交易核心方案 - 公司拟将全部融资租赁业务相关资产以总对价33.36亿元转让给寿光市财政局下属全资国有企业寿光市晟嘉投资有限公司 [1] - 转让采用“股权+债权”打包方式，包括晨鸣（香港）持有的山东晨鸣融资租赁100%股权、青岛晨鸣弄海融资租赁25%股权、上海晨鸣融资租赁25%股权，以及湛江晨鸣纸品对山东晨鸣租赁的22.63亿元债权，交易总价款中股权对价10.73亿元，债权对价22.63亿元 [2] - 交易设计了分期付款方案并设置严格担保措施，受让方需将目标公司股权质押作为付款担保，且在付清全款前，从目标公司获得的分红或融资款应优先用于偿还交易价款 [2] 交易动因与影响 - 剥离的直接原因是融资租赁业务已成为沉重的业绩拖累，2025年前三季度三家目标公司合计亏损超过45亿元，其中上海晨鸣租赁净资产已为负值 [3] - 交易旨在进一步聚焦制浆造纸主业发展战略，出售资产所得款项将主要用于补充流动资金支持主业发展，交易完成后公司将不再从事任何融资租赁业务，相关公司不再纳入合并报表 [3] - 此举被分析人士视为“资产负债表+利润表”双修复，实现了“出表即出险”，将融资租赁业务的潜在风险全部转移 [3] 公司后续经营策略 - 公司将以效益为中心深化市场研判，持续优化产品结构，集中资源发展优势品类，扎实推进降本增效，通过强化预算管理、盘活存量资产等措施提升资金使用效率、加快资金回笼 [4] - 分析建议公司应在产品研发、技术创新、成本控制等方面加大投入，以提升产品附加值与品牌竞争力巩固市场地位 [4] - 分析建议公司继续打好“三张牌”：一是继续加码林浆纸一体化提升木浆自给率；二是产品结构向“食品卡、特种纸、离型纸”等高毛利品种转型；三是深化数字化赋能公司治理实现降本增效 [4] 行业背景与公司运营现状 - 公司所处的造纸行业正经历周期性挑战 [3] - 公司推动生产基地复工复产进展顺利，黄冈生产基地与江西基地二厂正常生产，寿光生产基地、吉林生产基地已实现全面复工复产，湛江基地正在考察备料，计划年底前具备复产条件 [3]

公司业务发展 - 公司以适宜的林地资源为依托，通过林下种植、产品采集加工等方式发展生态友好型经济 [1] - 公司常德基地经过多年精心打造，已成为林下经济的示范基地 [1]

公司财务与资金管理 - 仙鹤股份计划使用不超过人民币60,000万元的闲置募集资金临时补充流动资金 [1] - 该资金使用旨在提高募集资金使用效率 降低财务成本 提升公司经营效益 [1] - 资金使用期限自公司第四届董事会第五次会议审议通过之日起不超过12个月 [1]

公司财务决策 - 仙鹤股份于2025年12月12日召开第四届董事会第五次会议 [1] - 董事会审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 [1] - 公司获准使用额度不超过人民币60,000万元（即6亿元）的暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 该现金管理决议的有效期为自董事会审议通过之日起12个月内 [1]

市场表现 - 12月12日，造纸板块整体下跌1.16%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内安妮股份领跌 [1] 资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流出3.75亿元 [2] - 游资资金净流出1646.03万元 [2] - 散户资金净流入3.91亿元 [2]

