刚刚上市的友升股份(603418.SH)，再获海外大单。 9月26日晚间，友升股份公告，公司的全资子公司泽升欧洲于近日收到德国某知名车企的项目定点通 知，公司将为该客户开发、生产电池托盘系列产品。根据客户规划，该定点项目预计于2027年9月开始 量产，项目的生命周期预计为7年，全生命周期总销售金额预计约为人民币23亿元。 长江商报记者注意到，友升股份9月23日刚刚上市，公司合作优质客户，整车厂商客户主要为特斯拉、 广汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团、赛力斯（601127）等。 2022年—2024年，友升股份对前五大客户销售收入分别为12.35亿元、15.21亿元、20.44亿元，占公司营 业收入的比例分别为52.55%、52.37%、51.75%。其中，2024年友升股份的前五大客户分别为特斯拉、 宁德时代（300750）、赛力斯、海斯坦普与蔚来汽车。 2010年，公司与国际知名汽车零部件一级供应商威巴克开始建立合作关系，向其供应减震件系列零部 件，与国内一级汽车零部件供应商凌云工业开始建立合作关系，向其供应保险杠系列零部件；2013年， 公司为华域汽车（600741）提供门槛梁等零部件，开始参与到凯 ...

覆盖Model Y、极氪001等热门车型 汽车整备质量直接影响能耗、加速与制动表现，在保证材料机械性能的基础上，如何为新能源汽车"减 重"成为车企共同面临的课题。 9月23日，上海友升铝业股份有限公司（下称"友升股份"）在上交所正式上市。当天，公司股价上涨 71%，上市首日市值达到153亿元。 该公司，是国内轻量化铝合金汽车零部件的头部企业，产品涉及门槛梁、电池托盘、保险杠和副车架系 列等多个品类。 公司客户，则覆盖特斯拉、赛力斯等多家整车企业。仅以特斯拉为例，2024年友升股份对其销售金额便 达到6.5亿元，Model Y、Model 3车型上使用的门槛梁便有很大比例出自友升铝业。 不过，需要指出的是，此前友升股份面临的融资渠道单一、产能瓶颈明显和全球化布局推进缓慢等问 题，随着公司A股上市得到了明显缓解。 后续，在新能源汽车行业"以铝代钢"的发展趋势下，铝合金类汽车零部件需求将继续保持平稳增长。 加上云南友升生产基地、年产50万台（套）电池托盘等募投项目的建设落地与达产，也将为友升股份带 来更多业绩增量。 汽车产业链庞大而复杂，并形成了以整车厂商为核心，一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零 部件供应 ...

汽车整备质量直接影响能耗、加速与制动表现，在保证材料机械性能的基础上，如何为新能源汽 车"减重"成为车企共同面临的课题。 9月2 3日，上海友升铝业股份有限公司（下称"友升股份"）在上交所正式上市。当天，公司 股价上涨7 1%，上市首日市值达到1 5 3亿元。 该公司，是国内轻量化铝合金汽车零部件的头部企业，产品涉及门槛梁、电池托盘、保险 杠和副车架系列等多个品类。 公司客户，则覆盖特斯拉、赛力斯等多家整车企业。仅以特斯拉为例，2 0 2 4年友升股份对 其销售金额便达到6 . 5亿元，Mo d e l Y、Mo d e l 3车型上使用的门槛梁便有很大比例出自友 升铝业。 不过，需要指出的是，此前友升股份面临的融资渠道单一、产能瓶颈明显和全球化布局推 进缓慢等问题，随着公司A股上市得到了明显缓解。 后续，在新能源汽车行业"以铝代钢"的发展趋势下，铝合金类汽车零部件需求将继续保持 平稳增长。 加上云南友升生产基地、年产5 0万台（套）电池托盘等募投项目的建设落地与达产，也将 为友升股份带来更多业绩增量。 覆盖Mode l Y、极氪001等热门车型 汽车产业链庞大而复杂，并形成了以整车厂商为核心，一级零部件供应 ...

