宏观与策略 - 2025年12月CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅收窄，2026年物价环境或继续回暖[8] - 市场预期特朗普全球关税被判违法的概率接近80%，若败诉可能短期内征收最高15%的关税[10] - 美委冲突背后是关键矿产争夺战，将加剧全球矿产供应不稳定性，推升有色等关键资产价值[12] - 债市此前利空部分消化，但经济和股市“开门红”可能持续打压债市情绪，央行有意愿呵护流动性[14] - 市场热度短期有望延续，但需关注1月中旬后至春节前市场逐步降温的可能[16] 行业与市场动态 - 2025年12月TOP100房企全口径销售额3,415亿元，环比增长39.7%，但2025年全年累计同比下滑19.8%[33] - 2025年12月共18只新股上市募资超300亿元，全年114只新股募资1,305亿元，12月主板和双创新股首日平均涨幅分别为214%和296%[18] - 2026年1月4日至9日信用债发行规模3,122.71亿元，环比上期增加306.00%，行业信用利差涨跌互现[22] - 2026年1月5日至9日公募REITs二级市场价格整体上涨，中证REITs指数回报率为1.86%[26] - 2025年12月公募REITs二级市场价格整体延续下跌，中证REITs指数回报率为-3.77%[30] 重点公司业绩 - 盐湖股份预计2025年归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%[60] - 华友钴业预计2025年归母净利润58.5-64.5亿元，同比增长40.8%至55.2%[64] - 恒逸石化下调2025-2027年盈利预测，预计2025年归母净利润4.49亿元（下调23%）[62] - 思瑞浦上修2025年归母净利润预测至1.86亿元（上修26%），但下修2026年预测至3.14亿元（下修23%）[69] - 华兴源创上调2025-2026年归母净利润预测至2.04和2.81亿元（均上调约24%）[70]

机构关注概况 - 本周机构首次关注个股数量为41只 [1] - 其中6只个股被机构给予明确目标价 [1] 个股评级与目标价详情 - 科陆电子获国信证券给予“优于大市”评级，目标价区间为9.70元至10.10元，较最新收盘价8.13元存在19.3%至24.2%的潜在上行空间 [1] - 乐普医疗获国金证券给予“增持”评级，目标价为21.00元，较最新收盘价19.45元存在8.0%的潜在上行空间 [1] - 麦澜德获光大证券给予“买入”评级，目标价为56.65元，较最新收盘价53.24元存在6.4%的潜在上行空间 [1] 其他获首次关注公司 - 招商银行、微导纳米、中通客车等公司本周亦获得机构首次关注 [1]

