会议召开和出席情况 - 股东会于2025年5月20日在江苏省无锡市锡山区新日大厦19楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例占公司有表决权股份总数的65.4614% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 董事长张崇舜因工作原因未主持 由赵学忠担任主持人 [1] - 公司董事、监事及董事会秘书均出席 独立董事黎建中、常呈建以通讯方式参与 [1] 议案审议情况 - 非累积投票议案全部通过 其中A股股东同意票比例均超99.9% 最高达99.9320% [2][3] - 反对票比例最高为0.0820% 弃权票比例最高为0.0051% [2][3] - 累积投票议案涉及重大事项 5%以下股东表决情况未披露具体数据 [3] 法律程序合规性 - 律师申林平、胡玉斐确认会议程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》等法规 [4] - 表决结果经律师事务所出具法律意见书确认合法有效 [4] - 会议决议文件由与会董事签字并加盖董事会印章 [4]

峰会投资成果 - 第八届"选择法国"国际商务峰会共吸引投资200亿欧元，创历史新高 [1] - 峰会宣布50多个意向投资项目，涵盖人工智能、交通运输、绿色能源等行业 [1] - 美国普洛斯公司投资64亿欧元建设数据中心和仓库 [1] - MSC地中海邮轮投资35亿欧元订购两艘邮轮 [1] - 美国Circ投资4.5亿欧元建立纺织化学品回收工厂，预计创造200个就业岗位 [1] - 美国亚马逊公司投资3亿欧元拓展法国业务，主要涉及仓库建设，预计创造1500个就业岗位 [1] 投资项目背景 - 部分项目是法国2月人工智能行动峰会期间宣布1090亿欧元投资的首批具体项目 [1] - 投资方包括阿拉伯联合酋长国、美国、加拿大等国大型投资基金及企业 [1] 参会企业 - 峰会邀请约200多名国际企业负责人参会 [1] - 马克龙与韩国企业就人工智能和能源转型举行圆桌讨论 [2] - 马克龙接见中国电动车企比亚迪执行副总裁李柯 [2] - 马克龙接见墨西哥企业家Carlos Slim和沙特阿拉伯Qiddiya投资基金负责人 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 随着此前行业去库存结束，材料环节23 - 24年盈利不断下行态势有望扭转，欧洲市场有望二次增长，国内市场在增程乘用车、纯电动商用车等推动下有望高增长，行业整体盈利水平有望恢复至合理水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 国轩科技发布六大新品，冠鸿智能创新干法电极设备技术 - 国轩科技2025年5月17日发布六大新品，包括G垣准固态电池、启晨二代电芯、G行超级重卡标准箱、乾元智储20MWh储能电池系统、Axtrem数智化解决方案、金石全固态电池 [1][10] - 冠鸿智能的干法电极设备在第十七届深圳国际电池技术交流会上亮相，可支持多种电池及电解质膜制备，纤维化丝径小于50nm，极片压实密度大于3.5g/cm，首效大于91%，膜厚15 - 150μm可自由调控，强度1 - 4N/㎡媲美湿法工艺 [1][10] 本周行情回顾 板块表现 - 本周电新板块上涨1.43%，在全行业30个行业板块中排第8，跑赢沪深300指数0.32pcts [1][11] - 电新行业子板块中，涨幅前三为锂电池（3.85%）、太阳能（2.97%）、核电（1.82%）；跌幅前三为综合能源设备（ - 1.42%）、储能（ - 1%）、电力电子及自动化（ - 0.95%） [11] 个股表现 - 本周电动车板块190个股票，95个上涨，85个下跌，10个横盘 [15] - 涨幅前十为星云股份、龙蟠科技等；跌幅前十为通合科技、高澜股份等 [15] - 本周美股重点公司均上涨，涨幅前三为特斯拉（17.34%）、QUANTUMSCAPE（16.50%）、大全新能源（11.37%） [15] 估值情况 - 