▲ 戳蓝 色字关注我们！ "凡所为，臻于至善。"—— 英特尔创始人 戈登・摩尔 昨天晚上刷朋友圈，发现做投资的朋友们全都在晒沐曦股份的打新收益 —— 中一签最高能赚 40 万！ 这个数字是什么概念？很多人一年的收入也就这个水平。 但我今天想跟大家聊的，不是这个造富神话，而是它背后那些 90% 的人都没看懂的门道。 你知道吗？ 就在沐曦昨天上市的同一天，MiniMax 和智谱 AI 双双通过了港交所聆讯要争夺 "全球大模型第一股" 的称号。 而今天壁仞科技也通过了港交所聆讯，即将成为 "港股国产 GPU 第一股"； 也就是说，沐曦的营收确实比摩尔高，但也就是 2-3 倍的差距。 可市值呢？沐曦现在 3320 亿，摩尔线程大概 2400 亿左右。 这个估值是怎么撑起来的？ 前段时间我在一个投资人聚会上，听到有人说 "现在投国产 GPU 就是闭着眼睛赚钱"。 当时我就没忍住问了一句：沐曦的核心技术壁垒是什么呀？它跟摩尔线程、壁仞科技的本质差异化是什么？ 对方愣了半天，说 "反正就是对标英伟达嘛"。 这是巧合吗？当然不是。 今天给大家拆解一下这波 AI 公司 IPO 扎堆背后的真实逻辑。 一、3320 亿市值的谜题： ...

牛散投资寒武纪一度赚58亿元，沛县乾曜在摩尔线程身上最高浮盈约160亿元，私募大佬葛卫东押注沐曦股份(688802.SH)，躺赚多少？ 12月17日，被称为"中国版AMD"的沐曦股份科创板挂牌首日，股价大涨近7倍，收报829.90元/股，超越摩尔线程，跃升为A股第三高价股，盘中，股价一 度逼近900元。 股价暴涨，重仓押注沐曦股份的私募大佬葛卫东暴赚。根据长江商报记者粗略估算，葛卫东直接间接入股成本最高约12.50亿元，沐曦股份上市首日，其 持股市值约为223.56亿元，大赚约211亿元。 此外，大模型公司DeepSeek的创始人梁文锋浮盈逾4500万元。 跟摩尔线程一样，沐曦股份尚未实现盈利。2025年前三季度，公司实现的归母净利润为-3.46亿元，但同比减亏55.79%。 沐曦股份给出了盈利时间表，预期2026年达到盈亏平衡。这一时间点，比摩尔线程早了一年。 上市首日夺得A股"第三" A股第三高价股易主，上市仅仅一个交易日的沐曦股份，就从摩尔线程手中抢得了A股"第三"。 作为A股市场第二家国产GPU明星股，沐曦股份的表现超出市场预期。 本次IPO，沐曦股份发行价104.66元/股，略低于摩尔线程的114. ...

