公司股份回购计划 - 公司董事会于2025年12月30日审议通过股份回购方案，计划以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，未来用于股权激励或员工持股计划 [1][15] - 本次回购资金总额不低于人民币8,000万元，不超过人民币15,000万元，回购价格不超过人民币100元/股，回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [15] - 截至2025年12月31日，公司暂未开展股票回购，后续将根据市场情况择机实施回购计划 [16] 可转债转股情况 - 珀莱转债自2022年6月14日开始转股，截至2025年12月31日，累计转股金额为人民币981,000元，累计转股数量为7,212股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0026% [3][11] - 2025年第四季度（10月1日至12月31日），转股金额为人民币6,000元，转股数量为60股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00002% [4][11] - 截至2025年12月31日，尚未转股的可转债金额为人民币750,732,000元，占可转债发行总量75,171.30万元的99.8695% [4][12] 可转债发行与转股价格调整 - 公司于2021年12月8日公开发行可转换公司债券，发行总额75,171.30万元，期限6年，票面利率第一年0.30%至第六年2.00% [4] - 可转债初始转股价格为195.98元/股，经过历次权益分派及股权激励计划股份变动调整，最新转股价格已调整为95.46元/股 [5][10][11] - 自2022年5月至2025年11月，公司因实施年度/半年度权益分派方案及完成多次限制性股票回购注销，共进行了12次转股价格调整 [5][6][7][8][9][10][11] 公司股本变动 - 公司于2025年11月18日完成回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票29,344股，导致公司有限售条件流通股相应减少 [11][13]

每经AI快讯，珀莱雅1月5日晚间发布公告称，截至2025年12月31日，公司暂未开展股票回购，公司后 续将根据市场情况择机实施本次回购计划。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——秒光！1499元飞天茅台上线即空，i茅台App冲上苹果购物榜第一，10万用 户已下单！经销商同价做回馈，1000箱很快卖完 ...

二、 回购股份的进展情况 | 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2026-002 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2025/12/31 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025 日~2026 | 年 | 12 | 月 | 30 | 年 | 12 | 月 29 日 | | 预计回购金额 | 8,000万元~15,000万元 | | | | | | | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 | | | | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | | | | 累计已回购股数 | ...

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2026-003 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件 股东持股情况的公告 珀莱雅化妆品股份有限公司 董 事 会 2026 年 1 月 6 日 二、前十大无限售条件股东持股情况 | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占无限售条件流通股 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 比例（%） | | 1 | 侯军呈 | 136,739,037 | 34.53 | | 2 | 方玉友 | 59,625,258 | 15.06 | | 3 | 香港中央结算有限公司 | 10,572,574 | 2.67 | | 4 | 中国农业银行股份有限公司－中证 500 | 3,552,348 | 0.90 | | | 交易型开放式指数证券投资基金 | | | | 5 | 中国工商银行股份有限公司－中证主要 | 3,445,400 | 0.87 | | | 消费交易型开放式指数证券投资基金 ...

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2026-001 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 珀莱雅化妆品股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 累计转股情况：珀莱转债自 2022 年 6 月 14 日开始转股，截至 2025 年 12 月 31 日,累计共有人民币 981,000 元珀莱转债转换为珀莱雅化妆品股份有限公司 （以下简称"公司"）A 股股票，因转股形成的股份数量为 7,212 股，占可转债 转股前公司已发行股份总额的 0.0026%。 未转股可转债情况：截至 2025 年 12 月 31 日，尚未转股的珀莱转债金额为 人民币 750,732,000 元，占珀莱转债发行总量的 99.8695%。 本季度转股情况：自 2025 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间，珀莱转 债转股的金额为人民币 6,000 元，因转股形成的股份数量为 6 ...

格隆汇1月5日丨珀莱雅(603605.SH)公布，截至2025年12月31日，公司暂未开展股票回购，公司后续将 根据市场情况择机实施本次回购计划。 ...

