政策与市场驱动因素 - 政策具有系统性与持续性 从活跃资本市场措施到产业财政政策 管理层政策从预期转入落地阶段 围绕新质生产力的顶层设计为经济注入新动能 [2] - 企业盈利实现确定性修复 2024年中报显示A股上市公司整体盈利增速触底回升 中游制造、消费服务、TMT等行业边际改善明显 ROE回升且库存周期迎来拐点 [2] - PPI降幅收窄叠加内需政策发力 企业盈利中枢有望持续上移 房地产对经济拖累减弱 新兴产业贡献提升 [2] 资金结构与市场特征 - 居民资产配置向权益市场迁移 资金从房地产及理财流向股市 无风险收益率下行增强权益资产吸引力 [3] - 2024年上半年公募基金规模突破30万亿元 股票型与混合型基金份额持续增长 ETF成为重要入市工具 宽基指数ETF获净申购 [3] - 养老金、社保基金及保险资金等长期资金增加权益配置 优化投资者结构并增强市场稳定性 [3] 投资主线与布局方向 - 资产重估主线涵盖央企国企改革 政策推动资本运作与市值管理 估值修复空间广阔 [7][8] - 高股息资产在低利率环境下类债券属性凸显 成为核心配置方向 低估值蓝筹如金融、地产、电力等行业具备安全边际与修复弹性 [8] - 新质生产力主线覆盖人工智能、新能源、生物医药等领域 AI+产业融合从概念走向落地 光伏、锂电池等新能源技术迭代催生机会 [9][10] - 自主可控领域国产替代提速 半导体、工业软件等核心企业有望实现业绩与估值双升 专精特新企业受政策扶持具备发展潜力 [10] 市场趋势与策略应对 - A股呈现震荡上行、底部抬高特征 成交量温和放大且热点有序轮动 投资者情绪趋于理性 [3] - 外部扰动如海外货币政策及地缘冲突可能引发阶段性回撤 但难以改变市场中长期趋势 [4] - 策略需淡化短期波动并聚焦长期趋势 坚守基本面过硬且符合国家战略的优质资产 通过组合均衡控制回撤 [5][6]

A股市场在政策组合拳推动下开启"9·24行情"后迎来强势反弹 主要指数稳步上行 人民币汇率企稳回升 外资持续回流 居民资金积极入市 市场信心显著修复[1] 政策驱动因素 - 政策具有系统性与持续性 从活跃资本市场一揽子措施到"宏观稳 微观活"的产业与财政政策 管理层政策从预期逐步转入落地阶段[2] - 围绕"新质生产力"的顶层设计为经济系统性注入新动能 带来长期估值重塑 政策成为中长期制度建设基石 完成从输血到造血转变[2] - 政策不再是短期救市工具 为A股逐步上行格局奠定坚实基础[2] 企业盈利修复 - 2024年中报显示A股上市公司整体盈利增速触底回升 中游制造 消费服务 TMT等多个行业边际改善明显[2] - 企业盈利质量提升 ROE回升 库存周期迎来拐点 资本开支意愿增强 表明上市公司对经济前景信心恢复[2] - PPI降幅收窄叠加内需政策发力 企业盈利中枢有望持续上移[2] 资金流向变化 - 居民资产配置发生历史性迁移 资金从房地产 理财等传统领域持续流向权益市场[3] - 2024年上半年公募基金规模突破30万亿元 股票型与混合型基金份额持续增长[3] - ETF成为资金入市重要工具 宽基指数ETF持续获净申购[3] - 养老金 社保基金 保险资金等长钱稳步增加权益配置 优化投资者结构 增强市场稳定性和韧性[3] 投资主线一：资产重估 - A股整体估值处于历史中枢偏低水平 优质蓝筹 央企国企及高分红板块估值明显低于海外同类资产[7] - 央企国企改革在政策推动下加强资本运作 提升经营效率和市值管理 估值修复空间广阔[8] - 低利率环境下高分红股票的类债券属性凸显 成为求稳资金核心配置方向[8] - 金融 地产 建筑 电力等传统行业龙头盈利稳定 估值低廉 具备较高安全边际与修复弹性[8] 投资主线二：新质生产力 - 新质生产力代表科技革命和产业变革前沿方向 覆盖人工智能 量子信息 新能源 新材料 生物医药 高端装备等领域[9] - 人工智能从概念走向落地 AI+制造 医疗 金融等垂直应用加速拓展 龙头企业具备长期成长潜力[10] - 中国在光伏 锂电池 氢能 储能等全球新能源产业链中占据主导地位 技术迭代催生新投资机会[10] - 外部压力倒逼半导体 工业软件 高端数控机床等关键领域国产替代提速 核心企业有望实现业绩与估值双升[10] - 专精特新"小巨人"在政策扶持下 细分赛道龙头具备较强发展潜力[10] 市场特征变化 - A股逐渐摆脱快涨快跌模式 呈现震荡上行 底部抬高特征 市场成交量温和放大 热点有序轮动 投资者情绪趋于理性[3] - 赚钱效应成为吸引增量资金关键动力 无风险收益率下行背景下权益资产吸引力增强[3] - 政策效应从中短期托底转向中长期制度建设 盈利底或已显现 资金结构持续优化[11]

