文章核心观点 - 尽管社会整体消费欲望降低，但消费需求发生分级与迁移，在特定“反周期”赛道中涌现出巨大的商业机遇，部分公司实现了年赚百亿的业绩[3][4][5][39] 消费分级与迁移下的八大商业机遇 第一，二手经济 - 日本二手奢侈品市场以“大黑屋”为代表，收入暴涨[6] - 中国二手奢侈品平台如红布林、胖虎业务大涨[7] - 日常消费品领域，闲鱼日活破亿，转转的GMV大幅飙升[9] - 闲置物品被视为流动的黄金[10] 第二，宠物经济 - 年轻人养宠意愿强，宠物开支逆势增长，成为“真刚需”[11][15] - 日本Inaba靠猫粮上市，中国中宠股份股价强劲[12] - 中国宠物品牌如诚实一口、凯锐思、疯狂小狗、伯纳天纯、比瑞吉、网易严选、卫仕等销量持续攀升[13] - 宠物服务与医疗市场同步增长，以新瑞鹏为代表的宠物医院，以泰淘气为代表的宠物益生菌及保健品大幅飙升[14] 第三，成人护理 - 日本尤妮佳依靠成人纸尿裤业务实现翻身[16] - 日本成人纸尿裤市场规模突破100亿美元[17] - 中国以可靠为代表的成人护理产品具有巨大发展潜力，老龄化催生万亿“夕阳红经济”[18][19] 第四，健康食品饮料 - 人口结构改变和健康意识崛起，推动无糖、功能性食品饮料增长[21] - 日本市场：三得利无糖茶、明治无糖酸奶及功能饮料、奶酪大幅崛起[21] - 中国市场：东方树叶（无糖茶）、简醇（无糖酸奶）、东鹏特饮、外星人电解质水、脉动（功能饮料）、妙可蓝多（奶酪）等品类在后疫情时代崛起[21] 第五，颜值经济 - 消费者对美的追求转向低成本、居家方式[23] - 锦波生物因产品薇旖美（胶原蛋白）市值突破400亿元[23] - Ulike脱毛仪和极萌美容仪年销量破百亿[23] - 美成为一种经济形式和治愈方式[23] 第六，户外解压 - 日本露营装备公司Snow Peak靠帐篷年赚50亿[25] - 中国户外品牌凯乐石、骆驼、伯希和、探路者、三夫、诺诗兰等销量高速攀升[26] - 户外活动成为消费者追求“诗与远方”的出口[27] 第七，情绪经济 - 消费者愿意为心灵抚慰和小确幸付费，呈现消费分级[28][30][31] - Labubu（潮玩）、名创优品、二次元及“谷子经济”提供情绪价值[28] - 以Rio为代表的低度酒开创了“微醺”体验[29] 第八，懒人经济 - 年轻一代烹饪时间减少，速冻食品成为性价比首选，安井、三全、思念、湾仔码头、皇家小虎等品牌稳健增长[33][34][35] - 以石头、科沃斯、追觅、云鲸为代表的智能家电，通过扫地机、洗地机、炒菜机、洗碗机等产品解放双手[35] - 核心命题是如何用技术兑换时间，在低欲望周期，省时可能比省钱更具商业价值[36] 相关行业与公司列举 二手经济 - 日本：大黑屋[6] - 中国：红布林、胖虎、闲鱼、转转[7][9] 宠物经济 - 日本：Inaba[12] - 中国：乖宝（中宠股份）、诚实一口、凯锐思、疯狂小狗、伯纳天纯、比瑞吉、网易严选、卫仕、新瑞鹏、泰淘气[12][13][14] 成人护理 - 日本：尤妮佳[16] - 中国：可靠[18] 健康食品饮料 - 日本：三得利、明治[21] - 中国：东方树叶（农夫山泉）、简醇（君乐宝）、东鹏特饮、外星人（元气森林）、脉动（达能）、妙可蓝多[21] 颜值经济 - 中国：锦波生物、Ulike、极萌[23] 户外解压 - 日本：Snow Peak[25] - 中国：凯乐石、骆驼、伯希和、探路者、三夫、诺诗兰[26] 情绪经济 - 中国：Labubu（泡泡玛特）、名创优品、Rio（锐澳）[28][29] 懒人经济 - 中国：安井食品、三全食品、思念食品、湾仔码头、皇家小虎、石头科技、科沃斯、追觅、云鲸[35]

