当新年的钟声又一次拂过这片土地，当日历再一次翻开崭新而光亮的一页，我们与这个时代一 同，站在了又一个"渡口"。 回望2 0 2 5，有无数个瞬间会从记忆的长河中浮现。四月的EGF风波乍起，五月的重组胶原蛋 白争议绵延，再到十月的苏丹红事件骤响，直至年末舆情居然如轮回般再度指向EGF。 从表面上看，2 0 2 5年的化妆品行业可谓是在舆情的此起彼伏中经历了近十年来最为云波诡谲 伏的一段航程。 然而在这些喧嚣背后，一些更为微小而具体的瞬间，却展露出行业最真实的脉搏。 这意味着，2 0 2 5年市面上接近4 0%的品牌经历了生死迭代。市场正通过这种最直接、最粗暴 的方式，筛选真正的长期主义者。 与此同时，市场的分化也在数据中展现得淋漓尽致。TOP5 0品牌中，8 0%保持了正增长，成为 驱 动 市 场 的 绝 对 引 擎 ；5 1 名 至 1 0 0 名 之 间 的 品 牌 ， 6 2% 保 持 增 长 ；1 0 1 名 至 5 0 0 名 之 间 的 品 牌 6 4%保持增长；而在5 0 0名之外的广阔长尾里，仅有2 6 . 5%的品牌能够维持增长。强者恒强的 马太效应，在这个行业从未如此清晰。 当丝芙兰的消费者 ...

全球顶尖女歌手财富概况 - 文章核心观点为展示截至2025年底全球最富有的女歌手/音乐人净身家排名，并指出其财富主要来源于音乐、巡演、版权、商业品牌及投资等多渠道[3] - 泰勒·斯威夫特以16亿美元净身家位列榜首[1] - 蕾哈娜以14.4亿美元净身家排名第二[1] - 碧昂丝以10亿美元净身家排名第三[1] - 麦当娜以8.5亿美元净身家排名第四[1] - 塞琳娜·戈麦斯以7亿美元净身家排名第五[1] - 席琳·迪翁以6.2亿美元净身家排名第六[1] - 凯蒂·佩里以5.3亿美元净身家排名第七[1] - 芭芭拉·史翠珊以5.1亿美元净身家排名第八[1] - 詹妮弗·洛佩兹以4亿美元净身家排名第九[1] 财富来源与行业特点 - 该群体财富来源多元化，主要包括音乐作品、巡回演出、音乐版权、以及商业品牌（如彩妆、内衣、服饰等）和投资[3] - 不同媒体（如福布斯、CelebrityNetWorth等）的财富估算方式存在差异，导致具体数字可能有所不同，但截至2025年底的整体趋势与榜单相符[3]

中国化妆品行业与浙江美妆产业发展 - 中国化妆品市场零售总额在2024年攀升至10738亿元，国货品牌市占率从52%升至55% [1] - 浙江省2025年前三季度限额以上贸易单位化妆品零售额达324.1亿元，同比增长12.3% [1] - 浙江省2025年前三季度化妆品出口额达110.58亿元，同比增长14.9%，位居全国第一 [1] 浙江美妆产业全链布局与协同网络 - 浙江省形成“一中心一窗口四基地”产业态势：以杭州为总部中心，湖州为示范窗口，金华、宁波、绍兴、衢丽温等地聚焦彩妆制造、包材原料、生态美妆等 [1] - 湖州“美妆小镇”已汇聚产业链上下游企业超百家，原料、生产、设备、包材等全产业链企业加速集聚 [2] - 企业深化全链布局，例如浙江蝶妃化妆品有限公司在义乌建设GMP工厂与美妆电商园，在杭州设立研发、品牌孵化和智造中心 [4] - 政策支持加码，浙江省药监局与地方政府签订战略协议，为“美妆小镇”定制“一区一策”，支持区域品牌建设与“美妆+”跨界发展 [4][5] 生态美妆与原料创新驱动共富 - 浙江省依托生态资源优势培育特色植物原料，建立化妆品新原料“前置服务”通道及多个研究中心 [5] - 制定原料质量标准，指导栀子花、山茶籽等特色品种开发利用，推进化妆品一、二、三产联动 [5] - 规划生态美妆“一带两环四区”产业布局，培育生态美妆原料“七仙女”，发布《浙江省生态美妆发展指引》 [5] - 浙江省化妆品新原料备案达30个，位居全国第三；今年以来新增15个备案，同比增长300% [5] 浙江美妆品牌出海与全球化探索 - 浙江化妆品产业“走出去”的优势在于全产业链布局和发达的电商经济 [6] - 企业正经历从“贴牌代工”到“品牌出海”的升级，面临海外合规复杂、知识产权风险、品牌影响力弱等挑战 [6] - 省市级政策红利加码，如支持义乌化妆品进出口贸易便利化改革试点实施方案，推出涵盖通关、备案、检验等环节的定制化举措 [6] - 政策助力“浙江美妆”出海更快更畅通，推动其在全球价值链上持续攀升 [6]

