投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖给予“买入”评级 [1] - **核心观点**：凌云股份作为汽车零部件领军企业，主业稳健增长，并成功拓展至数据中心液冷与机器人传感器两大高增长新赛道，未来发展空间广阔 [9] - **目标价**：基于2026年20倍PE，目标价为14.9元 [9][124] 公司概况与财务表现 - **公司背景**：公司创立于1995年，由中国兵器工业集团公司下属企业发起，2003年上市，下辖70多家分子公司，业务遍及全球 [9][15] - **股权结构**：截至2025年9月30日，中国兵器工业集团通过下属公司合计持有凌云股份39.27%的股权，为实际控制人，股权稳定集中 [23] - **财务业绩**：2022-2024年，公司营业收入从166.89亿元增长至188.37亿元，归母净利润从3.39亿元增长至6.55亿元，2022-2024年营收/归母净利润CAGR分别为6%/39% [9][25] - **近期增长**：2025年前三季度，公司实现营业收入140.70亿元，同比增长5.41%，归母净利润5.88亿元，同比增长17.47% [25] - **业务构成**：2024年，汽车金属与塑料零部件业务收入171.12亿元，占总收入90.8%，塑料管道系统业务收入11.11亿元，占比5.9% [30] - **盈利能力**：公司毛利率保持稳定，销售净利率从2023年的4.6%提升至2025年前三季度的5.6%，呈上升趋势 [33] 金属零部件业务：热成型与电池盒双线发展 - **热成型市场**：受益于汽车轻量化趋势，热成型材料在车身应用占比不断提升，2024年国内汽车冲压件市场规模约为2093亿元 [40][44] - **技术优势**：公司通过子公司凌云吉恩斯实现技术自主，可将钢材强度提升至1700MPa，领先行业常规1500MPa要求，并与宝钢合作实现材料国产化替代，成本显著降低 [49][52] - **成本控制**：国产化材料比进口的铝硅镀层热成形钢每吨便宜60%，若全部替换，每提升1个百分点毛利率可为公司年增超1500万元毛利 [52] - **产能与订单**：公司拥有7个基地18条生产线，2024年累计新获订单约510亿元，其中汽车金属板块中标项目生命周期产值超350亿元，并成功进入小鹏汇天低空飞行项目配套 [54][55] - **电池盒市场**：新能源汽车电池盒箱体市场规模从2020年的27.34亿元增长至2024年的265.86亿元，CAGR达76.59%，预计2029年将达583.14亿元 [62] - **电池盒布局**：公司于2015年收购德国WAG切入电池盒领域，客户包括宝马、保时捷、大众等头部主机厂及宁德时代等电池厂，并通过募投项目扩充产能保障供应 [9][66][67] 汽车管路业务：稳健增长与客户壁垒 - **行业趋势**：新能源汽车渗透率提升带动单车管路用量和价值量显著增长，纯电车型冷却管路长度可达12-20米，接头用量约65个，远超燃油车 [73][74] - **尼龙管路市场**：受益于轻量化需求及材料成本下降，2024年中国汽车尼龙管路市场规模达217.44亿元，同比增长9.6% [74][78] - **公司地位**：公司通过合资公司亚大集团（持股50%）开展汽车管路业务，产品覆盖度国内领先，是国内汽车塑料流体管路主要供应商之一 [9][76][80] - **优质客户**：客户涵盖上汽、比亚迪、蔚来、理想等国内品牌，以及通用、奥迪、奔驰、宝马等国际品牌 [81] - **热管理拓展**：公司已积极拓展热管理领域，相关产品已完成测试并获得北奔小批量订单，进入量产准备阶段 [85] 市政管路与新业务拓展 - **市政管路**：公司是市政塑料管道系统龙头，产品主要用于燃气和供水，客户包括华润燃气、中国燃气、首创环保、中国水务等头部企业 [9][88] - **高端市场突破**：2024年末至2025年初，公司相继中标阿联酋ADNOC油田注海水工程管道项目和国内某核电一期项目HDPE管道订单，标志其进入高端油服设备与核电领域 [90] - **液冷系统市场**：液冷系统在数据中心等场景应用前景广阔，预计2027年全球市场规模有望超过千亿元，其中CDU、管路、Manifold及快速接头等核心零部件市场约600亿元 [98] - **液冷业务进展**：公司依托汽车管路技术积累，快速切入液冷领域，已形成以液冷管路、快速接头、软管与管路总成为核心的产品矩阵，并获得数据中心、储能、充电桩等多场景订单 [9][102] - **液冷客户**：公司液冷产品已批量供货给数字能源领军企业H客户，并为CoolerMaster、AVC、宝德华南等散热龙头供应液冷管路 [103] - **传感器业务**：公司作为牵头单位承担工信部揭榜挂帅项目，开展六维力传感器研发，产品谱系覆盖拉压力、关节扭矩、六维力等品类，瞄准人形机器人应用 [9][116] - **传感器进展**：截至2025年上半年，公司拉压力、扭矩力传感器已交付多个小批量订单，六维力传感器已完成设计，并建成专业生产线 [9][116] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为198.97亿元、218.06亿元、243.17亿元，同比增速分别为5.62%、9.59%、11.52% [1][119] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.01亿元、9.09亿元、10.55亿元，同比增速分别为22.21%、13.43%、16.08% [1][119] - **估值水平**：基于现价，对应2025-2027年PE分别为19倍、17倍、14倍 [1][124] - **可比公司**：选取祥鑫科技、新铝时代、川环科技作为可比公司，其2026年平均PE约为18倍 [124]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月6日，凌云股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司认真听取每一位投资者的意 见，对于沟通中遇到的不便表示歉意，始终重视在遵守监管规定的同时为投资者提供耐心服务。 ...

