黄金相关ETF今日盘中纷纷走强，截至发稿，上海金ETF（159830）涨1.29%，成交额超3600万元。 上海金ETF（159830）紧密跟踪上海金（SHAU.SGE）；费率方面，上海金ETF（159830）管理费率 0.25%，基金托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水平，同时该ETF支持T+0交易。该ETF还配置 了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662）。 据21世纪经济报道，降息推动金价迈上新台阶。近期国际金价持续突破历史高位，COMEX黄金期货9 月17日盘中触及3744.0美元/盎司，伦敦金现货一度突破3700美元/盎司关口，国内沪金主力合约同期收 报826.71元/克，今年以来累计涨幅超35%，此轮涨势由多重核心因素共振驱动。美联储降息是主导逻 辑。美国8月非农新增就业仅2.2万人，远低于预期7.5万，失业率升至4.3%，PPI环比下降0.1%，经济数 据疲软使市场定价9月降息25BP概率超95%。10年期美债实际收益率跌至1.73%，大幅降低黄金持有机 会成本，叠加特朗普施压"大幅降息"，进一步强化宽松预期。 此外，据证券时报，2025年以来，港股IPO市场持续火热。 ...

美联储降息预期与市场影响 - 市场普遍预期美联储9月会议将开启降息周期 降息25个基点的概率达95.9% 降息50个基点的概率为4.1% 10月累计降息50个基点的概率达73.8% [1] - 美国总统特朗普施压美联储要求大幅快速降息 为会议增添政治不确定性 [1][4] - 英国央行、日本央行和加拿大央行等全球主要央行本周将陆续公布利率决议 共同塑造未来数月全球金融市场走向 [1] 降息幅度分歧原因 - 主流观点支持降息25个基点 认为近期数据未形成明确经济衰退趋势 降息25基点既能释放宽松信号又预留政策调整空间 [2] - 主张降息50基点的观点认为劳动力市场迅速恶化需要更大幅度降息以避免经济严重下滑 [4] - 美国8月失业率攀升至4.3%创近四年新高 劳工部下修2024年4月至2025年3月新增非农就业岗位总数91.1万个 [2] - 美国8月CPI同比上涨2.9% 核心CPI同比上涨3.1% 仍高于美联储2%目标但通胀压力已缓解 [2] 全球资产价格反应 - 10年期美债收益率跌2.87个基点报4.0356% 30年期美债收益率同步下滑 [5] - COMEX黄金期货最高触及3728.4美元/盎司 伦敦现货黄金历史首次站上3690美元/盎司 上海金ETF单日收涨1.16% [5] - 预防式降息环境中美股通常呈现三大特征：美联储看跌期权托底难有明显向下调整 对利率敏感板块表现突出 降息交易持续约三个月 [5] - 历史数据显示预防式降息周期中科技成长板块和中小盘股表现突出 10年期美债收益率平均下行80-100个基点 [5] 新兴市场与大宗商品影响 - 美元走弱和全球流动性改善推动资本转向新兴市场 亚洲股市和主权债或迎资金流入 [6] - 黄金在降息后10个交易日胜率高达83% 但需警惕获利回吐风险 [6] - 原油市场更多受供需关系主导 若全球经济放缓压制需求可能维持区间震荡 [7] 中国资产影响分析 - 美联储降息可能引发全球央行降息潮 中国央行可能通过下调LPR和MLF利率或降准释放流动性 [8] - 货币宽松可能对A股市场形成提振 推动市场出现第二波上攻行情 [8] - 预防式降息期间A股和港股共同指向受益于低利率估值扩张的成长板块和利率敏感型行业 港股弹性更大 [8] - AI算力/半导体、创新药、恒生科技/港股互联网、固态电池、机器人及有色金属预计受益 若货币政策跟进宽松非银金融可高看一线 [8] 人民币汇率与债市展望 - 美联储降息缓解中美利差压力 有望吸引外资增持人民币债券特别是国债和政策性金融债 [9] - 美元指数承受下行压力为人民币带来升值动能 人民币汇率预计以稳为主 快速升值或大幅贬值风险不大 [10]