脑机接口行业概述 - 脑机接口是在大脑与外部设备之间创建信息通道，实现两者直接信息交互的新型交叉技术 [6] - 根据信号采集方式可分为侵入式、半侵入式和非侵入式三类，分别对应皮层组织内、皮层表面和头皮记录位置 [7] - 侵入式属于三类医疗器械，信号强度和质量高，但成本高、有创且易引发免疫反应；非侵入式属于二类医疗器械，使用便捷、成本低且无创，但信号较弱且易受干扰 [8] - 行业始于1857年脑电活动的发现，2023-2024年迎来关键突破，包括Neuralink获FDA批准开展人体临床试验等 [10] - 全球市场规模从2019年的12亿美元增长至2023年近20亿美元，2019-2023年复合增长率超13%，预计到2029年将达到76.3亿美元 [13] - 截至2025年2月，全球脑机接口领域投融资事件超过1500起，总金额接近100亿美元，其中美国事件超700起金额超50亿美元，中国事件超200起金额近20亿美元 [16] - 全球脑机接口企业已突破800家，多数集聚在中美欧，美国拥有近300家占比34%，中国近200家占比22% [18] - 产业链上游企业不足100家占比不足10%，中游企业近200家占比20%左右，下游企业超500家占比70%左右 [18] 上游核心技术进展 - 上游行业呈现“海外先发领跑、国内后发突破”的竞争格局，核心环节包括柔性电极、专用芯片、信号传输与处理技术 [19] - 柔性电极需兼顾生物相容性、信号采集精度与微创植入特性，技术难点集中于材料柔性、通道密度与长期稳定性 [20] - 海外方面，Synchron公司的Stentrode电极将神经血管支架与电极融合，无需开颅手术；Neuralink的柔性电极阵列内含1024根超细柔性电极 [21] - 国内方面，阶梯医疗超柔神经微电极通道数达256；脑虎科技研发“蚕丝蛋白深部柔性电极”；2025年中科院半导体所研发的“神经触手”探针可降低急性损伤超74%、减轻慢性免疫反应约40% [22] - 专用芯片需满足高通量信号采集、低功耗运行、抗干扰传输等要求，可分为神经信号采集、运动控制、情感识别等芯片 [23] - 海外方面，Neuralink的N1芯片仅硬币大小；瑞士洛桑联邦理工学院开发出全球首个高性能微型脑机接口芯片MiBCI [23] - 国内方面，中电云脑“脑语者”芯片实现脑电信号采集-编解码全链条自主可控；清华大学与天津大学团队研发的128Kb忆阻器芯片计算能耗比CPU降低3个数量级；海南大学2025年4月发布自研植入式脑机接口系列产品 [24] - 信号传输技术方面，美国哥伦比亚大学开发的BISC系统在2025年实现高达108 Mbps的高带宽无线数据上行传输 [27] - 信号处理技术方面，海外实现大词汇量可理解流畅语音合成；国内脑虎科技实现汉语实时解码，单音节解码延时65毫秒，实时汉语语句解码速率达49.6字/分钟 [28][29] 下游应用与商业化 - 下游应用形成“医疗为核心，多领域延伸”的格局，医疗领域是商业化最成熟、产业规模最大的领域 [30] - 医疗领域中，侵入式、半侵入式技术聚焦重症功能重建与疾病治疗，非侵入式技术侧重轻中度病症干预与健康管理 [30] - 肢体运动障碍诊疗是主要临床落地场景，针对脊髓损伤、渐冻症、中风等导致的运动障碍 [33] - 海外进展：2024年Synchron为4名ALS患者植入Stentrode，患者可进行打字、购物等操作；2025年6月Neuralink帮助7名严重瘫痪患者实现意念控制设备 [33] - 国内进展：2023年轉睿康NEO系统帮助高位截瘫患者实现意念驱动抓握；2025年南开大学联合三博脑科医院帮助肢体瘫痪患者实现自由抓握等日常动作 [33] - 感觉缺陷诊疗针对失明、失语等感官障碍，海外Neuralink的“盲视”植入物于2024年9月获FDA突破性设备认定 [34] - 国内脑虎科技在2024年于语言区肿瘤患者头部植入256通道柔性脑机接口，术后5天内实现142个汉语音节下71%的解码准确率，全球首次实现汉语言实时解码 [35] - 脑机接口在意识与认知障碍诊疗、精神心理疾病诊疗等领域也展现潜力，例如上海交通大学利用多模态情感脑机接口技术实现对抑郁症的客观评估 [56] 全球政策支持 - 全球主要国家和地区相继启动脑计划支持脑机接口行业发展，具有“重点突出，方向多元”特点 [36] - 美国2013年发布“脑计划”，截至2025年8月投入资金总额约45亿美元 [37] - 欧盟2013年发起为期十年的“人类脑计划”，规划总投入10亿欧元 [37] - 日本2014年启动“脑/思维计划”，韩国与澳大利亚也通过专项计划明确脑机接口技术发展方向 [37][38] - 中国“脑科学与类脑研究”重大项目于2016年启动，在“十四五”规划中类脑计算和脑机融合技术研发被列为重要领域 [41] - 2025年1月，北京出台全国首个专门聚焦脑机接口技术的政策文件《加快北京市脑机接口创新发展行动方案(2025-2030年)》 [42] - 2025年7月23日，中国工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，标志着产业从科研探索迈向国家战略引领的产业化攻坚新阶段 [43] - 《意见》明确到2027年，脑机接口关键技术取得突破，电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平；到2030年，培育2至3家有全球影响力的领军企业 [44] - 监管政策持续完善，2025年7月17日国家药监局发布举措支持高端医疗器械创新发展，脑机接口产品有望通过创新器械绿色通道加快审批 [45][46] - 行业标准逐步落实，2025年9月15日颁布的《采用脑机接口技术的医疗器械术语及定义》是第一个出台的脑机接口标准，为产业确立统一技术语言 [47] 临床需求与试验进展 - 脑机接口技术临床应用聚焦神经康复、功能替代和疾病治疗三大方向 [49] - 适应人群在卒中、残障人群有巨大应用空间，2021年全球卒中存活者9380万，新发1190万例，死亡730万 [50] - 2019年数据显示我国每年新发卒中约394万例，占全球新发病例的1/3；2021年中国因卒中死亡占总死亡的23% [50] - 2023年我国肢体残疾1976万人，视觉障碍近397万，听力残疾345万人，每年有近10万患者进入长期意识障碍状态 [52] - 脑机接口技术已针对阿尔茨海默病、癫痫、脑卒中、帕金森病、脊髓损伤、抑郁症、孤独症等多种疾病开展临床研究 [54] - 截至2025年8月，全球共注册228项脑机接口相关临床试验，首项试验于2005年启动 [58] - 我国临床试验数量快速增长，2024年有31项脑机接口相关临床试验注册，数量几乎是2023年的三倍 [59] - 截至2025年6月7日，当年已有18起脑机接口临床试验，全年有望超越2024年水平 [59] 海外行业进展与重点企业 - 海外脑机接口领域呈现技术快速迭代与临床应用深度落地并行态势 [62] - Neuralink在2023年5月获FDA批准启动首个人体临床研究，2024年1月完成全球首例人类脑机接口植入 [63] - 截至2025年9月，Neuralink大脑植入芯片已在全球完成12例人体植入，设备累计使用时间突破1.5万小时 [63] - 2025年8月，Synchron公司首次公开演示ALS患者通过意念控制苹果iPad [63] - 海外重点企业在侵入式领域领先，技术上更关注疑难问题治疗、侵入手段和人机交互体验 [66] - Neuralink由埃隆·马斯克于2016年创立，采用完全侵入式技术路径，设备可读取1500个柔性电极信息 [67] - Synchron是全球首家获FDA批准在美国进行永久植入式BCI临床试验的公司，核心产品为Stentrode脑机接口设备，采用微创血管内植入技术 [67] - Blackrock Neurotech是脑机接口技术的先驱，核心产品犹他阵列积累了长达20年临床数据，2021年获FDA突破性器械认定 [67] - Precision Neuroscience由Neuralink联合创始人于2021年创立，核心产品Layer 7皮质接口是同类中首个获FDA全面批准的产品，设计强调最小侵入性与可逆性 [67]

