华为对人工智能发展的战略聚焦 - 公司着眼点在于未来3-5年人工智能在产业上的实际应用 致力于通过大模型、大数据、大算力解决工农业、科技产业等领域的生产与消费实际问题 [2] - 以高炉炼铁为例 通过大模型优化控制可提高高炉效率1% 公司亦在人体健康监测、乘用车自动驾驶及智能终端对话模型等领域进行应用探索 [2] 对算力供需格局的前瞻判断 - 公司认为未来将是算力过剩的时代 而非算力不足 建数千个、数百个大模型都是正确的探索方向 [3] - 当前大模型对算力需求极高且难以准确预测需求结构 因此算力过剩时代必然会到来 模型开发者无需担心算力问题 应更关注模型的社会实用性 [3] 全球及中国算力产业发展现状 - 全球算力规模高速增长 2021年全球计算设备算力总规模达615 EFlops 增速44% 2022年达906 EFlops 增速47% [3] - 中国算力资源分布不均衡 呈现“东部不足、西部过剩”的局面 国家推出“东数西算”战略工程进行跨域调配 [5] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈等区域的算力发展水平处于国内领先地位 [7] 算力在数字经济中的核心地位与标准化建设 - 算力已成为数字经济的核心驱动力 伴随云计算、边缘计算和终端计算快速发展 [9] - 构建完善的算力标准体系至关重要 包括接入认证、节点分类、任务分类、应用分级等 以提高资源利用效率并促进市场健康发展 [9]

市场表现 - 截至2025年12月8日11:09，中证500质量成长指数上涨0.48% [1] - 指数成分股中华工科技上涨7.20%，捷佳伟创上涨6.77%，景旺电子上涨5.68%，华安证券上涨4.01%，生益电子上涨3.99% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.52% [1] 指数与ETF概况 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数 [2] - 该指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.53% [2] - 前十大权重股包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)、科达利(权重2.12%)、水晶光电(权重2.01%)、天山铝业(权重1.98%)、恒玄科技(权重1.95%)、春风动力(权重1.90%)、杰瑞股份(权重1.82%)、金诚信(权重1.71%) [2][3] 行业动态与催化剂 - OpenAI计划通过即将推出的GPT-5.2对谷歌Gemini 3作出首次回应，GPT-5.2预计将提前至2025年12月9日发布 [1] - 中原证券认为，2026年行业将迎来英伟达新一代GPU量产等多重催化事件 [1] - 光模块正处于800G需求放量、1.6T加速导入的技术迭代期 [1] - 光芯片因壁垒高，供需缺口持续扩大 [1] - AI手机将推动手机智能化新周期 [1] - 电信运营商6G研发开启会加速算力收入增长 [1] 算力产业链前景 - 算力产业链正处于高景气周期，爆发式增长的算力需求正面临光模块产业链的供给瓶颈 [2] - 国盛证券表示，光模块新一轮产能集中释放，业绩打开增长空间 [2] - 预计2026年一季度将迎来产能集中释放，业绩持续爬坡的关键窗口 [2]