高端白酒价格下跌的性质与长期逻辑 - 当前高端白酒核心单品批发价跌至多年前水平，是短期供求关系错配和库存调整的结果，而非其作为“社交货币”或具备金融属性的底层逻辑发生根本动摇 [2] - 价格下跌超出预期，但长期价格仍取决于长期有限的供给和良好的竞争格局，投资决策更依赖供给的确定性 [2] - 电商平台低价产品主要受平台补贴引流、短期需求变化及公司供给侧政策变动影响，属于阶段性现象，若保真则价格被低估 [2][3] - 当前周期阶段受供给侧受制于公司社会责任（考核偏刚性）及内部经营节奏、管理层变化影响渠道信心，但均为短期现象 [3][4] 行业周期调整阶段的现象与观察指标 - 批价快速下跌，核心高端单品批价已跌至经销商成本线附近，竞争力更弱的单品批价早已倒挂 [5] - 头部公司报表开始出现30%以上的大幅下滑，因批价暴跌导致经销商止损及短期需求观望 [5] - 判断行业底部的关键信号是渠道库存降至较低水位，以及头部单品批价企稳 [5] - 更前瞻的观察指标是高端名酒的老酒价格，若其提前上涨则预示需求开始反转，因其供给端非常有限 [5] - 目前不能断言已到绝对底部，类似2013-2014年周期，但高端消费需求已有边际改善迹象 [6] 行业集中度与竞争格局演变 - 行业下行期中，中小企业及竞争壁垒低的公司退出市场，头部品牌在部分区域的份额可从5%快速扩张至30% [8] - 头部品牌收入端份额将持续缓慢集中，销量集中度将更加明显，可能从20%提升至30%-40% [8] - 集中度提升方向将持续，会加深品牌在消费者心智和渠道伙伴关系网中的认知，形成下一轮增长势能 [8] - 行业蓄水池（表观价格乘以总消费量）因需求冲击收缩，但会伴随未来经济活力及场景修复而再次扩张 [8] 酱酒热与香型格局变化 - “酱酒热”在渠道层面快速降温，部分酒厂因20-22年过热阶段透支渠道信任、库存累加、价格泡沫化而出现破产问题 [9][10] - 从消费者层面看，在白酒总销量中，酱酒占比仍在扩张，酱酒和清香酒在扩张，浓香型略有收缩但仍占50%以上 [9] - 龙头企业在需求下行过程中调低产品结构以稳定渠道和市场份额，进一步挤压了中小酱酒企业的需求 [10] 光瓶酒与低度酒的逆势增长 - 光瓶酒和低度酒从2013年至今持续增长，复合增长率达双位数，是一种长期结构性现象，并非单纯短期消费降级 [10] - 增长源于消费分层，消费者在信息平权时代追求更高性价比产品，部分社交场景中原需两三百元产品现被50-80元品质一致的光瓶酒替代 [10] - 供给侧有优质产能和企业家抓住渠道革新机会，在餐饮、即时零售等新渠道建立与消费者更直接的互动 [11] - 低度酒消费伴随消费结构变化，如年轻人从低度开始饮酒，经济发达区域需求持续增长，饮后舒适度及酒企供给能力提升共同推动其增长 [12] - 有高端白酒推出29度新品，另有高端白酒公司旗下38度酒成为首个百亿大单品，显示40度以下低度化趋势在扩张 [12] 企业策略、库存与价格传导 - 龙头酒企高管提出“不唯指标论”及控制产能投放，其具体落地情况需观察，明年春节前是第一个观察窗口 [13] - 高端优质酒产能长期有限，在总量考核约束下，核心在于投放节奏和产品结构，若增量集中于核心大单品，价格仍可能承压 [13] - 中秋、国庆期间高端白酒库存有一定去化，但因年初预算和指标相对刚性，部分公司在近期收官时仍有供给释放 [13] - 价格企稳传导需要供给侧配合，是可观察的；需求端存在不确定性，明年二季度将是重要观察“控供给，稳价格”的窗口期 [14] 消费趋势转向服务与场景 - 