行业规模与核心驱动力 - 中国化妆品行业市场规模巨大，按中国香妆协会全渠道交易额口径统计预计达1.1万亿元，按社会零售额对限额以上单位统计预计2025年零售额达4,700亿元 [1][2] - 国货品牌市场份额已超越国际品牌，占据半边天，消费者对国货偏好大幅提升 [1][2] - 行业高质量发展的核心驱动力是新质生产力，其通过重塑生产逻辑、强化技术壁垒、适配消费升级、优化产业生态来推动行业转型 [4] 智能制造的发展路径与现状 - 美妆制造业经历了从半自动、自动化到当前数据驱动的智能化三阶段演进，通过SCP、ERP、MES等系统打通实现全流程追溯与柔性协同 [6] - 智能制造为行业构筑效率、品控、协同三重护城河 [8] - **效率**：上美股份韩束AI智能无人车间拥有12条全自动生产线，日产200万瓶，人工减少75%；珀莱雅数字化车间全自动覆盖率达92%，面膜日产能200万片 [8] - **品控**：韩束通过AI算法每秒完成20次瑕疵筛查；华熙生物灌装核心区达到A级无菌环境，精度5‰ [8] - **协同**：自然堂智能分拣系统精准辐射全国6万多家门店 [8] - 国货品牌在智能制造领域实现从跟跑到局部反超，2020年后，韩束AI配方研发平台迭代速度超越欧莱雅中国区生产线，头部品牌小批量订单交付周期较欧莱雅中国基地快20%-30% [10] 头部品牌智能制造投资案例 - 上美股份上美科技园二期智能生产基地投资4亿元，配备12条全自动生产线，30台AGV机器人单次可运送3,500个瓶体与6,500个泵盖，科技园一、二期总投资超10亿元，合计产能超350万瓶/天 [13][14] - 珀莱雅AI智能无人车间投资3亿元，其湖州5G智能工厂投资3.5亿元，构建95%无人化的“黑灯物流”体系 [14] - 过去三年智能制造成为头部品牌标配，贝泰妮、华熙生物、丸美股份等企业纷纷投入数亿建设智造基地 [16][18] 研发投入与费用率分析 - 研发费用率呈现赛道分层特征，由品类属性与技术壁垒主导 [21] - **护肤品**：研发费率介于1.5%-5%，如上美股份约2.7%，聚焦环六肽-9等底层技术 [21][23] - **彩妆**：研发费率1%-3%，如毛戈平仅0.8%，侧重应用研发 [21][23] - **医美化妆品**：研发费率2%-5%，如贝泰妮达5.1%，聚焦合规与临床数据 [21][23] - 头部国货品牌研发人员占比已跻身国际梯队，上美股份、珀莱雅的研发人员占比分别达到约10%和8%，与国际品牌如雅诗兰黛、欧莱雅等不相上下 [23] 生产成本与成本结构 - 美妆护肤品的综合生产成本并非仅占产品价格的个位数百分比 [24] - 按产品大类分，生产成本率各有不同 [25][27] - **护肤品**：生产成本率15%-30%，如上美股份旗下韩束品牌约26% [25][27] - **彩妆品**：生产成本率15%-20%，活性成分占比低，可支撑较高毛利 [26][27] - **医美化妆品**：生产成本率15%-25% [27] - 国货品牌通过自研技术、一体化供应链与智能制造实现成本竞争力，例如韩束通过双菌发酵技术自研，使发酵类活性原料生产周期从45天缩短至28天，原料综合成本较外购进口同类降低12%-15%，单位生产成本较其他头部国货品牌低5%-8% [27] 国货品牌的国际竞争力 - 以韩束、珀莱雅、贝泰妮为代表的国货品牌，在新质生产力驱动下实现产品品质、研发创新、供应链整合的全方位突破 [31] - 在智能制造领域，国货品牌已建成AI无人车间、5G智能工厂等世界一流标杆项目，技术水平与运营效率大幅提升，为中国美妆行业高质量发展注入强劲动能 [33]

