近期，为了应对多变的市场环境，多家公募机构旗下投顾产品开启了新一轮的调仓。有的组合降低了混 合型基金的仓位，提升了固收类基金的配置比例；有的组合在受益于美联储降息的资产中寻找优质标 的；还有的组合加仓了中长期净值表现相对稳健的均衡型基金。面对当下权益市场的波动，有投顾机构 表示，短期震荡不改权益市场整体向上的态势，应该理性看待获利盘的卖出，避免追涨杀跌，以中长期 视角均衡配置资产。（中国证券报） 来源：滚动播报 ...

近期，为了应对多变的市场环境，多家公募机构旗下投顾产品开启了新一轮的调仓。有的组合降低了混 合型基金的仓位，提升了固收类基金的配置比例；有的组合在受益于美联储降息的资产中寻找优质标 的；还有的组合加仓了中长期净值表现相对稳健的均衡型基金。 面对当下权益市场的波动，有投顾机 构表示，短期震荡不改权益市场整体向上的态势，应该理性看待获利盘的卖出，避免追涨杀跌，以中长 期视角均衡配置资产。（中证报） ...

近日，商务部联合其他八个部门发布了《关于扩大服务消费的若干政策措施》，该文件提出了五个方面 共19条具体举措，旨在推动服务消费的增长。其中，八项举措专注于提升高品质服务的供给能力。这些 措施包括开展"服务消费季"系列活动、支持优质消费资源与知名IP的跨界合作、扩大电信和医疗等领域 的开放试点、逐步扩大免签国家范围，以及优化学生假期安排和相关政策。 此外，文件首次提出建设消费新业态、新模式、新场景的试点城市，进一步激发市场活力。这一系列政 策的推出体现了国家对服务消费市场的重视，旨在满足日益增长的消费需求，推动新经济形态的发展。 从房地产市场的表现来看，根据中国8月70个城市的房价数据，一线城市的新房价格环比下降0.1%，而 二线城市的房价环比下降幅度为0.3%。这些数据与上月相比，降幅均收窄了0.1个百分点。同时，在二 手房市场方面，一线城市的二手房价格环比降幅保持在1%，而二线城市的降幅则扩大至0.6%。仅长春 一城在当月实现环比上涨，显示出房地产市场仍然处于调整阶段，不过也有部分指标显示出边际改善的 迹象。 在政策的推动下，地方国资并购基金逐渐成为市场的重要力量。今年以来，上海、深圳、福建和浙江等 地相继 ...

内容提要 2. 2009—2017年 在利率走低的背景下，市场对固收产品的生存空间越发担忧。由于我国固收产品总体信用风险较小、底层资产以国内资产为主，相较于海外高收益债基、全 球债基等基金而言，海外货币市场基金的行业规律对我国固收产品的借鉴意义更大。因此，文章借鉴美、欧、日经验来归纳货币市场基金的规模变化规律。 本文认为货币市场基金规模受三大因素影响：利率传导因素，当货基收益率对政策利率敏感度高于存款时，加息周期资金流入货基，反之流出；央行政策因 素，欧洲与日本负利率政策实施方式不同导致货基生存境遇迥异；实际利率因素，通胀下行推高实际利率，增强低风险资产吸引力。文章就我国货币市场基 金规模乃至固收类产品规模变化做出判断，并给出相关应对建议。 目前1年期定期存款利率已降至1%以下。未来若货币市场利率随之下行，乃至其他债券利率亦步入1%区间，货币市场基金、现金管理类理财产品及固收类 基金将如何应对潜在挑战？本文通过借鉴海外货币市场基金的经验，为国内管理人与监管机构提供有益参考。 一、海外主要市场低利率环境下货币市场基金规模的变化 （一）美国：利率下行周期中资金流出货币市场基金 美国货币市场基金收益率进入"1%"的 ...