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南京证券股份有限公司 关于南京麦澜德医疗科技股份有限公司 2025年度持续督导工作现场检查报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规 则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等有关法 律、法规的规定，南京证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"或"南京证券"）作 为正在履行南京麦澜德医疗科技股份有限公司（以下简称"麦澜德"或"公司"）持续 督导工作的保荐机构，对公司2025年1月1日至本次现场检查期间（以下简称"本持续 督导期间"）的规范运作情况进行了现场检查，现就现场检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐机构 南京证券股份有限公司 （二）保荐代表人 李建勤、张红 （三）现场检查时间 2025年12月29日至2025年12月31日 （四）现场检查人员 张红、刘姝含 （五）现场检查内容 公司治理和内部控制情况、信息披露情况、公司的独立性以及与控股股东、实 际控制人及其他关联方资金往来情况、募集资金使用情况、关联交易、对外担保、 重大对外投资情况、公司经营状况等。 （六）现场检查手段 1、与公司部分董事、高级管理人员进行访谈； 1 ...

1月9日，江苏省药品监督管理局显示，麦澜德脑机接口经颅磁刺激仪取得医疗器械注册证。这不仅标志 着麦澜德在前沿医疗技术领域实现了重要突破，也标志着公司在非侵入式脑机接口产业化应用上迈出了 实质性落地的一步，同时，为公司未来的技术拓展和业绩增长打开了新的空间。 ...

脑机接口技术正进入商业化和临床应用加速落地的关键阶段。受益于国家政策推动、产业标准建立，以 及核心技术持续突破，脑机接口产业链正从研究验证阶段向规模化市场拓展迈进。国内市场规模正快速 增长，技术路线包括侵入式、半侵入式和非侵入式多线并行发展，预示着这一领域未来有望实现医疗、 康复、消费等多场景融合发展。 麦澜德不仅具备成熟的医疗器械研发和生产能力，还在信息化与智能诊疗系统方面积累了丰富经验，这 将有助于其在脑机接口等高技术赛道一体化推进产品迭代和市场推广。此外，与科研机构的合作、前沿 技术引入都为公司增强技术壁垒、建立临床信任提供了有力支撑。本次取得江苏省首个非侵入式脑机接 口产品注册证书具有显著的战略意义和市场潜力，对公司长远发展构成明显利好。 麦澜德近年来积极推进业务转型与技术迭代，不仅在盆底康复、生殖康复等细分医疗器械领域形成稳健 的收入基础，同时清晰布局包括脑机接口在内的高端医疗技术方向。公司此前发布的调研资料显示，其 脑机接口产品聚焦非侵入式多模态技术(结合脑电EEG与近红外fNIRS信号)，以提升临床可用性和信号 分析精度，并预计在2026年一季度取得首张脑机接口医疗器械注册证。此次实际取得证书， ...