投资评级 - 维持买入评级 目标价59.77元人民币[1][5] 财务表现 - 2025年H1营收74.59亿元 同比增长21.01% 归母净利润4.22亿元 同比增长2.80%[1] - Q2营收39.40亿元 同比增长26.41% 环比增长11.97% 归母净利润2.09亿元 同比增长1.19% 环比下降2.02%[1] - Q2毛利率16.84% 同比下降3.02个百分点 环比下降2.66个百分点[3] - Q2四费率9.98% 同比下降1.38个百分点 环比下降2.67个百分点 其中财务费用率-0.07%[3] - Q2研发费用1.70亿元 保持高位投入[3] 业务表现 - H1门板业务营收15.59亿元 同比增长67% 保险杠业务营收3.11亿元 同比增长119%[2] - 新增座椅业务收入0.43亿元 通过收购安徽瑞琪70%股权切入座椅整椅领域[2][4] - 核心客户特斯拉/理想/奇瑞/吉利/比亚迪Q2产量环比增长7.01%/5.63%/6.21%/4.95%/1.85%[2] 战略布局 - 海外营收占比达19.78% 同比提升10.55个百分点[4] - 墨西哥工厂营收9.62亿元 同比增长195.5% 斯洛伐克工厂营收3.15亿元[4] - 向斯洛伐克增资4500万欧元扩充产能 在德国设立子公司开拓欧洲市场[4] - 通过品类扩展（内饰→外饰→座椅）提升单车配套ASP[4] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至171/209/242亿元[5] - 下调2025-2027年归母净利润预测至11.50/15.45/18.54亿元[5] - 基于25.3倍PE估值（可比公司均值）给予目标价59.77元[5][11] 估值指标 - 当前股价50.30元人民币 市值245.11亿元[8] - 2025年预测PE 21.31倍 PB 3.71倍[9] - 2025年预测EPS 2.36元 ROE 17.42%[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司受益于海外市场开拓和多元化客户结构 2025Q2收入39亿元 同比+26% 环比+12% [1] - 通过收购安徽瑞琪切入座椅领域 整合座椅总成能力与现有内饰业务 形成完整内饰系统解决方案 [3] - 持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地建设 拓展中高端外资和合资品牌客户 获得新车型项目定点开发 支撑未来业绩增长 [2] 财务表现 - 2025H1收入75亿元 同比+21% 归母净利润4.2亿元 同比+3% [1] - 2025Q2归母净利润2.1亿元 同比+1% 环比-2% [1] - 2025Q2销售毛利率16.8% 环比-2.7个百分点 主要受芜湖瑞琪并表亏损0.1亿元影响 [2] - 2025Q2期间费用率10.0% 环比-0.1个百分点 其中财务费用率环比-1.5个百分点 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12/15/19亿元 对应PE 20/16/13倍 [3] 业务运营 - 2025H1仪表板总成销量344万件 同比+8% 对应营业收入44亿元 同比+7% [1] - 新增座椅销量4.8万件 对应营业收入0.4亿元 [1] - 主要客户包括特斯拉、吉利、奇瑞、理想、比亚迪、蔚来等 [1][3] - Q2特斯拉全球交付38万辆 环比+14% 国内新能源车销量295万辆 环比+26% [1] 发展战略 - 以技术创新和产品结构优化为推动力 扩展产品品类 提升单车配套价值量 [3] - 从仪表板总成向外饰拓展 通过收购切入座椅领域 实现产品多元化 [3] - 全球化布局加速 海外生产基地建设持续推进 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营收92.6亿元，同比增长3.6%，归母净利润4.3亿元，同比增长8.5% [1][2] - 第二季度营收49.2亿元，同比增长6.1%，环比增长13.4%，归母净利润2.2亿元，同比增长22.7%，环比增长1.3% [1][2] 业务进展 - 汽车金属板块获得161个新定点项目，保险杠、电池壳、热成型等优势产品占比89.97% [2] - 汽车管路系统获得365个定点项目，并成功开发储能、充电站、数据中心液冷产品订单 [2] - 机器人拉压力、扭矩力传感器实现批量交付，六维力传感器完成设计，力传感器车间建成专业生产线 [3] 战略布局 - 成立智能传感分公司独立运营机器人业务，加速布局具身智能产业 [3] - 线控转向业务完成无人物流车转向系统设计，进入样机制造阶段 [4] - 合资公司亚大集团具备数据中心液冷全栈式高分子产品及解决方案，顺应服务器液冷需求增长趋势 [4] 成长预期 - 2025-2027年预计营业收入分别为209亿元、226亿元、244亿元，同比增长11%、8%、8% [5] - 同期归母净利润预计为8.7亿元、9.9亿元、11.5亿元，同比增长32%、15%、16%，三年复合增长率21% [5]

