行业动态与价格趋势 - 磷酸铁锂行业正掀起密集提价浪潮，头部厂商已开始向客户发出明确的涨价通知，一家主要厂商已明确2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调 [1] - 前期已有企业对客户落地提价，也有企业仍在与客户进行紧锣密鼓地谈判，并表示“涨价已成为大势所趋”，这有望修复行业企业利润水平 [1] - 美国国防部正通过国家国防储备计划大规模囤积关键矿产，被纳入囤积范围的至少包括38种矿物和金属，其中涵盖锂、钴、石墨以及稀土元素 [1] 需求与市场数据 - 2025年11月，国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2% [2] - 2025年11月，磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，环比增长11.6%，同比增长40.7% [2] - 2025年1-11月，国内动力电池累计装车量671.5GWh，累计同比增长42.0%，其中磷酸铁锂电池累计装车量545.5GWh，占总装车量81.2%，累计同比增长56.7% [2] - 锂电产业链12月预排产数据显示，样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3%，为2022年以来首次12月电池排产环比增长 [2] - 储能领域迎来四季度并网高峰，欧洲新能源车销量维持高增长 [2] - 天齐锂业董事长预计2026年全球锂需求量将达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡 [3] - 赣锋锂业董事长预测2026年碳酸锂需求会增长30%，达到190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间 [3] - 赣锋锂业董事长认为，若明年需求增速超过30%甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [3] 投资观点与行业展望 - 中信建投发布锂产业链2026年投资机遇，指出应重视资源自给率指标以及未来几年产量有显著增长的标的 [4] - 中信建投认为，资源自给率高意味着原料供应稳定、高毛利，可以摆脱纯锂盐加工未来可能走向薄利加工的风险 [4] - 中信建投指出，随着锂资源地位提升，海外各国对锂愈发重视，行业底部多并购重组，应重视低成本优质资源 [4] - 中信建投认为，随着锂价波动率降低，价格复刻历史最高60万行情已难以实现，锂价波动熨平则重视企业自身成长，重视产能产量有大幅增长的企业 [4] - 中泰证券研报认为，随着储能需求预期的持续上调，明年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [4] 公司业务与进展 - 天齐锂业拥有600吨金属锂产能，在建产能1000吨，排名全球第二 [5] - 全球各地固态电池头部企业已开始布局和研发金属锂用于固态电池负极材料，随着全固态电池实现大规模商业化，将为金属锂开拓一个巨大的增量市场 [5] - 赣锋锂业储能电芯已实现规模化量产，并与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作，目前公司的储能电芯产能也已满产 [5] - 赣锋锂业在动力电池领域持续开发，固态电池已在部分车型试装车及量产，并应用于知名无人机及eVTOL企业 [5][6] - 宁德时代作为固态电池领域的全球龙头，采用“硫化物全固态+凝聚态半固态”双线并行战略，凝聚态电池已实现量产装车蔚来ET9、小米SU8等车型，能量密度达400Wh/kg，2025年上半年贡献186亿元营收 [6] - 宁德时代硫化物全固态电池实验室样品能量密度突破500Wh/kg [6] - 瑞浦兰钧作为牵头单位申报的“长寿命、高能量密度全固态锂电池”项目成功入围浙江省2025年度“尖兵领雁+X”科技计划公示名单，该项目将推动公司全固态电池研发进一步提速和深化 [6] - 瑞浦兰钧制作的全固态电芯能量密度预计超过400Wh/kg以上，产品将广泛应用于乘用车以及低空飞行器等新型应用领域 [6]