宽基指数ETF资金流向 - 9月10日宽基指数ETF基金合计资金净流出50.61亿元，近5个交易日累计净流出244.41亿元，5个交易日中出现日合计资金净流出的有4天 [1] - 当日有30只宽基指数ETF基金出现资金净流入，其中净流入排首位的是富国中证A500ETF（563220），份额增加了1.17亿份，净流入额为1.36亿元 [1] - 当日有92只宽基指数ETF基金出现资金净流出，其中净流出排首位的是华泰柏瑞沪深300ETF（510300），份额减少了2.52亿份，净流出额为11.44亿元 [3] 净流入前十名ETF明细 - 富国中证A500ETF（563220）涨跌幅0.34%，份额增加1.17亿份至93.05亿份，净流入1.36亿元，最新规模108.44亿元 [3] - 鹏华上证科创板100ETF（588220）涨跌幅0.08%，份额增加1.01亿份至45.55亿份，净流入1.29亿元，最新规模57.64亿元 [3] - 华泰柏瑞中证A500ETF（563360）涨跌幅0.08%，份额增加1.08亿份至177.44亿份，净流入1.28亿元，最新规模210.46亿元 [3] - 南方上证科创板100ETF（588900）涨跌幅-0.23%，份额增加0.72亿份至5.90亿份，净流入0.92亿元，最新规模7.53亿元 [3] - 广发创业板ETF（159952）涨跌幅1.15%，份额增加0.34亿份至73.76亿份，净流入0.60亿元，最新规模129.61亿元 [3] - 工银上证科创50成份ETF（588050）涨跌幅0.94%，份额增加0.36亿份至89.49亿份，净流入0.46亿元，最新规模115.79亿元 [3] - 招商中证500增强策略ETF（561950）涨跌幅-0.46%，份额增加0.26亿份至1.71亿份，净流入0.33亿元，最新规模2.20亿元 [3] - 易方达深证100ETF（159901）涨跌幅0.30%，份额增加0.08亿份至21.19亿份，净流入0.28亿元，最新规模70.50亿元 [3] - 华夏中证500ETF（512500）涨跌幅-0.03%，份额增加0.06亿份至41.31亿份，净流入0.25亿元，最新规模159.07亿元 [3] - 易方达上证50ETF（510100）涨跌幅0.40%，份额增加0.08亿份至13.94亿份，净流入0.24亿元，最新规模41.86亿元 [3] 净流出前十名ETF明细 - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）涨跌幅0.22%，份额减少2.52亿份至899.76亿份，净流出11.44亿元，最新规模4084.92亿元 [4][5] - 广发中证A500ETF（563800）涨跌幅0.27%，份额减少6.21亿份至139.67亿份，净流出6.93亿元，最新规模156.33亿元 [4][5] - 华安创业板50ETF（159949）涨跌幅1.12%，份额减少4.57亿份至172.30亿份，净流出6.18亿元，最新规模233.58亿元 [4][5] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）涨跌幅1.07%，份额减少4.50亿份至540.57亿份，净流出5.95亿元，最新规模715.93亿元 [4][5] - 华夏上证50ETF（510050）涨跌幅0.42%，份额减少1.42亿份至577.04亿份，净流出4.37亿元，最新规模1772.85亿元 [4][5] - 易方达上证科创板50成份ETF（588080）涨跌幅1.02%，份额减少2.61亿份至519.32亿份，净流出3.37亿元，最新规模671.79亿元 [4][5] - 易方达沪深300发起式ETF（510310）涨跌幅0.21%，份额减少0.41亿份至671.29亿份，净流出1.78亿元，最新规模2949.18亿元 [4][5] - 南方中证1000ETF（512100）涨跌幅0.07%，份额减少0.60亿份至248.03亿份，净流出1.76亿元，最新规模724.85亿元 [4][5] - 南方沪深300ETF（159925）涨跌幅0.15%，份额减少0.29亿份至6.79亿份，净流出1.31亿元，最新规模30.96亿元 [4][5] - 鹏华中证A500ETF（512020）涨跌幅0.25%，份额减少1.08亿份至26.51亿份，净流出1.27亿元，最新规模31.36亿元 [4][5]

