报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了趋势研判，包括看多、看空、震荡、观望等评级[1]。 报告的核心观点 当前市场流动性充裕，宏观层面因素对不同行业品种影响各异，各品种受自身供需、宏观情绪、政策等多因素影响呈现不同走势[1]。 各行业品种总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕对股指支持较强，宏观层面总体偏利好，短线多头品种可考虑向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险[1]。 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间[1]。 - 黄金：避险升温和降息预期共同提振金价走强[1]。 - 白银：跟随黄金上涨，且弹性强于黄金[1]。 有色金属 - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行[1]。 - 铝：国内消费淡季下，国内铝下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行[1]。 - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会[1]。 - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空[1]。 - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，近期印尼劳工动荡引发担忧，印尼镍矿升水暂稳，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线偏多为主，卖套等待机会，中长期一级镍过剩压制仍存[1]。 - 不锈钢：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，印尼劳工动荡引发担忧，原料镍铁铬铁价格均有上涨，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况，原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈[1]。 - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价偏强震荡[1]。 - 矿业硅：西南、西北供给复产，套保压力大，多晶硅有限产预期[1]。 - 多晶硅：产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观[1]。 黑色金属 - 螺纹钢：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会[1]。 - 锰硅：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 硅铁：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 玻璃：弱现实依旧，供给过剩压力仍在，看空[1]。 - 纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压[1]。 - 焦煤：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能会继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待[1]。 - 焦炭：逻辑同焦煤，震荡[1]。 农产品 - 棕榈油：四季度看涨预期仍在，但短期受利多出尽影响回调较大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望为主[1]。 - 豆油：逻辑同棕榈油，观望[1]。 - 菜油：受ICE油菜籽价格下挫影响国际菜油价格，未来对加菜籽的反倾销措施及对澳菜籽的采买进度是影响关键，建议观望为主[1]。 - 棉花：棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放[1]。 - 白糖：白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡[1]。 - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，北港库存降至低位，下游饲企维持滚动建库，深加工需求仍偏弱，短期盘面预期低位震荡，后续关注新粮上市情况[1]。 - 豆粕：美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CNF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡[1]。 - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，盘面下跌幅度较深，纸浆仓单有所去化，可考虑11 - 1正套[1]。 - 原木：原木当前偏强的基本面仍未出现拐点，预计在11合约交割成本820 - 840元/m³区间震荡[1]。 - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移，看空[1]。 能源化工 - 原油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 燃料油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1]。 - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空[1]。 - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况[1]。 - PTA：国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强，看空[1]。 - 短纤：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱，海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加，短纤工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加[1]。 - 苯乙烯：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，但随着盘面走强，市场成交逐步转弱[1]。 - PE：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱[2]。 - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱[2]。 - 乙二醇：现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多[2]。 - 烯烃板块：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期、美俄会谈进展顺利、BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化[2]。 - 美运航线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价狂低价收货，运价下行速度略超预期[2]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货市场进行分析 提供各品种市场情况、基本面信息及操作建议 帮助投资者把握市场动态与投资机会 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周一 A 股高开后尾盘冲高 四大期指主力合约随指数上涨 基差有所回落 [2][3] - 国内经济景气扩张 海外韩国出口增长 8 月 A 股交易额高 央行净回笼资金 [3][4] - 建议暂时观望 等待权益市场货币政策方向明确 [4] 国债期货 - 月初国债期货全线收涨 中长券偏暖 短券偏弱 资金面整体平稳 [5] - 8 月制造业 PMI 回升 生产分项是主要拉动 外需有韧性 价格延续上涨 [6] - 月初资金面与长债配置或支撑债市 10 年期国债利率短期区间波动 可区间操作及关注基差收敛策略 [7] 贵金属 - 9 月首个交易日黄金突破创新高 白银上涨趋势更强 受美联储降息预期和避险需求提振 [9] - 美国就业市场下行或打压美元 9 月美联储降息概率高 数据影响后市 白银受实物需求和 ETF 资金流入提振 [10] - 建议投资者单边追多黄金需谨慎 可买入看涨期权 白银多单持有或通过期权做多 [10] 集运欧线 - 现货报价下跌 集运指数有涨有跌 全球集装箱运力增长 欧元区和美国 PMI 数据有差异 [11] - 期货盘面震荡 12 合约受关注 若价格下探有抄底机会 但需等现货报价趋势反转 [12] - 预计震荡 建议观望或逢低做多 12 合约提前建仓 [12][13] 有色金属 铜 - 9 月 1 日铜现货价格上涨 升贴水下降 进口货源补充有限 传统旺季成交回暖 [14] - 美联储表态偏鸽 市场预计 9 月降息概率提升 但通胀压力和经济走弱抑制降息空间 [15][17] - 供应端精铜产量或下降 需求端加工开工率下降 终端需求有韧性 库存有增有减 [15][16] - 建议主力参考 78500 - 80500 短期震荡 [17] 氧化铝 - 9 月 1 日氧化铝现货价格下跌 供应宽松 库存累库 价格松动 [17] - 7 月产量增加 运行产能提升 预计 8 月继续增加 港口库存减少 仓单注册量增加 [18] - 建议主力运行区间 2900 - 3200 震荡偏弱 中期逢高布局空单 [20] 铝 - 9 月 1 日铝现货价格下跌 升贴水下降 7 月产量增长 铝水比例回落 铸锭量增加 [20] - 下游开工率有所恢复 库存有增有减 宏观上美联储降息预期升温 基本面供需改善但高价抑制采购 [21][22] - 建议主力参考 20400 - 21000 关注 21000 压力位 宽幅震荡 [22] 铝合金 - 9 月 1 日铝合金现货价格持平 7 月产量增长 开工率提升 8 月受淡季制约 月底或提升开工 [22][23] - 7 月需求承压 库存累库 期货价格随铝价震荡下行 供应端废铝市场趋紧 需求端终端消费偏弱 [23][24] - 建议主力参考 20000 - 20600 若沪铝做多动能强 可参与多 AD 空 AL 套利 震荡偏强 [25] 锌 - 9 月 1 日锌现货价格上涨 升贴水小幅抬升 成交改善 锌矿供应宽松 加工费高位运行 [25][26] - 7 月精炼锌产量大增 需求端开工率维持低位 临近旺季继续回落空间有限 库存国内累库 LME 去库 [26][27] - 建议主力参考 21500 - 23000 短期震荡 [28] 锡 - 9 月 1 日锡现货价格下跌 升水不变 成交清淡 7 月国内锡矿和锡锭进口量有变化 缅甸供应难改善 [28][30] - 6 月焊锡开工率下降 需求端偏弱 库存低位减少 国家政策提振 AI 需求预期 [30][31] - 建议观望 近期宽幅震荡 [32] 镍 - 9 月 1 日镍现货价格上涨 7 月精炼镍产量增长 月度排产预计小增 需求端电镀和合金需求稳定 不锈钢和硫酸镍需求一般 [32] - 海外库存高位 国内社会库存回落 保税区库存持稳 消息面印尼示威未影响生产 宏观上美国宽松预期提振 [33][34] - 建议主力参考 118000 - 126000 短期区间震荡 [34][36] 不锈钢 - 9 月 1 日不锈钢现货价格上涨 基差下跌 原料价格坚挺 镍铁议价区间上移 铬铁供应紧张 [36] - 8 月粗钢产量预计增加 社会库存去化慢 仓单数量回落 宏观上美联储降息预期升温 国内政策积极 [37][38] - 建议主力参考 12600 - 13400 短期区间震荡 [38][39] 碳酸锂 - 9 月 1 日碳酸锂现货价格下跌 氢氧化锂跌幅相对小 8 月产量增加 近期供应收缩预期兑现 需求稳健偏乐观 库存去库 [39][40][42] - 盘面偏弱 主力中枢下移 盐湖股份项目预计 9 月底投料试车 基本面紧平衡 利多出尽情绪利空 [43] - 建议观望 短期偏弱宽幅震荡 [44] 黑色金属 钢材 - 