行业板块估值：截至2025年5月16日，电新板块估值58x，全行业排第6，沪深300估值13x；电机（313x）、储能（206x）估值较高，部分板块估值低于平均水平 [22] - 重要标的估值：报告给出宁德时代、亿纬锂能等多家公司2023 - 2026E归母净利润及PE（倍）数据 [28] 新能源汽车产业跟踪 锂电池产业链跟踪 - 本周电池原材料价格总体下降，部分材料价格持平，部分上涨，如电池级碳酸锂环比下降2.7%，6μm铜箔价环比增加0.36% [7][29] 重要上市公司公告 - 龙蟠科技拟注销292万份股票期权；珠海冠宇全资子公司参与投资15亿美元产业投资基金，拟认缴不高于2.25亿美元；亿纬锂能控股股东、实际控制人部分股份解除质押及质押 [42] 重要产业动态 - 2025年第一季度全球碳酸铁锂动力电池装机占比51.5%，新能源汽车累计销售393.8万辆，同比增长29%，带动动力电池装机量约206.9GWh，同比增长36% [7][45] - 固态电池的电解质膜技术、负极材料、干法电极技术有新变化，关键制程设备逐步成熟并进入商业化应用阶段 [7][45] - 嘉智拓能在干法电极/复合集流体/热复合叠片机有新创新，携多款产品和新工艺方案亮相CIBF2025展会 [7][45]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收6.82亿元，同比增长35.1% [1] - 全球整车销量20.3万辆，同比增长57.4%，创历史同期新高 [1] - 中国市场整车销量18.3万辆，同比增长66.2% [1] - 国内整车业务收入同比增长39.1% [1] - 国际整车业务收入同比增长22.4%，高单价车型占比提升带动海外单车收入增长14.9% [1] - 单车生产成本同比下降12.5%，运营费用占收入比例从32.7%降至24.2% [1] - 净亏损收窄至3,880万元，亏损率同比下降5.2个百分点，调整后净亏损率降至4.6% [1] - 现金及定期存款规模达7.47亿元 [1] 市场扩张 - 国内门店数量增至4,119家，海外销售网络覆盖53个国家 [1] - 公司预计第二季度营收13.17亿元至14.11亿元，同比增长40%至50% [2] 产品与技术 - 公司发布FX、NXL、NL三大电摩系列及NLT电自产品，首发价覆盖4799-9999元全价位段 [2] - 技术创新推动用户体验升级与成本优化，支撑国内业务增长 [1]

宏观经济 - 30年美债收益率升破5% [2] - 美国亚特兰大联储主席警告通胀风险 倾向于今年降息一次 [2] 并购交易 - 黑石集团基础设施基金以每股61.25美元现金收购TXNM Energy 交易总企业价值达115亿美元（含净债务） [2] 半导体行业 - 英伟达正深入谈判投资量子计算初创公司PsiQuantum [2] - 台积电2nm工艺晶圆将涨价10% [2] - 高通宣布开发定制数据中心CPU 用于连接英伟达AI芯片 重新进军服务器处理器市场 [2] 生物医药 - 美国FDA批准诺瓦瓦克斯医药新冠疫苗上市 适用于老年人或12岁以上人士 [2] 公司财报 - 搜狐Q1总收入1.36亿美元 净亏损同比收窄超两成 营销服务收入和净亏损达预期 在线游戏收入超预期 [2] - 小牛电动Q1营收6.82亿元人民币（同比增35.1%） 净亏损3880万元人民币 电动滑板车销量同比增57.4% [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着行业去库存结束，材料环节 23 - 24 年盈利下行态势有望扭转，欧洲市场有望二次增长，国内市场在增程乘用车、纯电动商用车推动下有望高增长，行业整体盈利水平有望恢复至合理水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 国轩科技发布六大新品，冠鸿智能创新干法电极设备技术 - 国轩科技 2025 年 5 月 17 日发布六大新品，包括 G 垣准固态电池、启晨二代电芯、G 行超级重卡标准箱、乾元智储 20MWh 储能电池系统、Axtrem 数智化解决方案、金石全固态电池 [1][10] - 冠鸿智能干法电极设备支持多种电池材料及电解质膜制备，纤维化丝径小于 50nm，极片压实密度大于 