公司业务与战略 - 国药中服上海市内免税店由曹家渡迁址至江宁路293-5号，新址位于静安南京西路商圈，门店分为上下两层，设计融合海派建筑与现代美学 [1] - 门店创新采用“免税+有税”、“进口+国产”、“免税+健康”的经营模式，突破传统口岸免税的时空限制，实现消费场景全方位拓展 [1] - 门店商品品类汇聚护肤品、香水、彩妆、酒水、精品箱包等核心品类，并引入茅台、五粮液等国产名酒及雷允上等中华老字号，打造“上海礼物”专属区域 [1] - 门店主要与吴淞口国际邮轮合作，旅客可凭本人护照及未来60天内的船票到店选购，于出境日当天在吴淞口国际邮轮港出境隔离区提货 [2] 行业与政策发展 - 该门店是财政部等五部门《关于完善市内免税店政策的通知》落地上海的重点标杆项目 [1] - 静安区通过该店呈现了“离境退税、免税消费与保税展示交易”三大消费场景，首创“三税合一、协同发力”的国际消费新体系 [1] - 静安区以“静安5分钟离境退税便捷圈”和“EASY退”为服务品牌，构建了覆盖广泛、体验流畅、服务高效的退税网络，其离境退税销售额、开单量等核心指标领跑全市 [2] 市场与消费者体验 - 未来60日内搭乘邮轮出境的旅客可提前在市中心选购免税商品，提升了购物的便利性和体验 [1] - 新体系旨在让全球消费者在上海感受到更高效、更便利、更优质的消费体验 [1] - 门店打造兼具国际质感与本土特色的消费空间，让海派特色与全球好物在此交融 [1]

行业整体趋势 - 2025年化妆品生产许可证注销潮加剧，全国至少有203家企业注销许可证 [2] - 近三年生产企业注销量持续攀升，2023年注销150家，2024年注销185家，连续三年保持双位数高增长 [7][36] - 行业正在加速出清，所有工厂面临严峻生存考验 [7][36] 注销企业特征 - 高达93%的企业选择了“主动退场” [2][31] - 注销风暴席卷全国15个省市，呈现高度集中特征 [8][37] - 广东省注销企业数量断崖式领先，达105家，占总数的51.7% [11][39] - 山东省紧随其后，注销企业达37家，广东、山东两省合计占比接近70% [11][39] - 成立于2010年至2019年之间的企业是注销“主力军”，共计115家，占比56.7% [11][39] - 名单中包含成立二十余年的老牌企业，如1993年成立的淄博施丹露化妆品有限公司 [11][39] - 成立不足5年的企业有11家，其中3家为2025年刚成立便出局，例如广州美莲葆生物科技有限公司 [11][39] - 从企业规模看，注册资本在100万至500万元区间的企业有98家，占比48.3% [12][40] - 注册资本在50万元及以下的“微型”企业有36家，中小微企业合计占比超过88% [12][40] 注销原因分析 - 从注销类型看，“主动申请注销”的企业达145家，占比约71% [13][41] - “生产许可证到期未延续”的有45家，“省局吊证后注销”的有4家 [13][41] - 大规模主动离场实则是小微代工企业在多重挤压下无奈的现实抉择 [16][44] - 市场已从“增量扩张”转向“存量博弈”，竞争尤为激烈 [17][45] - 为争夺有限订单，部分工厂陷入激烈的价格战 [17][45] - 