经济总体表现 - 上半年广州经济增速达3.8% 较一季度3.0%提升0.8个百分点 高于同期全国5.3%和全省4.2%的增速水平 [2][4] - 经济结束持续六个季度的U型调整 去年一季度至今年上半年增速分别为3.6%/2.5%/2.0%/2.1%/3.0%/3.8% 最低点已过 [4] 工业领域 - 规上工业增加值同比增长0.7% 结束连续一年负增长 4月以来呈逐月回升态势（1-4月降0.9% 1-5月降0.7%）[8] - 汽车产业增加值同比下降5.7% 较一季度降幅6.4%收窄0.7个百分点 其中3月单月曾增长11.5% [4][8] - 电子产品制造业增加值增长1.6% 石油化工制造业增长6.3% 电气机械及器材制造业增长11.3% 专用设备制造业增长7.5% [8] - 集成电路制造业增加值大幅增长30.0% 液晶显示模组产量增长150% 模拟芯片增长19.5% 工业机器人增长19.0% [8] - 化妆品制造业增加值增长9.6% 限上化妆品零售额增长3.7% [9] 汽车产业细分数据 - 广汽集团上半年累计销量75.53万辆 同比下降12.48% [5] - 广汽本田销量15.46万辆 同比下降25.63% 广汽埃安销量10.87万辆 同比下降13.97% [5][7] - 广汽丰田销量34.47万辆 同比增长2.58% 占集团总销量45.63% [7] - 新能源汽车产量增长1.75%至18.71万辆 销量下降6.08%至15.41万辆 [5] - 小鹏汽车上半年交付19.7万台 超2024年全年 二季度交付10.3万台创单季新高 连续8个月交付超3万台 [8] 房地产开发投资 - 房地产开发投资增长4.1% 扭转一季度下降10.8%的趋势 为去年以来首次转正 [2][11] - 中央专项债支持土地收储 广东省两期专项债发行307.19亿元 其中广州发行60.5亿元居首位 [12] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长0.8% 基础设施投资增长4.2% 工业投资快速增长12.0% [12] - 新开工固定资产投资项目1251个 同比增加101个 计划总投资额增长5.9% [12] 消费市场 - 社会消费品零售额5611.22亿元 同比增长5.9% 较一季度提升2.4个百分点 高于全国5.0%和全省3.5% [13] - 以旧换新政策带动销售额482.7亿元 核销资金62.9亿元 均居全省第一 覆盖6000多家企业20万人次 [13] - 限额以上实物商品网上零售额增长16.4% 较一季度提升5.7个百分点 [13] - 新能源车零售增长7.1% 通讯器材增长15.0% 家用电器和音像器材增长27.6% 家具增长330% [13] 对外贸易 - 货物进出口总额6050.5亿元 历史同期首破6000亿元 同比增长15.5% [15] - 出口3969.1亿元增长25.2% 进口2081.5亿元增长0.7% 连续13个月保持增长 [15] - 6月对美进出口环比增长24% 二季度出口创季度历史最高值 [15] - 外贸增量超800亿元 对全国和广东外贸增长贡献率分别达13.1%和46.7% [15] 其他产业亮点 - 十五运会预热带动体育业营业收入增长16.7% [15] - 客运量1.63亿人次增长0.9% 航空客运增长2.7% 铁路客运增长3.8% [17] - 白云机场旅客吞吐量4003.59万人次增长9.2% 国际航线大幅增长23.9% [17] - 货运量4.50亿吨增长2.4% 港口货物吞吐量增长2.7% 集装箱吞吐量增长7.6% [17] 企业创新 - 规上工业企业研发费用支出增长4.4% 规上服务业企业增长4.7% [18] - 高新技术企业数量突破1.35万家 其中规上企业近7000家 上市企业118家 [18] - 专精特新小巨人企业354家 省级专精特新中小企业6394家 [18] - 12家企业入选全国颠覆性技术创业之星榜单（占比27%）24家企业入选全球独角兽榜 [18]

