中国美妆出海进入新阶段 - 中国美妆出海已超越单纯商品输出，进入“系统化与长期主义”新阶段，开始向全球市场输出独特品牌美学，争夺审美话语权[4] - 全球美容与个护市场规模巨大，预计2024年达6772亿美元，2030年将突破7991亿美元[4] - 中国化妆品出口额在2024年首次突破500亿元人民币，创近五年新高[4][5] 花知晓的出海路径与策略 - 品牌选择日本作为出海首站，利用二次元文化与自身“童话美学”的“文化共振区”降低审美教育成本，通过代理商和亚马逊日本站线上线下协同验证产品[6][8] - 进入欧美市场时，将品牌主张“少女心”转译为“Live Your Fairytales”，凭借鲜明产品设计在Instagram和TikTok等社媒引爆Coquette等亚文化圈层热度[9] - 选择亚马逊作为承接社媒流量的关键商业阵地，利用其高效物流履约和信任背书完成从“种草”到“交易转化”的闭环[10] - 在亚马逊上，品牌2024年销售额近600万美元，总访客量近700万人次，老客占比高达45%[10] 亚马逊作为战略伙伴的核心价值 - 亚马逊提供“系统化公域流量池”，帮助品牌实现“人群破圈”，触达带有“美妆购物”和“礼物购买”标签的泛消费人群[13] - 上线一年，亚马逊贡献了花知晓美国市场约20%的GMV，且比例持续攀升[14] - 亚马逊的实时销售数据、热搜词报告和用户评论成为宝贵的市场雷达，指导品牌进行产品本土化调整，如开发高显色度的“海外色”腮红以适应欧美肤色[14] - 亚马逊承载多元消费场景，其“礼物”场景与品牌包装高度契合，在Prime Day等大促期间成为高效拉新和场景扩容的关键节点[16][17] 渠道战略的演进与长期主义 - 出海品牌渠道战略从“独立站还是亚马逊”的非此即彼选择题，转变为“左右手互补”的必选题[18] - 独立站作为品牌美学“大本营”和核心粉丝沉淀地，亚马逊则成为触达大众、建立信任和实现规模化增长的“重要航道”[18] - 以亚马逊为代表的全球化电商角色从“交易场”演进为“战略合伙人”，提供合规信任共建、本土数据收集及全生命周期优化等系统化支持[18] - 中国美妆全球化正从“红利”转向“品牌复利”，进入更讲究策略、耐心与精细化运营的阶段[19]

公司经营与信息披露 - 公司表示严格按照监管要求及时履行信息披露义务 不存在应披露而未披露的事项 [1] - 公司经营发展态势稳健 业务战略稳步推进 [1] - 有关信息请以上海证券交易所网站披露的信息为准 [1] 公司战略与品牌布局 - 公司已制定并开展了多项提质增效措施 [1] - 公司自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域 [1] 管理层信心与价值认可 - 基于对公司发展前景的坚定信心及对公司长期投资价值的认可 公司已采取相关措施 [1]

公司近期动态与上市计划 - 公司正计划赴港二次上市 为曾于2019年登陆A股的企业 [1] - 近期因财务核算不准确、会计科目错误列报、募集资金使用不规范等问题被证监局处罚 公司董事长、董事会秘书、财务总监被出具警示函 [1] - 截至新闻发布时 公司在A股的股价为33.16元/股 总市值约133亿元 [2] 财务表现与业务构成 - 2022年至2024年及2025年前9个月 公司收入分别为17.3亿元、22.3亿元、29.7亿元及24.5亿元 净利润分别为1.7亿元、2.8亿元、3.4亿元及2.5亿元 [3] - 2025年前9个月收入超出2023年全年2亿元 但净利润却少了0.3亿元 [3] - 收入主要由丸美及恋火两大品牌构成 丸美品牌贡献占比在7-8成 恋火品牌收入从2022年的2.9亿元上涨到2024年的9亿元 收入占比从16.5%上涨到近3成 [5] - 整体毛利率持续上升 从2022年的67.8%上涨到2025年前9个月的74.8% 但净利率持续在10%上下 [6] - 销售及经销开支占比大且持续增长 从2022年的8.5亿元上涨到2024年的16.3亿元 2025年前9个月达14.1亿元 占总收入比例达57.7% [6] - 研发开支占比持续缩小 从2022年的3.1%下降到2025年前9个月的2.6% 每年开支在5000万到7000万上下 [7] 公司治理与历史问题 - 财务核算不规范问题包括：收入核算不准确 未根据退货情况预估退货率 将少量非实际销售订单计入收入 将存放在支付宝等第三方支付平台的资金通过“应收账款”科目列报 将少量与研发活动无关的咨询服务费计入研发费用 [8] - 募集资金管理使用不规范 使用募集资金和自有资金建设总部大楼时 未将募投项目与非募投项目分开独立核算 存在使用募集资金支付非募投项目支出的情况 [9] - 公司自2019年A股上市以来累计现金分红8次 总额10.8亿元 赴港上市前两三个月进行了一次超出1亿元的现金分红 [12] - 公司创始人孙怀庆和妻子王晓蒲持股比例超80% 累计现金分红中超8亿元流入其口袋 加上2019年上市前三年累计的5.85亿元分红 孙怀庆夫妇这些年分红至少拿走了近14亿元 [12] - 公司历史上曾因宣传“日本背景”陷入“假洋品牌”争议 2008年发布致歉声明承认宣传失实 明确品牌是地道的中国品牌 [15][17] - 2016年 公司多个批次的防晒类化妆品被检出实际成分与批件及标识不符 涉及7批次产品 但在2016年提交的招股说明书中未披露该质量问题 [17]