险资加大ETF配置力度 - 险资今年以来显著增加对权益市场的配置 ETF成为重要投资工具 包括直接投资股票和配置ETF [1] - 险资合计持有约500只ETF 持有份额超过2500亿份 持仓市值超2800亿元 较2025年初出现明显增长 [1] - 中国人寿持有170只ETF 平安人寿-分红-个险分红账户持有129只ETF 两家公司持有ETF均超百只 [1][2] 险资ETF投资偏好 - 险资加仓沪深300等宽基指数ETF 同时注重细分策略和主题ETF挖掘 以把握结构性投资机会 [2] - 港股ETF成为险资重点关注方向 中国人寿加仓景顺长城中证港股通科技ETF 富国中证港股通互联网ETF等 [2] - 平安人寿加仓易方达恒生科技ETF 华宝中证全指证券公司ETF 华宝中证银行ETF等产品 [2] ETF契合险资投资需求 - ETF具有波动性较低 能有效分散个股风险 流动性好等优势 与险资追求稳健收益的特性高度契合 [1][3] - 宽基指数ETF具有分散风险 流动性好 跟踪误差小 费率低廉等优势 科技成长 医药生物等主题ETF具备长期成长潜力 [3] - 新会计准则实施后 ETF因波动性相对较低 估值透明 成本较低 买卖方便等特点更受险资青睐 [3] 政策与市场环境支持 - 证监会要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 预计每年带来5000亿元增量资金 [4] - 国内ETF总规模已突破5万亿元大关 产品日益多元 为机构投资者提供更多配置选择 [4] - ETF配置是险资资产配置多元化的必然趋势 与国际经验一致 反映对权益市场长期价值的认可 [4] 未来配置趋势 - 险资可能进一步加大对ETF的配置 特别是宽基指数ETF和符合国家战略方向的行业主题ETF [3][4] - 在监管政策支持 ETF产品线丰富 险资规模增长等因素驱动下 险资对ETF的配置比例有望提升 [3][4] - ETF将成为险资权益投资组合中的重要组成部分 因其流动性 透明度 分散化优势与险资特性高度契合 [4]

9月1日宽基指数ETF 净流出前10明细表 | 代码 | 基金简称 | 涨跌幅 | 份额变化 | 最新份额 | 净流出额 | 最新规模 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (亿元分) | (亿元) | (亿元) | (亿元) | | 510300 | 华泰柏瑞沪深300ETF | 0.33% | -5.13 | 908.85 | -23.61 | 4198.35 | | 510050 | 华夏上证50ETF | 0.03% | -4.26 | 583.46 | -13.23 | 1817.36 | | 588000 | 华夏上证科创板50成份ETF | 1.35% | -8.28 | 573.10 | -11.75 | 817.41 | | 512050 | 华夏中证A500ETF | 0.62% | -3.63 | 151.07 | -4.10 | 171.54 | | 510310 | 易方达沪深300发起式ETF | 0.38% | -0.86 | 673.04 | -3.84 | 3007.90 | | 159352 | 南方中证 ...

