文章核心观点 - 2025年被业界视为中国脑机接口发展的元年，产业在政策推动下迈入产业化快车道，技术突破、应用落地和生态构建成效显著，为规模化发展与高质量升级奠定基础 [1] - 中国脑机接口市场规模正在扩大，企业总量已突破200家，2025年市场规模有望突破38亿元人民币，产业有望成为“十五五”期间新的经济增长点 [5] 技术突破与产品进展 - 技术实现从二维屏幕光标控制到三维物理世界交互的重大转变，为患者运动功能重建等提供可能 [1] - 上海阶梯医疗发布第二代脑机接口产品，在植入物大小基本不变的情况下，信号通道数从第一代的64个增加到256个，交互效率提升约60% [2] - 核心器件与解码算法取得突破：自主研发的脑机接口芯片、植入式电极等器件通道数持续增加且稳定性提升；无线、无源、小型化整机系统推出；AI技术提升解码精度，实现对精细运动意图的解码 [2] 应用场景拓展与产业化落地 - 侵入式脑机接口以医疗场景为核心，临床案例已达数十例，广泛应用于脊髓损伤、脑卒中患者的运动功能重建，并在盲人复明、成瘾治疗等领域进行初期探索 [3] - 非侵入式脑机接口重点布局生活消费与工业领域，多款整机设备已实现量产，在疲劳监测、情绪识别、脑控外设、智能驾驶等场景开展试点应用 [3] - 具体应用案例：成都芯脑科技利用非侵入式设备及脑影像AI技术辅助孤独症儿童治疗，已服务2000多名儿童 [3] 政策支持与产业生态构建 - 工业和信息化部等七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，绘就产业发展路线图，提出到2030年产业创新能力显著提升，综合实力迈入世界前列 [1][5] - 全国首个脑机接口未来产业集聚区“脑智天地”在上海启动建设，核心区规划面积10万平方米，先期投入12亿元，已引育近20家团队和企业，形成科研、临床、产业联动的生态 [4] - 国家层面协同发力：国家医保局新设相关价格项目；国家药监局批准发布我国第一部脑机接口医疗器械标准；北京、广州、深圳等地强化政策引导与平台搭建 [5] - 产业已形成“政策—科研—产业—资本”协同联动态势，产业联盟与标准化组织围绕数据格式、接口协议、安全伦理等制定初步规范 [5] 产业发展展望 - “十五五”规划建议明确前瞻布局未来产业，提出推动脑机接口等成为新的经济增长点 [5] - “十五五”被认为是产业发展的关键五年，预计将在医疗康复等社会需求迫切、临床价值明确的领域率先实现规模化突破，随着关键技术突破和成熟，产业链将更加明晰 [5] - 脑机接口技术和产业有望在多领域应用带来可观的经济效益，成为未来产业增长的引擎 [6]

脑机接口（BCI）技术 - 脑机接口技术被视为人工智能的“终极物理体现”，是解决医疗难题并实现人类与AI共生的关键桥梁，长期市场潜力巨大，正吸引全球资本与企业加速布局 [1] - 以Neuralink为代表的BCI企业商业化进程显著提速，截至2025年9月，Neuralink已为12名人类植入设备，累计使用时长超过1.5万小时 [1] - 摩根士丹利估算，仅在美国市场，BCI植入设备的潜在市场总规模到2035年可达800亿美元，到2045年将跃升至3200亿美元，主要覆盖肌萎缩侧索硬化症、中风、脊髓损伤、癫痫、抑郁症等多种神经系统疾病治疗 [1] BCI技术发展脉络与路径 - 脑机接口研究从1924年发现大脑电活动起步，关键实验进展出现在21世纪初，如2003年猴子通过BCI操控机械臂的成果 [5] - 过去十年技术进步推动BCI走向人类临床应用，主要植入技术路径分为：Neuralink通过机器人手术将线程插入运动皮层、Synchron通过血管植入电极阵列、以及Precision和Paradromics各自的微创皮层表面或微针阵列技术 [5] Neuralink的愿景与定位 - 埃隆·马斯克为Neuralink设定了四层递进目标：首先是减少人类病痛，其次是增强人类能力，再者是理解和扩展意识，最终目标是实现人类与AI/机器人的共生，以缓解AI可能带来的生存风险 [9] - 在“马斯克经济”框架中，Neuralink居于核心位置，旨在通过解码神经信号，连接硬件与机器人技术、AI计算与数据，最终实现大脑直接控制的机器人技术及人机融合 [11] 全球BCI竞争格局与资本热度 - 全球竞争格局正在形成，头部初创公司包括Neuralink、Synchron、Precision、Paradromics等，中国已于2025年8月公布其BCI技术发展路线图，目标是在2027年前取得关键技术突破，并在2030年成为全球领导者 [4] - 全球风险资本对神经技术的投入在2025年已飙升至约18亿美元，Neuralink以90亿美元的估值和超过13亿美元的融资额领跑 [12] 仓储物流自动化 - 在仓储物流领域，亚马逊是自动化渗透深化的典型代表，其机器人与员工的比例从2017年的1:5优化至2025年的约1:1.5，机器人总数超过百万 [13] - 亚马逊计划到2027年部署约40个下一代机器人仓库 [13] 餐饮服务自动化 - 