全球美妆行业整体趋势 - 全球美妆市场增速放缓，从2022-2024年的年均7%降至2025-2030年的年均5%，市场进入由细分市场主导的复杂阶段[1] - 行业转型的核心共识是集中化、高端化以及发展香氛产品线[1] - 行业逻辑重塑，从产品竞争转向资本与授权重构的战略正赛，呈现“胜者愈胜，弱者重组”的分化格局[3] 头部美妆集团战略动向 - **欧莱雅**：2025年进行了六次主要全球交易，通过积极并购和授权合作强化“专业美发+高端护肤+奢侈香氛”的核心架构[5][11] - 4月，与法国时尚品牌Jacquemus签署长期独家美妆协议并进行少数股权投资，以渗透年轻及时尚群体[5] - 6月，收购美国专业美发品牌Color Wow以增强高端美发赛道竞争力[6] - 6月，收购英国高端科技护肤品牌Medik8控股权，强化科学护肤市场布局[7] - 10月，以40亿欧元收购开云集团高端美妆业务，获得Creed品牌及Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga等品牌的50年独家香水与美妆授权[7] - 公司被IDM评为“2025最具未来准备度”企业，其在研发上的投入超过10亿欧元[11] - **雅诗兰黛**：实施利润恢复与增长计划（PRGP）进行重组与转型，向高端香氛聚焦[12] - 2025财年第二季度，香水品类有机净销售额实现2%增长，主要由高端及沙龙香水品牌带动[12] - 10月在巴黎开设2万平方英尺的香氛创新中心Maison des Parfums，利用AI等技术将香氛开发时间缩短高达50%[12] - **资生堂**：发布“2025～2026年行动计划”，通过成本削减和费用控制提升利润率，目标将核心运营利润率从4.97%提升至2026年的7%[14] - 计划发布后的首份半年报显示，营业利润从去年同期亏损27.3亿日元转为盈利233.7亿日元[14] - **Coty**：业务模式严重依赖授权，授权收入约占其总收入一半[15] - 受欧莱雅与开云合作影响，其Gucci美妆授权将于2028年到期，面临营收下滑风险[1][15] - 2025财年，其超高端香氛增长9%，消费级香氛增长8%，公司以7.5亿美元出售护发品牌Wella剩余25.8%股份，业务向大众与高端香氛聚焦整合[15] - **消费品巨头延伸**：联合利华与宝洁向美妆个护品类稳健延伸[17] - 联合利华2025年收购了天然个护品牌Wild、功能性养发品牌Nutrafol等，围绕天然/功效型个护及新兴市场布局[17] - 宝洁的婴儿、女性和家庭护理部门净销售额在2025年市场波动下仍增长1%[17] 中国市场与国货品牌崛起 - 2025年上半年，中国美妆护肤市场销售额达2352.3亿元，同比增长10.1%[18] - **国货与新锐品牌增长**：多个国产品牌通过差异化定位和数字化营销实现快速增长[19] - 薇诺娜在中国敏感肌护肤细分领域占据20%的市场份额[19] - 自然堂凭借抖音渠道，去年整体GMV增速达到107%，并于2025年9月提交港交所招股说明书[19] - **本土龙头转型**：珀莱雅从规模扩张转向高质量增长与国际化[22][24] - 2024年营收达107.78亿元，成为国内首个突破百亿营收的美妆品牌[22] - 2025年前三季度营收总和为70.98亿元，同比增长1.89%[22] - 2025年战略动作包括：设立首席数字官加速数字化、明确提出海外品牌收购计划、推出医学科研子品牌PROYA MED[22] - 公司发展路径向“科技驱动、全球化、可持续发展”转型，对标欧莱雅等全球品牌[24] 行业未来核心趋势 - **行业并购与资产重组加速**：头部品牌通过并购布局全球化与高端化，承压企业则调整资产组合[25] - 典型案例包括欧莱雅的系列收购及与开云的合作，以及珀莱雅的海外收购计划[25] - **高端化与香氛成为增长亮点**：香氛类产品，尤其是超高端和消费级香氛接近10%的业务增速，成为行业新增长点[26] - 欧莱雅、雅诗兰黛、Coty及珀莱雅的战略均向此靠拢[26] - **数字化与技术成为新竞争力**：线上渠道驱动增长，上游制造环节趋向技术驱动（如功效成分、妆械联合）[27] - AI技术应用广泛，例如欧莱雅在CES 2025推出可读取情绪的AR试妆镜Mood Mirror及皮肤分析仪Cell BioPrint[27]

