行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4] 核心观点 - 资本市场从"量的扩张"带向"质的提升"阶段 支持科创 注重投资者回报 两强两严等发展宗旨将延续 更多中长期资金入市 公募基金高质量发展方案相关的细则将逐步落地 资本市场的内在稳定性将提高 投融资有望进一步平衡 券商将从"牌照通道"向"资本服务商+产品创设商+风险交易商"进一步升级 [2] - 保险行业利差改善 行业竞争格局向头部集中的中长期逻辑不变 后续估值向上趋势不变 近期调整相对充分 随着市场向上修复 保险股也将迎来估值修复 [4] 市场回顾 - 本周沪深300指数+1.1% 非银金融（申万）-0.1% 跑输沪深300指数1.2pct 其中证券 保险 多元金融分别-0.2% +0.5% -1.5% 超额收益分别为-1.2pct -0.6pct -2.6pct [10] - 保险股周涨跌幅：中国太平H -5.2% 友邦保险H -0.1% 新华保险H -1.1% 中国人保H -0.6% 中国平安H -2.9% 中国财险H -2.2% 中国太保H -1.7% 中国人寿H -4.7% 中国平安+0.2% 中国人保+0.0% 新华保险+2.7% 中国太保+0.9% 中国人寿+0.6% 众安在线-7.0% [11][12] - 券商股周涨跌幅：湘财股份-6.3% 广发证券-6.0% 国投资本-5.0% 中信证券-4.0% 国金证券-3.0% 国泰海通-2.0% 长江证券-1.0% 兴业证券+0.0% 哈投股份+1.0% 国元证券+2.0% 中金公司+3.0% 东吴证券+4.0% 财通证券+5.0% 国联民生+6.0% 华创云信+7.0% 财达证券+8.0% 浙商证券+9.0% 西南证券+10.0% 华鑫股份+11.0% 南京证券+12.0% 方正证券+13.0% 国海证券+14.0% 信达证券+15.0% 华西证券+16.0% 太平洋+17.0% [13][14] 数据追踪 - 经纪业务：本周A股日均成交额23132亿元 环比-8.1% 25年1-8月日均股基成交额18314亿元 同比+98.1% 25年1-8月新发权益类公募基金份额合计3474亿份 同比+168.2% [15] - 投行业务：2025年8月IPO累计募资规模656亿元 同比+55% 再融资累计募资规模7857亿元 同比+366% 2025年8月债券累计承销规模104309亿元 同比+18% [15] - 资管业务：截至25年8月末 公募非货公募21.4万亿元 较上月末+4.8% 权益类公募9.7万亿元 较上月末+11.0% 截至25年7月末 私募基金20.7万亿元 环比+2.1% [15] - 保险利率：本周10年期国债到期收益率-0.21bps至1.88% 30年期国债到期收益率+1.74bps至2.20% 9月分别+3.89bps +7.95bps [28] - 指数表现：中证红利指数本周-0.25% 9月-1.50% 恒生中国高股息率指数本周-3.24% 9月-2.70% [28] 行业动态 - 险资上半年不动产投资规模大增 中国人寿 太保寿险 平安人寿 建信人寿等保险公司共披露13笔大额不动产投资 涉及6个项目 投资规模较去年同期显著增长 除写字楼与零售地产外 险资对产业园 仓储物流等类型不动产的投资也有所增加 [36] - "十四五"金融业发展成就：新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业 A股科技板块市值占比超过1/4 市值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家 近五年交易所市场股债融资合计达57.5万亿元 直接融资比重达到31.6％ 较"十三五"末提升2.8个百分点 上市公司通过分红 回购派发"红包"合计达到10.6万亿元 比"十三五"增长超过8成 相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 A股市场韧性和抗风险能力明显增强 上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 截至今年8月底 各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 较"十三五"末增长32% 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 余额较"十三五"末增长85% 寿险公司2024年以来压降成本3500亿元 财险公司综合成本率降至近10年最低水平 费用率创20年来新低 [37] - 美国资本集团再度举牌中国人保 增持中国人保H股70.8万股 平均每股作价6.4193港元 涉及资金454.5万港元 增持后最新持股数目为4.37亿股 持股比例由4.99%上升至5.00% [38][39] - 保险机构大举配置第二批科创债ETF 9月24日第二批14只科创债ETF集体上市 泰康人寿认购了20亿份 2025年上半年养老金 保险 信托 企业年金 理财等众多类型的机构资金纷纷现身债券ETF的前十大持有人名单 [40] 投资建议 - 证券板块建议关注三条主线：市场成交额抬高 主要指数上涨 建议关注经纪 两融 投资占比高的券商 券商板块上半年业绩同比显著改善 高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比 建议关注估值显著低于平均水平的头部优质券商 建议关注券商并购潜在标的机会 [3] - 关注四川双马：科技赛道占优 创投业务有望受益 布局基因治疗赛道新标的 深化生物医药产业链 公司管理基金的已投项目包括屹唐股份（科创板已上市） 奕斯伟材料（科创板IPO过会） 奕斯伟计算以及群核科技（港交所IPO申报） 沐曦 邦德激光 丽豪半导体等上市进程加快 公司参投基金已投傅利叶已完成新一轮融资 奇瑞汽车港交所已上市 慧算账向港交所递表 [3] - 关注业绩增速亮眼的多元金融 建议关注有望迎来戴维斯双击的香港交易所：未来将继续受益于互联互通深化 A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃提升（25/08 ADT为2791亿元 同比+192%） 以及盛业 九方智投控股 [3] - 保险板块重点推荐：业务质地较好（负债成本低 资负匹配情况较好）的头部寿险公司 估值便宜 分红险转型构筑先发优势 下半年基数最低的中国太平 强β标的的新华保险 利润高弹性 web3.0布局积极的众安在线 [4][5]