核心观点 - 公司计划赴港二次上市 但面临业绩波动、财务内控缺陷、历史品牌争议及公司治理等多重挑战 其未来发展关键在于能否通过产品力与规范运营重建市场信心 [1][30][31] 财务表现与结构 - **收入与利润趋势**：公司收入从2022年的17.3亿元增长至2024年的29.7亿元 2025年前9个月收入已达24.5亿元 净利润从2022年的1.7亿元增长至2024年的3.4亿元 但2025年前9个月净利润为2.5亿元 低于2023年全年的2.8亿元 [3][4] - **品牌贡献**：收入主要由“丸美”及“恋火”两大品牌构成 “丸美”品牌贡献占比在70%至80%之间 “恋火”品牌收入从2022年的2.9亿元大幅增长至2024年的9亿元 收入占比从16.5%提升至近30% [5] - **盈利能力指标**：公司毛利率持续上升 从2022年的67.8%提升至2025年前9个月的74.8% 但净利率持续在10%左右徘徊 [6] - **费用结构**：销售及经销开支快速增长 从2022年的8.5亿元增至2024年的16.3亿元 2025年前9个月已达14.1亿元 占总收入比例高达57.7% 研发开支占比则从2022年的3.1%下降至2025年前9个月的2.6% 年度研发开支在5000万至7000万元区间 [6][7] 公司治理与财务内控问题 - **财务核算不规范**：公司因财务核算不准确被证监局处罚 问题包括未根据退货情况预估退货率导致收入核算不准确 将少量非实际销售订单计入收入 将存放在支付宝等第三方支付平台的资金通过“应收账款”科目错误列报 将少量与研发活动无关的咨询服务费计入研发费用 [1][9][10] - **募集资金使用不规范**：公司使用募集资金和自有资金建设总部大楼时 未将募投项目与非募投项目分开独立核算 存在使用募集资金支付非募投项目支出的情况 此外 公司在相关报告中披露的募投项目进度与实际不符 且未按规定完整披露使用募集资金进行现金理财的详细信息 [11] - **大额现金分红**：自2019年A股上市以来 公司累计现金分红8次 总额达10.8亿元 在赴港上市前两三个月进行了一次超1亿元的现金分红 公司创始人孙怀庆及妻子王晓蒲持股比例超80% 意味着累计有超8亿元流入其口袋 加上2019年上市前约5.85亿元的分红 孙怀庆夫妇累计分红所得近14亿元 [16][18][19] 历史品牌争议与信任危机 - **“假洋品牌”事件**：2008年之前 公司在宣传中突出“日本背景” 如使用“创始于昭和54年日本眼部护理专家”等字眼 后被职业打假人质疑 最终公司承认品牌与日本无直接关系 是地道的中国品牌并致歉 [24][26][27] - **产品质量问题**：2016年 公司多个批次的防晒类化妆品被国家食品药品监督管理总局通告 实际检出成分与产品批件及标识成分不符 涉及7批次产品 公司在当时提交的招股说明书中未披露该质量问题 [27][28] - **信任危机转移**：相比于早期围绕品牌出身和产品质量的争议 公司当前面临的质疑更多转向财务数据真实性、募资用途规范性及治理结构等层面 [30]