核心观点 - 两家国产GPU初创公司摩尔线程和沐曦股份近期成功上市，市场表现远超预期，反映出资本市场对国产算力芯片广阔前景的高度共识，尽管公司仍处于巨额亏损状态 [1] - 支撑公司高速发展的关键因素是多元化的“耐心资本”长期陪伴，这些资本包括顶级VC、国资基金、产业资本、理财资金、保险资金等，在公司从技术研发到商业落地的全过程中提供了持续资金支持 [3][4][5] - 在资本支持下，两家公司展现了惊人的技术迭代和商业化进展速度，产品已从研发走向量产并应用于关键领域，国产算力芯片行业正加速发展 [5][6] 公司财务与市场表现 - 沐曦股份2022至2024年营收从42.64万元飙升至7.43亿元，但净亏损从7.76亿元扩大至14.03亿元，三年累计净亏损超30亿元 [1] - 摩尔线程2022年至2024年归属于母公司股东的净亏损累计超过52亿元，三年研发费用合计达38.09亿元，是同期累计营收的6.25倍 [1] - 沐曦股份IPO发行估值近420亿元，上市首日收盘总市值突破3300亿元，成为A股史上“最赚钱新股” [1][2] - 摩尔线程IPO发行估值超530亿元，上市后股价最高涨至941.08元/股，超出发行价7倍以上 [1][2] 行业前景与驱动因素 - 据IDC预测，到2029年中国加速服务器市场规模将超过千亿美元 [2] - 交银国际研报认为，国产算力芯片行业将呈现百花齐放态势，包括晶圆代工、存储器、半导体设备等在内的国产算力产业链有望持续受益 [2] - 浙商证券研报指出，强有力的政策引导正助力本土企业在算力芯片领域实现技术突围，国产化进度有望提速 [6] 资本支持与股东构成 - 沐曦股份股东超过120家，包括早期投资机构和利资本、泰达科投，顶级VC红杉中国、经纬创投，国家及地方国资基金，产业资本中国电信、联想，以及知名个人投资者葛卫东 [3] - 摩尔线程股东超过80家，融资历程中汇集了国资机构、市场化创投和产业CVC等多类资本 [3] - 保险资金因其规模大、期限长的特点积极参与，中保投资参与了摩尔线程上市全过程，中国人寿养老保险、平安养老保险等出现在沐曦股份战略配售名单中 [4] - 理财公司加速布局权益市场，例如在摩尔线程网下配售中，宁银理财旗下6只产品获配约393万元，兴银理财旗下3只产品获配金额超200万元 [3] - 券商及券商资管也参与配售，如中信证券在沐曦股份网下配售中获配约63.27万股 [5] - “耐心资本”获得了丰厚潜在回报，例如葛卫东及其混沌投资持有沐曦股份2693.79万股，以2024年12月17日829.90元/股收盘价计算，持股市值高达223.56亿元，账面盈利或超200亿元 [5] 技术研发与产品进展 - 摩尔线程在2021年推出首款芯片“苏堤”，之后相继推出四代GPU架构，2023年底推出首个全国产千卡千亿模型训练平台“夸娥”智算集群，一年后该平台从“千卡”扩展至“万卡”规模 [5] - 沐曦股份在2023年底实现主力产品曦云C500的量产出货，该产品成为公司营收重要来源，2024年全年落地算力集群总规模超过万卡，2025年10月发布首款全国产通用GPU曦云C600 [6] 商业落地与应用 - 摩尔线程在2022年底推出定价2999元的消费级显卡MTT S80，成为国内少数能实现to C端落地的AI芯片公司 [6] - 沐曦股份的曦云C500系列已应用于国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台等 [6] - 行业挑战依然存在，AI芯片研发难度高、投入大、周期长，且前沿发展趋势仍由海外厂商主导，进入重点行业客户需经历严苛的技术验证与生态适配 [6]

中新社北京12月17日电 (记者 陈康亮)中国A股17日(周三)放量上涨，主要股指悉数走高。 新股方面，继摩尔线程后，A股17日迎来国产GPU(图形处理器)赛道的又一上市公司沐曦股份。沐曦股 份上市首日股价表现亮眼，截至17日收盘，股价涨幅达692.95%，收盘价报每股829.9元。 公开资料显示，沐曦股份的主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形 渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。(完) 巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示，当天上午A股整体处于窄幅震荡，创业板指表现相对较好，行情转 折发生在午后，以保险为代表的金融板块集体发力，带动指数快速上行，有力提振了市场情绪。 板块方面，根据金融数据服务商东方财富的统计，保险板块当天录得3.11%的涨幅，涨幅居前。个股方 面，当天A股保险股全线走高；其中，中国太保股价涨逾4%。 截至当天收盘，上证指数报3870点，涨幅为1.19%；深证成指报13224点，涨幅为2.4%；创业板指报 3175点，涨3.39%。沪深两市成交总额约18111亿元(人民币，下同)，较上一个交易日放量约870亿元。 ...

公司上市与市场表现 - 沐曦集成电路（上海）股份有限公司于12月17日在上海证券交易所科创板上市，股票代码688802.SH，成为国内第二家上市的GPU公司[1] - 上市首日股价盘中最高达895元/股，较104.66元/股的发行价上涨755%，最终收盘于829.9元/股，较发行价上涨693%，对应市值突破3320亿元[1] 公司业务与背景 - 公司成立于2020年9月，由拥有近二十年GPU研发经验的AMD前高管陈维良与彭莉、杨建共同创立[1] - 公司聚焦全栈高性能GPU芯片及计算平台的自主研发，产品覆盖人工智能训练与推理、通用计算及图形渲染三大领域[1] - 公司从成立到上市仅用5年时间，发展迅速[1] 股东结构与资本支持 - 截至发行前，公司股东数量已超120家，形成了以创始团队为核心，国家级基金、顶级创投机构、地方国资及产业资本多方共同加持的多元化股权结构[1] - 经纬创投是核心投资方之一，其身影持续贯穿于公司的成长之路，是创始团队及一致行动人、葛卫东及其持股主体混沌投资之外持股比例最高的投资方[2] - 经纬创投旗下经乾二号、经纬创壹号、经纬创荣、经纬厦门、经纬创叁号与经纬创华共计6家关联主体，直接持有公司5.13%的股份，共同构成直接持有公司5%以上股份的股东[4] - 自2021年2月至2025年2月，经纬创投共投资6轮，累计投资7.5亿元[4] 经纬创投的投资详情与回报 - 根据招股书披露的表格数据，经纬创投旗下各主体合计持股1845.11万股，持股比例为5.13%[8] - 经纬创投管理合伙人王华东表示，对沐曦股份是继理想汽车之后又一家持续加注、重仓投资的公司，坚持独立判断并连投六轮[8] - 根据招股书，经纬创壹号、经纬创叁号、经纬厦门及经纬创华于2025年年初入股，合计投资规模约4亿元人民币，每股成本约56.68元/股（资本转公积后）[11] - 按104.66元/股的发行价计算，该笔投资浮盈3.4亿元，浮盈比例为84.7%[11] - 按上市首日829.9元/股的收盘价计算，该笔投资浮盈高达55亿元，浮盈比例高达1364%[11]

