公司业绩表现 - 二季度营收下降主要受部分产品需求不旺、价格下行以及市场库存消化等因素影响 [1] - 核心产品三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚等销量自二季度末以来已出现企稳回暖态势 [1] 公司竞争优势 - 凭借强大的产业链一体化优势持续优化生产成本 [1] - 能在行业复苏时更快地兑现业绩弹性 [1] 公司经营策略 - 管理层正全力以赴抓好生产经营 [1] - 力争以更好的业绩回报投资者 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - "反内卷"政策持续发力 相关措施落地有望提速 能源化工领域在PPI构成中权重高（25%-30%） 其价格回升是提振通胀的关键抓手之一[4] - 化工行业长期存在供需失衡矛盾 基础原材料和中低端产品领域产能过剩问题突出 2021年开启的扩产周期加剧供给侧压力[4] - 重点关注两大方向：主动型行业自律（高集中度、高开工率、低盈利水平子行业）和被动型政策驱动行业格局改善[4] - 化工行业有望进入新一轮长景气周期 投资主线包括核心资产配置、供给短缺行业、需求确定性向上方向和高分红资源股[12][13][14] 行业表现 - 本周（9/12-9/19）申万基础化工行业指数涨跌幅为-1.3% 跑输上证综指0.03个百分点 跑输创业板指数3.7个百分点[4] - 年初至今申万基础化工行业指数涨跌幅为+23.4% 跑赢上证综指9.5个百分点 跑输创业板指数20.9个百分点[4] - 细分板块中民爆用品（+7%）、改性塑料（+5%）、钛白粉（+2.6%）涨幅居前 复合肥（-4.1%）、炭黑（-4%）、涂料油墨（-3.5%）跌幅较大[20] 产品价格变动 - 本周化工品价格涨幅前十：磷矿石(约旦FOB) +17.5%、一甲胺 +8%、己二胺 +7%、邻硝基氯化苯 +6.7%、维生素C +5.3%[4] - 本周化工品价格跌幅前十：维生素E -11.4%、液氮(河北) -9.4%、液氮(陕西) -8.3%、维生素B6 -7.8%、液氧(江苏) -7.4%[4] - 中国化工品价格指数（CCPI）录得3970点 较上周+0.03% 较年初-7.8%[34] 投资建议 核心资产配置 - 关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等化工白马[12] 供给短缺行业 - 维生素领域：巴斯夫停产与帝斯曼业务剥离 行业格局重大改变 关注浙江医药、新和成、能特科技[13] - 三氯蔗糖：进入长协订单旺季龙头挺价意愿较强 关注金禾实业[13] - 制冷剂：2025年初步配额方案符合预期 关注巨化股份、三美股份、东岳集团[13] - 涤纶长丝：旺季有望迎来价格价差弹性 关注桐昆股份、新凤鸣[13] 需求确定性方向 - 民爆：新疆、西藏等省份需求高增 关注易普力、江南化工、广东宏大等[14] - 改性塑料：受益设备更新和消费品以旧换新政策 关注金发科技、会通股份、国恩股份[14] - 复合肥：龙头集中度持续提高 关注新洋丰、云图控股等[14] 高分红资源股 - 磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份[14] - 钛矿：龙佰集团[14] - 原油：中国海油、中国石油、中国石化[14] 重点公司关注 主动型行业自律领域 - 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣[4] - 聚酯瓶片：三房巷、万凯新材、荣盛石化、恒逸石化、华润材料[4] - 氨纶：华峰化学、新乡化纤、泰和新材[4] - 聚氨酯：万华化学、沧州大化[4] - 三氯蔗糖：金禾实业[4] - 味精/赖氨酸：梅花生物、阜丰集团[4] - 有机硅：新安股份、东岳硅材、兴发集团、三友化工[4] - 草铵膦：利尔化学、利民股份[4] 被动型政策驱动领域 - 纯碱：博源化工[4] - PVC：中泰化学、新疆天业、君正集团、氯碱化工[4] - 黄磷：兴发集团、云图控股[4] - 钛白粉：龙佰集团[4] - 农药：扬农化工、润丰股份、湖南海利、江山股份[4] - 石化：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹[4] - 