日本政府财政增收措施与影响 - 日本政府计划自2024年7月起将“国际旅客出发税”（离境税）从现行的1000日元大幅上调至3000日元，增幅达200% [1] - 该税项在购买国际航班机票时自动征收，政府预测2026财年此项税收收入将增至1300亿日元，是上一财年的2.7倍 [1] - 离境税收入将用于改善旅行基础设施和促进区域旅游资源开发 [1] 新增入境费用计划 - 日本政府计划于2026年推出新的“入境费”方案，将签证手续费提高至现行的5倍 [2] - 单次入境签证手续费拟提高至1.5万日元，多次入境签证费提高至3万日元 [2] 政策动机与短期优势 - 离境税被分析为一种“简易税种”和极佳的短期财政收入来源 [1] - 该税种在技术与管理层面极易落地，征收成本极低，只需整合进现有的航司票务系统，无需另设征收流程 [1] - 在政府急需开辟短期、可靠的增收渠道时，这种高效率的执行优势使离境税制度具有极强的政策吸引力 [1] 潜在的中长期负面影响 - 大幅上调离境税可能抑制日本国民的出境意愿，长期可能导致国民国际化视野萎缩 [2] - 此举可能从软实力层面削弱日本企业在全球市场的扩张能力与国际竞争力 [2] - 政策引发本国公众质疑，认为若税收主要用于治理访日游客激增问题，本国公民不应被迫分摊治理费用 [1] 财政背景与市场反应 - 离境税和签证手续费上调是日本财政承压的缩影，政府计划于明年推出史上规模最大的财政预算 [2] - 社保支出和国防开支激增，政府明年仍需举债近30万亿日元以填补预算 [2] - 日本国债已达日本GDP的两倍，持续的财政扩张正引发市场恐慌，加剧日元的汇率下行压力 [2] 宏观经济连锁反应 - 巨额国债产生的负面连锁反应已成为当下国民生活的沉重负担 [3] - 由日元贬值引发的物价上涨，正在以“通胀税”的形式向国民征收“隐形税收” [3] - 政府成为税收增长的直接受益者，而家庭却在不知不觉中陷入困境 [3]

隔夜市场表现 - 美股三大指数小幅收跌，道指跌0.51%，纳指跌0.5%，标普500指数跌0.35% [5] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，英伟达跌超1%，英特尔涨超1% [5] - 贵金属板块跌幅居前，哈莫尼黄金跌超8%，泛美白银、金罗斯黄金跌超5% [5] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.67%，蔚来涨超5%，阿里巴巴跌超2% [5] - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.05%，法国CAC40指数涨0.1%，英国富时100指数跌0.04% [6] - 国际油价大幅走高，美油主力合约涨2.01%至57.87美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.96%至61.42美元/桶 [7] - 贵金属价格大幅下挫，现货黄金跌超200美元，跌幅4.36%至4334.13美元/盎司，现货白银跌9%至72.145美元/盎司 [7] - 沪银期货夜盘收跌8.74%，沪金夜盘收跌4.00% [8] 政策与监管动态 - 六部门联合印发《现代物流标准化重点工作计划（2025—2027年）》，部署5大板块、101项国家标准研制任务 [9] - 财政部、国家税务总局发布公告，对化妆品、医药和饮料制造企业广告宣传费支出，不超过当年销售收入30%的部分准予税前扣除，烟草企业相关支出一律不得扣除 [9] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [10] - 中国人民银行出台行动方案，自2026年1月1日起，数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息 [11] - 市场监管总局部署2026年重点任务，包括持续深化公平竞争治理、强化平台经济常态化监管等 [11] 行业与公司要闻 - 减肥药价格竞争加剧，礼来旗下替尔泊肽注射液在电商平台价格较一个月前优惠幅度接近五成，诺和诺德司美格鲁肽注射液也有降价 [12] - 比亚迪集团辟谣将推出飞行汽车的计划，称此为不实信息 [15][16] - 上汽通用五菱与华为深化合作的首款旗舰车型华境S全系标配华为乾崑解决方案，将于明年上半年上市 [17] - 中芯国际拟以406.0091亿元购买中芯北方49%股权，交易完成后将持有其100%股权，同时中芯南方注册资本将由65亿美元增加至100.773亿美元 [21] - 中国东航宣布自2026年1月1日起，所有宽体机执飞的国内航班将提供免费空中Wi-Fi服务 [23] - 万科A全年预计按期保质交付11.7万套房屋，已完成近两年需交付量约70% [25] - 华谊兄弟及其法定代表人王忠磊、王忠军被限制高消费，涉及7473万元执行案件 [27] - 泡泡玛特Labubu盲盒二手市场价格大幅回落，部分产品价格从峰值4600多元跌至260元左右 [28] - 影视飓风宣布因核心原材料芯片供应链紧张导致成本上升，自2026年1月5日起上调部分存储卡价格 [30] 国际事件与地缘政治 - 俄罗斯国防部称乌军使用91架无人机袭击普京官邸并被挫败，乌克兰方面坚决否认相关说法 [13] - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京就乌克兰问题通电话，特朗普对袭击事件表示生气 [13][14] - 俄罗斯总统普京签署命令，要求在2026年全年征召26.1万名公民服兵役 [14] - 特朗普在会晤以色列总理内塔尼亚胡时威胁，若伊朗继续发展弹道导弹或核武器，将支持对伊朗发动打击 [14] 金融市场传闻与异动 - 社交平台传闻称一家持有大量白银期货空头头寸的“系统重要性银行”因未能支付追加保证金被强制平仓，传闻涉及瑞银集团但遭其否认 [8] - 上海期货交易所宣布自12月30日收盘起，将黄金、白银期货涨跌停板幅度调整为15% [3] 上市公司资本运作 - 紫光国微拟购买瑞能半导控股权 [39] - 春秋航空拟购买30架空客A320neo飞机，交易金额过41.28亿美元 [39] - 国际复材拟投资16.93亿元建设年产3万吨高性能碳纤维项目 [40] - 吉祥航空拟41亿美元购买25架空客A350飞机 [40] - 国电电力控股子公司与宁德时代等合作储能电站项目，动态总投资152.73亿元 [41] - 瑞玛精密子公司收到空气弹簧总成项目定点，金额约13.42亿元 [42] - 中铝国际签订约140亿元境外项目合同 [42] - 天奇股份拟定增募资不超过9.77亿元 [43] - 赣锋锂业公司涉嫌内幕交易罪被移送检察机关审查起诉 [44] - 天箭科技预计2025年度扣非净利润为负值，可能被实施退市风险警示 [44]

全球金融市场动态 - 美股三大指数小幅收跌，道指跌0.51%至48461.93点，纳指跌0.5%至23474.35点，标普500指数跌0.35%至6905.74点 [4] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，英伟达跌超1%，英特尔涨超1% [4] - 贵金属板块跌幅居前，哈莫尼黄金跌超8%，泛美白银、金罗斯黄金跌超5% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.67%，蔚来涨超5%，阿里巴巴跌超2% [4] - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.05%，法国CAC40指数涨0.1%，英国富时100指数跌0.04% [5] - 国际油价大幅走高，美油主力合约涨2.01%至57.87美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.96%至61.42美元/桶 [6] - 贵金属价格大幅下挫，现货黄金跌超200美元，跌幅4.36%至4334.13美元/盎司，现货白银跌9%至72.145美元/盎司 [6] - 沪银期货夜盘收跌8.74%，沪金夜盘收跌4.00% [7] - 上期所宣布自12月30日收盘起，将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15% [3] 地缘政治与宏观经济事件 - 国防部与外交部就东部战区“正义使命-2025”演习回应，强调对“台独”分裂势力的坚决反制 [7][8] - 中国军号发布视频，展示解放军无人机视角下的台北101大厦 [8] - 俄罗斯称挫败91架乌克兰无人机对普京官邸的袭击，乌克兰方面予以否认 [13] - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京就乌克兰问题通电话，特朗普对袭击事件表示“很生气” [13][14] - 俄罗斯总统普京签署命令，计划在2026年征召26.1万名公民服兵役 [14] - 美国总统特朗普会晤以色列总理内塔尼亚胡，就伊朗核问题发出威胁 [15] 中国产业与监管政策 - 六部门联合印发《现代物流标准化重点工作计划（2025—2027年）》，部署5大板块、101项国家标准研制任务 [9] - 财政部、国家税务总局发布公告，规定化妆品、医药和饮料制造企业的广告费支出不超过当年销售收入30%的部分准予税前扣除，烟草企业相关支出一律不得扣除 [9] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [10] - 中国人民银行出台方案，自2026年1月1日起，数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息 [11] - 市场监管总局部署2026年重点任务，包括深化公平竞争治理、强化平台经济常态化监管等 [11] 重点公司动态 - **比亚迪**：公司辟谣将推出飞行汽车的计划，称此为不实信息 [15] - **华为与上汽通用五菱**：双方深化战略合作的首款旗舰车型华境S正式登陆华为乾崑APP，全系标配华为乾崑解决方案，计划明年上半年上市 [16] - **中芯国际**：拟以406.0091亿元交易价格购买中芯北方49%股权，交易完成后将持有其100%股权，同时中芯南方注册资本将由65亿美元增加至100.773亿美元 [20] - **中国东航**：宣布自2026年1月1日起，所有宽体机执飞的国内航班将提供免费空中Wi-Fi服务 [21] - **万科A**：公司全年预计按期保质交付11.7万套房屋，已完成近两年需交付量约70%，后续交付压力将显著下降 [22] - **华谊兄弟**：公司及法定代表人王忠磊、王忠军被法院限制高消费，涉及7473万元执行案件 [25] - **泡泡玛特**：旗下Labubu盲盒系列二手价格大幅回落，怪味便利店系列价格从最高4600多元跌至260元左右 [26] 行业与市场趋势 - 减肥药价格竞争加剧，礼来旗下的替尔泊肽注射液在电商平台价格较一个月前优惠幅度接近五成，诺和诺德的司美格鲁肽注射液也有降价 [12] - 影视飓风宣布因核心原材料芯片全球性供应链紧张导致成本上升，自2026年1月5日起上调部分存储卡价格 [28] - 宇树科技宣布全国首店将于12月31日在北京开业 [23] - 微信官方回应安装包体积增长问题，称因功能增加导致，并表示持续优化，近期安卓版安装包体积已在下降 [18] 并购与投资公告 - **紫光国微**：拟购买瑞能半导控股权 [36] - **春秋航空**：拟购买30架空客A飞机，涉及金额41.28亿美元 [38] - **吉祥航空**：拟41亿美元购买飞机 [38] - **厦门钨业**：子公司拟收购德国相关资产 [39] - **桂冠电力**：拟20.25亿元收购相关资产 [39] - **国电电力**：控股子公司与宁德时代合作储能电站项目，动态总投资152亿元 [40] - **瑞玛精密**：子公司收到空气弹簧产品项目定点通知，生命周期总金额约13.42亿元 [40] - **中铝国际**：签订约140亿元境外工程项目合同 [42] - **南矿集团**：签订30亿元铁矿石采购合同 [43]

（来源：每日经济新闻） 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （记者 曾健辉） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每经讯，成功通航12月29日发布公告称，山西成功通用航空股份有限公司拟与中国商用飞机有限责任公 司签署《飞机购买意向书》，计划从商飞公司引进C909灭火飞机。2025年12月26日，公司召开第四届 董事会第四次会议审议通过了《关于公司拟引进C909灭火飞机的议案》。