百雀羚作为创立于1931年的国民美妆品牌，始终将社会责任与可持续发展深植品牌基因，并在2025年企 业社会责任元年全面嵌入ESG理念，构建覆盖全链路的可持续供应链体系。 作为创立于1931年的国民美妆品牌，百雀羚在近百年的发展历程中，始终将社会责任与可持续发展深植 品牌基因。 2025年，百雀羚迎来了企业社会责任元年。公司将ESG理念全面嵌入供应链管理全流程，从供应商准入 评估、绿色采购实践到产业链协同赋能，构建起一套覆盖全链路的可持续供应链体系，为美妆行业的绿 色转型提供了范本。 搭建全维度供应商管理体系 可持续供应链的根基，在于完善且严格的供应商管理制度。 在供应商准入环节，百雀羚制定了《物料采购管理规程》《供应商现场审核规程》等多份程序文件，不 仅对供应商的技术实力、产品质量进行严格审核，还将员工权益保障、环境管理能力等ESG指标纳入准 入考核体系。 为实现供应商的动态化、精细化管理，百雀羚将供应商划分为服务供应商、包材供应商等不同类别，定 期依据ISO 9001质量管理体系开展合规审计。通过月度评估、年度评估及不定期飞行检查，对供应商的 履约能力、质量管控水平及社会责任履行情况进行全面监测，针对评估失 ...

公司上市进展 - 国货美妆品牌林清轩已通过港股上市聆讯，即将完成后续环节并登陆港股资本市场 [1][2] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的6.91亿元增长至2024年的12.10亿元，年复合增长率达32.3% [2] - 公司净利润从2022年亏损593万元转为2023年盈利845万元，2024年盈利大幅增长121.1%至1.87亿元 [2] - 2025年上半年收入同比大增93%至10.52亿元，净利润同比大增120%至1.82亿元，净利率达17.3% [2] - 2025年上半年毛利率高达82.4% [2] 品牌与产品策略 - 公司品牌定位清晰，以“红山茶护肤”、“山茶花”、“以油养肤”、“高端护肤”为核心标签 [3] - 核心大单品山茶花精华油自2014年推出至2025年上半年已累计销售逾4500万瓶 [4] - 山茶花精华油定价高端，30毫升产品正价819元，折后价599元，比肩娇韵诗、香奈儿等国际品牌 [3] - 精华油品类是公司最大品类，2025年上半年贡献总收入的45.5%，过去三年占比始终在30%以上且逐年上升 [4] - 公司产品线围绕山茶花成分展开，拥有230个SKU，涵盖面霜、爽肤水、乳液等，面霜和爽肤水分别是第二和第三大品类，占比分别约为15%与10% [4] 业务增长驱动 - 精华油品类作为核心增长引擎，2024年收入4.48亿元，同比增长57.6%；2025年上半年收入4.79亿元，同比激增176.3% [6] - 高毛利产品增长、更有效的促销策略与成本控制带动盈利能力持续走强 [6] - 公司成功把握“以油养肤”市场风潮，凭借对植物精油赛道的精准押注实现快速发展 [6][9] 渠道与营销 - 截至2025年上半年，公司在全国布局554家门店，超95%位于核心商圈购物商场，以直营模式为主 [7] - 线上渠道持续扩张，收入占比从2022年的45.2%攀升至2025年上半年的65.4% [7] - 营销及分销开支显著增长，从2023年的4.86亿元增长41.8%至2024年的6.89亿元 [8] - 其中营销及推广开支从2023年的1.87亿元增长94.7%至2024年的3.65亿元，电商平台营销开支增幅达101% [8] - 2025年上半年销售及分销开支达5.81亿元，占当期总营收的55.2%，与部分国货美妆同行持平，但高于国际美妆巨头30%-40%的普遍区间 [9] 行业发展与展望 - 国货美妆行业普遍存在“重营销”的情况 [2] - 植物精油赛道当前国内消费者有明确需求，未来几年有望迎来供需两热的局面 [9]