2025年港股IPO市场整体表现 - 2025年港股共有114只新股上市，较2024年的70只增长63%，融资总额达2863亿港元，同比增长超200%，时隔四年重返全球IPO榜首[1][3] - 市场热度高涨，创业板新股金叶国际集团以11465倍的超额认购倍数创下港股历史最高纪录，蜜雪集团以1.84万亿港元的冻资规模登顶港股IPO“冻资王”[4] - 二级市场表现亮眼，2025年港股IPO破发率降至28.83%，为近五年最低，恒生指数年内涨幅达28.49%，恒生科技指数上涨22.85%[4] 上市企业构成与特征 - 上市企业呈现三重梯队格局：首次登陆资本市场的新锐消费企业、A股龙头企业的A+H布局、以及A股折戟后转战港股的“坚韧追光者”[5] - 新消费领域表现突出，蜜雪集团上市市值达1093亿港元，远超同期其他三家上市茶饮企业市值总和，古茗、沪上阿姨、布鲁可、林清轩等相继上市[6][7] - A+H上市成为核心推动力，2025年共有19只A+H新股上市，融资金额约占全年总融资额的五成，海天味业、安井食品、赛力斯、宁德时代等龙头企业纷纷赴港[8] - 部分企业经历A股IPO波折后成功在港上市，如绿茶集团、周六福、八马茶业，老乡鸡也在排队序列中[9] 新股市场表现与分化 - 消费新股股价呈现“先热后冷、两极分化”特征，上半年诞生了蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金等千亿市值明星公司[10] - 蜜雪集团上市后股价一度较发行价翻倍，泡泡玛特因IP运营成功，股价半年翻三倍[10] - 市场情绪在第三季度回归理性，破发现象抬头，颖通控股、IF、遇见小面等公司上市后股价表现不佳，市场估值逻辑转向企业核心竞争力和可持续经营能力[13][14] - 古茗上市首日破发但后续股价翻三倍有余，其高额分红流向创始人也引发市场争议[11] 2026年市场展望与排队企业 - 截至2025年12月中旬，港股尚在上市处理流程中的项目达314个，平均排队时长81天，德勤中国预测2026年香港将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元[15] - 排队名单中包含众多明星企业，如阿维塔、岚图、鸣鸣很忙、伯希和、溜溜果园、自然堂、珀莱雅、52TOYS、卡游、巴奴火锅、老乡鸡等[16] - 分析师预判2026年上市热潮将延续，因待审申请超300家形成供给惯性，且政策鼓励境内企业赴港上市的方向短期内不会改变[17][18] - A股龙头分拆或赴港上市的趋势在2026年仍将延续，政策持续鼓励A+H上市模式[19] 上市后企业发展与资金运用 - 企业上市后注重将资本转化为经营动能，美丽田园上市后通过收并购整合行业资源，绿茶集团利用融资加速门店扩张，计划年增速保持在30%[20] - 上市带来的价值包括治理结构完善、品牌影响力提升、融资工具国际化，以及在商业谈判、人才吸引等方面的优势[21] - 企业需要回归经营本质，将募集资金高效投入研发、渠道与供应链，以可量化的业绩获得资本信任，实现长期价值增长[21] 市场资金结构变化 - 2025年港股市场资金结构重构，形成“内资主导、外资跟进”格局，南向资金年内净买入接近1.41万亿港元，刷新历史纪录，截至三季度末港股通持仓市值占港股总市值12.7%[22] - 外资选择性回流科技板块，与南向资金形成呼应，分析师判断2026年这一资金结构大概率将持续，南向资金仍是核心支撑力量[22][24] - 南向资金重塑了市场估值逻辑，更契合内地投资者偏好的消费、制造龙头企业获得更高估值溢价，纳入港股通有助于企业流动性改善和估值修复[23] - 美联储降息可能为新兴市场带来增量资金，但外资回流具有选择性，更多聚焦于科技、消费等成长性赛道[23][24]