美联储降息预期与市场影响 - 市场普遍预期美联储9月会议将开启降息周期 降息25个基点的概率高达95.9% 而降息50个基点的概率仅为4.1% 同时预期到10月份累计降息50个基点的概率达到73.8% [1] - 美国总统特朗普施压美联储要求"大幅快速降息" 甚至明确要求幅度应"超出预期" 为会议增添政治不确定性 [1][3] - 英国央行、日本央行和加拿大央行等全球主要央行也将在本周公布利率决议 共同塑造未来数月全球金融市场走向 [1] 降息幅度分歧分析 - 主流观点倾向于降息25个基点 认为近期数据尚未形成明确经济衰退趋势 不足以支撑50个基点降息 降息25基点既能释放宽松信号又为后续政策预留空间 [2] - 主张降息50个基点的观点认为劳动力市场迅速恶化需要更大幅降息以避免经济严重下滑 [3] - 广开首席产业研究院连平将本轮降息归类为"预防式降息" 但指出面临"类滞胀"特殊背景 经济放缓的同时通胀仍处于相对高位 [2] 经济数据支撑 - 8月份美国失业率攀升至4.3% 创近四年新高 劳工部将2024年4月至2025年3月新增非农就业岗位总数下修91.1万个 [2] - 8月CPI同比上涨2.9% 核心CPI同比上涨3.1% 仍高于美联储2%的目标 但通胀压力已有缓解 [2] 全球资产价格反应 - 10年期美债收益率跌2.87个基点报4.0356% 30年期美债收益率同步下滑 [4] - COMEX黄金期货盘中最高触及3728.4美元/盎司 伦敦现货黄金历史首次站上3690美元/盎司 上海金ETF单日收涨1.16% [4] 美股市场影响 - 预防式降息环境中美股通常呈现三大特征：美联储看跌期权托底下难有明显向下调整 对利率敏感的指数或板块表现突出 降息交易大约持续三个月左右 [5] - 历史数据显示在预防式降息周期中 美股尤其是科技成长板块和中小盘股表现突出 [5] - 10年期美债收益率在降息周期中平均下行80-100个基点 长期债券和投资级公司债受益显著 [5] 新兴市场与大宗商品 - 美元走弱和全球流动性改善推动资本从美国转向收益率更高的新兴市场 尤其是亚洲股市和主权债 [5] - 黄金在降息后10个交易日胜率高达83% 除货币政策因素外地缘政治风险升温提供额外支撑 [6] - 原油市场更多受供需关系主导 若全球经济放缓压制需求可能维持区间震荡 [6] 中国资产影响 - 美联储降息可能引发全球央行降息潮 中国央行有一定宽松空间如下调LPR和MLF利率或通过降准释放流动性 [7] - 预防式降息期间A股和港股结构上共同指向受益于低利率估值扩张的成长板块和利率敏感型行业 港股弹性更大 [7] - AI算力/半导体、创新药、恒生科技/港股互联网、固态电池、机器人以及有色金属在降息初期预计表现突出 [7] 人民币汇率与债市 - 美联储降息缓解中美利差压力 有望吸引外资增持人民币债券特别是国债和政策性金融债 [8] - 美元指数承受下行压力为人民币带来升值动能 人民币汇率仍将以稳为主 快速升值或大幅贬值风险都不大 [8] - 四季度外部波动对出口影响逐步显现 逆周期调节政策适时加力确保经济运行基本稳定 [8]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3380美元/盎司 日内涨幅0.33% [1] - 上海金ETF（159830）盘中上涨0.1% 实时成交额超270万元 [2] ETF产品特征 - 上海金ETF规模达14.7亿元 份额1.89亿份 年内份额增长1.14亿份 [2] - 份额变动率153.19% 位居深市同品类首位 [2] - 管理费率0.25% 托管费率0.05% 低于同业平均水平 [2] - 支持T+0交易机制 设有场外联接基金（A类014661/C类014662） [2] 短期价格驱动因素 - 美联储降息预期成为贵金属价格核心支撑 多名官员对政策转宽持开放态度 [2] - 美国7月非农数据后 市场关注经济数据与降息预期的共振效应 [2] - 关税扰动减弱使市场缺乏短期驱动 或维持高位震荡格局 [3] - 8月全球关税推升通胀预期 若CPI数据验证成本传导将支撑金价 [3] 中长期配置逻辑 - 经济数据疲软及就业走弱可能重塑9月降息预期 [3] - 美国债务风险与去美元化进程构成双向扰动 [3] - 贵金属中长期支撑逻辑坚实 配置价值持续凸显 [3]

相关ETF中，8月6日，上海金ETF（159830）截至发稿涨0.23%。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 东方金诚表示，美国二季度GDP数据中剔除净出口与库存波动的国内实际总需求仍显疲软，表明美国经 济增速正在放缓。同时，美国就业市场意外大幅降温，显著推升9月降息预期，加之本周公布的ISM服 务业指数中的就业分项数据仍将表现疲软，这将进一步强化市场降息预期，并对金价形成有力支撑。此 外，美联储理事库格勒的辞职为特朗普提名继任者提供了条件，这或将持续引发市场对美联储独立性的 担忧，同样有望助推金价上行。 东北证券指出，美国就业走弱是重要催化，但不是全部，就业走弱给了联储降息理由，后续或看到联储 官员发言倾向逐渐鸽派化，以及杰克逊霍尔会议上鲍威尔态度的变化，而降息的推进可能又加剧已经开 始反弹的通胀趋势，若降息+滞胀叙事顺利演绎，或带动金价开启新一轮上涨。 规模来看，据Wind数据，截至8月5日，深市最大上海金ETF（159830）最新规模14.67亿元。 资金流向来看，据Wind数据，该ETF已连续两日获资金净流入，累计"吸金"699万元。 ...