工程设备：中石化炼化工程、三维化学、博隆技术[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入24.44亿元，同比下跌3.73% [1] - 2025年上半年归母净利润3.34亿元，同比上涨35.29% [1] - 2025年上半年扣非净利润3.38亿元，同比上涨35.47% [1] - 销售毛利率25.24%，较2024年同期上涨4.66个百分点 [2] - 销售净利率13.68%，较去年同期增加3.95个百分点 [2] - 财务费用同比下跌62.21%，销售费用同比下跌15.36%，研发投入同比上涨8.46% [2] 现金流与运营指标 - 经营活动现金流量净额1.37亿元，同比下跌5.83% [3] - 投资活动现金流量净额-0.29亿元，同比上涨96.42% [3] - 筹资活动现金流量净额-1.26亿元 [3] - 期末现金及现金等价物余额15.75亿元，同比下跌31.55% [3] - 应收账款6.79亿元，同比上升11.95% [3] - 应收账款周转率从4.46次降至4.01次，存货周转率从2.55次降至2.44次 [3] 产品价格表现 - 三氯蔗糖1Q25均价24.97万元/吨（环比+9.09%），2Q25均价25.00万元/吨（环比+0.12%） [4] - 安赛蜜1Q25均价3.71万元/吨（环比-1.59%），2Q25均价3.76万元/吨（环比+1.35%） [4] - 甲基麦芽酚1Q25均价10.00万元/吨（环比-0.60%），2Q25均价10.00万元/吨（环比0.00%） [4] - 乙基麦芽酚1Q25均价7.88万元/吨（环比-1.01%），2Q25均价8.17万元/吨（环比+3.68%） [4] 重点项目进展 - 年产8万吨电子级双氧水项目完成试车并投入试生产 [4] - 年产7.1万吨湿电子化学品项目完成备案，推进审批工作 [4] - 布局湿电子化学品目标覆盖泛半导体领域基础清洗与蚀刻需求 [10] - 年产1万吨双氟磺酰亚胺锂前驱体装置建设完成 [10] - 多款新型电解液添加剂配合下游头部客户进行中试测试 [10] - 显示领域核心材料研发成功，性能优于日本对标产品 [10] 合成氨与生物技术项目 - 年产20万吨合成氨粉煤气化项目稳步推进，采用国际先进技术 [10] - 项目建成后将形成年产液氨10.18万吨、氢气6.64万kNm³、一氧化碳1.6万kNm³及碳酸氢铵20万吨产能 [10] - 高效甜菊糖苷合成菌株实现研发突破，酶改制甜菊糖苷项目实现1200吨/年产能落地 [11] - 萜类香料项目圆柚酮、瓦伦西亚橘烯实现产业化并形成稳定供应能力 [11] - 纤维素乙醇千吨级中试项目完成第一阶段目标，稳定产出合格产品 [11] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为56.83亿元、65.44亿元、72.04亿元 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.46亿元、9.86亿元、11.73亿元 [12] - 对应EPS分别为1.31元、1.74元、2.06元 [12] - 当前股价对应PE倍数分别为16.9倍、12.8倍、10.7倍 [12] - 预计2025-2027年ROE分别为9.5%、11.6%、12.6% [1]

行业需求端表现 - 2024年基建和出口表现坚挺 地产周期持续下行 [1][2] - 出口在2023年较差状态下于2024年完成修复 消费连续两年修复后保持坚挺 [1][2] - 全球采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数及汽车销售数据反映终端市场状况 [2] 行业供给端状况 - 全球化工资本开支2024年增速转为负值 [1][2] - 国内上市公司在建工程增速快速下行 2024年第二季度接近见底 [1][3] - 固定资产保持超过15%的增长速度 国内供给压力较大但节奏放缓 [1][3] - 产能利用率、能耗、固定资产投资及存货数据反映供给端变化 [2] 库存与价格周期特征 - 行业库存自2023年第三季度同比增速出现拐点 2024年第三季度增速转正 [3] - 经历一年去库周期后进入补库阶段 [3] - 