部分工厂尝试提供品牌全案咨询等增值服务以吸引客户 [17][45] - 部分工厂选择坚守代工本质，在研发上下功夫以匹配客户需求 [19] - 订单结构变化，传统大品牌订单增长有限，白牌订单波动性大但要求高，倒逼工厂调整产能配置 [19] - 新老订单持续流向有实力工厂，挤压小微工厂生存空间，部分企业因资金链断裂成为“老赖”，例如广州科雅生物科技有限公司被执行总金额达229万元 [19][20] 监管环境影响 - 自《化妆品监督管理条例》及配套法规实施以来，行业准入与生产全过程监管标准大幅提高 [20] - 满足新规所需的硬件改造、人员配备和检测费用，对研发能力薄弱的中小工厂构成沉重负担 [21] - 2025年广东省药监局对366家化妆品生产企业进行现场检查，其中102家存在“生产质量管理体系存在严重缺陷”，占比约27.9% [21] - 处罚力度加大，监管部门对屡教不改企业“零容忍”，例如广州温达精细化工有限公司被吊销许可证，广州市鑫姿化妆品有限公司法定代表人等被禁业10年 [23] - 准入门槛提高及监管持续收紧，使得实力有限的小工厂或投机者选择主动退出以“及时止损” [23] 行业竞争格局与未来展望 - 行业呈现“冰与火之歌”，一边是中小工厂批量退场，另一边是头部代工厂逆势增长 [25] - 科丝美诗、莹特丽等头部企业实现营收净利双增，科丝美诗过去十年保持年均超20%增速，并计划2028年营收增长至约3.7兆韩元（折合人民币约177.01亿元） [25] - 头部企业正通过扩建全球生产基地（如泰国、印尼、中国智能化工厂）构建支持未来规模的全球生产网络 [27] - 代工行业竞争核心从价格和产能比拼，转向研发、效率、合规与差异化服务等综合价值竞争 [27] - 未来1-2年行业洗牌与整合仍将持续，中小工厂的生存之道在于寻找差异化定位，在细分类目上做精、做专、做透 [27] - 市场细分趋势明显，例如唇部产品细分为唇膏、唇釉、唇部护理，功效护肤产品需要建立从原料到临床的闭环研发体系 [27] - 只有主动适应变化、建立核心竞争力的企业才能在行业变局中找到生存空间 [28]

公司融资与资本动态 - 彩妆品牌提供商彩妆熊完成1000万元天使轮融资 资金将用于闪电仓模式的全国扩张[4] - 护肤品牌林清轩开启招股 计划于2025年12月30日在港交所上市 拟发售1396.65万股 每股发售价77.77港元 拟募资10.86亿港元[13] - 林清轩引入多家基石投资者 共认购6200万美元 其中富达基金认购1500万美元 Mega Prime认购1200万美元 LVC和Duckling Fund各认购1000万美元[14][15] - 林清轩上市前夕 创始人孙来春通过股权转让至少套现超2000万[16] 公司战略与运营调整 - 小红书对社区组织架构进行深度调整 转向“产运研一体化融合” 新划分“Live”和“Village”两大职责板块 由不同负责人管理[5] - TikTok CEO周受资发布内部信 更新美国业务进展 字节跳动将与三家投资者成立新的TikTok美国数据安全合资公司 负责数据保护与内容审核 而字节跳动全资控股的其他实体将继续负责电商、广告等商业活动 相关事宜计划于2026年1月22日前完成[12] - 瑞幸咖啡据悉正考虑竞购雀巢旗下高端咖啡连锁品牌蓝瓶咖啡 旨在提升品牌形象并拓展高端市场 同时也在评估其他收购目标[18] 零售与消费品牌动态 - 生活方式零售店KKV深圳卓悦中心店称被业主方以业态调整为由单方面强制解约 并采用停水断电等手段 致使门店暂停服务 该店于2021年签订合作至2027年 并投入近千万资金运营[6][7] - 药妆连锁品牌万宁宣布因业务战略调整 将关闭中国内地市场所有业务 线下门店于2026年1月15日后停运 线上各平台店铺将于2025年12月底停止销售[8] - 