股价与交易表现 - 12月30日盘中，公司股价上涨2.23%，报12.40元/股，成交额1.65亿元，换手率1.12%，总市值151.56亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入790.12万元，其中特大单净买入137.80万元，大单净买入652.32万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨55.29%，但近60日下跌11.74%，近5个交易日上涨5.71%，近20日上涨4.20% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为4月9日，龙虎榜净买入459.78万元，买入总计2.34亿元，卖出总计2.30亿元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为汽车零部件生产销售和塑料管道系统生产销售，汽车零部件分部收入占比91.23%，塑料管道分部占比5.27% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入140.70亿元，同比增长5.41%，归母净利润5.88亿元，同比增长17.47% [2] - 公司A股上市后累计派现16.89亿元，近三年累计派现8.37亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.59万户，较上期增加20.56%，人均流通股为21,547股，较上期减少17.05% [2] 行业归属与机构持仓 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件，概念板块包括铁路基建、机器人概念、华为汽车、小鹏汽车概念等 [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A持股2313.80万股，较上期减少3459.62万股，国泰估值优势混合(LOF)A持股942.20万股，较上期减少115.69万股 [3] - 同期，南方军工改革灵活配置混合A持股791.49万股未变，香港中央结算有限公司持股679.64万股，较上期减少1082.76万股 [3] 公司基本信息 - 公司全称为凌云工业股份有限公司，位于河北省涿州市松林店镇，成立于1995年4月10日，于2003年8月15日上市 [1]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600480 证券简称：凌云股份公告编号：2025-077 凌云工业股份有限公司股权激励限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 回购注销原因：凌云工业股份有限公司（以下简称"公司"）1名激励对象因个人原因离职，根据公司 《2022年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划》"）相关规定，离职人员不再符合激 励对象资格，公司需要回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票。 ● 本次注销股份的有关情况 一、本次限制性股票回购注销的决策与信息披露 2025年10月27日，公司第九届董事会第三次会议和薪酬与考核委员会2025年第三次会议审议通过了《关 于回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案》。根据《公司法》等相关法律法规的规定，公司已 就本次股份回购注销事项履行通知债权人程序。目前公示期已满四十五天，在规定的债权申报期间内， 公司未收到债权人要求提前清偿或提供担保的情况申报。 回购注销及通知债权人具体情况 ...

证券代码：600480 证券简称：凌云股份 公告编号：2025-077 凌云工业股份有限公司 股权激励限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购注销原因：凌云工业股份有限公司（以下简称"公司"）1 名激励 对象因个人原因离职，根据公司《2022 年限制性股票激励计划（草案）》（以 下简称"《激励计划》"）相关规定，离职人员不再符合激励对象资格，公司需要 回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票。 根据公司《激励计划》"第十三章 公司及激励对象发生异动的处理"之"二、 激励对象个人情况发生变化"中第（四）款的规定：激励对象辞职、劳动合同期 1 本次注销股份的有关情况 | 回购股份数量 | 注销股份数量 | | 注销日期 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 76,050 股 | 76,050 股 | 2025 | 12 | 年 | 月 | 29 日 | 一、本次限制性股票回购注销的决策与信息披露 2025 ...

北京市康达律师事务所 关于凌云工业股份有限公司 回购注销部分限制性股票及调整回购价格事宜之 法律意见书 康达法意字【2025】第 0718 号 二〇二五年十二月 法律意见书 北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8 层 8/F, Emperor Group Centre, No. 12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R. China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-65527227 网址/Website:www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 南昌 昆明 关于凌云工业股份有限公司 回购注销部分限制性股票及调整回购价格事宜 之法律意见书 康达法意字【2025】第 0718 号 致：凌云工业股份有限公司 北京市康达律师事务所（以下简称"本所"）接受凌云工业股份有限公司（以 下简称"公司"）的委托，作为公司 2022 年限制性股票激励计划（以下简称"本 ...