宏观经济总体表现 - 2025年上半年中山市地区生产总值1974.65亿元，按不变价格计算同比增长3.4% [2] - 第一产业增加值36.63亿元，同比增长6.3%，第二产业增加值1015.09亿元，同比增长3.3%，第三产业增加值922.92亿元，同比增长3.3% [2] 农业与工业 - 全市农林牧渔业总产值76.51亿元，同比增长6.3%，其中农业产值25.95亿元增长4.2%，渔业产值47.41亿元增长7.3% [2] - 规模以上工业增加值同比增长4.4%，制造业同比增长5.0%，电气机械和器材制造业增长4.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.6% [3] - 先进制造业增加值同比增长8.3%，占规上工业比重52.6%，高技术制造业同比增长19.4%，占规上工业比重18.2% [3] 服务业与消费 - 服务业增加值同比增长3.3%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长8.8%，租赁和商务服务业增长6.2%，住宿和餐饮业增长4.6% [3] - 1-5月规模以上服务业营业收入同比增长3.6%，交通运输、仓储和邮政业营业收入增长6.7% [3] - 社会消费品零售总额816.00亿元，与去年同期持平，电子出版物及音像制品类零售额增长324.3%，通讯器材类增长68.3%，文化办公用品类增长40.8% [4] - 限额以上单位通过公共网络实现商品零售同比增长5.7% [4] 投资与居民收支 - 全市固定资产投资同比下降22.2%，工业投资同比下降10.1%，占固定资产投资比重49.1% [4] - 工业技术改造投资同比下降18.2%，占固定资产投资比重17.9%，比重同比提高0.9个百分点 [4] - 居民人均可支配收入33570元，同比增长2.5%，城镇居民人均可支配收入34697元增长2.2%，农村居民人均可支配收入25485元增长4.3% [5]

总体经济表现 - 上半年淄博市生产总值达2568.9亿元 按不变价格计算同比增长5.6% 名义增长187.4亿元 名义增速7.87%高于全省平均水平 [1] - 第一产业增加值82.4亿元增长3.7% 第二产业增加值1184.9亿元增长5.1% 第三产业增加值1301.6亿元增长6.2% [1] 农业领域 - 农林牧渔业总产值149.3亿元同比增长4.1% 较一季度提高0.6个百分点 [1] - 细分行业中农业增长3.3% 林业增长3.9% 牧业增长5.5% 渔业增长5.6% 服务业增长8.2% [1] - 蔬菜产量97.8万吨增长3% 瓜果产量6.6万吨增长3.3% [1] 工业领域 - 规模以上工业增加值同比增长7.6% 38个行业大类中29个行业实现正增长 增长面达76.3% [2] - 前十行业呈现"八升二降"格局 合计拉动工业增加值增长6.2个百分点 [2] - 黑色金属矿采选业增长68.5% 石油煤炭及其他燃料加工业增长6.1% 合计拉动规上工业增长2.4个百分点 [2] - 高技术制造业增加值增长8.1% 较一季度提高0.7个百分点 "四强"产业增加值增长8.5% [2] 服务业领域 - 1-5月规上服务业营业收入239.3亿元 同比增长7.3% 较一季度提高0.3个百分点 [2] - 10个门类行业呈现"八升二降"态势 [2] - 交通运输仓储邮政业增长10.9% 信息传输软件信息技术服务业增长6.4% 租赁和商务服务业增长6.2% [2] 投资领域 - 上半年固定资产投资下降1.3% [2] - 工业投资同比增长29.7% 其中工业技改投资增长20.8% 较一季度回升10.6个百分点 [2] - 民间投资同比增长21.0% 占全部投资比重达65.3% 同比提高12个百分点 [2] 消费领域 - 社会消费品零售总额830.3亿元 同比增长7.1% [3] - 限额以上单位零售额296.2亿元 增长12.3% [3] - 22个限上商品类别中15个类别实现正增长 9个类别实现两位数增长 [3] - 粮油食品类增长24.1% 烟酒类增长22.1% 体育娱乐品类增长91.8% 通讯器材类增长50.2% [3]