上海金ETF表现 - 上海金ETF（159830）8月4日早盘高开，现涨1 20% [1] - 截至8月1日收盘，该ETF年内涨幅达24 29%，居同标的产品第一 [1] - 该ETF管理费率0 25%，托管费率0 05%，均低于同标的产品平均水平 [1] - 支持T+0交易，并配置了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662） [1] 黄金价格预测 - 花旗上调未来0-3个月黄金价格预测至3500美元/盎司，此前为3300美元/盎司 [1] - 上调未来三个月黄金价格预期区间至3300-3600美元/盎司，此前为3100-3500美元/盎司 [1] 黄金市场驱动因素 - 美国非农数据意外爆冷导致市场预期美联储9月降息概率大增 [1] - 经济及地缘政治不确定性、美国债务高企、去美元化导致央行购金及投资需求增长支撑贵金属市场 [1] - 短期内非农数据造成的黄金上涨仍将延续，黄金市场可高看一线 [1] 机构观点 - 短期降息预期为金价核心驱动，预期抬升有望推动黄金偏强运行 [2] - 中长期海外宏观不确定性持续，黄金避险属性放大，金价中枢预计持续抬升 [2]

市场指数表现 - 三大指数集体上涨 上证综指上涨0.62% 深证成指上涨0.84% 创业板指上涨0.61% [1][4] - 中证500 中证A500与科创50近5日涨幅领先 分别达3.23% 0.84%和0.83% [4] - 创业板指近5日涨幅达3.39% 北证50涨幅达3.31% [4] 行业板块表现 - 煤炭 建筑材料 建筑装饰板块领涨 单日涨幅分别为6.18% 4.49% 3.38% [6] - 建筑材料 煤炭 钢铁板块近5日涨幅居前 分别达11.46% 9.15% 7.68% [6] - 银行 计算机 通信板块表现疲软 单日跌幅分别为-0.98% -0.73% -0.43% [6] ETF市场表现 - 股票型策略指数ETF平均涨幅1.56% 债券型ETF平均跌幅-0.04% [9] - 煤炭ETF单日涨幅8.25% 近5日涨幅12.12% 建材ETF易方达单日涨幅7.91% 近5日涨幅18.63% [11][12] - 基建ETF单日涨幅6.99% 近5日涨幅14.17% 基建50ETF单日涨幅5.56% 近5日涨幅12.59% [1][12][13] 宽基ETF规模变动 - 中证A500ETF规模排名变动 华泰柏瑞和广发产品规模反超国泰 [2] - 国泰中证A500ETF规模跌破200亿元至184.38亿元 排名降至第三 [2] - 招商中证A500ETF规模从124.5亿元缩水至87.34亿元 [2] 中央汇金增持动态 - 中央汇金二季度增持宽基ETF超2000亿元 涵盖沪深300ETF 上证50ETF等10只产品 [3] - 4月7日至8日10只宽基ETF净流入超1400亿元 [3] - 中央汇金明确将继续发挥资本市场"稳定器"作用 [3] ETF成交活跃度 - 沪深300ETF成交额45.17亿元 规模3842.64亿元 科创50ETF成交额40.86亿元 规模885.46亿元 [14][15] - 短融ETF成交额212.70亿元 规模542.01亿元 黄金ETF成交额27.08亿元 规模597.87亿元 [16] - 香港证券ETF成交额146.96亿元 规模160.77亿元 港股创新药ETF成交额108.49亿元 规模145.70亿元 [16]

黄金价格表现 - 2023年金价累计上涨约13%，2024年大涨接近30%，2025年上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7%，创2007年下半年以来最大半年涨幅 [3] - 当前国际金价在3300美元到3500美元之间震荡，较12年前"中国大妈"抢购时的1400-1600美元成本价已翻倍 [3][6] 金价驱动因素 - 美联储货币政策是关键影响因素：加息周期中黄金吸引力下降，降息周期中黄金吸引力上升 [7] - 通胀预期上升时黄金需求增加，因其抗通胀属性 [7] - 当前美联储处于降息通道，年底前继续降息概率超70% [8][13] - 各国央行持续增持黄金储备，2025年前四个月全球央行净购金256吨 [10] - 中国央行连续七个月增持黄金，截至2025年5月末黄金储备达2296.37吨 [10] 黄金投资渠道 - 国内黄金投资主要渠道：实物黄金、纸黄金、黄金期货、黄金ETF [12][14][15] - 黄金ETF相比其他渠道具有交易门槛低、流动性好、风险可控等优势 [16] - 黄金ETF分为传统黄金ETF和上海金ETF两类 [16] 上海金ETF优势 - 跟踪上海金合约价格，代表国内黄金市场整体估值水平，投资逻辑更稳定 [17][18] - 可进行货币管理增厚收益，如国债回购、银行存款等 [19] - 投资范围更广，可参与黄金租赁业务，南方上海金ETF已累计出借黄金占比约10% [20] - 交易成本更低，上海金合约交易手续费免收 [21] - 跟踪误差更小，补券采用集中定价结果 [22] - 南方上海金ETF(159834)管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，无申赎费 [22]