事件概述 - 美妆行业围绕西班牙医美院线品牌美斯蒂克的中国代理权出现争议，水羊股份与若羽臣均宣称拥有相关“独家代理权” [2] - 事件起因是消费者发现美斯蒂克产品价格大幅下降，引发对品牌更换运营商和抛售库存的猜测 [2] 品牌背景与市场地位 - 美斯蒂克源自西班牙，创立于1985年，旗下拥有口服美容、护肤、保健品等多个产品线 [2] - 其在国内的畅销主打产品是定价偏高端的口服美容“亮白饮” [2] - 2024年5月，该品牌获得艾媒咨询颁布的“高端口服肤色管理全网销售额TOP1”市场地位确认证书 [2] 水羊股份的声明与主张 - 水羊股份旗下“水羊国际”于12月15日发布声明，称其是美斯蒂克品牌在中国境内的“独家经销商”，双方自2021年开始长期合作 [3] - 水羊国际声明，与美斯蒂克签订的独家经销协议仍在存续期间，品牌在中国的所有官方线上渠道由其独家经营、持有并直接管理 [3] - 2024年4月，水羊股份曾表示与美斯蒂克达成了10年的战略签约，代理品牌口服保健类目、专业院线护理、护肤等多个产品品类 [3] 若羽臣的声明与主张 - 网络上流传一份加盖若羽臣公章的12月15日声明函，称自2026年1月1日起，若羽臣与美斯蒂克正式达成长期战略合作伙伴关系 [3] - 若羽臣将作为美斯蒂克最核心的口服美容保健产品线在中国区域的独家总代理，全面负责相关业务 [3] - 若羽臣方面向经济观察报确认，合同期限为2026年1月1日至2028年12月31日，为期三年，并设有自动续签条款 [4] - 若羽臣获得的是美斯蒂克口服美容产品线的中国区独家总代理权及该品类的独家经销权，该产品线目前占据品牌约98%的体量 [4] - 若羽臣享有该产品线在中国市场的货权与自主定价权，并全权负责品牌在中国市场的运营与增长 [4] 代理权冲突与潜在变更 - 若羽臣的独家代理权限将于2026年1月1日正式生效，这意味着水羊股份即将失去美斯蒂克品牌口服美容产品线的代理权 [5] - 水羊股份的声明仅强调独家经销协议仍在存续，但未提及合作终止时间或具体期限 [5] 美斯蒂克对水羊股份的重要性 - 美斯蒂克是水羊股份“CP业务”（代理品牌）增长的重要引擎 [6] - 2025年上半年，水羊股份CP品牌实现营收14.61亿元，占总营收比重超过50%，自有品牌营收为10.39亿元，占比41.55% [6] - 2024年10月，水羊股份表示美斯蒂克全渠道GMV从2021年的5000万元升至超过5亿元 [6] - 美斯蒂克是水羊股份走向高端化转型的关键抓手之一，其运营实践为后续自有高端产品线的孵化积累了经验 [7][8] 水羊股份的业绩表现与潜在影响 - 2021年至2024年，水羊股份营收从50.10亿元持续下滑至42.37亿元 [8] - 归母净利润起伏不定，2023年为2.94亿元（历史最好成绩），2024年腰斩至1.10亿元 [8] - 2025年前三季度，水羊股份营收、净利润同比分别增长11.96%、44.01%，呈现复苏迹象 [8] - 2026年核心代理业务（美斯蒂克口服美容线）的流失，为其后续业绩增长蒙上不确定性 [8] 若羽臣的业务转型与业绩表现 - 近年来，若羽臣正通过家清品牌绽家、口服美容品牌斐萃涉足自有品牌业务，从单一电商代运营转型为“自有品牌+电商代运营”双模块发展模式 [9] - 2023年、2024年，若羽臣的归母净利润分别同比增长60.93%、94.58% [9] - 2025年前三季度，若羽臣的归母净利润同比增长81.57% [9] - 若羽臣表示，美斯蒂克的品牌基因符合其“强科研、强专业、强口碑”的甄选标准，此次合作能进一步完善其在口服美容板块的矩阵布局 [9]

公司战略调整 - 万宁中国宣布将全面停止内地线下及线上主要平台的运营 线下门店最后营业日为2026年1月15日 线上官方商城将于2025年12月28日停运 天猫及京东旗舰店将于2025年12月26日停运 [1] - 公司后续将转为线上轻资产运营模式 通过各平台的跨境旗舰店继续提供服务 依托香港供应链销售跨境商品 [1][6] 市场表现与竞争格局 - 万宁于2004年进入内地市场 2011年门店数量超过200家 覆盖33个城市 但巅峰时期门店数量远少于更早进入市场的竞争对手屈臣氏 [4] - 公司自2016年起在内地的实体门店增长锐减 维持在约200家 2020年开始大规模撤店 先后撤出北京和成都市场 并主动收缩华东、华北和西南市场 [5] - 行业竞争激烈 传统货架电商和直播电商兴起 对线下美妆零售形成冲击 同时花西子、韩束等国货品牌擅长社交媒体营销 新兴美妆集合店以独特体验吸引年轻客群 传统线下店竞争力下降 [5] 运营背景与挑战 - 万宁是香港最大的健与美产品连锁品牌 创立于1972年 1976年起由牛奶国际有限公司控股 该公司为怡和集团成员 [3] - 公司在内地主打“药妆”和健康类产品进行错位竞争 但市场空间被屈臣氏等零售商抢占 长期处于不温不火状态 [4] - 公司店铺多选址购物中心黄金位置 面临租金和人力成本高企的压力 实体店成为成本居高不下的重资产 [6]