行业投资评级 - 对美容护理行业评级为“看好”（维持） [6] 报告核心观点 - 技术突破与抗衰需求双轮驱动，PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）应用提速，市场规模有望快速增长 [2][8] - PDRN提取技术从动物源迈向微生物发酵、合成生物技术，为下游应用奠定基础 [3][8] - 国内美妆企业正从原料技术突破到终端应用创新，重新定义PDRN价值，头部企业加快布局，竞争格局未定 [3][8] - 看好聚焦PDRN成分创新及应用的医美及化妆品企业，以及具备品牌、渠道、科技多元叙事的头部企业和布局抗衰赛道的代运营企业 [4] 根据目录总结 PDRN：成分定义、历史与功效 - PDRN是从三文鱼生殖细胞等提取的DNA片段，与人类DNA相似度高达98%，具有促进细胞再生、胶原合成、伤口愈合等作用 [8][13] - 其发展历经机制探索、严肃医疗、医美应用、化妆品应用等阶段，2008年从医疗走向医美，近年应用显著提速 [8][17][19] - 核心功效为修复、抗炎、抗衰，通过激活腺苷A2A受体抑制炎症，并为受损细胞提供核苷酸原料以加速修复 [8][28][34] 行业展望：市场规模与驱动因素 - 抗衰是当前医美及护肤的核心需求，全球轻医美诊疗量占比2024年提至54.1%，中国抗皱紧致类护肤品市场规模增速超越整体市场 [8][59][64][67] - 据Valuates，全球PDRN市场规模预计从2024年的0.72亿美元增至2031年的8.55亿美元，年复合增长率为43% [8] - 据头豹研究院，以出厂端口径计，中国PDRN类医美再生抗衰注射剂市场规模预计从2023年的0.1亿元增至2028年的2.9亿元，年复合增长率达89.4% [8][75] - 增长驱动力来自医美市场需求、产业链（原料提取、纯化、透皮技术）日趋成熟以及产业巨头与资本的战略布局 [8][76][79] 国际案例：Pharma Research成长路径 - 韩国公司Pharma Research依托独家DNA最优化技术，打造了以PDRN/PN为核心的医美及护肤产品矩阵，明星产品为丽珠兰 [8][81][85][89] - 2015年至2024年，其营收从1.79亿元人民币增至16.71亿元人民币，年复合增长率为28.2%；净利润从0.61亿元人民币增至4.39亿元人民币，年复合增长率为24.5% [8] - 公司盈利能力好于可比公司，上市后股价最高涨幅达24倍 [8] 国内竞争格局：技术突破与应用布局 - 国内企业通过布局微生物发酵、合成生物学等技术在PDRN提取上取得突破，技术突破往往推动下游应用提速 [8][26] - 医美领域：参照童颜针审批路径，第三类医疗器械将构筑竞争壁垒，乐普医疗、恒昱生物等正积极推进相关产品申报 [8][32] - 护肤品领域：通过微球化技术、乳酸菌囊泡技术等提升PDRN透皮效率，绽美娅、韩束、双妹、润百颜等品牌积极布局，2025年欧莱雅、绽美娅等含PDRN的产品销售居前 [8][36][41] 投资建议与标的 - 医美板块相关标的包括华熙生物、爱美客（买入） [4] - 化妆品板块相关标的包括上美股份（买入）、上海家化（增持）、珀莱雅（买入）、水羊股份、丸美生物（增持）、福瑞达、美丽田园医疗健康 [4]