餐饮服务自动化潜力巨大，报告估算在24小时快餐店支持一个全职等效岗位的年成本高达约16.7万美元，高人力成本推动了自动化需求 [13] - 自动化案例包括Miso Robotics的“Flippy”炸薯条机器人、Hyphen的食品装配线以及Sweetgreen的“无限厨房”自动化餐厅，均在提升效率与利润率方面展现出成效 [13] 家用机器人市场 - 专用家用机器人已发展多年，主要自动化清洁、监护等任务，摩根士丹利预计到2050年全球将有约18亿台家用机器人投入运营，平均每户家庭拥有约0.68台 [14] - 预计到2050年，美国和中国市场的家庭机器人渗透率将分别达到每户1.25台和1.05台，远高于全球平均水平 [14] 专业服务机器人市场 - 摩根士丹利预计到2050年，全球投入运营的专业服务机器人数量将达到8.4亿台，呈现高速增长态势 [19] - 对应的硬件销售收入，在基准情景下到2040年可达近2000亿美元，乐观情景下更可接近3000亿美元 [19] 具身AI的广泛应用 - 具身AI浪潮正从技术探索全面转向商业化与规模化应用，涵盖四足机器人、海洋与水下机器人、农业自动化、建筑采矿自动化、最后一英里无人配送、酒店服务机器人以及手术机器人等多个垂直领域 [16][23]

2026年中国宏观经济与政策转型 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策重心明确转向以科技自立自强和新质生产力为核心的增长范式[1] - 传统依赖地产与投资驱动的粗放增长模式已终结，将通过新型举国体制整合资源，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等关键核心技术攻关[1] - 政策前瞻布局量子科技、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业，旨在提升产业链安全并打造高质量供给体系[1] - 内需刺激逻辑发生深刻转变，从过去以家电汽车补贴为主的实物消费，转向以服务消费为主的新引擎[1] - 中国服务消费占比不足50%，远低于美国近70%的水平，存在巨大提升空间[1] - 伴随“一老一小”服务优化、文体旅游扩容及商旅文体健融合场景打造，服务消费正成为稳增长的关键抓手[1] 2026年全球流动性环境与市场影响 - 全球流动性环境有望在2026年显著改善，美联储或因财政压力加剧及政治周期影响，开启超预期降息周期[2] - 美国国债利息支出占GDP比重已达3.1%[2] - 美联储降息叠加美元走弱，将为全球风险资产尤其是新兴市场权益类资产创造有利条件[2] - 在此背景下，A股与港股有望受益于内外共振：国内政策聚焦科技与消费双轮驱动，海外流动性宽松提供估值支撑[2] 2026年美国财政、货币与美元展望 - 美国联邦政府债务高企，国债利息支出规模庞大，平均付息利率上升[26] - 2026年美联储的降息决策将考虑美国实施大规模财政刺激带来的通胀压力、特朗普总统将施压降息、美联储主席换届等因素[28] - 2026年，美国通胀预期稳定在2.6%-3.0%区间[31] - 展望2026年，美元走势有两种情形：情形一，美联储降息叠加特朗普可能实施更强贸易政策，美元维持横盘偏弱；情形二，美联储只是预防式降息且地缘博弈风险上升，美元可能走强[40] - 欧洲方面，2026年可能推出5000亿欧元基础设施计划，预计带来8000亿欧元总刺激，若欧央行不降息而美联储降息，将支撑欧元[40] - 日本方面，新一届首相可能推出规模高达21.3万亿日元的财政刺激，日本央行2026年可能继续加息[40] AI科技浪潮的发展与影响 - AI科技浪潮不仅引发新一轮产业革命，其提升生产率的潜力有望在未来十年持续释放[46] - 当前主导AI投资的美国科技巨头（M7+Oracle）资产负债表健康，资本开支和经营性现金流强劲[61] - 回顾2000年科网泡沫，宽松流动性环境催生了依靠举债融资“烧钱”的模式[57] - 当前AI浪潮的持续性将取决于全球对美国经济及美元的信心，以及美国政府能否通过财政刺激与货币宽松政策，与AI浪潮形成良性循环[53][54] - 美联储降息将助力AI行情从估值扩张向盈利增长转化[57] 2026年中国经济与市场具体展望 - 2026年中国将秉承高质量发展的主线，政策更加重视中长期的发展和希望[65] - 近年来，通胀低迷，名义指标增速低位运行，制造业投资增速持续低于整体投资增速[65] - 供需阶段性失衡，导致劳动者报酬、企业营收增速、利润增速承压[65]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.64%，纳斯达克指数涨0.52%，道琼斯指数涨0.47% [1] - 大型科技股涨跌不一，特斯拉、英伟达涨超1%，第一太阳能涨超6.6%，创2024年6月以来收盘新高，花旗集团涨近3% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.58%，爱奇艺涨近3%，小马智行涨超2%，哔哩哔哩涨1.57%，京东涨近1% [1] 