考察背景与核心结论 - 高盛开展为期一周的中国大宗商品专项考察 通过30场会面与视频会议 与钢铁 煤炭 锂 基本金属等领域企业 协会及宏观机构代表深度交流 [1] - 考察覆盖产业链全环节参与者 核心聚焦供给侧结构调整与行业供需再平衡两大主题 [2] - 多数大宗商品供给政策整体方向积极 对行业盈利修复具备建设性 [2] - 若政策目标落地 水泥 钢铁行业受影响最显著 2026年煤炭 水泥或率先迎来改善 [2] - 供给侧反内卷与新政策扰动叠加 短期供给稳定性存疑 需求端呈现制造强 建筑弱的分化格局 [2] 供给侧核心主线 - 多部门正推进供给侧反内卷行动 通过产能退出 分类管控 限制新增三大路径实现行业再平衡 [3] - 政策聚焦重点行业优先级最高的是EV 光伏上游 钢铁 水泥 煤炭 医药 电子 基本金属与化工次之 [3] - 政策更注重市场与政府平衡 通过环保 能耗 工艺等技术标准落地 减少对市场的直接干预 [3] - 2025年7月生效的新矿产资源法要求共生伴生矿产综合开发 缺乏细则解读已引发局部供给扰动 [4] - 宜春锂云母矿占2025年全球产能14% 面临伴生钽 铌开采要求 许可证审批或耗时3-6个月至1-2年 成本或增加5万元/吨碳酸锂 [4] - 山西铝土矿因非煤资源整合与伴生镓开采要求 2025-2026年供给或暂停 年产量对应640万吨氧化铝 占市场7% [4] - 短期供给面临三重扰动 山西铝土矿整合 国内废铜因补贴取消减少100-200万吨占2025年供给2%-4% 煤炭安全检查影响3000万吨产能占市场2%-3% [4] 钢铁与铁矿石供需格局 - 钢铁减产配额已下达地方但执行乏力 唐山钢厂在9月阅兵期间仅减产5-6天 幅度不足30% [5] - 长期钢铁产能退出或达2亿吨 目标将产能利用率从71%提至2030年的83% [5] - 9月建筑业需求弱于季节性 唐山钢厂在手订单较上半年减少5-10天 [5] - 制造业需求稳健 冷轧卷板出口订单环比改善 热卷订单连续三年饱满 [5] - 2025年铁矿石国内产量降500万吨 进口减2000万吨 供需平衡 [6] - 2026年铁矿石进口或增1500-2500万吨 价格料在80-90美元/吨获得支撑 [6] 煤炭供需格局 - 2025年因产能过剩整改与安全问题 运营产能或减1.3亿吨 [7] - 2026年新增产能6000万吨主要在新疆 内蒙古 增速仅1.2% [7] - 短期动力煤需求承压 但长期增量明确 [7] - 新型煤化工项目或新增炼焦煤需求3000-4000万吨占总需求3% [7] - 能源需求升级或推高2030年动力煤消费1.98亿吨 [7] - 山西炼焦煤坑口盈亏平衡成本为600元/吨 当前煤价低迷倒逼部分矿企主动减产 [8] 锂供需格局 - 自动化改造与能源降价推动一体化锂生产现金成本降至7-8万元/吨碳酸锂 [9] - 部分企业用低品位云母后成本可进一步降至6万元/吨 [9] - 环保与政策构成双重约束 青海某卤水矿新增产能审批进入后期 若落地1-2周可满产 [10] 基本金属供需格局 - 2025年铜需求增速或降至4%-5% 但墨脱水电站年耗铜10万吨形成支撑 [11] - 废铜短缺致精炼铜减产 全年供给缺口或达2%-4% [11] - 铝建筑业与出口需求收缩 但EV与电动自行车需求强劲 新标实施后年增需求27万吨 [12] - 中国企业境外拟新增铝产能1340万吨 印尼为主战场 但电力约束延缓落地 [12] - 氧化铝国内拟新增产能5000-6000万吨暂停 但2100万吨在建项目不受影响 [13] - 氧化铝境外规划产能5900-6000万吨 印尼项目建设周期缩至7个月 [13] 需求端格局 - 9月订单数据显示制造业相关需求如EV 电子用铜铝保持稳健 [14] - 建筑业需求持续疲软 地方政府现金流因债务高峰恶化 基建新项目开工寥寥 [14] - 房地产库存周转天数仍达24-25个月 二手房价格加速回调 [14] - 能源基建如雅下水电站等大型项目拉动铜需求 [15] - 新型制造如EV 电动自行车成为铝需求核心驱动力 化工升级提振炼焦煤需求 [15] - 北京经济学家透露2025年或推出政策性金融工具 支持地方项目股权融资 [15] 投资建议 - 高盛维持对海螺水泥H/A股 宝钢股份 紫金矿业H/A股的买入评级 [16] - 认为其在供给收缩与需求韧性支撑下 盈利修复确定性较强 [16]

