据路透社报道，总部位于伦敦的海事咨询公司德鲁里（Drewry）4月24日表示，受美国贸易政策的直接影响，预计全球集装箱港口吞吐量将下降1%。 这将是自德鲁里1979年开始记录该数据以来，全球集装箱航运需求出现的第三次下降。在2009年全球金融危机期间，集装箱运输量下降了8.4%；2020年 新冠疫情爆发后，集装箱运输量下降了0.9%。 特朗普政府的新政策包括对大多数国家商品征收10%的全面关税，以及对中国商品征收高达145%的关税。中国和其他国家已对美国商品加征关税作为反 击。 德鲁里表示："假设现有关税政策的三分之二维持不变，美国从中国的进口量可能会骤减40%。" 国际货币基金组织（International Monetary Fund）本周早些时候表示，随着特朗普政府对几乎所有贸易伙伴征收高额关税开始产生影响，未来几个月全球 经济产出将放缓。 德国集装箱运输公司赫伯罗特（Hapag-Lloyd）近期表示，受世界两大经济体之间贸易冲突的影响，客户已取消了30%中国到美国的货物运输。 全美零售联合会（其成员包括沃尔玛和塔吉特）本月早些时候预测，由于在中国采购企业暂停下单，2025年下半年美国集装箱进口货运量将 ...

文章核心观点 - 国泰君安预计未来数年油轮供给刚性持续 油运景气有望超预期表现 2024年油运行业产能利用率明显提升 供需边际变化敏感 未来两年原油增产将利好油运需求增长 且有油价下跌期权和地缘局势带来的机会 [1] 运价跟踪 - 原油油运：上周中东 - 中国VLCCTCE最高超5万美元 OPEC+4月增产在即 4月上旬中东货盘将集中释放 船东情绪高涨 [1] - 成品油运：新澳航线MRTCE上涨至2.3万美元 未来油运供需仍有望好于预期 且具油价下跌期权 [1] - 干散货运：澳洲发货恢复驱动运价反弹 未来两年矿山增产或助力景气上行 [1] - 集装箱运价：短期关注关税影响 中期景气趋势取决于出口与运力消化 [2] 原油油运 - 2022 - 23年原油油运需求显著增长 产能利用率达阈值 2024下半年减产与地缘油价抑制贸易 2025年以来影子船队制裁趋严 助力供需改善与景气回升 [3] - 资本市场担忧俄乌冲突结束影响油运景气 实业界认为影响中性甚至利好 [3] - 未来两年原油增产将保障油运需求增长 未来数年油轮供给刚性持续 油运供需将好于预期 [3] 成品油运 - 2022 - 2024上半年成品油运高景气 2024下半年市场经历压力测试 近期炼厂效益改善助力运价中枢回升 [4] - 预计未来炼厂东移持续 需求增长超预期可消化新船交付 供需继续向好 景气上升与持续将超市场预期 [4]

2月亚洲发往美国的海上集装箱运输量 - 2月亚洲发往美国的海上集装箱运输量为163万4979个（按20英尺集装箱换算），同比增长8%，创下2月单月数据的历史新高 [1] - 连续18个月超越上年同期 [1] - 环比下降11%，主要由于中国春节前后抢运势头放缓 [1] 按品类分析运输量变化 - 家具类和玩具·运动器材分别同比增长7% [1] - 鞋类同比增长6%，个人消费相关品类增长明显 [1] - 机械类同比增长13% [1] - 汽车相关产品同比减少5%，为日本发往美国的主要货物之一 [1] 按装货地分析运输量变化 - 中国出发的运输量占份额6成，同比增长10% [1] - 韩国出发同比增长17%，越南出发同比增长5% [1] - 日本出发同比减少20% [1] 关税政策影响 - 美国特朗普政府加征关税导致2024年下半年出现抢运现象 [1] - 特朗普3月4日启动对华追加关税，可能影响美国个人消费及货物运输 [2]