市场回顾与表现 - 截至2025年12月5日，万得全A收盘价为6250.64，周度上涨0.72%，中证转债同期上涨0.08%[1] - 2025年开年以来，万得全A累计上涨24.47%，中证转债累计上涨16.27%[8] - 12月1-5日市场成交额窄幅波动，始终未突破2万亿元，也未低于1.5万亿元，显示资金观望态度[15] - 12月5日市场情绪回暖，SW非银金融指数当日上涨3.50%，万得光模块(CPO)指数上涨4.05%[18][20] 可转债市场状况 - 可转债估值处于历史高位，各平价价位对应的估值中枢历史分位数均位于95%-100%区间附近[27] - 截至12月5日，80元平价对应的估值中枢为53.54%，100元平价对应33.44%，130元平价对应14.90%[23] - 转债市场价格中位数约为131.66元，价格在130-135元的“走廊”中运行，向下有支撑，向上有压制[49] 权益市场策略观点 - 市场修复分为两阶段：第一阶段是对11月21日大跌的修复，当前基本完成；第二阶段是面向10月9日高点的修复[2][36] - 若积极情绪延续，指数修复有望进入第二阶段，震荡中枢有望上升[2][36] - 在震荡行情中，建议关注博弈轮动（如新能源、化工、钢铁）和博弈高低切（如消费、红利）的行业[2][47] 固收+替代方案 - 在转债高估值且规模扩容受限的背景下，股债恒定比例产品受到固收+投资者关注[3][57] - 2019年以来，股债恒定比例产品的风险收益比显著高于单一股票指数及转债指数[3] - 例如，红利股债10/90指数自2019年以来年化收益率5.10%，夏普比率2.83，卡玛比率3.74[65] - 2025年以来，即使红利品种表现一般，红利股债10/90指数依然实现了3%的收益，最大回撤仅0.53%[3][67] 海外市场动态 - 市场预期美联储12月会议降息25个基点的概率达到96%[29] - 市场预期日本央行12月加息25个基点的概率约90%，若加息利率将从0.5%升至0.75%[30][34] - 本周（12月1-5日）纳斯达克指数上涨0.9%，标普500上涨0.3%，道琼斯指数上涨0.5%[31] - 大宗商品方面，本周白银上涨3.3%，LME铜上涨3.9%，布伦特原油期货上涨超2%[31][32]

算力与电力需求的高速增长 - 中国算力总规模年增速达30%左右，在人工智能快速发展带动下，智能算力需求呈现迅猛增长态势 [2] - 今年1-10月，全国互联网数据服务用电量同比增长43%，算力用电量保持高速增长 [2] - 全社会用电量刚性较快增长，人工智能和算力是重要拉动因素，对电力规划和能源发展提出更高要求 [2] 国家政策与规划导向 - 国家能源局在“十五五”能源电力规划中，统筹人工智能应用场景和用电特性，精细预测用电增长并部署电力保障任务 [3] - 推动算力基础设施和新能源基地协同布局，使用更多清洁电力满足算力用电需求 [3] - 国家能源局提出，国家枢纽节点新建的数据中心绿电消费比例要达到80% [3] 算力与电力协同发展模式 - 算力基础设施项目用电量大，对电力可靠性要求高，需推动算力和电力协同运行 [2][3] - 通过绿电直联、智能微电网等新业态，推动算力基础设施就近消纳新能源 [2][3] - 中国的电力供应比较充足，算力和电力协同发展潜力巨大，能够支撑人工智能快速发展的需要 [3]

AI产业链景气趋势与投资机会 - AI产业链整体景气趋势仍向好，下游需求旺盛 [1] - AI基础设施建设短期面临供应端存力与电力短缺的制约 [1] - 资源紧缺问题带来了存力与电力领域的投资机会 [1] - 算力领域，特别是国产算力，仍有广阔的成长空间 [1] 市场环境与板块表现 - 在流动性预期及风险偏好修复的背景下，科技成长板块或最为受益 [1] 创业板50ETF及指数概况 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673），该ETF单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板50指数从创业板市场中选取流动性优异、市值规模领先的50只证券作为样本 [1] - 指数重点覆盖电力设备、医药生物等新兴产业领域 [1] - 指数集中反映创业板中具备高成长性与高科技含量的优质上市公司证券的整体表现 [1]