折扣零售品牌好特卖正在全国多地关店 涉及广州、长沙、杭州、北京等核心城市热门商圈 关店原因包括租金问题、租约到期及经营不善 其扩张步伐已明显收窄 2023年计划新增600家门店 而今年新增门店数量已回落至几十家规模 部分城市已停止接受新加盟[9] - 蜜雪冰城7.9元早餐套餐因被消费者与路边摊、便利店对比而嫌贵 被认为性价比不足 门店工作人员回应暂未收到降价通知[10][11] - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞星光大道开启试运营 预售套餐定价3.99美元 含两杯饮品及冰淇淋 饮品糖度最高可选200%[17] 宏观经济与政策数据 - 自2025年12月18日起 海南自由贸易港正式启动全岛封关[19] - 中央财经大学报告显示 2023年全国劳动力人口平均年龄达39.66岁 较1985年的32.25岁增加 其中城镇劳动力平均年龄39.25岁 乡村为40.54岁[22] - 中央财办明确将提高城乡居民基础养老金 目前国家最低标准为每人每月143元[24][25] - 国家医保局连发五文推广“生娃基本不花钱”经验 提出推动扩大生育保险覆盖范围 合理提升产前检查保障水平 力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” 目前已有7个省份率先实现[26] - 华尔街多家大行如德意志银行、摩根士丹利、高盛集团预测美元将在明年恢复下跌态势[23] - 香港发生劫案 涉案金额约达10亿日元[22] 文娱消费数据 - 电影《阿凡达3》点映及预售总票房突破1亿元[20] - 电影《疯狂动物城2》累计票房突破36.13亿元人民币 观影人次达9106.4万 成为中国影史进口片观影人次榜首[21] 金融行业动态 - 多家银行停发联名信用卡 包括广发银行、浦发银行、中信银行、中国银行、邮储银行、建设银行、农业银行等 停发原因多为合作协议到期或清理低效产品[27]

公司经营与信息披露 - 公司表示严格按照监管要求及时履行信息披露义务 不存在应披露而未披露的事项 [1] - 公司经营发展态势稳健 业务战略稳步推进 [1] - 有关信息请以上海证券交易所网站披露的信息为准 [1] 公司战略与品牌布局 - 公司已制定并开展了多项提质增效措施 [1] - 公司自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域 [1] 管理层信心与价值认可 - 基于对公司发展前景的坚定信心及对公司长期投资价值的认可 公司已采取相关措施 [1]

上海机场免税店特许经营权招标结果 - 上海机场新一期免税店特许经营权招标结果公布 运营上海机场免税业务长达26年的日上免税行（上海）有限公司最终无缘续签 中标方为全球免税巨头杜福睿和国内免税龙头中免集团 [1] - 招标涉及未来8年（2026年1月1日至2033年12月31日）的经营权 主要覆盖浦东和虹桥机场三个航站楼的进出境免税店项目三个标段 [3] 中标方与标段分配 - 中免集团中标两个标段 获得上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域 以及上海虹桥国际机场T1航站楼国际区域的进出境免税店运营资格 [3] - 杜福睿中标一个标段 获得上海浦东机场T1航站楼及S1卫星厅国际区域的进出境免税店运营资格 此次中标是杜福睿首次大规模进入中国机场免税领域 [3] 原运营商日上上海情况 - 此前一直运营上海机场免税店业务的日上上海此次无缘续签 原因是未能获得公司大股东支持投标 [3] - 日上上海目前的控股股东是中免集团 中免集团于2018年以15.05亿元人民币收购日上上海51%股权 成为其控股股东 [3] - 日上上海成立于1999年6月 是国内首家经营机场免税店的外资企业 此前事业分布在北京首都机场（T2和T3航站楼）、上海浦东机场（T1、T2）和上海虹桥机场（T1航站楼） [3]