文章核心观点 - 中国锂电行业在出货量进入后TWh时代后，面临从追求规模到追求高质量发展的转型挑战 [2] - 行业领袖围绕长期主义、技术创新、全球布局、协同制造和能源体系重构等关键议题，分享对产业未来走向的深度思考 [2] - 行业需看清自身属性（能源、科技、制造业），坚守自律，避免低端产能扩张、价格内卷和创新不足，以推动可持续的高质量发展 [5][7][13] 宁德时代董事长曾毓群观点 - 锂电属于能源行业：全球用电需求快速上升，中国新增用电量规模相当于发达国家全年总量，电气化与清洁化趋势使锂电站在能源体系重构的核心 [6] - 锂电是科技行业：增长空间取决于创新能力，过去十五年从磷酸铁锂到固态电池的跨越均来自材料和体系的真正突破，警示当前创新不足将削弱未来竞争力 [8][10] - 锂电属于制造业：制造业需有合理利润预期，坚持长期稳健增长，批评无底线价格内卷和随意承诺损害企业自身利益和国际声誉 [11][12] - 行业应集中资源建设优质产能，而非重复低端产能扩张，以应对新能源汽车、电动商用车、储能等领域的“全域增量” [6][7] 天赐材料董事长徐金富观点 - 公司发展分为三阶段：2004-2014年“萌芽发展”期实现电解液千吨级产业化，2015-2024年“规模扩张”期产能从千吨跃升至百万吨，全球市场份额约40% [16] - 新周期竞争核心从“量”转向“质+价值”，依靠技术驱动与全球布局双轮驱动破局 [17] - 全链路独特工艺路线构筑技术壁垒，固态电池硫化锂中试装置明年上线，无氟粘结剂对PVDF替代已完成约80%，新型溶剂明年投放5000吨产能 [17] - 坚决保护知识产权，已有诉讼标的达8.8亿元，反对创新成果被零成本窃取 [19] 思客琦董事长付文辉观点 - 新周期下，储能与大型模组（如2米以上模组、电芯容量从数百Ah到千级Ah）对产线的重载搬运、精密堆叠、一致性控制提出更高要求 [22] - “协同”是装备企业下一阶段根本，需提供从堆叠、搬运到测试的全流程自动化方案，以及产业链生态协同 [22] - 将AI深度融入智能管理、控制和辅助设计，提升产线自适应能力、诊断能力和学习能力，以应对工艺快速迭代 [24] - 提前布局长期主义，建设支持430米横排产线的零碳智造基地，锁定优势产能 [25] 容百科技董事长白厚善观点 - 公司已完成从单一三元材料企业向平台型多技术路线、多材料品种的体系化公司转型 [25][26] - 平台化布局包括三元材料、钠电产业（目标未来三四年实现年供货50万吨）、磷酸锰铁锂产业和磷酸铁锂产业 [26] - 判断“能源奇点”来临，因电池供电成本降至2毛以下，光伏发电成本也降至2毛以下，两者合计成本3毛已低于火电，AI发展支撑智慧电网实现 [27] - 预计到2035年储能总量达13 TWh，钠电池因系统成本比锂电池低30%优势显著，预计磷酸铁锂与钠电正极材料需求比例将达4:6 [27][29] 龙蟠科技董事长石俊峰观点 - 公司以磷酸铁锂材料为核心，构建“纵向一体化（锂冶炼-正极材料-电池回收）+横向全球化（中国+印尼六大基地总产能40万吨）”布局 [30] - 提出“非常7+1”全球化战略：“7”为市场、产能、人才等七方面全球化布局，“1”为ESG底层支撑 [31] - 发出三大行业倡议：建立“全球研发创新联盟”、推动产业链“组团出海”、共建全链条ESG体系 [31] - 为应对供不应求市场，计划在明年年底前大幅扩充高压实磷酸铁锂产能，并持续在高压实、低温性能等维度进行研发迭代 [30]

行业规模与增长 - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能、光伏、智能网联新能源汽车等关键领域 [1] - 中国动力电池产量从2020年的83.4GWh增长至2024年的超过1000GWh，几年间增长逾10倍 [1] - 2025年前三季度中国动力电池累计装车量达493.9GWh，同比增长42.5% [2] - 2025年前三季度国内储能锂电池出货量达到430GWh，预计全年总出货量有望达到580GWh [2] - 2025年前三季度中国动力电池出口量约130GWh，同比增长32.7% [8] 市场格局与竞争力 - 全球动力电池装车量排名前十的企业中，中国企业稳占六席，合计市场份额超过60% [2] - 中国已构建完备的动力电池产业链体系，向全球供应约70%的电池材料、超60%的动力电池 [8] - 龙头企业持续在全球范围内布局业务，通过增强与上下游合作强化自身竞争优势 [8] 技术创新与产品迭代 - 宁德时代量产第四代磷酸铁锂电池，并已开始量产第五代产品，在能量密度和循环寿命上实现新突破 [5] - 宁德时代推出钠离子电池，降低对锂资源依赖，解决低温性能痛点 [5] - 