收购交易概述 - 公司拟通过全资子公司四川盛屯锂业以14.56亿元收购四川启成矿业21%股权 [1] - 交易完成后公司将直接持有启成矿业70%股权 [1] - 启成矿业及其控股子公司惠绒矿业将纳入公司合并报表范围 [1] 交易标的与股权结构 - 启成矿业为公司全资子公司盛屯锂业的参股公司 [1] - 盛屯锂业和泰宸矿业分别持有启成矿业49%和51%股权 [1] - 启成矿业控股子公司惠绒矿业拥有木绒锂矿采矿权证 [1] 锂矿资源情况 - 木绒锂矿已查明Li2O资源量98.96万吨 [1] - 平均品位达1.62%为四川地区锂矿品位最高的矿山之一 [1] - 生产规模为300万吨/年且正在积极推进矿山开发建设 [1] 战略意义与后续规划 - 公司将实现对启成矿业和惠绒矿业的控股进而控制木绒锂矿 [1] - 公司将充分发挥在四川高海拔地区开发锂矿项目的经验 [1] - 积极推进木绒锂矿开发建设以提升锂矿资源自给率并形成稳定可靠的资源供给体系 [1]

股份回购用途变更 - 公司于2025年8月29日和9月22日分别召开董事会、监事会及临时股东大会 审议通过将部分回购股份用途由"A股限制性股票激励计划"变更为"注销并减少注册资本" [1] - 此次变更前 公司已于2024年10月14日召开董事会和监事会审议通过变更2022年回购股份用途的议案 [1] - 股东大会授权董事会及指定代理人办理股份注销相关手续 相关公告分别于2025年8月30日和9月23日在指定媒体发布 [1] 股本变动情况 - 股份注销后公司总股本将从1,641,221,583股减少至1,641,194,983股 减少26,600股 [1] - 公司注册资本相应由1,641,221,583元减少至1,641,194,983元 [1] 债权人通知程序 - 根据公司法规定 公司通知债权人自2025年9月23日起45日内可要求清偿债务或提供担保 [2] - 债权人申报时间为2025年9月23日至11月6日工作日9:00-11:30和13:00-17:00 邮寄申报以邮戳日为准 [2] - 申报地点为四川省成都市天府新区红梁街天齐锂业总部 需通过董事会办公室办理 联系电话028-85183501 邮箱ir@tianqilithium.com [2] 债权申报要求 - 债权人需持债权债务关系证明文件原件及复印件申报 法人需提供营业执照副本和法定代表人证明 [2] - 委托申报需提供授权委托书和代理人身份证件 自然人需提供有效身份证件 [2] - 现场申报以公司收到资料日期为准 邮寄申报以寄出邮戳日为准 需注明"申报债权"字样 [3]

起伏如此之大，自然很容易与近期国内碳酸锂走势联系起来。据 ICC鑫椤锂电数据库统计， 7月国内碳酸锂月均价只有 6.6万元左右， 处于今年的谷底区域，而8月份碳酸锂市场在下游需求明显增长以及上游矿证监管收紧的双重影响下， 月均价窜升至7.8万元左右，创下今年新高，基本与澳矿的发货节奏相吻合。 虽然 8月份澳矿发货量创下新低，但从明细来看， 9月1-6日Bunbury港连续有3船锂矿集中出货，合计约8万吨， 如 果将其视为8月份延后发货资源，则8月和9月发货量都是在12-13万吨水平，基本和7月持平，并不存在太大波动。 | Vessel | ETD | Product | Tonnes | Length | | --- | --- | --- | --- | --- | | Bronze Lady | 2025-09-0112:00 | Spodumene | 13,501 | 158.6 m | | Federal Sable | 2025-09-03 09:30 | Spodumene | 35,992 | 189.9 m | | Bonas | 2025-09-06 06:00 | Spodumene | ...

早上缩量1500多亿，但A股好像又掉不下去了，来回震荡。搞好了，可能还会持续反扑，银行起飞，带着各大指数一起上涨。 不过，我依旧选择不进场，继续耐心等待。 从冲高到3800点上方，A股表现出了明显的高位震荡属性，涨不上去，也跌不下来。 底下的板块就是各显神通，有些继续涨，如高科技，有些涨不上去了，如中药、硅料。这次做选择，不容易的。 我自己没啥好着急的，继续等待即可。 板块上： 第一：高科技继续狂涨 这波行情，实在厉害，今天是消费电子带头，持续狂飙。富联涨幅超8%，总市值超1.4万亿。 半导体的3大龙头，也一点都不差，都在持续大涨。这估计也是今天指数还能够震荡反攻的原因。 这个位置，想要过去玩，多留个心眼。 第二：锂矿光伏下跌 上周五还挺萌的锂矿板块，今天集体向下，高位来回震荡，我找不到合适下嘴的机会。 只能够安慰自己，还有更好带位置，多等等。当然，炒股本来有周期，机会是肯定有的，就看耐心够不够。 第三：白酒还跌，感觉还没跌完 高位冲不上去后，我说白酒可能反攻止步于此，没想到"一语成谶"。现在，我估计还有更好的位置可以上车。 A股来回震荡，考验人心，尤其是拉高后震荡，考验的人更多。不过，股市的分水岭不就如此吗 ...