当制造业发达、人均GDP达到一定规模后，商品消费进入从“好”到“更好”的慢速多元化阶段，精神消费和服务消费的比重将上升 [14][15] - 消费新场景、首发经济等政策有利于当前发展阶段的供需共振，投研配置也会向服务和场景方向增加 [15] - 服务型消费将受益于长期结构性供需扩张支撑，如服务时间、服务定价的支付意愿在逐步变好，相关企业现金流可能变好 [15] - 研究商品型与服务型公司时采取联动视角，许多消费品公司也在深度植入服务场景以形成消费习惯 [15] 研究框架对政策与风向的应对 - 研究方向不会快速跟随政策或管理层表态切换，投资组合需要风险分散，重点研究方向会持续积累 [15] - 政策支持带来的需求端增量，未必全是长期利好，因为它可能同时带来供给侧增加并导致竞争格局恶化 [16] - 对于政策扶持的新业态（从0到1过程）会非常重视，但投资端不一定参与，需研究新需求的可能竞争要素及企业竞争优势比较 [16] - 研究精力分配是动态的，会转向对长期组合有潜在更好投入产出比和风险报酬比的标的 [17]

文章核心观点 - 社会进入低欲望周期，消费分级与需求迁移催生新的商业机遇 [3][4][5] - 日本“失落30年”的经验揭示，在特定反周期赛道中依然存在年赚百亿的公司 [3] - 中国当前市场环境与日本过去有相似之处，八大行业展现出强劲的增长潜力 [6][12][17][21][23][29][34][39] 二手经济 - 日本二手奢侈品市场以**大黑屋**为代表，收入暴涨 [6] - 中国二手奢侈品平台**红布林**、**胖虎**业务大涨 [7] - 日常消费品领域，**闲鱼**日活破亿，**转转**的GMV大幅飙升 [9] - 闲置物品被视为“流动的黄金” [10] 宠物经济 - 年轻人生育意愿降低，但愿意为宠物消费，宠物开支逆势增长 [12][16] - 日本**Inaba**凭借猫粮业务上市 [13] - 中国公司**乖宝（中宠）** 股价表现强劲 [13] - **诚实一口**、**凯锐思**、**疯狂小狗**、**伯纳天纯**、**比瑞吉**、**网易严选**、**卫仕**等宠物品牌销量持续攀升 [14] - 宠物医疗与保健领域，以**新瑞鹏**为代表的宠物医院和以**泰淘气**为代表的宠物益生菌、保健品需求大幅飙升 [15] 成人护理 - 日本**尤妮佳**依靠成人纸尿裤业务实现翻身 [17] - 日本成人纸尿裤市场规模突破**100亿美元** [18] - 老龄化社会催生“夕阳红经济”，市场潜力巨大 [19] 健康食品饮料 - 人口结构改变和健康意识崛起推动无糖、健康品类发展 [21] - 日本**三得利**无糖茶、**三得利**啤酒、**明治**无糖酸奶及功能饮料、奶酪产品大幅崛起 [21] - 中国市场中，**东方树叶**（无糖茶）、**简醇**（无糖酸奶）、**东鹏特饮**、**外星人电解质水**、**脉动**（功能饮料）、**妙可蓝多**（奶酪）等品牌在后疫情时代快速成长 [21] 颜值经济 - 消费者对美的追求持续，即使减少高端消费，仍愿为美容产品买单 [23][26] - **薇旖美**补充胶原蛋白产品价格达**8000元一支**，推动其母公司**锦波生物**市值突破**400亿** [24] - **U like**脱毛仪和**极萌**美容仪年销量突破**百亿** [25] - 居家低成本变美成为趋势 [26] 户外解压 - 日本露营装备公司**Snow Peak**凭借帐篷业务年赚**50亿** [29] - **WORKMAN**同样受益于户外经济红利 [30] - 中国户外品牌**凯乐石**、**骆驼**、**伯希和**、**探路者**、**三夫**、**诺诗兰**等销量高速攀升 [31] - 消费者追求“诗与远方”的体验 [32] 心灵慰藉与微醺体验 - **Labubu**潮玩爆火，**名创优品**业绩飙升，二次元、“谷子经济”提供心灵抚慰 [34] - 以**Rio**为代表的低度酒开创“微醺”体验 [35] - 消费行为呈现两极分化：一边节省小钱，一边愿为“小确幸”支付高价 [36][37] 懒人经济 - 90后、00后烹饪时间减少，速冻食品成为性价比首选 [39][40] - **安井**、**三全**、**思念**、**湾仔码头**、**皇家小虎**等速冻食品公司稳健增长 [40] - 以**石头**、**科沃斯**、**追觅**、**云鲸**为代表的懒人家电，通过扫地机、洗地机、炒菜机、洗碗机等AI产品解放用户双手 [40] - 省时比省钱更具商业价值，技术用于兑换时间 [42]

行业观点：低度酒与年轻化趋势 - 低度酒是市场热点，但并非中国白酒的未来，年轻人因消费力相对较弱而选择果酒、啤酒等，但随着进入主流社会参与商务活动，会逐渐转向高度白酒 [6] - 企业将低度酒定价过高（超过100元）缺乏卖给年轻人的诚意，100元以内才真正具备竞争力 [6] - 商务局中低度白酒需求基本不存在，很少见到喝低度白酒的情况，多数场合放置的是高度酒如茅台、五粮液 [6] - 低度酒储藏价值低，2013年前后公司的几百箱低度酱酒库存十年后价格一分未涨，而高度酱酒价格大约翻了一番，且长期存放会导致水酒分离口感变差 [9] - 低度酒市场没有想象中那么大，且市场对低度的认知已从40度左右变为30度左右，公司目前没有上新低度酒的计划 [7][8] 行业调整期与渠道变革 - 当前行业调整期是渠道发展的好机会，过去行业困难是产能不足，现在则是销售需求不足，未来渠道商应能分到更多利润 [9] - 价格倒挂严重，因市场只需100万瓶而企业生产500万瓶，导致价格竞争，许多名酒企业因严格考核难以减产，预计需要3到5年时间回归理性 [9] - 未来80%的烟酒店会倒闭，因行业分散、服务不标准、效率低及假货问题，单独店缺乏生存空间，需团结合作 [10] - 厂商关系应从压货转向零库存，将货直接卖给消费者而非压给经销商，除茅台外其他酒厂收款能力已变弱 [13] - 行业马太效应加剧，从市场份额看二线企业占比下滑，头部企业份额实际在提高 [14] 消费趋势与产品策略 - 消费心态转向性价比，经济高速增长时消费者选贵的，现在更注重用最少的钱买更好的东西 [11] - 白酒市场多元化，高端商务局需茅台体现实力，但兄弟局则需要品质好价格实惠的产品 [12] - 企业推出光瓶酒是好事，消费者不是不喝酒，而是不想当冤大头花冤枉钱 [11] - 清香型白酒如汾酒因性价比高（最便宜的酒四五十元一瓶）在消费降级中承接需求，行情越难增长越快 [28] - 洋河高线光瓶酒定价69元性价比高，产能储能大，有可能成为浓香型超级大单品 [29] 企业战略与市场布局 - 公司经营思想转变为业务第一、上市第二，上市由环境决定，急也没有用，做好业务上市会水到渠成 [18] - 今年第二季度增长10%，第三季度营收同比增长20%，因酒厂配合放开给量，公司可跑得更快 [19] - 线下门店战略加速，已有1000多家门店，上游产能制约解除，计划未来三年开出1万家线下店，布局4线5线下沉市场 [19][20] - 超级店以大店为模型，价格亲民，提出名酒一瓶只加10块钱的理念，避开互联网直接竞争，专注线下85%的市场 [20] - 容大酱酒采取高性价比策略，服务注重品质和性价比的消费者，明确不服务喝拉菲、茅台的客户 [22] 同业观察与创新模式 - 珍酒吴向东打造企业家IP能为品牌省下10亿以上广告费，产品包装简约环保符合全球理念 [24] - 牛市啤酒作为高端精酿在精酿赛道竞争不激烈，88元定价不便宜但品质不错，明年可能推出更高性价比产品 [26] - 茅台1935进行第三次品质升级价格更实惠，推出1×4包装满足不同预算需求，当前价格跌至1800多元使商务局预算从2万降至1万，解放了部分消费者预期销量增长 [27] - 线上首发新品效率高，从酒厂到烟酒店需半年以上，而线上一天两天可覆盖全国消费者，是社会进步 [21]

