以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 一、短期A股连续上涨，体现出流动性驱动的特征。部分投资者预期中证A500ETF年底冲量，年初可能有所反复，市场可能随之反复。 但我们认为春季行情有利条件不变：1. 股市流动性宽松：私募逢低有集中申购，保险开门红，人民币汇率升值利好股市流动性，2. 支撑风险偏好 的时间窗口连续：2月春节，3月两会，4月特朗普可能访华。 继续提示"非主战场的春季行情"：主战场上，AI产业链和顺周期Beta逻辑都受限，春季可能只有Alpha逻辑的机会。非主战场上，主题活跃的春 季行情已赢在当下，赚钱效应扩散波段正在演绎。 上证综指8连阳之后怎么看？短期A股流动性驱动特征显著。头部中证A500ETF集中冲量，是短期增量资金流入最快的方向。电子和电力设备的 反弹，与此直接相关。年底集中冲量后，后续资金流入已有放缓迹象，年初还可能有所反复，市场也可能随之反复。 年初行情可能有所反复，但春季行情有利条件不变：1. 股市流动性宽松：(1) 私募逢低有集中申购。10月高净值投资者回调增配私募，11月规模 维持。(2) 保险开门红。近期A股尚未明显博弈开门 ...

巨震。 A股市场今天上午整体上行，主要指数不同程度上涨，上证指数盘中突破3980点，创出今年12月以来新高。 | 指标 登加 事件 统计 圆线 标记 +自选 返回 | | G = 上证指数 999999 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | > ■ | | | | | | | | 3975.92 | ▲12.24 | 0.31% | | | 4000 | 今日开盘 | | 3964.65 | | | | 昨日收盘 | | 3963.68 | | | 3950 | 指数振幅 | | 24.85/0.63% | | | | 总成交额 | | 5882.45亿 | | | 3900 | 总成交量 | | 36316.5万 | | | 3850 | 指数量比 | | 1.43 | | | | 上证换手 | | 0.76% | | | 3800 | A股 涨停 | | 67 | | | | 涨幅 > 7% | | 114 | | | 3750 | 涨幅5-7% | | 91 | | | | 涨幅 3-5% | | 177 | | | 3700 | 涨幅 0-3% | | 147 ...

12月29日，A股三大指数走势分化，其中沪指上涨0.17%。截至13:07，中证1000ETF（159845）涨 0.03%，此前日K线三连阳。其他宽基指数中，上证50涨0.01%，沪深300跌0.08%，中证500涨0.01%。 个股表现来看，中证1000ETF前50只权重股中，涨幅靠前的有，源杰科技涨7.56%，剑桥科技涨7.19%， 云天励飞-U涨5.54%，浙江荣泰涨3.89%；然而雅化集团、泽璟制药-U表现不佳，涨跌幅分别 为-6.10%、-3.73%。 行业表现来看，中证1000ETF前几大重仓行业中，电子上涨0.76%，电力设备下跌0.81%，医药生物下跌 0.99%，计算机上涨0.28%，机械设备上涨0.06%。 资金面来看，中证1000ETF（159845）近五个交易日资金净流入13.73亿元，近十个交易日净流入25.11 亿元。最新规模达500.13亿元，近一个月规模增长54.63亿。今日盘中成交额9亿元，近一周日均成交高 达14.86亿元，流动性较好。 近日，全国财政工作会议在北京召开。会议明确，2026年继续实施更加积极的财政政策。扩大财政支出 盘子，确保必要支出力度。会议要求，202 ...

今年，智联招聘2025中国年度最佳雇主评选成为我们洞察这一变革的宝贵窗口。今年的活动主题为"人 机共生·智启未来"，勾勒出未来组织的竞争力图谱：不再源于"人"与"机器"的零和博弈，而是取决于二 者能否形成高效的协同体系。这要求企业的管理者必须从根本上重新思考组织的设计逻辑和人才的价值 定位，使员工与AI互相增强，为组织创造新的增长空间和竞争优势。 2025中国年度最佳雇主颁奖盛典在12月19日隆重举办，现场揭晓了全国百强雇主排名，并颁发一系列重 磅单项奖，涵盖最受大学生关注雇主、最受女性关注雇主、最具社会责任雇主、最具发展潜力雇主等。 企业管理者、研究者及广大职场人可从最佳雇主评选中，审视在华企业的AI变革前沿实践。这些实践 显示出的清晰趋势，不仅能摹画出本届最佳雇主的特质，更能帮助我们系统理解未来组织竞争力的真正 源泉。 趋势1：组织正在从岗位体系向"人机单元"演进 据WEF统计，86%的全球雇主预计AI和信息处理技术将在2030年以前彻底改变其商业模式，传统岗位制 和科层式结构正在失去原有的效率优势。为了应对日益复杂多变的市场环境，愈来愈多企业拆除僵化的 部门壁垒，转向更为灵动和有机的组织形态。 2025 ...