大宗商品与欧洲股市 - 国际油价集体走高，美油主力合约涨2.48%至57.92美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.38%至61.48美元/桶 [1] - 国际金价走高，现货黄金盘中最高报4449.16美元/盎司创历史新高，截至发稿涨2.42%报4443.05美元/盎司，COMEX黄金期货涨2.09%报4479.2美元/盎司亦创历史新高 [1] - 欧洲三大股指小幅下跌，德国DAX指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.37%，英国富时100指数跌0.32% [1] 卫星互联网与太空经济 - 国家航天局统筹全国民商遥感卫星资源建立虚拟观测星座，以提升应急减灾观测的数据获取效率和卫星利用率 [2] - 卫星互联网是全球科技竞争新高地，太空经济涉及卫星通信、导航、遥感等多个方面，星地通信产业预计到2030年将突破2000～4000亿元，年均复合增长率在10%～28%之间 [2] - 星地通信产业正从概念验证向规模化应用转折，未来十年将形成天地一体的新型通信格局，相关概念股包括华力创通、航宇微、天银机电等 [2] 人形机器人产业 - 王力宏成都演唱会首次引入宇树科技G1人形机器人伴舞，实现全球首个机器人演唱会舞台，特斯拉CEO马斯克转发视频并评价“令人印象深刻” [3] - 据IDC预测，2025年中国商用人形机器人出货量约5000台，到2030年将增长至近6万台，年复合增长率超过95% [3] - 2025年有望成为人形机器人行业从0到1爆发的起点，核心受益方向包括核心零部件、供应链、代工制造以及应用场景，相关概念股包括汉宇集团、力星股份、昊志机电等 [3] 脑机接口产业 - 国家药监局召开脑机接口医疗器械工作推进会，要求深刻领会其作为未来产业的重要战略意义，并推动产品更好服务临床 [4] - 全球脑机接口医疗应用市场规模有望在2030年达到400亿美元，2040年达到1450亿美元 [4] - 脑机接口技术在医疗健康领域潜力巨大，为神经系统疾病治疗和康复带来新希望，相关概念股包括中科信息、冠昊生物、爱朋医疗等 [4][5] 上市公司股东减持 - 天银机电：董事、总经理赵云文计划减持不超过155.81万股，占公司总股本0.37% [6] - 英维克：股东上海秉原旭计划减持不超过549.49万股，约占公司总股本0.56% [6] - 中国外运：副总经理李世础、王笃鹏拟分别减持不超过9.61万股和9.63万股A股股份 [6] - 红旗连锁：股东永辉超市拟通过集中竞价减持不超过1360万股（占总股本不超过1%），通过大宗交易减持不超过2720万股（占总股本不超过2%） [6] - 粤海饲料：控股股东、实控人郑石轩及其一致行动人计划合计减持不超过2090.63万股（占剔除回购股份后股本不超过3%），两位副总经理拟合计减持不超过1.62万股 [6]

行业与公司 * **涉及的行业**：脑机接口（BCI）行业，特别是医疗应用领域[2] * **涉及的公司**：迈安德公司（注：根据上下文，应为“麦澜德”，即会议记录标题公司）[1] 核心观点与论据 * **行业发展阶段与前景**： * 2025年是脑机接口元年，技术已发展十年，基础技术储备充足[2][5] * 市场潜力巨大，尤其在医疗领域，应用于神经疾病、神经损伤及精神疾病的治疗干预[2][5] * 国家政策大力支持，2025年国家医保局制定专项收费政策并出台耗材注册政策，全国已有11个省份响应[2][6] * 未来更大的市场潜力在于非医疗端，如教育、心理干预等领域，前提是设备便携化、穿戴化且成本降低[29] * **公司业务规划与方向**： * 公司整体规划以“脑机接口加身心同治”为主题[4] * 重点发展三大方向：认知功能障碍干预（如帕金森、阿尔兹海默症早期筛查）、运动功能障碍干预、精神与心身疾病调控[2][4] * 未来发展方向聚焦上述三大医疗场景，针对神经内科、康复科、老年科、骨科、精神科及睡眠中心等不同科室[18] * **公司技术布局与创新**： * **技术路径**：主要从事非侵入式神经调控方向[22] * **完整系统定义**：强调完整的脑机接口系统需包含“解析大脑”和“调控大脑”并形成闭环，仅做单一解析或调控是片面的[8][9] * **多模态监测系统**：开发结合EEG和fNIRS的多模态脑生理监测系统，实现高时间分辨率与空间分辨率互补，为神经调控提供精准参数[16] * **关键技术突破**：攻克强磁场对脑电信号采集的干扰难题，实现在磁刺激过程中同步进行EEG和fNIRS的双模态采集[17] * **闭环神经调控**：致力于实现中枢外周闭环多模态协同序贯式调控，将外周训练与大脑直接干预协同，临床试验效果优于单纯训练或调控[15] * **具体产品与项目进展**： * **运动康复领域**：软体手功能机器人是国内首个获得注册证的产品，已有上千家临床客户，包括许多顶级医院[15] * **认知功能障碍**：自2022年起参与国家重点研发计划，针对帕金森和阿尔兹海默症进行早期认知筛查与干预，开发了数字疗法集成系统，目前处于多中心临床研究阶段[10] * **精神心理领域**：开发了团体生物反馈训练装备及多模态头戴设备，利用数字虚拟人、多模态采集及力触觉反馈等技术[12][13][14] * **商业化预期**：精神心理及运动功能障碍方向落地速度更快；认知功能障碍系列产品预计2027年中期实现商业化落地[3][23] * **收入与注册**：已有手部训练和神经调控设备形成销售规模，但未完全整合脑机接口技术；新产品正在进行闭环神经调控的注册审评，预计很快获批[27] * **合作与行业参与**： * 