事件概述 - 2025年12月10日，“2025年广东绿色金融改革创新推进会暨转型金融标准发布会”在广州南沙举行，会上发布了两项转型金融标准并促成大量项目签约 [1] 发布标准及其意义 - 发布《广东省造纸行业转型金融实施指南》和《广州市转型金融实施指南》两项标准，填补了广东省乃至全国相关领域的空白，为产业绿色化转型提供明确指引 [1] - 转型金融旨在为高排放经济活动向低排放或零排放转型提供资金支持，是推动高耗能行业实现低碳可持续发展的重要手段 [1] 相关产业基础 - 2024年广东省纸及纸板产量达2648万吨，占全国总产量的16.7% [1] - 广州市绿色石化和新材料产业产值已突破4000亿元，规上企业达1600余家，涵盖化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业等细分领域，雄厚的产业基础为转型金融标准落地提供了广阔空间 [1] 《广东省造纸行业转型金融实施指南》详情 - 该指南是国内首份金融支持造纸行业低碳转型的省级团体标准 [1] - 由广东金融学会、广州市绿色金融协会、东莞市金融学会牵头，联合盟浪可持续数字科技（深圳）有限责任公司、广州碳排放权交易中心、省内多家金融机构及四家广东造纸企业共同编制 [1] - 配套推出广东省造纸行业转型金融支持项目目录，涵盖能源结构优化、节能工艺设备升级、清洁生产与废物资源化利用、数智化转型四大类共39项具体技术路径 [2] - 创新引入广东碳市场造纸行业碳排放核查数据，为新建项目和存量项目设定明确的转型认定阈值，增强了标准的实操性和针对性 [2] 《广州市转型金融实施指南》详情 - 该指南是广州首个转型金融标准 [2] - 由广东金融学会、广州市绿色金融协会联合广发银行、广州银行、广州农商银行等多方力量共同编制 [2] - 聚焦化学原料和化学制品制造业、医药制造业、橡胶和塑料制品业三大行业 [2] - 实现了对化学原料和化学制品制造业的全产业覆盖，并在医药制造、橡胶和塑料制品行业率先建立了转型金融支持项目目录 [2] 项目签约成果 - 依据《广东省造纸行业转型金融实施指南》、《广州市转型金融实施指南》及《生物多样性金融目录》三项标准框架，本次活动促成135个转型项目与银行达成合作，授信总额超过400亿元，50家企业与银行机构现场集中签约 [2] - 其中，广东省造纸行业转型金融标准框架下完成首批授信签约项目18个 [2] - 广州市转型金融标准框架下完成首批授信签约项目14个 [2] - 生物多样性标准框架下完成授信签约项目18个 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 12月外盘木浆报价上涨，海外浆厂供应端持续扰动，成本端支撑增强[2][3] - 木浆系纸品价格处于近十年周期底部，行业盈利能力触底，但需求边际好转叠加纸企提价，期待浆纸共振带动板块盈利与估值回暖[4] - 2025-2026年全球商品浆新增产能有限，叠加纸企浆纸一体化项目增加木片需求，预计2026年浆价有望抬升[5] - 在浆价上行预期下，建议优选拥有林地或自制浆产能的浆纸一体化龙头，以熨平成本波动[6] 行业动态跟踪总结 - **12月外盘浆价上涨**：智利Arauco公司12月木浆外盘报价，针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨[3] - **海外针叶浆供应扰动**：加拿大Domtar宣布12月中旬永久关停其Crofton针叶浆厂（年产能38万吨），芬兰Metsä Fibre宣布Rauma浆厂停机计划（年产能65万吨，计划停机时间为12月15日至2026年1月7日），并计划2026年大幅削减Joutseno针叶浆厂产量（年产能69万吨）[3] - **阔叶浆价格支撑**：阔叶浆价格自9月以来震荡上行，针叶浆与阔叶浆价差收窄，侧面支撑进口针叶浆价格[3] 行业周期与现状总结 - **纸价处于周期底部**：年初至12月6日，白卡纸/双胶纸/铜版纸均价分别下滑76/650/790元/吨，降幅分别为1.8%、12.1%、14.3%[4] - **历史分位数极低**：白卡纸/双胶纸/铜版纸当前纸价近十年（2015年至今）分位数分别为8%/1%/4%[4] - **行业盈利触底**：行业平均盈利能力触底，部分中小企业面临亏损[4] - **开工负荷率偏低**：当前白卡纸/铜版纸周度开工负荷率低于70%，双胶纸开工负荷率在50%-60%[4] - **需求边际好转与提价**：2024年第四季度以来，在传统消费旺季和出版招标推动下，白卡纸及双胶纸需求边际好转，头部纸企纷纷发布提价函，12月白卡纸、文化纸再次提价200元/吨[4] 未来供需与价格展望总结 - **新增产能有限**：2024年联盛和SUZANO合计投产超400万吨阔叶木浆，但2025-2026年全球阔叶木浆新增产能有限，漂白阔叶木浆产能增幅在2025年至2027年期间正在放缓[5] - **针叶浆产能风险**：一些主要的漂白针叶木浆产能面临关闭风险[5] - **浆纸一体化推升成本**：纸企布局浆纸一体化项目密集投放，将加大原材料木片需求，木片价格上涨将推升自制浆成本线[5] - **浆价预期向上**：基于海外供应与国内自制浆线投产，预计2026年浆价有望抬升[5] 投资建议与公司推荐总结 - **投资逻辑**：若2026年浆价上行，在催化纸价修复过程中也将抬升生产成本，建议优选有林地或自给浆的一体化龙头，以利用成本端优势熨平波动[6] - **推荐太阳纸业**：国内林浆纸一体化龙头，拥有老挝林地资源壁垒和多基地协同，南宁二期项目逐渐落地贡献新增量[6] - **建议关注玖龙纸业**：废纸系龙头，多元纸种开拓，自制浆稳步推进[6] - **建议关注博汇纸业**：白卡纸行业龙头之一，关注2026年同业竞争解决情况[6] - **建议关注仙鹤股份**：特种纸平台型龙头，湖北、广西自制浆放量改善盈利结构[6]