巨震。 A股市场今天（12月29日）上午整体上行，上证指数盘中创今年12月以来新高，石油石化、国防军工、电 子等多个板块大涨。 其他热点方面，国投白银LOF上午剧烈波动，振幅接近20%。与此同时，今日上午，国际白银期现市场亦出 现巨震。 上证指数盘中创12月以来新高 多个板块大涨 A股市场今天上午整体上行，主要指数不同程度上涨，上证指数盘中突破3980点，创出今年12月以来新 高。 | G = 上证指数 999999 | 指标 整加 事件 统计 圆线 标记 +目选 返回 | < ■ | 3975.92 | ▲12.24 | 0.31% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 4000 | 今日开盘 | 3964.65 | 昨日收盘 | 3963.68 | | | 3950 | 24.85/0.63% | 指数振幅 | | | | | 5882.45 Z | 总成交额 | 3900 | 36316.5万 | 总成交量 | | | 指数量比 | 1.43 | 3850 | 0.76% | 上证换手 | | | A股 涨停 | 67 | 3800 | 114 | 涨幅 > ...

A股市场两融余额概况 - 截至12月26日，A股两融余额报25433.30亿元，融资余额报25264.62亿元，上周融资余额增加393.29亿元 [1] - 12月25日，A股两融余额和融资余额均创历史新高 [1] - 上周5个交易日融资余额变动为：12月22日增加126.04亿元，23日增加148.59亿元，24日增加101.27亿元，25日增加37.76亿元，26日减少20.37亿元 [1] 行业融资变动分析 - 上周申万一级31个行业中有19个行业融资余额增加 [1] - 融资净买入金额前三的行业是：电子行业110.22亿元，电力设备行业97.40亿元，机械设备行业53.12亿元 [1] - 融资净卖出金额前三的行业是：非银金融行业15.31亿元，计算机行业6.29亿元，商贸零售行业5.58亿元 [1] - 具体行业融资净买入额：通信行业44.41亿元，有色金属行业40.03亿元，国防军工行业24.31亿元，基础化工行业18.55亿元，汽车行业15.88亿元 [3] - 具体行业融资净卖出额：医药生物行业3.60亿元，钢铁行业3.88亿元，石油石化行业4.05亿元 [3] 个股融资变动分析 - 上周融资客对168只股票加仓金额超1亿元 [4] - 融资净买入金额前十的股票为：阳光电源28.07亿元，中际旭创14.86亿元，工业富联11.93亿元，寒武纪-U 9.61亿元，英维克9.50亿元，航天发展8.55亿元，兆易创新8.18亿元，中芯国际8.02亿元，金风科技6.96亿元，信维通信6.66亿元 [4] - 上周融资客加仓前十的股票全线上涨，其中信维通信涨幅逾34% [4] - 具体个股期间涨幅：阳光电源10.38%，中际旭创9.67%，工业富联9.50%，寒武纪-U 2.83%，英维克21.35%，航天发展26.28%，兆易创新7.97%，中芯国际7.45%，金风科技21.54%，信维通信34.89% [6]