受2022-2023年资本开支规模提升影响 供给端释放压力增大 [3] - 2024年行业价格及利润水平在第二季度出现阶段性反弹 但全年整体承压 [3] - PPI、PPIRM、CCPI及化工品价格价差走势反映价格变化 [2] 细分行业投资机会 - 需求稳定供给逻辑主导行业：制冷剂（巨化股份/三美股份/东岳集团）、磷矿磷肥（云天化/川恒股份/芭田股份）、三氯蔗糖（金禾实业）、氨基酸（梅花生物）、维生素（新和成）、钛矿钛白粉（龙佰集团）、钾肥（亚钾国际/东方铁塔） [4] - 供给稳定需求逻辑主导行业：MDI（万华化学）、民爆（广东宏大/雪峰科技/江南化工）、氨纶（华峰化学）、农药（扬农化工/润丰股份/先达股份/国光股份）及华鲁恒升 [4] - 供需双重改善行业：有机硅（合盛硅业/新安股份） [4] 全球化与产业链重构 - 逆全球化背景下全球产业投资和贸易格局重构 从成本效率优先转向稳定安全导向的区域合作模式 [5] - 内循环注重发展新质生产力突破材料端堵点 外循环关注中国企业出海突破 [5] - 重点推荐领域：OLED材料（莱特光电/瑞联新材/万润股份）、催化材料（凯立新材）、合成生物学（华恒生物） [5] - 建议关注领域：OLED材料（奥来德）、催化材料（中触媒）、吸附树脂（蓝晓科技）、电子大宗气（华特气体/金宏气体/广钢气体）、合成生物学（梅花生物/星湖科技/阜丰集团）、轮胎（赛轮轮胎/玲珑轮胎/森麒麟） [5]

根据提供的行业研报内容，以下是详细的关键要点总结： 报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为“中性”，并予以“维持”[2] 报告核心观点 - 化工行业周期相对底部或已至，建议寻找供需边际变化带来的投资机会[4][5] - 成长方向需重视内循环突破堵点及外循环全球化布局[6] - 2024年基建与出口表现坚挺，但地产周期持续下行，行业经历去库后进入补库阶段[4] - 2025年1-8月化工品价格整体承压，CCPI指数较年初回落7.3%[15] 行业估值与景气度指标 - 化工行业综合景气指数呈现波动趋势[11] - 化工一级子行业工业增加值累积同比和当月同比数据分化明显[11] 价格指标 - 2025年8月化学原料及制品制造业PPI同比为-5.7%，环比为-0.1%[17] - CCPI指数同比增速持续低于PPI，8月同比为-11.0%[15] - PPI-PPIRM价差8月同比扩大至0.5%，环比提升0.5个百分点[19] - 统计的187种化工品中，75.4%价格位于历史30%以下分位[28] 供给端指标 - 2025年Q2化学原料及制品制造业开工率71.9%，同比-4.5pcts[31] - 2025年1-7月化学纤维制造业用电量同比+3.99%[31] - 动力煤消耗量7月同比增速为+19.27%[31] - 2025年7月化学原料及制品制造业存货同比+1.3%[34] - 2025年1-7月化学纤维制造业固定资产投资累计同比+11.1%[34] 进出口指标 - 化学原料及制品制造业出口价值贡献度中价格与数量因素交替主导[38] - 化学纤维制造业出口价值同比波动较大，最高达500%[40] 下游行业运行指标 - 2025年1-7月汽车产销累计同比保持增长[56] - 房地产开发投资完成额累计同比持续为负[57] - 纺织服装产量中纱、布累计同比增速分化[57] 行业经济效益指标 - 化学原料及制品制造业营业收入同比增速波动收窄[60] - 行业利润率整体处于历史较低水平[61] - 利润总额同比变化幅度较大，2025年7月数据有待观察[62] 全球行业指标 - 报告包含全球化工产品价格及价差、欧美地区生产指标等数据[3][9] - 具体数据需结合图表分析，文本中未提供详细数值 重点推荐与建议关注 - 需求稳定供给主导：制冷剂(巨化股份)、磷肥(云天化)、三氯蔗糖(金禾实业)[7] - 供给稳定需求主导：MDI(万华化学)、农药(扬农化工)[7] - 供需双重改善：有机硅(合盛硅业)[7] - 新材料方向：OLED材料(莱特光电)、催化材料(凯立新材)、合成生物学(华恒生物)[7] - 出海与产业链重构：轮胎(赛轮轮胎)、电子气体(华特气体)[7] 注：以上总结严格遵循任务要求，未包含风险提示、免责声明、评级规则等无关内容，并确保每个要点引用对应的文档ID。