市场总体规模与增长 - 全市场非货基金保有规模历史性突破10万亿元，达到10.2万亿元，环比增长6.95% [1] - 权益类基金规模攀升至5.14万亿元，环比增长5.89% [1] - 股票指数基金规模激增14.57%，逼近2万亿元 [1] 头部机构竞争格局 - 蚂蚁基金在权益、非货、指数三类基金规模中均稳居第一，权益基金保有规模达8229亿元，较第二名高出67.29% [1] - 蚂蚁基金与招商银行非货基金规模合计占全市场25%以上 [1] - 中小代销机构在规模与盈利间艰难平衡，行业马太效应持续加剧 [2] 渠道格局变化 - 银行、券商、独立销售机构形成三足鼎立态势 [2] - 银行权益基金保有量占比超40%，但环比下滑0.14个百分点 [3] - 券商权益类基金市占率提升至27.41%，增加0.15个百分点 [4] - 三方平台稳住28.54%的市场份额 [4] 产品结构分化 - 股票指数基金成为最大增长亮点，券商以55%的保有量占据主导地位 [4][5] - 银行代销指数基金规模同比增长99.2%，环比增长38.7% [5] - 农业银行指数基金销售实现近1.7倍增长，多家大行增量超200亿元 [5] - 主动权益类产品表现疲软，投资者偏好转向透明、低费率产品 [2] 差异化发展路径 - 以机构客户为主的第三方销售平台（如基煜基金、汇成基金）通过To B业务实现排名提升 [2] - 基煜基金上半年非货基金保有规模增加607亿元 [2] - 未来代销市场将倾向两类机构：拥有庞大C端客群的平台型公司、专注B端或细分产品的特色机构 [2] 政策与行业影响 - 公募基金第三阶段费率改革将冲击代销机构收入结构和产品策略 [7] - 证监会将权益类基金销售保有规模纳入券商分类评价体系，作为加分项 [7] - 机构投资者直销平台推出可能冲击以To B业务为主的三方销售模式 [7] 渠道特性分析 - 银行客户风险偏好偏低，市场回暖后"回本赎回"行为抑制规模增长 [3] - 券商客户对市场波动更敏感，交易频繁，与指数产品特性高度契合 [5] - 银行通过加强投资者教育和产品创新在指数基金领域迎头赶上 [6]

行业规模与增长 - 全市场非货基金保有规模历史性突破10万亿元 达到10.2万亿元 环比增长6.95% [2][5] - 权益类基金规模攀升至5.14万亿元 环比增长5.89% [2][5] - 股票指数基金规模激增14.57% 逼近2万亿元 [5] 渠道竞争格局 - 银行、券商、独立销售机构形成三足鼎立态势 但势力范围重构 [9] - 银行权益基金保有量占比40%以上但持续下滑 环比减少0.14个百分点 [9] - 券商权益类基金市占率提升至27.41% 增加0.15个百分点 [9] - 三方平台稳住28.54%的市场份额 [9] 头部机构表现 - 蚂蚁基金在权益、非货、指数三类基金规模中均稳居第一 [6] - 蚂蚁基金权益基金保有规模达8229亿元 较第二名高出67.29% [6] - 招商银行与蚂蚁基金非货规模合计占全市场25%以上 [6] - 券商在股票指数基金领域以55%保有量占据半壁江山 [9] 产品结构变化 - 规模增长主要来自被动型产品和固收类基金推动 [7] - 主动权益类产品表现疲软 尽管市场环境好转 [7] - 投资者偏好转向更透明、费率更低的产品类型 [7] 银行渠道转型 - 银行代销指数基金规模同比增长99.2% 环比增长38.7% [11] - 多家大行代销指数基金规模增量超200亿元 农业银行实现近1.7倍增长 [11] - 银行客户风险偏好偏低 "回本赎回"行为抑制规模持续增长 [9] 券商渠道优势 - 券商凭借ETF销售和场内交易优势占据指数基金主导地位 [11] - 中信证券、华泰证券、国泰海通等头部券商位列指数基金代销前五 [11] - 券商客户对市场波动更敏感 交易特性与指数产品高度契合 [11] 特色机构发展 - 以机构客户为主的第三方销售平台（如基煜基金、汇成基金）通过深耕To B业务排名提升 [7] - 基煜基金上半年非货基金保有规模增加607亿元 [7] - 这类代销机构以固收类产品见长 但在费率改革背景下可能面临压力 [7] 政策与行业影响 - 证监会将权益类基金销售保有规模纳入券商分类评价体系并作为加分项 [14] - 公募基金第三阶段费率改革将冲击代销机构佣金收入 [14] - 机构投资者直销平台推出可能冲击以机构业务为主的三方销售模式 [14] 未来竞争方向 - 代销市场将更倾向两类机构：拥有庞大C端客群的平台型公司和专注B端或细分产品的特色机构 [7] - 代销机构需从销售驱动转向服务驱动 通过投顾服务创造价值 [14] - 行业需要在逆周期布局与顺周期销售、长期功能性与短期盈利性间寻找新平衡点 [14]