蜂巢能源完成第一代270Wh/kg方形半固态电芯量产线生产，计划2026年实现批量交付并开发第二代400Wh/kg电芯，2028年完成450Wh/kg半固态软包电芯开发 [5] - 行业在半固态电池上取得进展并逐步实现装车应用，全固态电池的研发与产业化进程正在加快推进 [5] 新兴应用场景拓展 - 动力电池应用边界拓展至新型储能、低空经济、电动船舶、具身智能、电动工具等新兴领域 [2][3] - 协鑫携手英伟达、华为推进能源大模型研发，构建“动力电池+储能+AI”新未来 [3] - 宁德时代与峰飞航空联合展示搭载凝聚态电池的电动垂直起降航空器 [3] - 动力电池正从汽车动力来源演变为连接交通、能源、数字经济的核心枢纽 [3] 未来技术商业化路径 - 业内人士普遍认为全固态电池大规模商业化尚需时间，半固态电池有5年至7年的商业窗口期 [5][6] - 全固态电池预计在2032年或2033年实现规模化装车使用，最乐观的预期是2030年大规模商业化，甚至可能到2035年 [6] - 长安汽车预计在2027年实现固态电池装车示范运行，但真正的量产会在2030年以后 [6] 可持续发展与全球融合 - 构建动力电池“生产—回收—梯次利用—回收再利用”的全生命周期闭环体系成为行业焦点 [7] - 回收锂已成为锂化工产品的重要原料来源，未来其在原料供给中的占比将持续提升 [7] - 中国动力电池产业链公司通过投资建厂、建立研发中心等方式，积极布局欧洲、东南亚、非洲等海外市场，深度融入全球供应链体系 [8][9]

文章核心观点 - 储能行业在经历回撤后，于2025年迎来超级拐点，行业复苏和价值重估态势明确 [1][3] - 政策支持、需求爆发、技术突破共同驱动行业进入高景气周期，企业业绩显著改善 [3][14][20] - 未来增长动力强劲，人工智能数据中心建设等新需求为行业提供高确定性阿尔法机会 [23][26][29] 利好刺激 - 政策面：国家发布专项行动方案，目标2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元，推动行业向独立储能转型 [5][6] - 需求面：2025年前8个月国内新型储能装机75.9GWh，同比增长42%，第三季度储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，全年预计出货580GWh，增速超75% [7] - 国际需求：2025年全球储能电芯出货量226GWh，同比增长97%，中国企业占90%市场份额，前9月获海外订单超160GWh [8] - 产业层面：10月电池排产环比增长10%，开工率近90%，储能行业平均产能利用率从2023年60%提升至2025年85% [10] - 技术研发：比亚迪发布2710Ah储能专用刀片电池，容量较行业常规提升300%以上，宁德时代凝聚态电池量产，能量密度达500Wh/kg [11][13] 业绩拐点 - 宁德时代25Q3营业收入1041.86亿元，同比增长12.9%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，前三季度累计营收2830.72亿元，净利润490.34亿元 [15] - 阳光电源25Q3营业收入228.69亿元，同比增长20.83%，归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%，毛利率提升至35.9%，同比优化6.4个百分点 [16][17] - 亿纬锂能25Q3营业收入168.32亿元，同比增长35.85%，净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比第二季度大幅增长140.16% [18][19] - 国轩高科25Q3营业收入约215亿元，同比增长超35%，净利润约3.5亿元，同比增长约25%，环比增长超50%，储能电池出货量同比翻倍 [19] - 赣锋锂业2025年前三季度净利润2552万元，上年同期亏损6.4亿元，实现扭亏为盈 [19] 未来看点 - 政策驱动：“十五五”电网配储政策预期强劲，储能IRR收益率达6%-12%，项目建设热情高涨 [24] - 人工智能需求：全球人工智能数据中心建设带来明显缺电趋势，光伏+储能成为核心解决方案，直接受益于AI浪潮 [26][27][28] - 估值水平：储能电池板块PE-TTM约35倍，低于2024年45倍及光伏、风电板块，宁德时代估值切换至2026年，PEG维持在0.8-1.2合理区间 [30] - 国际对标：美国储能龙头Fluence的PS估值达8倍，高于国内平均5倍水平，中国企业全球化布局深化有望推动估值体系重构 [31][32] 资金流向与投资工具 - 储能电池ETF（159566）最近20日资金净流入超5.9亿元，规模突破20亿元，是全市场规模最大的储能相关ETF [22][34] - 储能电池ETF跟踪国证新能源电池指数，前十大权重股包括阳光电源（15.05%）、亿纬锂能（11.83%）、宁德时代（9.59%）等行业龙头 [35][36] - 新能源ETF易方达（516090）覆盖锂电、光伏等新能源产业链，综合费率0.2%，为同类最低 [37]

文章核心观点 - 2025年储能行业迎来超级拐点，在政策支持、需求放量、利润高速增长等多重因素驱动下，行业正从政策扶持期迈向技术、市场和商业模式协同驱动的发展期，中长期增长前景广阔 [1][4][35] 市场表现与资金流向 - 自4月9日市场低位起，储能电池ETF（159566）上涨92.32%，新能源ETF易方达（516090）上涨76.45% [2] - 储能电池ETF（159566）最近20日资金净流入超过5.9亿元，当前规模已突破20亿元 [24][37] 政策利好 - 国家发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [6] - 政策推动行业从“强制配储”向“独立储能”转型，明确提高新能源供给比重并整治“内卷式”竞争 [7] - “十五五”电网配储等政策预期将提升储能项目收益率至6%-12%，推动建设热情 [26] 市场需求 - 2025年前8个月国内新型储能装机规模达75.9GWh，同比增长42%；第三季度储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，全年预计出货量580GWh，增速超75% [8] - 2025年全球储能电芯出货量达226GWh，同比增长97%，中国企业占据全球90%市场份额 [9] - 中国企业前9月获海外订单超160GWh，欧洲户用储能需求2025年增长40% [9] - 人工智能数据中心建设带来的缺电趋势，以及光储一体化项目，为储能创造新需求 [28][29][30] 产业与技术进展 - 10月电池排产环比增长10%，开工率接近90%；储能行业平均产能利用率从2023年60%提升至2025年85% [11] - 锂电材料六氟磷酸锂价格突破7万元/吨，部分企业开启新一轮扩产 [11] - 比亚迪发布2710Ah储能专用刀片电池，容量较行业常规提升300%以上 [13] - 宁德时代凝聚态电池开启量产，能量密度达500Wh/kg，具备超快充和抗冻能力 [15] 企业业绩拐点 - 宁德时代25Q3营业收入1041.86亿元，同比增长12.9%；归母净利润185.49亿元，同比增长41.21% [17] - 阳光电源25Q3营业收入228.69亿元，同比增长20.83%；归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%；毛利率提升至35.9%，优化6.4个百分点 [18][19] - 亿纬锂能25Q3营业收入168.32亿元，同比增长35.85%；净利润环比第二季度大幅增长140.16% [20][21] - 国轩高科25Q3储能电池出货量同比翻倍以上增长 [21] - 赣锋锂业2025年前三季度实现净利润2552万元，上年同期亏损6.4亿元 [21] 行业估值与前景 - 储能电池板块PE-TTM为35倍左右，低于2024年的45倍及光伏、风电板块 [32] - 宁德时代估值切换至2026年，PEG维持在0.8-1.2合理区间；部分中小市值公司PE在20-25倍，业绩增速超50% [32] - 美国储能龙头Fluence的PS估值达8倍，高于国内平均5倍水平，中国企业全球化布局深化有望推动估值体系重构 [33][34]