行业观点：低度酒市场 - 低度酒是市场热点但不是中国白酒的未来 年轻人因消费力较弱而更倾向果酒、啤酒等饮品 但进入主流社会参与商务活动后会逐渐转向高度白酒[3][4] - 企业将低度酒定价过高是没有诚意卖给年轻人的表现 100元以内才真正有竞争力 超过100元对刚踏入社会的年轻人压力较大[4] - 商务局中低度酒需求基本没有 很少见到喝低度白酒 一般放置的都是高度酒 如茅台或五粮液 低度酒认知已从40度左右变为30度左右[5][6] - 低度酒储藏价值不大 公司2013年前后有几百箱低度酱酒库存 十年后高度酱酒价格翻了一番 低度酒一分钱没涨 且长期存放会导致水酒精分离口感变差[3][7] 行业调整期与渠道变革 - 当前调整期是渠道发展的好机会 过去行业困难是产能不足 现在相反 渠道商未来应能分到更多钱 长期是渠道黄金发展时期[7] - 白酒行业价格倒挂严重 因市场只需100万瓶企业却生产500万瓶 导致价格竞争 多名酒企业考核严 减产难 价格竞争可能持续3到5年[7] - 未来80%的烟酒店会倒闭 行业分散、服务不标准、效率低 部分店假货充斥 调整期单独店无生存空间 需团结合作[8] - 零库存是白酒行业发展方向 要把货卖给消费者而非压给经销商 除茅台外其他酒厂收款能力已变弱 谁能先实现谁获红利[10] 市场竞争与产品策略 - 性价比是王道 经济高速增长时消费者只选贵的 钱难赚时更注重性价比 白酒企业推光瓶酒是好事 消费者不想当冤大头[9] - 行业马太效应加剧 从绝对营收看增长不快 但二线企业市场份额下滑 头部企业份额实际提高 每次危机都使强者更强[11] - 汾酒是调整期最值得期待的企业 消费降级后大家买清香型 其性价比高 最便宜的酒一瓶四五十元 是最便宜的中国名酒[25] - 洋河高线光瓶酒卖69元 性价比厉害 货真价实 有可能成为下一个浓香型超级大单品[25] 企业战略与业绩 - 酒仙集团第二季度增长10% 第三季度整体营收同比增长20% 当前是卖酒人最好的时代 上游酒厂配合放开使发展更快[15] - 公司已有1000多家线下门店 上游产能制约解除 希望未来三年开出1万家线下门店 搭建中国酒类零售高速公路[15] - 酒仙超级店布局4线和5线下沉市场 以大店为模型 价格亲民 名酒一瓶只加10元 理念与其他企业不同[16] - 网络零售占酒类行业15% 85%在线下 下沉市场线下占比更高 超级店避开互联网直接竞争[18] 行业创新与案例 - 珍酒吴向东打造企业家IP能给公司省下10亿以上广告费 产品包装简约不简单 符合环保理念[22] - 牛市啤酒88元不便宜 但精酿啤酒赛道竞争不激烈 是好的尝试 公司买了100箱品尝[23] - 茅台1935第三次品质升级 价格更实惠品质更好 推1×4包装满足不同消费者需求 价格跌至1800多元使商务局预算降低 销量增长可预期[24][25]