全球ETF市场表现 - 2025年上半年全球资本市场呈现结构性机会，ETF成为资金布局核心工具，医药与黄金主题ETF包揽收益榜前20名，门槛回报率达38% [1] - 医药主题ETF占据前17名，港股创新药板块表现突出，汇添富港股通创新药ETF（159570）以58.77%回报率居首，前十名年内回报均超50% [1] - 黄金主题ETF占据18-20名，华夏黄金股ETF（159562）、永赢黄金股ETF（517520）、工银瑞信黄金股ETF（159315）上半年回报分别为38.66%、38.57%与38.26% [1] 医药ETF行业动态 - 创新药ETF强势表现源于全球生物医药技术突破与政策优化，2024年国内创新药海外授权交易金额达404亿美元（同比增长54%），三生制药与辉瑞60亿美元合作等案例频现 [2] - 医药ETF内部分化显著，前17名平均跑输基准约3个百分点，个股如荣昌生物、科伦博泰生物涨幅突出，但需注意基本面与资金情绪共振影响 [2][3] 黄金ETF驱动因素 - COMEX黄金价格2025年上半年涨幅达18.2%，全球央行2024年购金量达1136吨创历史新高，货币属性与避险功能凸显 [3] - 商品型黄金ETF表现优异，天弘上海金ETF（159830）、南方金ETF（159834）、嘉实上海金ETF（159831）超越基准收益率均超23% [4] 新成立ETF表现 - 2025年新成立ETF中，永赢港股医疗ETF（159366）以17.26%超额收益位居第四，国泰创业板医药ETF（159377）等超额收益均超9%，反映快速建仓能力与市场风口匹配 [3][4] - 全市场1209只ETF中77.9%年内回报为正，262只回报超10%，头部基金公司如华夏（28只）、易方达（23只）、华泰柏瑞（17只）表现亮眼 [4] 市场规模与趋势 - 截至2025年上半年末，国内ETF总规模突破4.3万亿元，被动投资工具战略地位持续提升 [5]

黄金市场表现 - COMEX黄金价格突破3450美元/盎司历史高位，带动黄金ETF成为最亮眼投资标的 [1] - 全市场黄金相关ETF规模从年初726.08亿元飙升至1631.20亿元，半年增幅达124.66% [1] - 跟踪黄金股票指数的ETF年内涨幅普遍超过41% [1] 黄金ETF市场动态 - 6月10-16日期间，跟踪SSH黄金股票指数的6只ETF周涨幅超7%，部分黄金ETF和上海金ETF涨幅超2% [2] - 截至6月13日，全市场黄金ETF年内涨幅均超27.9%，永赢、华夏旗下沪深港黄金产业股票ETF涨幅最高达43.46% [2] - 黄金ETF份额增加105亿份，市场规模激增905亿元，永赢中证沪深港黄金产业ETF规模从16.5亿元扩张至47.5亿元，增幅近3倍 [2] - 跨境ETF年内涨幅显著高于国内实物黄金ETF，反映市场对金矿企业业绩弹性的期待 [2] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治冲突、美债信用危机、全球去美元化三重因素叠加，黄金避险属性被深度激活 [3] - 2025年5月美国财政缺口达3160亿美元，年度赤字同比增长14%，10年期美债实际利率从年初1.8%降至0.9% [4] - 2024年全球央行购金量创历史新高，2025年1-5月购金量达520吨，中国、印度、土耳其位列增持前三 [4] - 美联储2025年3月宣布降息，市场预期全年降息幅度达100个基点，历史数据显示降息周期中黄金平均涨幅达22% [4] 黄金产业链机遇 - 金矿企业利润对金价有显著杠杆效应，如紫金矿业金价每上涨100美元/盎司，EPS增厚约0.12元 [5] - 2025年中国黄金珠宝高端市场（单价超5万元产品）增速达35%，线上渠道销售额占比提升至32% [5] - 实物黄金ETF适合避险抗通胀，黄金股票ETF可博取更高收益，机构多采用"黄金ETF+期权"组合策略 [5] 未来展望 - 短期中东局势仍是金价主要驱动，中期美债信用问题与央行购金将支撑金价，长期"去美元化"推进有望提升黄金在资产配置中的地位 [5]