3.5g/cm，首效大于 91%，膜厚 15 - 150μm 自由调控，强度 1 - 4N/㎡媲美湿法工艺 [1][10] 本周行情回顾 板块表现 - 本周电新板块上涨 1.43%，全行业排名第 8，跑赢沪深 300 指数 0.32pcts [1][11] - 电新行业子板块中，涨幅前三为锂电池（3.85%）、太阳能（2.97%）、核电（1.82%）；跌幅前三为综合能源设备（ - 1.42%）、储能（ - 1%）、电力电子及自动化（ - 0.95%）[11] 个股表现 - 本周电动车板块 190 个股票，95 个上涨，85 个下跌，10 个横盘；涨幅前十为星云股份等，跌幅前十为通合科技等 [15] - 本周美股重点公司均上涨，涨幅前三为特斯拉（17.34%）、QUANTUMSCAPE（16.50%）、大全新能源（11.37%）[15] 估值情况 - 截至 2025 年 5 月 16 日，电新板块估值 58x，全行业排名第 6，沪深 300 估值 13x；电机、储能估值较高，部分细分板块估值低于平均水平 [22] - 展示了宁德时代等重要标的 2023 - 2026 年归母净利润及 PE 估值情况 [28] 新能源汽车产业跟踪 锂电池产业链跟踪 - 本周电池原材料价格总体下降，部分材料价格持平，部分材料价格上涨，如电池级碳酸锂环比下降 2.7%，6μm 铜箔价环比增加 0.36% [7][29] 重要上市公司公告 - 龙蟠科技拟注销 292 万份股票期权；珠海冠宇全资子公司参与投资 15 亿美元境外私募股权投资基金；亿纬锂能控股股东部分股份解除质押及质押 [42] 重要产业动态 - 2025 年第一季度全球碳酸铁锂动力电池装机占比 51.5%，新能源汽车销售和动力电池装机量同比增长 [45] - 固态电池在电解质膜技术、负极材料、干法电极技术有新变化，关键制程设备逐步成熟 [45] - 嘉智拓能在干法电极/复合集流体/热复合叠片机有新创新 [45]

财务表现 - 第一季度营收6.82亿元 同比增长35 1% [1] - 预计第二季度营收13 17亿元至14 11亿元 对应同比增长40%至50% [1] 销售与渠道 - 全球整车销量20 3万辆 同比增长57 4% 创历史同期新高 [1] - 国内门店数量增至4 119家 [1] - 海外销售网络覆盖53个国家 [1] 发展前景 - 销售旺季与新品放量双重助力 公司对市场需求充满信心 [1]

核心观点 - 公司电动两轮车业务为第一大营收来源 年产能翻倍至500万台 且近期销量与净利润均实现高速增长 同时全球化战略成效显著 海外营收占比超四成[2][3][4][6] 产能与生产效能 - 常州工厂电动两轮车年产能从去年250万台增至今年500万台 华南珠海工厂2026年投产后总产能将达700万台[2][3] - 生产线采用智能化管理系统 单车组装下线仅需30秒 平均每小时产量达140台[3] - 整车制造流程实现全零部件编码溯源与数字化生命周期管理[3] 财务与销售表现 - 2024年电动两轮车销量259.89万台 同比增长76.61% 营收72.11亿元 占总营收50.8%[2][4] - 2025年第一季度销量100.38万台 同比增长141% 营收28.62亿元 占比升至56%[4] - 国内累计出货量突破700万台 最近百万台增量仅用两个月[2] - 2024年毛利率同比增加2.06个百分点 专卖门店数量增至7600家[4] 产品与市场策略 - 电动两轮车销售具季节性特征 第二、三季度为旺季 但2025年第一季度淡季销量仍实现超100%增长[2][4] - 新国标将于2025年9月实施 公司需在产品设计与供应链端调整 但对生产线影响较小 将陆续推出符合新标准产品[5] - 公司产品线覆盖电动滑板车、全地形车、智能割草机器人等多品类[2][6] 全球化布局 - 海外营收占比40.7% 2024年达57.22亿元 主要市场包括欧洲、美国、澳新及日韩[6] - 全球电动滑板车累计出货超1400万台 平衡车累计出货超400万台 智能割草机器人服务超17万家庭用户[6] - 通过收购Segway品牌拓展海外市场 入驻Amazon、Costco、沃尔玛等主流线上线下渠道[6] - 在荷兰、德国、美国、韩国等地设立子公司与办事处 采用本地化产品政策与供应链策略[6][7] 行业地位与竞争优势 - 按2023年销售额计 公司电动滑板车全球市场份额第一[6] - 通过智能化生产与数字化管理提升产品品质与溯源能力[3] - 全球化战略注重缩短产品创作者与用户距离 提升服务链路效率与市场竞争力[7]