行业投资评级 - 行业评级：超配 [4] - 前次评级：超配 [4] - 评级变动：维持 [4] 核心观点 - 报告基于两项年轻消费者调研活动，提出七项核心观察，揭示了Z世代（91-05年出生）的消费特征和新兴趋势 [7] - Z世代消费理念呈现“品质高于价格”、“美丽废物”、“我喜欢”、“朋克养生”和“玄学渗透”五大关键词 [15][16][17] - 年轻消费者消费降级趋势不明显，45%的调研对象预计未来一年会发生消费升级，47%的调研对象在质优和价廉无法兼得时优先选择高品质产品 [18][19][20] Z世代基本消费行为特征 - 物质相对富足，消费意愿强，大学生下沉市场年轻人自由现金流更加充沛，月消费预算整体偏高（2500-3000元/月） [14] - 储蓄习惯存在代际差异，整体上34.1%的受访者有固定储蓄计划，21.8%会留20%左右收入作为应急储蓄 [14] - 毕业后消费相较学生时期略谨慎，但大部分消费习惯（如喝奶茶、吃保健品）得以延续，三四线城市年轻人非必须性消费占比提升 [14] 基于重要品类的核心观察 - **核心观察1：奶茶高需求**：Z世代对10-20元价位带奶茶需求旺盛，该价位带远期门店数量预计达7万家以上，尚有1.5倍的开店渗透空间 [22][23] - **核心观察2：朋克养生**：清吧消费比例在95后中提升，社交性饮酒占比下降，38%的调研对象有主动小酌习惯；保健品使用普及，95后基础营养类保健品服用比例达52% [25][26][31][33] - **核心观察3：体育消费增多**：年轻群体是专业户外运动主力，00后人均体育消费金额达5677元/年，体育消费发生率高达96%；骑行、运动相机等重投入领域受青睐 [37][38][39][42][43][45] - **核心观察4：情绪消费与潮玩**：女性向游戏市场蓬勃发展，六款头部游戏日流水总和已突破400万；约2/3调研对象有游戏氪金行为，90后氪金能力更强；95后潮玩消费更看重设计风格和IP联名 [47][50][53][56][59] - **核心观察5：玄学渗透**：报告引用斯金纳箱实验原理，解释盲盒、抽卡等随机奖励机制对年轻消费者的吸引力，其背后的心理学机制是驱动消费的重要因素 [60][65] - **核心观察6：宠物消费悦己化**：00后养宠渗透率约25-30%，74%的00后调研对象表示会为宠物首选国产品牌，支付意愿强且偏好国产 [66][70][71] - **核心观察7：兴趣电商影响力加强**：抖音、小红书等平台对购物决策影响显著，49%的调研对象表示其影响很大；素人真实体验和证据型内容更受关注 [72][73]

市场指数与ETF表现 - 11月6日三大指数集体高开，沪指涨0.10%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.60% [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）当日上涨0.28%，盘中频现溢价交易，近10日有9日获资金净流入，累计流入近1.2亿元 [1] - 食品饮料ETF天弘最新流通规模56.22亿元，规模居深市同类ETF第一，其跟踪中证食品饮料指数，权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、伊利、海天等龙头 [1] 食品饮料行业政策与动态 - 贵州省商务厅征求意见，鼓励企业研制低度酒、风味白酒、果味酒等产品，并鼓励零售、餐饮等场所创新服务方式，以满足消费者多元化需求 [2] - 白酒行业在2025年第三季度出现环比改善，茅台动销实现7月企稳、8月回暖、9月提升，大众价格带受益于婚宴、家宴等刚性需求回暖 [3] - 面对行业压力，各大酒企通过稳价稳市、产品和渠道创新来布局新场景和新需求，白酒动销压力最大时点已过去 [3] 农业板块与相关ETF - 农业ETF天弘（512620）于11月3日起发行，2025年11月7日结束募集，该ETF跟踪中证农业指数，覆盖养殖、农化等领域，成分股包含牧原、海大等龙头 [1] - 全国秋粮收获已过九成，东北地区秋粮收获接近尾声且有望再获丰收，东北秋粮面积和产量占全国近四成 [2] 行业研究与投资观点 - 国信证券认为白酒行业筑底信号持续累积，板块估值处于历史低位，食品饮料板块配置性价比显著 [3] - 投资建议聚焦两类标的：业绩稳定性强的行业龙头，以及产品结构升级、渠道策略优化具备长期增长空间的优质白马股，板块已进入布局窗口期 [3]