行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 核心观点 - 央行货币政策例会强调维护资本市场稳定 提出用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排 [3][14] - 保险行业8月人身险保费收入同比增长47.25% 主要因市场需求旺盛及预定利率下调推动需求提前释放 [7][15] - A股市场交投活跃 2025年第三季度至今日均成交额21,062亿元 较2024年同期增长212.2% [1][16] 市场及板块行情 - 非银金融申万指数本周下跌0.09% 跑输沪深300指数1.16个百分点 位列一级行业第9名 [2][13] - 细分板块表现分化：证券板块下跌0.18% 保险板块上涨0.46% 多元金融下跌1.51% 互联网金融下跌2.64% 金融科技下跌1.49% [2][13] - 个股涨幅前三：湘财股份(+16.87%)、国盛金控(+8.46%)、四川双马(+5.33%) [2][13] 券商板块动态 - 央行例会要求关注债券市场长期收益率变化 防范资金空转 [3][14] - 外汇市场政策强调增强市场韧性 稳定预期 防范汇率超调风险 [3][14] - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 [3][14] 保险行业数据 - 前8月原保险保费收入4.8万亿元 同比增长9.63% 其中财产险1万亿元(+3.65%) 人身险3.8万亿元(+11.32%) [4][7][15] - 前8月原保险赔付支出1.68万亿元 同比增长8.16% [7][15] - 8月单月保费收入5914亿元 同比增长35.61% 增速较7月提升15.9个百分点 [7][15] 市场交易指标 - 本周A股日均成交额23,132亿元 环比减少8.1% 同比增加17.5% [1][16] - 2025年至今日均成交额16,423亿元 较2024年增长89.0% [1][16] - 两融余额24,443.17亿元 环比增加1.74% 较2024年日均水平增加55.98% [1][16] 投行业务情况 - 本周发行新股2家 募集资金3.7亿元 上市新股5家 募集资金75.5亿元 [1][16] - 2025年至今A股IPO上市76家 募集金额749.58亿元 超2024年全年673.5亿元 [1][16] 重点公司估值 - 覆盖22家重点公司 其中15家给予"买入"评级 6家"增持"评级 1家"中性"评级 [9] - 券商板块重点公司包括中国银河(2025E P/E 22.36x)、华泰证券(2025E P/E 11.37x)、国泰君安(2025E P/E 9.00x) [9] - 保险板块重点公司包括中国太保(2025E P/E 7.44x)、中国平安(2025E P/E 7.90x)、中国人寿(2025E P/E 10.26x) [9] 行业重要资讯 - 国有大行集体取消监事会 新公司法允许设审计委员会代行职权 [38] - 中国证监会与新加坡金管局深化资本市场合作 加强ETF互通和指数合作 [38] - 公募基金总规模突破36万亿元 较7月末增加1.17万亿元 [39] - 港股前三季度IPO募资额预计达1823亿港元 或居全球交易所首位 [39]

