工作机制运行成效 - 截至6月末累计走访超过9000万户小微经营主体[1][2] - 银行对推荐清单内主体新增授信23.6万亿元[1] - 新发放贷款总额达17.8万亿元[1] 机制协同架构 - 国家层面由金融监管总局与发改委牵头形成政策合力[1] - 地方建立省市区县三级工作机制并以区县为主战场[1] - 通过央地协同完善金融服务生态体系[1] 基层覆盖实施 - 依托市场监管工信税务等部门数据拆解走访清单[2] - 将机制融入乡镇街道社区基层治理毛细血管[2] - 通过基层力量加快摸清企业经营状况和融资需求[2] 信贷结构优化 - 新发放贷款中信用贷款占比达32.8%[2] - 多部门数据共享助力轻资产企业精准画像[2] - 加大对外贸民营科技消费等重点领域资源倾斜[2] 数据赋能措施 - 加快完善地方信用数据平台建设[3] - 基于大数据开发匹配小微企业的信用贷款产品[3] - 降低金融机构风险识别成本和融资风险[3] 政策协同创新 - 将无还本续贷政策嵌入机制统筹推进[3] - 根据形势增列外贸板块引导资源倾斜[3] - 借助央地协同优势提升政策措施效能[3] 营商环境优化 - 指导企业开展信用修复和规范财务管理[3] - 协调解决土地环保征信等经营困难[3] - 激发企业有效信贷需求和经营能力[3]

红利指数进化方向 - 基础红利指数依靠股息率选股 股息率=分红/市值 [2][4] - 进化方向围绕分红或市值展开 [4] 盈利质量优化类 - 红利+龙头策略选择行业竞争优势强且分红稳定的公司 [5] - 红利+质量策略筛选高ROE与高分红的盈利能力强公司 [5] - 红利+成长策略选择盈利持续增长且有分红能力的公司 [5] - 海外红利贵族指数要求分红连续10-20年增长 内地尚未出现 [6] 选股范围优化类 - 红利+行业策略聚焦消费等盈利能力强且分红稳定的行业 [7] - 红利+国企策略利用央企国企的竞争优势保障分红稳定性 [7] - 核心逻辑是通过盈利稳定性确保分红稳定性 [7] 市值波动优化类 - 红利+低波动策略在相同收益下降低波动以改善投资体验 [8]

核心观点 - 2024年9月提出"信心牛"和"东升西落"观点 认为政策大幅放松超预期将扭转对中国资产和经济前景的信心 人民币资产创出新高 美元指数走弱 人民币汇率走强 [2] - 提出通过"债务大挪移"战略重启中国经济复苏 即扩张政府和央行资产负债表来减轻居民和企业债务压力 恢复消费和投资活力 [15][16][18] A股牛市特征分析 - A股大牛市启动需要三大条件：政策转向 资金流入 估值低位 牛市在绝望中重生 争议中上涨 狂欢中崩盘 [5] - A股牛市一般经历三个阶段：政策驱动-资金驱动-基本面驱动 牛市启动初期与经济基本面关联较小 但持续和演绎需要基本面支撑 [5] - A股政策市和散户为主的特征导致牛短熊长 大起大落 三轮大牛市平均持续时长17.35个月 熊市平均持续时长27.12个月 美国20次牛市平均持续时长43.68个月 [5] - 牛市上半场主要靠政策驱动 情绪驱动 资金驱动 平均时长6.3个月 平均涨幅59.41% 领涨板块为国防 金融 周期 [5] - 牛市下半场主要靠基本面和企业盈利驱动 平均时长12.5个月 平均涨幅130.25% 领涨板块为计算机 消费等成长属性板块 [6] - 牛市终结一般源于估值过高 政策转向 没有增量资金流入 经济复苏证伪 [7] 中国经济下半年十大趋势 - 全球秩序混乱 地缘冲突此起彼伏 全球经济和贸易放缓 中国企业出海是大势所趋 [8] - 中美关税战是持久战 美国对中国的遏制战略始终存在 需警惕全球贸易摩擦继续升级 [8] - 经济有筑底迹象 进入5%左右中速增长区间 但5月以来显现下行压力 有必要启动新一轮大规模经济刺激 [9] - 下半年经济触底回升的关键：民营经济信心修复 房地产市场软着陆 新质生产力大发展 [10] - 第四次科技革命大爆发 中国有望在人工智能 新能源 无人驾驶 固态电池 商业航天等领域实现弯道超车 [11] - 消费驱动升级 情绪价值 性价比消费 大健康是未来消费三大新机遇 [12] - 房地产大开发时代落幕 一二线城市以价换量 三四线步入漫长去库存 [12] - 人口老龄化 少子化 不婚化加速到来 需全面放开生育 加快构建生育支持体系 [12] - 需破除中国式内卷 引导市场出清 采取行政手段 [13] - 硬科技 新消费热点频出 黄金和军工迎来历史性行业景气 [13] 债务大挪移战略 - 日本90年泡沫破裂后陷入失去的三十年和低欲望社会 不应由居民和企业部门独自化解债务 而应通过财政政策扩张和债务货币化实现温和通胀的和谐去杠杆 [15] - 美国在2008年次贷危机和2020-2022年疫情期间 通过扩张政府财政和央行资产负债表化解市场主体债务压力 使居民和企业资产负债表得以恢复 [16] - 债务大挪移三大抓手：全力拼经济 住房收储保障银行 新基建 [17] - 全力拼经济包括货币政策持续降息降准 财政政策推动大规模地方政府化债 实施以新老基建为代表的大规模基建扩大内需 [17] - 组建5万亿以上的大型住房收储保障银行 收购开发商土地和商品房库存用于租赁房保障房 缓解房企资金压力 [17] - 新基建包括人工智能 新能源 新能源汽车 充电桩 5G 新一代信息技术 数字经济等 短期稳增长稳就业 长期打造中国经济新增长点 [17]