城投债发行与净融资趋势 - 2025年上半年城投债发行规模同比下降13.5%，降幅较一季度收窄1.3个百分点[1][4] - 受交易所3号指引影响，城投债净融资在2025年上半年净流出2141亿元，较一季度净流入1090亿元大幅收紧[1][6][7] - 分地域看，东部、西部、中部和东北地区分别净流出680亿元、1011亿元、327亿元和122亿元，其中东部和西部地区受政策影响由正转负[7] 区域发行表现分化 - 东部地区发行规模同比下降18.7%，中部和西部地区降幅分别为5.25%和4.24%，东北地区同比增长69.1%但增幅较一季度下降94.2个百分点[4] - 江苏、山东、浙江三大传统发行省份同比降幅分别为21.8%、13.0%和23.8%，但降幅较一季度收窄2.8、2.3和6.4个百分点[4] - 仅12个省份城投债净融资为正值，主要集中在北京、广东、河北三地[7] 首发企业结构变化 - 2025年二季度首发企业数量较一季度增长114%，地域分布均衡度提升（东部58%、中部25%、西部17%）[9] - 省份集中度下降，浙江（14%）、山东（14%）、江苏（11%）、广东（9%）、湖南（7%）、湖北（7%）为前六大省份[9] - 12个重点化债省份中天津、贵州、广西、甘肃、宁夏、云南均有企业实现首发[9] 行业转型与多样化 - 二季度首发企业中城投类占比72%，较一季度下降16个百分点，其中产投类（城投转型）占比64.2%[11] - 行业多样化提升主要得益于公用事业类企业及交通运输、半导体、建筑、电气设备等工商企业类企业增多[11] 中西部首发企业特征 - 中部地区城投类首发企业26个，占该区域首发企业数量的76.5%，地市级以上主体占比57.7%，AA+及以上主体占比69%[14] - 西部地区城投类首发企业10个，占该区域首发企业数量的45.45%，地市级以上主体占比63.6%，AA+及以上主体占比73%[15][16] - 中西部地区债项募集资金以新增用途为主（中部87%、西部92%），有担保债项占比分别为51%和42%[14][15][16] 典型案例业务模式 - 河南区县级案例通过政府推动资产剥离，形成多元化业务（建材销售26.06%、成品油销售23.35%、房屋销售15.94%），资产规模从32.70亿增至45.38亿[17][18][19] - 安徽地市级案例聚焦产业园开发运营，2023年收入3.20亿中园区运营占比40.62%，资产规模86.33亿[19][20][21] - 江西地市级案例围绕旅游产业配套服务，2023年收入4.11亿中酒店经营占比46.91%，资产规模39.36亿[21][22][23] - 四川区县级案例通过并购上市公司实现产业升级，2024年收入43.49亿中铜基合金材料占比82.12%，资产规模81.41亿[23][24][25]

上证报中国证券网讯（记者 朱妍）公募排排网数据显示，7月21日-7月27日这一周共有128家公募机构 参与104家A股公司的调研，累计调研次数达539次。具体到行业，当周最受关注的仍是TMT板块，其 中，计算机行业上市公司被调研83次，数量最多，电子紧随其后，被调研53次。另外，公募调研较多的 还有医药生物、交通运输等方向。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内育儿补贴政策正式实施对提升生育意愿及带动关联消费有积极意义，需关注中美经贸谈判是否取得超预期进展，大盘当前位置开启轮动，短期观察蓝筹股是否补涨，可逢低把握IH机会 [3] 各目录总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [1][8][10] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年7月28日，上证综指涨0.12%收于3597.94点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，沪深300指数涨0.21%，上证50指数涨0.00%，中证500指数涨0.38%，中证1000指数涨0.35% [13] - 还包含沪深两市成交金额、融资余额等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量92993手，增加547手，持仓量263839手，增加3663手；IH成交量46357手，减少870手，持仓量95447手，减少1993手；IC成交量88191手，增加11258手，持仓量228690手，增加3134手；IM成交量186257手，增加26844手，持仓量338751手，增加11728手 [15] - 股指期货基差：IF当月合约基差-4.62，变化-0.26；IH当月合约基差3.23，变化+3.14；IC当月合约基差-49.42，变化-11.03；IM当月合约基差-55.38，变化-16.97等 [40] - 