报告行业投资评级 - 报告对商贸零售及相关可选消费行业未给出明确的整体行业评级，但推荐了三条具体投资主线并给出了多个具体公司的“增持”评级 [3][17][45] 报告核心观点 - 投资焦点正从政策催化转向基本面，建议关注经营韧性突出或处于底部反转阶段的标的 [2][15] - 年末博弈政策预期的投资机会相对有限，经营韧性强、基本面有望反转且估值处于低位的标的投资回报率或更优 [3][17] - 基于“服务消费>商品消费”的底层框架，推荐三条投资主线：受益假期经济的旅游服务、具备品牌与性价比优势的国货品牌、以及对美敞口高有望受益美国降息的耐用消费品企业 [3][17] 上周行情回顾 - 上周（2025年12月8日至12月12日），商贸零售板块表现相对抗跌，跌幅为-0.21%，在申万一级行业中排名第12位 [1][7] - 同期，纺织服饰板块跌幅居前，达-2.57%，排名第27位 [1][7] - 上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.08% [1][7] - 商贸零售板块内，东百集团周涨幅达46.22%，永辉超市周涨幅达27.23% [9][15] 市场表现与原因分析 - 可选消费板块下跌主要因市场风格偏好转向科技与高端制造，叠加全球流动性紧缩担忧导致市场成交量萎缩 [2][15] - 商贸零售板块跌幅最小，主要得益于中央政治局会议与经济工作会议上“坚持内需主导，建设强大国内市场”表述的催化 [2][15] - 乖宝宠物周涨幅达2.7%，TCL电子周涨幅达2.5%，前者或因超跌反弹和四季度业绩预期，后者受北美电视出货量企稳回升、Mini LED普及及AI智能眼镜新品催化 [2][16] - 泡泡玛特周跌幅达11.4%，因海外黑五大促销售增幅不及预期 [2][16] - 酒店及景区头部企业如锦江酒店、首旅酒店、长白山单周跌幅分别达5.2%、4.8%、4.7%，主要因重要会议未明确提及服务消费刺激政策导致预期落空 [16] 重点跟踪板块新闻与数据 - **化妆品**：2025年前11月，淘系平台彩妆/香水/美妆工具总销售额达376.4亿元；11月单月，珀莱雅在面膜、乳液/面霜、面部精华类目销售额均跻身前10 [4][18] - **家电**：小米武汉智能家电工厂正式投产，一期聚焦空调，规划建设六大核心分厂，关键零部件实现100%质检覆盖 [4][19] - **家具**：业之峰发布五大核心承诺，包括水电一口价、环保终身维护、水电及防水工程20年质保等 [4][20] - **纺织服装**：Lululemon 2025财年第三季度全球净收入26亿美元，同比增长7%；其中中国大陆市场净营收同比增长46%，可比销售额增长24% [4][21] 推荐投资主线及标的 - **主线一（服务消费）**：受益假期经济与出游人次增长，推荐OTA平台、自然景区与酒店企业，如黄山旅游、首旅酒店 [3][17] - **主线二（非耐用品）**：推荐品牌与性价比优势突出、受益国货替代逻辑的国货品牌，如丸美股份、珀莱雅 [3][17] - **主线三（耐用品）**：推荐对美敞口高、有望受益美国降息催化的企业，如安克创新、顾家家居 [3][17] - 报告对上述六家公司均给予“增持”评级 [45] 行业估值与市场数据 - 截至2025年12月12日，商贸零售板块的PE(TTM)为26.92倍，估值百分位为45.58% [13] - 图表显示，自2021年以来，可选消费各子板块累计涨跌幅分化，商贸零售板块表现介于家用电器和社会服务板块之间 [10][11] - 社会消费品零售总额累计同比增速、部分可选消费品类（如服装、化妆品、家电、家具）的累计销售增速等宏观数据在报告中以图表形式跟踪 [23][24][27]