中国太平洋人寿保险股份有限公司党委委员、副总经理代传江说，在探索医保和商保的衔接过程中，我 们上海的互惠保五年来承保总人数已经过了3300万人次，在产品、支付、创新药上有很多的创新，比如 一名神经母细胞瘤患者今年上半年住院6次，院外特药费用累计是89.4万元，互惠保赔付了62.57万。 在科技方面，越来越多数字技术的应用正在为现有医疗注入活力。武田中国与高校合作，借助大语言模 型的算法创新罕见病的诊断方式。迈瑞医疗利用大数据和人工智能技术将浙江大学附属第一医院的误报 警率下降了30%，使东莞市人民医院的不合格样本检出率提高了30%，在提升医疗质量的同时也提高了 效率。京东则利用互联网技术打破了传统医疗服务的时空边界，他们链接了全国的三甲医生，提供 7×24小时的医疗服务，30秒就能响应用户，一小时之内护士可以登门，三个小时之内报告就会出现在 医生和患者的两端，医生可以根据这个报告进行诊断，开药28分钟，药品还可以送上门。 扬子江药业集团党委书记、董事长、总裁徐浩宇说，西医认为，颈动脉斑块在一定比例之下不算病，但 中医里面算未病，因为斑块一旦脱落导致心梗、脑梗的概率达到50%以上，因此能逆转斑块的保健品就 具有 ...

2024年12月9日，国家金融监督管理总局榆林监管分局发布的行政处罚信息显示，安盛天平财险榆林中心支公司因虚列、套取费用，被处以12万元罚款。时 任该中心支公司营销部负责人王苗苗被警告并被处1万元罚款。 同时，时任安盛天平财险财会部门负责人刘思敏（LIU SIMIN）因编制虚假报表，被警告并罚款7万元。 近1年来，安盛天平财险多地分支机构收到罚单。1月3日，国家金融监督管理总局陕西监管局发布的行政处罚信息显示，安盛天平财险西安中心支公司，因 编制虚假财务报表，被责令改正并被罚款29万元。时任安盛天平财险西安中心支公司副总经理（主持工作）孔令宇，被警告并被罚款5万元。 9月23日，上海金融监管局发布的行政处罚信息公开表显示，安盛天平财产保险有限公司（下称"安盛天平财险"）因编制虚假报表被罚款50万元。 | 序 | 当事人名称 | 行政处罚决 | 主要违法违规行为 | 行政处 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 름 | | 定书文号 | | 罚内容 | 机关 | | 1 | 安盛天平财产 | 沪金罚决字 (2025) | 编制虚假报表 | 罚款50 | ...

根据提供的行业研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 报告行业投资评级 - 报告对保险、券商、银行等非银金融子行业均持积极看法，看好其投资价值 [2][3][4] 报告核心观点 - 保险行业降本增效成果显著，负债端成本下降，资产端权益配置活跃，看好其成长性 [2] - 券商行业景气上行趋势未改，业绩同比高增，估值具有修复空间 [3] - 银行板块估值处于历史低位，下行空间有限，中长期修复逻辑不变 [4] 各板块详细总结 保险板块 - 本周保险Ⅱ(申万)指数上涨0.46%，跑输沪深300指数0.61个百分点 [2] - 行业降本增效取得进展：寿险2024年以来压降成本3500亿元，财险综合成本率、费用率分别创近10年、20年新低 [2] - 险资配置动作活跃：平安人寿、长城人寿等多有增持，瑞众人寿减持勤上股份，险企积极配置第二批科创债ETF，其中泰康人寿认购20亿份 [2] - 产品转型成效显著：分红型产品占比超4成，健康管理生态加速布局 [14][15] 券商板块 - 本周证券Ⅱ(申万)指数下跌0.18%，跑输沪深300指数1.25个百分点 [3] - 湘财股份发布换股吸收大智慧草案：维持1股大智慧换1.27股湘财股份比例，配套募资80亿元用于证券数字化建设等项目 [3][18] - 行业景气度持续：预计三季度实现净利润670亿元，同比+86%，环比+20%；2025年1-3季度累计净利润或达1798亿元，同比+55% [19] - 估值水平：截至9月26日，证券Ⅱ(申万)PB为1.42x，处于2012年以来27.9%分位数 [19] 银行板块 - 本周银行(申万)指数下跌0.48%，跑输沪深300指数1.55个百分点 [4] - 估值水平：截至9月26日，银行板块PB为0.53x，处于近十年24%分位数 [4][20] - 政策支持：央行表态强调货币政策自主灵活性，呵护银行息差，保证银行基本利润空间 [20] - 风险缓解：地方融资平台债务风险水平大幅收敛，银行政信类业务风险有望缓解 [20] 市场数据表现 - 沪深300指数本周涨跌幅为+1.07% [11] - 非银金融(申万)指数涨跌幅为-0.09%，跑输沪深300指数1.16个百分点 [11] - 银行板块细分表现：国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-0.41%、-0.76%、-0.05%、-0.49% [11] - 债券市场：10年期国债收益率1.88%，环比-0.21BP；企业债(AAA)收益率2.47%，环比+12.18BP [25] - A股市场交投：两市日均成交额23131.94亿元，环比-8.1%；周度日均换手率1.9%，环比-0.15个百分点 [42] 资金流向与配置 - 央行流动性净投放9406亿元，环比多投放3483亿元 [62] - 同业存单净融资-1773亿元，发行规模7919亿元，环比-19% [75] - 新发基金规模319.18亿元，环比-57%；偏股型新发基金规模141.72亿元，环比-25% [53] - ETF净申购：非货币型ETF净申购383.54亿元，股票型ETF净申购36.09亿元 [57] 重点公司推荐 - 保险：中国太保(A+H)、新华保险(A+H)、中国平安(A)、中国太平(H)、中国人寿(H) [4] - 券商：华泰证券(A+H)、广发证券(A+H)、东方证券(A+H)等共13家 [4][19] - 银行：杭州银行，建议关注中银香港(H)、中信银行(H)等共8家 [4][21]