股价表现 - 截至2025年8月15日15时，模塑科技股价报9.65元，较前一交易日下跌1.63% [1] - 当日开盘价为9.50元，最高触及9.89元，最低下探至9.31元，振幅达5.91% [1] - 全天成交183万手，成交金额17.59亿元，换手率19.96% [1] - 8月15日早盘，模塑科技曾出现快速反弹，9点35分时股价在5分钟内拉升超过2%，成交额达3.45亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1.11亿元 [1] - 近五个交易日累计净流入2.99亿元 [1] 公司业务 - 模塑科技主营业务为汽车零部件制造，产品涵盖保险杠、仪表板等汽车内外饰件 [1] - 公司是宝马、奔驰等国际车企的长期供应商 [1] - 近年来积极拓展新能源汽车客户群体 [1]

公司产品与业务 - 公司主营业务为汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮总成分装业务[6] - 造型部件模块包括格栅、保险杠、饰条等产品，单车配套价值量约1300元[2] - 声学产品模块包括顶棚、地毯、隔音隔热垫等，单车配套价值量约1200元[2] - 内外饰件产品整体单车价值约2500元，公司正积极拓展新产品品类以提高单车配套价值量[2] 声学产品业务发展 - 2024年公司汽车声学产品收入46,454.64万元，同比增长126.73%[2] - 收入增长主要来自福州和大连生产基地配套的系列产品销售收入增加[2] - 声学产品市场规模近400亿元（按1200元单车价值计算）[2] - 公司自2006年开始汽车声学包产品研发制造，具有先发优势和技术积累[3] - 新能源车普及推动消费者对汽车静谧性要求提高，声学产品得到主机厂重视[3] 生产基地与产能布局 - 公司在合肥、芜湖、安庆、福州、大连等地均有生产基地[5] - 芜湖和安庆新建大型保险杠涂装生产线，已获取奇瑞汽车多个车型保险杠总成项目定点[5] - 安庆工厂达产后将形成年产70万套保险杠等造型部件产能[5] - 芜湖工厂达产后将形成年产40万套保险杠等造型部件产能[5] - 现有生产基地全部满产后，设计产能对应产值收入约20亿元[5] 财务表现 - 2025年一季度主营收入2.59亿元，同比上升32.54%[6] - 2025年一季度归母净利润2906.16万元，同比下降19.65%[6] - 2025年一季度扣非净利润2861.05万元，同比下降20.89%[6] - 毛利率23.27%，负债率31.34%[6] - 近3个月融资净流入3085.62万元，融资余额增加[6] 技术优势与竞争壁垒 - 公司具有全面的表面处理工艺技术，包括烫印、喷涂、电镀、PVD、丝网印刷等[4] - 保险杠产品技术壁垒较高，主要因其产品复杂度和技术要求更高[4] - 通过材料配方研发提升声学效果，工艺技术具有竞争优势[3] 市场竞争与成本压力 - 汽车行业竞争激烈，主机厂降价成本压力传导至供应商[6] - 公司毛利率存在下行压力，但产品毛利水平在行业内保持在合理区间[6] - 通过不断获取新项目和新客户来降低主机厂降价影响[6] - 公司将通过降本增效力求改善净利润表现[6]