行业战略转型核心 - 贵州省推动白酒行业从“卖酒”向“卖生活方式”转变，核心是实现从“卖产品”到“卖服务”的转型 [1][3] 产业升级重点任务 - 提升产品服务供给，支持企业与院校及科研机构合作以丰富产品和服务，鼓励企业研发低度酒、风味白酒、果味酒、中式鸡尾酒及适应不同场景的基酒产品，并鼓励零售、餐饮、KTV、酒吧等创新服务方式 [4] - 推进产业深度融合，实施“白酒+”融合行动，推动酒旅、酒餐、酒商、酒体融合，组织白酒产品进景区、交通枢纽及商场超市，并与旅游产品联动，同时拓展酒咖、酒茶组合及与文体康养领域的融合，制定白酒出口三年行动计划并创新“黔酒全球行”活动形式 [5] - 营造新型消费场景，依托白酒基地、旅游景区等打造新型消费载体，培育示范酒庄、美酒美食街区、酒旅融合景区及五星级白酒体验酒店，并利用“村超”“村BA”等流量场景培育消费新场景 [6] - 升级白酒营销模式，引导经营主体转向卖服务，构建新营销体系，支持企业通过境内外展会推广，并搭建线上线下融合销售模式及私域电商、内容电商等营销矩阵 [6] - 发展壮大人才队伍，支持企业、商协会及学校培养专业人才，以酱香白酒就业培训联盟开展调酒师、品酒师等订单定岗培训，并深化校企合作培养复合型人才，推动网红达人等成为白酒传播者 [7] - 加强文化传承创新，挖掘白酒历史与工艺，加强非遗保护与古遗址利用，制作国际化宣传片并推动中国白酒老作坊申报世界文化遗产，以及国家级、省级文化生态保护区申报工作 [8] 政策实施保障 - 贵州省将建立省级协调机制，并在财政、金融等方面给予配套支持，鼓励金融机构加大对企业设备更新、产品研发和市场开拓的信贷投入 [8]

房地产调整对家庭消费的影响 - 中国房地产市场快速发展期（2004-2021年）长于日本泡沫时期（1986-1990年），家庭部门参与度更深，个人住房贷款增速更为迅猛，2021年中国个人住房贷款余额是2004年的23.55倍，是2014年的3.61倍，而日本1990年家庭房贷余额仅为1985年的2.11倍 [4] - 房地产调整对中国家庭影响更大的原因包括：债务累积速度快（2005-2020年个人住房贷款余额CAGR超过20%，2010年第一季度增速曾达52.6%）、财富集中于高成本房产、期房销售模式放大风险（遭遇“烂尾楼”问题将导致家庭面临重大财务冲击）[5] - 日本经验显示，房价跌幅放缓后，收入预期对家庭消费影响更为重要，20世纪90年代后期日本家庭消费降级与劳动力市场显著恶化时期更为一致，1998年起尽管地价跌幅收窄，但失业率升高、劳动报酬负增长导致家庭消费支出长期收缩 [7] 政策应对措施 - 短期政策方面，中国政府自2024年起以以旧换新政策为支撑协同地方政府加码促进消费，2025年1月国家发改委财政部发布通知进一步扩容以旧换新政策范围，地方政府如汽车置换更新补贴基本达到中央规定上限 [9] - 为应对服务性消费支出增长放缓，商务部等九部门于2025年9月联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五大部分共19项具体措施 [10] - 