进入2025年Q4，自走棋赛道竞争局势正愈演愈烈，让人梦回2019年Q1。 彼时，巨鸟多多推出《Dota2游廊自走棋》掀起了一股厂商"下棋打牌"热。头部厂商腾讯网易自研、发行两手都抓，一方面在已上线老牌游戏中添加自走 棋玩法，如《逆水寒》《英雄联盟》《阴阳师》等。另外一方面，各大自研群开始立项测试自走棋新品，如天美《Chess Rush》等。中小厂商也不甘示 弱，像龙渊网络、英雄游戏、电魂网络等，争先推出自走棋手游产品。 时隔六年，国内市场再度掀起了自走棋热。我们认为，它可被视为自走棋下半场的里程碑节点。原因有二：首先，自走棋赛道从增量市场，转变成了存量 市场，头部产品虹吸效应显著。其次，参赛选手从中小厂商为主，大厂为辅，转向了腾网米大厂之间的小圈子竞争。 在自走棋下半场，厂商比拼的或许不单单只是玩法的认知，而是集团对自走棋赛道的战略定位/定力。玩法部分，我们会在后面详细介绍。先简单聊下自 走棋赛道的战略定位，我们认为腾网米持续加注自走棋赛道，本质是争夺大DAU赛道话语权，类似常年围绕枪车球品类打架。 它锚定的核心用户为两类人群即大学生这类泛休闲用户跟30+这类云玩家（弃坑重度竞技的端手游玩家）。它是往下渗透 ...

文章核心观点 “00后”作为规模达1.79亿的“数字原住民”，其深度触网、强社交互动、重娱乐体验及快速接纳新技术的特征，正深刻塑造互联网内容、消费、社交及技术应用的发展轨迹，为相关行业提供了关键的用户洞察与市场机会 [1][24] 用户规模与行为特征 - 截至2025年10月，中国“00后”用户规模达1.79亿，占全网人群结构的14.0% [1] - “00后”月度人均使用时长和人均使用次数分别为217.6小时和3296.7次，同比分别增长3.7%和4.0%，较全网平均水平分别高出18.7%和24.0% [1] - 超过40%的“00后”用户在零点后仍在线，活跃高峰延伸至深夜 [4] - “00后”兴趣图谱呈现“强社交互动、重娱乐体验、快技术接纳”特征，分享、美食、动漫/二次元等内容类别受青睐 [6] 数字内容与娱乐偏好 - 在互联网内容选择上，“00后”用户使用时长占比分别为：移动视频37.1%、社交25.2%、游戏9.7% [7] - 视频娱乐以抖音、快手短视频为主导，同时哔哩哔哩、腾讯视频、芒果TV及爱奇艺的“00后”月活跃用户规模均超过5000万 [15] - 哔哩哔哩APP“00后”用户持续增长，兴趣侧重二次元与互动分享 [17] - 芒果TV APP“00后”用户持续增长，因女性比例较高，更关注健康与综艺内容 [17] 游戏与电竞参与度 - “00后”偏好集中于MOBA、策略与射击类游戏 [11] - 《王者荣耀》以4245.6万月活跃用户规模领跑“00后”游戏市场，《开心消消乐》以2523.8万月活跃用户规模次之 [11] - “00后”已从“玩家”演变为“电竞生态的深度参与者”，英雄联盟S15热门赛事期间相关周活跃用户达2157万，KPL总决赛吸引了近660万“00后”关注 [13] 技术接纳与AI应用 - “00后”对AIGC（人工智能生成内容）拥抱度极高，相关活跃用户占比一年内猛增20.1%，成为增长最快的新兴领域 [6] - 在AIGC赛道，豆包、DeepSeek、腾讯元宝三大头部应用集中了大部分“00后”用户，且用户渗透率指数（TGI）领先 [9] - 使用这些AI工具的用户，在抖音、微信等主流平台上的使用时长也更高，反映出其在AI生态中的高参与度和粘性 [9] 消费行为与情绪价值 - “00后”消费行为“双轨并行”：一方面通过内容、娱乐为自我精神世界“充电”；另一方面，消费成为积累圈层社交资产、获取身份认同的方式 [19] - 追求“线上线下融合体验”，偏爱高互动性、强氛围感体验，例如大麦APP“00后”用户TGI高达295.7，占比达到41.4% [19] - “谷子经济”（如潮玩盲盒）是情绪消费的典型体现，泡泡玛特全景流量用户中“00后”占比高达43.7%，显示出对IP文化的强烈兴趣与可观消费潜力 [21]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好AI应用、文化出海等主题方向，并重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [5][37] - 报告关注OpenAI发布GPT-5.2及新游戏《九牧之野》、《名将杀》的上线表现 [1] 行情回顾 - 周度（2025.12.6-2025.12.12）传媒行业（申万）上涨0.26%，排名申万一级行业第8名，同期沪深300下跌0.08% [1][11] - 