股指期货跨期价差：次月-当月，IF为-9.20，变化-2.40；IH为-0.20，变化-1.40；IC为-52.00，变化-6.80；IM为-72.60，变化-10.20等 [44] - 还包含各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [16][26][29]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况，发现中长久期中高评级城投债流动性下降，中长久期产业债流动性上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 城投债：中长久期中高评级债项流动性下降 - 中长久期中高评级高等级流动性城投债数量减少，分区域看，山东、四川高等级流动性债项数量增加，重庆整体维持，江苏、天津减少；分期限看，1年以内、5年期以上高等级流动性债项数量整体维持，1 - 2年期、2 - 3年期和3 - 5年期均减少；从隐含评级看，隐含评级为AAA、AA+、AA、AA(2)和AA - 的高等级流动性债项数量均减少，中高评级减少较多 [7] - 收益率方面，分区域、期限和隐含评级看，高等级流动性城投债收益率均以上行为主，区域收益率上行幅度集中在5 - 15bp，期限和隐含评级收益率上行幅度集中在8 - 12bp [8] - 流动性得分升幅前二十中，主体级别以AA为主，区域集中在江苏、浙江、四川、安徽、湖南，行业主要涉及建筑装饰、交运、综合等行业；降幅前二十中，主体级别以AA为主，区域分布以江苏、浙江、湖南、福建、上海等地为主，行业以建筑装饰、房地产、综合为主 [10] 产业债：中长久期债项流动性上升 - 中长久期高等级流动性产业债数量上升，分行业看，公用事业、钢铁高等级流动性债项数量增加，房地产、交运、煤炭减少；分期限看，2 - 3年期、3 - 5年期、5年期以上高等级流动性债项数量增加，1 - 2年期整体维持，1年以内减少；分隐含评级看，隐含评级为AAA、AAA - 、AA+的高等级流动性债项数量增加，隐含评级为AAA+、AA - 的减少 [16] - 收益率方面，分行业看，公用事业、交运、煤炭和钢铁高等级流动性债券收益率均以上行为主，幅度集中在8 - 15BP，房地产流动性级别为B的债项收益率有所下行，下行幅度约12bp；分期限看，各期限高等级流动性债券收益率均以上行为主，幅度在10 - 14bp；分隐含级别看，各隐含级别的高等级流动性债项收益率均以上行为主，幅度集中在8 - 10bp [17] - 流动性得分升幅前二十主体行业以商贸零售、房地产和电力设备为主，主体级别以AAA、AA+为主；升幅前二十债券所属行业以交通运输、公用事业和房地产为主；降幅前二十主体以建筑装饰、房地产和交运为主，主体级别以AAA、AA为主，降幅前二十债券所属行业以交运、公用事业和煤炭等为主 [18]

报告核心观点 风格重视消费和成长，行业关注电力设备、有色、医药、电子与券商；在货币环境趋宽方向下，哑铃策略仍有效，但大盘成长风格或阶段性吸引市场注意，8月建议增加对中大盘成长风格关注 [5] 市场总览 大势 7月28日上证指数涨0.12%，沪深300涨0.21%，科创50涨0.09%，中证1000涨0.35%，创业板指涨0.96%，恒生指数涨0.68% [3][4] 行业 7月28日表现最好的行业为国防军工（+1.86%）、非银金融（+1.51%）、医药生物（+1.47%）、综合（+1.29%）、通信（+1.24%）；表现最差的行业为煤炭（-2.6%）、钢铁（-1.41%）、交通运输（-1.38%）、石油石化（-1.02%）、纺织服饰（-0.93%） [3][4] 资金 7月28日全A总成交额为17662亿元，南下资金净流入92.53亿港元 [3][4] 重要观点 所在领域 策略 [5] 核心观点 风格重视消费和成长，行业关注电力设备、有色、医药、电子与券商 [5] 市场看法 行业关注反内卷主题下电力设备和有色金属，受产业趋势催化的医药（创新药、AI医疗）和电子，以及强beta品种非银金融（券商） [5] 观点变化 货币环境趋宽下，哑铃策略仍有效，但大盘成长风格或阶段性吸引市场注意，8月建议增加对中大盘成长风格关注，行业风格重视消费和成长，关注相关行业如上述 [5] 驱动因素 受益于雅下水电工程带动及“反内卷”、海南封关等政策催化，前期表现好的哑铃型策略受“冲击”，短期大盘成长占上风 [5] 与市场差异 8月建议增加对中大盘成长风格关注，行业风格重视消费和成长，关注相关行业如上述 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年7月21日-7月25日国盛基本面高频指数相关数据有不同表现 利率债多空信号减弱 各细分领域指标有增有减 反映出经济各方面的不同态势[2][3] 根据相关目录分别进行总结 总指数: 基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数为126.8点 前值126.7点 当周同比增加5.3点 同比增幅不变 利率债多空信号因子为4.6% 前值4.7% [2][15] 生产:PX开工率连续下行 - PX开工率为82.4% 前值83.2% 连续下行 电炉开工率为62.2% 前值59.0% 聚酯开工率为86.9% 前值87.1%等 [18][22] 地产销售:房产成交回升 - 30大中城市商品房成交面积为21.0万平方米 前值17.1万平方米 100大中城市成交土地溢价率为7.8% 前值6.7% [18][30] 基建投资: 石油沥青开工率下降 - 石油装置开工率为28.8% 前值32.8% 地炼开工率48.2% 前值47.3% [18][38] 出口：出口集装箱运价指数持续下行 - CCFI指数为1261点 前值1304点 RJ/CRB指数为303.8点 前值303.9点 [18][43] 消费：乘用车厂家零售和批发持续回升 - 乘用车厂家零售为58207辆 前值47548辆 乘用车厂家批发为57826辆 前值46085辆 日均电影票房为14066万元 前值10119万元 [18][49] CPI: 水果价格持续下行 - 7种重点监测水果平均批发价为7.1元/公斤 前值7.3元/公斤 猪肉平均批发价为20.7元/公斤 前值20.6元/公斤等 [18][55] PPI: 动力煤价格回升 - 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为649元/吨 前值637元/吨 布伦特原油期货结算价为69美元/桶 前值69美元/桶等 [18][60] 交运:客运量和航班执飞数下降 - 一线城市地铁客运量为3900万人次 前值4114万人次 国内执行航班14428架次 前值14653架次 [18][68] 库存:纯碱库存回落 - 电解铝库存为15.5万吨 前值25.4万吨 纯碱库存为187.4万吨 前值189.5万吨 [18][72] 融资: 地方债和信用债净融资增加 - 地方债净融资2929亿元 前值1505亿元 信用债净融资为549亿元 前值446亿元 6M国股银票转贴现利率为0.74% 前值0.84% [18][79]

宠物友好服务市场趋势 - 国内宠物数量达12411万只，较2023年增长2.1%，其中宠物猫7153万只（+2.5%），宠物犬5258万只（+1.6%）[3] - 宠物友好空间通过跨界融合与社交属性拓展场景边界，覆盖酒店文旅、快消品、商业地产等行业[5] - 2024年宠物出行服务市场规模突破320亿元，年复合增长率约10%[20] 希尔顿宠物友好服务升级 - 对旗下近160家酒店升级服务，新增免费宠物食粮、玩具及配套赠品[2][5] - 北上广深覆盖22家门店（广州7家、上海4家、北京3家、深圳8家），昆明西山店限30公斤以下宠物1只，收500元押金+200元清洁费[9][11] - 与滴滴出行合作强化"住行一体"体验，提供客房深度清洁及宠物友好场所[5][15] 行业竞争与用户需求 - 亚朵、锦江都城、W酒店等连锁品牌均提供宠物友好服务[12] - 暑期"宠物友好酒店"搜索量同比上涨80%，95后、00后占比52%，青岛、大连、北戴河搜索量分别增165%、179%、531%[12] - 携程数据显示2024年宠物友好酒店订单量同比增长21%，部分门店携宠订单占比达20%[13][14] 宠物出行配套服务发展 - 航空业推出客舱宠物服务，如首都航空定价1399元/航段（不占座），南航试点高铁宠物托运按里程梯次收费（最低360元/只）[17][19] - 深圳机场设立全国首家宠物候机厅，铁路部门试点高铁托运服务并赠送2000元基础保险[17][19] - 宠物车载设备、安全座椅等衍生品需求上升，但行业面临法规与监管标准缺失问题[20]