美债市场启示 - 美债收益率居高不下反映通胀压力和新债发行量等数据影响 显示降息面临实际制约 [3] - 美债收益率维持高位可能降低美国资产吸引力 从而提升A股市场相对投资价值 [3] - 量化数据显示历史牛市存在结构性分化 例如2019-2020年期间红利/银行/公用事业板块表现落后 [5] 牛市资金效率 - 资金利用率差异导致投资收益分化 部分投资者单波行情可操作10只个股而其他仅能操作5只 [6] - 西藏天路等案例显示牛股普遍存在反复震荡特征 量化系统监测到该股最后拉升前出现5次洗盘 [8][10] - 机构震仓行为通过空头回补柱体(蓝色)和机构库存数据(橙色)可识别 属于典型上涨中继信号 [10][12][14] 量化工具应用 - 量化系统能客观反映美债收益率变化规律和A股机构操作手法 减少主观判断误差 [19] - 专业机构依赖数据驱动决策 散户需采用同类工具避免信息劣势 [19] - 历史数据显示健康上涨个股普遍伴随震仓过程 未经历震荡的个股上涨持续性存疑 [18]

市场表现分析 - 大盘整体上涨，收盘评级维持在4.7星 [1] - 大中小盘股普涨，其中大盘股涨幅领先 [2] - 价值风格指数（红利、价值等）表现强势，连续3个交易日上涨 [3][6] - 成长风格相对低迷，呈现A股典型的风格轮动特征 [8][9] - 港股先跌后涨，人民币类资产整体表现强势 [10][11] 政策影响分析 - 8月8日起恢复对新债利息征收增值税，降低纯债收益预期 [4] - 政策推动资金从纯债流向固收+资产，其中股票部分偏向价值风格 [5] - 固收+类产品（月薪宝、365等）受益上涨 [7] 宏观经济环境 - 美国经济数据疲软强化美联储降息预期 [12] - 美元利率下行利好人民币资产 [13] - 7月以来A股港股涨幅领跑全球市场 [14] 投资组合动态 - 钉系列投顾组合推出限时5折费率优惠 [15][17] - 8月5日定投方案：指数增强组合9907元，主动优选组合11048元 [18] - 采用"定期不定额"策略，估值越低投入越多 [22] - 提供手动跟车和自动跟车两种投资方式 [24][26] 养老金投资进展 - 个人养老金定投实盘第26期暂停买入，因中证A500和中证红利回归正常估值 [27] - 2024年12月首推养老指数基金Y份额，年投入上限12000元 [31][32][33] - 采用中证A500（成长）+中证红利（价值）组合策略 [35][36] - 组合年内收益达5%-6%，目前处于正常偏低估值 [39][40] 估值数据 - 宽基指数估值显示：中证800市盈率15.07，市净率1.73；创业板市盈率32.92，市净率4.25 [44] - 龙头策略指数中，中证A500市盈率19.15，市净率1.89 [44] - 红利策略指数中，红利低波市盈率8.49，股息率4.45% [44] - 债券市场数据：中证短融到期收益率1.7%，30年期国债到期收益率1.96% [52]