细分板块中，影视院线板块表现最佳，周涨幅达5.70%，游戏Ⅱ板块上涨1.06%，而广告营销、数字媒体、出版板块分别下跌2.31%、2.49%、1.78% [11][13] - 个股方面，博纳影业、广西广电、北京文化、三人行和华策影视表现较优，周涨幅分别为+51.70%、+20.53%、+13.29%、+13.13%和+8.23% [1][18] - 恒生科技成分股中，百度集团-SW和腾讯控股表现较好，周涨幅分别为3.62%和0.98% [1][18] 行业重点数据：AI应用 - 2025年11月全球AI网页访问量前五名为：ChatGPT（60.4亿次）、Gemini（13.9亿次）、New Bing（13.2亿次）、DeepSeek（3.4593亿次）、Shop（2.9446亿次） [22][24] - 国内AI网页访问量方面，DeepSeek以3.4593亿次月访问量位居第一，但环比下降2.95%；纳米AI搜索以2.6045亿次位居第二，环比基本持平；豆包月访问量9271万次，环比增长4.84%；百度AI搜索月访问量5263万次，环比增长7.72%；阿里千问网页版月访问量3604万次，环比增长20.67% [2][22][23] 行业重点数据：游戏 - 据Sensor Tower统计，2025年11月中国手游出海收入榜前四名与上月一致，点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》延续强势表现，排名前两位 [3][28] - 点点互动另一款产品《Tasty Travels: Merge Game》月度收入环比提升10% [3] - Florere Game的末世题材手游《Last Z: Survival Shooter》11月收入环比上涨11%，截至12月6日全球累计收入突破4亿美元 [27] - 周度IOS游戏畅销榜（12月13日）前三名为《王者荣耀》、《金铲铲之战》和《无尽冬日》 [3][26] - 重点新游方面，吉比特雷霆游戏《九牧之野》将于12月18日上线，巨人网络《名将杀》将于12月19日开启不删档测试，目前《名将杀》全网预约人数已超273万 [3][28] 行业重点数据：影视 - 周度（12.6-12.12）电影总票房为12.00亿元 [4][32] - 《疯狂动物城2》为周票房冠军，贡献8.53亿元，占周度总票房的71.0%，累计票房已突破35.7亿元 [4][32][33] - 本周后续（12.16-12.19）将有5部影片待映，重点影片《阿凡达：火与烬》（即《阿凡达3》）将于12月19日上映 [4][34][35] 行业重点事件 - **AI大模型进展**：OpenAI正式发布GPT-5.2模型；腾讯混元2.0上线，采用混合专家架构，总参数4060亿；阿里发布Qwen3-Omni-Flash全模态大模型 [2][36] - **产业投资与合作**：迪士尼公司官宣向OpenAI进行10亿美元股权投资，并达成为期三年的Sora内容授权合作协议 [2][36] - **平台激励政策**：快手发布漫剧创作者激励政策，平台单日消耗达700万，平台收入的99%由合作方获得 [36] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注AI应用、文化出海主题，重点布局游戏、IP、短剧、出版子板块 [5][37] - 具体关注标的包括：巨人网络、恺英网络、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [5][37] - 附表给出了重点公司的盈利预测与估值，所有列示公司投资评级均为“买入” [8]

新游发布与定档 - 国产黑暗武侠题材动作角色扮演游戏《影之刃零》正式公布发售日 将于2026年9月9日全球同步发售 [1] - 拉瑞安工作室宣布正在开发《神界》系列新作 其规模与野心将超越此前任何作品 且无需前作经验即可游玩 [3] - 鹰角网络旗下3D即时策略RPG《明日方舟：终末地》宣布全平台公测将于2026年1月22日开启 该作是《明日方舟》系列的重要衍生作品 融合角色养成、基地建设与即时战术指挥玩法 [5] 游戏行业动态与事件 - 《原神》与多邻国展开联动合作 活动于12月8日至12月27日进行 玩家可在多邻国App中完成特别任务以获得游戏内限定奖励 [7][9] - 在TGA2025颁奖典礼上 《光与影：33号远征队》赢得包括年度最佳游戏在内的9项大奖 成为TGA历史上拿下最多奖项的游戏 [9][11] - 《金铲铲之战》付费活动“不朽传奇召唤”出现规则漏洞 导致471名玩家以约60元低价获取原价数千元的神话道具 官方最终公告表示将全服发放新神话英雄作为补偿 [11][13] 公司战略与资本市场 - 三七互娱全资子公司37Starseek拟以自有资金出资不超过200万美元 参与投资Lighthouse Founders' Fund L.P.