行业整体业绩表现 - 2025年上半年基础化工行业上市公司共实现营业收入1.12万亿元，同比增长3.1% [1][2] - 营业利润947亿元，同比增长1.1%，归属上市公司股东净利润756亿元，同比增长2.0% [1][2] - 行业综合毛利率13.1%，同比下降0.4个百分点，期间费用率9.3%，同比下降0.1个百分点 [1][2] - 行业整体净利润率7.0%，同比下降0.1个百分点 [1][2] 价格指数与产品表现 - CCPI指数由4317点（2025年1月6日）降至4141点，降幅4.1%，年初至9月5日累计跌幅7.8% [2] - 多数化工品价格价差历史分位数集中在50%以下，R22、R32、硝酸铵、R114a、磷肥等品种价格价差分位处于历史高位 [2] 第二季度经营情况 - 第二季度营业收入5882亿元，同比增长1.2%，环比增长10.0% [3] - 营业利润487亿元，同比减少4.8%，环比增长6.2%，归属母公司净利润382亿元，同比减少5.3%，环比增长2.3% [3] - 净利率6.8%，同比下降0.4个百分点，环比下降0.4个百分点，期间费用率9.3%，同比提升0.2个百分点，环比持平 [3] - 19个子行业营业收入同比增长，粘胶、氟化工、其他化学纤维、非金属材料、民爆用品同比增速均超18% [3] - 20个子行业归母净利润同比增长，农药、其他材料、氟化工同比增速超100%，其他化学纤维、钾肥、涤纶增速超30% [3] 资本开支与资产状况 - 2025年第二季度在建工程同比增速-11.3%（全体上市公司）/ -9.7%（样本公司），同比分别下降12.6/1.7个百分点，环比分别下降5.5/2.3个百分点 [4][5] - 固定资产总额14222亿元（全体）/11268亿元（样本），同比增长14.5%/13.8%，增速较第一季度分别提升2.6/2.1个百分点 [5] 投资方向与关注领域 - 周期相对底部或已至，重点关注供需边际变化行业：三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸等全球供给主导品种 [6] - 内需驱动领域包括制冷剂、化肥（磷肥/钾肥/复合肥）、民爆、染料等对冲关税冲击品种 [6] - 产能先投放子行业：有机硅、氨纶等有望优先恢复 [6] - 自主可控方向聚焦OLED材料、催化材料、合成生物学、电子大宗气等供给替代缺口领域 [7]

业绩表现与展望 - 二季度业绩波动受产品需求不旺、价格下行及市场库存消化影响 [2][9] - 核心产品三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚销量自二季度末企稳回暖 [2][9] - 公司对三季度经营持审慎乐观态度 [2][9] - 三氯蔗糖全球需求增速预计维持在15%-20% [17] 定远二期项目进展 - 项目处于建设与产能爬坡期 短期受大宗商品疲软及试运行成本影响 [3][7] - 年产8万吨电子级双氧水项目已于2025年第一季度建成投产 [4] - 预计2025年第三季度末实现70%以上负荷运行 2026年初达设计产能 [4] - 电子级双氧水已通过光伏及显示面板头部客户验证并实现批量供货 [4][5] 泛半导体领域布局 - 聚焦湿电子化学品 关键金属杂质含量控制稳定 [3][5] - 正在推进显示领域核心材料的中试产线搭建及客户端验证 [3][5] - 横向延伸电子级氢氧化钾、硫酸、氨水、硝酸等高纯化学品 [4][5][8] - 全体系认证覆盖光伏、显示面板及成熟制程半导体领域 [4][5] 产品产能与规划 - 具备年产1万吨D-阿洛酮糖和1200吨甜菊糖苷生产能力 [14] - 年产1万吨双氯磺酰亚胺酸装置已投产 为LiFSI关键原料 [16] - 持续跟踪塔格糖、甘露糖醇等新兴健康甜味剂技术 [10][13][14] - 新能源材料部分产品已完成工艺路线和成本验证 [16] 研发与竞争优势 - 构建从基础化工原料到高附加值甜味剂的完整产业链 [14][17] - 依托合成生物学技术进行工艺优化和产品创新 [12][14] - 采用"技术+供应链"双重认证模式加速客户导入 [4][5] - 长三角区位优势实现200-500公里范围内行业覆盖 [5] 市值管理与投资者关系 - 实施员工持股计划建立利益共享风险共担机制 [6][7] - 通过回购、增持及多渠道投资者交流提升市值表现 [12][17] - 坚决反对网络不实信息 采取法律手段维护权益 [15] - 社保基金增持体现对公司长期价值的信心 [12]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 九月份建议关注四大方向："反内卷"对相关子行业供给端影响、自主可控背景下的电子材料公司、低估值行业龙头公司、分红派息政策稳健的能源企业 [2] - 中长期推荐三大投资主线：原油价格延续中高位带动油气开采板块高景气度、下游快速发展驱动新材料领域成长、政策加持需求复苏下关注龙头公司业绩弹性 [2] - 推荐标的包括中国石油、中国海油、万华化学等19家公司，建议关注中海油服、彤程新材等12家公司 [2] - 9月金股为桐昆股份和雅克科技 [2][6] 行业估值与市场表现 - SW基础化工市盈率25.62倍，处于历史99.50%分位数；市净率2.24倍，处于历史80.12%分位数 [2][10] - SW石油石化市盈率11.84倍，处于历史84.48%分位数；市净率1.17倍，处于历史53.35%分位数 [2][10] - 跟踪的100个化工品种中，本周36个品种价格上涨，36个品种下跌，28个品种价格稳定 [9][32] - 月均价环比上涨产品占比41%，下跌占比47%，持平占比12% [9][32] - 周涨幅前五品种：环氧氯丙烷(华东)涨8.93%、双酚A(华东)涨3.40%、苯酚(华东)涨3.12%、三氯乙烯(华东)涨2.88%、硫磺(CFR中国)涨2.81% [9][36] - 周跌幅前五品种：尿素(波罗的海)跌7.35%、维生素E跌4.39%、硝酸(华东)跌4.08%、TDI(华东)跌3.88%、DMF(华东)跌3.64% [9][36] 能源市场动态 - WTI原油期货收于62.69美元/桶，周涨幅1.33%；布伦特原油收于66.99美元/桶，周涨幅2.27% [9][33] - EIA预计2025年全球石油产量1.055亿桶/日，2026年1.066亿桶/日，较上月预测上调 [33] - 美国原油日均产量1349.5万桶，周增7.2万桶，年增19.5万桶 [33] - 美国石油需求总量日均1978.1万桶，周降87.1万桶 [33] - NYMEX天然气期货收于2.96美元/mmbtu，周跌幅2.35% [9][33] - 美国天然气库存33430亿立方英尺，周增710亿立方英尺 [33] 重点产品价格走势 - 尿素市场均价1691元/吨，周降1.69%，年降11.74% [34] - 国内尿素产量131.35万吨，周增0.76% [34] - 印度NFL招标采购203.1万吨，中国货源70-80万吨，低于预期的120-135万吨 [34] - 三氯蔗糖市场均价17万元/吨，周降8.11%，较年初降29.17%，年降15.00% [35] - 三氯蔗糖产量167吨，周增9.87%，行业开工率29.6%，环比提升2.7个百分点 [35] - 三氯蔗糖行业毛利润5.22万元/吨，毛利率30.71% [35] - 碳酸锂电池级参考价71600元/吨，较9月1日77633.33元/吨下降7.77% [9] 重点公司分析 桐昆股份 - 2025年上半年营收441.58亿元，同比降8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增2.93% [11] - 第二季度营收247.38亿元，环比增27.38%；归母净利润4.86亿元，环比降20.54% [11] - 涤纶长丝销量595.26万吨，同比增1.34%；POY/FDY/DTY均价分别下降9.99%/15.90%/9.07% [12] - 毛利率6.76%，同比提升0.57个百分点；净利率2.50%，同比提升0.27个百分点 [13] - 取得吐鲁番地区5亿吨储量煤矿，初始开采规模500万吨/年 [14] - 预计2025-2027年归母净利润23.46/31.70/38.28亿元 [15] 雅克科技 - 2025年上半年营收42.93亿元，同比增31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增0.63% [17] - 第二季度营收21.75亿元，环比增2.71%；归母净利润2.63亿元，环比增0.86% [17] - 