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：上游原材料行业（公用事业、有色金属、钢铁、能源化工）、消费品行业（航空、免税）、金融行业（银行、保险）、房地产行业、电力公用环保行业、港股市场、REITs市场[1] * 公司：航空业（海航控股、三大航、吉祥航空）、电力行业（国电电力、皖能股份、华能国际）、房地产相关（中国经贸、越秀、中海外）、中国中免[4][5][9][13] 核心观点和论据 * **人民币升值利好上游原材料与消费品行业**：升值降低以美元结算的进口原材料成本，提升企业盈利能力，受益行业包括公用事业、有色金属、钢铁、能源化工、航空公司和免税业务[1][3] * **减轻美元债务偿还压力**：升值直接减轻航空公司和房地产企业的美元计价债务压力，航空公司通过汇兑收益增厚利润，人民币兑美元中间价每提升1个百分点，会产生2至3亿元的汇兑收益[1][3][5] * **提升人民币核心资产估值**：升值将吸引外资流入，提升金融领域的银行、保险业，以及港股市场中恒生科技指数和恒生中国企业指数等人民币核心资产的估值[1][3] * **燃气板块受益，火电板块相对弱势**：燃气价格与美元计价的国际油价挂钩，人民币升值降低采购成本；高股息火电板块收益依赖国内市场，对汇率变化不敏感[1][4] * **航空业多重受益**：直接受益于飞机采购租赁的汇兑收益和美联储降息带来的融资成本降低；间接受益于美元计价运营成本（占总成本30%至40%）的降低，以及国际购买力提升刺激的出境需求[1][5] * **扩大国内降息空间，利好房地产市场**：升值打开了潜在降息空间，有助于2026年房地产市场企稳；同时吸引外资投资以人民币计价的一线城市核心区域商业办公及物流地产等大宗不动产[1][7] * **港股市场受益于外资流入**：人民币升值使以美元计价的中国资产更具吸引力，推动港股上涨，外资更倾向于通过港股配置中国资产，科技板块（如恒生科技指数）受益更多[2][10] * **REITs市场蓬勃发展**：2025年公募及私募REITs市场发展积极，为人民币计价的大宗不动产提供了退出渠道，例如安博集团和凯德发行的公募REITs案例，预计2026年商业不动产资产证券化速度将大幅提升[8][9] 其他重要内容 * **电力公用环保行业存在结构性机会**：机构投资者调仓导致部分基本面良好的公司被错杀，如国电电力和皖能股份近期表现较好，华能国际因基本面稳健、股息回报良好而值得关注[4] * **航空业受益历史复盘**：2016年至2018年等阶段，各航司利润因人民币升值得到充分释放，预示当前阶段将继续受类似利好推动[6] * **港股流动性趋势**：在美元流动性宽松背景下，资金从美国流出寻找价值洼地，港股因具有科技、消费和红利等独特优势及估值性价比，成为配置选择，人民币升值加速此过程，但股价根本驱动因素仍是每股收益[11][12] * **中国中免为具体受益标的**：人民币升值有利于消费回流，中免采购以美元计价、销售以人民币计价，在汇率损益方面受益明显；同时离岛免税购物人次同比增速达高个位数，新政、新品类及渠道优化将贡献增量[13]

核心观点 报告认为交通运输行业各子板块在2025年末至2026年呈现结构性机会，其中航空业供需格局改善有望迈入上行周期，航运业看好油轮与干散货的共振潜力，快递行业竞争环境趋缓且价格有提升前景，公路铁路板块则因其逆周期防御属性及稳定分红受到关注[4][75][81] 周行业数据跟踪总结 航空高频数据 - **国内量价齐升**：2025年12月19日至25日，国内航班量日均12305班，同比+1.21%，周环比+1.42%；国内旅客量达1203.08万人次，同比+6.04%，周环比+3.48%；国内平均全票价周环比+5.47%[12] - **客座率提升**：同期国内客座率达84.82%，较去年同期提升2.75个百分点[13] - **国际航线复苏强劲**：同期国际旅客量达162.70万人次，同比+14.77%，周环比+2.38%；部分枢纽机场国际航班量已恢复甚至超过2019年水平，如海口恢复至193.44%，虹桥恢复至100.00%[13] - **核心航线需求旺盛**：同期北上广深互飞旅客量达76.01万人次，同比+10.71%[13] 快递高频数据 - **全年业务量高增长**：2025年1月1日至12月21日，日均揽收量约5.44亿件，同比+15.98%；日均投递量约5.43亿件，同比+16.95%[17] - **近期增速放缓**：2025年12月15日至21日，周度日均揽收量约5.8亿件，环比-1.74%；12月1日至21日，月度日均揽收量约5.8亿件，同比+1.81%[17] - **行业收入增速低于业务量**：2025年1-11月，快递业务量同比+14.9%，收入同比+7.1%[18] - **10月行业数据**：业务量176亿件，同比+7.9%（前值+12.7%）；单票收入7.48元/件，同比-3.0%；行业集中度CR8指数为87%，同比提升1.8个百分点[21][22] 