重大订单与市场拓展 - 公司收到知名自主豪华品牌主机厂定点通知书，将为其两个车型开发座椅产品，项目预计生命周期6-7年，总销售金额49亿元[1][2] - 2025年以来公司累计获得81.5亿元定点订单，包括5月8日13.9亿元座椅项目、5月20日10.6亿元仪表板项目、6月3日8亿元外饰项目[2][3] - 这些项目体现了公司在汽车零部件领域品牌影响力和技术认可度提升，反映市场开拓战略成效显著[3] 研发投入与技术突破 - 2020-2024年公司累计研发投入20.74亿元，呈现逐年增长趋势，2024年达6.03亿元[1][5] - 2024年新项目数量156个同比增长26.6%，突破27项核心关键技术，获得12项发明专利[6] - 研发成果包括8种传感器研发、7款摄像头产品量产、智能表面产品预研、CMS电子后视镜研发等[6] 财务表现与经营状况 - 2022-2024年公司营收分别为199.7亿元、207.7亿元、196.4亿元，净利润分别为5.45亿元、5.21亿元、5.09亿元[5] - 2025年第一季度营收47.58亿元同比增长5.65%，净利润9900万元同比增长5.27%，毛利率9.85%同比提升0.31个百分点[5] 业务布局与客户结构 - 公司已形成全国性产业布局，在成都、佛山、青岛、天津等地建立产业基地，在常州、合肥、上海等地设厂[4] - 客户包括一汽系、吉利、长城等传统车企，蔚来、理想、小鹏等新势力，以及沃尔沃、奔驰、宝马等国际品牌[4][5]

车企缩短供应商账期政策 - 工业和信息化部指出汽车产业存在供应商货款支付账期加长现象，不利于技术创新和可持续发展 [1] - 约20家车企宣布自6月10日起将供应商账期统一至60天内，包括中国一汽、上汽集团、广汽集团等传统车企及小米、蔚来、零跑等新势力品牌 [2] - 该政策响应了6月1日实施的修订版《保障中小企业款项支付条例》，规定大型企业应在60日内支付中小企业款项 [2] 供应商反馈 - 珠海冠宇表示缩短账期有利于缓解应收账款压力，释放现金流，减少融资成本与财务费用 [3] - 海泰科认为60天账期政策对优化汽车产业链生态、改善现金流具有积极作用 [3] - 安车检测指出这将改善产业链公司资金周转状况，降低资金成本，提高资金使用效率 [3] - 中国汽车流通协会专家表示缩短账期能缓解供应商资金压力，提升经营韧性和创新能力 [3] - 远东传动强调公司营收主要受汽车产销量影响，不会因账期缩短有明显变化 [4] 国内车企账期现状及原因 - 2024年我国车企平均账期为170-200天，显著长于丰田、奔驰等海外车企 [5] - 汽车产业链长且复杂，从零部件采购到最终销售需要很长时间 [7] - 新能源汽车市场竞争激烈，车企需投入大量资金用于研发、生产和营销 [7] - 车企广泛使用票据和应收账款电子凭证等供应链金融工具，导致账期延长 [7] 政策影响分析 - 缩短账期将使供应商资金周转加快，降低财务成本 [8] - 供应商可将更多资金用于采购原材料、更新设备、扩大生产规模 [8] - 增强供应商对汽车产业的信心，稳定产业链上下游合作关系 [8] - 中国汽车工业协会数据显示2024年1-5月汽车累计产销同比增长12.7%和10.9% [9] - 2024年汽车制造业规上工业企业利润总额较上年度下降8% [9] 政策实施挑战 - 实际付款过程复杂，需缩短"验收-开票-支付"全流程时间 [10] - 当前许多车企使用承兑汇票结算，增加了供应商资金占用成本 [10] - 《条例》规定不得强制中小企业接受商业汇票等非现金支付方式 [10] - 需要政府部门联合监管及产业链各主体配合确保政策落实 [12] 行业建议 - 加强供应链数字化建设，如中国一汽使用数字化云工作台监控付款流程 [2] - 推动绿色技术创新，强化上下游协同合作 [12] - 提升品牌影响力，提高产业链整体效率和竞争力 [12] - 建立长期稳定的合作关系，促进大中小企业融通创新 [12]