基金 以深化在AI及泛科技领域的战略布局 [13][14] - 截至2025年12月初 法国游戏发行商育碧市值跌破10亿美元关键关口 当前估值约为9.89亿美元 创下自2012年9月以来的13年新低 [15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为游戏板块估值已进入击球区，同时关注GPT-5.2更新对AI应用板块的带动，建议关注传媒资产的反弹机会 [1][6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14个百分点，在申万所有行业中排名第31位 [6][9] - 从个股看，联建光电（上涨28.62%）、迅游科技（上涨10.76%）、国联股份（上涨8.34%）、天威视讯（上涨8.06%）、长江传媒（上涨6.27%）领涨 [10] - 蓝色光标（下跌13.98%）、掌阅科技（下跌13.3%）、宣亚国际（下跌12.7%）、福石控股（下跌12.26%）、科德教育（下跌12.15%）领跌 [10] - 港股科技板块方面，舜宇光学科技（上涨8.03%）、百度集团-SW（上涨6.85%）、比亚迪电子（上涨4.89%）领涨；蔚来-SW（下跌7.58%）、小鹏汽车-W（下跌7.09%）、美团-W（下跌3.37%）领跌 [12] 游戏市场动态 - 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品占据优势，《和平精英》与《恋与深空》多次超越《王者荣耀》位居榜首 [16] - 新游方面，《失控进化-Rust 正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试 [17][18] 电影市场动态 - 截至2025年12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人，相比2019年同期，票房恢复率约为78%，观影人次恢复率约为71% [19][22] - 2025年12月1日至5日（周一到周五）整体票房为4.5222亿元（不含服务费），观影人次1250.5万，平均票价36.1元（不含服务费） [20] - 上周（12月1日至5日）票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房3.983亿元，占比88.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1742万元，占比3.9%）、《惊天魔盗团3》（票房783万元，占比1.7%）、《狂野时代》（票房627万元，占比1.4%）、《猎杀游戏》（票房175万元，占比0.4%） [21][24] 行业重要新闻 - **电影**：《疯狂动物城2》持续热映，截至12月5日上午总票房已接近23亿元，预测总票房约38亿元，有望成为2025年票房总榜第二名 [27] - **影视**：全国首家聚焦微短剧出海全产业链业务的“微短剧出海基地”在上海浦东揭牌，枫叶互动、点众科技等四家企业宣布入驻 [27] - **游戏**：腾讯魔方工作室群公布多款IP大作更新，《异人之下》PVE内容扩容，《洛克王国：世界》官宣2026年3月26日上线 [28] - **AI应用**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，引发AI手机概念股上涨 [28]；美国AI公司Runway发布Gen-4.5视频模型，性能被称优于谷歌和OpenAI同类产品 [28] 重点公司公告 - **川网传媒**：截至2025年11月30日，公司股东人数为1.68万户，较上期增加393户，环比增长2.19% [29] - **兆讯传媒**：获得华证指数最新ESG评级BBB，在68家媒体行业A股上市公司中排名第18位 [30] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：认为估值已进入击球区，建议关注布局机会，核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特，同时建议关注虎牙 [6] - **AI应用板块**：关注豆包手机助手引发的商业博弈、快手可灵发布新模型以及OpenAI预计于12月9日发布GPT-5.2，建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等 [6] - **IP衍生**：关注多元化IP如电影《疯狂动物城》IP、明星IP等，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份 [6] - **影视板块**：继续关注年底重点单片及档期催化，如《阿凡达3》、贺岁档/春节档等，建议关注中影、猫眼、大麦娱乐、上影、横店、万达等 [6] - **分众传媒**：看好其配置价值，认为其主业稳健，毛利率接近历史峰值，利润释放能力加强，且已回调至低位并有股息率托底 [6] - **互联网板块**：长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手、阜博、美图、粉笔、赤子城等 [6] - **港股互联网**：建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等 [6]

全球手游发行商收入格局 - 2025年11月共有33家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.5亿美元，占全球TOP100手游发行商总收入的35.8% [1] - 腾讯凭借头部产品的强势表现，稳居全球手游发行商收入冠军 [1] 主要厂商表现分析 - 腾讯旗下《三角洲行动》在11月13日新赛季上线后，日流水创上市新高，连续两日问鼎全球手游畅销榜，11月全球移动端收入环比增长12%，接近8000万美元，累计收入达4.5亿美元，成为公司当前收入最高的手游之一 [1] - 点点互动稳居全球手游发行商收入榜亚军，其旗舰SLG《Whiteout Survival》11月贡献了发行商54%的收入，全球累计收入超38亿美元，新作《Kingshot》11月收入占比达36%，累计收入超6.4亿美元，休闲合成手游《Tasty Travels: Merge Game》收入环比增长10% [2] - 柠檬微趣跻身发行商收入榜季军，旗下三款产品包揽全球合成手游收入榜前十中的三席，其中《Gossip Harbor》11月收入同比增长211%，稳坐合成赛道榜首，《Flambé: Merge & Cook》11月收入再涨20% [3] - 冰川网络凭借新游《X-Clash》收入环比飙升200%，该游戏贡献了发行商高达45%的收入，带动公司全球收入大幅上涨45%，成功重回收入榜第26名 [4] - BeHeFun Games凭借新作《Top Tycoon: Coin Theme Empire》首次登上收入榜第30名，该游戏11月收入再度攀升30%，累计收入接近3000万美元 [4] - Florere Game旗下《Last Z: Survival Shooter》收入环比增长11%，带动发行商本期收入提升7%，位列收入榜第5名 [3] 中国App Store手游市场动态 - 腾讯《王者荣耀》、《三角洲行动》蝉联中国App Store手游收入榜冠亚军 [5] - 腾讯《金铲铲之战》在11月20日开启新活动后，次日流水飙升至2025年以来最高值，带动11月收入上涨38%，跃居收入榜第3名 [5] - 米哈游《崩坏：星穹铁道》在11月5日新版本上线后，当日空降中国iOS畅销总榜TOP1，11月中国iOS市场收入暴涨460%，重回榜单第8名 [5] - 《明日方舟》在11月1日开启6.5周年庆典后，上线当日中国iOS流水飙至近5年峰值，11月收入激增281%，重回榜单第12名 [5][6]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - Unity与Epic Games达成战略合作，Unity将接入《堡垒之夜》超5亿注册账户生态，虚幻引擎开发者可使用Unity的跨平台商业系统，此举将提升游戏开发者的用户触达与商业化效率，降低中小团队全球竞争门槛 [2][21] - 英伟达2026财年第三季度业绩超预期，数据中心业务单季营收突破500亿美元，同比增长289%，反映出AI基础设施端需求强劲 [3][22] - 认为AI正从基础层向应用层切换，长期逻辑不变，看好AI应用落地的中期机会及具备模型能力、算力支撑与产品化潜力的平台企业 [3][22] 市场行情回顾 - 2025年第46周（2025年11月17日至11月21日）SW传媒指数下跌1.25%，在申万一级31个行业中排名第2位，领先创业板指数4.9个百分点 [1][10] - 传媒子行业中出版、广告营销和游戏位列涨跌幅前三位，分别上涨3.57%、下跌2.71%和下跌3.05% [1][10] - 当周传媒个股涨幅前五为宣亚国际（33.64%）、福石控股（32.12%）、视觉中国（20.67%）、蓝色光标（20.18%）、贵广网络（17.47%） [15][16] 