汇兑损失1884.48万元，同比产生5689.45万元汇兑损益差异 [18] - 研发费用同比增46.88%，增加4859.13万元 [18] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增15.37%；毛利率32.71%，同比降5.23个百分点 [19] - LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比增62.34%；毛利率25.33%，同比降4.41个百分点 [21] - 预计2025-2027年归母净利润11.83/15.36/19.40亿元 [22] 行业要闻 - 福建中阿炼化公司揭牌，注册资本288亿元，负责古雷炼化一体化二期项目，总投资711亿元 [24] - 恩平15-1油田碳封存项目累计封存二氧化碳突破1亿立方米，年封存量超10万吨 [25] - 天然气分公司累计向江苏省供应天然气601.42亿立方米，占全省消费总量20% [25] - 金坛盐穴储气库形成4.59亿立方米库容，工作气量2.87亿立方米 [26]

公司业绩表现 - 上半年实现归母净利润3.34亿元 同比增长35.29% [1] - 第二季度单季度归母净利润0.92亿元 同比下降21.70% 环比下降61.85% [1] 行业动态 - 甜味剂行业经历激烈价格战后进入"反内卷"协同稳价新阶段 [1] - 三氯蔗糖价格大幅反弹推动食品添加剂业务毛利率提升18.1个百分点至45.20% [1] - 安赛蜜行业景气度预计将迎来修复 [1] 公司战略与前景 - 作为代糖龙头公司盈利能力迎来拐点 [1] - 上半年战略性布局多个重点项目实现突破 [1] - 随着甜味剂景气度回升业绩将逐步释放 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 三氯蔗糖价格从2024年上半年约12万元/吨低位快速修复至2025年上半年23万元/吨 同比增长近一倍 推动食品添加剂业务毛利率同比提升18.1个百分点至45.20% [6] - 甜味剂行业进入"反内卷"协同稳价新阶段 公司作为代糖龙头盈利能力迎来拐点 [6] - 安赛蜜价格仍在约3.7万元/吨历史底部徘徊 若向历史中枢回归有望带来与三氯蔗糖接近的利润弹性 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为10.48亿元、12.65亿元、15.55亿元 对应PE分别为12.3倍、10.2倍、8.3倍 [10][12] 财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入24.44亿元 同比下降3.73% 归母净利润3.34亿元 同比增长35.29% [5] - 2025年第二季度单季度营业总收入11.42亿元 同比下降13.78% 环比下降12.22% 归母净利润0.92亿元 同比下降21.70% 环比下降61.85% [5] - 销售/管理/财务/研发费用率较去年同期变化分别为-0.11pct/-0.76pct/-0.49pct/+0.54pct 整体小幅减少 [6] - 经营活动现金流量净额1.37亿元 同比下滑5.83% 投资活动现金流量净流出0.29亿元 同比收窄96.42% [6] 业务布局 - 三氯蔗糖产能占国内总产能约37% 安赛蜜产能1.4万吨 [6] - 8万吨电子级双氧水项目投产 正式切入半导体材料赛道 7.1万吨湿电子化学品项目完成备案 [9] - 1万吨双氟磺酰亚胺锂关键前驱体装置建成 电解液添加剂进入中试阶段 [9] - 合成氨技改项目稳步推进 产能涵盖液氨10.18万吨、氢气6.64万kNm³、一氧化碳1.6万kNm³ [9] - 酶改制甜菊糖苷项目实现1200吨/年产能落地 成本较传统工艺显著降低 [9] 盈利预测 - 预测2025-2027年主营收入分别为58.42亿元、64.20亿元、69.98亿元 增长率分别为10.2%、9.9%、9.0% [12] - 预测毛利率分别为27.0%、28.8%、31.5% 净利率分别为17.9%、19.7%、22.2% [12] - 预测ROE分别为12.5%、13.6%、14.9% 每股收益分别为1.84元、2.23元、2.74元 [12]