与浙江大学融脑团队紧密合作，优势互补，共同承担研发项目，加速基础研究成果向市场转化[20] * 是江苏省脑机接口产业联盟重要成员，承担国家项目孵化任务，利用平台进行临床验证和产品推广[22] * 参与脑接口数据标准的制定工作，探索数据标准化和安全保护[20] 其他重要信息 * **未来增长预期**：公司预计未来业务增长率可达20%-30%以上[3][23] * **行业竞争关键**：未来竞争不仅限于产品注册和硬件，还包括数据竞争，通过积累临床数据形成专病数据库以迭代优化[19] * **医保支付展望**：短期内侵入式技术因费用高不太可能纳入医保；非侵入式方向已有收费标准（每次960元），但具体收费人群和频率尚不确定[28] * **中美产业对比**：美国起步较早（如Neuralink），中国紧随其后；双方企业互相观望对方研究成果，并根据成熟度调整策略[29] * **技术挑战与趋势**：非侵入式技术实现精准运动意图识别仍较困难，但未来两到三年内可能会有突破；需找到能真正落地并为患者带来实际价值的应用点，如闭环神经调控[25][26]

市场整体融资概况 - 报告期内（2025年12月15日—12月21日）国内一级市场共发生融资事件35起，其中22笔披露金额，总融资规模约合人民币35.38亿元 [1] - 科技与制造领域是融资核心，案例超20起，并有多笔5亿元级大额交易 [1] - 医疗健康领域融资稳健，大额交易与细分创新并行 [1] - 消费服务领域无新增融资案例，市场由“硬科技+医疗健康”双主线主导 [1] 融资地域分布 - 融资事件地域集中度高，江苏省、北京市、广东省位列前三，分别完成7笔、6笔和5笔融资 [3][4] 活跃投资机构 - 亦庄国投和国科投资在本周较为活跃，各披露2笔投资，主要聚焦于科技与制造及医疗健康领域 [5][6] 医疗健康领域重点融资案例 - **康源博创**完成2.5亿元B轮融资，资金用于加速肿瘤免疫和下一代激酶抑制领域研发，并扩大工程细胞系和重组抗体产品产能 [10] - **伯汇生物**完成近亿元A+轮融资，资金用于加速核心项目临床进展及拓展临床前研发管线 [7] - **哲源科技**完成亿级A+轮融资，资金用于深化AI驱动的新药研发平台建设及推进内部研发管线 [12][32] - **佰福激光**完成超亿元C轮融资，资金用于产品研发、市场拓展及产能提升，以巩固国产中高端医美设备领先地位 [9] - **集视科技**完成A轮融资，资金用于眼病数字疗法等领域的研发投入和市场拓展 [8] - **阶梯医疗**完成B+轮融资，公司为全球第二家进入临床阶段的侵入式脑机接口企业 [14][15] - **佩德生物**完成数千万元A轮融资，资金用于多肽药物研发平台升级和天然活性多肽库扩展 [16] - **全诊通**完成数千万元B+轮融资，资金投入“全诊医学大模型及临床应用”的深度研发及海外市场拓展 [11] - **鼎康生物**完成A++轮融资，资金用于东湖高新区生产基地建设 [13] 科技与制造领域重点融资案例 - **新施诺**完成超5亿元A+轮融资，资金用于半导体AMHS领域核心技术研发、市场拓展及产业生态构建 [18] - **昉擎科技**完成超5亿元Pre-A轮融资，资金用于解耦分布式AI计算架构的研发、产品化及市场拓展 [19][20] - **博清科技**完成数亿元B轮融资，资金用于智能特种机器人（无轨导全位置爬行焊接机器人）的研发和市场拓展 [38] - **星联芯通**完成逾亿元B轮融资，资金用于卫星通信领域技术研发、产品迭代和市场拓展 [16][17] - **原集微**完成近亿元天使轮融资，资金用于二维半导体工程化验证示范工艺线的研发、设备购买及团队扩充 [41] - **御风未来**获得新一轮亿元融资，资金用于大型电动垂直起降飞行器M1的适航测试、试飞验证及商业化进程 [42][43] - **白犀牛自动驾驶**完成B++轮融资，资金用于L4级无人车平台规模化量产、核心技术研发及多场景市场拓展 [40] - **指数科技**完成近亿元Pre-A轮融资，资金用于AI驱动硬件设计平台AFH的研发及市场化落地 [46] - **礼鼎半导体**完成B轮融资，资金用于高阶半导体封装载板的技术研发与产能扩张 [27] - **磐盟半导体**完成超亿元A+轮融资，资金用于半导体设备制造的产能扩张与技术研发 [39] - **洛微科技**完成B++轮融资，资金用于纯固态芯片级激光雷达的研发迭代、规模化量产及市场开拓 [29] - **君跻基因**完成近亿元A轮融资，资金用于自动化基因技术应用平台的产线升级、技术迭代及全球市场拓展 [21][22] - **好电科技**完成超亿元B轮融资，公司是专注于锂电池专用粘结剂研发生产的高新技术企业 [21] - **凌翔磁浮**完成B+轮融资，资金用于磁浮轨道交通技术的研发及产业化布局 [24] - **睿控创合**完成数千万元战略融资，公司是提供全栈国产化嵌入式产品矩阵的专精特新“小巨人”企业 [25] - **中科元贞**完成A轮融资，资金用于高性能微球材料在集成电路、生物医药等领域的研发生产 [26] - **忽米网**完成B轮融资，资金用于工业互联网平台技术升级与服务优化，助力中小企业数字化转型 [28] - **凌思科技**完成A+轮融资，资金用于惯性导航系统领域的研发创新和市场拓展 [23] - **熠立增材**完成A+轮融资，资金用于钛合金、高温合金等金属粉末材料的研发与生产 [30][31] - **平伟实业**完成战略融资，投资旨在加强双方在功率半导体IDM领域的合作，推动新能源汽车产业链创新 [36] - **智谷天厨**完成数千万元A轮融资，资金用于烹饪机器人的AI算法研发、海外市场拓展及产能提升 [35] - **美淼环保**完成A+轮融资，资金用于环保技术研发和市场拓展 [34] - **眸深智能**完成数千万元天使轮融资，资金用于生成式通用具身大脑技术的研发与应用 [44] - **六度智囊**完成数千万元B轮融资，资金用于智能人智交互平台的研发与市场拓展 [45] - **跨境魔方**完成数千万元A轮融资，资金用于出海智能获客SaaS服务的技术研发和市场拓展 [37] - **模态跃迁**完成数千万元Pre-A轮融资，资金用于大模型领域的技术研发与产业落地 [47]

沪苏同城化核心观点 - 沪苏同城化已取得“硬联通”显著成果，但下半场关键在于从“更快”转向“更顺”，解决制度协同的“软摩擦”，通过算清“四本账”将协同红利制度化 [1] - 长三角“双核心”经济牵引力强劲，2024年上海与苏州GDP合计超8万亿元，其中上海5.39万亿元，苏州2.67万亿元 [1] - 同城化的全国示范意义在于解决跨省协同综合题，目标是从“相互借力”走向“发展共同体”，提供可复制的治理方案 [7] 同城化面临的“软摩擦”挑战 - **标准与流程差异**：人才评价、职业资格、企业资质等领域的多头认定、重复提交和口径不一，增加了跨城经营与就业的隐性成本，阻碍企业研发、中试、制造的跨城布局 [2] - **利益分配难题**：跨域交通枢纽、科创飞地等项目因财税分享、土地收益等分配规则模糊，导致协商周期长，合作难以规模化复制，甚至引发地方间恶性竞争 [3] - **考核与竞争掣肘**：属地化考核压力导致地方对税源、人才外流敏感，产生保护性行为，阻碍要素跨域顺畅流动 [3] 长三角示范区的制度工具箱 - **规则账**：推进职业资格、职称、继续教育学时互认，实施“职称联合评审”，实现技术人才就近申报、结果多地通用 [4] - **流程账**：探索跨域项目审批协同与“委托审批”，实现“一体化受理、统一监管、数据互认”，推行跨区域招投标无差别待遇与信用协同互认 [4] - **民生账**：将社保转移、公积金贷款等高频事项纳入“一窗受理、跨省通办”，多数事项3个工作日内办结，以社保卡“一卡通”覆盖交通、文旅等多场景 [5] - **利益账**：探索跨区域协同创新基金、枢纽项目收益共享等机制，采用“市场化+第三方评估”量化贡献指标，并以《促进长三角生态绿色一体化发展示范区高质量发展条例》提供法治保障 [5] 从试点到常态的制度产品扩围 - **规则层面**：在更多高频领域对齐评价标准、监管尺度和数据口径，减少企业与居民在两套体系间切换的成本 [6] - **流程层面**：将跨域项目的受理、审批、监管等环节并联推进，通过流程再造缩短行政边界带来的时间差 [6] - **民生层面**：持续扩大教育、医疗、社保等领域的跨省通办范围，提升办理体验，稳定同城预期 [6] - **利益层面**：建立更市场化、透明的分配机制与第三方评估，量化“谁贡献、谁受益”，并通过协同立法固化成熟做法 [6] 长三角地区基础设施与产业动态 - **铁路建设**：“十四五”期间长三角地区铁路建设累计投资超6000亿元，新增铁路里程逾2600公里，形成“核心引领、多点支撑、互联互通”格局 [7] - **上海创新政策**：发布《上海市新型研发机构备案与绩效评价管理办法》，明确备案条件与绩效评价重点，自2026年1月1日起施行 [7] - **上海数字普惠**：启动“数字伙伴计划”全球解决方案征集，发布《2025年度数字普惠实践案例集》，涵盖社区治理、智慧养老等24个案例 [8] - **江苏产业进展**：长三角介入脑机接口产业创新联合体在南通成立，盐城高新区汇聚130余家电子信息重点企业，产业规模占盐城市四分之一 [8] - **浙江临空经济**：杭州临空经济示范区构建“双翼齐飞”格局，南翼聚焦航空制造，北翼发展数字贸易，牵引智能制造、生命健康两大千亿级制造业 [9] - **浙江ESG发展**：2025年浙江省民营企业ESG年度报告显示，八成企业依据全球报告倡议组织标准编制，已披露企业ESG治理架构高度结构化 [9] - **安徽农业与外贸**：安徽打造农业科技成果转化应用“大场景”，探索“产业+科技+基金”新模式，前11个月进出口总值9015.7亿元，同比增长15.3% [10]