市场表现与资金流向 - A股市场冲高回落 三大指数集体收跌 沪指盘中创十年新高 两市成交2.59万亿元 [1] - 股票ETF当日净流入86亿元 8月以来累计净流入200亿元 [1][4] - 港股相关ETF持续受追捧 单日净流入超70亿元 8月累计净流入超250亿元 [1][2][4] 行业ETF资金流入 - 港股创新药ETF净流入居前 广发与汇添富产品单日净流入均超10亿元 [1] - 港股科技ETF净流入21.9亿元 港股互联网ETF净流入11.6亿元 [2] - 证券行业ETF净流入13.9亿元 上证50指数ETF净流入8.3亿元 [2] - 易方达旗下中概互联网ETF净流入2.9亿元 人工智能ETF净流入2.8亿元 [2] - 华夏基金上证50ETF净流入8.02亿元 恒生科技指数ETF净流入3.89亿元 [3] 宽基ETF资金流出 - 中证500ETF单只产品净流出超11.5亿元 [4] - 中证1000ETF四只产品合计净流出超11亿元 [4] - 沪深300ETF四只产品合计净流出超10.5亿元 [4] - 科创板与创业板相关ETF净流出较多 [4] 市场估值与展望 - A股市场情绪高涨 板块分化显著 整体估值未达泡沫水平 [5] - 巴菲特指数和股债相对回报率显示市场仍具投资价值 [5] - 国内经济内生增长动能回稳向好 海外经济增长预期趋于缓和 [4] - 流动性保持合理充裕 政策增强资本市场稳定性 [4]

一、ETF行业快讯 1.三大指数震荡下挫，多只基建板块ETF上涨 今日，三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.12%，深证成指下跌0.26%，创业板指下跌0.38%。多只基建板块ETF上涨，其中，基建ETF（516950.SH）上涨 2.05%，基建50ETF（159635.SZ）上涨2.04%，基建ETF（159619.SZ）上涨1.67%。电子板块多只ETF下跌，科创人工智能ETF（588730.SH）下跌2.78%，人 工智能ETF科创（588760.SH）下跌2.78%，科创AIETF（588790.SH）下跌2.78%。 湘财证券研报表示，虽然上半年国内宏观经济表现良好，但总需求不足的特征仍然明显，通胀水平长期处于低位。"反内卷"政策有望通过优化供需结构，推 动PPI回升。而在外部不确定性加剧的背景下，提振内需变得更加重要。我们预计下半年基建投资将成为拉动宏观经济的重要选项。建议关注固定资产投资 和社消等高频数据的边际变化。 2.近一周689.68亿元资金借道ETF入市 据证券日报，Wind资讯数据显示，近一周（8月1日至7日，下同）多达689.68亿元资金借道ETF（交易型开放式指数基金）入市，目前E ...

ETF资金流入概况 - 近一周689.68亿元资金借道ETF入市 ETF总规模逼近4.7万亿元 总份额增加364.83亿份至2.78万亿份 [1] - 宽基指数产品为代表的股票型ETF持续吸纳资金 凸显核心资产配置价值 [1] - 基于对中国资本市场吸引力持续提升的预期 ETF仍有望继续获资金青睐 [1] 宽基指数ETF表现 - 沪深300指数挂钩ETF规模增长66.97亿元 总规模达1.08万亿元 [2] - 中证1000指数挂钩ETF规模增长65.17亿元 总规模接近1600亿元 [2] - 上证50和中证500等指数挂钩ETF规模也有不同程度增长 [2] - 宽基指数ETF持续吸引资金流入 反映投资者对核心资产的偏好 [3] - 宏观经济环境稳定和经济增长预期增强推动资金流向大盘蓝筹股 [3] 主题基金表现 - 恒生科技指数挂钩ETF规模增长近57亿元 [4] - 港股通互联网指数规模增长33亿元 [4] - 港股通创新药指数规模增加16.53亿元 [4] - 港股估值洼地吸引资金流入 投资者偏好高成长科技板块 [4] - 商品型基金中 上金所黄金9999指数挂钩ETF规模超1400亿元 [4] - 多只黄金ETF基金近一周规模增长均在5亿元以上 最高规模达590亿元 [4] 资金流向驱动因素 - A股市场估值水平处于相对低位 配置价值凸显 [2] - A股市场"科技叙事"逻辑下资金集聚效应逐步加强 [2] - 国际市场宏观面波动和美联储降息预期推升黄金价格上涨 [4] - 避险情绪升温是资金加快持有黄金资产的主因 [5] - 资金加大对股票型ETF的持有凸显对经济复苏和行业景气的乐观预期 [5] - 对跨境型ETF的流入体现投资者全球化配置需求提升 [5]