银保渠道发展现状 - 2025年上半年银保新单保费占保险业新单保费64% 预计年底逼近70% 银保为主的渠道格局基本成型[1] - 银保合作从单一保险代销转向生态 存款 债券 托管 科技等全方位战略协同 银行保险关系从分蛋糕转向共同做蛋糕[1] - 银保合作呈现四大趋势：渠道格局成型 复杂型产品占比提升 生态服务角色重要 数字科技赋能全链条[1] 银保合作对金融机构的价值 - 保险代销是银行中收重要组成部分和稳定来源 有助于缓解银行净息差收窄压力[2] - 保险产品是银行构建金融产品超市不可或缺部分 满足客户风险保障 财富传承和跨周期资产配置需求[2] - 银行具有客群优势和信誉优势 便于保险公司触客获客并提供增信支持[2] 头部公司银保业务表现 - 2025年上半年平安寿险银保渠道新业务价值同比增长168.6%至59.72亿元[2] - 太保寿险银保渠道新业务价值增长155.97%至36.04亿元[2] - 新华保险银保渠道新业务价值增长137.08%至32.67亿元[2] 政策对银保渠道的推动 - 2023年8月《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》推动银保渠道从费用驱动转向服务客户为中心的价值共创[3] - 报行合一政策要求手续费取值范围与实际使用一致 避免费差损利于公司长期经营[3] - 2024年5月取消银保1+3合作数量限制 为保险公司拓宽合作渠道提供空间[3] 产品结构变化趋势 - 上市保险公司大力推动分红险等浮动收益型产品 以降低刚性负债成本缓解利差损压力[4] - 面对人口老龄化和利率下行趋势 银行客户风险偏好更趋保守 青睐保底收益长期储蓄产品[4] - 养老 健康和意外等保障类产品需求持续迸发 复杂型保险产品正成为家庭资产配置必选项[4]

智通财经记者 | 吕文琦 江苏法院网披露的一则案例，让要求退还百万保费的诉求变成了罚款3000元的"惩戒"。 据了解，2024年4月，张某在某保险公司投保了终身寿险，每年缴纳保费100万元。同年年底，张某却将保险公司及业务员王某甲诉至法院，声称"保险公司 未提示现金价值，存在误导欺骗；业务员王某甲冒充案外人王某乙向其销售保险，自己并不认识王某甲"。据此，张某要求解除合同并全额退还保费。 张某在庭审中提交了与王某甲的聊天记录作为证据，但法官核查发现，张某提交的聊天记录内容不完整，存在明显删减。 对比王某甲和张某提供的证据，张某删除了自己资金紧张，难以支付次年续保费用，向王某甲提出退保的内容。此外，张某与王某甲之前不仅认识，两人还 存在借贷关系。 实际上，张某是经王某甲介绍，在保险公司业务员王某乙处购买的保单。同时，保险公司提供的录音录像视频显示，在签订合同时，业务员王某乙详细介绍 了销售人员身份、保险产品名称、费用、保险责任、犹豫期及退保损失等重要信息，张某明确表示理解并确认，随后在相关文件上签字。后续回访记录也显 示，张某对投保自愿性、真实性以及合同条款内容再次予以确认。 靠虚假证据企图退保并不可取，但如果买 ...