市场整体表现与结构分化 - 截至午间收盘，上证指数上涨0.31%报3975.92点，深证成指微涨0.03%，科创50指数大涨0.91%，创业板指微跌0.32% [1] - 两市半天合计成交近1.4万亿元，交投氛围活跃，港股恒生科技指数大涨1.55% [1] - 板块轮动清晰，石油石化、国防军工、电子行业领涨，有色金属板块涨幅0.44%但成交超千亿元，银行、煤炭等低估值蓝筹表现稳健，公用事业、医药生物、食品饮料板块承压调整 [1] 有色金属板块的驱动逻辑 - 全球流动性趋于宽松预期强化，美国CPI数据低于预期，市场对美联储明年降息判断更为坚定，流动性转向宽松初期，铜、金银等金融属性强的大宗商品往往迎来价值重估 [2] - 新能源革命带来长期结构性需求，锂电隔膜行业整合与涨价反映全产业链利润重分配，新能源汽车、光伏及储能普及支撑铜、铝等工业金属的“能源金属”属性被重新定价 [2] - 地缘政治不确定性与国内积极财政政策构成双重支撑，资金配置黄金等贵金属避险，国内扩大财政支出为工业金属需求提供潜在“中国动力” [2] - 行业自身供需格局严峻，以白银为例，全球白银市场供需缺口已连续第五年扩大，2025年预计缺口超过1亿盎司 [3] 当前市场主线与资金共识 - 市场领涨主线包括有色金属代表的“资源重估”线索，以及以科创50和恒生科技指数为代表的“硬科技成长”线 [3] - 港股市场中，卫星导航、充电桩、燃料电池等概念集体爆发 [3] - 资金形成两大共识：一是拥抱全球流动性拐点下的资产价格重估（资源品），二是押注产业政策与技术创新驱动的未来增长（硬科技） [3] 后市展望与机构观点 - 多家机构观点认为跨年行情正在展开，在市场趋势延续、政策预期积极、海外流动性环境改善共同作用下，春季躁动行情或许已经提前启动 [3] - 投资者应聚焦市场主线逻辑，而非每日焦虑于指数起伏 [3] 未来重点布局方向 - 以铜、铝、白银为代表的有色金属资源板块 [4] - 受产业政策持续支持的半导体、人工智能、商业航天等科技成长板块 [4] - 可能受益于财政发力、具备全球竞争力的高端制造领域 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.26%，涨67点，收报25886点 [1] - 恒生科技指数上涨1.6% [1] - 早盘成交额为1264亿港元 [1] 机器人及具身智能行业 - 工业和信息化部“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”正式成立 [1] - 微创机器人-B股价上涨超过30% [1] - 越疆股价上涨超过12% [1] - 优必选股价上涨超过12% [1] 商业航天与太空经济 - 钧达股份股价上涨超过19%，公司与尚翼光电签署战略合作协议，机构认为太空光伏是当前最强主线 [1] - 上海复旦股价午盘收涨9%，商业航天催化密集，FPGA芯片是太空卫星标配 [1] - 金风科技早盘股价上涨超过15%，商业火箭企业IPO进程或将提速，公司持有蓝箭航天8.3%股权 [2] 有色金属行业并购 - 江西铜业股份股价上涨近10% [2] - 公司公告拟以不超过7.64亿英镑现金，收购SolGold全部已发行及将要发行股本 [2] 智能驾驶与汽车行业 - 小鹏汽车-W股价上涨超过6% [1] - 佑驾创新在解禁后股价上涨超过15%，公司入选恒生港股通电子主题指数，无人物流车行业将迎来爆发期 [2] - 零跑汽车早盘股价上涨超过3%，中国一汽战略入股零跑汽车，溢价认购其5%股份 [5] 脑机接口行业 - 政策支持脑机接口发展 [3] - 心玮医疗-B股价上涨超过10% [3] - 脑动极光-B股价上涨6.7% [3] 电子材料与航空业 - 建滔积层板股价上涨超过9%，公司再次发布涨价通知，机构认为覆铜板涨价有望持续 [4] - 航空股早盘普涨，人民币汇率升值缓解航空公司汇兑压力，航空业将迎来假期催化 [4] - 中国国航股价上涨3.97% [4] - 东方航空股价上涨2.94% [4] - 南方航空股价上涨2.3% [4] 光伏行业 - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 [4] - 部分光伏股走高，新特能源股价上涨超过5% [4] - 协鑫科技股价上涨2.75% [4] 博彩业 - 美高梅中国股价下跌近13% [6] - 公司从明年起向母公司支付的品牌使用费将翻倍 [6]