宏观环境 - 总体呈现向上趋势 [1] - 宽货币条件充裕 [2] - 宽信用开启阶段 [2] - 全球经济政策不确定性回落 [3] 投资方向 - 权益资产性价比位于近15年来相对高位 对比中证800和Wind全A [4] - 风险属性高的权益资产较防守型固定收益资产更具优势 [4] - 风险偏好提高将抬升大盘成长及新质生产力领域（人工智能、机器人等）的结构性机会 [6] 行业景气度 - 近期景气度排名前五行业为计算机、有色金属、钢铁、轻工制造、医药 [4] - 拥挤度尚有空间的行业包括TMT、金融和消费 [4] 资金面状况 - 公募股基仓位尚未到历史高位 [4] - 交易性强且板块轮动快 [4][5] 反内卷方向 - 政策可能着力较强的行业包括钢铁、有色金属、建材、石化等发改委重点提及的十大行业 [6] - 这些行业基本面改善预期较大 [6] 生产力创新方向 - 国内外科技大厂资本开支飙升 人工智能基础设施投资热情不减 [8] - 三大运营商在算力基建上资本开支稳中有升 传统移动通信基础设施投入减少 [8] 相关ETF产品 - 化工ETF 516020 [7] - 有色龙头ETF 159876 [7] - 创业板人工智能ETF华宝 159363 [9] - 科创人工智能ETF华宝 589520 [9] - 港股互联网ETF 513770 [9] - 港股通创新药ETF 520880 [9] - 券商ETF 512000 [10] - 金融科技ETF 159851 [10] - A50ETF华宝 159596 [10] - 300现金流ETF 562080 [10] ETF投资策略 - 网格策略选择波动性充足、容量较大的产品 [10] - 参数设置需考虑客户驱动和所跟踪指数的波动特征 [10] - 主观多头组合采用均衡配置宽基、Smart Beta、行业及跨境类ETF [10]

辽宁省2025年上半年经济社会发展情况 - 经济运行呈现总体平稳、稳中有进态势，产业韧性持续增强，有效需求持续释放，创新动能持续提升，新兴产业加速发展，民生福祉持续增进，财政收入稳定增长，就业形势保持稳定 [2] - 工业经济承压运行，固定资产投资增长压力较大，市场活力未充分激发，财政收支矛盾比较突出 [2] 下半年工作部署 政策与投资 - 加快释放政策效应，精准把握国家政策取向、资金投向，加强政策预研储备，围绕"两重""两新"等重点领域提高项目成熟度 [3] - 持之以恒激发投资活力，精准开展招商引资，招引一批牵动力强的重大项目，推动签约项目加快前期工作、落地开工 [4] - 抓好重大项目建设，围绕"五大安全"、传统优势产业集群、新质生产力等方面积极拓展投资空间，抓紧谋划一批大项目好项目 [4] - 激发民间投资活力，落实落细国家促进民间投资的措施，设立民营资本参与国企改革引导基金 [4] 工业与科技 - 全力推动工业稳定运行，以4个万亿级产业基地和22个产业集群为抓手，推动传统优势产业"增特、增绿、扩优、赋智" [5] - 加强创新平台建设，强化辽宁实验室、国家实验室辽宁基地等重大平台科技创新策源功能 [6] - 加快培育新兴产业，加快发展集成电路装备、航空装备、新材料、生物医药、机器人、软件、海洋经济等新兴产业和领域 [6] 消费与服务业 - 多措并举提振消费，积极争取国家汽车流通消费改革试点，支持拓展汽车后市场消费 [7] - 大力发展生产性服务业，推动金融业健康发展，引导金融机构优化信贷结构、创新产品与服务 [8] - 提升交通运输业发展质效，稳定铁路大宗运量，加大旅游列车开行组织 [8] 对外开放与市场主体 - 进一步拓宽对外开放格局，着力稳外贸、拓内销，支持生产企业用好跨境电商平台 [9] - 更好激发市场主体活力，大力发展民营经济，切实降低民营企业融资、能源、运营等成本 [10] - 加快落实助企惠企政策，积极帮助重点困难企业解决成本上升、订单减少等问题 [10] 就业与规划 - 加大力度稳住就业，促进重点群体就业，设立省大学生创业投资基金 [11] - 做好收官之年和开局之年的衔接工作，全面客观评估"十四五"规划实施情况 [11] 其他重点领域 - 持续壮大县域经济、加快发展海洋经济 [12] - 扎实推进生态保护修复，推进绿色低碳转型 [12] - 全力抓好粮食和重要农产品生产，加快发展智慧农业和特色产业 [12]