盘面和现货价格下跌 主力合约移仓 焦煤复产慢 铁矿港口累库 钢材产量高 需求季节性回落 利润下滑 [44][45] - 1 - 8 月铁元素产量增长 8 月螺纹和热卷供需差走扩 库存累库 9 - 10 月需求或季节性走强 [44][45][46] - 建议单边追空空间不大 可卖出虚值看跌期权 做多材矿比 [46] 铁矿石 - 9 月 1 日现货价格下跌 期货主力合约下跌 基差有差异 全球发运和到港量增加 需求端铁水产量和高炉开工率下降 [47][48] - 港口库存小幅去库 疏港量和钢厂进口矿库存下降 阅兵前后铁水产量高位略降 基本面难有大涨驱动 [49] - 建议单边短线逢高做空 套利多铁矿空焦煤 [49] 焦煤 - 9 月 1 日期货震荡下跌 现货竞拍价格稳中偏弱 供应端煤矿开工下降 进口煤价格下跌 需求端焦化和高炉开工下降 [50][53] - 库存端煤矿、口岸、港口累库 洗煤厂、焦化、钢厂去库 8 月钢铁行业方案对煤焦需求利空 [53] - 建议投机逢高做空焦煤 01 套利多铁矿空焦煤 [53] 焦炭 - 9 月 1 日期货震荡下跌 主流焦化厂第七轮提涨落地 第八轮提涨遇阻 供应端焦化开工下降 需求端高炉铁水产量下降 [54][55] - 库存端焦化厂、港口、钢厂均累库 现货偏强因供需偏紧和交通管制 后市供应将宽松有下跌可能 [56] - 建议投机逢高做空 套利多铁矿空焦炭 [56] 农产品 粕类 - 9 月 1 日豆粕现货价格上调 成交减少 开机率下降 菜粕成交少 价格涨跌互现 开机率低 [57] - 美国农业部压榨报告前瞻 美国北达科他州大豆单产低 阿根廷农户预售大豆增加 欧盟油籽进口减少 韩国购买豆粕 [57][58][59] - 美豆单产预期高 供强需弱 国内两粕下跌空间不大 建议在 3000 - 3050 区间企稳逢低布局多单 [59][60] 生猪 - 9 月 1 日现货价格震荡上涨 养殖端出栏收窄 消费有带动 但双节前可能集中出栏 [61][62] - 建议谨慎操作 短期 11 合约有支撑但高度有限 [62] 玉米 - 9 月 1 日现货价格部分稳定 部分下跌 港口价格上涨 广州港口谷物库存有变化 玉米库存减少 [63] - 东北贸易商库存有限 华北价格止跌 新季玉米增产预期大 9 月下旬集中上市 需求端采购积极性弱 [64] - 建议关注反弹力度 可逢高空 [64] 白糖 - 原糖供应预期增加上行困难 巴西产量下修有支撑 预计在 15 - 17 美分/磅区间盘整 国内糖价宽幅震荡 01 合约围绕 5500 - 5700 区间窄幅震荡 [66] - 建议维持反弹偏空思路 [66] 棉花 - 供应端新棉收购待验证 库存偏紧 需求端 8 月以来边际好转但下游不明显 预计棉价维持高位震荡 参考 13500 - 14500 元/吨 [67] 鸡蛋 - 9 月 1 日现货价格多数稳定 少数微涨 9 月新开产蛋鸡数量或稍减 需求受中秋影响后回落 [71] - 建议维持偏空思路 9 月上旬蛋价反弹高度有限 [71] 油脂 - 连棕止跌反弹 连豆油窄幅震荡 国内豆油基本面多空并存 马来西亚棕榈油 8 月出口量增加 产量环比下降 [72][73] - 棕榈油有望上涨 重返 9500 元之上 豆油下方支撑加强 基差报价或上涨 [73] 红枣 - 9 月 1 日河北和广东市场红枣价格暂稳 新疆灰枣进入上糖阶段 需关注降雨对质量影响 [74] - 预计短期内价格暂稳 9 月新疆产区降雨影响品质 双节备货提振价格易涨难跌 [75] 苹果 - 栖霞产区库存富士交易疲软 早熟果走货一般 沂源产区美八苹果交易基本结束 洛川和渭南产区嘎啦苹果交易收尾 价格混乱 [76] 能源化工 原油 - 9 月 2 日国际油价上涨 美元汇率走弱 地缘局势不确定 印度进口俄原油辩护 中国原油库存上升 墨西哥和西加拿大原油出口有变化 [77][78][79] - 油价交易逻辑是地缘政治下短期供需支撑与远期过剩预期博弈 长期供应过剩逻辑未改 [80] - 建议短期单边观望 关注阻力位 期权等待波动放大后做扩机会 [80] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格部分下跌 日产 18.41 万吨 开工率 78% 部分装置检修 农业需求清淡 工业需求按需采购 出口集港对大颗粒有支撑 库存增加 外盘价格预期下降 [82][83][84] - 国内尿素矛盾结构为出口预期、工厂累库、检修预期 期货盘面偏弱 需求端疲软 建议波段操作 关注供应收缩预期下的震荡上行机会 期权逢高做缩 [84][86] PX - 9 月 1 日亚洲 PX 价格偏弱 成本端支撑不足 商谈和成交清淡 个别装置检修延长对现货影响有限 截至 8 月 29 日 亚洲及国内 PX 开工小幅回落 PTA 负荷下降 [87] - 国内外 PX 检修装置重启 供应增加 但库存压力不大 需求端金九银十预期有支撑 9 月供需紧平衡 驱动有限 建议 PX11 关注 6800 附近支撑 短线低多 [88] PTA - 9 月 1 日期货跌后反弹 现货商谈氛围尚可 基差走弱 加工费有数据 截至 8 月 29 日 PTA 负荷下降 聚酯负荷回升 涤丝价格震荡 产销分化 [89] - 8 - 9 月 PTA 装置计划外检修增加 供需预期好转 但执行效果不及预期 需求端有支撑 加工费低或增加检修 建议 TA 短期关注 4700 附近支撑 短线低多 TA1 - 5 滚动反套 [90] 短纤 - 9 月 1 日期货跟随原料震荡 现货工厂报价维持 成交按单商谈 期现及贸易商让利走货 下游按需采购 产销清淡 截至 8 月 29 日 直纺涤短负荷提升 下游纯涤纱开机率缓慢回升 [91] - 9 月短纤供需有好转预期 但去库幅度有限 供应增加有限但维持高位 需求旺季成色待验证 自身驱动有限 跟随原料波动 建议单边同 PTA 盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [91] 瓶片 - 9 月 1 日内盘聚酯瓶片工厂报价多稳 成交气氛偏淡 出口报价局部下调 加工费有数据 周度开工率持平 厂内库存可用天数减少 2025 年 1 - 7 月软饮料产量下降 瓶片消费量和出口量增加 [92][93] - 9 月瓶片各家大厂维持 20%减产幅度 必要时扩大至 30% 预计供需双减 库存增加 加工费上方空间有限 建议单边同 