核心观点 - 共青团银川市委通过“青引力”计划等一系列举措 旨在吸引并留住大学生在银川就业创业 通过组织产业探访 企业实训 寒暑期实践以及建立高校联络站等方式 有效破解大学生就业信息差 帮助其了解银川重点产业发展前景与人才政策 从而引导青年学子扎根银川 [1][2][7] 产业发展现状与人才需求 - 银川重点发展的前沿产业包括人工智能 算力产业 葡萄酒 枸杞 乳制品及智慧城市管理等 [1][2] - 人工智能企业正借力冷链物流加速银川农产品流通 [2] - 算力产业涉及支持服务器“连轴转”的冷却系统等技术 [1] - 智慧城市管理涉及社区智慧物业服务居民生活 [2] - 重点产业企业有人才招聘需求 大学生通过活动可了解企业的招聘渠道 人才培养体系 薪资待遇及职场激励机制 [2][3] 青年人才吸引与培养举措 - “银川青春行”特色产业文化探索之旅自2023年以来已开展13期 组织500余名在银高校大学生走进重点产业企业 [2] - “青引力”计划企业实训周在2024年7月下旬至8月上旬开展两期 将60名大学生送入企业一线进行实践 [3] - 2024年寒暑假期间 “返家乡”社会实践活动共征集2319个实习岗位（寒假1037个 暑假1282个） 吸引1606名大学生参与（寒假767名 暑假839名） [4] - 实践活动让大学生将理论应用于实际 例如在国资委学习财务软件与数据分析 在自然资源局参与抗震救灾演练与无人机勘测等 [4] 高校联络与人才政策宣传 - “青引力”高校联络站计划自2023年启动 已在22个省（区、市）26个地级市建立联络站 [7] - 首批从57所宁夏区外高校招募103名宁夏籍学生担任站长 副站长 [7] - 2024年7月又从宁夏全区20个县（市、区）招募100名大学生 组建56个高校联络站 [7] - 联络站通过社群平台向异地求学的宁夏籍学子推送家乡人才新政和重点企业招聘动态 例如在北京大学 吉林大学等高校建立联系网络 [7] - 团银川市委为激励联络站负责人 设立专项保障机制 向考核优秀者提供最高社会实践基金和学习发展基金 并为来银实践团队提供“青年人才驿站”入住保障 [8]

**行业与公司** - 行业：A股市场 - 公司：全A股上市公司（重点涉及制造业、金融、TMT、消费等行业） --- 一、基本面范式变化：全球化视角下的A股 - **上市公司海外业务敞口持续提升** - 制造业龙头境外营收占比从2005年的7%升至2025H1的45%[19] - 高境外敞口企业（境外营收占比≥20%）贡献全A非金融板块39%的利润和35%的市值[19] - 上证指数中，非金融公司境外收入占比从2015年的12.8%提升至2025H1的19.2%（+6.4pcts）[5] - **基本面与国内经济脱敏** - 企业出海推动业绩增长与国内经济指标（如社融）关联度降低[23] - 地产链在上证指数市值占比从2015年的14.5%降至当前的5.5%，消费类市值占比从2020年高点18.3%降至7.4%[5] - **中美格局决定行情节奏** - 2026年行情可能分为三个阶段： - 第一阶段（当前至中美协议落地前）：摩擦频率提高但冲突烈度有限，市场上涨斜率放缓[6] - 第二阶段（协议落地至美国中期选举）：外部环境稳定，A股有望持续上涨[6] - 第三阶段（中期选举后）：外部扰动不确定性增加，重心转向国内[6] - 中证800非金融板块2026年盈利增速预计为5.9%（各季度：-0.2%、9.0%、7.4%、8.1%）[6] --- 二、市场流动性结构变化：绝对收益资金主导，波动率长期下行 - **居民存款搬家以间接入市为主** - 保险、私募、银行理财子成为主要通道，险资持股市值占比从2024Q4的3.1%升至2025Q2的3.8%[57] - 2025年1-9月保险公司原保险保费收入5.21万亿元，同比增长8.8%[45] - **工具型产品替代全市场选股产品** - 行业/主题类ETF净流入3083亿元，宽基ETF（剔除汇金增持）净流出约5100亿元[9] - 主动股基连续11个季度净赎回，2025Q3净赎回2147亿元[51] - **散户行为多元化** - 自媒体和短视频弱化主流媒体声音，抑制群体性亢奋，降低单边市场影响[10] - **市场波动率长期下降** - 绝对收益资金主导（如固收+、量化策略）提高市场内生稳定性[11] --- 三、行业配置三大线索 1. **制造业提质升级：从份额优势到定价权** - 中国制造业增加值占全球28%，但净利润仅占18%（美国占比分别为16%和37%）[12] - 重点行业：有色、化工、新能源[12] 2. **中企出海与全球化** - 海外渗透率初期（＜20%）：汽车、机械；加速期（20%-50%）：消费品、新能源、TMT[13] - 重点行业：机械、创新药、电力设备、军工[13] 3. **AI商业化需新应用场景** - TMT板块公募持仓突破40%，短期博弈加剧[14] - 云侧与端侧AI需突破token计费模式，依赖新应用打开空间[14] - 重点行业：半导体、算力、端侧硬件、AI应用[14] 4. **消费板块等待政策契机** - 消费市值占比仅7.4%，需超预期政策提振内需[14] --- 四、其他重要内容 - **四大投资组合** - 制造升级30（平均市值678亿元）、中企出海30（平均市值1525亿元）、中国AI35（平均市值4940亿元）、新消费15（平均市值2663亿元）[14] - **风险提示** - 中美摩擦升级、国内政策不及预期、地缘冲突、房地产库存消化缓慢等[14] --- **数据来源**：全文基于中信证券研究部对A股2026年策略的预测与历史数据分析（数据截至2025年11月）。