金融服务适老化改造 - 推动传统与智能服务方式结合 银行机构保留传统线下服务同时加快互联网应用适老化改造 线下通过配置爱心窗口 老花镜 血压计等专用物品提升便利度 线上专设老年人客服坐席并提供一键呼入人工服务 研发便携式智能终端设备实施上门服务[2] - 加强适老金融产品研发 针对老年人风险偏好保守特点推出储蓄产品 低风险理财产品 固收类基金及保险等 打造养老金融服务品牌 开发适老化投资组合 提供养老财务规划与资金管理服务[3] - 提升支付产品便利性 聚焦老年人高频消费场景提供多样化支付工具 支持存折在自助渠道办理业务 减免线下开户工本费与年费[3] 监管引导与行业实施 - 监管机构下发通知要求银行落实适老化服务要求 加强销售行为可回溯管理 压实网络安全主体责任 建立数据安全与个人信息保护制度[4] - 银行机构开展金融知识教育宣传活动 累计发放宣传单页150余份 重点普及反诈防非知识 讲解消费者八项权益 通过社区活动提升老年群体风险防范能力[4] - 强化员工适老化服务培训 针对智能技术使用困难 电信网络诈骗预防等内容加强培训 提升窗口服务与应急处理能力[4]

行业格局 - 2025年上半年公募基金销售保有规模Top100中券商57家、银行24家、第三方销售机构18家、保险公司1家 [2] - 非货币基金保有规模前三名为蚂蚁基金1.57万亿元、招商银行1.04万亿元、天天基金6374亿元 [2][4] - 百强机构非货币基金总规模10.2万亿元，较2024年末增长6.9% [4] 产品结构变化 - 权益类基金规模5.1万亿元（较2024年末+5.9%），固收类基金规模5.1万亿元（较2024年末+8.1%） [4] - 股票型指数基金规模1.95万亿元（较2024年末+14.6%），主动权益类基金3.2万亿元（较2024年末+1.2%） [5] - 指数基金增长受益于指数化投资趋势及"国家队"增持ETF，主动权益基金增长跑输Wind偏股基金指数7.9%的涨幅 [5] 银行渠道表现 - 银行渠道非货币基金保有规模占比43%（较2024年末-1.2个百分点） [6] - 主动权益类基金保有规模1.9万亿元（占59%），固收类基金2.2万亿元（占44%），股票指数基金2667亿元（占14%） [6] - 招商银行以1.04万亿元非货币规模断层领先，兴业银行4998亿元、工商银行4624亿元分列二三位 [8] - 银行渠道指数基金规模同比增长38.7%，显著高于第三方（+16.0%）和券商（+9.9%）渠道 [6] 第三方渠道表现 - 第三方渠道非货币规模3.56万亿元（较2024年末+8.9%），占比35% [9] - 蚂蚁基金固收类规模7446亿元（+4.3%）、主动权益4319亿元（+3.2%）、股票指数3910亿元（+22.1%） [9] - 天天基金权益类规模仅增长0.1%，其中主动权益下滑1% [10] 券商渠道表现 - 券商渠道非货币规模2.09万亿元（占比20.4%），股票指数基金1.08万亿元（占比55.3%） [11] - 中信证券股票指数基金1223亿元（+12%），华泰证券1150亿元（+6%），头部效应显著 [11][12] - 券商主动权益规模3278亿元（较2024年末-3.5%） [12] 机构排名特征 - 股票指数基金保有规模前五：蚂蚁基金3910亿元、中信证券1223亿元、华泰证券1150亿元、天天基金964亿元、国泰海通757亿元 [12] - 农业银行指数基金规模增长169.3%，兴业银行增长98%，多家银行增速超40% [8] - 国泰海通证券指数基金规模增长86%，增速居主要机构之首 [12]

