用车整椅智能化生产基地、武汉乘用车整椅智能化生产基地、车辆座椅核心件生产基地等建设项目 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国客车品牌在海外市场快速扩张，但出海面临诸多挑战，报告聚焦海外市场发展现状，分析全球格局，探讨国际化路径与竞争策略，研究新能源客车机遇与挑战并预判未来趋势 [2] - 汽车座椅行业迎来智能化转型机遇，产业链分工明确，市场规模持续扩大，配置升级成主流，中国企业竞争力不断提升 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 中国乘用车市场发展情况 - 2021 - 2024年中国乘用车市场稳步增长，产量从约2130万辆增至约2707万辆，零售销量从约2050万辆增至约2310万辆，出口量从137.17万辆大幅增至485.01万辆，但增速逐年下降 [8] - 2024年以来，受欧美贸易壁垒加剧和国内消费信心不足影响，市场经历结构性调整，海外市场保护主义抬头 [8][9] - 中国汽车市场呈现分化，低价车先升后降2025年略回升，中端车持续下滑，15 - 20万车型快速增长，高端车2023年达高点后回落 [12] 汽车座椅行业发展趋势 - 座椅产业迎来智能化转型机遇，从传统功能部件向智能化体验中心演变，在25 - 30万纯电SUV领域，座椅总成价值量占比接近3% [3] - 汽车座椅正从传统舒适功能载体转变为集触觉交互与舒适体验于一体的智能界面，舒适功能渗透率持续提升，预计2025年座椅加热、通风、按摩和记忆功能渗透率分别达10.10%、3.70%、1.50%和6.70% [19] 汽车座椅产业链情况 - 产业链包含上游原材料供应商、中游零部件供应商和下游整椅制造商三大环节，最终服务于整车厂，中国PVC市场规模预计从2020年的1398亿元增长到2026年的1772亿元 [22] - 骨架及功能件占总成本40%，是决定座椅性能的核心部件，随着轻量化趋势推进，骨架材料向镁合金等新型材料转型 [4][26] - 调角器是座椅角度调节核心部件，主流座椅厂商已通过合资或自研方式布局产能，以维持竞争优势 [31][33] 汽车座椅材料与工艺 - 座椅材料从织物、PVC、PU革到高端真皮各具优缺点和适用场景，真皮表面处理工艺随复杂度增加成本逐步提升 [35] - 各工艺在灵活性、造型能力及应用场景上各具特点，如织物价格低廉透气性佳，PVC强度高但易龟裂等 [37] 汽车座椅行业壁垒 - 行业具有较高壁垒，体现在总成能力、客户认证、智能设计和成本控制四个方面，当前成本管控能力尤为重要 [40] - 座椅是复杂总成，开发制造需整合多领域技术，供应商准入需通过多项认证，产品开发周期长，严格准入机制及长期合作考验形成壁垒 [42] - 座椅设计与智能化深度融合构建技术壁垒，可实现座椅位置智能自适应调节，形成人机工效闭环 [42] 汽车座椅市场规模与结构 - 中国乘用车座椅市场规模预计从2024年的1470亿元增长至2025年的1531亿元，2030年将达到1698亿元 [50] - 市场结构呈现梯度分布，15万以下车型以仿皮和织物为主，15 - 40万区间逐步提升真皮占比，40万以上以真皮为主且标配加热与通风功能 [44][46] 汽车座椅行业竞争格局 - 2024年中国前十大热销车型座椅配套格局显示，外资供应商仍占重要份额，但延锋等本土企业已在大众品牌形成突破，双英等区域性企业崛起，替代进程加速 [53] - 国际巨头营收规模领先但增长放缓、盈利能力下滑，中国企业如华域汽车、上海沿浦盈利能力领先，迎来国产替代机遇 [55]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 新泉股份2024年报及2025一季报业绩符合预期，全球化布局稳步推进，切入座椅领域支撑未来增长 [1] - 会计准则变更影响毛利率，汇兑收益变化影响净利率 [2] - 收购安徽瑞琪助力切入座椅领域，有望形成完整内饰系统解决方案，且与多家企业合作良好为拓品奠定客户基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司收入133亿元，同比+25%；归母净利润9.8亿元，同比+21%；2025年Q1，公司收入35亿元，同比+15%；归母净利润2.1亿元，同比+4% [1] - 2024Q4/2025Q1收入分别实现37/35亿元，同比+12%/+15%，环比+6%/-4%；归母净利润分别为2.9/2.1亿元，同比+19%/+4%，环比+6%/-27% [1] 市场环境 - 2024年/2025Q1，国内新能源车销量分别为1287/308万辆，同比+36%/+47% [1] 财务指标 - 2025Q1销售毛利率19.5%，同比-0.6pct，环比+2.0pct，销售净利率6.0%，同比-0.6pct，环比-1.9pct；2024年销售毛利率17.5%，同比-3.3pct，环比-3.9pct，销售净利率7.9%，同比+0.5pct，环比持平 [2] - 2025Q1期间费用率12.7%，同比+0.3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-1.1/+1.2/0/+0.1pct [2] 业务拓展 - 持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地建设，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，获部分新车型项目仪表板、保险杠等产品定点开发和制造 [1] - 收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司，其前身为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞等，具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品生产能力 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.8/17.3/21.8亿元，对应PE分别为15/12/9倍 [3] 财务报表及比率 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 [10] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]