新能源产业 - 大型风电光伏基地建设有序推进，源网荷储一体化项目加快建设，新增新能源装机194万千瓦，年底装机规模将突破2000万千瓦大关 [1] - 储能装机规模将达到323万千瓦／1106万千瓦时，均居自治区前列 [1] - 绿电制氢氨醇落子布局，中石化10万吨／年风光制氢一体化项目光伏发电部分获备案，中煤、俊瑞绿氢项目加快推进 [1] 铁合金产业 - 成立铁合金科技创新研究院，制定实施了铁合金产品3项地方标准，成功获批自治区制造业数字化转型试点项目 [1] - 聚焦直流炉工艺技改、绿氢冶炼、绿能替代，推动23个绿色铁合金项目加快建设 [1] - 新增产能276万吨，总产能达到1371万吨，分别占全国、全区总产能的24%和70%，能效标杆以上产能突破50%，高于全国平均水平 [1] 算力产业 - 全国绿色算力高地、数据产业集聚区、“绿色算力+人工智能”应用基地加快建设，全国首个数据中心绿电直连源网荷储一体化项目并网投运，被评为国家“算力电力协同典型案例” [2] - 承接北京地区算力业务6.1万P，直接服务于DeepSeek、字节跳动、百度等知名企业的AI大模型训练 [2] - 年内算力规模将突破12万P，智算占比超90%，在全国算力枢纽、集群中位居前列 [2] 新材料产业 - 高端氟基新材料产量、产值占全市化工产业比重提升到12.9%和29.5% [2] - 负极材料总产能达到67万吨，占全区的84%、全国的17% [2] - 南大光电主导产品三氟化氮市场占有率稳居全国前三，化成箔产能占全区的90%、全国的24% [2] - 曹四夭钼矿项目探明采选规模居全国前列，实现资源价款收益22亿元 [2] 马铃薯及农牧业 - 选育“蒙乌薯系列”自有品种64个，微型薯年生产能力20亿粒，年加工马铃薯能力达到100万吨 [3] - 粮食生产连续三年实现面积、总产、单产“三增长”，肉牛、肉羊存栏稳中有增 [3] - “杜蒙羊新品种培育与育繁推技术体系的创建与应用”获得自治区科学技术进步奖一等奖 [3] - 乌兰察布区域公用品牌价值达到487亿元，同比增长175.3% [3] 文旅产业 - 精心组织策划开展“草原之旅”那达慕等文旅活动，推动乌兰察布之夜、乌兰哈达火山等景区提档升级 [3] - 积极承办举办“蒙超”“蒙BA”“蒙古马超级联赛”等赛事，大力发展繁荣赛事经济 [3] - 截至目前，全市共接待游客2322万人次，同比增长13.6%，游客总花费275.8亿元，同比增长11.8% [3]