英伟达芯片战略调整 - 英伟达未来不会再推出Hopper系列芯片 因美国政府限制H20芯片出口至中国 公司正重新审视中国市场战略 [1] - 首席执行官黄仁勋表示Hopper架构已无法再调整 [1] OpenAI发布Codex编程智能体 - OpenAI正式发布基于云端的AI编程智能体Codex 可并行处理多个开发任务 [1] - Codex功能包括编写代码、理解代码结构、回答代码库问题、修复bug 已用于内部代码重构和测试生成 [1] - 提供Ask（提问）和Code（编码）两个核心交互按钮 [1] DeepSeek-V3技术突破 - DeepSeek-V3论文提出多项创新技术 包括多头潜意识（MLA）提高内存效率 [2] - 采用专家混合（MoE）架构优化计算与通信权衡 [2] - 应用FP8混合精度训练释放硬件潜力 多平面网络拓扑降低集群级网络开销 [2] 蚂蚁集团CTO谈大模型挑战 - 蚂蚁集团CTO何征宇指出大模型幻觉源于数据缺乏 互联网廉价数据即将耗尽 [4] - 行业数据稀缺且流动困难 多模态数据处理和质量评估是主要挑战 [4] - 蚂蚁将支持OceanBase在金融、医疗等核心场景突破 推进AGI发展 [4] 小米SU7交通事故 - 贵阳一辆小米SU7电动车发生撞人事故 疑似造成人员伤亡 [4] - 南明区交警确认事故存在 但未披露具体细节 [4] 智元机器人技术升级 - 智元灵犀X2机器人展示更强运控能力 新增语音交互和拳脚动作技能 [6] - 网友评价其"长脑子且会拳脚" [6] 脑机接口临床突破 - 北京天坛医院成立中国首个脑机接口临床与转化病房 [6] - 将开展偏瘫等神经系统疾病的创新治疗临床试验 [6] 中微半导客户进展 - 中微半导车规MCU持续放量 客户包括长安、赛力斯、红旗、吉利等车企 [7] - 确认宇树科技为机器人领域终端客户 [7] 中国信息通信网络建设 - 中国建成全球技术领先、规模最大的信息通信网络 [8] - 5G应用覆盖86/97个国民经济大类 工业互联网实现41个工业大类全覆盖 [8] 张朝阳谈中国科技竞争力 - 张朝阳认为中国在AI、芯片等科技领域正追赶甚至超越国际水平 [9] - 强调人口红利和激烈竞争推动技术进步 若创业将选择AI或脑科学领域 [9]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营业收入51.12亿元，同比增长99.52%，归母净利润4.56亿元，同比增长236.22% [1] - 电动两轮车销量100.38万台，收入28.62亿元；自主品牌零售滑板车销量20.67万台，收入3.95亿元；全地形车销量4822台，收入2.15亿元 [4] - 机器人业务2024年营收8.95亿元，同比增长254.76% [10] 产品与市场 - 智能两轮电动车中国市场累计出货量突破700万台，距离600万台仅过去两个月 [1][3] - 产品矩阵包括电动滑板车、平衡车、全地形车及服务类机器人 [1][9] - 门店数量超7800家，预计2024年进一步拓展 [8] - 海外市场营收占比超40%，目标长期中国占比30%-40%，欧美各30% [12] 战略与研发 - 业绩增长归因于"五年发展纲要"战略框架及团队协同 [4][7] - 研发投入同比增长54.14%，重点布局智能短交通和机器人 [10] - 投资14.1亿元建设珠海智能电动车华南基地 [11] - 提前布局越南代工应对美国关税政策变动 [12] 行业趋势 - 电动车行业从增量博弈转向存量博弈，智能化成为破局关键 [5][6] - 新国标实施和以旧换新政策刺激老旧车型淘汰 [8] - 割草机器人"Navimow"在亚马逊Prime会员日获全球销量第一 [12] 未来展望 - 愿景是服务全球10亿人，通过技术创新实现行业引领 [14] - 持续创新是维持业绩增长曲线的核心 [14]