公司H股发行计划与资金用途 - 公司拟发行H股募集资金，扣除发行费用后全部用于强化核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充营运资金 [1][2] - 具体资金用途包括：投入线上及线下直面消费者能力建设以构建全渠道销售体系；通过多元化营销提升品牌价值与扩张品牌组合；扩充研发团队与升级研发设施；提升产品及原料供应链能力；用于营运资金及一般企业用途 [2] 公司核心技术、研发与生产实力 - 公司以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，专注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破 [1] - 公司已建立一体化研发平台，涵盖合成生物学、蛋白工程、绿色化学、天然植物提取及生物发酵，持续推出新成分与产品 [1] - 针对核心原料，公司已建立覆盖从基础研究到应用的闭环价值链，截至2025年9月30日，已开发出80余款自有成分，其中30余款实现规模化生产 [2] - 公司自有生产基地能够开展用于重组胶原生产的高密度发酵与纯化工艺，有效衔接基础研究与产业化生产 [2] - 截至2025年9月30日，公司已在全球申请专利651项，获得授权发明专利265项，研发实力位居国内美妆企业前列 [3] 公司市场地位与品牌表现 - 据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，公司是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业 [1] - 公司旗下拥有“丸美”与“恋火”两大核心品牌，以2024年零售额计，“丸美”品牌已连续四年位列中国国内眼部护理品牌第一，“恋火”品牌则在中国国货底妆品牌中排名第三 [3] 行业背景与发展机遇 - 抗衰护肤品是中国护肤品行业中增速最快的细分领域 [3] - 公司此次发行旨在把握中国抗衰护肤品市场的增长机遇，通过持续投入以重组胶原蛋白为代表的核心技术研发，巩固技术壁垒与差异化优势 [3] 公司控制权与战略意义 - 此次H股发行不会导致公司控制权发生变更，孙怀庆博士与王晓蒲仍为公司实际控制人 [2] - 本次H股发行是公司立足长远发展、顺应行业趋势的重要战略决策，旨在增强资本实力与核心竞争力，强化在合成生物学技术驱动下的产品创新与市场拓展能力，为长期可持续发展奠定基础 [3]

文章核心观点 - 在圣诞与元旦叠加的消费旺季，快消市场竞争激烈，品牌营销同质化严重，舆情监测已从辅助工具升级为品牌营销决策的核心中枢，通过精准捕捉消费需求、监测竞品动态、防控风险及优化营销效果，帮助品牌实现差异化精准营销，赢得市场[1][3][4] 舆情监测的核心功能与应用 - **挖掘消费需求**：舆情监测作为“透视镜”，通过抓取社交平台如小红书“圣诞礼盒推荐”、抖音“元旦囤货清单”等话题数据，快速锁定消费趋势，例如某美妆品牌监测到“仪式感包装+成分安全”高频词后优化礼盒设计并突出植萃成分，实现预售首日售罄，食品企业通过电商评价分析发现“迷你装”“低糖配方”需求飙升，及时调整备货策略[3] - **监测竞品动态**：舆情工具作为“监测仪”，可实时追踪竞品声量、卖点及用户反馈，实现差异化营销，例如某洗护品牌通过对比分析发现竞品“长效留香”已形成认知壁垒，转而聚焦自身“温和无刺激”优势，结合母婴群体舆情数据定制内容，成功开辟细分市场[3] - **防控运营风险**：舆情系统作为“预警器”，通过7×24小时监测与分级预警机制，能在负面事件发生后的“黄金4小时”内介入处理，例如某零食品牌在“吃出异物”负面帖子发布5分钟内介入，通过赔偿与公开整改流程避免危机发酵[4] - **优化营销效果**：舆情监测作为“仪表盘”，可量化话题热度、情感倾向及传播路径以动态优化营销，例如某饮料品牌发现双旦联名广告中“童年回忆”关键词互动量最高后，立即追加怀旧向内容投放，使话题阅读量提升3倍，形成“监测-分析-优化”闭环[4] 行业趋势与竞争态势 - 双旦期间快消品牌营销手段集中，包括扎堆推出联名款和限时促销，同时Z世代主导的消费需求愈发多元，导致市场竞争硝烟四起[1] - 节日营销胜负日益取决于数据洞察能力，在流量稀缺时代，善用舆情工具挖掘数据价值成为品牌精准破局、赢得市场青睐的关键[4]