PTA 盘面加工费在 350 - 500 元/吨区间波动 [93] 乙二醇 - 9 月 1 日价格重心弱势下行 基差走强 场内交投活跃 截至 8 月 28 日 综合开工率上升 煤制开工率下降 港口库存减少 需求同 PTA [94][95] - 9 月国内供应重启与检修并存 进口量或下修 需求旺季聚酯负荷提升 预计供需向好 小幅去库 建议关注 EG01 在 4350 附近支撑 逢低做多或卖出看跌期权 EG1 - 5 逢低正套 [95] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可 多数地区价格持稳 部分地区有涨跌 本周全国主要地区样本企业开工负荷率下降 部分地区库存减少 [96][97] - 8 月烧碱盘面强势 后市西北、华北、华中检修装置恢复 华东装置减产 需求端氧化铝厂拿货或转淡 非铝下游旺季开工率回升 库存压力不大 价格短期坚挺 关注氧化铝厂拿货节奏 [97] PVC - 国内 PVC 粉市场价格窄幅整理 局部下跌 期货区间震荡 贸易商报价调整 下游采购积极性不高 本周开工负荷率下降 生产企业厂库库存可产天数减少 [98] - 8 月仓单增加压制盘面 9 月供应将增加 需求延续低迷 成本端有支撑 预计 9 月延续弱势震荡 [99] 纯苯 - 9 月 1 日市场重心下跌 尾盘修复 截至 8 月 28 日 产量增加 开工率上升 下游开工下降 9 月 1 日江苏港口库存增加 [100] - 9 月供应维持高位 需求端支撑减弱 预计供需预期转弱 价格承压 建议 BZ2603 单边跟随油价和苯乙烯波动 [100] 苯乙烯 - 9 月 1 日华东市场走势疲软 港口库存增加 装置恢复运行 货源增多 需求跟进乏力 截至 8 月 28 日 产量下降 开工率下降 下游部分产能利用率有变化 [101] - 短期供应高位 驱动偏弱 9 - 10 月检修增加 出口预期增加 供需有好转预期 建议 EB10 空单逢低离场 后续反弹做空 [102] 合成橡胶 - 9 月 1 日丁二烯和顺丁橡胶价格有变化 8 月丁二烯、顺丁橡胶、半钢胎、全钢胎产量有变化 截至 8 月 28 日 开工率分化 8 月 27 日库存有变化 新疆蓝德装置计划重启 [103][

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面昨日明显下跌，现货价格下跌、成交低位，全国建材库存增加，地产销售低迷使市场对9月旺季螺纹需求悲观，预计短期螺纹盘面偏弱运行[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格昨日下跌，港口现货主流品种市场价格偏强运行，供应端全球铁矿石发运量增加，需求端铁水产量环比下降、港口和钢厂库存环比下降，多空交织下预计矿价短期震荡[1] - 焦煤方面，盘面昨日下跌，现货市场偏弱运行，供应端主产地供应稍显紧张，需求端下游采购情绪转弱、有钢厂对焦炭提降，预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行[1] - 焦炭方面，盘面昨日下跌，现货市场报价下跌，供应端焦企积极出货、市场观望情绪浓，需求端钢材价格下跌、钢厂对焦炭需求减弱，预计短期焦炭盘面震荡偏弱运行[1] - 锰硅方面，期价周一震荡走弱，黑色板块整体走势偏弱使其期价重心下移，8月产量持续增加、下游需求受影响但企业库存压力不大，预计短期跟随黑色整体波动，9月下游需求有好转预期[1][3] - 硅铁方面，期价周一震荡走弱，近期黑色版块走势偏弱使其期价重心下移，8月产量持续增加但最后一周有阶段性见顶现象，需求端钢厂需求受限、金属镁产量尚可，库存端压力减弱，预计短期跟随黑色整体波动，后续关注市场情绪及电价表现[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢10 - 1月合约价差最新为 -76.0，环比 -6.0；1 - 5月合约价差最新为 -50.0，环比 -2.0；10合约基差最新为211.0，环比31.0；01合约基差最新为135.0，环比25.0；上海、北京、广州现货价格分别为3250.0、3190.0、3270.0，环比 -20.0、 -20.0、 -30.0[4] - 热卷10 - 1月合约价差最新为17.0，环比8.0；1 - 5月合约价差最新为 -11.0，环比 -5.0；10合约基差最新为30.0，环比5.0；01合约基差最新为47.0，环比13.0；上海、天津、广州现货价格分别为3350.0、3350.0、3450.0，环比 -30.0、 -60.0、 -40.0[4] - 铁矿石9 - 1月合约价差最新为35.5，环比20.0；1 - 5月合约价差最新为23.0，环比 -1.0；09合约基差最新为10.0，环比 -13.9；01合约基差最新为45.5，环比6.1；PB粉、超特粉现货价格分别为765.0、663.0，环比 -14.0、 -10.0[4] - 焦炭9 - 1月合约价差最新为 -127.5，环比34.5；1 - 5月合约价差最新为 -96.5，环比 -6.0；09合约基差最新为144.1，环比 -18.6；01合约基差最新为16.6，环比15.9；日照准一现货价格为1450.0，环比 -30.0[4] - 焦煤9 - 1月合约价差最新为 -175.5，环比 -11.0；1 - 5月合约价差最新为 -49.0，环比 -7.0；09合约基差最新为215.0，环比43.5；01合约基差最新为39.5，环比32.5；山西中硫主焦现货价格为1350.0，环比0.0[4] - 锰硅9 - 1月合约价差最新为 -94.0，环比22.0；1 - 5月合约价差最新为 -44.0，环比 -2.0；09合约基差最新为38.0，环比14.0；01合约基差最新为 -56.0，环比36.0；宁夏、内蒙、广西现货价格分别为5500.0、5680.0、5700.0，环比 -100.0、 -20.0、 -50.0[4] - 硅铁9 - 1月合约价差最新为 -160.0，环比4.0；1 - 5月合约价差最新为 -124.0，环比20.0；09合约基差最新为14.0，环比 -16.0；01合约基差最新为 -146.0，环比 -12.0；宁夏、内蒙、青海现货价格分别为5200.0、5250.0、5200.0，环比 -50.0、 -50.0、 -50.0[4] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润最新为10.9，环比84.7；长流程利润最新为0.0，环比5.1；短流程利润最新为 -22.8，环比 -29.0；卷螺差最新为188.0，环比 -68.0；螺矿比最新为4.1，环比0.14；焦煤比最新为1.4，环比0.00；焦矿比最新为2.1，环比0.00；螺焦比最新为2.0，环比0.07；双硅差最新为 -306.0，环比0.00[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史走势图表[6][7][8][9][10][11][15] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势图表[17][18][19][21][22][23][24] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史走势图表[26][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势图表[42][43][44][46] - 展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势图表[47][48][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉，有期货从业及交易咨询资格[54] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项行业荣誉，有期货从业及交易咨询资格[54] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，有期货从业及交易咨询资格[54] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易公司工作经验，通过CFA二级考试，有期货从业资格[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期反复，宽幅震荡[2][4] - 螺纹钢和热轧卷板库存累积过快，钢价震荡回调[2][6] - 硅铁和锰硅市场情绪不振，偏弱震荡[2][9] - 焦炭和焦煤宽幅震荡[2][12] - 原木震荡反复[2][14] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约收盘价766.0元/吨，跌21.5元/吨，跌幅2.73%，持仓453,950手，减少19,658手[4] - 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格下跌，国产矿邯邢、莱芜价格上涨[4] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[4] - 趋势强度为0[4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510合约收盘价3,039元/吨，跌68元/吨，跌幅2.19%；热轧卷板HC2510合约收盘价3,320元/吨，跌46元/吨，跌幅1.37%[6] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格多数下跌，唐山钢坯价格下跌30元/吨[6] - 8月28日钢联周度数据显示，螺纹产量增加5.91万吨，热卷产量减少0.5万吨，五大品种合计增加6.55万吨；总库存方面，螺纹增加16.35万吨，热卷增加4.02万吨，五大品种合计增加26.84万吨；表需方面，螺纹增加9.41万吨，热卷减少0.55万吨，五大品种合计增加4.78万吨[7] - 2025年8月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比分别增长2.0%、0.5%、2.2%[8] - 2025年8月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量环比增加60万吨，增长4.0%[8] - 7月制造业供给指数（MMSI）录得146.13，环比下降4.83%[8] - 1 - 7月全国一般公共预算收入135,839亿元，同比增长0.1%[8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 - 1[8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5,532元/吨，跌34元/吨；硅铁2601合约收盘价5,496元/吨，跌38元/吨；锰硅2511合约收盘价5,728元/吨，跌48元/吨；锰硅2601合约收盘价5,736元/吨，跌56元/吨[9] - 硅铁、硅锰现货价格下跌，锰矿、兰炭价格持平[9] - 9月1日硅铁、硅锰各地区报价有不同程度下跌[10] - 云南曲靖呈钢、江苏某钢厂敲定硅铁采购价较上一轮下跌[10] - 2025年7月南非锰矿石出口量环比增长25.17%，同比增长19.35%，出口至中国环比增长33.08%，同比增长40.85%[11] - 2025年8月全国各大牌号硅锰总产量约为97.8万吨，较7月增产8.53万吨[11] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0[11] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约收盘价1,118.5元/吨，跌32.5元/吨，跌幅2.8%；焦炭J2601合约收盘价1,594.5元/吨，跌48.5元/吨，跌幅3.0%[12] - 焦煤和焦炭现货价格多数持平，蒙5仓单成本下降31元/吨[12] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[12] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0[12] 原木 - 各合约收盘价有不同程度涨跌，成交量和持仓量变化较大[15] - 各品种现货价格持平[15] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[17] - 原木趋势强度为 - 1[17]