核心观点 - 安妮股份控股股东发生变更 原实控人林旭曦和张杰夫妇将合计15.92%股份转让给晟世天安 转让总价款约7.72亿元 晟世天安成为新任控股股东 实控人变更为李宁和王磊夫妇 [2][11] - 控制权变更后 安妮股份股价连续四个交易日涨停 累计涨幅达46.39% [2][11] - 交易双方业务无重合 安妮股份为传统业务 晟世天安业务依赖算力需求 且新控股股东表示未来12个月内无改变上市公司主营业务的计划 市场关注控制权变更如何提升上市公司盈利能力 [2][11] 控制权变更交易详情 - 交易始于12月1日安妮股份发布停牌公告 称控股股东签署意向协议 可能导致控制权变更 [3][12] - 12月7日晚 公司披露进展 林旭曦和张杰于12月4日与晟世天安签署股份转让协议 张杰同时签署表决权放弃协议 [3][12] - 根据协议 林旭曦和张杰分别向晟世天安转让公司约14.95%和0.97%的股份 同时张杰放弃其持有的4.98%股份对应的表决权 [3][12] - 交易完成后 晟世天安拥有公司表决权比例为15.92% 成为控股股东 公司股票于12月8日复牌 [3][12] 交易目的与后续计划 - 安妮股份称 转让目的是引入认可公司价值及前景的投资者 助力公司高质量发展 新实控人李宁和王磊认同公司投资价值 未来将依托上市公司平台整合资源以提升盈利 [4][13] - 晟世天安在权益变动报告书中表示 支持上市公司现有业务稳定发展 未来12个月内没有改变上市公司主营业务或作出重大调整的具体计划 也无资产出售、合并、合资或重组计划 [4][13] 安妮股份业务与财务概况 - 公司主营业务包括防伪溯源系统业务及版权综合服务、商务信息用纸业务 在福利彩票印制领域市场份额较高 [5][14] - 2025年前三季度 公司实现营业收入3.01亿元 同比增长21.06% 但净利润亏损138.71万元 同比下降105.62% [5][14] 新控股股东晟世天安业务与背景 - 晟世天安是一家专注于“行业智算及具身智能产业应用”一体化解决方案的平台型集成商 业务围绕智能算力基础设施、自研大模型平台与具身智能应用集成服务 [6][15] - 主要经营模式是通过自建生产线和自研团队 直接提供算力基础设施、大模型软硬一体机及行业大模型应用软件开发等服务 [6][15] - 实控人李宁（1979年生）和王磊（1978年生）夫妇合计间接控制公司98.32%表决权 二人均有IT行业资深销售与管理背景 公司业务不涉及底层芯片研发设计 [6][15] - 券商投顾分析认为 其核心业务本质是算力租赁服务 受益于全球AI爆发及此前国内算力资源紧缺 但公司科技属性不强 且随着英伟达芯片出口放开及国产算力发展 仅靠算力租赁业务持续性存疑 [7][16] 晟世天安财务表现 - 公司业绩持续增长 2022年、2023年、2024年及2025年1-11月营业收入分别为9659.52万元、1.19亿元、2.84亿元、9.18亿元 同期净利润分别为1249.17万元、1477.9万元、1742.56万元、7100万元 [7][16] 市场反应与股价表现 - 自12月8日复牌以来 安妮股份股价已连续四个交易日涨停 [7][16] - 公司工作人员表示 近期股价涨幅较大与控制权变更、福建板块整体涨幅较大以及公司整体市值较小有关 [7][16] - 截至2025年9月底 安妮股份股东总户数为8.93万户 [8][17]