快递公司数据（2025年10月） - **顺丰控股**：速运物流业务量15.24亿件，同比+26.3%，显著高于行业增速（+7.9%）；市场份额8.7%，同比提升1.3个百分点；单票收入13.18元，同比-10.0%[27][31] - **圆通速递**：业务量27.90亿件，同比+12.8%；市场份额15.9%，同比提升0.7个百分点；单票收入2.23元，同比-3.4%[27][31] - **韵达股份**：业务量21.35亿件，同比-5.1%；市场份额12.1%，同比下降1.7个百分点；单票收入2.11元，同比+4.5%[27][31] - **申通快递**：业务量22.73亿件，同比+4.0%；市场份额12.9%，同比下降0.5个百分点；单票收入2.18元，同比+7.4%[27][31] 化工物流高频数据 - **化工品价格指数回升**：2025年12月26日，中国化工产品价格指数(CCPI)为3912点，周环比+1.6%，月环比+1.3%[48] - **部分化学品库存下降**：同期，华东地区乙二醇库存周环比-14.6%，全国纯碱库存周环比-4.1%[48] - **炼厂开工率同比下滑**：2025年12月25日，国内PTA开工率73.5%，同比-7.25个百分点；PX开工率88.4%，同比-3.45个百分点[52] - **化学品船运价持稳**：外贸航线运价周环比持平；内贸市场运价有上涨趋势[54] 航运高频数据 - **干散货运价回调**：本周BDI指数为1900点，周环比-10.49%，但同比仍大幅+90.84%[59][61] - **集运运价上涨**：本周CCFI指数周环比+1.95%，SCFI指数周环比+6.66%；SCFI欧洲航线运价1690美元/TEU，周环比+10.24%；美西航线运价2188美元/FEU，周环比+9.84%[59][61] - **油轮运价大幅下跌**：本周VLCC-TCE运价为71252美元/天，周环比-30.29%，但同比仍大幅+183.99%[60][61] 周观点及推荐组合总结 公路铁路板块 - **高速公路**：具备逆周期防御属性，内需稳健，且更注重股东回报与分红，成为资金避险选择，建议关注山东高速、皖通高速[73] - **铁路**：高铁票价多元化机制有望抬升票价中枢，消费降级利好铁路客运市占率提升；货运方面，未来煤炭外运需求有望回暖，建议关注京沪高铁、大秦铁路[74] 航空机场板块 - **行业迈入上行周期**：供给端受贸易摩擦及发动机检修影响运力引进受限，需求端出行保持韧性，国际航线受免签政策带动高增长，供需形成强支撑[75] - **看好2026年利润弹性**：行业供需有望维持紧平衡，高客座率有望向票价传导，叠加油价中枢下行及消费政策支持，航司利润上行周期可期，推荐中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空[76] 快递板块 - **直营快递（顺丰控股）**：短期承压，但中期维度看好，因件量快速增长带来的规模效应、技术降本、经营改善及下游需求向好的趋势未变[77] - **电商快递**：行业价格在监管与市场力量共同作用下有提升前景，调价目前主要围绕揽件端，派件端仍有优化空间，叠加旺季来临，有利于单票利润稳中向上[77] - **行业展望**：需求虽阶段性受涨价影响放缓，但内生需求仍在15%左右，对未来两三年核心需求持乐观态度，看好数字化精准营销有优势的企业[78] 物流板块 - **货代与内贸陆运**：货代价格快速下跌期已过，未来有望随需求复苏修复；内贸化学品运输需求与化工行业景气度相关，炼厂开工率复苏将提升运输需求[79] - **仓储与危化品水运**：危险品仓库壁垒高，是核心资产，行业景气回升将加速周转；内贸危化品水运运价有触底回升趋势，龙头公司正进行行业底部并购，建议关注密尔克卫、宏川智慧、兴通股份[80] 航运板块 - **看好2026年油散共振**：油轮需求端受原油价格下行激发补库需求利好，供给端面临大规模运力出清且新船订单受高价抑制，供给趋紧；干散货受益于几内亚西芒杜铁矿投产拉长运距及潜在战后重建需求[81] - **推荐综合性龙头**：建议关注招商轮船，作为以油气运输为主、兼顾干散货的综合性航运龙头，有望精准受益于油散共振大周期[81] 港口与大宗供应链板块 - **港口**：2025年上半年受抢出口潮影响外贸集装箱吞吐量增速较高，下半年需警惕高基数及潜在关税风险，建议关注青岛港、唐山港等内贸导向或航线布局优的港口[82] - **大宗供应链**：行业集中度低，龙头公司资源集中、提质增效效果显著，待大宗商品价格企稳回升后利润率有望提升，且龙头公司分红稳健，建议关注厦门象屿[83][84] 推荐及关注组合 - **核心推荐组合**：招商轮船、海通发展、申通快递、韵达股份、圆通速递[4] - **建议关注标的**：广泛覆盖公路（皖通高速、山东高速等）、铁路（京沪高铁等）、航空（三大航及民营航司等）、物流（顺丰控股、德邦股份等）、航运（中远海能、招商南油等）、港口及供应链等多个子板块龙头公司[85]

市场整体表现 - 12月29日A股三大股指宽幅震荡，航空板块逆市上涨，相关ETF普涨 [1] - 当日A股ETF整体净流入超过350亿元 [8] 宽基ETF资金流向 - 中证A500ETF成交持续火热，截至12月29日收盘，华泰柏瑞、华夏、南方旗下中证A500ETF成交额均超过百亿元 [6] - 上周（数据截至12月29日当周），国泰、南方、华夏旗下中证A500ETF均吸引了上百亿元资金净流入 [2] - 具体来看，上周资金净流入最多的三只ETF均为中证A500ETF：中证A500ETF净流入106.75亿元，A500ETF南方净流入105.29亿元，A500ETF基金净流入101.57亿元 [9] 行业与主题ETF表现 - 12月29日，航空、军工相关ETF涨幅居前，其中航天ETF上涨5.15%，通用航空ETF基金上涨3.66%，航空ETF上涨2.42%，通用航空ETF南方上涨2.17%，军工龙头ETF上涨2.13% [5] - 上涨原因包括商业航天主题全天强势、尾盘权重股涨停拉高情绪，以及低空经济政策催化，如民航局发布eVTOL相关适航标准征求意见稿 [5] - 除航空军工外，当日中韩半导体ETF、高端装备ETF、石油天然气ETF等也涨超2% [5] - 从上周资金流向看，行业主题ETF中，卫星ETF、新能源ETF、游戏ETF、机器人ETF、有色金属ETF、电网设备ETF等资金净流入较多 [7] - 具体数据上，卫星ETF上周净流入15.51亿元，新能源ETF净流入13.04亿元，游戏ETF净流入11.92亿元，机器人ETF易方达净流入7.83亿元，有色金属ETF基金净流入6.63亿元，电网设备ETF净流入6.17亿元 [9] 有色金属板块分析 - 有色金属板块近期延续高景气，截至12月29日，今年以来有色金属指数涨幅超过90% [10] - 景气度超预期受地缘政治紧张、美元走弱、需求复苏等多重因素影响 [10] - 基本金属和贵金属受益于美联储宽松政策预期，商品价格上涨抬升相关公司EPS预期 [10] - 小金属方面，储能高景气带动碳酸锂需求淡季不淡，相关公司股票大幅上行 [10] - 机构观点认为，2026年随着全球进入降息周期，以金、铜、铝为代表的有色金属板块高景气有望延续，工业金属中长期短缺逻辑继续演绎，铜、铝价格近期创出新高 [10] 基金特定事件 - 国投白银LOF因二级市场交易价格溢价，于12月30日开市起至10:30停牌 [3] - 12月29日，该基金复牌后股价大幅波动，振幅达19.61%，收盘小幅上涨0.75%，成交额26.56亿元，较前一交易日大幅放量 [12] - 上周该基金在银价大涨背景下波动剧烈，经历连续涨停与跌停 [12]