市场表现 - A股市场脑机接口概念股于1月8日集体走强，多只股票出现显著上涨 [1] - 爱朋医疗实现20CM涨停，可孚医疗涨幅超过15% [1] - 南京熊猫、普利特、创新医疗均实现10CM涨停，且均为连续第4个交易日涨停 [1] - 岩山科技、塞力医疗涨幅超过8%，三博脑科、伟思医疗、麦澜德、乐普医疗涨幅超过6%，诚益通涨幅超过5% [1] 行业动态 - 消息面上，脑机接口领域“独角兽”企业强脑科技于1月6日宣布完成约20亿元人民币融资 [1] - 此次融资规模在全球脑机接口领域位列第二位，仅次于马斯克旗下的Neuralink [1]

资金流向方面，该股今日全天主力资金净流出2391.68万元。（数据宝） 麦澜德1月7日龙虎榜 | 买入营业部名称 | 买入金额(万元) | | --- | --- | | 机构专用 | 3191.21 | | 中信建投证券股份有限公司河北分公司 | 2204.94 | | 高盛(中国)证券有限责任公司上海浦东新区世纪大道证券营业部 | 2138.63 | | 机构专用 | 1958.92 | | 瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 | 1161.81 | | 卖出营业部名称 | 卖出金额(万元) | | 机构专用 | 1848.78 | | 华泰证券股份有限公司总部 | 1626.55 | | 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 | 1544.43 | | 机构专用 | 1101.89 | | 国投证券股份有限公司广州猎德大道证券营业部 | 963.67 | （文章来源：证券时报网） 1月7日麦澜德（688273）收盘价54.86元，收盘下跌10.39%，全天换手率30.94%，振幅15.30%，成交额 6.31亿元。科创板交易公开信息显示，当日该股因日换手率达30%等上榜。 证券时 ...

科创板市场整体表现 - 科创50指数上涨0.99%，收于1443.39点，市场全日成交量为57.29亿股，成交额为3093.73亿元，加权平均换手率为2.92% [1] - 科创板个股涨多跌少，371只股票收盘上涨，221只下跌，其中涨幅超过10%的有28只，8只股票涨停，涨幅在5%至10%的有60只，跌幅超10%的有1只 [1] 个股换手率分布 - 换手率超过20%的个股有11只，换手率在10%至20%之间的有39只，换手率在5%至10%之间的有120只，换手率在3%至5%之间的有108只，换手率在1%至3%之间的有249只，换手率不足1%的有73只 [1] - 换手率最高的个股是恒坤新材，换手率达41.79%，成交额12.22亿元，收盘涨停，涨幅19.99% [1] - 换手率居前的个股还包括健信超导（37.03%）、航天环宇（32.23%）、强一股份（31.76%）和麦澜德（30.94%） [1] 高换手率个股市场特征 - 在换手率超过5%的个股中，有129只今日上涨，恒坤新材、盛邦安全、必贝特等收盘涨停，跌幅居前的有麦澜德（-10.39%）、东微半导（-8.92%）、伟思医疗（-7.42%） [2] - 强一股份为上市5日内的新股，是换手率超5%的个股之一 [2] - 从行业分布看，换手率超5%的个股中，电子行业个股数量最多，有63只，医药生物和国防军工行业紧随其后，分别有23只和17只 [2] 资金流向分析 - 高换手率个股中，有99只今日获得主力资金净流入，净流入金额较多的包括德科立（4.61亿元）、华虹公司（2.62亿元）、恒坤新材（2.23亿元） [2] - 主力资金净流出金额较多的个股包括绿的谐波（3.18亿元）、成都先导（1.42亿元）、华盛锂电（1.40亿元） [2] - 从杠杆资金动向看，高换手个股中共有107只近期获融资净买入，近5日融资余额增加较多的有强一股份（增加5.84亿元）、芯原股份（增加5.22亿元）、华虹公司（增加4.59亿元） [2] - 近5日融资余额减少金额较多的有源杰科技（减少1.74亿元）、汇成股份（减少1.62亿元）、东微半导（减少9502.94万元） [2] 换手率居前个股详细数据 - 恒坤新材收盘价62.06元，日涨幅19.99%，换手率41.79%，主力资金净流入2.23亿元 [3] - 健信超导收盘价47.18元，日涨幅8.99%，换手率37.03%，主力资金净流入6084.86万元 [3] - 航天环宇收盘价74.10元，日跌幅0.71%，换手率32.23%，主力资金净流出5999.94万元 [3] - 强一股份收盘价329.77元，日涨幅12.55%，换手率31.76%，主力资金净流入4625.33万元 [3] - 麦澜德收盘价54.86元，日跌幅10.39%，换手率30.94%，主力资金净流出2391.68万元 [3] - 其他换手率居前且涨幅显著的个股包括：盛邦安全（涨幅20.00%，换手率28.04%）、必贝特（涨幅20.00%，换手率21.58%）、富信科技（涨幅20.00%，换手率16.58%） [3][4] - 其他换手率居前且资金大幅流入的个股包括：德科立（净流入4.61亿元，涨幅14.23%）、先锋精科（净流入1.27亿元，涨幅13.83%）、星环科技（净流入1.26亿元，涨幅11.37%） [4] - 其他换手率居前且资金大幅流出的个股包括：华盛锂电（净流出1.40亿元，跌幅3.93%）、成都先导（净流出1.42亿元，涨幅13.67%）、东微半导（净流出1.27亿元，跌幅8.92%） [4]