字节AI投资计划与国产算力发展 - 字节跳动初步计划在2026年向AI领域投入1600亿元，其中AI芯片预算为850亿元[1] - 结合市场传言字节与华为的百亿级框架采购协议，行业需求端再次得到提振[1] - 机构重申预判2026年是国产超节点起量元年，为提升资本效率及补齐单卡性能差距，超节点发展势在必行[1] 超节点带来的产业机遇 - 市场担忧H200进入会挤占国产算力，但H200更聚焦训练，国内推理可依靠超节点提升效率[1] - 超节点的核心增量环节在于Scale up，其分为三大环节：铜连接、交换机、Scale-up交换芯片[1][2] - 铜连接与交换机赛道格局更为清晰，龙头效应显著[1] 铜连接环节 - 代表厂商为科创100指数成分股华丰科技[1] - 随着AI芯片从910C向950转变，卡间互联速率和连接器通道数均成倍提升[1] - 950高速线模组价值量或完成翻倍，目前测试进程顺利，后续下单或持续落地[1] 交换机环节 - 国内交换机厂商在2025年受益于国内AI建设，收入增速迎来拐点[2] - 当前收入增长主要体现在Scale out（数据中心交换机），而超节点内部新增的Switch tray是新的交换形式，为新增市场空间[2] - 该部分将为国内龙头厂商带来收入增长机遇，机构看好2026年头部厂商规模效应持续，业绩持续兑现[2] - 建议关注国产超节点交换机代工环节[2] Scale-up交换芯片环节 - 代表厂商包括博通、盛科、中兴微[2] - Scale up所用交换芯片配比不低于scale out，对交换芯片厂商是确定性拉动[2] - 博通已有51.2T TH5 Ultra或25.6T TH4 Ultra芯片可供CSP厂商使用[2] - 国产厂商大容量交换芯片研发迭代正加速，有望深度参与国内互联网超节点建设[2] 科创板100指数市场表现 - 截至2025年12月29日10:56，上证科创板100指数(000698)强势上涨1.01%[3] - 成分股源杰科技上涨8.85%，华丰科技上涨8.60%，云天励飞上涨5.30%，思瑞浦、绿的谐波等个股跟涨[3] - 科创100ETF基金(588220)上涨0.80%，冲击7连涨，最新价报1.38元[3] - 科创100ETF基金近8天获得连续资金净流入，最高单日获得6.10亿元净流入，合计“吸金”17.15亿元，日均净流入达2.14亿元[3] 科创100ETF基金与指数构成 - 科创100ETF基金（588220）紧密跟踪上证科创板100指数（000698.SH）[4] - 该指数选取科创板中市值中等且流动性较好的100只证券作为样本[4] - 指数前三大行业占比分别为：电子36.79%、生物医药15.98%、电力设备14.54%[4] - 成分股概念覆盖包括半导体（含量达31.18%）、人工智能（含量达19.52%）、共封装光学(CPO)（含量达7.26%）等[4] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比26.72%，包括华虹公司、东芯股份、百济神州、源杰科技等[4]

要点提炼： 12月29日，白银市场见证了历史性的一幕。随着银价站上83美元，投资者开始意识到，这并非简单的通胀对冲。知名金融作家、《美元崩溃》合 著者、华尔街前分析师John Rubino在接受USAWatchdog专访时指出，白银市场正在经历一场深刻的逻辑重构。 科技巨头：入场买矿与"一公斤白银"的硬核刚需 在Rubino看来，支持白银价格在"鬼周"单日跳空上涨7美元的核心动力，不再仅仅是避险，而是科技巨头对战略资源的恐慌性争夺。他揭示了一个 足以改变矿业格局的新逻辑：白银作为工业属性极强的贵金属，已成为新能源与AI竞赛中的战略性物资。 Rubino指出，三星推出的新型固态电池是一个转折点，"每辆车需要一公斤（1 Kilo）白银。如果这种电池表现如预期，充电9分钟续航600英里， 富人会疯抢这种车。"这种非弹性的刚需正迫使科技巨头改变资产配置模式。他预测称："科技巨头（Big Tech players）现在就要去获取白银，以 确保未来几年的供应。是的，他们中的一些人已经开始考虑购买银矿。在矿业领域，这是我们即将看到的重大变化之一。也许特斯拉会买下First Majestic（第一银业公司）或者类似的矿场，以 ...