行业动态 - 多家锂电厂商竞逐低空经济电池市场，看准eVTOL市场的广阔前景，反映锂电企业与eVTOL整机厂商的协同合作进入新阶段，或将有效破解eVTOL动力瓶颈，为锂电产业谋求新增量 [1] - 锂电厂商争相布局eVTOL领域，核心在于eVTOL不仅是新兴应用场景，更有望成为（半）固态电池的理想“试炼场” [2] - 飞行器公司和电池厂商正积极布局相关产业，多家飞行器公司已与电池厂商签署战略合作协议，共同推动飞行器固态电池产业的加速落地 [3] 亿纬锂能 - 公司受邀参加辽宁省航空产业发展大会暨沈阳法库国际飞行大会，展示了针对低空经济领域的高可靠性电源解决方案 [1] 中创新航 - 公司与合肥览翌航空科技有限公司正式签署战略合作协议，是其在eVTOL动力领域的又一重要举措 [2] - 公司此前已与广东高域科技有限公司签署深化战略合作协议，共同推进eVTOL电源标准化产品，并为广东高域Aircab提供高能量密度动力电池 [2] - 搭载公司飞行专用电池的广东高域GOVY AirCab于今年6月份发布并开启预订，获得近1000架意向订单，7月份顺利交付样机，产品目前已进入适航审定阶段，计划于2026年下半年取证并量产交付 [2] 孚能科技 - 公司eVTOL半固态电池已进入产业化阶段 [2] - 广州工控集团计划推动公司融入广州市低空经济发展布局，加强与广州小鹏汽车科技有限公司、广州亿航智能技术有限公司等企业的合作，公司目前已与上述企业对接相关需求 [2] 宁德时代 - 公司发布凝聚态电池，并已与上海峰飞航空科技有限公司签署战略投资与合作协议，共同致力于eVTOL航空电池开发 [3] 技术趋势 - （半）固态电池的技术优势，或将有效破解eVTOL的动力瓶颈 [2] - 固态电池具备高能量密度、高耐热性能等关键优势，能够显著提升飞行器的安全性和续航能力，是飞行器技术突破的重要方向之一 [3] - 随着飞行器公司及电池产业链企业持续加大对固态等动力电池技术的研发投入，未来各产业有望形成协同效应，加速固态电池在飞行器领域的产业化落地 [3]

字节跳动锂电业务战略布局 - 公司于2025年9月高薪招聘电池研发专家，年薪60万-105万元，要求博士学历及5年以上锂电研发经验[1] - 同期计划建设200MWh以上锂电储能微网系统[1] - 布局锂电是基于政策红利、技术协同与生态闭环三重需求的长期能源战略，而非短期盈利行为[2][3] 锂电行业政策与市场需求 - 2025年1—9月全球锂电池出货量达1758GWh，同比增长142.3%，中国出货量1231GWh占比70%[4] - 中国新能源汽车动力电池需求602GWh（同比增长38.5%），储能锂电池需求165GWh（同比增长210%），两项合计占国内总出货量62%[4] - 中国新能源汽车渗透率已达48.2%，提前突破《新能源汽车产业发展规划》2025年25%的目标[4] - 《新型储能规模化建设专项行动方案》提出2027年新型储能装机超1.8亿千瓦[4] 字节跳动技术协同优势 - 公司通过AI算法与高通量计算将传统锂电研发周期从3-5年大幅压缩[5] - 与中科院物理所共建实验室开发的LASI-80Si模型在80小时内完成3200万种材料组合筛选，传统方法需6个月以上[5] - AI研发能力与短视频推荐、广告算法领域的数据迭代经验高度契合[5] 生态闭环构建逻辑 - 公司全球数据中心2025年三季度耗电量18.6亿度，配套储能微网可降低15%-20%用电成本[6] - 在研无人机、人形机器人对高能量密度电池需求旺盛，自研电池可降低供应链成本30%以上[6] - 火山引擎可向外部客户销售AI储能管理系统，抖音电商可搭建新能源产品销售场景[6] 互联网巨头竞争格局 - 华为数字能源2025年三季度光储系统出货量12.5GWh，聚焦智能光储解决方案[9] - 腾讯投资12家锂电企业包括固态电池公司QuantumScape[9] - 阿里云服务超500家储能电站，深耕智慧能源管理平台[9] - 字节跳动是唯一直接切入锂电研发与生产的互联网巨头，计划在安徽、广东建设中试线，目标2026年实现固态电池小批量量产[9] 传统电池厂商竞争态势 - 2025年三季度宁德时代全球动力电池市占率37.8%，比亚迪达28.5%，两者合计占66.3%市场份额[10] - 宁德时代2025年上半年研发费用62亿元，凝聚态电池能量密度达500Wh/kg[10] - 传统厂商新型电池研发到量产平均耗时38个月，字节跳动宣称可压缩至12个月[10] 新兴企业细分市场策略 - 2025年三季度锂电行业融资额收缩至85亿元，新兴企业转向细分赛道[11] - 卫蓝新能源聚焦半固态电池消费电子领域，三季度出货量1.2GWh，毛利率32%[17] - 辉能科技发力航天级固态电池，三季度出货量0.3GWh，技术壁垒高[17] 锂电行业未来趋势 - 2030年全球固态电池出货量预计达614GWh，占锂电池总出货量15%[13] - 2030年全球储能市场规模将达4000亿美元，工商业储能占比超50%[14] - 新兴场景如eVTOL、人形机器人2030年锂电需求将达390GWh[14] - 欧盟《新电池法案》要求2027年起动力电池含15%再生钴、20%再生镍，美国IRA法案限制补贴仅适用于北美生产电池[15] 企业破局方向建议 - 传统电池巨头需补算法短板并拓展新兴应用场景[18] - 科技企业需注重产业化落地与产能建设[18] - 新兴企业应聚焦细分领域构建技术壁垒[18]