上海美妆产业格局与区域协同 - 上海是中国美妆产业的核心城市，其限额以上单位的化妆品零售额占全国总量的近三分之一，头部彩妆品牌数量居全国之首 [1] 奉贤区（东方美谷）产业优势 - 奉贤区是上海规模最大的化妆品产业集聚地，聚集了全市近四成的化妆品企业，2024年化妆品规上产值占全市五成 [2] - 奉贤拥有强大的生产制造集群，覆盖彩妆、护肤、香氛全品类，在全国“2025年化妆品代工30强”榜单中占据5席 [4] - 奉贤拥有成熟的产业生态与支持服务，包括全市唯一的化妆品功效评价与药物临床试验一体化平台、唯一的化妆品知识产权快速维权中心 [4] - 全国首个化妆品产业贸易便利化措施于2024年6月落地奉贤，赋能其成为海外品牌入华与国货出海的重要枢纽 [4] 静安区（美创静界）产业优势 - 静安区是上海全球化妆品总部集聚地，吸引了欧莱雅、希思黎、娇韵诗等众多高能级美妆护肤链主企业将总部型、研发类高附加值环节落地 [2] - 静安区计划打造美丽经济全产业链，目标是再造一个千亿级产业，定位为美妆产业生态高地、要素集聚地和创新技术策源地 [2] - 静安区拥有复旦大学附属华山医院皮肤科、上海皮肤病医院等顶级皮肤科权威机构，以及娇韵诗首个海外实验室、逸仙全球创新研发中心等美妆创新中心 [4] - 国家保洁产品质量检验检测中心、上海市质检院化妆品功效检测合作实验室、复旦大学皮肤病研究所三大权威机构已落地静安，为企业提供全链条专业服务 [5] - 作为国际消费中心城市核心区，静安在品牌营销和首发经济方面拥有天然优势，南京西路等核心商圈是美妆品牌亮相的黄金舞台 [5] 区域协同发展模式 - 静安区与奉贤区于2023年12月12日举行座谈会，共商“美创静界”与“东方美谷”联动发展，探索“科创研发在静安策源，生产制造在奉贤落地”的区域分工和产业协同 [2] - 协同模式旨在破解美妆产业“研发难、转换慢、量产贵”的行业痛点，形成产业链条的精准咬合与生态优势的深度互补，以期产生“1+1>2”的乘数效应 [7] - 具体协作设想包括构建“创新孵化+产业转化”闭环联动机制，共筑“国潮美妆+新锐品牌”培育矩阵，打造“政策叠加+要素聚合”保障平台，并探索品牌、生产、质量、出海四方面协同机制 [7] 协同模式的具体应用与效益 - 在研发转化环节，静安孵化的新锐品牌可依托奉贤的柔性智能工厂和绿色GMP车间实现规模扩张，奉贤企业的技术瓶颈可借助静安的“医研企”资源突破 [8] - 在品牌营销环节，奉贤的优质产品可借助静安的高端渠道快速触达消费者，静安孵化的品牌可依托奉贤的贸易便利化政策轻松出海 [8] - 已有企业实践“研发总部在静安，生产制造在奉贤”的战略布局，例如自然堂、美乐家、东森自然美、极皓肽药业等 [8] - 企业反馈显示，在静安能迅速捕捉前沿趋势、吸引高端人才、对接资本与医疗资源以塑造品牌价值，在奉贤能获得成熟的产业配套和可靠的产能保障 [8] 协同发展的宏观意义 - 区域协作反映了上海产业发展思路从各区“争企业、争项目”向“聚焦长板、协同作战”、从全局角度配置资源的深刻转变 [9] - 静安的创新活力为产业注入“源头活水”，奉贤的产业基础为发展筑牢“坚实堤坝”，两者合力将推动上海美妆健康产业向价值链顶端攀升 [9] - 协同发展为企业提供了“两头受益、双向赋能”的环境，使其无需在研发资源与生产基地间左右为难，既能享受资源赋能专注研发，又能降低运营成本实现规模化 [9] - 这种模式为区域协调发展提供了新范式，与上海自贸试验区临港新片区设立联动创新区、五个新城与中心城区结对联动等案例一同，促进了市域范围内创新要素、产业要素、市场要素的自由流动和高效配置 [10]