公司技术进展与临床成果 - 中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心赵郑拓、李雪团队联合复旦大学附属华山医院及相关企业，成功开展了第二例侵入式脑机接口临床试验，使一位因脊髓损伤导致高位截瘫的患者实现了仅凭意念操控智能轮椅和机器狗 [1] - 该患者于2025年6月植入了由中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心与合作企业联合开发的脑机接口系统，经过2-3周训练后，实现了对电脑光标、平板电脑等电子设备的控制 [4][5] - 与第一例主要专注于电子设备控制相比，第二例案例实现了从二维到三维、从虚拟到物理、从基础控制到生活融合的全方位突破 [7] - 截至目前，团队已完成第三例脑机接口患者的临床试验 [18] - 临床试验已取得阶段性成果：两例高位截瘫患者实现了意念控制轮椅自由移动、机械臂取物，其中一位患者还通过脑控电脑完成在线数据标注工作，实现了就业创收 [17] 技术细节与创新 - 团队将应用场景拓展至三维物理外设（如智能轮椅和机器狗），实现了连续、稳定、低延迟的精准控制以应对真实复杂环境 [6] - 团队发现随着患者对脑控外设的熟练，完成任务所激活的神经元群体会从“大兵团作战”演变为“精锐小队出击”，神经元数量减少但单个神经元调控效率和贡献度提升，认知负担大幅降低 [6] - 团队研发的柔性电极，植入体体积仅为美国Neuralink的一半，通过5毫米颅骨穿刺孔即可完成植入，创伤极小 [14] - 团队放弃了昂贵的定制机械臂，转而研发适配普通家用设备的通用接口以降低患者使用成本 [10] - 团队在研发中攻克了从电极材料优化到无线传输协议定制等核心技术，逐一破解“信号保真”、“创伤最小化”等难题 [10] 研发理念与路径 - 团队研发的原动力是解决患者真实生活中的具体问题，所有演示（如控制轮椅遛弯、用机器狗取物）都是“解决方案”的有机组成部分 [7][8] - 团队坚持“临床需求导向”的技术路径，聚焦轮椅移动、机械臂取物、在线工作等生活与就业场景，与美国Neuralink侧重游戏操控等展示性场景形成鲜明差异 [14] - 团队开启了“实验室－病房”两点一线的生活，通过跟随患者去公园、取快递来测试系统在真实环境中的稳定性 [10] - 团队鼓励成员跨领域学习并支持去临床一线轮岗，以保持对临床需求的敏感度 [16] - 团队认为脑机接口技术“短期被高估，长期被低估”，并勾勒了清晰的技术发展路径图：短期（三年内）实现运动、语言功能重建的规模化应用；中期（五年内）在人工视觉、听觉修复及神经精神疾病调控取得突破；长期（十年左右）高度微创化系统有望催生医疗及普通消费场景 [20] 行业生态与支持体系 - 团队的技术突破得益于中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心的“全链条研发”模式，实现了从基础研究到核心器件设计、算法开发及临床应用的无缝衔接 [14] - 中心为年轻科研人员提供了宽松的成长环境，打破“论资排辈”，让赵郑拓博士毕业后仅一年半即被引进并独立带领项目，李雪刚获博士学位即获得独立研究机会 [15][16] - 学术带头人积极推动建立“开源共享”的科研生态，与国内高校、医疗企业、智能设备厂商开展深度合作，搭建通用接口平台 [16] - 团队认为中国产业链优势明显，国内厂商能快速响应定制核心元器件的需求，合作临床单位（如华山医院）能全力配合，这种开放协同的生态让技术迭代速度远超预期 [16] - 脑机接口的价值实现离不开外部智能设备（如电动轮椅、机器狗、人形机器人）的成熟与普及，这为“意念控制”提供了用武之地 [16] 未来愿景与潜在应用 - 团队希望加速推动新品临床转化与应用验证，并以开放心态与各类智能设备、应用平台合作，共同推动中国脑机接口技术高质量发展 [3] - 随着技术成熟，未来脑机接口不仅能帮助运动障碍患者，还可能应用于人工听觉重建、视觉修复、神经系统疾病治疗等领域，甚至让普通人实现“意念操控智能设备” [19] - 团队最大的梦想是让脑机接口成为像手机一样普及的设备，让每个有需要的人都能受益 [19] - 赵郑拓希望未来脑机接口能实现生物神经网络与人工神经网络在信息层面的深层耦合，通过神经活动模式的直接耦合实现“无感操控”，使AI真正成为人类认知与能力的无缝延伸 [20][21]