文章核心观点 文章对2025年3月经济情况进行多维度分析，指出经济有景气向上和向下两方面表现，如基建和外贸部分指标回升，而WEI指数、服务消费、地产销售等指标走弱，同时介绍专项债发行、利率等情况[2][3]。 各部分总结 景气向上 - 基建方面，石油沥青装置开工率震荡回升，3月12日当周为28.2%，环比回升1.7个点，较去年农历同期低约4个百分点；水泥发运继续上升但增幅放缓，3月7日当周发运率为30%，环比增长约2.5个点，接近去年农历同期但弱于2021 - 2023年同期[2]。 - 外贸方面，3月9日当周国内监测港口集装箱吞吐量环比+9.6%，前值 - 5.4%；四周累计同比为18.9%，高于1 - 2月八周累计同比10.3%[2]。 景气向下 - WEI指数明显回落，3月9日回落至4.55%（两年均值），较3月2日的6.43%下行1.88%；与9月底相比，服务消费、基建等部分分项同比增速回升，外需、工业生产等部分分项同比增速持平或回落[3]。 - 服务消费出行链偏弱，3月前13日27城地铁客运日均7387万人，同比 - 6%左右；3月上半月国内航班日均执行数1.2万架次，同比 - 2.6%[3]。 - 地产销售方面，67个城市3月上半月地产成交基本持平去年，2月全月同比+3%[3]。 - 土地周度溢价率有所回落，3月9日当周百城土地溢价率回落至8.7%，2月全月为10.42%[3]。 - 物价方面，国内上游价格偏弱，煤炭续跌，螺纹、玻璃跌，农产品价格偏弱；工业品中山西产动力末煤等价格下跌，农产品中水果、鸡蛋批价下跌[4]。 每周经济观察 华创宏观WEI指数明显回落 - 3月9日华创宏观中国周度经济活动指数两年均值为4.55%，环比3月2日下行1.88%，相比2024年9月29日低点高1.97个百分点[6]。 - 与9月底相比，服务消费、基建等分项同比增速回升，如3月9日当周电影票房同比 - 28%，相比9月29日当周上行58个百分点等；外需、工业生产等分项同比增速持平或回落，如3月9日当周BDI均值为1290，9月29日当周均值为2046等[7][8]。 - 华创宏观中国周度经济指数回落到3.0%以下或是重要政策转向信号，如2022年11月、2024年8月指数回落至3.0%以下后均有政策调整[9]。 需求：出行链和地产偏弱 - 服务消费出行链偏弱，3月前13日27城地铁客运日均7387万人，同比 - 6%左右；3月上半月国内航班日均执行数1.2万架次，同比 - 2.6%[10]。 - 非耐用品消费中，3月9日当周快递揽收同比+24%[11]。 - 耐用品消费中，3月前9日乘用车零售增速同比+14%，2月为+26%[11]。 - 地产销售方面，67个城市3月上半月地产成交基本持平去年，2月全月同比+3%；3月9日当周百城土地溢价率回落至8.7%[11]。 生产：基建领域继续回升，江浙织机开工明显低于去年 - 基建方面，3月12日当周石油沥青装置开工率为28.2%，环比回升1.7个点，较去年农历同期低约4个百分点；3月7日当周水泥发运率为30%，环比增长约2.5个点，接近去年农历同期但弱于2021 - 2023年同期[12]。 - 建筑方面，3月前两周螺纹表观消费同比+15.9%，环比2月+50%[12]。 - 工业生产方面，秦皇岛港煤炭调度口吞吐量走弱；中上游开工率中PVC、焦化好于去年农历同期，PTA、唐山高炉不及去年；下游开工率中半钢胎好于去年农历同期，江浙织机、全钢胎不及去年，江浙织机较去年农历低约12个点[12]。 贸易：上周国内监测港口集装箱吞吐量大幅回升 - 外需方面，3月14日当周BDI同比回升至 - 34.4%，RJ/CRB同比降至7.8%；韩国3月前10天出口同比回升至2.9%[14]。 - 国内方面，3月9日当周集装箱吞吐量环比+9.6%，四周累计同比为18.9%；运输市场表现疲软，运价跌幅扩大；3月前10天韩国从中国进口同比升至4.1%[15]。 物价：海外金价、运价继续上涨，国内上游价格偏弱 - 国内外大宗商品价格小幅上涨，生意社BPI上涨0.3%，CRB现货指数上涨0.9%[16]。 - 全球定价的三大宏观大宗品种均上涨，COMEX黄金收于2990美金/盎司，上涨2.7%等；国内定价的上游价格整体偏弱，煤炭续跌，螺纹、玻璃跌，铁矿石、水泥涨；农产品价格偏弱；运价继续分化，BDI上涨19.2%，CCFI下跌1.6%；全国二手房挂牌价继续下跌，海南旅游价格小幅回落[16][17]。 利率债：开年以来特殊新增专项债发行破千亿 - 3月17日当周计划发行新增地方债382亿，其中一般债39亿，专项债343亿[19]。 - 截至3月14日，27个地方披露2025年3月/Q1地方债发行计划，新增专项债发行计划已披露3428亿/9396亿（2024年同期已披露地区实际发行2288亿/5580亿）[19]。 - 3月17日当周计划发行化债债券1040亿，开年以来化债债券已知发行13089亿；截至3月14日，已公布3月17日当周国债待发1670亿/净发1268亿，证金债待发210亿/净发 - 2145亿[19]。 资金：资金利率在偏高的位置平稳 - 3月14日，DR001收于1.8001%，DR007收于1.8121%，R007收于1.8312%，较3月7日环比分别变化+0.6bps、+0.55bps、+2.05bps；本周央行逆回购净回笼资金2517亿，下周逆回购 + MLF到期资金9132亿[20]。 - 3月14日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.5629%、1.6416%、1.8317%，较3月7日环比分别变化+0.82bps、 - 2.56bps、+3.15bps[20]。