宽基指数ETF资金流向 - 7月30日宽基指数ETF基金合计资金净流出11.57亿元，近5个交易日累计净流出278.26亿元，其中5个交易日中有4天出现净流出 [1] - 当日69只宽基指数ETF出现资金净流入，易方达创业板ETF（159915）净流入15.42亿元居首，份额增加6.55亿份 [1][3] - 127只宽基指数ETF出现资金净流出，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）净流出13.45亿元最多，份额减少3.18亿份 [3][4] 净流入ETF明细 - 易方达创业板ETF（159915）最新规模892.78亿元，份额增加6.55亿份，净流入15.42亿元，当日跌幅1.59% [3] - 华安创业板50ETF（676651）净流入3.95亿元，份额增加3.67亿份，最新规模258.08亿元，跌幅1.47% [3] - 南方中证A500ETF（159352）净流入3.91亿元，份额增加3.63亿份，规模169.92亿元，跌幅0.37% [3] 净流出ETF明细 - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）最新规模3885.16亿元，份额减少3.18亿份，净流出13.45亿元，跌幅0.07% [4][5] - 南方中证500ETF（510500）净流出4.15亿元，份额减少0.65亿份，规模1193.09亿元，跌幅0.65% [4][5] - 易方达沪深300发起式ETF（510310）净流出2.91亿元，份额减少0.70亿份，规模2787.72亿元，跌幅0.10% [4][5]

市场表现与资金流向 - 近一月沪深300指数上涨7.54%，上证指数上涨6.62%，创业板50上涨18%，万得偏股型基金指数上涨近10%，今年以来涨幅超14% [2] - 宽基指数ETF近一月整体呈现净流出，港股、银行、科创芯片、光伏等行业或主题指数ETF获得资金持续流入 [2] - 主题指数ETF近一周净流入107.04亿份，近一月净流入240.53亿份，近一季度净流入358.64亿份 [4] - 规模指数ETF近一周净流出98.72亿份，近一月净流出604.93亿份，近一季度净流出1030.24亿份 [4] 宽基指数ETF流出情况 - 中证A500指数ETF近一月净流出302.16亿元，近三月净流出465.36亿元 [5] - 沪深300指数ETF近一月净流出249.13亿元，近三月净流出465.77亿元 [5] - 创业板指ETF近一月净流出84.24亿元，近三月净流出187.82亿元 [5] - 上证50ETF近一月净流出44.94亿元，近三月净流出66.62亿元 [5] 主题与行业ETF流入情况 - 港股通互联网ETF、香港证券ETF、港股通非银ETF近一月资金净流入规模最大 [5] - A股银行ETF、科创芯片ETF、光伏ETF近一月流入资金最多 [5] - 科创芯片指数挂钩ETF规模371亿元，嘉实科创芯片ETF规模315亿元，近一月流入36亿元 [6] - 华泰柏瑞光伏ETF规模142亿元，鹏华酒ETF规模144亿元，近三月净流入35亿元 [6] 公募基金行业格局 - 截至2025年6月30日，易方达基金以13995.93亿元规模排名第一，华夏基金12390.68亿元排名第二 [9] - 主动权益类基金规模前十公司中，易方达1990亿元排名第一，中欧基金1378亿元排名第二 [11] - 被动权益类基金规模前十公司中，华夏基金7376亿元排名第一，易方达基金6525亿元排名第二 [11] - 同时在主动与被动权益领域进入前十的公司有易方达、广发、富国、汇添富、嘉实、华夏六家 [11]