智通财经APP获悉，9月19日，江苏容汇通用锂业股份有限公司(简称：容汇锂业)深交所创业板IPO审核状态变更为"终止(撤 回)"。因容汇锂业、保荐人撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则(2024年修订)》第六十二条， 深交所决定终止其发行上市审核。 招股书显示，公司主要从事深加工锂产品的研发、生产和销售，主要产品为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，是三元材料、 磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料所必须的关键材料，并最终应用于动力电池、储能电池、消费电池等锂离子电池产 品。 报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下： | | | | 项目 | 2022 年度 | | 2021 年度 | | 2020 年度 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 金额 | 문 | 金额 | 足は | 金額 | 早床 | | 1、电池级碳酸锂 | 369,176.38 | 62.52% | 79,838.41 | 52.66% | 28,361.24 | 60.16% | | 2、电池级氢氧化锂 | 218.053.66 | 36.92% | 64 ...

消费电子行业趋势 - 9-10月是消费电子板块新品密集发布期 产业链进入量产高峰 [1][4] - AI行情从云侧逐步切端侧带来端侧设备、算力芯片、通信模组等广泛机会 [3] - 产业链相关公司在低估值位置上有补涨空间 建议关注AI端侧创新投资机会 [4] 重点公司表现 - 立讯精密与OpenAI达成战略合作 共同开发革命性AI设备 [3] - 澜起科技第二季度营业收入、互连类芯片销售收入、归母净利润均创单季度历史新高 [5] - 东山精密表示AI算力需求增长将提升PCB产品层数和单价 [5] 市场资金动向 - 超半数消费电子概念股获得融资客加仓 寒武纪-U等8股融资净买入额均超10亿元 [6] - 13只融资客加仓超3亿元的概念股预计2025-2026年净利润增长率持续超30% [6][7] - 年内13只消费电子概念股股价翻倍 芯原股份上涨229.96% 工业富联上涨213.47% [5][7] 个股异动情况 - 泰慕士早盘"炸板"后直线跳水跌停 盘中上演"天地板" [1] - 该股成交总额5.43亿元 换手率15.9% [1] - 公司股票交易价格连续2个交易日涨幅偏离值累计超过20% 属于异常波动情形 [1]

行业市场规模与增长 - 卤水碳酸锂行业市场规模从2020年的180亿元增长至2024年的520亿元，年复合增长率为30.4% [2] - 新能源汽车产业蓬勃发展带动动力电池需求持续攀升，锂作为关键原材料市场需求极为旺盛 [2] - 储能领域的快速发展为锂行业带来新的增长空间 [2] 生产工艺与技术特点 - 卤水碳酸锂是通过卤水提锂技术从盐湖卤水中提取并加工而成的碳酸锂产品 [3] - 主要生产方法包括蒸发结晶法、沉淀法、溶剂萃取法、离子交换吸附法，其中沉淀法因工艺简单、效率高而成为主流 [3] - 盐湖卤水提取法生产周期较长但成本较低，产品以工业级为主，精制后可达电池级但难度较大 [6][8] - 矿石提取法生产周期较短但成本较高，产品易于达到电池级纯度 [6][8] 产业链结构 - 行业上游核心原料为盐湖卤水，资源主要集中在青海和西藏地区 [9][11] - 行业中游为卤水碳酸锂的生产制造 [9] - 行业下游应用领域包括玻璃制造、陶瓷工业、锂离子电池、冶金行业等 [9] 供给端与竞争格局 - 我国锂资源丰富但优质锂矿资源开发面临挑战，盐湖提锂凭借成本优势成为重要供应来源 [2] - 近期部分盐湖提锂企业在技术创新方面取得突破，进一步降低了生产成本并提高了生产效率 [2] - 青海省是中国盐湖型锂矿的主要产区，海西蒙古族藏族自治州是主要集中地 [11]