市场整体表现 - 今日A股三大指数涨跌不一，沪指微涨0.04%走出九连阳，深成指跌0.49%，创业板指跌0.66%并一度跌超1% [1] - 沪深两市成交额为2.14万亿元，较上一个交易日缩量209亿元 [1] - 全市场超3300只个股下跌，机器人概念午后反复活跃，商业航天概念延续强势，电池、乳业、电力等板块跌幅居前 [1] 贵金属市场异动 - 近期市场出现贵金属热潮，以国投白银LOF基金为代表，其价格出现从连续涨停到连续跌停的剧烈波动 [5] - 该基金在今日行情中先直线跌停，二十分钟后又差点涨停，收盘涨3个多点，溢价率依然有近30% [6] - 波动原因之一是套利资金急剧涌入，短短5个交易日冲进去17亿元，而该产品年初规模仅8亿出头 [7] - 大规模套利资金涌入会将溢价率打下去，造成场内价格跌停的情况 [10] - 另一核心原因是白银价格本身剧烈波动，周五晚国际银价一度突破每盎司80美元创新高，今日盘前又从涨6%跳水至跌2%，随后沪银主力合约又强势拉升涨近10% [11] - 白银的疯涨反映了整个大宗商品板块逻辑的变化，深层原因是美元信用走弱，此逻辑正从黄金向其他商品扩散，包括铜、铝、锌等工业金属，甚至煤炭、原油的比价都还在历史低位 [13] - 长期来看，许多商品相对黄金仍有修复空间 [13] 消费板块现状与机会 - 近期港股消费板块获得南下资金流入，但这更多是机构进行防御性调仓，因国内消费数据表现不佳 [15] - 11月经济数据显示，消费和投资均偏弱，市场对明年房地产复苏及消费补贴政策存在担忧 [16] - 当前悲观预期提供了左侧布局机会，许多消费行业估值已跌至历史低位，例如商贸零售、消费者服务等板块估值分位数仅30%左右甚至更低，在全球对比中也显便宜 [17] - 可关注方向一：盈利能力已见底、估值低的消费龙头，具备安全边际和未来弹性 [18] - 可关注方向二：供需关系优化的细分赛道，如酒店、航空、在线旅游平台等出行链公司，行业格局改善且能受益于扩内需政策 [19] AI赛道投资逻辑 - AI概念是贯穿全年的市场主线，但近期出现新变化 [20] - 从10月底开始，美股科技七巨头表现开始跑输大盘，而与AI相关的上游资源品如铜价上涨迅猛，同时国内的人工智能指数仍在上涨 [21] - 这表明市场对AI的投资逻辑出现分化，海外投资者更关注盈利能见度，而非仅看概念 [22] - 明年AI赛道仍具备配置价值，但需把握节奏，预计明年上半年在海外宽松预期和春季躁动催化下，成长风格仍有表现空间 [23][24]

在这篇文章中，我们将讨论加拿大面临的重大挑战，特别是在特朗普政府的政策下所受到的经济冲击。文章结合了权威资料和个人观点，以下是逐段的改写 内容： 卡尼此次判断失误，没能预见到特朗普的强力反击。特朗普的三记重拳直接击中了加拿大的经济，尤其是在美国和加拿大的贸易关系中，造成了严重影响。 第一记重拳是打向汽车工业。特朗普在执政期间，以"国家安全"为由对从加拿大出口到美国的汽车零部件加征了15%的关税。特别是对安大略省的整车生产 及相关产业影响巨大。这一关税的实施让加拿大的汽车产业走廊陷入困境，供应链受到严重破坏，工人失业情况严重，安省有百万名汽车工人抱怨不断，许 多工厂停工，汽车出口量减少了近三成。 第二记重拳则是打向石油产业。加拿大长期以来依赖向美国出口石油，但特朗普政府突然要求将结算价格降低到德州油价的80%，打着公平交易的旗号，实 际上是在通过压低价格来剥削加拿大。加方每年直接损失超过60亿加元，但却不得不忍气吞声，继续与美国进行"合作"。这一做法让加拿大损失惨重，感到 非常无奈。 第三记重拳最为隐蔽，但造成的伤害却最为严重。美国在其《国家安全战略》中明确提出，不允许外国资本干预西半球的关键领域，特别是航空、 ...

当时间指向2025年12月31日，一个横跨半个多世纪的投资时代即将画上句号。 沃伦·巴菲特将正式卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官一职，将"权杖"交到长期搭档格雷格·阿贝尔手中。 这一理念也深刻影响了全球机构投资者和普通投资者的思维方式。 几十年来，巴菲特在致股东信中反复阐释企业估值、资本配置和公司治理的重要性，其公开信被视为价 值投资的"教科书"。每年春天，来自全球的股东如同赶赴一场思想盛会般涌向奥马哈，参加伯克希尔股 东大会，耐心聆听巴菲特与芒格（生前）连续数小时对投资、商业乃至人生问题的即兴问答。 这次交接并不是突然发生的，相反，这是资本市场中准备时间最长、透明度最高的一次公司领导层更 替。 但即便如此，当"奥马哈先知"真正退到幕后，这一刻依然意义非凡，它不仅标志着伯克希尔将书写新的 投资故事，也象征着一个影响了全球投资者数十年的时代，正在缓缓落幕。 财富传奇与投资范式 巴菲特的传奇，并不只在于赚了多少钱。 20世纪50年代初，巴菲特以投资销售员的身份开始职业生涯。1965年，他接手了一家濒临衰落的新英格 兰纺织厂。彼时，鲜有人能想到，这家不起眼的企业，日后会成长为横跨能源、铁路与金融投资的超级 控股集团。 ...