市场整体表现 - 三大指数均跌破5日线 最终收于30分钟K线的60周期移动平均线位置 呈现沪强深弱格局 [4] - 市场呈现普跌格局 1442家上涨 3872家下跌 [4] - 涨跌停比为54:16 个股普跌格局显现 局部热点逆势爆发 [5] 板块表现分化 - 锂电池产业链全线回调 AI应用 电商 算力 消费电子 稳定币 6G 商业航天概念股跌幅居前 [5] - 超硬材料 煤炭 铝业板块逆势走强 [5] 资金与成交情况 - 两市成交额小幅放量至0.6万亿元 较前一日增长4.80% [6] - 资金调仓迹象显著 市场调整态势下出现放量 更多是前期上涨板块获利回吐与低位板块资金承接形成的调仓换股行为 [6] - 主力资金净流出86.96亿元 散户资金净流入 [7] - 机构资金向煤炭 有色金属等低波动周期板块集中 对成长板块保持观望 [8] - 散户呈现结构性抄底特征 部分散户逆势买入资源类 低估值板块 与主力资金流向形成互补 [8] 投资者行为调查 - 投资者加仓比例32.31% 减仓比例14.53% 按兵不动比例32.31% [12] - 投资者对下个交易日涨跌看法接近 48.94%看涨 51.06%看跌 [14][15] - 投资者当前平均仓位为70.18% [17]

政策总览 - 浙江省发布《推动经济高质量发展若干政策（2026年版）（征求意见稿）》，从深化教育科技人才一体改革发展、加快先进制造业发展、推进服务业扩能提质和消费转型升级等八个方面提出42条具体政策举措 [2] 算力与人工智能产业 - 统筹建设算力数据模型基础性工程，有序推进万卡算力集群布局，力争全省智算规模达到200EFlops [1][5] - 加大人工智能券支持力度，统筹各级资金给予5亿元左右支持 [1][5] - 深入实施"人工智能+"行动，打造50个以上"人工智能+"标杆场景，对符合条件的单个项目最高给予500万元支持 [5] - 基本建成国家医疗行业中试基地，统筹各级资金每年给予5亿元左右支持 [5] 科技创新与研发支持 - 实施省"双尖双领+X"重大科技项目400项以上、取得科技重大成果100项以上，企业牵头或参与比例不低于80% [4] - 新认定省级概念验证中心20个、省级中试平台10个，单个平台最高可给予1000万元补助，升级为国家级中试平台的给予3000万元奖励 [4] - 对新认定的省级制造业创新中心给予1000万元补助，升级为国家级制造业创新中心的给予3000万元奖励 [4] - 实施科创强基项目180项以上 [5] 先进制造业与新质生产力 - 支持新质生产力项目布局建设，单个项目最高可给予500万元补助 [6] - 实施10亿元以上内生裂变项目100项左右 [7] - 实施工业重点技改项目5000项以上，对生产制造方式转型示范项目按投资额给予补助 [7] - 力争新增制造业中长期贷款1100亿元以上、融资租赁支持中小企业设备更新投放额超450亿元 [7] 数字经济与产业融合 - 深化国家数字经济创新发展试验区建设，对新认定的省级重点工业互联网平台、制造业数字化转型示范项目给予资金补助 [8] - 建设未来工厂20家、智能工厂和数字化车间200家 [8] - 打造省级工业领域数据集20个、工业领域可信数据空间试点10个 [8] - 推动"平台+产业"双向赋能，赋能打造25个以上消费品百亿级产业集群，培育"超级工厂"1000家 [10] 企业培育与金融支持 - 新培育专精特新中小企业1000家、"小巨人"企业200家，新认定省级科技型中小企业1.2万家 [8] - 力争为经营主体减负2500亿元以上，力争新增无还本续贷5000亿元以上 [8] - 发挥浙江社保科创基金、"4+1"专项基金撬动作用，引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 [5] 消费促进与服务业发展 - 省市县联动发放消费券，带动商品消费与文旅、体育、养老等服务消费联动发展 [9] - 支持50家以上专业市场转型升级，举办餐饮消费欢乐季系列活动200场以上 [9] - 举办国家级及以上体育赛事250场以上，大型营业性演出不少于150场 [9] - 推动新能源汽车销售80万辆以上、家电销售额600亿元以上 [9] - 新增服务业领军企业200家左右 [10] 低空经济与物流发展 - 支持A类通用机场建设运营、开通通用航空短途运输航线，支持打造低空产业"先导区"和低空经济"先飞区" [1][10] - 新开国际航线5条以上，新开无人机航线100条以上 [1][10] - 支持高能级服务业创新发展区、省级物流枢纽经济区建设 [10]