消费电子行业动态 - 9-10月是消费电子板块新品密集发布期 产业链进入量产高峰 [1][4] - 消费电子板块具备补涨空间 多家公司早盘涨停包括立讯精密 和而泰 国光电器 [3] - AI行情从云侧逐步切向端侧 带来端侧设备 算力芯片 通信模组等广泛机会 [4] - OpenAI与中国果链龙头企业立讯精密达成战略合作 共同开发革命性AI设备 [3] - OpenAI与歌尔股份接触 设备设计成口袋大小 具备上下文感知能力并深度配合大语言模型运行 [3] 市场表现与资金流向 - 年内13只消费电子概念股股价翻倍 芯原股份上涨229.96% 工业富联上涨213.47% [5] - 9月以来超30家消费电子概念股获机构调研 澜起科技 深南电路 领益智造调研家数超百家 [5] - 澜起科技获231家机构调研 第二季度营业收入 互连类芯片销售收入 归母净利润均创单季度历史新高 [5] - 9月以来超半数概念股获融资客加仓 寒武纪-U 立讯精密 东山精密等8股融资净买入额超10亿元 [6] - 13只获融资客加仓超3亿元的概念股 机构预测2025年和2026年净利润增长率持续超30% [6] 个股与板块表现 - 半导体芯片股延续强势 德明利 万润科技封板 算力概念股活跃 机器人板块继续走强 [1] - 黄金股走势活跃 湖南白银涨超8% 中金黄金一度涨超7% [1] - 旅游 影视 光伏设备 锂矿等板块领跌 [1] - 泰慕士早盘炸板后直线跳水跌停 上演天地板 早盘收盘跌3.24% 成交总额5.43亿元 换手率15.9% [1][2] - 公司股票交易价格连续2个交易日涨幅偏离值累计超20% 属于异常波动 控股股东签署股份转让协议导致控制权拟发生变更 [1] 公司业务与前景 - 东山精密表示AI算力需求增长将提升PCB产品层数和单价 行业需求与产品价值均呈上升趋势 [5] - 公司凭借Multek技术壁垒与提前布局产能优势 在市场竞争中占据有利地位 [5] - 澜起科技DDR5内存接口芯片渗透率较2024年大幅提升 受益于AI产业趋势推动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前锂电材料旺季，碳酸锂供给增速低于消费端，基本面出现修复，短期现货偏紧，锂价底部支撑强，市场等待新驱动，建议博弈聚焦资源供给持续性及需求预期差 [1] 根据相关目录分别进行总结 近期行情回顾 - 7月中旬至9月上旬，碳酸锂市场剧烈波动，7月初超跌品种摆脱下跌趋势，随后市场博弈点转向资源端，期货价格一度冲高至9万元附近，后续情绪降温，交易回归基本面，国内产量回调后增长，实际供需缺口低于预期，产业资金套保、多头谨慎压制锂价，宜春锂云母复产消息扰动后，锂价回落，近期在7 - 7.5万元区间震荡 [3] 旺季基本面修复 - 供给压力阶段性缓解：8 - 11月为锂电中游材料生产旺季，对应锂盐需求高峰，当前旺季碳酸锂基本面修复，底部支撑抬升；自八月初以来，宜春锂云母停产，云母提锂月度产量降至1.1万吨附近，仅为峰值55 - 60%，9月国内碳酸锂产量预计仅环比持平，南美锂盐输入增长有限 [5] - 旺季需求预期较强：中欧新能源汽车推广乐观，中美储能需求加速释放，绿色能源转型进程高于预期；今年1 - 8月，我国动力和其他电池累计产量970.7GWh，累计同比增长54.3%；前八月，新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新车销量占汽车新车总销量45.5%，乘用车领域新能源新车渐成主流，前35周总计渗透率51.3%，全年有望超55%；电车结构中纯电渗透率反转，前八月混动车型占比约35.8%，低于2024年的40%，电动汽车单车带电量较去年同期高出约10% [6] - 国内碳酸锂库存持续下降：9月18日，SMM国内碳酸锂库存报137531吨，环比上周 - 981吨（ - 0.7%），自八月初以来连续六周下降；整体上，当前国内总库存较去年同期高9.3%，表观消费量同比高约三分之一，库销比明显修复；分项来看，上游盐厂库存较去年同期低30.7%，可流通现货偏紧 [6] 后市展望 - 短期：碳酸锂期货处在调整期，多空资金谨慎，等待方向驱动；国内需求维持高位，下游企业国庆假期后尚有备货需求释放，在宁德时代枧下窝矿山复产前，现货市场或维持偏紧状态，锂价底部支撑较强；市场博弈方向包括资源端供给持续性成疑和需求预期差 [18][20] - 中期：2026年全球锂供应过剩幅度约为11%，与2024年、2025年接近，锂价上涨面临阻力；资源端扰动可能是打开锂价上方空间的主要推手，将带来阶段性行情；需求端留意宏观面或政策面驱动 [20][21]