核心观点 - 中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心联合复旦大学附属华山医院及相关企业成功完成第二例侵入式脑机接口临床试验，标志着技术从二维虚拟交互迈向三维物理世界控制，实现了从基础控制到生活融合的突破 [1][2] 技术进展与迭代 - 团队基于第一代高通量无线侵入式脑机接口系统WRS01发布了“升级版”WRS02，其读取数据速率较之前提高了4倍 [2] - 技术实现了多层突破：开发高压缩比、高保真神经数据压缩技术，将脑控性能整体提升15%—20%；引入“神经流形对齐技术”解决“跨天稳定性”问题；研发“在线重校准技术”使系统能实时微调，实现“越用越顺手” [8] - 将脑机接口系统从信号采集到指令下发的端到端延迟压缩到100毫秒以内，低于人体自身约200毫秒的生理延迟，使控制体验流畅自然 [9] - 手术创伤已控制在毫米级，目标是未来将植入手术变得像“打耳钉”一样简单微创 [18] 临床试验成果 - 2024年6月完成国内首例侵入式脑机接口临床试验，使四肢截肢患者能通过意念控制电脑进行下象棋、玩赛车游戏等活动 [1] - 时隔半年后第二例临床试验成功，高位截瘫患者经过几周训练后，具备通过意念控制电动轮椅、指挥机器狗取外卖、在线进行无人货柜货物分拣及数据标注工作的能力 [1][3][5][6][8] - 第三例侵入式脑机接口患者的临床试验也已完成 [9] - 团队使用通用接口和设备（如家用机械臂、机器狗），旨在让患者通过操控统一通用的盒子控制诸多外设 [9] 应用场景拓展与产业化路径 - 应用场景从电子屏幕拓展至物理外设（如智能轮椅、机器狗），需要实现连续、稳定、低延迟的精准控制以应对复杂环境 [3] - 技术发展路径图清晰：短期（三年内）实现运动、语言功能重建的规模化应用；中期（五年内）在人工视觉、听觉等感知觉修复及神经精神疾病精准调控取得突破；长期（十年左右）高度微创化系统有望催生医疗消费乃至普通消费场景 [10] - 脑机接口的价值实现依赖于外部智能设备（如电动轮椅、机器狗、人形机器人）的成熟与普及，团队主动与外部设备厂商合作，形成“脑机接口搭桥，智能外设赋能”的共赢模式 [12] - 产业化呈“倒金字塔”结构：底层是趋于成熟的“神经界面”（电极）；之上是微创化、可靠性的“系统集成”（已推出全球体积最小的植入体之一）；再往上是“数据与算法”；塔尖是“应用场景拓展” [12] 行业生态与人才观点 - 脑机接口与AI的深度融合分为三个层次：“AI for BMI”（利用AI算法解码神经信号）、“BMI with AI”（与具身智能机器人协同）、“人机融合”（实现神经活动模式直接耦合的“无感操控”） [11] - 脑机接口与AI是我国“十五五时期”科技创新的重点及国际科技竞争的主要领域，国内应用更侧重社会需求，并采用开源模式惠及研究者 [11] - 行业目前不缺项目、经费和投资，但缺乏来自产业界的创新人才，技术源头仍在美国，国内脑机接口领域的“Deepseek”尚未出现 [18] - 有院士呼吁应发掘扶持产业界青年人才，建议成立脑机接口青年人才科研基金，专门资助从事早期研究的硕士生、博士生及小团队，从政策上鼓励创新人才向该领域集聚 [19]

核心观点 - 报告认为，2026年A股市场存在春季行情且启动在即，但机构重仓的主线资产（如AI产业链、顺周期）向上空间有限，市场活跃度将主要体现在非主战场，包括产业政策主题、高股息博弈及超跌反弹等领域 [13] - 报告对未来产业（量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G）持积极展望，认为各领域近期均取得显著技术突破与商业化进展 [2][8][10] - 报告对保险、汽车、国防军工、氟化工等具体行业给出了积极判断，认为相关行业正迎来政策驱动、技术落地或基本面改善的关键节点 [6][13][19][21] 市场与策略观点 - 全球货币政策关键验证期有望平稳收官，美国中期选举年可能迎来货币与财政双宽格局，A股面临的海外环境可能趋于平稳 [3][9][11] - 春季股市流动性预计保持宽松，支撑因素包括：10月高净值投资者增配私募导致私募证券基金管理规模跳增、保险分红险吸引力强且开门红可期、保险资金正在增配A股、沪深300和A500 ETF净申购放量 [13] - 2月至4月每月都有稳定资本市场预期的窗口期，包括春节前反弹（历史胜率高）、3月两会可能审议“十五五”规划正式稿、4月可能的中美高层互动 [13] - 春季行情的主线可能先在非主战场演绎，赚钱效应主要来源于政策和产业主题，如商业航天、核聚变、服务消费、机器人等，高股息资产因短期性价比偏高，年初反弹可期 [13] 未来产业动态 - **量子科技**：澳大利亚团队在《自然》杂志发布研究，构建了11量子比特的硅基原子处理器，实现了跨双核自旋寄存器的高保真纠缠，填补了硅基量子从“少比特演示”到“多比特实用”的技术鸿沟 [2][10]；加拿大政府启动量子领军者计划第一阶段，最高投资9200万加元，支持四家本土企业开发工业级容错量子计算机 [2][10] - **生物制造**：“AI+制药”公司英矽智能启动港交所招股，预计募资22.77亿港元，其Pharma.AI平台已产生逾20项临床或IND申报阶段资产 [10]；工信部发布生物制造领域三项关键名单，涉及28家高性能生物反应器创新任务揭榜单位、43家首批中试能力建设平台及35项标志性产品 [10] - **氢能与核聚变**：中国经济年会强调明年要培育氢能等新增长点 [10]；中国能建全球最大绿氢氨醇一体化项目一期在吉林松原正式投产 [10]；特朗普媒体科技集团与TAE技术公司达成合并协议，交易估值超60亿美元，计划2026年启动建设50兆瓦商用级核聚变发电厂 [10] - **脑机接口**：中国科学院团队完成第二例侵入式脑机接口临床试验，实现高位截瘫患者通过脑电信号操控智能设备，并迭代推出256通道的WRS02系统 [10]；脑虎科技自主研发的国内首款“三全”脑机接口产品完成首例临床试验 [10] - **具身智能**：工信部发放首批L3级自动驾驶量产准入许可，长安、极狐两款车型入选，标志着行业进入上路通行试点阶段 [10][21]；大晓机器人开源“开悟世界模型3.0”，通过“以人为中心”的环境式数据采集技术，实现年千万小时数据收集，模型效果等效上亿小时数据规模 [10] - **第六代移动通信（6G）**：第四届6G前沿技术与趋势论坛在北京举办，中关村泛联院与多家机构签约，将通过技术共享、联合研发等合作推动6G产业发展 [10] 非银行业（保险） - 金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，标志着保险公司资产负债管理即将迈入全新阶段 [13] - 《办法》明确了管理目标、原则、治理结构及监管监测指标，要求险企建立由董事会负最终责任的组织体系，并设立资产负债管理委员会和专门部门 [13][14] - 新规有望推动险企将资产负债管理落到实处，构建风险预警机制，弥合资产与负债相对割裂经营的问题，推动行业实现客户需求、收益表现与稳健经营的新均衡 [15] - 本周申万保险II指数收涨7.03%，跑赢沪深300指数7.30个百分点 [13] 公司研究（金石资源） - 公司拟以2.57亿元对价受让浙江诺亚氟化工15.71%股权，成为其第二大股东，旨在拓展下游高端精细氟化工领域 [16][17] - 浙江诺亚主要产品包括氟化冷却液、中高端电子清洗剂氟化醚及全氟己酮灭火剂，截至2025年10月底净资产为5.31亿元，2025年1-10月净利润6413万元，2024年净利润4526万元 [17] - 此次交易有助于公司切入服务器浸没式液冷赛道，该市场预计将从2024年的约160亿元增长至2030年的超千亿元规模，浙江诺亚是国内前列的浸没式冷却液提供商，已建成5000吨产能 [17] - 公司主业方面，翔振矿业技改预计2025年底前完成，将提升2026年萤石产量；包钢金石选化一体项目持续放量，2025年第三季度生产萤石粉23万吨，同比增长8.28万吨；金鄂博无水氟化氢销量5.92万吨，同环比显著增长 [17] - 蒙古国萤石资源项目已生产约8.5万吨预处理矿石；江西尾泥提锂项目（折碳酸锂大于5000吨）和江山金石新材料的6000吨六氟磷酸锂产线后续有望贡献业绩弹性 [18] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.38亿元、5.68亿元、7.63亿元，对应EPS分别为0.40元、0.67元、0.91元 [20] 国防军工行业 - 报告认为军工行业调整逐渐结束，进入筑底上升期，四季度业绩预期环比改善，“十五五”规划下订单有望从“点状”到“面状”落地 [19][20] - 军工技术外延带动深空经济等领域发展，特朗普签署行政命令推进阿尔忒弥斯太空计划及在太空发展核能，全球深空经济发展提速 [20] - 海外核聚变商业化进程加速，特朗普媒体科技集团与TAE公司合并，交易总价值超过60亿美元，计划2026年开始选址建造聚变电站 [20] - 建议关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化及商业航天、深空经济、可控核聚变等主题性机会 [20] 汽车行业 - 工信部正式许可长安、北汽各一款L3级自动驾驶车型产品，同时小鹏、理想、鸿蒙智行等车企获得L3级道路测试牌照，L3商业化进程持续推进 [21][22] - 基于智能化主线，看好小鹏、蔚来、理想、华为系（江淮、北汽、赛力斯）等新势力车企，以及德赛西威、经纬恒润、科博达等核心Tier1供应商 [22] - 行业反内卷涨价周期利好二手车企业盈利修复及经销商盈利改善，推荐优信 [22] - 推荐关注业绩有Alpha支撑、估值相对低位的公司，如银轮股份、双环传动、继峰股份、敏实集团、星宇股份、宁波华翔等，以及上汽集团、东风集团等央国企改革标的 [22] - 行业数据方面，12月第二周乘用车日均零售6.7万辆，同比下降17%，环比增长9%；最近一周新能源车原材料价格指数上升1.1% [22] - 本周汽车行业指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数（下跌0.28%），周成交额4916.13亿元，环比增长4.82% [22]