从实验室到资本市场，沐曦股份的上市既是企业成长的注脚，更是国产GPU产业突围的缩影。当资本与 技术共振，中国高端芯片的自主之路或将迎来更广阔的想象空间。 值得关注的是，沐曦股份此次IPO共发行4010万股，占总股本的10.02%，扣除发行费用后募集资金净额 达38.99亿元。这笔资金将重点投向三大核心方向："新型高性能通用GPU研发及产业化""新一代人工智 能推理GPU研发及产业化"以及"面向前沿领域及新兴场景的高性能GPU技术研发"。这三大项目精准锚 定了当前算力需求最迫切的领域——从通用计算到AI推理，再到元宇宙、自动驾驶等新兴场景，直指 国产GPU"补短板、强长板"的关键环节。 12月17日，中国GPU赛道再迎里程碑时刻——继摩尔线程之后，国内第二家GPU企业沐曦股份正式登陆 资本市场。其上市首日表现堪称惊艳：以568.83%的涨幅高开，股价直冲700元，若投资者中一签（500 股），单签盈利可达29.77万元，市场热情可见一斑。截至发稿，其市值已飙升至2800亿元，成为A股半 导体板块的新焦点。 近年来，全球GPU市场长期被海外巨头垄断，国内企业在高端算力芯片领域面临"卡脖子"挑战。摩尔线 程与沐曦股 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体反弹，沪指涨1.19%，深成指涨2.4%，创业板指涨3.39% [2] - 全市场超3600只个股上涨，沪深两市成交额达1.81万亿元，较上一交易日放量870亿元 [2] - 能源金属、CPO、电池板块表现活跃，海南、军工电子板块出现调整 [3] 新股表现：沐曦股份 - 沐曦股份上市首日开盘暴涨700%，最高触及895元，收盘报829.9元，成为A股第三高价股，仅次于贵州茅台和寒武纪 [6] - 公司市值达到3320.43亿元，网上发行中签率仅为0.0335%，有近2万股民中签 [7] - 以发行价104.66元计算，中签者若以最高价卖出，每签盈利可突破40万元，创下年内新股单签盈利纪录 [7] - 公司主营业务为自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域 [8] - 上市前已吸引知名投资者，私募大佬葛卫东及其旗下混沌投资合计持股2693.79万股，占发行后总股份6.73%，以收盘价计算持股市值高达230亿元 [9] 贵金属板块表现 - 贵金属板块全天强势，山金国际涨4.6%，湖南白银涨4.64%，招金黄金涨3.46% [11] - 现货白银盘中最高涨幅达4.4%，今年以来累计涨幅已超110%，表现优于黄金 [11] - 市场对美国非农数据反应积极，11月失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，市场维持美联储降息两次的预期，支撑金价 [13] 锂矿与能源金属板块表现 - 能源金属板块全天表现最强，板块涨幅达5.23% [15] - 个股方面，盛新锂能涨停，天齐锂业、西藏矿业、融捷股份涨超6% [15] - 碳酸锂期货主力合约大涨7.61% [15] - 消息面上，宜春市自然资源局拟公告注销27个采矿权，引发市场对锂矿供给扰动的关注 [16] - 分析认为供给扰动导致锂矿复产预期转弱，带动价格上涨，中期视角下价格易涨难跌 [17]

12月17日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（证券简称：沐曦股份）正式在上海证券交易所科创板 挂牌上市，成为继摩尔线程后，又一家在科创板上市的国产GPU核心企业。 上市首日，沐曦股份股价表现极为强劲。开盘价即冲至700元/股，相比发行价104.66元/股涨幅超过 568%。随后股价持续上扬，截至发稿报820元/股，涨幅达683.49%，总市值升至3281亿元。若按当前 股价计算，中签投资者每签（500股）盈利可达约35.8万元，打新收益显著。 市场热烈追捧也体现在申购数据上。根据发行公告，本次网上发行有效申购户数达517.52万户，有效申 购股数288.62亿股，最终网上申购中签率仅为0.03348913%，低于此前同行业公司摩尔线程。 公开资料显示，沐曦股份成立于2020年9月，是中国国内高性能通用GPU产品的主要企业之一，致力于 自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台。 公司创始团队由三位曾任职于AMD的华人技术专家陈维良、彭莉、杨建组成，核心成员均具备二十年 左右GPU设计及量产经验。股权结构上，公司创始人陈维良及其一致行动人直接持有沐曦股份22.94% 的股权，陈维良为公司的实控人。 据招股书及最新 ...