去年9月24日以来，A股大幅上涨。"9·24"前夕精准成立的基金亦收获不俗。 不过，前述低位成立的基金中，并未诞生年内频现的"翻倍基"，甚至平均涨幅落后于同期沪深股指。从布局情况来看，这些产品多数重仓了表现一般的红利板块， 且因成立于清淡市场，未能及时满仓从而错过随即而来的迅猛行情。 近50只主动权益基金"精准成立" 近一年来，A股投资逻辑正悄然生变，以创新药和人工智能为主力的数个板块轮番上演异动行情，多只基金借行情东风净值表现优异。 若将时间推至去年"9·24"前两个月，彼时沪指尚在3000点以下徘徊，权益产品新基金发行也陷入冰点——2024年7月和8月股票型基金成立份额均为50多亿份，而 这一数值在今年同期分别为355亿份和472亿份，行情的清淡无疑对新基发行影响深远。 | 证券代码 | 证券简称 | 基金成立日 | 5779 家回报 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | 020755.OF | 永赢融安A | 2024/8/23 | 89.09 | | 021981.OF | 安联中国精选A | 2024/9/3 | 74.96 | | 020966.O ...

公司金融教育宣传活动 - 公司围绕"保障金融权益 助力美好生活"主题开展金融教育宣传周活动 重点面向老年人 青少年 新市民和外籍人士四大群体[1] - 活动旨在履行金融为民社会责任 保护消费者权益并构建健康金融消费环境[1][11] 老年群体金融防护 - 公司通过走进福利院 社区及老年活动中心普及防范养老诈骗 识别非法集资和保护个人信息等金融知识[2] - 阳光人寿江苏分公司在徐州泉山区老年大学剖析养老诈骗套路并指导识别诈骗话术[2] - 阳光财险广东分公司为老年人发放大字版金融宣传折页并赠送实用礼品[2] 青少年金融安全教育 - 公司联合学校开展金融风险提示进校园活动 普及防范电信诈骗和识别校园贷等知识[4] - 阳光人寿湖南分公司在长沙泉塘第二小学通过足球相关诈骗案例拆解诈骗陷阱[4] - 阳光财险河南分公司以金融趣味运动会形式通过游戏让学生掌握金融知识[4] 新市民金融服务 - 公司深入社区 商圈和企业开展"金融知识进万家"系列活动[5] - 阳光人寿山东分公司针对骑手群体传授防诈技巧并制作外卖箱警示标语 使数百辆外卖车成为流动宣传站[5] - 阳光财险山东分公司制作新市民金融服务手册并为工业园区员工和商户普及防诈骗知识[5][7] 外籍人士金融服务 - 公司推出多语种金融指南和面对面咨询服务帮助外籍人士享受便捷安全的金融服务[9] - 阳光人寿与阳光财险海南分公司在海口向外国友人发放中英双语折页并讲解金融消费者八大权益[9] 公司战略规划 - 公司将持续探索金融教育宣传新形式 将金融知识精准送达消费者身边[11] - 公司以实际行动筑牢金融安全防火墙并为构建健康金融环境贡献力量[11]

去年9月24日以来，A股大幅上涨。"9·24"前夕精准成立的基金亦收获不俗。 不过，前述低位成立的基金中，并未诞生年内频现的"翻倍基"，甚至平均涨幅落后于同期沪深股指。从布局情 况来看，这些产品多数重仓了表现一般的红利板块，且因成立于清淡市场，未能及时满仓从而错过随即而来的 迅猛行情。 近一年来，A股投资逻辑正悄然生变，以创新药和人工智能为主力的数个板块轮番上演异动行情，多只基金借 行情东风净值表现优异。 若将时间推至去年"9·24"前两个月，彼时沪指尚在3000点以下徘徊，权益产品新基金发行也陷入冰点——2024 年7月和8月股票型基金成立份额均为50多亿份，而这一数值在今年同期分别为355亿份和472亿份，行情的清淡 无疑对新基发行影响深远。 | 证券代码 | 证券简称 | 基金成立日 | 成立以来回报 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | 020755.OF | 永赢融安A | 2024/8/23 | 89.09 | | 021981.OF | 安联中国精选A | 2024/9/3 | 74.96 | | 020966.OF | 东吴科技创新A | 20 ...