制造业PMI表现 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点但仍处于收缩区间[3][4] - 新订单指数为49.5%（环比+0.1pct），新出口订单指数为47.2%（环比+0.1pct）[3][4] - 生产指数为50.8%（环比+0.3pct），连续处于扩张区间[3][4] - 原材料库存指数48.0%（环比+0.3pct），产成品库存指数46.8%（环比-0.6pct）[3][4] 价格与政策影响 - 主要原材料购进价格指数环比上升1.8个百分点至53.3%，出厂价格指数环比上升0.8个百分点至49.1%[3][7] - 电气机械及通用设备制造业出厂价格指数升至荣枯线以上[2][7] - 黑色金属、非金属矿物制品业购进价格指数维持高景气度，但出厂价格指数处于收缩区间[2][7] 行业分化与风险 - 大型企业PMI为50.8%（环比+0.5pct），中型企业48.9%（环比-0.6pct），小型企业46.6%（环比+0.2pct）[8] - 纺织服装服饰业景气度环比明显回升[1][15] - 地产投资疲弱制约上游周期品需求，电气机械及通用设备制造业新订单指数环比下滑[2][7]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收636.57亿元同比减少0.92% 归母净利润14.48亿元同比增长30.90% 扣非归母净利13.85亿元同比增加103.98% [1] - 2025Q2营收354.08亿元同比减少5.37%环比增加25.34% 归母净利润8.77亿元同比减少7.80%环比增加53.71% [1] - 对联营企业投资收益10.97亿元同比增加7.96亿元 其中邦巴斯/艾芬豪/中国铌业/西部超导/中博世金分别贡献6.32/2.65/1.33/0.65/0.21亿元 [2] - 有色金属贸易营收510.55亿元同比增长14.35% 毛利率1.75%同比下降0.39pct 黑色金属贸易营收123.91亿元同比下降35.83% 毛利率1.22%同比上升2.68pct [2] 业务板块分析 - 有色金属贸易毛利8.93亿元同比减少0.64亿元 黑色金属贸易毛利1.52亿元同比增加4.33亿元实现大幅扭亏 [2] - 邦巴斯铜矿2025H1铜金属产量21.06万吨同比增长67% 入选品位超0.9% C1成本1.06美元/磅优于1.40-1.60美元/磅指引区间 [3] - 艾芬豪KK铜矿2025年产量指引下修至37-42万吨 满负荷产量有望超60万吨 Kipushi锌铜矿2025H1锌产量8.5万吨较2024年全年增长64% 2025年产量指引18-24万吨 [3] 资源布局优势 - 拥有邦巴斯铜矿26.25%产量权益 艾芬豪KK铜矿一期二期50%铜精矿产量分销权 三期40%阳极铜产量分销权 Kipushi锌铜矿五年固定数量锌精矿分销权 [4] - 作为巴西矿冶公司中国独家分销商 黑色金属贸易经营近30年与全球知名矿山建立长期稳定合作 [4] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测29.11/33.37/35.91亿元 对应PE 15x/13x/12x [4][5] - 2025-2027年每股收益预测0.59/0.68/0.73元 净利润增长率30.1%/14.6%/7.6% [5][11] - 毛利率预计稳定在1.65% 净资产收益率提升至12.14%-12.69% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供应处于高位需求弱稳库存逆季节性累积，但钢厂利润压缩且出口接单好转，预计短期螺纹盘面窄幅整理 [1] - 铁矿石多空交织，预计矿价短期窄幅震荡 [1] - 焦煤供应增量受限需求面临压力，预计短期盘面震荡运行 [1] - 焦炭供应受阅兵限产约束需求放缓，预计短期盘面震荡运行 [1] - 锰硅基本面矛盾不大，预计短期期价震荡运行 [1][3] - 硅铁基本面无较大驱动，预计短期震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡偏强，现货价格涨成交升，产量回升库存连增表需小升，市场供需数据偏弱 [1] - 铁矿石：期货主力合约价格涨，港口现货价强，供应端发运有增减全球发运量小降，需求端铁水产量降，预计矿价短期窄幅震荡 [1] - 焦煤：盘面上涨，现货价格有涨跌，供应端增量受限，需求端面临压力，预计短期盘面震荡运行 [1] - 焦炭：盘面上涨，现货价格跌，供应受阅兵限产约束，需求放缓，预计短期盘面震荡运行 [1] - 锰硅：期价震荡走弱，市场价有降，生产成本稳定，供需现状难有明显增减，库存压力尚可，预计短期期价震荡运行 [1][3] - 硅铁：期价震荡走弱，市场价有降，产量环比略降仍处高位，需求端样本钢厂需求量小增但绝对值低，库存压力不大，预计短期震荡运行 [3] 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁各合约价差有不同变化 [4] - 基差方面，各品种不同合约基差有不同变化 [4] - 现货方面，各品种不同地区现货价格有不同变化 [4] - 利润及价差方面，螺纹盘面、长流程、短流程利润有变化，卷螺差、螺矿比等跨品种价差有变化 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][7][9][10][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][27][29][32][34][35][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [40][41][42][44] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面、长流程、短流程计算利润走势 [45][46][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [51] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，有多项荣誉 [51] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [51] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有相关投资和期现经验 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤预计宽幅震荡；硅铁、锰硅受市场信息扰动，日内宽幅震荡；原木震荡反复[2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2601昨日收盘价790.5元/吨，涨15元，涨幅1.93%，持仓472490手，变动17754手；进口矿与国产矿现货价格无涨跌；基差、价差有变动，如基差（I2601，对超特）降15元至78.8元/吨[4] - 8月27日上海市人民政府办公厅发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见[4] - 趋势强度为0，呈中性[4] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3129元/吨，涨17元，涨幅0.55%；HC2510收盘价3385元/吨，涨28元，涨幅0.83%；现货价格有涨跌，如杭州螺纹钢涨20元，上海热轧卷板涨30元；价差有变动，如RB2510 - RB2601降15元至 - 76元/吨[7] - 8月28日钢联周度数据显示，产量方面螺纹+5.91万吨，热卷 - 0.5万吨，五大品种合计+6.55万吨；总库存方面螺纹+16.35万吨，热卷+4.02万吨，五大品种合计+26.84万吨；表需方面螺纹+9.41万吨，热卷 - 0.55万吨，五大品种合计+4.78万吨；2025年8月中旬，重点统计钢铁企业日产粗钢环比增长2.0%、生铁增长0.5%、钢材增长2.2%；重点企业钢材库存量环比上一旬增加4.0%；7月制造业供给指数环比下降4.83%；1 - 7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%[8][9] - 趋势强度均为0，呈中性[9] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2511收盘价5624元，跌10元；硅铁2601收盘价5604元，跌2元；锰硅2511收盘价5828元，涨10元；锰硅2601收盘价5842元，涨10元；现货硅铁、锰硅价格有变动，如硅锰较前一交易日降30元/吨；价差有变动，如硅铁期现价差（现货 - 11期货）升10元至 - 274元/吨[10] - 8月28日硅铁、硅锰各地有报价；康密劳2025年10月对华加蓬块报价环比上月持平；联合矿业2025年10月对华报价环比上月持平；宁波钢铁27日硅锰定标6030元/吨承兑含税到厂，采购量1000吨[11][13] - 趋势强度均为0，呈中性[13] 焦炭、焦煤 - 期货JM2601收盘价1175元/吨，涨21元，涨幅1.8%；J2601收盘价1672.5元/吨，涨3元，涨幅0.2%；现货价格部分无涨跌，如临汾低硫主焦；基差、价差有变动，如基差JM2601（山西）降21元至 - 281元/吨[14] - 8月27日上海市人民政府办公厅发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见[14] - 趋势强度均为0，呈中性[14] 原木 - 盘面各合约收盘价、成交量、持仓量有变动，如2509合约收盘价790，日跌幅0.3%，成交量日跌幅35.3%，持仓量日跌幅54.4%；现货市场价部分无涨跌，如3.9米30 + 辐射松山东市场；价差有变动，如现货 - 2509降4.8%至 - 40[17] - 8月27日上海市人民政府办公厅发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见[19] - 趋势强度为0，呈中性[19]

相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国黑色金属行业市场研究分析及前景战略研判报告》 根据中国海关数据显示：2025年6月中国角钢及型钢出口数量为72万吨，同比增长69.6%，出口金额为 3.95亿美元，同比增长48.7%。 近一年中国角钢及型钢出口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，提供各行业价格走势、供需情况及投资建议，如原油或震荡，关注做空机会；贵金属中期回调买入；部分行业建议观望或等待合适时机操作[2][3][4]。 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价上行，上周美国EIA原油等库存下降，布伦特临近70美元/桶已定价供应风险利多，在地缘风险发酵前或震荡，关注旺季过后做空机会[2] - 燃料油&低硫燃料油：油价回调后燃油系期货承压，新加坡和中国船燃需求下滑，国内炼厂供应下降，库存压力缓解，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价支撑[21] - 沥青：经历排产增加和油价回落考验，抗跌性持续，裂解走强，8月出货量同比增，需求潜力仍存，库存低位支撑期现货价格[22] 金属 - 贵金属：隔夜美元波动，贵金属高位震荡，特朗普罢免官员冲击美元信用，国际金银测试阻力，中期回调买入[3] - 铜：隔夜铜价走低，市场谨慎，等待美国PCE指标，国内现铜价格受再生铜补贴政策影响，关注社库，高位空单持有[4] - 铝：隔夜沪铝跟随有色回落，下游开工回升，库存或偏低但累库拐点未明，短期震荡，上方21000元有阻力[5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩，北方现货成交跌破3200元，偏弱震荡，3000元有支撑，贴水扩大可短多[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，现货报价上调，废铝货源紧，税率政策或增成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间[7] - 