政策与技术驱动 - 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出加快全固态电池材料等高端产品应用验证 [1][3] - 四部委联合发布《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，明确将固态电池关键装备列为重点研制方向 [3] - 清华大学化学工程系张强团队成功开发出一种新型含氟聚醚电解质，为开发实用化的高安全性、高能量密度固态锂电池提供了新思路 [3] 行业进展与商业化 - 2025年固态电池技术迎来跨越式发展，亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池计划年底实现60Ah量产能力 [3] - 宁德时代凝聚态电池采用富锂锰基正极技术，能量密度突破500Wh/kg并已启动电动载人飞机合作项目 [3] - 富锂锰基正极材料凭借其超高能量密度和成本优势，正成为推动固态电池落地的重要引擎 [3] 市场表现与投资标的 - 固态电池概念爆发，创业板新能源ETF（159387）大涨4.04%，新能源车ETF（159806）大涨3.64% [1][2] - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创业板新能源指数，该指数固态电池+储能占比超65% [5] - 创业板新能源ETF（159387）最大涨跌幅达20%，可一键把握新能源板块投资机遇 [5] 行业基本面与需求 - 锂电板块9月排产较为旺盛，下游储能景气度持续向好，海外或将逐步进入新车周期 [4] - 头部电池厂的产能利用率已提升至历史较高水平，上半年锂电龙头产能利用率达89.9% [4] - 设备龙头2025年上半年新签订单实现高增长，全年订单有望超过年初预期目标，锂电设备或将迎来周期拐点 [4]

股价表现与市值变动 - 2025年9月25日，公司股价盘中突破400元，收盘价399元/股，总市值达1.92万亿元，创历史最高，累计涨幅30% [1] - 次日股价下跌3.17%至380.4元/股，总市值降至1.74万亿元，市值回落至贵州茅台之下 [1] - 2025年9月29日，股价再次攀升至397.37元/股 [1] - 公司股价曾于2021年12月3日触及692元/股的历史最高点，市值突破1.58万亿元 [4] - 2024年2月股价跌至135.37元/股的低点，市值一度跌至约6600亿元 [4] - 2024年下半年股价开始快速回升，截至2024年12月31日收盘价为259.24元/股 [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年总营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，创历史最高；毛利率为25.02%，同比增长约1.57个百分点 [12] - 2024年总营收3620.13亿元，同比下滑9.70%，但净利润增长15% [7] - 2024年第三季度实现归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%；扣非后归母净利润121.22亿元，同比增长28.58% [4] - 2025年上半年经营现金流量净额586.87亿元，同比增长31.26%；投资活动现金流净额-262.70亿元，同比收窄24.68%；筹资现金流净额206.08亿元，同比增长206.08% [16] - 截至2025年6月底，总资产8671.81亿元，同比增长21.24%；总负债5427.92亿元，同比增长9.56%；净资产3243.89亿元，较年初增长18.62%；资产负债率62.59%，较年初减少2.65个百分点 [15] 技术与产品创新 - 公司凭借技术优势长期维持龙头地位，技术创新能力是支撑其溢价的核心 [3][15] - 2025年上半年发布钠新电池、骁遥双核电池等多种新产品 [7] - 2025年9月推出“神行Pro”磷酸铁锂电池，凭借长寿命和超充能力加速进军欧洲市场 [7] - 研发持续投入，2025年上半年研发费用100.95亿元，同比增长17.48% [15] - 技术路线包括CTP3.0麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等，下一代技术如固态电池的领先对其维持市场份额和毛利率至关重要 [15] 市场竞争格局 - 公司在全球动力电池市场保持绝对龙头地位，全球市占率为37.9%，连续五年位居全球第一，但较2025年初的38.1%略有下滑 [9] - 国内市场面临严峻竞争，2025年第三季度国内市占率为41.7%，较高峰期大幅跌落，已跌破50% [9] - 国内市场呈现“去宁化”趋势，竞争对手包括比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业 [9] - 部分重要客户如小鹏、理想、特斯拉中国已开始新增其他电池供应商作为替代方案 [10] - 全球储能市场形成公司、阳光电源、比亚迪三强鼎立格局，存在技术路线分歧 [12] 行业政策与市场环境 - 国家发展改革委、工信部等八部门联合发布指导意见，为锂电池行业划定竞争红线，反对低质量、同质化的过度无序竞争，鼓励从“价格战”转向“价值战” [5] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，技术路线仍以锂离子电池储能为主 [7] - 新能源趋势明确，国际能源署等机构预测2030年新能源渗透率将提升至50%以上，动力电池需求核心驱动力充足 [8] 机构观点与估值 - 2025年9月14日摩根大通将公司H股评级由中性上调为增持，称其储能电池需求超预期，并将2025-2026年盈利预测上调约10% [8] - 2025年7月高盛因公司第二季度收入低于预期等原因，下调其H股评级至“中性” [8] - 公司是机构抱团热门标的，截至2025年6月，共有2589只基金持有该股 [8] - 基于SOTP估值法，公司保守估值为1.20-1.35万亿元，中性估值为1.50-1.70万亿元，乐观估值为1.80-2.00万亿元；截至9月29日A股市值为1.81万亿元，处于乐观估值区间 [16]

固态电池产业化进展 - 国轩高科首条全固态中试线贯通 金石全固态电池中试量产良品率达90% 并启动2GWh量产线设计 [1] - 亿纬锂能首批10Ah全固态电池下线 宁德时代凝聚态电池已实现量产 孚能科技2022年实现半固态电池量产 [1][3][4] - 全球固态电池出货量预计2030年达614.1GWh 市场规模迈入千亿元级别 [1] 技术路线与产品形态 - 固态电池分为半固态/准固态/全固态三类 主流厂商以半固态为过渡路线 [2] - 半固态电池已进入量产装车阶段 上汽MG4推出9.98万元半固态电池车型 [2][3] - 全固态电池采用三明治结构 能量密度推动新能源汽车续航超1000km [2] 企业战略布局 - 孚能科技年底实现全固态中试线投产 2026-2027年小批量量产装车 2030年大规模量产 [4] - 欣旺达计划2026年推出第一代全固态产品 2027年推出第二代 [8] - 宁德时代称固态电池科学问题基本解决 工程问题和供应链商业化仍需时间 [8] 产业链协同发展 - 上游材料端厦钨新能源实现氧化物路线正极材料供货 [6] - 中游设备端先导智能打通全固态电池全线工艺 海目星获2GWh锂金属固态电池整线订单 [6] - 下游广汽集团宣布2026年量产全固态电池 奇瑞汽车2026年上车全固态电池 [6] 新兴应用场景拓展 - 南都电源签署2.8GWh半固态储能电池项目 为全球最大半固态储能项目 [7] - 固态电池解决eVTOL续航短/负重高 人形机器人低温性能衰减等行业难题 [2][4] - 除新能源汽车外 低空经济/人形机器人/储能进一步打开市场空间 [7] 资本与研发投入 - 27家国内固态电池企业累计获得109次融资 A股概念股超230只 [7] - 全球固态电池专利申请超4.6万件 中国为专利布局最多国家 [7] - 专利聚焦固体电解质/正电极/负电极等细分技术领域 [7] 政策支持与产业规划 - 国家政策要求2027年前打造3-5家全球龙头企业 支持固态电池技术攻关 [9] - 建立全固态电池标准体系 珠海计划设5家工程研究中心 2027年形成产业集群 [9] - 产业推进分三阶段：2025-2026样品交付 2027-2028小规模量产 2030年后规模化应用 [9]