2025年第二次临时股东会决议 - 会议于2025年12月16日以现场及网络投票方式召开，审议并通过了全部三项非累积投票议案 [2] - 通过的第一项议案为聘任2025年度审计机构 [3] - 通过的第二项议案为2026年度日常关联交易预计情况，关联股东凌云集团持有389,980,342股表决权股份，对此议案回避表决 [3][4] - 通过的第三项议案为部分募投项目结项并将结项剩余资金永久性补充流动资金 [3] - 本次会议由北京市康达律师事务所见证，律师认为会议召集、召开及表决程序合法有效 [4] 控股股东发行可交换公司债券获批 - 公司控股股东北方凌云工业集团有限公司获其上级单位中国兵器工业集团有限公司批复，同意其以所持公司A股股票为标的，非公开发行不超过5亿元可交换公司债券 [6] - 该债券发行方案尚需向上海证券交易所提交申请，最终方案将根据发行时的市场状况确定 [6]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5%，但海外市场合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5%，显示海外需求转弱 [2] - 北美市场10月销量156万辆，同比下滑5.0%，主要因电动汽车联邦税收抵免政策于9月底到期，制约了市场表现 [5] - 欧洲市场10月销量约148万辆，同比增长2.9%，但环比下滑7.5%，同比增幅较前期收窄，其中德国增幅收窄，意大利、英国同比转负 [5] - 中国市场10月销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7%，表现强劲，10月狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0% [2][5] - 全球新能源车10月销量约215万辆，同比增长19%，但环比下滑1.5%，其中海外市场合计约55万辆，同比增长19%，但环比大幅下滑21%，北美和欧洲新能源车销量环比分别下滑47%和14% [5] - 据Marklines速报，估计11月北美轻型车销量同比下滑6.3%，欧洲同比增长2.1% [2][5] - 报告预计2025年海外轻型车销量为5588万辆，同比增长1.3%，2026年为5614万辆，同比增长0.5%，增速放缓 [5] - 投资建议聚焦结构性机会，整车重点推荐吉利汽车、江淮汽车，零部件建议关注AI/智驾、液冷、机器人等产业新方向，并列出相关推荐公司 [5] 全球轻型车销量 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5% [2] - 2025年10月海外轻型车合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5% [2] - 分地区看，10月北美销量156万辆，同比下滑5.0%，环比增长1.1% [2] - 分地区看，10月欧洲销量约148万辆，同比增长2.9%，环比下滑7.5% [2] - 分地区看，10月中国销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7% [2] - 南美10月销量35万辆，同比增长2.9%，环比增长1.8% [5] - 东亚10月销量47万辆，同比下滑5.5%，环比下滑8.9% [5] - 东南亚+南亚10月销量69万辆，同比增长2.9%，环比增长13% [5] 全球新能源车销量 - 2025年10月全球新能源车销量约215万辆，同比增长19%，环比下滑1.5% [5] - 2025年10月海外新能源车合计销量约55万辆，同比增长19%，环比大幅下滑21% [5] - 分地区看，10月北美新能源车销量约11万辆，同比下滑32%，环比大幅下滑47% [5] - 分地区看，10月欧洲新能源车销量约35万辆，同比增长36%，环比下滑14% [5] - 分地区看，10月中国新能源车销量约160万辆，同比增长19%，环比增长7.7% [5] - 报告预计2025年海外电动车销量为663万辆，同比增长24%，2026年为752万辆，同比增长13% [5] 市场竞争格局 - 截至2025年10月，全球销量前五的车企份额排名为：丰田集团、大众集团、现代起亚、通用集团、比亚迪 [28] - 全球销量第六至第十的车企份额排名为：Stellantis、吉利控股、雷诺日产、奇瑞集团、福特集团 [30] - 截至2025年10月，全球新能源车销量前五的车企份额排名为：比亚迪、吉利控股、通用集团、大众集团、特斯拉 [34] - 全球新能源车销量第六至第十的车企份额排名为：奇瑞集团、长安汽车、零跑汽车、上汽自主、赛力斯 [36] 汽车及零部件公司出口情况 - 2025年10月，中国狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0%，环比增长2.4% [5] - 报告列出了截至2024年A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司名单，其中森麒麟、跃岭股份、金麒麟、岱美股份、绿通科技、冠盛股份、正裕工业、东利机械、通用股份、万通智控等公司海外营收占比超过80% [42]

其他新策略 - 兵器集团同意凌云集团以公司A股股票为标的非公开发行不超5亿元可交换公司债券[1] - 凌云集团本次可交换公司债券发行尚需向上海证券交易所提交申请[1] 公告信息 - 公告发布于2025年12月17日[3]

会议信息 - 公司于2025年11月29日公告召开2025年第二次临时股东会通知[7] - 本次会议股权登记日为2025年12月10日[8] - 现场会议于2025年12月16日14点在公司会议室召开[8] - 网络投票通过交易系统和互联网投票平台时间为2025年12月16日[8] 参会情况 - 出席现场会议股东（含代理人）3名，代表有表决权股份390,097,092股，占比31.9134%[11] - 现场和网络投票股东（含代理人）580名，代表有表决权股份473,271,955股，占比38.7178%[11] 议案表决 - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》：472,623,882票同意，占比99.8630%[15] - 《关于2026年度日常关联交易预计情况的议案》：81,014,840股同意，占97.2665%[16] - 《关于部分募投项目结项及结项剩余资金永久性补充流动资金的议案》：同意股数472128461股占99.7583%[17] 其他 - 本次会议表决议案与《股东会通知》一致，无新议案及内容变更[18] - 律师认为本次会议表决程序和结果合法有效[18] - 法律意见书由北京市康达律师事务所于2025年12月16日出具[23]