中国股票定价逻辑与核心配置方向 - 中国股票的定价逻辑正在潜移默化改变 中美贸易中逐步占据更主动地位 中国制造业进入全球化发展周期 [1] - 地产止跌在途 反内卷构成经济思路转折 宏观尾部风险降低 [1] - 新技术/新产业涌现 结构性发展领域涌现更多机会 [1] - 核心板块配置方向有四点 结构性成长的新消费趋势 全球资源配置能力提升的出海 高股息策略长期占优 价值低估的消费白马 [1] 新消费趋势 - **个护、宠食、婴护**：宠食行业呈量价齐升趋势 多元化增长驱动有望抬高天花板 消费者教育壁垒更高 品牌粘性强 具备显著大单品效应 头部品牌具备较高壁垒 [2] - **个护、宠食、婴护**：婴童行业格局分散 但优秀品牌依托质价比与爆款产品快速迭代提份额 行业向精细化、功能化和专业化的方向深度发展 [2] - **黄金珠宝**：看好2026年精品金饰延续良好景气度 核心源于金饰保值增值属性以及头部企业产品与品牌逻辑强化 份额加速向头部品牌集中 [2] - **潮玩**：作为情绪消费代表 企业龙头正处于业务布局全球化 业务模式从“单一产品驱动”向“IP+产业链+生态”驱动的升级阶段 [2] - **新型烟草**：雾化监管趋严 合规市场稳步复苏 HNB行业渗透率加速提升 全球烟草龙头新品迭代加快 品牌竞争加剧 [2] - **智能眼镜**：2025Q1-3全球AI智能眼镜销量达312万台 同比增长285% Wellsenn预计26年行业有望大幅增长 全球销量达1800万台 [2] - **两轮车**：新国标产品平滑过渡 监管驱动行业格局优化 龙头产品结构改善 [2] 顺周期板块 - **家居**：预计25-26年行业仍处调整期 27年有望企稳 25年软体、智能家居依托更新需求 内生渠道变革、品类扩张实现稳健增长 [3] - **家居**：定制新房依赖度较高 门店数量收缩显著 存活门店改革成效逐步显现 经营保持韧性 [3] - **造纸**：全球木片供给收缩 需求受下游纸浆投产预计持续提升 木片资源偏紧或将成为常态 中长期支撑浆价底部抬升 [3] - **造纸**：26年纸浆新增产能有限 海外降息或将延续 且贸易冲突边际减弱 判断需求有望稳步回暖 预计整体供需或基本平衡 浆价预计温和上涨 [3] - **包装**：金属包装行业集中度进一步提升 未来两片罐国内新增供给有限 供需压力趋缓 行业盈利低位 龙头有望由份额导向转向盈利导向 判断26年基准价格或将实现小幅提升 [3] - **包装**：纸与塑包装下游需求平稳 龙头收入表现稳健 盈利领先同行 现金流表现优异 高比例分红 且出海征程加速展开 [3] 出口与出海 - 美国降息后地产改善预期逐步建立 关税纷争缓和 Q4企业订单已显改善 [5] - 本轮关税纠纷中 产业链利润分配并未发生显著变化 多数公司仅承担小部分税率 盈利影响有限 [5] - 中期来看 龙头海外基地本土化自制领先 先发优势明确 全球供应份额有望提升 [5] - 以涛涛、致欧、匠心为代表的品牌出海企业逆势展现较强韧性 未来凭借趋于成熟的本土化运营 品牌影响力扩张 [5] 纺织服饰 - 展望2026年 三大主线值得关注 一是运动户外景气度高企 2025-2029年户外服装与鞋类CAGR预计达9.6%与9.2% 产品创新驱动增长 [6] - 二是男装与家纺龙头展现业绩韧性 男装CR10达23% 家纺大单品和线上化打开新增量空间 头部企业高分红特征显著 [6] - 三是纺织制造外需乐观 渠道库存健康 订单有望改善 产能转移持续深化 印尼凭借零关税窗口、人口红利及政策力挺 成为继越南后重要目的地 [6]

每经AI快讯，12月12日，中金公司发布造纸行业2026年展望称，展望2026年，消费需求仍在温和修复 阶段，各类纸种供给变化各异：浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库、及去库关键推动力，浆 纸一体化龙头有望继续获得超额利润；箱板瓦楞纸产能已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期， 迎来产能利用率修复，吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情。 （文章来源：每日经济新闻） ...