行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 核心观点 - 被动化趋势强化 固收集中度下滑[1][2] - 股债双线复苏 百强销售机构非货保有规模10.2万亿 较24H2增长7.0%[2] - 指数型规模扩张支撑权益类保有增长 股票型指数基金1.95万亿 较24H2增长14.6%[2] - 固收类集中度下滑 25H1全市场CR4为13.8% 较24H2下降4.1个百分点 CR10为21.4% 较24H2下降6.9个百分点[2] 渠道表现分析 互联网系 - 蚂蚁头部地位稳固 非货规模1.6万亿 较24H2增长7.9% 权益规模8229亿 较24H2增长11.4%[5] - 大力发展股票型指数基金 蚂蚁基金股票型指数基金规模3910亿 较24H2增长22.2%[5][9] - 主动权益类保有规模分化 好买基金和基煜基金分别下降39%和20% 万得基金和肯特瑞基金分别增长39%和17%[9] - 基煜基金固收类保有规模2457亿 较24H2增长34.8%[9] 银行系 - 招商银行权益保有增长亮眼 权益规模4920亿 较24H2增长19.9%[10] - 固收类集中度下滑 整体银行固收保有规模较24H2增长3.1% 市占率下滑7.4个百分点至12.0%[10] - 指数产品持续增长 整体保有规模2667亿 较24H2增长38.8% 占权益类比重12.4%[11] - 主动权益类转增 整体保有规模1.9万亿 较24H2增长2.1%[11] 券商系 - 指数化趋势显著 股票型指数基金规模1.1万亿 较24H2增长9.9% 占权益类比重76.7%[12] - 中信证券和华泰证券位列前两席 保有规模分别增长4.7%和5.3%[12] - 固收类增长相对平稳 整体规模6770亿 较24H2增长16.1% 市占率3.6%[13] 市场结构变化 - 各渠道非货保有市占率均下行 互联网系市占率下滑3.9个百分点至13.1% 银行系下滑5.7个百分点至16.2% 券商系下滑2.2个百分点至7.7%[4] - TOP100中券商系57家 银行系24家 互联网系18家 其他系1家[4] - 银行系股票型指数基金增速38.7%领先 互联网系16.0% 券商系9.9%[3] 投资建议 - 头部管理人和平台受益于市场声誉和规模效应 推荐关注公募子实力强劲的券商和规模效应显著的平台[13] - 具体标的包括中信证券 华泰证券 国泰海通 东方证券和东方财富[13]

行业趋势与活动特点 - 今年"8·18理财节"活动呈现两大特点：从流量狂欢转向价值陪伴，注重投资者教育与长期理念传递；技术赋能深化，AI技术被广泛应用[5] - AI含量大幅提升，AI大模型、数字人直播等新技术被广泛应用，多家公司利用AI生成适配的图片与视频素材传递专业资讯[3][5] - 权益市场热度攀升，投资者入场意愿明显提升，行业借此活动传播金融知识，引导理性投资与长期理财观念[3][11] 公司具体活动案例 - **长城基金**：以"理性投资"为主题推出"小星辰投资历险记"系列漫画定投篇，结合知识课堂文章与答题互动，重点向普通投资者介绍基金定投[5] - **博时基金**：策划"探索AI展会""财富人生夏令营"等活动，联合媒体制作科技板块科普视频，聚焦热门行业板块科普[6][11] - **诺安基金**：推广"诺安回报日"系列活动（每日直播、基金经理专栏、晒收益），打造AI产业链科普系列，将专业概念"降维"呈现[7][8] 活动目标与行业意义 - 活动目标是通过精准产品适配、专业投教陪伴与市场解读，帮助投资者建立理性决策逻辑，深化对长期投资的认知[11] - 多家公司参与蚂蚁平台活动，采用线上直播+产品专区模式，集中展示权益类/固收类产品，提供适配当前市场的配置方案[8] - "8·18理财节"已成为行业重要节日，是投资者教育与客户服务的关键场景，旨在打造有广度、深度、温度的网络金融生态[10][11]