投资建议 - 建议关注港股互联网龙头，因其在促消费稳就业方面凸显社会价值 [3][22] - 建议关注游戏行业，政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔 [3][22] - 建议关注电影及文旅产业，消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 [3][22] - 受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][22] 子行业数据摘要 - **电影行业**：当周票房冠军为《鬼灭之刃：无限城篇》，票房13467.4万元，占比42.9% [23][24] - **游戏行业**：iOS游戏畅销榜前三为《金铲铲之战》、《地下城与勇士：起源》、《王者荣耀》；安卓游戏热玩榜前三为《心动小镇》、《杖剑传说》、《我的休闲时光》 [6][25] - **影视剧集行业**：播映指数前三为《唐朝诡事录之长安》（85.5）、《四喜》（82.4）、《凤凰台上》（81.8） [26][27] - **综艺及动漫**：综艺播映指数前三为《现在就出发第3季》（82.4）、《喜人奇妙夜第二季》（79）、《花儿与少年同心季》（75.4）；动漫播放量指数前三为《仙逆》（212.8）、《开心锤锤》（191.6）、《吞噬星空》（187.2） [28][29][30]

鸿蒙操作系统HarmonyOS 6发布与核心特性 - 华为于10月22日正式发布新一代鸿蒙操作系统HarmonyOS 6，面向首批90多款机型开启规模公测，标志着鸿蒙生态进入“深度共建、联合创新”的新阶段 [1] - 系统体验从“可用”迈向“好用”，伴随80余款鸿蒙应用智能体全面上线，鸿蒙生态体验全面向人工智能演进 [1] 鸿蒙生态规模与合作伙伴创新 - 搭载HarmonyOS 5的终端设备数量已突破2300万台，生态伙伴选择在鸿蒙平台首发新应用和新功能 [3] - 腾讯系多款应用首发新功能，包括腾讯新闻的全新直播功能、腾讯地图的“实况窗红绿灯读秒”新特性 [3] - 京东首发高精度AR摆摆看功能，用户可精准扫描真实家居环境进行虚拟商品摆放 [3] - 航旅纵横首发天气动效实况窗，便于乘客了解目的地天气并提醒景观 [3] - 多款鸿蒙独占应用如Remy、凤凰卫视精华版和快新闻正式发布，带来3D影像记录及沉浸式体验 [3] 系统级创新与跨设备协作 - HarmonyOS 6在互联、安全、流畅、精致、智能等方面实现创新，为应用体验创新提供能力支持 [4] - “碰一碰”功能在场景、设备、数量等方面实现新突破，现有60余款应用支持该功能 [4] - 支持手机一碰多实现游戏轻松组队及内容多人分享，手机电脑碰一碰可实现小红书、美图秀秀、WPS、剪映等应用的内容便捷分享与跨设备协作 [4] 安全架构与流畅性能提升 - HarmonyOS 6的星盾安全架构全新升级，带来智能化主动安全防护 [5] - AI防窥能力被钉钉、华夏银行、美柚等应用接入，当旁人注视时可自动隐藏应用内容 [5] - 加密分享功能采用端到端加密，可限制查看对象并设置仅可查看一次，目前已覆盖主流社交应用 [5] - 通过联合深度调优及方舟引擎加持，系统实现应用秒启、页面秒开、内容秒加载的流畅体验，直播间购物抢购速度提升20%，电脑打开1GB超大PDF仅需0.6秒 [5] 游戏性能与人工智能体验 - 超过15款游戏接入游戏快启，《穿越火线手游》、《魂斗罗：归来》等游戏启动速度提升5倍 [6] - 利用方舟调度引擎可连续畅玩《原神》、《三角洲行动》4小时，《三角洲行动》通过端云Shader编译使最低帧率提升24% [6] - 基于鸿蒙智能体框架，首批80余款鸿蒙应用智能体全面上线，涵盖教育医疗、娱乐互动、生活服务等领域 [8] - 大麦首发“麦宝”智能体，京东首发“京东购物助手”智能体，讯飞晓医、携程AI行程助手、华泰等智能体可完成医疗咨询、旅行计划、金融分析等专业任务 [8] 应用生态完善与三端同步更新 - 腾讯系已有超过60款应用全面上架鸿蒙，微信每月进行一次重要版本更新并已完成核心功能适配，QQ、QQ浏览器等核心应用持续迭代 [11] - 高德地图已基本完成全量功能开发，包括高德扫街榜、AI领航等最新功能，其Traffic-VLM交通视觉语言大模型实现与其他平台版本同步更新 [11] - 热门应用如《原神》最新“月之二”版本于10月22日多端同步上线，《三角洲行动》于10月23日启动多端同步活动 [11] - 头部应用如淘宝、支付宝、抖音、美团等均完善了功能体验，热门手游在鸿蒙上实现玩法与体验的全面升级 [11] 生态共建与未来发展 - 历经两年共建，鸿蒙与生态伙伴、开发者携手推进生态从基础适配迈向创新突破 [12] - 未来鸿蒙将继续携手合伙人共同打造更完善的生态，为操作系统生态的多元化发展注入新活力 [12]