公司上市与募资 - 公司于12月17日在上海证券交易所科创板正式挂牌上市，股票代码为688802.SH [1] - 本次上市发行股票价格为104.66元/股，募集资金总额达41.97亿元 [3] - 募集资金将重点投向新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化以及面向前沿领域的高性能GPU技术研发项目 [3] 公司业务与技术地位 - 公司是国内高性能通用GPU产品的领军企业之一，深耕全栈高性能GPU芯片及计算平台自主研发 [3] - 主营业务聚焦于人工智能训练与推理、通用计算与图形渲染三大领域 [3] - 公司是国内少数几家系统掌握高性能GPU芯片及其基础系统软件研发、设计和量产技术的企业 [4] - 截至2025年3月底，公司拥有境内发明专利245项、集成电路布图设计专有权3项、软件著作权25项，技术储备位居国内GPU行业第一梯队 [6] 核心产品与成果 - 公司已推出用于智算推理的曦思N系列GPU和用于训推一体及通用计算的曦云C系列GPU [7] - 2025年10月，公司正式发布曦云C600，实现了从芯片设计、制造到封装测试的全流程国产供应链闭环 [7] - 截至2025年3月底，公司GPU产品累计销量已超过25000颗 [7] - 公司打造了全栈自主可控的MXMACA软件栈，是国内少数能为云端AI开发者提供兼具易用性、高性能与通用性基础软件栈的企业 [7] 财务表现与市场进展 - 近三年来，公司营收复合增长率高达4074.52% [8] - 2025年上半年营收达9.15亿元，已超过2024年全年营收 [8] - 公司目前在手订单金额达14.30亿元 [8] - 公司GPU产品已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用，相继部署于10余个智算集群 [8] - 公司是国内少数实现“千卡集群”大规模商业化应用的GPU供应商 [8] 发展战略与行业生态 - 公司正深度构建“1+6+X”生态与商业布局，重点布局金融、医疗健康、能源、教科研、交通和大文娱等行业应用场景 [8] - 公司通过GPU产品体系和软件生态，为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑，推动人工智能赋能千行百业 [8] - 公司已成为推动我国智能算力基础设施自主可控的重要力量 [8] 政策环境与上市效率 - “十五五”规划建议提出要全链条推动集成电路等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [4] - 算力基础设施建设作为新质生产力，已被提升至国家战略高度 [4] - 科创板改革“1+6”系列政策举措系统性地回应了科技创新企业的成长规律与融资需求 [4] - 公司从申请受理到挂牌仅用时约170天，成为科创板深化改革、服务国家科技创新战略的高效实践样板 [5]

A股市场主要指数及板块表现 - 上午收盘，上证指数涨0.17%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21% [4] - 申万一级行业中，通信板块领涨，涨幅超过3% [4] - 有色金属板块涨幅居前，盛新锂能涨停 [4] - 传媒、基础化工、交通运输等板块涨幅居前 [5] - 国防军工、环保、农林牧渔等板块跌幅居前 [5] - 概念板块中，锂矿概念、CPO概念等涨幅居前 [6] 新股沐曦股份上市表现 - 沐曦股份被称为“国产GPU第二股”，首日上市股价盘中最高达895元/股 [2][8] - 按盘中最高价计算，中一签新股浮盈达39.5万元，刷新年内新股首日单签浮盈纪录 [2][7][8] - 此前纪录由“国产GPU第一股”摩尔线程创造，首日单签最高浮盈为28.69万元 [9] - 截至上午收盘，沐曦股份报824.5元/股，涨幅达687.79%，总市值超过3000亿元 [8] 沐曦股份公司业务 - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [9] - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [9] - 主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域 [9] - 已推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [9] 港股市场表现 - 港股市场上午整体窄幅震荡 [11] - 恒生指数成份股中，李宁股价涨超4%，本周以来整体涨势明显 [11] - 李宁近日在北京三里屯太古里开设全球首家龙店并发布全新荣耀金标产品系列 [11] - 长江基建集团、华润万象生活、电能实业等恒指成份股涨幅也居于前列 [12] - 港股通标的股中，药捷安康-B盘中涨幅一度超过20% [13]