锌：基本面供增需弱，矿端供应提升，隔夜沪锌低开低走，需求好转是企稳关键，短期下方空间有限，警惕外盘多头回归，暂观望[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹遇阻回落，贸易商挺价，下游采购增加，纯镍和镍铁库存有变化，不锈钢库存高，关注去库迹象，寻找空头位[10] - 锡：隔夜内外锡价突破阻力上涨，海外供需紧俏，关注现锡跟调与补货，倾向短线冲高，前期多头持有[10] - 碳酸锂：期价回调，市场交投萎缩，部分矿商出货，下游补库谨慎，库存有变化，中游产量下降，短期偏强震荡[11] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需回暖，产量波动，库存上升；热卷需求有韧性，产量高，库存累积，市场有负反馈压力，关注限产力度[14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运回落但强于去年，国内到港下滑，港口库存短期震荡，需求面临淡旺季转换，预计偏弱震荡[15] - 焦炭：日内价格下行，华东焦化厂限产预期再起，铁水日产高，焦化利润好转，日产小幅抬升，库存小幅累增，关注前低支撑[16] - 焦煤：日内价格下行，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍走弱，终端库存下降，总库存上升，关注前低支撑[17] - 硅锰：日内价格震荡，关注矿山装船发运，需求端铁水产量高，周度产量增加，库存未累增，锰矿价格下调，下方空间小，长周期或累库[18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行，出口需求稳定，金属镁产量下降，供应回升，期现需求好，跟随硅锰走势[19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕受进口大豆拍卖影响下跌，全球油脂走强或带动大豆压榨，国内大豆到港量充足，美豆产区天气有挑战，中长期谨慎看多连粕[34] - 豆油&棕榈油：国内豆棕油震荡调整，市场对中美贸易谈判预期向好，美豆油政策待明确，中期海外棕榈油减产，可择机逢低买入[35] - 莱粕&菜油：北美油籽新作供给明朗，需求成关键，关注加拿大访华及进口需求、欧盟新作收获情况，国内菜系短期震荡[36] - 豆一：价格下跌，政策竞价销售增加供应压力，需求疲弱，关注大豆政策和中美贸易关系[37] - 玉米：夜盘大连玉米期货反弹，美玉米长势良好，国内玉米主产区天气好或丰产，期货或底部偏弱运行[38] - 生猪：现货和期货价格偏弱，猪粮比低于6:1，关注收储，下半年生猪供应高，中期猪价或延续弱势[39] - 鸡蛋：期货增仓创新低，现货价格上涨，关注现货季节性反弹，中长期产能去化概率大，可逢低做多明年上半年合约[40] - 棉花：美棉小幅下跌，巴西棉花收获慢，国际棉市震荡，国内现货成交一般，库存消化好转，郑棉回调买入[41] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口低，国产糖销售快库存轻，关注广西产量，预计糖价震荡[42] - 苹果：期价增仓上行，早熟苹果价高，市场看涨热情高，但供应端利多不足，预计25/26季度产量变化不大[43] 其他 - 集运指数（欧线）：旺季渐近尾声，货量或减少，运价或下行，盘面短期偏弱，逼近成本线航司或收缩供给，关注空班计划[20] - 尿素：期货价格低位震荡，集港积极性提升，港口库存增加，供应高需求弱，生产企业累库，关注收储[23] - 甲醇：港口库存累至新高，沿海烯烃装置开工低，进口到港高，内地供应提升，需求走弱，关注宏观氛围及装置重启[24] - 纯苯：石化产品走弱，纯苯夜盘回落，港口去库但需求弱，供需弱平衡，三季度有改善预期，四季度或承压[25] - 苯乙烯：企业补跌销售，合约出货稳定，现货成交一般，市场跌价后部分持货惜售[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供需紧平衡，下游补库积极支撑价格；聚乙烯国产供应增加，需求旺季但采购意愿低；聚丙烯现货流通有紧张情况，需求提升慢[27] - PVC&烧碱：PVC走弱，成本支撑不明显，新增投产有供给压力，需求疲软库存累加，期价或区间震荡；烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑，非铝下游抵触高价，追多性价比不高[28] - PX&PTA：夜盘PX回落带动PTA走弱，终端织造改善，PX供需预期改善，但价格上行需更强驱动，关注装置动态、油价及聚酯提负节奏[29] - 乙二醇：在4500元/吨遇阻回落，国产和终端需求同增，利多消化，关注政策及旺季需求节奏[30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，夜盘随成本回落，旺季需求或提振预期，可偏多配置；瓶片产能过剩，加工差下滑，关注石化政策[31] - 玻璃：震荡走弱，现货价格跌幅收窄，部分地区小涨，9月阅兵影响深加工开工，玻璃厂累库，关注旺季补库需求[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油小涨，泰国原料价格涨跌互现，全球天然橡胶供应高产，国内丁二烯橡胶装置开工有变化，需求短期走弱，市场情绪走弱[33] - 纯碱：震荡走弱，供应高位窄幅波动，库存高，光伏基本面改善，重碱刚需回升，长期供给过剩，反弹高位做空[33] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商压力增加，进口或维持低位，库存压力小，操作观望[44] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡[45] 金融 - 股指：昨日大盘午后波动，期指主力合约全线收跌，隔夜外盘欧美股市多数收涨，当前处于风险维稳期，市场计价积极因素，维持增配科技成长板块，把握消费与周期板块机会[46] - 国债：期货收盘全线上涨，当日逆回购到期实现净回笼，1 - 7月工业企业利润降幅收窄，期货结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加[47]