港股通资金流向总结 - 10月15日港股市场北水成交净卖出54.43亿港元，其中港股通(沪)成交净卖出63.1亿港元，港股通(深)成交净买入8.66亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是阿里巴巴-W、华虹半导体、小米集团-W [1] - 北水净卖出最多的个股是盈富基金、恒生中国企业、中芯国际 [1] 个股资金流向详情 - 阿里巴巴-W买卖总额71.32亿港元，净流入4.86亿港元 [2] - 盈富基金买卖总额63.49亿港元，净流出62.71亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额53.61亿港元，净流出6.87亿港元 [2] - 华虹半导体买卖总额28.53亿港元，净流入1.32亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额27.04亿港元，净流入6.12亿港元 [2] - 恒生中国企业买卖总额25.55亿港元，净流出23.20亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额18.06亿港元，净流入3333.19万港元 [2] 行业与公司动态 - 芯片股出现分化，华虹半导体获净买入4.45亿港元，中芯国际遭净卖出6.42亿港元 [5] - 海外针对半导体的管制被认为利好国产半导体设备份额提升，国内晶圆厂核心工艺设备环节国产化率有望快速提升 [5] - 存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会 [5] 公司特定催化剂 - 阿里巴巴-W获净买入8.57亿港元，催化剂包括天猫双11活动开启以及高盛上调其未来3年资本开支预测至4600亿元 [4] - 高盛上调阿里巴巴未来三季度云收入按年增长率至31%、38%、37% [4] - 小米集团-W获净买入2.96亿港元，公司宣布2025年双11大促让利20亿元，其第三款车型预期定价20至30万元人民币 [5] - 腾讯获净买入2.5亿港元，花旗预期其第三季业绩稳健，游戏业务有上升潜力，营销服务收入预计同比增长约20% [6] - 泡泡玛特获净买入2.04亿港元，苹果CEO蒂姆·库克参观其展览，公司被看好成为世界级文化IP品牌 [7] - 山东黄金获净买入8070万港元，公司预计前三季度纯利为38.0亿元至41.0亿元，同比增加83.9%到98.5% [7] 港股ETF资金流向 - 港股ETF再现分化，南方恒生科技获净买入1.45亿港元，而恒生中国企业、盈富基金分别遭净卖出33.38亿、85.75亿港元 [8] - 中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调，但在国内政策支持下情绪有望逐渐稳定 [8]

公司新产品发布 - 腾讯游戏北极光工作室于10月15日首曝射击新游《灰境行者》[2] - 《灰境行者》采用UE5引擎，是一款融合克苏鲁恐怖元素的PVEVP猎杀夺宝题材第一人称射击游戏[2] - 玩家在游戏中扮演不同职业的行者，在灰境神秘空间中收集武器、与怪物和玩家对抗并争夺宝藏[2] 公司产品组合与市场表现 - 腾讯旗下《王者荣耀》《三角洲行动》《和平精英》和《金铲铲之战》包揽今年9月中国App Store手游收入榜前四名[4] - 公司多款射击游戏跻身收入榜TOP10，包括《三角洲行动》《和平精英》《穿越火线》《无畏契约：源能行动》[4][8] - 战术射击手游《三角洲行动》9月收入环比大涨78%，并于版本更新当日登顶中国iOS手游畅销榜[8] - 《无畏契约：源能行动》自8月19日上线后保持强劲热度，凭借新皮肤和英雄上线，9月收入环比大涨近120%[8] 公司发展战略 - 公司采取赛马模式，在吃鸡游戏红火的同时，不断在其他射击游戏类型上试错[8] - 公司采取不完全原创的跟风式超越打法，旨在各种品类中寻找吃鸡之后的下一个爆款[8] - 公司手握多个射击类储备项目，包括《穿越火线：虹》《代号：CF0》及代理发行的《战术小队：破晓攻势》[8] 行业趋势与竞争格局 - 第一人称射击赛道主要分为传统大战场模式、吃鸡模式和当红的搜打撤模式，三种类型相互融合[4] - 射击类游戏玩家相对硬核，在整个游戏玩家群体中份额偏低，使得爆款营收能力高度集中在有限几款游戏中[4] - 今年以来，射击游戏赛道不断升温，腾讯被视为该热门品类的绝对王者[4]