长期政策着眼于制度改革，借鉴日本安倍内阁“第三支箭”的结构性改革经验，在劳动、养老、育儿等方面培育消费潜力，包括引导新就业形态纳入社会保险、解决少子化问题、夯实养老体系等 [11][12][13][14][15] 低线城市及县域消费潜力 - 中国城乡居民收支差距持续收窄，2005年城镇居民人均消费支出是农村居民的2.93倍，到2024年这一差距缩窄至1.79倍，农村居民消费增速显著高于城镇居民，且在房地产调整周期和疫情等事件影响下韧性更强 [17] - 低线城市社会消费品零售总额增速明显高于北上广深一线城市，过去一年增速趋于平稳并有一定上升迹象，乡镇家庭住房基本来自自建或购买，住房相关开支较少，受本轮房地产价格调整影响有限 [17][20] - 中国区域经济平衡发展、广泛的基建投资、移动互联网变革以及低生活成本等因素支撑低线城市和县域消费潜力，部分“小镇青年”开始回归家乡安居乐业，消费潜力得到更大释放 [25] 年轻世代消费特征 - 中国父母祖辈相较日本和西方更有意愿为子女提供资助，且未引入遗产税使得财富代际传承更为顺畅，为年轻一代消费提供支撑 [3][26] - “Z世代”注重情绪价值和社交化属性，成为新时代消费主力军，催生谷子经济、宠物、手游、潮玩、低度酒等新兴行业，数字经济等新型业态发展使“斜杠青年”拥有多渠道收入，形成收入多元、消费升级的良性循环 [3][27] - 如果企业部门活力持续，劳动市场和收入预期能够避免长期恶化，家庭部门则可能进入理性但不极端的消费模式，房地产市场调整的影响能够以更温和方式逐步消解 [29]

Z世代成为酒业核心驱动力 - Z世代指1995年至2009年出生群体，规模约2.5亿人，已成为消费市场的中坚力量和驱动消费升级的核心力量[1][3] - 该群体视野开阔、崇尚个性、注重体验，消费时更看重精神共鸣、文化认同与社交价值，乐于为兴趣、品质和情感体验买单[3] - 消费主力的结构性变化使得拥抱Z世代从“战略选择”变为“必然要求”，是酒业抢占未来赛道的必须[3] Z世代消费偏好特征 - Z世代消费偏好呈现健康化、理性化趋势，新一代消费者更注重身心健康，饮酒方式更趋理性克制，饮酒频率和数量均较以往减少[3] - 巴西新一代消费者忌惮醉酒影响，这种健康化趋势正深刻影响着全球酒业市场[3] - 法国年轻消费者不仅关注产品口味，更在意产品背后的历史、故事与传统，文化价值成为吸引年轻消费者的重要因素[7] 酒业年轻化转型路径：产品创新 - 产品端革新是酒业年轻化核心切入点，低度化、果味化成为产品创新主流方向[6] - 安徽迎驾贡酒从传统文化汲取灵感，开发受Z世代青睐的低度酒、果露酒；山西文水白酒探索绿色有机原料，研发低度、果味新品类[6] - 跨界融合拓宽产品创新边界，茶酒融合成为行业新兴增长点，黑茶啤酒、花茶啤酒等茶啤酒凭借对年轻需求的精准把握成长为“新风口”[6] 酒业年轻化转型路径：营销与渠道 - 数字技术普及为酒业年轻化提供支撑，直播电商、社交电商等新业态蓬勃发展，短视频、社群运营成为触达Z世代的重要渠道[4] - 酒企需转变品牌表达语态，摒弃传统说教式宣传，改用短视频、直播、社群互动等Z世代喜闻乐见方式进行品牌传播[8] - 消费场景创新需大胆突破，持续推动线上线下融合，发展智慧零售与智慧商圈，结合旅游与文化资源打造新型消费载体[8] 酒业年轻化转型路径：供应链与文化赋能 - 供给侧升级注重设计赋能与文化内涵挖掘，将生态与文化优势转化为产品竞争力[6] - 通过联动国潮IP，用年轻人喜闻乐见的语言讲好白酒的历史与品质故事[6] - 数字化与个性化服务成为打动Z世代的重要抓手，例如借助线上平台与AI技术为消费者提供产品、包装等个性化定制服务[8]