市场表现 - 中证全指下跌0.4% [1] - 沪深300大盘股略微下跌，中小盘股下跌较多 [3] - 港股科技股下跌超2% [6] - 固收+类品种如月薪宝、365继续上涨 [8] 风格轮动 - A股成长风格前几天上涨较多，价值风格低迷，今日价值风格强势，红利、价值指数上涨，创业板等成长风格下跌 [4] - 上交所股票价值风格为主，牛市弹性小但熊市跌幅小；深交所股票成长风格为主，牛市弹性大但熊市跌幅大 [17] - 盈亏同源，不同风格在不同市场周期表现差异显著 [18] 指数差异与历史表现 - 上证指数仅涵盖上交所股票，未包含深交所及创业板股票 [9][10] - 2019-2021年牛市期间，深证成指上涨124%，创业板指上涨超150%，上证指数仅上涨49% [12][13] - 2021年后熊市中，上证指数最大回撤29.4%，深证成指回撤52.9%，创业板指回撤58.6% [14] - 2023年5.9星反弹以来，上证指数上涨37.6%，深证成指上涨46.9%，创业板指上涨61.2% [15][16] 中证系列指数优势 - 中证全指覆盖沪深两市全部上市公司，2019-2021年上涨约80%，2021年初达6000多点（3点几星） [20][21] - 中证全指比单一市场指数更稳定，当前4000多点对应5点几星，5000多点对应4点几星，6000多点对应3点几星 [23] - 2015年泡沫期，中证全指最高达8000多点 [24] ETF估值工具 - 「今天几星」小程序新增「ETF估值表」功能，支持查看主流ETF核心数据、实时估值、历史估值及折溢价率 [26][27][35] - 功能包括自选ETF添加、指数估值数据查询等 [29] 投资者策略 - 定投低估优质份额可摊薄成本，长期持有是关键 [32] - 好收益需结合好价格、好品种及长期坚持 [33] 估值数据 - 中证价值市盈率10.93，股息率4.00%；中证800市盈率15.37，股息率2.18% [38] - 创业板市盈率33.80，市净率4.37；标普500市盈率24.90，市净率5.30 [38] - 绿色品种为低估适合定投，黄色为正常暂停定投，红色为高估 [40]

区域协同与京津冀发展 - 引导与行政职能密切相关的社会服务机构迁入城市副中心，支持承接央属、市属资源和总部企业 [1] - 与雄安新区健全多层级工作对接机制，实现错位发展，共同形成服务首都发展的新两翼 [1] - 推进通州区与北三县一体化高质量发展示范区建设，重点包括基础设施互联互通、生态环境联控联治、产业发展协同协作、公共服务共建共享 [1][8][9] 土地利用与城市更新 - 创新存量用地盘活利用路径，探索低效土地盘活利用机制 [2] - 制定城市更新专项规划，完善工作组织和协调机制，鼓励市场化方式推动城市更新 [2] - 优化农用地转用耕地占补平衡管理，制定和更新基准地价，细化战略留白用地管理规则 [2] 交通体系与智慧城市 - 构建以人为本的交通体系，提升区域交通辐射能力，优化交通网络 [3] - 推进轨道交通建设、优化公交线网布局，加强重点区域交通综合治理 [3] - 推进智慧信控、智慧交通大脑建设，提升交通智慧化水平，推行绿色出行 [3] 产业定位与布局 - 推动发展数字经济、现代金融、先进制造、商务服务、文化旅游、现代种业六大产业 [4] - 支持培育未来信息、未来健康、未来能源等未来产业 [4] - 强化产学研合作，推动高精尖产业集聚发展，支持中关村先行先试政策同步试点 [4] 绿色发展 - 设立"绿色发展"专章，推动绿色转型，倡导绿色低碳生活理念 [5][6] - 推进太阳能、地热能等可再生能源开发利用，推动光伏发电广泛应用 [7] - 加强城市慢行系统建设，引导绿色出行，鼓励大型活动组织者购买碳配额 [6] 公共服务与产业协作 - 推动公共服务共建共享，支持优质教育、医疗、养老资源向北三县延伸布局 [9] - 鼓励产业园区对接合作，搭建产业项目推介洽谈平台，形成梯次布局的区域产业新模式 [9] - 加快布局未来健康医疗服务场景，推进医产协同，建设新型特色消费圈 [4]

行业ETF表现 - 半导体ETF下跌2.39%至283.56美元，成交量为199.43万股 [1][2] - 生物科技指数ETF上涨近2% [1] - 全球科技ETF下跌1.70%至93.67美元，成交量为12568股 [2] - 科技行业ETF下跌1.33%至257.76美元，成交量为89.20万股 [2] - 网络股指数ETF下跌1.00%至267.59美元，成交量为12851股 [2] - 全球航空业ETF下跌0.90%至24.80美元，成交量为99310股 [2] - 区域银行ETF下跌0.13%至62.99美元，成交量为136.35万股 [2] - 可选消费ETF上涨0.19%至223.65美元，成交量为64.54万股 [2] - 金融业ETF上涨0.37%至52.59美元，成交量为412.33万股 [2] - 黄金ETF上涨0.49%至314.65美元，成交量为168.68万股 [2]